原文作者：Matt Crosby
原文編譯：Luffy，ForesightNews
隨著比特幣再次進入價格發現模式，加密市場參與者都很好奇：散戶FOMO 是否已經開始？我們在過去牛市週期中看到的散戶湧入是否還會發生？我們將使用活躍地址、歷史週期和各種市場指標數據，研究比特幣市場目前的狀況以及可能預示的近期前景。
散戶興趣上升
散戶興趣最直接的跡象之一是新創建的比特幣地址數量。從歷史上看，隨著新散戶投資者湧入市場，新地址的急劇增加往往標誌著多頭市場的開始。然而，近幾個月來，新地址的成長並沒有人們預期的那麼快。去年，我們看到一天內比特幣新增了大約791, 000 個新地址，顯示散戶興趣濃厚。相比之下，儘管目前新地址數量略有上升，但我們仍舊徘徊在較低的水平。
圖1 ：比特幣網路上的新地址數量開始上升
Google Trends 也反映了這種興趣。儘管過去一個月「Bitcoin」的搜尋量一直在增加，但仍遠低於2021 年和2017 年的高峰。散戶似乎展現了新的好奇心，但還沒有達到FOMO 那種狂熱興奮的程度。
圖2 ：Google上「Bitcoin」的搜尋量也在上升，但仍相對較低
持有者變化
我們正在目睹比特幣從長期持有者轉移到較新的短期持有者。這種供應變化可能暗示著新市場階段的開始，經驗豐富的持有者開始了結獲利並向較新的市場參與者出售。然而，轉移的比特幣總數仍然相對較低，這表明長期持有者尚未大量拋售他們的比特幣。
圖3 ：比特幣轉手至新持有者的數量僅略為增加
從歷史上看，在2020-2021 年的上一輪牛市中，我們看到大量資金從長期持有者流向新投資者，從而推動了隨後的價格上漲。目前，這種轉移並不明顯，儘管價格上漲，長期持有者選擇繼續持有比特幣。這種惜售的態度表明，持有者對進一步上漲的潛力充滿信心。
現貨驅動的上漲
比特幣最新一輪上漲的一個關鍵是現貨驅動，這與先前依賴槓桿頭寸推動的牛市形成鮮明對比。比特幣衍生性商品的未平倉合約僅出現小幅成長，與先前的高峰形成鮮明對比。例如，在2022 年FTX 崩盤之前，未平倉合約就相當可觀。現貨驅動的市場沒有過度槓桿，往往更加穩定和有彈性，因為面臨強制清算風險的投資者較少。
圖4 ：未平倉合約長期來一直在下降，僅近期略有增加
大戶正在囤積
有趣的是，雖然散戶地址數量沒有大幅增加，但持有100 BTC 以上的「鯨魚」地址數量卻不斷增加。在過去幾周里，持有大額BTC 的錢包增加了數萬枚比特幣，價值達數十億美元。這表明，即使比特幣達到歷史最高水平，鯨魚投資者仍然對當前價格水平上漲充滿信心。
圖5 ：持有至少100 BTC 的地址數量達到2019 年以來的最高值
在過去的牛市週期中，我們看到鯨魚在市場高峰期附近退出或減少持倉，而這次我們沒有看到這種行為。經驗豐富的持有者增持是一個強烈的看漲訊號，因為它顯示了對市場長期潛力的信心。
結論
雖然比特幣漲至歷史高點重新引起了人們的關注，但我們尚未看到散戶出現FOMO 的跡象。這意味著我們可能只是處於這輪多頭市場的開始階段。長期持有者仍然充滿信心，鯨魚正在囤積比特幣，槓桿率仍然適中，所有這些都表明市場健康，上漲還會持續。
隨著我們繼續進入牛市週期，市場結構表明，未來仍有可能出現更大規模的散戶推動的飆升。屆時，比特幣將會被推向新的高度。
