TL;DR
1.隨著美國大選塵埃落定，比特幣成功突破 10 萬美金，Meme 迎來Sunmmer 季；
2、Memecoin 的最初並非投機為主，DOGE 的誕生是Meme 的初心：直率、幽默與草根，並大多投入慈善事業；
3.一個新的趨勢是，Memecoin 逐漸成為一種表達支持和信仰的載體；
4.在現階段，隨著基礎設施的不斷完善，Memecoin 在數量激增的同時，也呈現出新的一體兩面；
5.Memecoin，是一筆需要綜合考慮敘事、社群、行銷、風險、盤面表現與聰明錢的不簡單投資。
引言
一個動物形象、一個表情梗圖、一個ICON，雖然互聯網時代的Meme 已經無處不在，但將流行變成貨幣與資產，且撬起百倍千倍甚至萬倍的巨大漲幅，是Web3 的獨特風景。在比特幣解鎖10 萬美金的這一年，Memecoin 在幣市掀起了一場盛大的符號狂歡。
根據Artemis Terminal 數據，Memecoin 在2024 年初至今表現卓越，Bechmark 指數從年初的1.2% 最高漲至12 月8 日的372.9% ，大幅領跑DeFi、BTC、AI token 等其他加密賽道；與此同時，Memecoin賽道總市值也從年初的百億，到目前超1,390 億美元市值，加入10 億美元市值俱樂部的Memecoin數量增加至10 個，頭部項目的漲幅似乎沒有上限，狗狗幣花了1487 天達到的10 億美元， 2024 年11 月發布的PNUT 在11 天內就實現了。
Web3 的基石－公鏈生態同樣因Memecoin 發生變局。
根據Coingecko 研究數據顯示， 2024 年1 月-11 月期間，Solana 與Base 佔據了公鏈生態投資者興趣的半壁江山，為超過以太坊的唯二公鏈，而這其中均離不開Memecoin 生態的爆發。 Base 更是因Meme 特色在短短數月就從成為Layer 2 公鏈生態中的新起之秀，每週活躍地址數量較年初實現了20 倍漲幅，在TVL、交易量以及用戶活躍度上都領先其他L2 項目。
圖源：growthepie.xyz
儘管如此關於Memecoin 的爭議從未休止。它似乎代表著Web3 世界座標軸的兩個頂點，一面是簡單粗暴卻極具誘惑力的財富敘事，與加密文化反叛精神的圖騰；一面則是對外界刻板印象的強化：技術無用論以及一戳就破的資金泡沫。
對此，本文將對Memecoin 的發展階段做一個簡單梳理，並試圖解構它的一體兩面。
Part.1 Memecoin 的發展階段
從定義上來說，Memecoin 是網路Meme 或其他幽默事件或概念的代幣化描述。它們是區塊鏈的原生資產，可轉讓，可用於基於區塊鏈的應用程序，也可在DEX 等二級市場上交易。回顧Memecoin 的發展歷程，熱點計畫更迭的速度極快，在數量、主題、鏈上陣地上都有所演變，本文據此分成了三個發展階段：
第一階段：DOGE 代表的黑色幽默
要講述Meme，那一定離不開最早也是當前市值最高的Memecoin——DOGE，可以說，DOGE 的發展奠定了Memecoin 的文化底色——直率、幽默與草根。
2013 年，在Adobe Systems 行銷部門工作的Jackson Palmer 和在IBM 擔任軟體工程師的Billy Markus 因取樂結緣，將彼時網路上最熱門的兩個話題：一個柴犬的網路表情包「doge」與加密貨幣結合起來，創建了DOGE，在中文脈絡裡被親切地稱為狗狗幣。
與其他加密貨幣生態裡的項目不同的是，狗狗幣並不依靠對未來的宏大宣言或重大技術突破而吸引眼球，相反，它毫無開發新意網絡拓撲結構也十分脆弱，但它坦率得真實：成為世界上最有意思的token。而這份宣言也由此在英文論壇Reddit 社群內獲得病毒式傳播，其小費機器人（tipping bot）也成為早期的傳播方式，Reddit 用戶來回分享即可獲得狗狗幣，其信眾進一步擴大。
真正讓狗狗幣聲名鵲起的是特斯拉和SpaceX 的首席執行官馬斯克， 2021 年，馬斯克發推文說：「狗狗幣可能是我最喜歡的加密貨幣」並頻繁提及，在此在人巨大的號召力下，狗狗幣在當年成為表現最佳資產並與其深度綁定，間接延長了狗狗幣的壽命，此後每當馬斯克發布推文時，狗狗幣的價格就會隨之上漲。
圖源：Crowthepie.ch
在早期的Memecoin 賽道還未成形之際，大多數Memecoin 向最初的爆款DOGE 看齊，其共同點是：
1.圍繞動物為主題，狗與貓居多。
2、慈善是大多數Memecoin 的初心。 DOGE 在最初發展的前兩年年，狗狗幣社區贊助了包括牙買加雪橇隊參加冬奧會等數十項慈善活動；Shiba Inu (SHIB)在創建之初也將供應的10% 捐贈給了印度COVID-crypto 救濟基金。
3.摒棄了拗口的區塊鏈術語，專注於其最大的優勢特徵——黑色幽默，並依賴社區的廣泛傳播。
4.主陣地為以太坊。
圖源：CoinGecko
第二階段：Web3 文化的表達載體
如果說初階段的Memecoin 還只是在動物上大做文章，那麼第二階段的Memecoin 的類型也變得更為廣泛，從最初的動物幣，到萬物皆可Meme，如名人幣、政治幣、 emoji幣等等。
一個新的趨勢是，Memecoin 逐漸成為一種表達支持和信仰的載體，無論是對某種精神、抑或是ICON 式的人物。
同時，Solana 憑藉高吞吐量與更低的gas 費用，成為Memecoin 的主要陣地。
▎精神式Memecoin
以狗為主題的Memecoin BONK 是在2022 年底加密貨幣交易所FTX 崩盤後不久在Solana 上推出的，BONK 最初是為了重新點燃人們對Solana 的興趣並催化鏈上活動，透過向Solana 開發者、SAGA 手機用戶和NFT 持有者空投免費的Memecoin。而它的確發揮了作用，除了價格大幅上漲之外，自推出以來，BONK 已融入Solana 生態系統，包括去中心化交易所BonkSwap、BonkDex、非託管錢包BonkVault 以及以及遊戲化的健身應用程序Moonwalk，BONK實用性進一步提升。
以悲傷蛙為形象的BOME 則是2024 年3 月在Solana 上創建的Memecoin，其創始人有一個讓Memecoin 永垂不朽的願景，宣稱利用Arweave 和IPFS 等去中心化存儲解決方案將Meme 文化永存於區塊鏈中，探索Meme 文化、區塊鏈技術和去中心化金融的交叉點，被視為區塊鏈進行文化保存和數位表達的重要一步。
▎ICON 式Memecoin
目前Memecoin 的大多數分類都包含政治幣、名人幣，在這裡統一歸納為ICON 式Meme。
2024 年，隨著美國第60 屆四年一度的總統選舉年預熱，政治人物Memecoin 也隨之湧現並受到關注，尤其是以Doland Tremp 為主題的Memecoin，不僅出現了多個版本：TRUMP、MAGA 、TREMP、STRUMP、FIGHT、MVP等等，更是利用其相關政治事件的熱度與其在社群媒體上的爭議度，在加密貨幣市場上表現活躍；以美國副總統卡馬拉·哈里斯為靈感的Memecoin 同樣也出現了不同版本： KAMA、MAWA。
截至本文發稿之際，CoinGecko 已在其平台上列出了83 種PolitiFi 代幣，總市值為5 億美元（相比總選期間已經縮水不少），此類政治Memecoin，透過其主題人物吸引特定群體的受眾，越來越多地被視為支持政治運動、眾籌活動並透過DeFi 機制吸引選民的載體。
其他代表性的ICON 是美股散戶交易員Roaring Kitty 和加密KOL Murad，前者曾引領“散戶大戰華爾街”神話一度使得虧損多年的美國老牌遊戲產品零售商GameStop 股票GME 拉升數十倍，摧毀了幾乎所有做空的機構，僅僅因為時隔三年首次在X 平台上發帖，便使得與其相關的Memecoin KITTY 和GME 隨即在24小時均實現了三位數的漲幅；後者則因Token 2049 上的演講視頻受到追捧，從而導致其推薦的Memecoin 列表悉數上漲。
第三階段：Memecoin 新模態
隨著Memecoin 在資金市場的價值進一步提升，以及以Pump.fun 為代表的代幣發射平台的誕生，使得Memecoin 在數量爆發式增長的同時，呈現出兩種截然不同卻又殊途同歸的走向，一種是極度下沉式的Memecoin 菜市場，一種則是與新敘事的結合，試圖為Memecoin 賦予應用的價值。
▎魚龍混雜的Memecoin 市場
早期發行代幣大多成本高且需要技術能力來編寫或調整合約、在區塊鏈上發行代幣並在DEX 上創建流動性池供人們交易。而Solana 上的Pump.fun 憑藉極低的發行成本（僅需2 美元），使得任何人都可以在Solana 網路上產生自己的代幣，打破了這一邊界。
一旦Memecoin 在平台中生成，即可直接在平台的內部市場進行交易，並面臨兩個階段：在達到大約6.9 萬美元的市值後，自動部署到Solana 去中心化金融協議Raydium；一旦在DEX 中市值相對比較高、社群比較活躍、交易量比較大且話題度比較高的MemeCoin，則預期會上架如幣安這樣的中心化交易所。
Pump 帶來的直接影響是Memecoin 數量激增。從2024 年3 月開始至今， Pump.fun 部署代幣總數超過400 萬，也因此成為了整個加密產業史上最快獲得1 億美元收入的Web3 應用。但同時的是，由於因為鏈上人人均可發幣，湧現了許多惡意詐騙代幣、合約漏洞代幣，絕大多數的結局是rug 或歸零，只有極少數的MemeCoin 可能會進階至DEX，走進CEX 的更是微乎其微。
儘管如此，在Pump 效應下，隨後各大公鏈生態照貓畫虎，不管是TRON 的SunPump、BSC 的Four.Meme 還是Base 爆款頻出的Virtuals、Clanker 等等，都為Memecoin 的爆發式增長提供了土壤。
圖源：Dune
▎Memecoin + 應用
隨著Memecoin 數量的爆發，同類代幣氾濫、創新枯竭的當下，Memecoin 需要新的故事。市場意識到，從長遠來看，Memecoin 想要更為長壽，就需要對足夠大的消費者群體具有長期吸引力，此時“應用型Memecoin”應運而生，AI 的引入，則為Memecoin 注入了新的生命力。
┅ Memecoin 做應用
如Base 鏈上的龍頭Meme DEGEN，最初興起於去中心化社交協議Farcaster 上的/degen 頻道，而後開發團隊推出了基於Base 鏈的L3 —— Degen Chain，以實現從社區Memecoin 到具有實際應用價值和市場競爭力的加密資產的轉變，及時為其延長了壽命。
Floki 同樣最初是以Memecoin 起步的，後來轉型為一個擁有相當龐大的專案生態系統的實用專案。它涉足3D NFT Metaverse、DeFi、現實世界資產(RWA)，甚至預付卡。
┅ 應用做Memecoin
如兩個AI Agent 即aethernet 和clanker 協作發行的Memecoin LUM 。以及快速走紅的GOAT，也是AI Bot「Terminal of Truth」在自言自語中想出來的創意。
Part.2 Memecoin 的一體兩面
回顧Memecoin 的發展歷程，很難想像，一個玩笑幣的誕生能夠在近 10 年間發展至如此繁榮的境況，正式被接納為加密資產的一種選擇。這轉變的背後，我們不免拋出思考背後的原因：Memecoin 的熱情究竟被什麼點燃？以及我們如何看待Memecoin 另外的陰影面。
反嚴肅、消解權威VS 技術虛無主義
從本質上而言，Memecoin 是解構主義的貨幣化，其背後是透過對流行文化和網路文化的創意改編，以及對新聞事件詼諧、幽默諷刺的表達，從而創造出具有獨特魅力的Meme 形象和故事：消解權威、荒謬、反嚴肅，並透過市場的狂熱表現，來吸引投資人的注意和參與。
2024 年的 Memecoin 熱，則是將消解權威的目標從Web2 轉向了Web3 且進行了具象化。
在上個牛市週期被視為藍籌的VC Token ，如今已然失去對於二級市場投資者的吸引力，市場准入門檻的提升使得散戶購買預發行代幣的機會趨近於0 ，高FDV （完全稀釋價值）低流通量的現狀也讓估值倒掛、「開盤價格即巔峰」成為常態，加上空投收益不如預期，散戶們迫切地需要權利與財富的再分配，而Memecoin的爆火也正是被視為社群對於VC 的反抗表達，即沒有莊家操縱勝算，所有參與者都有公平平等的機會獲利。
但隨著Memecoin 吸收大多數的流量與資金，一躍而成主食而非配餐之際，也不免讓Web3 陷入技術虛無主義的隱憂。 “我並不反對meme，但Memecoin 現在變得有點奇怪了，讓我們用區塊鏈構建真正的應用”，相信這不僅僅只是幣安創始人 CZ 的心聲。
科技故事失靈，蛋糕被蠶食，是否會消減Web3 產業技術建置與創新用例的開發熱情？
此外，Memecoin 消解了莊家的權威，無形中又加冕了KOL 意見領袖的權威，在無莊家控盤的心理預期之下，是否也是對水下的 cable 集團形象的弱化？
低成本高報酬VS 資金泡沫
Memecoin 的熱情，很大程度上來自於快速翻倍、百倍千倍神話的財富敘事。一個例子是，GMGN 在11 月24 日的數據顯示，某聰明錢早期投入1 SOL 買入memecoin Mustard，目前已浮盈4424 倍收益。以最低的投入成本，成為下一個暴富故事的主角，正是Memecoin 的最大吸引力所在，它像一張新型的加密彩票，在資金充沛的牛市——一個Fomo 心態大於敘事的時期攻城拔寨。
但財富神話的另一面，令人清醒的現實是，大多數Memecoin 未能維持其最初勢頭，只留給人一系列破滅的希望。來自ChainPlay 的研究顯示， 97% 的Memecoin 已經消亡，Memecoin 的平均壽命為1 年，是普通加密項目壽命的三分之一；此外，惡意活動嚴重影響了Memecoin 市場，超過一半的Memecoin （55.24% ）被視為惡意的，近三分之一的投資者（28% ）報告稱因詐騙Memecoin 而蒙受損失。
注意力經濟VS 失控與短暫
Memecoin 的本質是基於注意力，而注意力的構成包括：
1.符號化的傳播形式：符號化的內容形式本身就賦予其突出的傳播優勢，一個網絡表情包、一個知名的動物或者動漫形象顯然是省力的媒介，可以與觀眾建立聯繫並推動自然參與。 Solana 上的Pump.fun 一度推出的直播功能是注意力經濟的最大化展現，透過直播，代幣發行者可以在真實時間內展示自己的創意或行為，吸引觀眾的注意力，並推動代幣交易。
2.社群驅動的傳播媒介：Memecoin 的傳播由社群驅動，這種去中心化的傳播方式既高效又具有極強的滲透力，如reddit 論壇、 4 chan、推特，TG 群。
然而同時的是，注意力是極不穩定的，市場注意力的快速轉移也意味著Memecoin 的價值可能會瞬間崩潰，許多新專案的平均生命週期短暫，成功率極低。此外，一部分Memecoin 如政治人物Memecoin 存在時效性，一旦事件結束，新聞性減弱，流行也隨即結束。
同樣，當炒作沒有下限，人們為注意力而不擇手段時，底線也會變得模糊甚至消失，當Pump.fun 直播者開始競相追求更加極端的行為，從自殘、自殺到虐待動物，甚至出現了模仿納粹的表演之際，直播功能的關閉，相關Memecoin 生命短暫也是可以預見的事。
Part.3如何辨識優質Memecoin or shitcoin？
雖然大多數Memecoin 的壽命較短且失敗率較高，但由於其快速獲利的潛力，它們仍然吸引著大片的投資者，詳盡的調查尤其重要。需要註明的是，筆者並非專家，但基於公開的研究結論與社區智慧，總結出以下三點關注因素，以期為讀者排除shitcoin 提供一些參考價值。
1、敘事
一個Memecoin 的火爆需要有病毒式傳播的支持性敘事，如新聞事件、政治主題、可看的故事或ICON 人物。
當舊敘事飽和，判斷新敘事是否具備足夠的幽默或諷刺度，是否能引流潮流也很重要。
2、社區
檢查Memecoin 團隊社交平台的真實活躍度很重要，例如Twitter、Telegram、Reddit、Discord 等。 Memecoin 嚴重依賴社群媒體與線上社群的力量，受到的關注越多，越有可能吸引到新的投資者，一個易於傳播且轉化效果良好的Meme，是能夠在短時間內吸引大量關注的。
評估社區潛力也很關鍵。加密KOL murad 提出「cult Meme」的概念，強調Meme 的終極形態是下一個宗教，「因此需要在他們的社交空間中閒逛，看看那個社區有多大的Cult、激情和宗教氛圍。」
3、行銷
行銷能力與社群建立不同，行銷能力代表著Memecoin 的後續發展能力。體現在加密KOL 矩陣的宣傳力度、Twitter 的討論趨勢，Telegram 的傳播次數等等，均可透過相關工具查詢，如如Twitter 高級版能夠透過搜尋關鍵字了解相關post 數量，判斷整體趨勢上漲還是在下降。
名人效應：如果有相關名人如Vitalik、馬斯克、頭部KOL 與其聯動，則傳播潛力更大，有望吸引更多的目光與資金，需要注意的是，加密 KOL 的背書效應有限，不可盲從。
4.風險審核
檢查LP 代幣是否被銷毀，能夠確保專案開發者無法撤回流動性並捲款潛逃（rug pull）。
檢查開發者是否放棄智能合約的所有權。體現為Memecoin 開發者是否將智能合約的所有權轉移到空地址時， 對所有權的放棄，意味開發人員不能再修改代幣的供應或操縱代碼， 能夠確保其惡意更改並損害投資者的風險降低。
5.盤面表現
預期市值：敘事價值的預估，決定了獲利空間的預期。如果判斷當前memecoin 的市值與敘事所價值的市值還相差較遠，那麼能就還有獲取到alpha 的空間，預估價值需要結合以上提及的三點：敘事、社區以及營銷。
流動性：高流動性允許投資者快速入場和退出，而不會對價格產生重大影響，在這裡體現為Dex 的深度、交易量。需要注意的是，交易量與深度也是可以存在造假可能性的，可以透過與FDV 的匹配程度來對比
籌碼分佈：使用Dexscreen 等工具查看topholder 的比例，籌碼不應該集中在少數人手中。理想情況下，除了排除提供流動性的地址（Binance、Raydium 等）之外，前10 名持有者最多應持有20% — 30% 。
趨勢：密切觀察價格走勢和市場波動，它們是衡量Memecoin 風險和時機的晴雨表。
6.聰明錢
透過如GMGX 此類Memecoin 鏈上數據分析平台，或交易機器人追蹤「聰明錢」的行動，來洞察市場趨勢，有望提高交易成功的幾率。
需要注意的是，聰明錢錢包並不是都是可靠的，有些Memecoin 專門依靠聰明錢買進訊號來rug 散戶。
總而言之，投資時應遵循以下原則：
掌握科技工具的使用將事半功倍，如交易平台、鏈上瀏覽器、鏈上資料分析工具、交易機器人；
只投資你能承受的損失，設定停損；
將雞蛋放在多個籃子裡，依照風險偏好進行資產配比。
結語
蘇聯思想家巴赫金曾從西方的狂歡節中獲得靈感提出了其思想的結晶之一——狂歡理論，它的寬廣包容的解釋力量完全可以突破時空局限, 推衍到Memecoin。在其理論中，強調解放與自由的精神內核，核心是全民性與對神聖的嘲弄，即所有人都是積極的參與者，在狂歡節中人們以笑噱頭的方式推舉國王，為其脫冕加冕。
同樣，Memecoin 也如同加密世界中的狂歡儀式，生於戲謔，祛魅生澀的區塊鏈術語、將VC 拉下神壇，以勢如破竹之態成為加密世界不可忽視的力量之一。 DOGE 的創辦人曾以其俏皮的冷漠嘲諷加密貨幣的「泡沫」市場，卻沒想到從此開闢了加密貨幣中最大的「泡沫」市場之一，何嘗不是一種有意思的事情。
2024 年下半年，我們看到了Memecoin 與Web3 生態結合的潛力。 AI 技術的到來與Web3 敘事的推陳出新，都為Memecoin 附上了新的外衣，我們期待Meme 在反叛精神之外，不再滿足於短期的投機定位，與資產市場上的數字遊戲，為Web3 帶來新面貌。
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