著者: セヴェリン イアン、MT キャピタル
「Jito は、Solana の回復の波の中で非常に優れたパフォーマンスを示しました。MEV 収入とステーキング収入を組み合わせた Solana の最初の LSD プロトコルとして、Jito は Solana の LSD 市場競争を再構築することが期待されています。」
TL;DR
Jito は、MEV 収入とステーキング収入を組み合わせた Solana 上の最初の流動性ステーキング プロトコルであり、TVL は過去 30 日間で 70% 近く増加しており、Solana ステーキング市場構造の再構築が期待されています。
Jito はガバナンス トークン JTO をローンチしようとしていますが、初期の市場で流通している JTO はほとんどなく、主な売り圧力はエアドロップ ユーザーから来ています。 JTO の使用シナリオは限られており、価値獲得機能は不十分です。 Jito TVL の継続的な成長を刺激するために、Jito には新たなインセンティブとエコロジカルな拡張が必要です。これにより、Airdrop ユーザーの販売圧力がある程度軽減され、JTO 価値の安定が維持されます。
Solana の新しい資産、新規ユーザーの流入、取引量の増加、および Solana の極めて低い流動性ステーキング比率を背景に、Jito が代表する LSD プロトコルはより高いステーキング TVL を獲得すると予想されています。ソラナの潜在的に巨大な MEV 値は、ジトに高い想像力を与えます。 。
マリネードと比較すると、生態学的組み合わせ、分散化の度合い、シングルステーキングモデルの点で、Jito の発展に伴い、Jito 間の差は今後も縮まり続けるだろう。 MEV 価値の獲得と分配における Jito の中核的な競争上の優位性は、Solana ネットワークの繁栄に伴い拡大し続けるでしょう。したがって、私たちは地頭に対して非常に楽観的な将来を期待しています。 Jito は Maridane に代わって、Solana エコシステムで最大の LSD プロトコルになることが期待されています。
Jito のファンダメンタルズの安定と改善により、JTO のセカンダリ トークンの価格も上昇します。過去 1 か月の LSD プロトコル トークンの価格傾向を参照すると、JTO は流通市場でもより強力なパフォーマンスを発揮すると考えられます。
Jito: 両方の MEV リターンを備えた Solana での最初の流動性ステーキング プロトコル
Jito Labs は Solana MEV 分野に深く関わっています
Jito Network は Jito Labs チームによって立ち上げられました。 Jito Labs チームは初期の頃、Solana MEV のインフラストラクチャ分野で働いていました。 2022 年 7 月、Jito Labs は Solana MEV ダッシュボードを立ち上げ、2022 年 1 月以来 Solana 上で 360 億件を超えるトランザクションの MEV 分類分析を実施しました。その後、2022 年 8 月に Jito Labs は、Multicoin Capital と Framework Ventures が主導する 1,000 万ドルのシリーズ A ラウンドの完了を発表し、調達された資金は引き続き MEV を最適化するインフラストラクチャの構築に使用されます。
その直後、Jito Labs は、Jito-Solana バリデータ クライアント、Jito Block Engine、および MEV の抽出と配布を最適化するその他の製品サービスを次々と立ち上げ、Solana MEV 分野におけるもう 1 つの重要なインフラストラクチャ サービス プロバイダーとなりました。 Jito Block Engine は、オフチェーン オークションを通じてネットワーク内のリレー、検索者、検証者をリンクすることで MEV の問題を解決します。
まず、Jito Block Engine がリレーからトランザクション注文を受け取り、それを検索者に転送します。
次に、検索者は入札を含む取引バンドルを送信します。
最後に、Jito Block Engine は各トランザクションの組み合わせをシミュレートし、最適なトランザクションの組み合わせバンドルを見つけて、処理のためにバリデーターに転送します。
Solana Foundation が発表した Validator Health Report: 2023 年 10 月によると、現在、Solana 検証ノードの約 31.45% が、Jito Labs が発表した Jito-Solana バリデータ クライアントの使用を選択しています。これは、MEV 分野における Jito Labs の技術レベルも示しています。 . .
Jito-Solana バリデーター クライアントが継続的に採用されるにつれて、Jito-Solana に基づいて取得される MEV 報酬が増えています。これにより、Jito が MEV 報酬を備えた LSD モジュールを起動するための強固な基盤も築かれます。
MEV のメリットを備えた初の Solana LSD
時機を逸した開発により、JitoSOL が長期的に進歩することが困難になった。2022 年 11 月、FTX 雷雨の前夜、注目を集めていた LSD プロトコルの開発に目を向け、Jito Labs もその開始を正式に発表した地頭ステーキングサービスの提供。他の LSD プロトコルの流動性ステーキング ロジックと同様に、ユーザーは SOL を検証ノードに委任した後、流動性証明書として JitoSOL を受け取ります。 JitoSOL の価格は、獲得したノード検証報酬を反映して上昇し続けます。 Jito Labs が Solana MEV 分野に早期に展開したおかげで、Jito は MEV 収入を質権者に分配することもでき、ユーザーのステーキング収入をさらに増やすことができます。残念ながら、Jito が LSD ステーキング サービスの開始を発表するとすぐに、FTX は顧客資金の流用により倒産してしまいました。 FTXと密接な関係にあるソラナも影響を受けず、流動性の大幅な損失を経験した。したがって、Jito がステーキングモジュールを開始した後、Jito の TVL は、十分な市場の信頼と流動性需要の欠如により、生ぬるい状態にあります。
ポイントインセンティブプランが Jito の回復を後押し: 今年後半の Solana エコシステムの回復に伴い、Jito の TVL も徐々に成長し始めています。同時に、JitoSOLの大規模導入を促進するため、Jitoは今年8月に独自のポイントインセンティブキャンペーンも開始した。ユーザーは、Jito ステーキングに参加したり、JitoSOL を保有したり、JitoSOL を使用して DeFi アクティビティに参加したり、友人を招待したりすることでポイントを獲得できます。ポイントは Jito コミュニティへのユーザーの貢献を表し、将来のエアドロップの重要な基準ともみなされます。ポイントインセンティブプランの導入により、Jito TVL の成長曲線は大幅に急勾配になりました。
Lidoが撤退し、JitoがLido Solanaの市場シェアを引き継ぐ：同時に、今年10月、Lido DAOはコミュニティ投票の結果、新たなSOLステーキングをサポートしないことを決定し、ノードオペレーターは今後、SOLステーキング市場から段階的に撤退することになる。十一月に。 。 Lido の撤退により、600 万近くの価値がある stSOL は新しいステーキング会場を見つける必要があります。 Jito はステーキングと MEV の両方の報酬とポイント インセンティブを備えており、この傾向を利用して大量の stSOL を引き受け、Jito の TVL がさらに高騰し、Solana のトップ 2 つの LSD プロトコルになりました。
より分散化された地頭 - StarkNet
基盤となる検証ノードプールとプレッジプール金額の変更を管理するプロセスをより分散化するために、Jito は Jito StarkNet の将来の開発計画を提案しました。 Jito StarkNet は、バリデーター ノード プール用の自立型、透過的、分散型スマート管理プロトコルです。 Jito StarkNet は主に、Keepers、Validator History Program、Steward Program の 3 つのモジュールで構成されています。
バリデーター履歴プログラムは、コンセンサスプロセスにおける検証ノードの参加および正確性データ、コミッション回収率、MEV 抽出値、合計誓約値、誓約ランキング、および他のデータ。
スチュワード プログラムは、各検証ノードのチェーン上の履歴データ記録に基づいて、各検証ノードのスコアと適切な誓約委任額を計算します。
キーパーズネットワークは、スチュワードプログラムの算出結果に基づいて質権委託額を分配します。
Jito StarkNet ネットワークでは、検証ノードの過去の動作が、プレッジ手数料額を割り当てるための唯一の参照基準として使用され、それによって基盤となる検証ノード間の健全な競争が促進され、ユーザーにより良いステーキング体験が提供されます。同時に、質入れされた信託資金の管理は、プロトコルによる集中管理に頼らず、スチュワードプログラムとキーパーズネットワークによって自動的に信託金額の変更が実行され、運用プロセスがより分散化されます。
トークンエコノミー
11月28日、Jito FoundationはガバナンストークンJTOの開始を発表した。 JTO の立ち上げは Jito の開発の重要な部分であり、JTO はエアドロップの初期貢献者に報酬を与え、ユーザーがプロトコルを管理できるようにするために使用されます。
トークン配布：JTOの総供給量は10億、そのうち
10% は初期ユーザーへのエアドロップに使用されます。
24.3% は DAO ガバナンスによって管理され、コミュニティの成長に使用されます。
トークンの 24.5% と 16.2% はそれぞれ Jito チームと初期投資家に属します。これらのトークンには 1 年間のロックアップ期間と 3 年間のロック解除期間があります。
トークンの 25% はエコシステム開発に使用されます。
トークンのユーティリティ: JTO 保有者は、プロトコルの重要なパラメーターとガバナンスの取り組みについて決定を下すことができます。これには以下が含まれますが、これに限定されません。
JitoSOL ステーキング プールの料金を設定します。
Jito StarkNet の主要パラメータを調整して、誓約資金委任戦略を展開します。
DAOが保有するJTOトークンとJitoSOLが回収した手数料を管理します。
トークンのエアドロップ インセンティブ: Jito の早期導入者には、JTO トークンのエアドロップを受け取る機会が与えられます。で、
トークンの 80% は JitoSOL 保有者とユーザーにエアドロップされます。
トークンの 15% は、Jito-Solana クライアントを実行している検証ノードにエアドロップされます。
トークンの 5% が Jito MEV 検索者にエアドロップされます。
JTOトークンの流通状況から判断すると、初期には市場に流通しているJTOの数は少なく、主な売り圧力はエアドロップユーザーからのものでした。トークンの権限付与の観点から見ると、JTO は使用シナリオが比較的限られており、価値の獲得機能が不十分です。 Jito TVL の継続的な成長を刺激するために、Jito には新たなインセンティブとエコロジカルな拡張が必要です。これにより、Airdrop ユーザーの販売圧力がある程度軽減され、JTO 価値の安定が維持されます。
Jitoの今後の期待：Solanaの爆発的成長
FTXの倒産を経験し、長らく休眠状態にあったソラナがようやく復活の兆しを見せた。 9 月以降、Solana の TVL の量は増加し始め、現在 7 億に近づいています。そして、この上昇サイクルにおいて、上位 10 のパブリック チェーンの TVL の月次成長率は 14.8% にすぎませんが、Solana TVL の月次成長率は 85% にも達し、他のパブリック チェーンをはるかに上回っています。資産面では、大量の資産流入により SOL の質権需要が増加すると予想されます。
TVL の急激な増加に加えて、Solana 上の 1 日のトランザクション数もピークに達し、4 億近くに達しました。トランザクション数の増加は、Solana ネットワーク手数料の増加を促進するだけでなく、MEV 手数料の増加も促進し、Jito に代表されるプレッジの需要を促進します。
さらに、Solana の新規ユーザーおよび再アクティブ化ユーザーの数も増え続けており、Jito に代表される LSD プロトコルの利用者をさらに広げています。
ソラナ LSD にはまだ大きな成長の余地があります
現在のSOLの担保率は70.07％に達しているが、流動性担保の割合は3～4％にすぎず、流動性担保の開発の余地はまだ大きい。他のステーキング方法と比較して、流動性ステーキングではユーザーに流動性トークン証明書を提供できるため、ユーザーは他の DeFi アクティビティに参加しながらステーキングのメリットを享受できるため、資金の使用がより効率的になります。下の図に示すように、Solana エコシステムが徐々に回復するにつれて、流動性ステーキングも爆発的な成長を遂げています。 DeFi活動における資本効率が高いため、Solanaでの流動性ステーキングがより大規模な一般ステーキング市場に取って代わると予想しています。
Solana MEV には大きな価値がある可能性があります
Jito は JitoSOL 保有者に MEV 報酬をまとめて分配するため、Solana の MEV 値が高いほど、JitoSOL ステーキング報酬の分配も大きくなります。 APRの増加により、JitoSOLのユーザーへの魅力はさらに高まることになる。過去 1 年間で、Solana MEV の利益は 1,400 万に達し、最適化できる MEV の価値は膨大です。
Solana ネットワークの繁栄に伴い、Jito が捕獲した MEV の累積価値も増加しています。 Solana のネットワーク活動が急増する中、Jito がより多くの MEV 価値を獲得し、それを JitoSOL 保有者に分配することで、この傾向は今後も続くと予想しています。
マリネードと比較して、地頭には独自の競争上の利点があります
マリネードは、Solana エコシステムにおける最も初期の LSD プロトコルであり、TVL を 1.7 B も覆し、Jito の最大の競合他社の 1 つでもあります。マリネードと比較した場合、Jito の主な競争上の欠点は次のとおりです。
マリネード LST の生態系ネットワークは、地頭 LST よりも豊かになるでしょう。
Marinade には Jito よりも多くの検証ノードがあり、より分散化されています。
マリネードは、LSD 以外のステーキング オプションも提供できます。
競争上の不利な点 1 に関しては、以下の図に示すように、JitoSOL は環境に優しいユースケースを継続的に拡大しており、10 を超える主流の DeFi プロトコルに統合されています。そして、Jito は Solana エコシステムに深く関わっている Multicoin のサポートを受けており、将来的にはより多くのエコロジカル パートナーをより簡単に拡大できるようになります。
競争上の不利点 2 については、Marinade は現在 Jito の約 2 倍のノード数を有しており、その分散化の度合いは Jito よりも大幅に優れており、Jito が短期的に超えることは困難です。しかし、Jito 自体も Jito-StarkNet に移行しており、プロトコルの分散化は将来さらに改善されることが予想されます。
マリネードと比較して、競争上の不利な点に加えて、Jito には次のような競争上の利点もあります。
JitoSOL は追加の MEV 報酬を獲得でき、ステーキング報酬は Marinade よりわずかに高くなります。
同じインセンティブ プランにより、Jito は Solana の回復の波の中でより多くのアクティブ ユーザーを獲得できます。
Jito の MEV 価値の獲得と分配は、長期的な競争における Jito の中核的な競争力です。 Solana ネットワークの活動が活発になればなるほど、MEV の価値は高まり、Jito の競争上の優位性はより明らかになります。 Jito がよりアクティブなユーザーを獲得できるということは、Marinade がまだ LSD 市場で独占を形成しておらず、Jito のような LSD プロトコルにはまだ開発の余地がたくさんあることを示しています。
要約すると、マリネードと比較して、地頭の発展に伴い、生態学的構成と分散化の度合いにおける地頭間の差は縮小し続けるだろう。 MEV 価値の獲得と分配における Jito の中核的な競争上の優位性は、Solana ネットワークの繁栄に伴い拡大し続けるでしょう。したがって、私たちは地頭に対して非常に楽観的な将来を期待しています。 Jito は Maridane に代わって、Solana エコシステムで最大の LSD プロトコルになることが期待されています。
Jito のファンダメンタルズの安定と改善により、JTO のセカンダリ トークンの価格も上昇します。過去 1 か月の LSD プロトコル トークンの価格傾向を参照すると、JTO は流通市場でもより強力なパフォーマンスを発揮すると考えられます。
Reference
MT Capital
シリコンバレーに本社を置く MT Capital は、Web3 および関連テクノロジーに焦点を当てた暗号ネイティブ ファンドです。当社にはグローバルなチームがあり、多様な文化的背景と視点により、世界市場を深く理解し、さまざまな地域での投資機会をつかむことができます。 MT Capital のビジョンは、大きな価値を生み出すことができる初期段階のテクノロジー企業のサポートに重点を置き、世界をリードするブロックチェーン投資会社になることです。 2016年以来、当社の投資ポートフォリオはインフラ、L1/L2、DeFi、NFT、GameFiなどの分野をカバーしています。私たちは単なる投資家ではなく、創業チームの原動力です。公式ウェブサイト：https://mt.capital/ツイッター：https://twitter.com/MTCapital_USMedium：https://medium.com/@MTCapital_US
