原創｜Odaily星球日報
作者｜jk
近期，美國證券交易委員會（SEC）對多個加密貨幣現貨 ETF 的申請進行了受理和審查，其中XRP、萊特幣（LTC）、狗狗幣（DOGE）和 Solana（SOL）的 ETF 進展尤為引人注目。本文整理了各大 ETF 的最新動態、SEC 的審查進程及分析師的預期。
XRP 現貨 ETF：申請活躍，SEC 態度略顯開放
XRP 現貨 ETF 的申請數量較多，多家發行商正積極推動上市進程。 Odaily 先前報道，美國證券交易委員會（SEC）已於 2 月 19 日正式受理 WisdomTree 提交的 XRP ETF 申請，並向公眾徵求意見。根據 SEC 的審批流程，最晚需在 2025 年 10 月 17 日前裁定。 2 月 15 日，SEC 確認收到 21 Shares 提交的 19 b-4 申請文件，標誌著其 XRP ETF 上市進程進入正式審查階段。
而時間線上走的更早的是灰階（Grayscale）： 2 月 14 日，SEC 受理灰度與紐約證券交易所（NYSE）提交的 19 b-4 申請，擬將灰階 XRP 信託轉換為 ETF。 SEC 對於這個轉換的最晚裁定日期為 2025 年 10 月 12 日。如果按照比特幣和以太坊的 ETF 批准風格，那麼很有可能在這個日期之前全部批准或全部拒絕。
彭博 ETF 分析師 James Seyffart 和 Eric Balchunas 預計， XRP 現貨 ETF 的核准機率為 65% 。
但同時，XRP 最終的批准會受到幾點風險點的影響。
一個公開的策略是， Ripple 公司積極推動中央銀行數位貨幣（CBDC）的發展，曾與黑山等國家合作進行 CBDC 試點計畫。 Odaily 先前報道，Ripple 還曾花費數百萬美元在華盛頓遊說，試圖成為美國 CBDC 的最終發行方和技術支援方。
然而，美國總統川普明確反對 CBDC，曾在比特幣大會的演講上公開說明只要他選就不會有 CBDC 出現。他認為，CBDC 可能對隱私權產生不利影響。這種立場差異可能導緻美國監管層和 XRP 最終成為 ETF 有一些不利影響。
同時，美國證券交易委員會（SEC）曾在 2020 年對 Ripple 提起訴訟，指控其透過銷售 XRP 進行未註冊的證券發行。儘管 2023 年 7 月，法院裁定 XRP 在二級市場銷售時不被視為證券，但 SEC 於 2024 年 10 月對該裁決提出上訴，導致 XRP 價格一度下跌 11% 。
萊特幣（LTC）現貨 ETF：核准可能性最高
萊特幣 ETF 目前被認為是最有可能獲得批准的新加密貨幣 ETF，主要是因為萊特幣長期的市場穩定性、較強的合規性以及與比特幣相似的技術架構。作為市場上運行時間最長的加密貨幣之一，LTC 自 2011 年推出以來一直保持較高的安全性和去中心化水平，與以太坊一樣，這使其在 SEC 監管框架下的風險較低。此外，萊特幣並未像 XRP 或 SOL 那樣被 SEC 認定為證券，而是更接近比特幣的商品屬性（也就是說，萊特幣沒有像 SOL 那樣那麼明確的進行用於融資目的的代幣發行） ，這降低了監管上的障礙。
2 月 11 日，彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 預測，LTC ETF 的核准機率高達 90% 。 2 月 14 日，他又在社交媒體上表示：“如果用棒球術語來說，大部分山寨幣 ETF 仍在一壘，唯獨萊特幣 ETF 正在邁向三壘。”
根據 SEC 的審批流程，萊特幣 ETF 的正式接受日期為 1 月 29 日，因此最晚裁定日期為 2025 年 9 月 26 日。
狗狗幣（DOGE）現貨 ETF：第一個 Meme ETF？
如果 SEC 最終批准 LTC ETF，DOGE ETF 或將成為下一個受益者。從一方面來說，DOGE 網路高度去中心化，缺乏明顯的中心化機構或發行方，因此較難被 SEC 認定為證券，而更接近於商品屬性，從而更適合 ETF 的發行。其次，DOGE 擁有龐大且活躍的社群支持，長期以來在市場上保持較高的流動性，這使其在機構投資者和散戶投資者中都具有一定吸引力，這也給 ETF 的發行保持了一定的需求量。
Odaily 先前報道， 2 月 14 日，SEC 確認收到 Grayscale 和 NYSE 提交的 19 b-4 申請，尋求批准 DOGE ETF。 SEC 最晚需在 2025 年 10 月 12 日前裁定。
彭博分析師於 2 月 11 日預測， DOGE 現貨 ETF 的核准機率為 75% 。隨著市場對 DOGE 的關注度上升，其 ETF 申請也正在加快推進，但仍需等待 SEC 的最終決定。
Solana（SOL）現貨 ETF：SEC 需要推翻自己的證券定義
Solana ETF 的申請在近期迎來了新進展。多家機構開始在今年申請 SOL 現貨 ETF；Odaily 先前報道， 2 月 12 日，SEC 在新任領導小組上任以後，已受理 21 Shares、Bitwise、Canary Capital 和 VanEck 提交的 Solana 現貨 ETF 申請。此前，這些機構曾因監管問題撤回申請。同時，富蘭克林鄧普頓也在德拉瓦州提交文件，註冊 Franklin Solana 信託，可能成為 Solana 資產機構化的另一條主線。
然而，Solana（SOL）同樣面臨監管上的問題。在上屆主席 Gary Gensler 的任期當中， SEC 曾在多起訴訟中將 SOL 列為未註冊證券（如 2023 年的 Coinbase 和幣安訴訟案件當中），增加了其在美國市場運營的複雜性。分析師曾經表示，如果 SEC 最終選擇批准 SOL ETF，相當於公開推翻自己對於加密貨幣作為證券的先前定義，或許將在法庭上帶來對 SEC 的不利影響。
所以，彭博分析師 Seyffart 和 Balchunas 預測 SOL ETF 的核准機率為 70% 。依照 2 月 12 日的接受申請日期， SEC 最晚需在 2025 年 10 月 9 日前裁定。
以太坊（ETH）ETF：或將引入質押機制
此前，在 SEC 批准以太坊 ETF 的時候，可能引入質押（Staking）功能，進一步增加投資者收益。
Odaily 先前報道， 2 月 15 日，紐約證券交易所 Arca 向 SEC 提交申請，要求允許 Grayscale 的以太坊 ETF 進行質押，以便從大量 ETH 持倉中獲得額外收益。本週早些時候，Cboe BZX 交易也提出了類似申請，允許 21 Shares Core Ethereum ETF 進行質押。
根據 Fox 的消息，美國證券交易委員會（SEC）加密貨幣工作小組已經就以太坊 ETF 能否引入質押一事與產業代表展開討論。目前工作小組已經與Blockchain Association、Jito Labs 和Multicoin Capital、納斯達克，以及律師事務所Sullivan Cromwell 大宗商品、期貨與衍生性商品及資本市場團隊的合夥人Colin Lloyd 舉行了會議。
質押機制如何引進以太幣 ETF？
自從以太坊轉為 PoS 機制之後，質押機制就引入了以太坊；參與者將一定數量的以太坊鎖定在網絡中以支持其運行，作為回報，他們會獲得額外的以太坊作為獎勵，一般是通過 Lido 這種流動性質押平台。而透過 ETF 引入質押機制，投資者無需自行操作或管理質押過程，ETF 發行方會代為處理，投資者只需持有 ETF 份額即可間接獲得這些質押收益。
也就是說，在投資者購買了以太幣 ETF 的份額之後，以太幣 ETF 的發行方（如 Grayscale）會自動使用投資者的資金購買以太坊，並且將以太坊質押進某個質押服務方，同時把質押收益分給投資者。相較於起鏈上的「購買+質押」兩步，購買 ETF 僅需一步就可以持續獲得質押以太坊的收益。
此外，Coinbase 作為 Grayscale 以太坊 ETF 的託管方，管理資產規模接近 13 億美元。如果 SEC 批准這些質押提議，以太坊 ETF 市場可能會迎來更強的資金流入。
隨著 SEC 和美國各大監管機構的換屆，加密友善人士全面上任，XRP、LTC、DOGE 和 SOL 的 ETF 均有望在 2025 年迎來進展。其中，LTC 和 DOGE 的核准機率最高，分別為 90% 和 75% ，而 SOL 和 XRP 的機率則為 70% 和 65% 。此外，以太坊 ETF 若獲準質押，將為投資人提供額外收益來源。根據 SEC 的審批流程，最晚需在 2025 年 10 月中旬前對這些 ETF 作出最終裁定。 Odaily 將密切關注 SEC 的進一步決定，並為您持續報導。
