傳統金融巨頭手握百萬億美元資本卻困於合規枷鎖；DeFi 先鋒坐擁創新技術卻難獲主流認可。這種割裂局面存在已久，如同一條無形的鴻溝，成為當前週期及未來幾年最大的主題，抵擋了萬億級機構資金的流入。
而就在上週，Ethena Labs 與Securitize 聯手發布Converge，一個傳統金融和數位美元結算網。願景是提供首個專為TradFi 與DeFi 融合而設計的結算層區塊鏈。
傳統金融與DeFi 融合的時代，或許就要到了。
破解 RWA 發展的三大睏局
面對傳統金融市場百萬億美元級的資金池，DeFi 目前 1,000 億美元的TVL 顯得微不足道。而傳統金融機構並非不願入場，而是缺乏既合規又有效率的接取通道。現有公鏈在 KYC 驗證、交易監控等環節的缺失，讓手握重金的機構投資者望而卻步。
Ethena 與 Securitize 此時共同推出Converge 公鏈，正是瞄準這個結構性機會。
Converge 的定位非常清晰：一個專為RWA 設計的、相容於EVM 的Layer 1 。
它想解決的問題，直指目前RWA 發展面臨的核心問題──打造一個既能滿足金融機構合規需求，又能充分發揮DeFi 去中心化優勢的結算平台。
在官方公佈的資料中，Converge 給出的解決方案頗具系統性思維：
首先是技術基建升級。透過創建一條 EVM 相容的優質公鏈，降低資產跨鏈摩擦成本。
其次，合規框架搭建。這就得談到Ethena 的老夥伴，貝萊德領投的美國投融資平台 Securitize。 Securitize 的BUIDL 基金也是目前最大的RWA 基金，TVL 達到 12 億美元。去年，Ethena 就已經和Securitize 合作推出了由BUIDL 基金中的資產代幣化擔保的USDtb 穩定幣。這次，又會在Converge 引入Securitize 的監管科技模組，實現從 KYC 認證到交易監控的全流程合規覆蓋。
最後是生態協同建設。目前，資產託管方面，Copper、Fireblocks、Komainu 和Zodia 等機構級託管商的加入，為機構資金的安全進場提供了保障。 DeFi 協議方面，已有Aave、Ethereal、Maple Finance、Morpho 和Pendle 等頭部協議的參與，承諾在Converge 上建造和分發機構級DeFi 產品。
由此，形成技術+合規+生態的立體佈局，打造了獨特的競爭優勢。
雙軌設計的破局之道
仔細觀察 Converge 的設計，該生態系統將有三個並行運作的支柱：
在開放生態側，用戶完全無需許可地訪問已找到產品市場契合度的DeFi 生態系統和應用程序，這些應用程式基於USDe 構建，同時包括Ethena 孵化和加速的項目，如EtherealDEX；
在合規金融側，Converge 的一個重要亮點，交易結算和資產託管服務。為了參與 Ethena 和 Securitize 在該平台上的投資產品，使用者必須完成身份驗證(KYC)流程。這是為了確保交易過程中的透明度和遵守法律規定。
這種架構既保留了 DeFi 的開放特性，也為傳統資金進場開闢了安全通道。
值得注意的是，Converge 也支援股票代幣化、信貸資產槓桿交易等混合型創新產品。這相當於在傳統金融大廈旁開闢了數位資產創新試驗區，讓金融機構既能守住合規底線，又能探索前沿應用場景。
這種設計讓機構客戶既能使用熟悉的開發工具，又能滿足監管要求。就像在加密世界復刻了華爾街層級的清算所，既保留區塊鏈的速度優勢，也植入傳統金融的風控基因。
加密新貴的破圈野心， 60 億美元生態遷移背後的戰略意圖
成立不到2 年的Ethena Labs，僅用幾個月就戰績滿滿，完成從新創團隊到業界頂流的蛻變。
- 史上最快達到 50 億美元市值的去中心化穩定幣
- 在營運 10 個月內成為該行業第三大穩定幣
- 協議在歷史上第二快達到 1 億美元的收入
- 在 2024 年第四季吸引的資金超過了以太坊 ETF
- 在 2024 年全年保持 18% 的 USDe 年化收益率
- 與川普家族背景的 World Liberty Financial 達成策略合作
他們的野心，不止於技術平台建設。 Ethena 計劃將現有生態中超過 60 億美元的資產遷移到 Converge，並推出 USDe、iUSDe 等系列穩定幣產品。這些動作隱含著一個更深層的戰略目標──重塑鏈上美元體系。美元仍然是鏈上資金流動的結構性基礎，而DeFi 中所有涉及美元的協議都可以圍繞Ethena 重建，並在結構上改善經濟性。
而透過將加密原生資產以傳統金融體系認可的方式封裝輸出，Ethena 即可建立雙向資金通道。在這種設計下，機構客戶既可透過合規入口參與 DeFi，也可將鏈上資產納入傳統資產負債表。這種雙向滲透模式，可能成為打開機構資金閘門的關鍵所在。
RWA 進入深水區競爭
Converge 的亮相揭示出行業三大趨勢轉變：
1.從概念驗證到實質落實：RWA 專案開始聚焦在具體應用場景，例如本次重點突破的股票代幣化交易
2.合規成為必選項：超過 80% 的受訪機構表示，監管合規性是參與 RWA 的首要考量
3.生態協同取代單點突破：專案方更注重技術、資本、合規資源的整合能力
這些轉變預示著 RWA 賽道正在從早期的概念炒作階段，進入比拼實質落地能力的深水區。那些能夠搭建合規橋樑、解決真實痛點的項目，或將在這場競賽中佔據先機。
靜水流深的金融變革
Converge 預計將在今年第二季上線主網。驗證者係統將使用 ENA 代幣進行質押和交易驗證。同時，USDe 和 USDtb 將作為網路上的交易費用代幣。
儘管 Converge 的實際效果尚待市場檢驗，但其展現的系統化思維值得業界借鏡。在傳統金融與 DeFi 的整合過程中，真正的突破往往不在於某項酷炫技術，而在於找到合規與創新之間的動態平衡點。當機構資金開始沿著這些合規通道涓涓流入，或許我們會見證一場靜水流深的金融體系變革。
