加密市場二級基金Metrics Ventures 1 月市場觀察導讀
1/ 行情的高潮如期戛然而止，月內CEX 內賺錢效應再次回歸沉寂，大多我們提到的無分歧上漲標的已經回到了起漲的原點，在美元流動性沒有實質性改善的當下，大規模山寨仍然無從盼起。
2/ 月內的MSTR、BTC 調整都非常良性，我們在先前專題報告中提到的新周期比特幣低波動率特徵顯現無疑，即使今日出現了絲綢之路的利空消息比特幣的供給依然不成規模，本輪週期的持續時長可能會超出當前市場部分分析師的悲觀預期。
3/ 鏈上的火熱情緒一如既往延續了CEX 資金的溢出，但太陽底下沒有新鮮事，CEX 內賺錢效應的缺失依然會不可避免的影響本輪DEX 行情的延續時長，截至本文發布之日，我們認為整體DEX 標的的炒作又進入了潛在退出期。
市場整體行情與市場走勢的盤點與點評
在上月我們提示短線風險後，市場快速迎來了短線回調和風險釋放，期間MSTR 和BTC 的最大回撤分別為47% 和15% ，不論是從比例上來看還是從下跌過程中的情緒釋放來看都非常健康，沒有影響到兩者的飛輪模型和上行趨勢。前文提到的無分歧上漲標的在12 月中也快速迎來了普遍的48 h 內40% -60% 的最大回調，符合我們預期。
月內鏈上的AI 板塊作為MEME 沉寂後承接資金的主要板塊也迎來了大量逃離CEX 的活躍交易資金，我們明顯看到了場內山寨與鏈上行情的蹺蹺板效應，然而我們並沒有看到顯著的玩法和技術創新，行業依然在延續著題材炒作的傳統資金路徑，在流動性環境不變的情況下，預計鏈上的市值天花板會和去年Q2-Q3一樣浮動，也因此我們認為大量標的已經進入了潛在的退出期。
同時，時至今日，我們可以對2025 做出一些最基本的常識性判斷：
①美元資產體係既有的低波動上漲不可持續， 2025 年的美元資產波動率會顯著提高；
②美元體系仍沒有實質的潰散風險，但支撐納指的AI 邊際業績壓力會指數性提升；
③ 2025 仍將是對加密資產非常友善的一年，我們需要密切觀察的不再是宏觀，而是政治導向，並且應關注Trump 說什麼，而不是交易傳言。
最後，提前預祝大家農曆新年快樂，感謝大家一如既往的陪伴，也希望能在2025 年繼續我們的旅途，更歡迎各位同業和投資人朋友多多交流。
關於我們
Metrics Ventures，也稱為MVC，是一家數據和研究驅動的二級市場流動性基金，由經驗豐富的加密專業人士團隊領導。 該團隊擁有一級市場孵化和二級市場交易的專業知識，並透過深入的鏈上/ 鏈下數據分析在產業發展中發揮積極作用。 MVC 與加密資深社區影響力人物合作，可以為專案提供長期賦能能力支持，如媒體和KOL 資源、生態協作資源、專案策略、經濟模型諮詢能力等。
歡迎大家DM，一起分享並探討關於加密資產的市場與投資的見解和想法。
請聯絡我們，Email: ops@metrics.ventures.
我們的研究內容會同步發佈在Twitter 和Notion，歡迎關注：
Twitter: https://twitter.com/MetricsVentures
Notion: https://www.notion.so/metricsventures/Metrics-Ventures- 475803 b 4407946 b 1 ae 6 e 0 eeaa 8708 fa 2 ?pvs=4
