原作者: Weilin、PANews
コミュニティで常に人気を博してきた AAVE は、最近、コミュニティから前例のない疑問を巻き起こしています。
Aave Labsは最近、Horizonと呼ばれる新しいイニシアチブを立ち上げました。これは、実世界の資産（RWA）を通じて分散型金融を機関が導入できるようにする製品、具体的には、機関がトークン化されたマネーマーケットファンド（MMF）を担保として使用して、USDCとGHOを大規模に借り入れできるようにするRWA製品の開発を計画しています。 Aave Labs は、この製品を通じて従来の金融と DeFi の間のギャップをさらに埋めたいと考えています。
しかし、提案が発表されてから数日以内に、コミュニティはHorizon計画に強い反対を表明し、特に新しいトークンの発行の可能性とHorizonの利益分配メカニズムに疑問を呈した。
「温度評価」はコミュニティの承認を待ち、ホライゾンの利益分配と新しいトークンの分配が論争の焦点に
Aave Labsは、Temp Checkの提案で紹介されているように、トークン化によって流動性が高まり、コストが削減され、24時間体制でプログラム可能な取引が可能になり、従来の資産がオンチェーンでよりアクセスしやすくなるため、トークン化された現実世界の資産（RWA）の需要が高まっていると述べた。トークン化された米国債は前年比 408% 増の 40 億ドルに達し、この過程で機関投資家による採用が加速しました。今後 10 年間で、オンチェーン RWA は 16 兆ドルに達すると推定されています。この高まる需要に応えるために、Aave Labs が立ち上げたプロジェクトである Horizon は、Aave プロトコルの許可されたインスタンスとして実行される RWA 製品を立ち上げることを提案しています。 Horizon により、機関投資家はトークン化されたマネー マーケット ファンド (MMF) を担保として利用し、USDC と GHO を大規模に借り入れることができるようになり、ステーブルコインの流動性が解放され、DeFi への機関投資家のアクセスが拡大します。
Aave DAO の承認後、Horizon の RWA 製品は Aave V3 のライセンス インスタンスとして起動し、可能な場合はカスタム Aave V4 デプロイメントに移行します。 Aave DAO との長期的な連携をサポートするために、Horizon は構造化された利益分配メカニズムを実装し、初年度に収益の 50% を Aave DAO に割り当て、戦略的インセンティブを通じてエコシステムの成長を促進します。
Aave Labsによると、Horizonには、許可されたRWAトークンの供給と引き出しのメカニズム、許可のないUSDCとGHOの供給機能、資格のあるユーザー向けのステーブルコインの貸出、排他的なGHOファシリテーター、オンデマンドのGHO鋳造のサポート、許可された清算プロセス、RWAホワイトリスト（許可リスト）内のERC-20トークンとの統合、およびRWA発行者によって管理される資産レベルの許可制御など、いくつかの主要な設計コンポーネントが含まれます。
Aave Labsは、Horizonが構造化された利益分配メカニズムを導入すると述べた。具体的には、1年目には利益の50％、2年目には30％、3年目には15％、4年目以降は10％がAave DAOに分配されます。
さらに、Horizon がトークンを発行する場合、次のように 15% が Aave DAO に割り当てられます。
10%はAave DAO財務に割り当てられる
3%はAaveエコシステムインセンティブのために確保
2%はStaked Aave（stkAAVE）保有者にエアドロップの形で配布される
運用サポートに関しては、Aave DAO とそのサービス プロバイダーが Horizon RWA 製品の運用機能を監督します。同時に、Horizon は独立性を維持し、市場の変化への適応、組織のニーズへの対応、新しいネットワークへの拡張など、インスタンスの構成と製品の戦略的方向性の指導に責任を負います。
コミュニティの強い反応：4年経っても利益分配率はわずか10％、新しいトークンのユースケースは不明
しかし、Horizon プログラムの立ち上げはコミュニティから幅広い支持を得られず、むしろ激しい反対を招きました。 Aave DAOの独立代表であるEzR 3a L氏は、「この減少率（利益分配率）はあまりにも積極的であり、ここのガイドラインにも従っていないと思います。1年目と2年目は市場投入段階である可能性があるため、収入が高すぎることはないことは誰もが同意できますが、Aave Labsが事前に流動性サポートを提供することを約束していない限り、そのような約束があれば、DAOと共有して潜在的な収入を見積もる必要があります。そうでなければ、実際の大きな収入は3年目以降まで現れない可能性があり、その頃には利益分配率は10％に低下すると思います。これは私を困惑させます。」と述べました。
EzR 3a L で言及されているガイド: Aave の利益分配: 毎月 20% が分配されます。Aave DAO のトークン供給: TGE (トークン生成イベント) または展開前 (TGE がすでに発生している場合) に分配される総供給量の 7%。将来トークンがリベースまたはインフレされた場合、Aave DAO は希薄化を避けるために追加のトークンを受け取ります。
EzR 3a L は、次はトークン割り当ての調整ですが、この部分が私を最も混乱させる部分だと言いました。それは（新しいトークンは）独立したガバナンスのために使用されるのでしょうか？資格のある機関だけがアクセスできる許可型市場には、分散型ガバナンスが本当に必要なのでしょうか? Aave/Avara の投資家への補償についてですか?なぜなら、他の方法で利益分配が不可能な場合、VC はこのような取り決めを期待することが多いからです。それは Aave Labs/Avara が利益を生み出す手段なのでしょうか?機能の 1 つとして利益分配の仕組みが含まれる可能性があるからでしょうか?
さらに彼は、GHO の鋳造プロセスはどのように行われるのかと尋ねました。 Aave コアインスタンスは最初に GHO を鋳造し、それをインスタンスに貸し出すのでしょうか、それともインスタンスが直接 GHO を鋳造し、GHO の貸し出しから収入を得ることができるのでしょうか?最後に、「Aave DAO とそのサービス プロバイダーは、Horizon の RWA 製品の運用機能を監督します。」これはどういう意味ですか? V3 では、DAO はインスタンスのどの部分を制御しますか?しかし、V4 がリリースされると、DAO はそれとは何の関係もなくなるのでしょうか?
EzR 3a L 氏は、さらに心配なのは、Aave トークンが放棄されているように見える一方で、Aave コードベースのみに基づいた別の製品 (その開発は DAO による複数の資金提供提案を通じて資金提供されており、昨年はバージョン 4 だけで 1,200 万ドルが費やされた) が発売されていることだと述べました。
「AaveLabsとAvaraは、この製品を収益化する方法を探しているようですが、それはまったく問題ありません。私はEthlendの時代からこれを支持してきました。大規模な機関をオンチェーンにするには、間違いなく多くのリソースが必要です。しかし、コミュニティとDAOに一致する他のより良い方法があるかもしれません。たとえば、HorizonはUSDCとGHOで手数料を支払い、DAOにその手数料を預けることができますが、おそらく法的問題のためにHorizonのガバナンスにある程度制限があります。」
EzR 3a L は、これを実行すればスーパー DApp である Aave を作成し、それを 2 つのブランチに分割できると考えています。
Aave Market: オンチェーンDeFiエコシステムとオンチェーン国債への対応
ホライゾンマーケット: 完全に準拠し、合法的にオンチェーン化したい機関向け
一方、他のコミュニティメンバーは新しいトークンの発売を批判している。グレグルウォルシュ氏は次のように述べた。「私は提案されたトークン発行方法にあまり賛成ではない。」 Aave トークンがなぜ希薄化されるのか理解できません。何らかの理由で新しいトークンが必要になった場合、そのトークンは Aave トークンと 1:1 の関係を持ち、保有者はその比率に基づいて対応する割り当てを受け取る必要があります。さらに、Aave DAO の収益シェアも減少しています。これは明らかに新しい組織として運営される予定のようです。私はこの提案に同意しません。 ParkerB 123 はこう言いました: 私の意見では、新しいトークンを発行する理由はありません。ガバナンス目的であれば、$AAVE 自体をガバナンス トークンとして使用する必要があります。結局のところ、これは AAVE Labs の取り組みです。
L1 Dの投資パートナーである0x LouisTはさらに厳しく、新しい事業ラインのために新しいトークンを立ち上げるのは詐欺だと指摘した。 Amazon は AWS を新しい会社として分離するのでしょうか? AppleはAirPods用に別売りのストックを発売したのか？明らかにそうではありません。投資家たちは、現在の事業と将来の可能性の両方の観点からこの合意を支持した。トークンを分割することはまったく逆であり、大きな危険信号となります。市場はそれを罰するだろう。 暗号通貨を真剣に受け止めてもらいたいのであれば、プロジェクトは本格的なビジネスのように運営される必要があります。
Aaveの創設者スタニはこう答えた。「DAOのコンセンサスは尊重されるだろう」
数日間この事件が続いた後、Aaveの創設者兼CEOであるStani Kulechov氏（@StaniKulechov）は3月16日に次のように反応した。「Aave DAOの全体的なコンセンサスは、他のトークンには興味がないということだ。」このコンセンサスは尊重され、Aave DAO は真の DAO となります。適切なアプローチが見つかると、RWA の探索は継続されます。
「DAO が、トークンが流動性をブートストラップすることで Aave の収益成長を加速できたとしても、それが幅広い関心を呼ぶことはないだろうというコンセンサスに達したことは明らかです。私たちのチームは、特にこれが温度チェックの最も面白くない部分であるため、この提案に固執するつもりはありません。また、Aave の技術スタックの使用に関心のある集中型ビジネスや製品を通じて、流動性と収益の流れをブートストラップする方法を見つける他の方法があると信じています。」
Stani 氏はさらに、RWA は Aave DAO にとって非常に重要な収益機会であり、前述のように無視すべきではないため、フィードバックを考慮して提案を修正する予定であると述べました。 Aave DAO は真の DAO であり、事前の議論や合意は尊重されなければならないことを忘れてはなりません。また、私たちのチームは DAO が不適切とみなすものを推進することには関心がありません。これが、賢い投資家が $AAVE に賭けている理由です。
暗号研究者の @0x Coumarin 氏は、実際には AAVE の Horizon 提案はより詳細なサブ提案に分割できると述べています。 DAO の要求は実は非常にシンプルです。1. 新しいトークンは不要、流動性を引き付けるための資金は AAVE DAO が提供できる。2. AAVE DAO に与えられるプロトコル収入の割合を増やす必要がある。 DeFi プロトコルが機関に近づくことは大きなトレンドです。Horizon の立ち上げにより、AAVE DAO の収益は多少なりとも増加する可能性があります。さらに、Horizon は $GHO を主要な貸出ステーブルコインとしてサポートし、AAVE ステーブルコイン事業の市場規模と収益を増加させます。
コミュニティの懸念は理解できます。新しいトークンの発行と利益分配率の減少が許可されれば、収益の観点から、チームは間違いなくHorizonの構築にさらに重点を置くでしょう。 Horizon 自体も機関向けの製品です。ポイント活動を通じて新しいトークンが期待通りに成長する必要はないため、$AERO と $VELO の類似性はここでは当てはまりません。
新しいトークン配布の詳細も奇妙です。 15% のみが Aave DAO に割り当てられ、10% は Aave DAO 資金プールに投入され、3% は Aave エコシステムのインセンティブ用に確保され、2% は Staked Aave (stkAAVE) 保有者にエアドロップされます。 AAVE Labs が残りの 85% から多額のトークン建て収入を得るであろうと推測するのは妥当であり、コミュニティがチームが金儲けのために新しいプロジェクトを開始していると考えているのはこのためです。要約すると、Horizon の立ち上げは良いことです。コミュニティとチームが利益の分配についてどのように合意できるかにかかっています。
