ビデオソース:「 Mastering the Psychology of Crypto Cycles | David Kalk Jeff Park 」
ゲスト：デヴィッド・カルク、ジェフ・パーク
司会：矢野、サンティ
オリジナル編集者: Peyton、7 UPDAO アナリスト
Reflexive Capital の David Kalk 氏と Bitwise の Jeff Park 氏が、仮想通貨取引における心理学の重要な役割について語ります。彼らは、非常に不安定で反射的な暗号通貨市場において、個人の感情や偏見を克服することが他の人よりも優れたパフォーマンスを発揮する鍵であると信じています。彼らは、伝統的なベンチャーキャピタルのアプローチの限界、流動性戦略の可能性、そして精神的な強さが今日の暗号通貨の分野で最も貴重な利点である理由を打ち破ります。彼らは、取引心理の管理、市場体制への適応、機関投資家の仮想通貨投資の将来についての視点を共有しています。
ジェイソン・ヤノウィッツとサンティアゴ・サントスがホストを務めるエンパイア・チャンネルは、他では聞くことのできない現実の暗号通貨のストーリーを共有することに特化しています。暗号通貨分野で最高のコンテンツをお探しなら、エンパイア チャンネルが最適です。毎週月曜日と金曜日に新しいエピソードを更新し、トップの創業者、投資家、業界構築者からの洞察をお届けします。このチャンネルは Blockworks チームによって作成され、高品質の暗号通貨コンテンツを提供します。
デビッドとジェフの紹介
David Kalk は、Reflexive Capital の創設者兼最高投資責任者です。彼は、2008 年にゴールドマン・サックスでキャリアをスタートし、金利デリバティブに重点を置いてマクロトレーディングに豊富な経験を持っています。その後、ピーター・ティール氏のファミリーオフィスにマクロファンドの最高投資責任者として入社し、リスク管理とトレーディングのスキルを磨きました。 2020年、彼はCommonHealth Asset Managementの設立を支援し、マクロ資産としての暗号通貨に焦点を当て始めました。 2023 年 7 月、デビッドは暗号市場への情熱に突き動かされて、機関向け暗号通貨製品の開発に専念する Reflexive Capital を設立しました。
Jeff Park は、Bitwise のアルファ戦略責任者兼ポートフォリオ マネージャーです。彼は投資戦略とポートフォリオ管理において豊富な経験を持っています。アルファ生成と投資管理の専門家として、ジェフはビットワイズの投資アプローチと戦略の形成において重要な役割を果たしてきました。
仮想通貨は最も流動性が高く非効率な市場である
矢野：最初の質問
矢野氏はデビッド・カルク氏に仮想通貨に対する自身の主張を要約するよう依頼した。
デビッド・カルク: 仮想通貨市場についての見解
デビッド・カルク氏は、仮想通貨は「最も流動性が高く非効率な市場」だと考えている。市場は流動的ですが、専門的な取引経験が不足しており、ベンチャー キャピタル (VC) や個人投資家が存在するため、非常に非効率です。彼は、プロのトレーダーやリスク管理者は、異なる市場環境に動的に調整し、適応することで大きな利点を得ることができると信じています。
サンティ: ベンチャーキャピタルファンドについての質問
サンティ氏は、なぜ多くの流動性ファンドが不適切な運用者のためか、あるいは注意力が散漫になっているためか、収益低下を経験する傾向があるのかと尋ねた。
デビッド・カルク: スキルの違い
David は、トレーディングと VC 投資にはまったく異なるスキルが必要だと答えました。トレーダーは柔軟に価格の変化に対応する必要がありますが、VCは長期的な投資理論に焦点を当てます。同氏は、仮想通貨の分野では人々が投資に縛られすぎることが多く、それが合理的な意思決定を損なう可能性があると付け加えた。
矢野：ジェフ・パークに聞いてください
次に矢野氏は、ビットワイズでの役割と会社の収益を生み出す方法についてジェフ・パークに尋ねました。
Jeff Park: Bitwise での役割
ジェフ氏は、ビットワイズは暗号資産管理を専門としており、複数の戦略アプローチを採用し、独自の暗号通貨リターン機会とのパートナーシップを形成していると説明した。同氏はビットコインの固有のボラティリティを強調し、特に流動性が高く活発に取引される戦略においては、それを欠点ではなく機会として捉えている。
矢野: 先週のポッドキャストのフォローアップの質問
矢野氏はデヴィッド氏に、先週のポッドキャストの重要なポイントについて意見を共有するよう求めた。
デビッド・カルク: ポッドキャスティングについての考察
デビッド氏は、前のゲストを尊重し、市場で優位性を見つけることの重要性など、いくつかの点に同意したと述べた。しかし、彼は 2 つの点で意見が異なります。ボラティリティの抑制はリスクを増大させること、そして市場心理はあまりにも複雑で信頼できないということです。現在の市場構造は過去とは大きく異なるため、戦略を調整することが重要であると彼は考えています。
サンティ氏: 市場動向についてのコメント
サンティ氏は、市場の上昇局面で現金を保有し、その後の下落相場で利益を上げたファンドマネージャーの例を紹介した。同氏はデービッド氏の意見に同意し、不安定な市場における投資家の期待を管理するという課題を強調した。
Jeff Park: LP の課題
ジェフ氏は、長期的なベンチャーキャピタル戦略と矛盾する短期的な利益を求めることが多い暗号通貨ファンドのLP（リミテッドパートナー）の独特の期待について語った。同氏は、仮想通貨のような不安定な市場におけるこうした期待を管理することの重要性を強調した。
デビッド・カルク: 仮想通貨市場の適応力
デビッド氏は、市場が進化するにつれて、長期的な成功を達成するためにいつ戦略を変更し、いつ資金を保持すべきかを把握しながら、適応して進化する必要があると強調して締めくくりました。
サンティ: 認識
サンティ氏もデビッド氏の意見に同意し、柔軟性の重要性と市場構造の変化に応じて戦略を調整する用意があることを強調した。
LP優先
David Kalk: LP の優先順位付けと戦略設計
デビッド・カルク氏は、仮想通貨投資における歪んだリターンプロファイルについて論じ、多くのファンドアロケーターが絶対的なリターンだけに焦点を当てているのではなく、特定のボラティリティプロファイル内でリターンの達成を目指していることを強調しています。同氏は、80％を現金戦略に、20％を仮想通貨戦略に割り当てるなど、ボラティリティを効果的に管理する戦略に関心が寄せられているものの、業界はこれらの配分者にとって魅力的なリターンプロファイルをまだ作成できていない、と指摘した。 David は、これらの戦略が新たな資本を呼び込むためには、それらを正しくパッケージ化する必要があると信じています。
サンティ: 戦略的魅力に関する質問
サンティ氏は両講演者に、特にほとんどのLPが投資をヘッジファンドまたはベンチャーキャピタルのカテゴリーに分類することに慣れていることを考慮して、そのような戦略がリミテッドパートナー（LP）にとってどれほど魅力的であるかを尋ねた。同氏は、「流動性ベンチャーキャピタル」という概念がしばしばLPを混乱させ、投資機会を放棄させる原因になっていると指摘した。
デビッド・カルク: 適切な構造が必要
デビッド氏は、「流動性ベンチャーキャピタル」という概念が LP のニーズを効果的に満たしていないことに同意します。彼は、ヘッジファンドとして分類されるためには、その戦略が大幅なドローダウンのない真のヘッジファンド戦略でなければならないと信じています。仮想通貨の魅力的なリスクと報酬の特性にもかかわらず、これまでの投資は無謀な方法で行われることが多く、レバレッジ管理が不十分で暴落につながりました。デビッドは、これが戦略自体の難しさによるものなのか、それとも間違った人々がそれを実行しているためなのか疑問に思います。
デビッド・カルク: 心理的強みとリスク管理の役割
デビッド氏は、心理的なエッジとリスク管理がトレーディング、特に仮想通貨分野において重要であると強調します。同氏は、伝統的な金融（TradiFi）出身者の多くは同じ原則を仮想通貨にも適用できると信じているが、これが常に機能するとは限らないと指摘した。同氏は、2018年の管理者の集団を仮想通貨分野で実際の経験や才能がどのような成果を達成できるかを示す指標として見るべきではないと示唆し、業界でより真剣で有能な取り組みの必要性を示唆した。
流動性とプライベート市場
Jeff Park: 投資ビークル構造の重要性
Jeff Park 氏は、ベータ中心のアプローチと流動的なアルファ中心のアプローチを比較する際に、投資ビークル構造の重要な役割を強調しています。同氏は、オープンエンド構造では、特にファンドのボラティリティが大きい場合、年間手数料と決済が大きな負担となる可能性があると指摘した。リスク管理を求める投資家は、配分のウォーターフォールを通じてインセンティブがより適切に調整され、より忍耐強くなれるクローズドエンドファンド、特にベンチャー中心のファンドを好む可能性があります。ただし、オープンエンド型の構造では、業績が大きく変動すると、投資家はゼネラルパートナー（GP）よりも悪い状況に陥る可能性があります。ジェフ氏は、これらの構造問題は重大であり、一部の投資家が特定の投資手段に警戒している理由を強調した。
ジェフ・パーク: 暗号通貨の変革の可能性
ジェフ氏は、デイビッド氏が述べたように、仮想通貨投資分野には変化の可能性があることを認めました。同氏は、ビットコインETFの発売やこれらのETFのオプションの可能性など、新しいトレーディング精神と金融革新が従来の金融商品と暗号通貨の融合を示していると指摘した。これは、よりリスク管理された取引ソリューションにつながる可能性があります。しかし、ジェフ氏は、リミテッド・パートナー（LP）の利益に合わせた適切な投資ビークル構造を持つことが重要であり、これまで十分に対処されてこなかったが、将来への希望をもたらすものであると強調する。
デビッド・カルク: トレーディングはプロのスキルです
デビッド・カルクは、従来のポートフォリオ・マネージャー（ミレニアムで20年間石油取引をしてきた男のような）は仮想通貨取引で必ず失敗するという思い込みに異議を唱えます。彼は、トレードは専門的なスキルであり、ベンチャーキャピタルと同様に、暗号通貨の分野にも優れたトレード能力を持つ人がいるかもしれないと信じています。 。しかし、デイビッド氏は、自分の認知バイアスを理解し、トレーディング戦略に活用するための規律と自覚を備えている人にはあまり遭遇しないと述べました。彼はそのような人物が仮想通貨の世界に存在するかどうか疑問を呈した。
心理的利点の価値
サンティ: 偏見を特定し、感情を管理することの重要性
サンティは、デイヴィッドとの定期的な話し合いの経験を共有することで答えました。その話し合いは、しばしば「私には何が見えていないのか? 私の現在の偏見は何ですか?」といった質問から始まりました。同氏は、盲点の特定と感情の管理に重点を置くことがトレーディングを成功させる最も重要な側面であると示唆し、トレーディング中の自己認識と感情コントロールの重要性を強調しています。
デビッド・カルク: 暗号通貨における心理的エッジの重要性
デビッド・カルク氏は、心理的優位性がおそらく仮想通貨市場における最も重要な優位性であると主張しています。彼は、伝統的な市場では、生き残った人々が長年の経験を通じてこの優位性を身につけることが多いと指摘しています。特に多くの人が積極的なポートフォリオ管理からバイアンドホールド戦略に移行しているため、精神的にタフな人にとっては、暗号通貨の分野には大きなチャンスがあります。しかし、デビッド氏は、以前のサイクルの多くの資産がその価値を保持していないことを指摘し、このアプローチを批判しました。同氏は、このような不安定な環境において、買いとホールドの考え方に囚われるのではなく、適応して積極的にポジションを管理することの重要性を強調した。
サンティ氏: 主要資産の保有とボラティリティの管理の課題
サンティ氏は、ほとんどの運用会社は、特にETFの台頭により、重要な資産を単純に保有することに消極的であると強調した。同氏は、顧客が巨額の利益を得るために管理手数料を支払っており、それには現金やビットコインやイーサリアムなどの主要資産の保有が含まれる場合があることを認めた。彼は、仮想通貨のような混沌とした資産クラスを管理する鍵は、顧客をボラティリティの中でガイドすることであり、それこそがマネージャーが提供する真の価値であると信じています。
デビッド・カルク: アクティブな戦略と主要な保有資産のバランスをとる
デビッドはこのジレンマを株式市場に例えます。株式市場では通常、経営者はアップルやアマゾンなどの主要株を所有しています。課題は、マネージャーが請求する手数料を正当化するために、これらのポジションと他の戦略のバランスを取ることだと同氏は指摘した。
サンティ: 知的正当化よりも結果に焦点を当てる
サンティ氏は、単に資産を保持したり、過度に複雑な知的議論を組み立てたりするのではなく、結果を出すことに重点を置くべきだと強調する。同氏は、目標は顧客とのコミュニケーションにおいてスマートに見えることだけではなく、パフォーマンスを超えることであると強調した。
デビッド・カルク氏: 投資家の制限が柔軟性を妨げる
デビッドは、戦略を効果的に実行する能力を著しく妨げる投資家の制約と干渉によって経営者が直面するジレンマについて説明します。同氏は、この柔軟性の欠如が資金管理における大きな問題であると考えている。
サンティ: マネージャーの信頼と自由
サンティ氏は、投資家は経営者の知恵を信頼し、過度に制限されることなく戦略を実行できるようにする必要があると信じています。彼は、投資とは経営者の能力を信じ、彼らに仕事をするためのスペースを与えることだと信じていました。
デビッド・カルク: 柔軟性と適応性の重要な役割
デビッド氏は、特にダイナミックな仮想通貨市場では柔軟性が重要であると強調しました。彼は、適応して厳格な制約による束縛を回避できることが成功の鍵であると信じています。
サンティ氏: 下振れリスクのバランスをとり、上振れの可能性を捉える
サンティ氏もこれに同意し、たとえそれが絶対的な最高値に到達しないことを意味するとしても、上振れの可能性のほとんどを捉えながら下振れリスクを管理し、資本を保護することが重要であると指摘した。
デビッド・カルク: 仮想通貨における市場反射性の概念
デビッドは、仮想通貨において特に重要である市場反射性の概念を導入しました。同氏は、市場は価格変化がファンダメンタルズに影響を及ぼし、それが価格に影響を与えるというフィードバックループの影響を受けていると説明した。この現象は、明確な評価基準がないため、価格が自由に、時には非論理的に変動することを可能にする暗号通貨で特に顕著です。これらのフィードバック ループを理解することが市場をナビゲートする上で重要であると彼は主張します。
サンティ: 不安定な市場におけるリスク管理の重要性
サンティ氏は、特に心理的要因が極端な価格変動を引き起こす可能性がある仮想通貨のような市場では、リスク管理が重要であると繰り返した。
デビッド・カルク: 市場の再帰性への適応
デビッドは、市場再帰モデルを理解し、それに適応することの重要性について説明します。同氏は、成功とは正確な高値と底値を予測することではなく、市場の現状を理解し、それに応じて調整することにあると指摘した。
サンティ: 辞めるべき時期を知るためのヒント
サンティ氏は、仮想通貨で永続的なロングを続けるのは簡単だと認めているが、本当の秘訣は、たとえ利益を逃すことになっても、リスクを管理し、いつ手放すかを知ることにある。
デビッド・カルク: 柔軟性と適応力による長期的な成功
デビッド氏は、柔軟性と適応性が仮想通貨市場での長期的な成功の鍵であると強調して締めくくりました。同氏は、情報に基づいた意思決定を行うために市場の心理的ダイナミクスを理解することの重要性を強調した。
ジェフ・パーク: ETF が仮想通貨市場に与える影響
ジェフ・パーク氏は、ETF、特にビットコインETFの立ち上げがゲームチェンジャーであると指摘した。ビットコインは暗号通貨業界の顔ですが、資産クラス全体を代表するものではありません。同氏は、イーサリアムが将来のテクノロジーへの賭けとして機関投資家の関心をさらに集める可能性があると信じている。ジェフ氏は、ETFはより広範な普及への架け橋として機能する可能性があると信じているが、実際の影響は、より広範な仮想通貨エコシステムに資金が流入し始めるにつれて感じられるだろう。
市場環境をナビゲートする
サンティ: 現在の市場環境について語る
サンティ氏は冒頭、投資の観点から過去 3 ～ 6 か月のパフォーマンスについて質問し、現在の環境の課題を認識しました。彼は、メンタル モデルの変更が現在のサイクルで超越を達成するのに役立ったか、あるいは今後役立つだろうかと疑問に思っています。
ジェフ・パーク: 複数マネージャー戦略の価値
これに対し、ジェフ・パーク氏はター氏とのポッドキャストで、ファンダメンタルズ分析、取引データ、市場中立戦略などを含むあらゆる分野で一人のマネージャーが優れていると期待するのは非現実的であると自身の主張に言及した。代わりに、複数マネージャーのアプローチに沿って、特定の分野で最も強いマネージャーを選択することの重要性を強調しました。このアプローチは過去 6 か月間で価値があることが証明されました。
ジェフは、複数の戦略アプローチから得られるさまざまな利益を見て、この点を説明します。たとえば、ビットコインETFは裁量的なマクロ取引を可能にする一方、自動化されたトレンド戦略も良好なパフォーマンスを発揮します。 3月には、「ミームトークンマニア」のさなか、高頻度取引戦略が最高のリスク調整後リターンをもたらした。 4月までに、焦点はPendleやEthenaなどの分散型金融（DeFi）プロジェクトに移った。 David Kalk が前に述べたように、このサイクルでうまく機能するトークンは以前のサイクルと比べて異なる可能性があり、これは新しいプリミティブを積極的に統合することの重要性を強調しています。
このパターンは 5 月と 6 月も発展し続け、レイヤー 1 プロトコルと収量農業戦略にチャンスが現れました。ジェフ氏は、ビットワイズの目標は、流動的な戦略における複数の直交するリターンベクトルによって補完された、再帰的なマクロ取引を含む完全な戦略セットを投資家に提供することであると述べた。
David Kalk: 体系的なプロセスと市場サイクルへの適応の課題
デビッド・カルク氏は、どの市場サイクルにも特有の課題が伴うと付け加えた。同氏は、投資プロセスを体系化する際の難しさの 1 つは、サンプル数が限られていることだと指摘しています。たとえば、ステーブルコインは 2 サイクル前には存在しなかったため、ステーブルコイン指標を開発するのは困難です。市場の流れを理解することが重要です。市場の流れは第 1 四半期と第 2 四半期で大きく異なり、ビットコイン ETF やステーブルコイン指標などの要因の影響を受けます。さらに、市場は第 2 四半期の終わりにテクニカルな下落を経験しました。
David 氏は、市場は現在移行期にあるようだと観察しました。同氏はトレーダーに対し、ポジショニングとリスクテイク戦略を調整するようアドバイスし、リスクを保持したい人にとって、サイクル全体を通じて完全にフルになるのは賢明ではないと指摘した。代わりに、彼は、待望の「スーパーボウルの瞬間」などの重要な市場の動きに備えるために、ポジションを徐々に増やすことを推奨しています。
デビッド氏はまた、調査では多くのコインが次のサイクルでは生き残れないことが示されているにもかかわらず、一部のコインは第4四半期と第1四半期の最初の数サイクルで驚くべき回復力を示したことも思い出した。一部のトークンは大幅な値上がりを経験しており、投資家が短期的な利益を得るために慣れ親しんだ資産に回帰する傾向を浮き彫りにしている。しかし、同氏は、新たな開発が必ずしも古いコインを押し上げるわけではないと警告し、固有のコンベクシティを持つ資産に焦点を当てることの重要性を強調した。
サンティ: 循環供給が古いトークンに与える影響
サンティ氏はデイビッド氏の指摘に続き、古いトークンの主な違いは循環供給量にあると指摘した。流通供給量が多いトークン、特にロックが解除されているトークンは、パフォーマンスが大幅に低下する可能性があります。ただし、供給の大部分を解放した一部の古いコインは、ファンダメンタルズとより一致しているため、大幅な成長を示す可能性があります。
David Kalk: トークンのロック解除によるパフォーマンスへの影響
David もこれに同意し、トークンのロック解除が最もパフォーマンスが悪いものの 1 つであることが判明したと指摘しました。誰かがこの要素に基づいて体系的にトレードするなら、それは明確な戦略となるでしょう。同氏は、古い資産と新しい資産に焦点を当て、新たな資本や関心を引きつける可能性に焦点を当てる必要があると付け加えた。過去のバブルや詐欺のせいで、古い資産は新たな投資を呼び起こすのに苦労するかもしれませんが、新しいトークンは新たな機会を提供する可能性があります。
サンティ: ゲームトークンやその他のニッチなカテゴリーでの機会
サンティ氏は、アクスィー・インフィニティなどのゲームトークンなどのカテゴリーが安値から大幅に回復したと指摘した。一部の投資家は、以前に損失を出した資産を避けるかもしれませんが、大幅に割引された資産を購入の機会と考える人もいます。
David Kalk: 購入者の感情と新しい物語の評価
デビッド氏は、これらの資産を誰が購入しているのか、以前の保有者なのか、それとも低価格に惹かれた新しい投資家なのかを理解することが重要であると強調します。同氏は、多くの投資家が過去の失望に結びついた資産よりも、新たな物語や革新的なプロジェクトに興味を持っている可能性があると示唆した。この投資家心理の変化は、どの資産が今後牽引力を得るかを決定する上で鍵となるでしょう。
Jeff Park: 市場ダイナミクスに対する要因モデルの洞察
Jeff Park が、市場ダイナミクスを研究するためのファクター モデルに関する研究から得た最近の洞察をいくつか共有します。この研究では、Fama-French モデルを利用して、勢い、価値、成長などの要素を評価しました。成長は一貫した要因であることがわかりましたが、ほとんどの利益はロングポジションではなくショートポジションから得られます。ジェフ氏は、古いコインには潜在力があるかもしれないが、近年の利益のほとんどは下落した資産に賭けたことから来ていると結論づけた。
市場センチメントの管理
サンティ: 仮想通貨の成長を定量化するという課題
サンティ氏は、市場のボラティリティとダイナミクスが課題を複雑にするため、仮想通貨分野の成長を定量化する方法には課題があると述べてディスカッションの冒頭を務めた。
Jeff Park: 成長評価の主要指標
Jeff Park氏は、最近の調査では、成長を定量化するために2つの主要な指標を使用していると答えた。それは、広範な指標としての時価総額に対するトータル・バリュー・ロックド（TVL）と、週ごとのユーザー・エンゲージメントの伸びである。これらの変数を分析することで、この研究は資産をランク付けし、その潜在的な動きを予測することを目的としています。ジェフ氏は、これらの指標全体でパフォーマンスが低い資産は大幅に下落する可能性があるが、パフォーマンスが高い資産は投資機会を提供する可能性があると指摘した。
デビッド・カルク: 反射性と勢いの役割
デビッド・カルク氏はさらに市場の再帰性について議論し、新しいウォレットの作成などの勢いやファンダメンタルズ指標が効果的な指標になり得ると述べました。同氏は、モメンタム要因と成長要因は同時に作用する場合に最も効果を発揮し、これらの組み合わせがさまざまな市場状況で大きな利益につながる可能性があると指摘した。この 2 要素アプローチは、ロングポジションまたはショートポジションに適用されるかどうかにかかわらず、実際に成功していることが証明されています。
サンティ: ミームコインの先行指標
ミームコインについてサンティ氏は、これらの資産にとって最も重要な指標はウォレットの数とその増加率（日次、時間別、週次のいずれか）であると指摘した。彼は、これがミームコイン市場の潜在的な機会を特定するための先行指標であると信じています。
デビッド・カルク: 変化に適応する市場メカニズム
デビッド氏は、市場の仕組みの変化を特定することの重要性を強調し、市場で機能するフレームワークを持っていて、特定の戦略が効果的でなくなったことに気付いた場合は、アプローチを調整する必要があると示唆しました。成長要因と勢い要因が相互にサポートし続けているかどうか、または発散し始めているかどうかを監視することは、新しい市場体制に入りつつあるかどうかを判断するのに役立ちます。
サンティ: 反射性に依存することの心理的課題
サンティ氏は、再帰性に頼るときの個人的なジレンマを共有し、市場全体で自分に優位性があると信じていないことが課題だと感じていることを認めた。彼の 12 年の経験にもかかわらず、競争が激しい伝統的な金融の分野での経歴があるため、彼の視点の妥当性には疑問を抱いています。同氏は、自分には優位性があると考えている多くの人々が最終的にはパフォーマンスを下回ったり失敗したりすることを指摘し、スタン・ドラッケンミラーほど成功した投資家でさえも市場の予測不可能性を認識していると指摘する。この認識により、彼は自分の視点を再調整し、多くの市場参加者が市場に深く関与していないことに気づき、それが真剣に市場に関与している人々にチャンスをもたらしたことに気づきました。
デビッド・カルク: 取引の理解と活用
デビッド氏はこれに応じ、取引エッジの概念について議論し、マクロ取引では多くの専門家がエッジがあるように見える同様の戦略を使用していると指摘しました。ただし、暗号通貨のような新しい分野に参入する場合、他のトレーダーがそれを効果的に活用していない可能性があるため、トレーダーは自分たちの利点が独特であることに気づくかもしれません。競争がない状況で特定の利点を適用すると利点がもたらされ、それを認識して活用する人々に機会が生まれます。
サンティ: ポジション管理における感情の役割
サンティ氏は、特にミームコインのスーパーサイクル中に、取引における感情的な課題に会話を移した。同氏は、ウォレットの成長が突然低下し始めた場合のポジション管理の難しさを説明しました。彼は、そのような状況、特に長期的に強気のミームコインを保有している場合、目先の指標が変化したときにポジションを管理する方法を知りたいと考えていました。急速に変化する指標に直面しているときに、他の人が利益を上げているのを見ると、感情的な影響に対処するのが難しい場合があります。
デビッド・カルク: 感情取引の複雑さを管理する
デビッド氏は、トレーディングにおける感情管理の複雑さを認め、トレーディングコーチはセラピストの役割を担うことが多いと指摘した。彼は、万能の答えはなく、どの感情が高価な間違いにつながる可能性があるかを理解し、それらに対処する計画を立てることが重要であると強調しました。これには、ポジションを削減すること、ポジションを維持すること、または変化する情報に基づいて合理的な決定を下すことが含まれる場合があります。デビッド氏の説明によると、目的は個人の感情パターンを特定し、それに応じて戦略を調整することです。暗号通貨のような不安定な市場では、勢いが重要な役割を果たすため、従来の平均回帰戦略よりも柔軟なアプローチが必要です。
サンティ: 個人的な経験と柔軟性の重要性
サンティ氏は、底を掴むことはできなかったものの、ソラナへの投資を徐々に増やすことでアプローチを調整し、現在のサイクルにおける個人的な経験を共有しました。同氏は、最良の取引を逃したことに対する市場参加者からの批判に対処するという課題を説明したが、後から考えると、底値を掴めないことは容認できることを受け入れるようになった。彼は、投資規模を徐々に拡大することが効果的な戦略となり得ることを発見しました。サンティ氏は、DeFiの夏を振り返り、早期に市場に参入した後でも、市場はトレンドをキャッチするのに十分な時間を与えてくれました。感情的な麻痺を克服し、戦略を徐々に調整することは、彼が学んだ重要な教訓でした。
デビッド・カルク: 精神的な柔軟性の価値
デビッド氏もこれ以上ないほど同意し、仮想通貨取引における精神的な柔軟性の重要性を強調しました。同氏は、この資産クラスでは底値を狙うよりもトレンドの初期段階に投資する方が有利であることが多いと考えている。同氏は、正確な底値を捉えることに注力するよりも、トレンドに早期に参入した方が大幅な利益が得られる可能性が高いと結論付けた。デビッド氏は、仮想通貨のようなダイナミックな市場では、適応力と新しい情報に基づいて戦略を調整する意欲が長期的な成功に不可欠であると繰り返しました。
仮想通貨には投資する価値があるのでしょうか?
サンティ: 仮想通貨市場におけるタイミングと流動性の課題
サンティ氏はまず、不安定な市場、特にミームコインを扱う際のポジション管理の難しさについて議論した。同氏は、アンカリング効果により、通貨が大幅に下落した場合でも、たとえまだ良好なポジションに見えても、調整が難しいことを説明しています。サンティ氏は、金利が上昇し始め、市場が下落し始めた2021年11月を振り返り、完璧なタイミングはほぼ不可能であることを理解することの重要性を強調した。代わりに、彼は流動性の重要性を強調し、重要なエントリーポイントとエグジットポイントを持つポジションを保持することを主張しています。同氏は、流動性の欠如は悪影響をもたらす可能性があり、不安定な市場で過剰取引を行うのではなく、状況が改善するまで待つことが重要だと指摘した。
デビッド・カルク: トレーディングにおける流動性の複雑さ
デビッド氏もこれに同意し、人々は流動性を高く評価しているものの、活発な取引が必要であり、心理的に負担がかかる可能性があるため、流動性を避けることが多いと付け加えた。同氏は、ほとんどのトレーダーにとって、意思決定の回数を減らしたほうがよいのではないかと示唆した。
サンティ: ボラティリティの価値を受け入れる
サンティ氏は、これをベンチャーキャピタルの世界と対比させた。ベンチャーキャピタルの世界では、投資家は時間に余裕があり、時には自分たちの決定が正しいかどうかを確認するために10年も待つことになる。しかし、暗号通貨の分野では、ボラティリティに正面から向き合う方が良いと彼は信じています。資産が大幅に下落してもファンダメンタルズが堅調であれば、これは購入の機会となる可能性があります。同氏は、手元に現金を用意し、こうした機会をつかむ計画を立てることの重要性を強調した。
デビッド・カルク: 計画の重要性
デビッドは、綿密な計画を立てることの重要性を強調します。新しい情報に基づいて計画を毎日更新するのは問題ありませんが、中核となる戦略は取引プロセスとより広範な市場環境を中心に構築する必要があります。計画は同じ間違いを繰り返さないように過去の取引経験を反映する必要があり、頻繁に変更すべきではありません。
サンティ: 市場の変化への反応
サンティ氏は、連邦準備制度の行動や米国の仮想通貨政策の変化など、特定の市場の出来事が転換点を示していると指摘した。同氏は、数年後にはこれらの進展が重大な岐路に立つ可能性があり、今日積極的に対処する機会を無視することはできないと示唆している。
デビッド・カルク: 長期的な視点と市場の現実のバランスをとる
デビッド氏はこれに同意したが、期間中に市場が大幅に下落する可能性があることを認め、期間を2年ではなく15カ月に短縮することを提案した。同氏は、市場の状況に基づいて対応を評価し、それに応じて投資の規模を変更し、ストーリーが一貫している場合は資金調達に重点を置く必要があると強調した。同氏は考えすぎを戒め、短期的な変動に過剰反応することなく貿易へのコミットメントを維持するバランスのとれたアプローチを提唱している。
サンティ: 競争および市場制度への対処
サンティ氏とデービッド氏は、より広範な市場制度を理解することの重要性について議論した。デイトレードには利点があまりありませんが、特にアルトコインの複雑な需要と供給のダイナミクスを考慮すると、長期的な視点で大きなチャンスが得られる可能性があります。彼らは、ビットコインが依然として市場で最も信頼できる要素であると指摘した。
サンティ氏: 伝統的な金融への回帰を前提に
サンティ氏はジェフ氏に興味深い質問を投げかけ、仮想通貨市場の課題を考慮して従来の金融やヘッジファンドのマクロ取引に戻ることを検討するかどうかを尋ねた。
ジェフ・パーク: 暗号通貨のユニークな魅力
ジェフ氏は、従来の金融は安定性を提供するものの、仮想通貨への道は困難であると同時にやりがいがあると、思慮深く答えました。同氏は、流動性、ボラティリティ、世界的な広がりなど、従来の市場では比類のない仮想通貨のユニークな特性を強調しました。ジェフ氏は、暗号通貨の分野では、流動性リスクを引き受けることで追加の利益が得られる可能性が特に魅力的であると感じています。同氏はこれを従来の市場と比較し、SP 500が仮想通貨のように動いた場合、期待リターンプレミアムははるかに高くなるだろうと示唆した。この相対的な割引と機会のギャップが、仮想通貨マクロ取引に対する彼の情熱を駆り立てています。
サンティ: 複利とリスク管理の重要性
サンティ氏は、複利資本とリスク管理の重要性を強調した著書『The Missing Billionaires』を振り返っています。同氏は、多くのトレーダーは戦略を複雑にする傾向がある一方、成功したマーケットメーカーは低リスクで高いリターンを達成する傾向があると指摘した。同氏は、たとえ年間収益の小さな差であっても、長期にわたって資本に大きな影響を与える可能性があることを強調した。
デビッド・カルク: 欠点と精神的な強さの影響
デビッド氏は、大きな損失から回復するには大きな利益が必要となるため、ドローダウンの管理が重要であると付け加えた。同氏は、個人の感情や偏見の特定など、取引の心理的側面を理解することの重要性を強調しました。他の人がこれらの課題にどのように対処しているかを観察すると、市場で優位に立つことができます。
デビッド・カルク: 厳格な思考の危険性
デビッド氏は、イーサリアムのような初期段階の取引で成功すると、厳格な考え方や頑固な意見につながる可能性があると警告しています。同氏は、心理的強みとトレーディング上の強みを組み合わせた実績を構築することの重要性を強調し、それによって新たな投資を呼び込むことができるとしている。この変化には時間がかかるかもしれませんが、今後 5 ～ 7 年間で大きな変化になる可能性があります。
サンティ: 将来の仮想通貨の成功に向けた戦略
サンティ氏は、今後最も成功する戦略は、下振れリスクを管理しながら上振れの可能性を効果的に捉える戦略になる可能性が高いと結論付けた。同氏は、特定の戦略は特定のサイクルでパフォーマンスが向上する可能性があるが、賢明な投資家はボラティリティを低減し、長期にわたってリターンを獲得することの価値を認識するだろうと認めた。
デビッド・カルク: 資金配分者の進化する焦点
デビッド氏は、従来の資金配分者が歴史的規範のみに依存するのではなく、実際のパフォーマンスに基づいて戦略を評価することにますます重点を移しており、これは投資アプローチにおけるより広範な傾向を示していると指摘した。
サンティ: 最終的な考えとアドバイス
サンティはジェフに最終的な考えや提案があるか尋ねると、ジェフは「マーケット・ウィザーズ」という本を必読の書として勧めました。この本は、取引行動の心理学、特に暗号通貨市場の独特な構造に関連する洞察についての貴重な洞察を提供します。
サンティ: 取引におけるセラピーの価値
サンティさんも同意し、セラピーは彼にとって貴重な投資であり、サークル外の人と課題について話し合うことで新たな視点とサポートを提供してくれたと共有しました。
デビッド・カルク: トレーディングコーチの役割
デビッド氏もこれに同意し、意思決定の際に良好な精神状態を確保するのに役立つトレーディングコーチングと心理的アプローチの重要性を強調しています。
Jeff Park: 子育てと取引の観点
ジェフ氏は、子供ができたことでトレードに対する見方が変わり、時間管理やストレスレベルに影響が出たと付け加えた。
