このレポートに記載されている市場、プロジェクト、通貨、その他の情報、意見、判断は参考のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。
2024年3月以降の暗号資産市場は消極的に「待つ」をテーマにした二流番組になりつつあるように見える。俳優もクリエイターもプロデューサーも全員、プロットもプロットも元のテーマも忘れてしまったようで、特定の「観客」が入ってくるのを、そして今夜ハリケーンが来るのをただ首を伸ばして待っていたようだ。
3月中旬から8月末まで5カ月以上が経過し、BTC価格は「新高水準統合ゾーン」で乱高下を繰り返した。この期間中、世界市場は度重なるインフレ低下、米ドル利下げ期待の曖昧さと不確実性、経済がソフトランディングするかハードランディングするかについての予測不能な憶測、トレンドの変化によって引き起こされる激しい市場ショックを経験してきました。これにより、さまざまな投資家がポジションを調整するようになりました。
このような状況を背景に、仮想通貨市場の一部のビットコイン投資家は、利益を確保し流動性を枯渇させるために、初めての大規模な売却を実行しました。この期間には、投機的な空売り、パニック売り、および価格変動によるアルトコインとビットコイン間のポジション調整が混在していました。市場心理によるリスク選好。
これがこの期間に観察された市場の動きの性質でした。
5か月半にわたる混乱を経て、仮想通貨市場は谷に入りつつある。スポット流動性は大幅に減少し、レバレッジは解消され、反発は弱く、反発価格は徐々に下落し、悲観論と否定的な見方が仮想通貨市場を覆っています。
これは市場の動きの結果であり、次の段階への内部抵抗でもあります。しかし、私たちの見解では、マクロ金融の不確実性、米国経済のハードランディングへの懸念、米国株式市場の不透明な動向など、より大きな抵抗は市場の外側にあると考えています。
仮想通貨市場は清算の終盤に入り、時価総額や長針・短針の分布が勢いのある状態に入り、上昇トレンドへの準備が整いました。しかし、市場に出ている資金は比較的弱く、独立した意思決定を行う自信も能力もありません。
URPD: 291 万以上のチップが「新たな高度統合領域」に注がれる
市場は8か月以上変動し続けていますが、その連鎖に目を向けると、混沌とした動きの秩序ある結果を目の当たりにすることができます。
ビットネットワーク URPD (3.13)
URPD インジケーターは、未使用のすべての BTC の価格の統計分析を記述するために使用され、チップ割り当ての最終結果についての洞察を効果的に提供できます。上の写真は、ビットコインが3月13日に最高値を更新したときのBTCの分布構造を示しています。この時点で、308万6,000枚のチップが「新しい高統合エリア」（5万3,000ドル〜7万4,000ドル）に蓄積されました。 8月31日の終値の時点で、この範囲で配布されたチップの数は600万2000ビットに達しました。つまり、過去5か月間で少なくとも291万6000BTC以上が賭けられました。
BTC URPD (8.31)
時間的に見ると、ビットコインが市場を突破し始めた昨年10月中旬から3月13日に史上最高値に達するまで、上昇には5カ月以上かかった。現在、「新高値固めゾーン」での「横ばい」の値固めが5カ月以上続いており、この期間中、最高値は7万2777ドル、最低値は4万9050ドルというバンドショックが7回以上発生した。回。このショックにより、291万6,000枚以上のチップが交換され（実際のデータはこれをはるかに上回っており、集中取引所の交換データはチェーンに完全には反映されていません）、市場の流動性が大幅に枯渇しました。
BTC実現時価総額
調達コストに基づいて集計された「実現時価額」を見ると、3月に市場が新たな高度統合ゾーンに入った後、価格はさらなる上昇には至らなかったものの、実現時価額は依然として成長しており、大幅な上昇が見られます。 -scale この期間中に、安価なチップの価格が変更されました。 BTCの価格が再設定されると、特定の条件下ではサポートにもプレッシャーにもなる可能性があります。
したがって、当社は URPD の分配に対して中立的な態度を維持します。確かに、交換を実現するのに十分な規模のチップがあり、十分な規模のファンドが市場の見通しを楽観的に見積もっています。ただし、これらのファンドの性質は次のとおりです。今後も市場への支援や圧力が続くかどうかは不明だ。
ロングハンドとショートハンド: 大きな売りとクールダウン
私たちは市場サイクルを長期投資家と短期投資家の間での大きな時間的変化として捉えており、それぞれがBTCとUSDを交換します。
ロングとショートの保有ポジションの統計（週次）
BTCは10月中旬に取引を開始し、12月から長期保有の大規模な削減が始まり、2月と3月に最高値を記録し、この期間に市場は最高値を更新した後、徐々に調整を始めた。 「新たな高度統合ゾーン」を形成する。
5 月以降、長寿の保有量の減少は大幅に減少し、このグループは過去 7 ～ 8 か月で保有量の増加を再開し、最低点から 8 月 31 日にかけて保有量の増加が大幅に加速しました。彼は630,000BTCを保有しています。保有額の減少は主に短期の売却とマイナーの売却によるものです。
私たちは6月のレポートで、どの強気市場にも2回の大規模な下落があり、2回目の大規模な下落で市場の資金が完全に枯渇し、強気市場を破壊するであろうことを思い出させました。そして、過去数カ月間に起こったことは、売りの第一波にすぎませんでした。この売りの波は 5 か月以上続いており、終焉を迎えていますが、それはオンチェーンの流通結果からも明らかです。
BTC HODL 波
HODL Waves は、3 月の新規コインの数が急速に減少していることを示しています。これは、投機活動が大幅に減少していることを意味し、3 月から 6 月までのサブ新規コインの数も減少が加速しています (これはチップの重要な構成要素でもあります)。新しい高度に統合された領域で）。これらのBTC保有者のほとんどはETFが承認された後に市場に参入したものであり、「単一サイクルの長期投資家」であるはずです。これは、8月に47万件のロングポジションが急増したことから分かるように、彼らが保有するBTCのほとんどがロングポジションに変換されることを意味する。今後数カ月間、ロングポジションは依然として急速に増加するだろう。
BTC の保有構造の冷却は、「新たな高調整期間」ショック中に BTC がショート ポジションからロング ポジションに戻った結果です。この変化は市場の流動性を大幅に低下させるでしょう。流動性の低下により、資金が不足している場合には BTC の価格がさらに下落することが多く、資金が豊富な場合には価格が上昇します。
したがって、5か月以上の混乱を経て、市場は完全に準備が整い、価格動向は主に（内部チップの転換ではなく）資本の流れの方向によって決定されると判断できます。
資金の流れ: ETF チャネルの資金調達の停滞
2023年11月のレポートでは、ステーブルコインチャネルの資本フローが10月中旬にプラスに転じたが、これは2022年2月以来初めてであり、新たな段階の到来を示していると提案した。それ以来、BTCは大規模な上昇を開始しました。
主要なステーブルコインの流出入統計（月次）
過去５カ月以上の調整では５月と６月が市場資金が最も不足していた時期で、この２カ月間で記録された流入額はわずか１２億１００万ドルだった。この悲観的な状況は逆転しつつあり、7月と8月の流入額はそれぞれ26億9,600万件と50億9,000万件に達した。これらのファンドの参入は、価格が新たな高値圏にあることを認識し、強気相場の後半に対する中長期的な楽観的な見方を示している。
今年1月に米国で11のBTC ETFが承認されてから、このチャネルからの資金は重要な独立勢力となり始めた。以前のレポートで、このチャネルのファンドは独立した意志を持ち、その規模と機動性によりBTCの価格設定において重要な力となることを何度も指摘してきました。 7月のドイツ政府の株安に端を発したパニック売りの中で、BTC ETFチャネルファンドは決定的に攻撃し、金持ちのチップや安価なチップを拾い上げた。
しかし、8月に米ドル利上げの確実性が高まると、日本円が予想外の利上げとなり、裁定トレーダーがポジションを激しく解消したことで世界の株式市場が激しく変動し、ビットコインETFにも影響が及んだ。高リスク資産。月初めにETF保有者からの売りが続いたことでBTCは4万9000ドルまで急落し、数カ月ぶりの安値を更新し、「新たな高水準統合ゾーン」の下限も突破した。その後、ETFチャネル資金は徐々に戻り（その後ステーブルコインのバーゲン探し資金も流入）、月末までにBTC価格は64,000ドルまで戻り、ETFチャネル資金は流出に戻り、BTC価格も下落した。 60,000ドル。
8月の11BTC ETFファンドの全体的な資金流入および流出統計（日）
月ごとの観点から見ると、今月の BTC ETF チャネル資金流入額は -7,283 万ドルで、史上 2 番目に悪い月であり、4 月よりも改善しただけです。
11BTC ETFファンド全体の資金流入・流出統計（月次）
2つのファンドを組み合わせて見てみましょう——
ステーブルコインと11BTC ETFチャネルの総流入量と流出量（月）
ステーブルコインは3カ月連続で流入増加を記録しているが、ETFチャネルは今月流出を記録し、8月の全体の流入額は50億ドルにとどまり、7月の59億ドルから減少した。 EMC研究所は、チップ流通の安定化を背景に、BTCが暴落後の8月に6万5000ドルまで回復できた根本的な理由は資本流入だったと考えているが、資本流入の減少により、今月の高値である6万5050ドルをはるかに下回った。 7月には7万ドル。資金減少はETFチャネル資金の流入によるもので、7月の32億ドルから今月の流出額は7,283万ドルに減少した。
米国株と密接な関係にあるBTC ETFチャネルにおけるファンドの姿勢は、市場動向を決定する最も重要な要素となっている。
9月利下げ：ソフトランディング vs ハードランディング
8月のBTCの低迷とは異なり、激しい変動に見舞われたにもかかわらず、同じ期間の米国株は依然として驚くべき回復力を示した。ナスダックは月間0.65％の上昇を記録し、ダウ工業株30種平均は史上最高値を更新した。この時期、9月に利上げを25ベーシスポイントにするか50ベーシスポイントにするかについて多くの議論があったが、トレーダーらの本当の焦点は実は「米国経済がソフトランディングするのか、それともハードランディングするのか」という核心問題だった。 ？」
EMC Labsは、米国株の現在の傾向分析に基づいて、市場全体が米国経済のソフトランディングに傾いていると考えており、ハードランディングを見越して米国株式市場を下方織り込んでいない。ソフトランディングを前提に、一部のファンドはすでに急騰していた「ビッグセブン」株（そのほとんどが今月ナスダックを下回った）から撤退し、利益が小さい他の優良株に参入し、ダウを押し上げた。ジョーンズ指数が過去最高値に。
過去の経験から、米国株式市場の投資家はBTCを「ビッグセブン」資産とみなしていると判断する傾向があり、将来性は高いものの現状では過大評価のリスクがあるため、大規模な売りが発生している。この下落は「ビッグセブン」資産の下落とほぼ一致している。しかし、主流ファンドと比較すると、「ビッグセブン」はBTCよりもはるかに魅力的であるため、急落後は「ビッグセブン」の方がBTCよりも強く反発しました。
ＣＭＥフェドウォッチは現在、９月に２５ｂｐ利下げの確率を６９％、５０ｂｐ利下げの確率を３１％としている。
EMC研究所は、9月の25ベーシスポイントの利下げが確定し、経済が「ソフトランディング」の特徴を満たしていないことを示す主要な経済・雇用統計がなければ、米国株は堅調に推移するとみている。ビッグセブンが上方修正されれば、BTC ETF はプラスの水準に戻る可能性が最も高い。流入により BTC は上昇し、再び心理的水準となる 70,000 ドルに達し、新高値にも挑戦した。経済が「ソフトランディング」の特徴を満たしていないことを示す主要な経済指標や雇用統計があれば、米国株式市場、特にBTC ETFチャネルファンドがそれに対応して下方修正される可能性が高い。その場合、BTCは下落し、再び挑戦する可能性があります。「新高値回復期間」の下限は54,000ドルです。
この推測は、9月にステーブルコインチャネルファンドにトレンドの変化がないという前提に基づいています。さらに、私たちはステーブルコインについても警戒していますが、このチャネルの資金は蓄積され続けていますが、BTCを独立した市場から追い出すのは難しい傾向にあります。最も楽観的な予測は、ビッグセブンの上方修正を背景に、ステーブルコインとETFチャネルの資金が同時に流入し、BTCを押し上げているというものだ。そうであれば、前回の高値を突破する方が成功する可能性が高くなります。
結論
BTCは今年1月に5万4000米ドルを超え、3月には過去最高値を記録し、4月には「新たな高水準統合ゾーン」で変動し始めており、これまでのところ5月を超えており、以来6カ月連続の上昇に追いついた。昨年の9月、時期的にはトレンドの転換点を迎えています。
BTC月足チャート
これは、購買力を再形成するためにステーブルコインチャネルの資金が徐々に集まっている理由でもあるはずです。
しかし、本当の躍進は依然としてマクロ金融データと米国の中核的経済データの改善、そしてその後の米国株の主流資金のBTC ETFチャネルへの流入にかかっています。
米ドルが利下げサイクルに戻る中、9月は今年最も重要な月となり、米国の株式市場と仮想通貨市場はこの月に暫定的な答えを出すことになる。
EMC Labs（エマージェンス・ラボ）は、暗号資産投資家とデータサイエンティストによって2023年4月に設立されました。業界の先見性、洞察力、データマイニングを競争力の中核として、ブロックチェーン業界の研究と暗号流通市場への投資に焦点を当て、研究と投資を通じて急成長するブロックチェーン業界に参加し、人類への祝福としてブロックチェーンと暗号化資産を促進することに尽力しています。
詳細については、 https://www.emc.fund をご覧ください。
