原創| Odaily星球日報
作者| Azuma
「幣太祖」川普勝選之後，多頭市場的來臨已成定局，但BTC 的漲勢依舊超出了許多人的預料。
繼11 月10 日傍晚突破80000 美元大關後不久，短短1 天之後，BTC 於11 月12 日凌晨短線突破89000 美元——最高一度觸及89575 USDT，大有乘勢繼續衝擊90000 美元關口的態勢。
OKX 即時行情顯示，截至發文 BTC 暫報89032 USDT， 24 小時漲幅10.02% ，距離「 100,000 美元大關」僅剩約12.3% 的漲幅。
除BTC 之外，ETH 也已站上3300 美元關口，當前暫報3327.4 USDT， 24 小時漲幅3.7% ；SOL 則已站上220 美元關口，當前暫報221.27 USDT， 24 小時漲幅4.96% —— 從這兩大頭部生態的競速來看， SOL 似乎將先於ETH 向新高發起衝擊。
其他主流 Alt-coin 普遍也都迎來了上漲，但漲幅大小不一。 DOGE 攜「馬斯克概念幣」之威大漲22% ，在當前暫報0.36 USDT；OpenAI 創始人Sam Altman 明牌喊單「對加密貨幣的光明未來充滿信心」之後，其所創建的Worldcoin（WLD）更是大漲28% ，目前暫報2.78 USDT…
美股方面，各種Crypto 概念股同樣漲勢兇猛。 MicroStrategy（MSTR）一度突破360 美元大關，收盤報價340 美元，漲幅 25.73% ；Coinbase（COIN）收盤報價 324.24 美元，漲幅19.76% 。
受整體行情上行影響，加密貨幣總市值也迅猛增長。 CoinGecko 數據顯示，目前加密總市值已突破3.1 兆美元， 24 小時上漲6% 。加密用戶交易熱情亦明顯上升， Alternative今日恐慌與貪婪指數報80 ，創今年3 月以來新高，等級已達「極度貪婪」。
衍生性商品交易方面， Coinglass數據顯示，過去24 小時全網爆倉6.58 億美元，空單爆倉雖依舊佔過半比例，但多單爆倉規模同樣高達2.8 億美元。從幣種來看，其中BTC 爆倉2.51 億美元，ETH 爆倉8,759 萬美元。
長線敘事：牛市回歸，劍指十萬
關於「牛回」的故事，我們在《 比特幣再創歷史新高， 75,000 美元是大牛市起點嗎？ 》一文中已進行過細緻剖析。
簡而言之，隨著川普的勝選，業界預測監管對於加密貨幣的態度將迎來180 度的轉變，這將改善業界的發展環境，為新一輪產業爆發奠定基礎。
市場對於川普勝選的反應相當迅速。 SoSoValue 數據顯示，大選當週（美東時間11 月04 日- 11 月10 日）美元流入加密貨幣市場週淨流入達62.83 億美元——其中，美國比特幣和以太坊現貨ETF 週淨流入達17.92億美元；法幣支持穩定幣（USDC、USDT、FDUSD、TUSD、PYUSD、USDP、GUSD）週淨流入達44.92 億美元－創2022年1 月以來單週淨流入的新高。
多家機構及多位大佬也紛紛給出了對於後市行情的積極預測，“ 10 萬”美元似乎已成為了BTC 的下一個關鍵點位，我們在《 BTC 正式邁入“ 8 萬美元時代” ， 10 萬還遠嗎？ 》中也對各路觀點進行了細緻梳理。
短線可能：暴漲之餘，警惕回調
在這篇文章中，我們更想聚焦在潛在的回檔風險，雖然這可能是多數投資人不太願意麵對的話題。
綜合來看，我們認為目前市場所面臨的回檔因素主要有三層。
回調誘因一：政策兌現預期
第一項因素為川普的政策兌現預期，即業界能否迎來在川普勝選之後如願迎來預期的監管環境變化。
對此，各路機構也在預測上也持不同看法—— 福布斯強調「雖然市場普遍持樂觀態度，但監管變化的程度仍不確定，具體仍將取決於白宮和國會的政策」；投資銀行TD Cowen雖認為監管環境會如預期般轉變，但也強調“川普團隊的重點是延長減稅和解決關稅及貿易問題，加密貨幣不會成為其首要任務”，所以政策落地的力度及時間仍有待商榷。
這裡還存在一個較微妙的情況，即川普上任時間為明年1 月20 日，距今仍存在約2 個月「前景較為樂觀，但無法實際落地」的窗口期。有較為謹慎的觀點認為這意味著利好尚未真正確定，但也有諸如Matrixport的樂觀派認為這將給予「市場幾週的時間來維持這一漲勢」 ——相對而言我們更傾向於後者的判斷，畢竟“信心是第一生產力”，幾個月時間足以跑完一輪牛市。
總而言之，政策的兌現狀況將是本輪多頭能否維繫的決定性因素，但考慮到窗口期的存在，該因素對於短線行情的影響暫時或許不會發酵。相對而言，後兩項因素或將更直接地短線行情的走勢。
回調誘因二：「放水」節奏變化
第二項因素為川普勝選後對聯準會降息節奏的影響，即勝選是否會削減市場先前的降息預期。
在此之前，我們曾在《大選落地後最重要的風向標：川普經濟政策會終結聯準會放水嗎？ 》一文中對該因素有分析。
結合最新市場情緒來看，多家機構已預判川普的勝選將直接導致2025 年之前的聯準會降息預期有所降低—— 當前聯準會在12 月降息25 個基點的可能性為68% ，而川普獲勝前的可能性約為83% 。
本週，包括鮑威爾（北京時間週五4: 00）在內的多位美聯儲官員將密集發表講話；此外10 月CPI 數據（北京時間週三21: 30）的公佈同樣會對市場的降息預期造成重大影響。這或許是左右本週市場後續走勢最關鍵的要素。
回檔誘因三：逐漸攀升的槓桿率
第三項因素則是目前市場逐漸攀升的槓桿率，客觀上這已為行情的大幅波動創造了條件。
Coinglass 數據顯示，全網比特幣期貨合約未平倉頭寸已達59.45 萬枚BTC（約合523 億美元），持續刷新歷史新高；全網BTC 期權未平倉頭寸的名義價值為344 億美元，同樣創下了歷史高點。
由於衍生性商品的部位規模會受到基礎標的資產價格的影響，考慮到BTC 已創下新高，實際的槓桿率狀況或許尚未達到新高級別，但當下的攀升態勢仍值得警惕。
回顧過往行情，槓桿是多頭市場的助推機，也是極端行情的導火線。預判行情走勢固然不能“刻舟求劍”，但風險的控制卻是永恆的課題。
