4人のアルファ研究員：スティッチ、クロリス
トランプ氏が大統領に選出される可能性はあるのか？米国経済は景気後退に陥るのでしょうか?ソラナETFは今年合格するでしょうか？ GPT 5 はいつリリースされますか? iPhone 16は大幅にアップグレードされるのでしょうか？この世界には、生活に密接に関係する問題が多すぎます。これらの問題は大小さまざまですが、共通しているのは、検索エンジンでは決して答えが得られないということです。予測マーケットは検索エンジンを補完し、人々が「分析」ではなく「結論」を得ることができるようにします。すべての分析は勝率の背後に隠されています。この記事で表明された見解は投資アドバイスを表すものではありません
予測市場とは何ですか?
予測市場は、一般的なベッティングプラットフォームと比較して、主に「イベント」に焦点を当て、「将来のイベントの結果」に基づいて「契約」を売買することができるオプション市場です。 , 勝者は敗者の賭け金から賭け金に比例して利益を受け取りますが、敗者は元本をすべて失います。
契約を売買することにより、ユーザーは事実上、特定のイベントの可能性を信じるものに「賭け」ていることになるため、契約の価格はイベントが発生する確率についての市場の見方を反映しています。
予測市場の目標は、多くのユーザーの取引行動を通じて集合知を利用して、イベントの確率を正確に評価することです。たとえば、「トランプ氏が米国大統領に選出される」というイベントの約定価格が60元だった場合、それが起こる確率は60％だと市場が信じていることを意味する。
最も人気のある予測市場 Polymarket の解体
Polymarket は Polygon 上に構築された予測マーケットで、ユーザーは従来の支払い方法を使用して直接USDC を購入して賭けることができ、ウォレットやその他の複雑な操作は必要なく、使用時にガスや署名などの概念も必要ありません。 Web3 以外のユーザーにとってもフレンドリーです。
ポリマーケットのデータは現在好調で、7 月の賭け額は 3 億 8,700 万米ドルに達し、米国大統領候補の選出イベントだけで 5 億 5,000 万米ドルを超える未決済の取引額が発生しています。同時に、上記の Dune It のデータによると、Polymarket のアクティブ ユーザー数は今年も増加し続けており、最高の週間アクティブ ユーザー数は 2.3 ワットを超えています。現在、ポリマーケットは大統領選挙における世論の重要な参考資料となっており、トランプ氏自身もポリマーケットでの勝利率のデータを繰り返し転送している。
Polymarket の台頭は、次のような有利な状況と切り離すことができません。
1) 質の高いイベントが十分にある: ビットコインやイーサリアム ETF から米国選挙、オリンピックなど、2024 年には常にトピックがあります。
2) 暗号化市場は、政策、監督、経済とより密接な関係がある：過去 1 ～ 2 年で、暗号化市場で最大の価格変動を引き起こした要因は、多くの場合、暗号化そのものの発展ではなく、外部マクロの変化でした。予測市場は多くのマクロ要因トピックに対して単純な「結論」を提供するため、より多くのクリプトネイティブユーザーとファンドがマクロ変化と予測市場に注目するようになりました。
3) インフラの改善: 2019 年に予測市場の概念が普及したとき、カストディウォレット、入出金サービス、パブリックチェーンは完璧ではなく、ユーザーのアクセスが制限されていました。当時はイーサリアム上に多くの予想マーケットが構築されており、チャージが難しい、賭けができないなどの問題が頻繁に発生していました。
Polymarket は、適切なタイミングと場所に加えて、以前のサイクルの予測市場と比較して、製品レベルで多くの最適化を行いました。
過去の予測市場には通常、次のような問題点がありました。
参入障壁が高すぎ、インフラが不完全で、ウォレットの使用などの概念を理解する必要があります。
プロダクトは複雑で理解しにくいですが、予測マーケットはカジノ、オプション、その他のモデルの集合体であり、設計が複雑になりがちです。
流動性と取引相手が不十分
イベント作成は自由と明確な基準のバランスが難しい
規制リスク、予測市場は古くから存在しますが、古代から常に中央集権的な権力によって制限されてきました。
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Polymarket は上記の問題を完全に解決できていませんが、これらの問題点に対処するためにある程度の革新または最適化を行っています。
1) 製品の UIUX を最適化し、使用の敷居を下げるために最善を尽くします。
いくつかのデータ グラフを収集することで、数年前の Polymarket のユーザー エクスペリエンスと今日のユーザー エクスペリエンスを比較できます。
Polymarket のベータ版と現在のバージョンを比較すると、現在の Polymarket の方が使いやすく、パスがスムーズであることがわかります。たとえば、現在のホームページにはプラットフォーム上で最も人気のあるすべての「イベント」が直接含まれており、ユーザーは二次ページにアクセスすることなく直接注文できます。同時に、ユーザーの参加ロジックは「投資額と期待される収益」を中心に展開しています。各ベットの金額ではなく、「コスト」、各ベットの勝率、期待される利益、プールのサイズなど、注文する前に参照する必要があるその他のデータも完全に表示されます。このプラットフォームは、ウォレットと預金を作成するための Web2 登録および支払い方法の完全な使用もサポートしており、使用する際にブロックチェーンとガスの概念を理解する必要はありません。
２）仕組み革新を諦め、インセンティブで流動性を提供する
ある意味、予測取引はNFT市場と非常に似ており、十分な流動性がユーザーに正確な利益をもたらすだけでなく、あらゆる予測プラットフォームであらゆるイベントを取引することができます。出来事の結果を予測し、また出来事の判断における市場変動から利益を得る。
Polymarket は、主流の決済方法としてオーダーブック方式を使用しており、指値注文を行うことで流動性を提供し、注文価格が市場価格に近ければ近いほど、より多くの報酬を得ることができます。このモードはブラーによく似ていますか?実際、Polymarket ユーザーが保有するすべてのポジションは ERC 1155 の形式ですが、この一連の流動性インセンティブのインスピレーションは実際には dYdX から来ています。
3) コンテンツ供給と分散決済を可能な限り改善する
Polymarket コミュニティには、コミュニティ メンバーがイベントの提案を提供できる一連の専用チャネルがあり、チームは世界中のさまざまなイベントを常に監視して、プラットフォームのコンテンツ供給の継続性を確保できます。同時に、UMA のオラクル マシンは、分散型の方法でイベントの決済問題を解決するために使用されます。米国選挙やオリンピックなどの人気イベントは頻繁に開催されるものではなく、「イベント」自体が「ゲームプレイ」ではなく「コンテンツ」であるため、豊富なイベントの供給がプラットフォームの長期存続を保証する基盤となります。 、「スロットマシン」や「バカラ」とは比較できません。
これらの側面から、Polymarket は過去の仮想通貨取引市場が直面していた問題の一部をある程度解決し、その爆発的な基盤を築きました。Polymarket は製品に加えて、Reddit チャネルを含むユーザー マーケティングにも多額の資金を投資しました。そしてウォールストリートベッツ。
Polymarket は多くのことを行ってきましたが、まだ不完全な部分もあります。将来予測市場のイノベーションは次のような側面から始まる可能性があります。
1) 流動性の不足は長期的な問題となる
イベントは最終的に明確な結果をもたらしますが、イベントに関するマーケットメイクはイベント自体の理解に依存します。単なるインセンティブの場合、やみくもにマーケットメイクを行うと損失が発生する可能性があります。予測市場における流動性プロバイダーの要件は他の市場とは異なります。
2) トークンユーティリティの設計が難しい
賭けにはステーブルコインを使用する必要があるため、そうでないと紙幣の価値が変動し、予測結果に影響を与えます。したがって、トークンを設計する際、トークンに権限を与え、プラットフォームのコアゲームプレイに統合することがより困難になります。プラットフォームトークンがガバナンストークンまたは流動性インセンティブとしてのみ使用される場合、継続的な下落による悪影響に直面する可能性があります。プラットフォームのトラフィック状況。
3) 低いコンバージョン率と顧客獲得の難しさ
現在、予測市場カテゴリのコンバージョン率は高くないようです。以下の図の左側は、Polymarket Web サイトのトラフィックの変化を示しています。7 月の 1 日のユニーク訪問者数の最高値は 200,000 人近くでしたが、これに加えて週間アクティブ ユーザー数の最高値はわずか 20,000 人でした。新規訪問のコンバージョン率が低い、新規トランザクションのコンバージョン率も高くありません。5 月にはアクティブ ユーザーが 2 倍になりましたが、それに応じてトランザクション量は増加しませんでした。これがこの点を示しています。予測市場への参加に対する敷居の高さとギャンブルに近いゲームプレイが潜在的な理由である可能性があると推測しています。
4) 地方分権と公平性には依然として距離がある。
Polymarket は現在、公平性を図るため、分散型オラクル UMA に基づく決済メカニズムを採用しています。UMA はトークン投票に基づいて紛争を解決し、イベントの結果を確認します。これには、ある程度の集中化のリスクが伴い、比較的公平であることが可能です。有名な論争は、ETH ETF が可決されるかどうかについてでしたが、最終的には S-1 を含まず、19 b-4 フォームのみが当時承認されるとは事前に予想していませんでした。 UMA メカニズムでは、19 b-4 もパスとして承認されることが全会一致で合意されました。通常、イベントはオフチェーンであり、明確な決着点がない場合があるため、同様のイベントが繰り返し発生します。
5) イベントゲーミングは純粋なギャンブルではなく、選挙関連以外のイベントへの参加を増やすことは困難です。
データによると、7月末の時点で、今年のPolymarketにおける選挙関連イベントの取引量はプラットフォームの取引量の61.63%を占めており、最近この割合は新規ユーザーの流入とともに増加し続け、最高値に達している。 5 月以前、プラットフォーム上の選挙関連イベントのトランザクション量は約 50% でした。これは、多数の新規ユーザーが選挙関連イベントに注目していることを意味していると考えられます。
この背後にある主な理由は、イベントの予測が困難であるため、参加の敷居が高いことにあると考えられます。イベント ゲーミングは純粋なギャンブルではないため、MEME の誇大宣伝によってイベント ゲーミングに参加することさえ困難になる可能性があります。一方で、スポーツやeスポーツなどの安定した成熟した分野では、すでに競合相手や固定視聴者が多すぎるため、予測市場はこれらのユーザーを奪い合うメリットがありません。一方で、スポーツや選挙以外のイベントは、多くの場合、「インターレース」 「山のようになる」現象は、ユーザーの参加をより困難にします。
米大統領選後の人気低下は避けられないが、プラットフォームには長期的な粘りがあり、今回の爆発は蓄積を残した
最近の選挙関連イベントの取引量がプラットフォーム全体のイベント取引の最大約 80% を占める可能性があることを考慮すると、米国大統領選挙後に予測市場の人気が低下することはほぼ避けられません。 、予測市場は決して一時的なものではありません。このカテゴリは、次の理由から上記の問題を解決し続けることで進化し続けます。
1) 予測市場には強固なユーザーベースの歴史があります。予測市場は実際には新しいものではなく、1980 年代に米国大統領選挙を予測するために使用されたアイオワ電子市場に起源を持ちます。その後、予測市場は徐々に学界や経済界からの関心を集め、金融、経営上の意思決定、公共政策などの分野に応用されるようになりました。インターネットの発展に伴い、Intrade や PredictIt などのオンライン予測市場がますます人気になってきました。同様のプラットフォームが世界中にありますが、規制上の問題により、これらのプラットフォームは通常閉鎖されているか、ポイントなしでのみ使用できます。賭け金が大きすぎると、その可能性を最大限に発揮できなくなります。予測市場の暗号バージョンが徐々に改善されるにつれて、予測市場の黄金時代が必ず到来します。
2) 総選挙は終わりますが、政治的な話題は終わりません。したがって、イベントへの注目は減少しますが、イベントの供給には決して問題はなく、これがポリマーケットのような予測市場が周期的に発展する仕組みです。一方で、世界情勢の不安定化、地理的紛争、経済危機などが人々の神経に影響を与えており、人々の「結論」への要求は常に予測市場に求められます。流れ。
3) ユーザーの粘着力が強くなり、15% ～ 25% のユーザーが長期ユーザーに変換されています。 2023 年の第 3 四半期以降、新規ユーザーの長期維持率が大幅に増加しました。これは、製品ロジックが爆発的に増加する前に検証されていることを示しています。また、多数の新規ユーザーの流入により、完了したトランザクションの平均数も増加しました。ユーザーによるトランザクション数は減少しておらず、7 月には増加傾向さえありました。これは、プラットフォーム上の新規ユーザーの維持率と参加レベルが高く、ユーザー全体の平均トランザクション数が低下していないことを示しています。新規ユーザーの割合の増加。
私たちの意見では、予測市場には長期的な注目が必要ですが、暗号ベースの予測市場にはまだ十分に活用されていない 3 つの主要な可能性があります。
1) 誰もがイベントを作成でき、十分な流動性を確保できる: Dragonfly のシュミット氏はかつてこう述べました。「Polymarket の究極の秘密兵器は、エコシステムの参加者が独自に新しい賭けを作成できるプラットフォームであることです。従来の金融分野の競合他社がこのモデルを真似するのは非常に困難です。」それはテレビに対する YouTube のようなものです。これはまだ Polymarket に完全に実装されていません。おそらく、AI の登場まで待つ必要があるでしょう。介入する。
2) すべてが予測可能なメディア。予測市場は依然として倫理と政策によって制限されています。 2023年6月、行方不明のタイタン潜水艦に関するツイートが急速に広まり、ポリマーケットのユーザーは行方不明の潜水艦が「6月23日までに発見される」かどうかに30万ドル以上を賭けた。これは倫理的な観点から予測市場の営利目的への批判を引き起こし、「死を利用して金儲けをする」という攻撃に対し、ポリマーケットは対応と明確化を余儀なくされた。この目に見えない倫理的圧力により、イベントの開催は制限されますが、別の角度から考えて、「利益を上げる」ことを群衆の知恵を借りるためのコストであると考えると、さまざまな話題に対してより寛容になるでしょう。予測市場は対応できます。予測市場は、トピックに関する最も豊富なコンテンツを提供する可能性を秘めており、さらには新しいソーシャル メディアに進化して、議論と予測を 1 か所で行うことができます。
3) 検索エンジンを補完するものとして、予測市場は情報爆発の時代に最も必要な「結論」を提供します。予測市場の支持者の多くは、予測市場は人々が必要とする「真実」を提供すると言うでしょうが、集合知は依然として「真実」からは程遠いため、この発言は予測市場の役割を誇張しています。しかし、予測市場は依然として 1 つの重要なこと、「結論」を提供できます。私たちの意見では、「勝率」は「K-line」に似たものであり、数値を提供するだけですが、すべての分析が含まれており、多くの場合、これほど明確な結論が得られます。判断を下す人々。
Polymarket の爆発から得られたその他の事実
予測市場の終わりはまだ来ておらず、Polymarket が最終的な勝者となるかどうかはまだ不明ですが、その開発プロセスは依然として市場参加者に次のような多くのインスピレーションを与えることができます。
アプリケーションに焦点を当てると、不完全なインフラストラクチャは、優れた暗号アプリケーションがないことの言い訳として使用できなくなりました。過去の予測市場は確かにイーサリアムの価格とパフォーマンスによって制限されていましたが、今では十分な代替手段があり、Polymarket はその上に構築されています。 Polygon などの前世代の拡張ソリューションに加えて。したがって、現在のインフラストラクチャが毎日数千万のアクティブ ユーザーのニーズを満たすことができないとしても、狭い範囲のユーザーのニーズを確認できる優れた消費者向け製品を作成するだけで十分です。
法定通貨の交換、電子メールの登録、ガスを使わないインタラクションなど、敷居を下げるインフラは基本的に十分であり、仮想通貨以外のユーザーにも目を向ける時期が来ています。
おそらく、世界市場に目を向けるのではなく、まず特定の市場での製品需要を検証することに集中することができます。Polymarket が米国で禁止される前は、そのユーザーとトラフィックの 80% 以上が米国からのものでした。起業家は他の「グローバルユーザー」に目を向けやすくなりますが、最終的にはスタートアップの人的資源の制限により、プロモーション対象が「グローバルオンチェーンユーザー」になりやすくなります。このユーザー規模は長年増加していません。比較的単一の利益志向のグループであるため、非常に熾烈な株式市場に参入しています。
スタートアップ企業にとって、資金調達のニュースをいつ公開するかを決めると、注目を集める機会が限られ、製品が完成するまで目立たないようにすることになる。
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