原著者: Alex Xu、Mint Ventures リサーチ パートナー
Aave は、私が長い間細心の注意を払ってきたいくつかのプロジェクトのうちの 1 つであり、昨日、そのガバナンス チーム ACI がコミュニティ フォーラムで Aave の新しい経済モデルの草案を発表し、価値など多くの面で予想されるアップグレードを行いました。 Aave トークンのキャプチャとプロトコル リリースのセキュリティ モデル。
Aave に関して、著者の最近の記事は、その現状、競争力、評価について比較的完全な分析を提供しています。 「アルトコインは下落し続けており、Defi に再注目する時期が来ています。」
この記事では、大きな影響力を持つこの最新の提案に焦点を当て、主に次の 4 つの質問に答えます。
1. 提案の主な内容は何ですか?
2. 各主要コンテンツの潜在的な影響
3. 提案実施のスケジュールと発動条件
4. この提案が中長期的にAaveトークンの価格に与える影響
提案の原文: https://governance.aave.com/t/temp-check-aavenomics-update/18379
1. AAVEnomics提案の中心的な内容
提案の正式名称は [TEMP CHECK] AAVEnomics アップデートであり、コミュニティ提案の初期段階、つまり「温度チェック」段階にあり、提案の開始者は ACI です。 Aave 公式チームのガバナンス代表者として理解され、ACI も同様です。コミュニティ ガバナンスの首謀者および主要コーディネーターは、一般に、重要な提案がリリースされる前に他のガバナンス代表者や専門サービス プロバイダーと十分にコミュニケーションをとるため、提案が通過する確率は非常に高くなります。高い。
【TEMP CHECK】 AAVEnomicsアップデートの主な内容は以下の通りです。
1. Aave の現在の良好な経営状況と豊富な資金余力を紹介。
このプロジェクトは引き続き融資分野のリーダーであり、収入レベルはプロジェクト費用をはるかに上回っており、予備資金のほとんどがETHとステーブルコインで構成されているため、経済モデルを更新し、プロトコル収入の分配を開始する機会があります。
2.不良債権処理メカニズムのアップデート：オリジナルの「セキュリティモジュール」は段階的にステージから撤退し、新しいセキュリティシステムUmbrella（アンブレラ）が起動します
Aave は現在、契約において不良債権の可能性に対する引当金を提供しています。このメカニズムは現在、次の 3 つの部分で構成されています。
約束されたAaveの価値は現在2億7,500万米ドルです
約束された Aave ネイティブ ステーブルコイン GHO の価値は現在 6,000 万米ドルです
約束されたAave-ETH LPは、Aaveチェーンの主要な流動性源の1つでもあり、現在1億2,400万米ドルの価値があります。
新しく発売された「アンブレラ」セキュリティ システムは、元のセキュリティ モジュールを置き換えるもので、具体的には次のとおりです。
システムの貸倒引当金は、新しい aToken モジュールを担当します。このモジュールの資金は、入金後に元の入金利息収入を受け取るだけでなく、追加のセキュリティ補助金も受け取ります。 Aaveの契約収入から
3. Aaveトークンの新たな役割とプロトコル利益分配の活性化
Aave 誓約モジュールはまだ存在しますが、誓約された Aave はリスク準備金としての役割を果たしなくなりましたが、次の 2 つの機能があります。
運営に必要な資金を超えたプロトコルの利益余剰分配は、Aave の財務チームが流通市場で Aave を定期的に買い戻し、コミュニティガバナンス提案を通じて質権者に分配することで得ることができます。
Aave をステーキングすると、GHO ステーブルコインの負債を相殺するために使用できる「Anti-GHO」を取得したり、GHO プレッジ モジュールに直接入金したりできるため、Aave は GHO によって生成された利益を取得することもできます。
4. GHO誓約モジュールの変更
元の GHO 誓約モジュールは Aave プロトコル システム全体の不良債権を保証する必要がありますが、変更後は GHO 部分の不良債権のみを保証します。
5. その他
Aave トークンの流動性はステーキング モジュールの Aave-ETH インセンティブに依存しなくなり、ALC (Aave 流動性委員会) に引き渡されます。
Aave への契約の最初のトークン Lend の交換は終了し、期限までに交換されなかったトークンは国庫に移管されます。
Aave の新しい経済モデルの関係図は次のとおりです。
2. 提案内容の影響
主な影響は次の 2 つです。
Aave トークンは比較的明確に価値を捉えており、売り圧力がさらに軽減されており、これがプロトコルの良好な発展にさらにつながっています。
価値の獲得は、契約の金利スプレッド部分からの収入の買い戻し + GHO 金利収入からのフィードバックによってもたらされます。
売り圧力の減少は、プレッジモジュールの非アクティブ化によってもたらされます。これは、Aave がプロトコルによって生成されたステーブルコインと ETH を、Aave トークンの出力を置き換えるための支出トークンとして使用することも意味します。これにより、Aave に対する売り圧力が直接減少します。そしてAaveの希少性も高まるだろう
アンブレラセキュリティモジュールの導入により、プロトコルの構造がより柔軟になり、プロトコルのインセンティブがさらに最適化され、プロトコルのセキュリティガバナンスの上限がさらに引き上げられ、より高いガバナンス要件も提示されます。
オリジナルの Aave セキュリティ モジュールは Aave エミッションのみを目的としており、柔軟性はほとんどありません。アンブレラ セキュリティ モジュールは、資産カテゴリ、時間、容量に応じてカスタマイズできるモジュール式モジュールです。
これは、資産規模、金利曲線、LTV などのリスク指標に加えて、Aave のリスク チームには評価および策定する必要がある指標がもう 1 つあることも意味します。
3. 計画実施のスケジュールと前提条件
ACIは、計画の実施は段階的なアプローチを採用し、上記の内容を実施するための異なる前提条件に基づいて3段階（3つのガバナンス提案）に分けられると述べた。
フェーズ 1: 質権メカニズムと GHO メカニズムの変更
GHO質権はGHO債務部分の不良債権保証のみを責任を負います。
Aave および Aave – ETH ステーキング モジュールは、交換されるまで保証として機能し続ける「レガシー セキュリティ モジュール」に変更され、Aave ステーキングのクールダウン期間は 0 に設定されます。
前提条件: 達成済み
実行時間: この提案がコミュニティから十分な意見を得て、Aave の主要コミュニティ開発者である BGD Labs が Umbrella のアップグレードを承認した後
フェーズ 2: Aave トークン機能のアップデート、新しい経済モデルが段階的に開始
Aaveのステーキングを終了してGHO利息割引機能を取得
アンチGHO機能はオンラインであり、AaveをステーキングすることでアンチGHOを取得できます
Aave への貸し出しを閉じる
前提条件:
GHO規模は1億7,500万人に到達（現在約1億人）
GHOの二次流動性は「1,000万の取引規模が価格に与える影響は1％未満」に達する可能性があり、GHOの価格に1％影響を与える現在の取引規模は約210万です。
フェーズ 3: Aave 手数料スイッチが有効になり、再購入が有効になります
従来のセキュリティモジュールをオフにする
アンブレラセキュリティモジュールの aToken モードをアクティブにすることで、ユーザーは自分のデポジットでシステムを保証し、追加の報酬を受け取ることができます。
Aave 金融サービスプロバイダーは、ガバナンスを通じて Aave の買い戻しを開始し、それを Aave 誓約者に分配し、徐々に自動化を実現します。
前提条件:
過去 30 日間の Aave 収益プールの平均 NAV。既存のサービス プロバイダーの 2 年間の費用をカバーするのに十分です。
*現在、Aave トークンを除く Aave 財務省の総資産は約 6,700 万米ドル (61% がステーブルコイン、25% がイーサリアム、3% が BTC) ですが、Aave の 24 年間の年間支出は約 3,500 万米ドルです ( ACI 担当者によるデータ） 25 年間の支出水準が同様であれば、今年の Aave の週収入が基本的に 100 ～ 200 万ドルであることを考慮すると、2 年間の支出は 7,000 万ドルとなります。そのうちの 2 つはすでにかなり近づいており、約 1 か月以内にそのレベルに達します。
Aave の財務資金構造、出典: https://aave.tokenlogic.xyz/treasury
Aave のプロトコル収益、出典: https://aave.tokenlogic.xyz/revenue
Aave プロトコルの過去 90 日間の年間収益は、AAVE の買い戻し予算と Umbrella セキュリティ モジュールの支出を含む、年初からのすべてのプロトコル支出の 150% に達します (原文どおり)。
*予算は、Aave Finance サービス プロバイダーによって四半期ごとに定義、割り当て、調整されます。
一般に、フェーズ 1 にはオンライン化の条件があり、フェーズ 2 には数か月かかると予想されます (具体的には、流動性予算と流動性委員会による GHO への投資によって異なります)。フェーズ 3 がオンラインになるまでの時間はありません。具体的な予算計画、市場環境、収入などの要因によって影響を受けるが、現在のAaveの好調な収入水準を考慮すると、基準に達することは難しくない。
4.この提案は中長期的にAaveトークンの価格にどのような影響を及ぼしますか?
長期的には、この提案は Aave プロトコルの開発と Aave トークンを初めて明確に結び付けるものであり、Aave トークンの下限には買い戻しサポートがあり、所有者は価格に有利なキャッシュ フロー収入を得ることができます。アーベの。
ただし、提案の実施には時間がかかり、複数回に分けて実施されることを考慮すると、提案はまだ公開されてから 1 日も経っていないため、具体的な条件についてはまだ議論および修正する必要があります。 Aave トークンは段階的かつ長期的なプロセスです。
しかし、この提案が成功裏に実施されれば、Aaveは現在最大規模のDefiプロジェクトの1つとして、その標準化され、透明性があり、規制されたガバナンスとトークンサポーターへの報酬により、バリュー投資を好む投資家の支持をさらに得ることができる可能性があります。通貨業界の出身者だけでなく、従来の金融分野から来た Web3 の新参者も含まれています。
