關鍵指標（二月 3 日-10 日下午四點香港時間）
BTC 對 USD 上漲 2.5% （95.1 千美元->97.5 千美元），ETH 對 USD 上漲 2.3% （2.58 千美元-> 2.75 千美元）。
上週一由清算引發的下跌（至 91 千美元）迅速扭轉，最開始被擠兌抬升到 102 千美元，隨後形成了有些單調無聊的單邊楔形走勢，並造成實際波動率的壓縮。隨著短時價格範圍不斷壓縮，在接下來的交易時段我們可能會迎來價格的轉折點。在目前價位以下，從 96 千美元一直到 93 千美元都有強勁的支撐，再進一步的主要支撐區間會在 91-89 千美元。考慮到上週的清算，當前市場的持股可能會更清晰。在價格上方， 100 千美元的阻力位在上週五非農業數據發布後被強力拒絕，更高處的阻力位還有 102 千美元。價格突破這個點位後，技術圖表上將會看到清晰的走高趨勢，直到我們重新上探 108 千美元-110 千美元之間的主要頂部阻力位以及歷史最高點。
由於市場上缺乏明顯的突破動力，幣價橫盤的時間可能會延長。在接下來 2-3 週內，如果從十二月開始的價格修正（或是就職典禮前上漲幅度的價格修正）依然持續，這一趨勢會變得更明顯。長期來看我們依然預期價格會大幅上漲到 120 千美元以上，但如果 89 千美元的支撐點位突破，價格修正的走勢可能會繼續向下擴張。要注意的是這一點位的突破並不會否定幣價繼續漲回來的觀點（但跌到 60-65 千美元會）。
市場主題
市場對全球貿易戰的恐慌在上週一達到了頂峰。但在和墨西哥，加拿大的領導人分別進行了建設性的談話後，川普在加徵關稅的決策宣布後不到 24 小時就決定推遲，也迅速消除了市場的擔憂。儘管對中國的關稅政策已經生效，但市場對此已有預期。在川普與習近平主席下次談話後，情況依然可能改變。
風險資產在本週逐步復甦，標普 500 重新站上 6 千點。非農業數據雖然低於標記的預期，但和人們私下的討論更相符合，同時利率和股票對此的反應相當冷靜。整體而言宏觀背景仍支持風險資產，儘管存在貿易戰升級和地緣政治局勢動盪的尾部風險。
川普的加密貨幣專員薩克斯宣布要在周二召開新聞發布會並「概述政府對數位資產的計劃」後，加密貨幣迅速從週一的清算（比特幣低至 90 千美元，以太坊達到驚人的 2100 低點）轉移注意力，並在周一晚間飆升到 102 千美元期待美國數字儲備的具體時間。但市場最終遺憾收場，因為相關的時間線被推遲（在 170 天以內），導致比特幣價格在本週剩餘時間內回落至 95-98 千美元的範圍。看起來與川普政府相關的催化劑會在第二季才會生效。
BTC ATM 隱含波動率
週一清算導致的幣價下跌迅速消退後，幣價回到更明確的 95-100 千美元。市場開始清除 2024 年大選後為第一季準備的結構性上方頭寸，隱含波動率隨之大幅下降。最後一絲希望是薩克斯在 2 月 5 日的新聞發布會，導致短期的隱含波動率振盪抬高以期看到關於儲備庫存的實際性消息。然而，除了要將時間表進一步推遲外，這次會議沒有什麼需要注意的，因此市場進一步清除一季度的頭寸並壓低隱含波動率。上週不管是高頻還是日頻的實際波動率其實都鎖定在 50 大幾的水平，但大部分是因為幣價在周一的反轉走勢和隨後的新聞發布會導致的過度抬升。
一個值得注意的現像是期限結構的走陡，因為市場在推遠川普政府相關的催化劑生效的時間。因為在接下來的 90-180 天內預期薩克斯不會給出實質的結果，市場持續清除二月和三月到期日的頭寸，但六月及之後的部位依然存在。同時市場上看到了一筆非常大的四月/十二月日曆價差交易（賣四月買十二月），這也更進一步的抬升了期限結構的陡勢。
BTC 偏度/峰度：
短期到期日的偏度持續下跌，因為市場對貿易戰/關稅相關的風險保持謹慎，以防加密貨幣波動下跌。另一方面來講，市場看起來絲毫不關心短期內上方的尾部風險，持續清除上方的看漲/看漲價差頭寸並進一步壓低短期的偏度。在六月及以後的到期日上，偏度依然保持較高的水平，因為結構上情緒仍然看漲。
除短期到期日以外，峰度相當平淡。持續壓縮的幣價波動證實市場對 95-100 千美元內的行權價毫無興趣，同時市場對空倉該範圍外的行權價非常謹慎，尤其是在目前相對較低的隱含波動率上，實際和隱含波動率可能會因為幣價在任何方向上的突破快速上漲。
祝大家本週/本月好運！
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