回顧2024 年，市場再次呈現全面上漲的趨勢，幾乎所有主要宏觀資產類別都取得正回報。股票在絕對收益和風險調整收益方面均表現突出，黃金在波動極小的情況下全年穩步上漲，表現極佳，而日圓和日本國債的表現則相對落後，日本央行即使面對迅速上升的國內通膨仍拒絕收緊貨幣政策。
進入2025 年時，市場情緒仍一致看漲，多數華爾街銀行都預測SPX 指數將在今年進一步上漲10% ，遠期本益比達到24-25 倍左右，而EPS 到年底將達到約270 美元。
在固定收益方面，由於通膨持續高企，且聯準會在12 月表現出明顯的鷹派傾向，債券投資人預計2025 年降息幅度將少於2 次。
“我認為上行風險大於下行風險” Richmond 聯邦儲備銀行Barkin 上週五在Maryland 的一個談話中表示，“因此，我認為保持利率限制性更長一段時間較為適當。”
此外，Trump 2.0 政策預計將對物價產生上行壓力，不過傳導的程度將取決於這些政策的落實程度。我們預期新政府面臨的阻力可能比目前市場預期的更大。
同時，全球投資者的大多數資金已經充分配置，持有的現金比例處在低點，這導致2025 年的開局有些艱難，市場仍因聯準會意外的鷹派轉向而受到一些影響， 10 年期美債殖利率正快速接近2024 年聯準會降息前的高點。
儘管如此，預計在周五的非農就業報告前市場波動仍會保持在較低水平，屆時將正式拉開新一年交易活動的序幕。短期內經濟數據預計都將呈現「軟著陸」的跡象，本月波動性最高的事件預計將是月底的FOMC 會議。
一個潛在的波動來源可能來自中國， 30 年期債券殖利率首次跌至低於日本債券殖利率，隨著通縮擔憂加劇，中國人民銀行預計將採取更激進的寬鬆政策，中國與美國以及已開發市場的利差持續擴大，這將對人民幣匯率產生重大影響，市場對中國人民銀行今年的政策是否能成功寄予厚望。
在加密貨幣方面，Microstrategy 的股價顯著回調導致券商提高交易保證金，且ETF 出現大幅資金外流，IBIT 創下單日淨流出3.33 億美元的紀錄，這是推出以來最大單日資金外流，且是連續第三天淨流出，也是最長的連續流出紀錄。相較之下，期貨清算溫和得多，顯示此次調整更多是由TradFi 主導，也是對MSTR 股價急劇下跌作出反應，該公司的淨值溢價如今回落至「僅」 1.8 倍。
最後，從鏈上活動數據來看，得益於altcoin 熱潮，去中心化交易所（DEX）的交易量已突破歷史新高，但DeFi 主導地位下降，鎖倉量（TVL）距2021 年高點仍有很大差距。隨著Trump 政策有望為加密貨幣的主流採用帶來新曙光，今年是否會成為加密貨幣風投資金重新回歸的一年？
新年快樂，祝福大家在新的一年交易順利，收穫滿滿！
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