要約:サイクルとナラティブは、これまで常に世界の暗号通貨市場の中心的なトピックであり、業界はサイクルを認識し、大きなナラティブトレンドを探るための参考としてビットコインの半減期を使用していましたが、ビットコインとイーサリアムのスポットETFの採用後は、仮想通貨市場の特徴 世界の金融市場の動向は高度に連動しており、仮想通貨市場の動向に影響を与える変数の数は増加しています。
カオス値が急上昇する状況では、周期性をより明確に認識し、将来の物語の傾向を発見することが重要です。イノベーションの物語をキャッチャーとして、投資機関は常に比較的最先端を行ってきました。これを考慮して、OKX は「Crypto Evolution」コラムを特別に企画し、世界の主流の仮想通貨投資機関を招待し、現在の市場の循環性、新たな物語の方向性、セグメント化などのトピックを中心に体系的にアイデアを出し、導き出すようにしました。熱いトラック。
以下は、OKX Ventures と Fundamental Labs が「インフラストラクチャの次の段階はどのように開発すべきか?」などのテーマで共同開発した第 4 号の内容です。彼らの洞察と見解が皆さんにインスピレーションを与えてくれれば幸いです。
OKX ベンチャーズについて
OKX Ventures は、主要な暗号資産取引プラットフォームおよび Web3 テクノロジー企業である OKX の投資部門であり、初期資本コミットメントは 1 億ドルです。世界中で最高のブロックチェーン プロジェクトを探索し、最先端のブロックチェーン技術革新をサポートし、世界のブロックチェーン業界の健全な発展を促進し、長期的な構造的価値に投資することに重点を置いています。 OKX Ventures は、ブロックチェーン業界の成長をサポートする起業家への取り組みを通じて、革新的な企業の構築を支援し、世界的なリソースと歴史的な経験をブロックチェーン プロジェクトにもたらします。
基礎研究所について
Fundamental Labs は 2016 年から Web3 に投資しており、トップ起業家がイノベーションを推進しながら、より良いデジタル社会に向けた価値を生み出すことをサポートしています。当社はAI、暗号金融などをカバーする多様な投資ポートフォリオを持ち、Coinbase、Polkadot、VeChain、BNB、Avalanche、Anywhere、Peaq Network、Chainlink、Filecoin、Mask、SingularityNET、Stacks、 Zecrey、Bitlight Labs などは、グローバルな Web3 エコシステムの構築の推進に取り組んでいます。
1. トラックの現状の簡単な分析
OKX Ventures: L2 Beat データによると、すでにロールアップが多すぎますが、ETH よりもアクティブなものはほとんどありません。
私たちの観察では、過去 2 年間、特に資金調達が最も困難となる 2022 年から 2023 年にかけて、インフラが発行市場で最も人気のある分野でした。しかし、この傾向は昨年末に逆転し、アプリケーション Web3 が VC の賭けが最も多いセクターになりました。
私たちは現段階でもインフラの開発を断固として支持していますが、インフラとアプリケーションの間でリソースの不均衡が生じ、L2 > Raas という恥ずかしい状況が引き起こされることを避けるために、投資する際に車輪の再発明をする習慣に陥らないように常に自分に言い聞かせています。 >DAU。
この現象の理由の 1 つは、モジュール化された物語にも関係しています。 DA、実行、相互運用性などの独立したアーキテクチャは、内部概念の微調整や再結合を通じてパフォーマンスの最適化を達成でき、市場の教育コストを気にすることなくイノベーションやアップグレードを主張できます。その最終的な結果は、現在広く批判されているインフラにおけるゴーストタウン現象と、ますます深刻化する生態系の断片化です。
良い面としては、ETH が「高貴なチェーン」という名前を取り除き、1 桁の gwei が標準になったことです。 DeFi の 3 点セット - DEX、Perp、レンディング、ポンプアンドファン資産発行プラットフォームは、すべてのパブリック チェーンの標準となっており、これらはパブリック チェーンのテクノロジー スタックに統合されており、金融上のオンチェーン インタラクションに対する基本的なソリューションを備えています。プラン。 AI、ソーシャル ネットワーキング、ゲームなど、同時実行性が高く、コストが高く、複雑なロジックを備えた一般的なアプリケーションにも、新しいインフラ ソリューションがあります。
1. 並列EVMやMoveなどの高性能パブリックチェーン。
2. zk コプロセッサ。
私たちの現在の方針が正しければ、大量導入を可能にするスーパーアプリが今後 2 ～ 3 年以内に急速に出現する可能性があります。
基礎ラボ:現在の Web3 インフラストラクチャ トラックは非常に活発で、さまざまな分野で大きな進歩と革新が見られます。ビットコインとイーサリアムは依然として最も主流のブロックチェーンであり、イーサリアムは最も初期かつ最も成熟したスマート コントラクト プラットフォームであるため、広く使用されています。同時に、Solana、Aptos、Cosmos などのレイヤー 1 パブリック チェーンが、その高いパフォーマンスとクロスチェーン互換性により大きな進歩を遂げていることもわかりました。 NEAR は、チェーン上の AI と抽象的なナラティブに焦点を当てて好調なパフォーマンスを示し、チェーン上のアクティブなアドレスの数が大幅に増加し、Solana に次いで今年最もパフォーマンスの高いレイヤー 1 の 1 つになりました。
分散型取引所、融資、流動性マイニングなどの DeFi プラットフォームは、依然として現在の業界で最も重要なアプリケーショントラックです。 DeFiアプリケーションによって発生する手数料は、大手パブリックチェーンの主な収入源となっています。チェーン スケーリング テクノロジーも徐々に成熟しており、ロールアップ テクノロジーを使用したレイヤー 2 はブロックチェーンのトランザクション処理能力を大幅に拡張し、オフチェーン計算を最適化することで、トランザクション コストを削減しながらパフォーマンスを向上させます。
全体として、Web3 インフラストラクチャの現状は多様かつイノベーション主導であり、さまざまな分野が絡み合い、分散型ネットワークの開発を共同で推進しています。
2. インフラの形態はどのように進化していくのでしょうか？
OKX Ventures:実際、インフラストラクチャによって解決される問題は根本的には変わりません。現実世界全体のステートマシンおよび資産決済層となるためには、より高速でパフォーマンスの高いインフラストラクチャが依然として必要です。短期的には、上流のインフラストラクチャがより均一になるにつれて、注目すべき 2 つの大きな変化があると考えています。
一方で、ETFの採用後にはチャンスと課題もあります。
課題のレベルでは、主に機関投資家による保有とノード運用の専門化が PoS ネットワークの分散化に及ぼす影響に起因します。イーサリアムを例に挙げると、ETFの採用後は、CoinbaseのようなCEXがほとんどの機関の管理者になる可能性がありますが、CEXのステーキングは非常に集中化されており、ノードの33%を人質に取るコストは想像よりはるかに低い可能性があります。 。 Solana の創設者 Toly が言ったように、[経済安全保障はミームです]。分散型ガバナンスのためのプレッジ比率を高めることの限界効用はますます低くなっているため、イーサリアムはLSTプロトコルガバナンスやDVT技術などのエンジニアリング設計を通じて経済的安全性の悪化を防ぐ必要があります。さもなければ、最近のイーサリアムチームは避けられません。 PeerDAS のアップグレードに対する内部批判は引き続き発生しています。
機会レベルでは、決済、AI インフラストラクチャ、ソーシャル ネットワーキング、RWA を含むがこれらに限定されない、新しい PMF のためのインフラストラクチャを提供するために、ETF という市場教育の最良の機会を捉えなければなりません。
一方、DA/コプロセッサ/ソルバーネットワーク/共有シーケンサー/チェーン抽象化などの中間および下流のインフラストラクチャの反復は、プラグインの形でインフラストラクチャのさまざまな側面のパフォーマンスを向上させます。これには、より鈍感なクロスチェーン操作、より安価な金融相互作用、証明集約によって解き放たれる新しいアプリケーション シナリオが含まれます。
基礎研究所:インフラストラクチャの進化は基本的にユーザーのニーズによって推進されます。 Web3 ユーザーベースが拡大するにつれて、インフラストラクチャのパフォーマンス、信頼性、セキュリティに対する要件は増加し続けます。効率性の向上、料金の削減、より使いやすいユーザー インターフェイスと ID 管理は、インフラストラクチャの進化の方向性として常にあります。クロスプラットフォームおよびクロスアプリケーションの統合とコラボレーションも、注目に値する方向性です。このプロセスでは、プライバシー保護、データ主権制御、分散型ガバナンス メカニズムも、コミュニティ メンバーの効果的な参加を促進する方向に進化する必要があります。
現在、新しいパブリック チェーンと第 2 層ネットワークが絶えず出現しており、ユーザーに新しい選択肢をもたらしていますが、生態系の断片化も進んでおり、異なるブロックチェーン間の相互運用性を強化する必要があります。同時に、規制の枠組みが徐々に確立されるにつれて、インフラストラクチャはユーザーにサービスを提供しながら新しい規制に準拠し、運用上のコンプライアンスを確保し、ユーザーの権利と利益を保護する必要があります。
長期的には、インフラストラクチャは、パフォーマンスの向上、コンピューティングの並列処理、モジュール化、テクノロジーの統合、管理の抽象化、使いやすさ、コストの節約、規制順守の方向に反復されることになります。投資ロジックに関しては、私たちは常に業界の課題と実際のニーズから出発し、リサーチ主導で、業界の発展を積極的に促進できるプロジェクトをサポートします。
特に、パブリック チェーンの分野では、ビットコイン エコシステムのインフラストラクチャについて楽観的です。ビットコインETFの承認は、より多くの資本と流動性をもたらし、社会の信頼を強化し、より幅広い採用を促進します。また、Lightning Network、Taproot Assets、RGB、BitVMB などのビットコインのスケーラビリティ ソリューションにも新たな機会が生まれます。チェーン抽象化とAIナラティブの代表として、セキュリティアグリゲーションやアカウントアグリゲーションなどのNEARのソリューションは、ユーザーのクロスチェーン操作を簡素化し、エクスペリエンスを向上させるものとして注目に値します。
アプリケーション分野では、規制の枠組みが徐々に明確になるにつれて、DeFiプラットフォームは新しい規制に準拠するためにAMLおよびKYC対策を強化する必要がある可能性があります。コンプライアンス技術インフラとステーブルコインはさらに重要になるでしょう。
さらに、技術統合によってもたらされる新たな機会にも注目する必要があります。たとえば、分散型 AI コンピューティング インフラストラクチャ、トークン化されたトレーニング データ、MachineFi、準拠した RWA プラットフォームはすべて当社の焦点の範囲内です。
3. 業界観察と投資経験
OKX Ventures:モジュラーコンセプトが提案されて以来、前のサイクルと比較して、パブリックチェーンインフラストラクチャのパターンは大幅に変化しており、実際に市場全体がそれを消化して受け入れるまでに時間がかかりました。
現在プロジェクトを検討する際には、実行層、DA、決済層、相互運用性の課題を解決するミドルウェア機能に大別しています。テクノロジー スタック全体に対する当社の投資のほとんどは、過去 1 ～ 2 年に集中しています。たとえば、ロールアップ指向のエグゼクティブ層拡大トラックでは、前回のサイクルで市場のすべての主要な L2 プロジェクトに投資したことに加えて、昨年最も注目を集めたパラレル EVM コンセプトにも大きな注目を集めました。代表的な投資ポートフォリオには Sei が含まれます。 、モナドとMegaETH。
Solana や Move などの他のパブリック チェーンの L2 コンセプトはまだ成熟していません。当社は SonicSVM や Lumio などの非 EVM パブリック チェーンに基づく実行レイヤー プロジェクトに投資してきましたが、クロス VM 実行レイヤー ソリューションが市場に認知されるかどうかはまだ不透明です。ただし、ブロックチェーンのオープン性の原則に基づいて、密室で単一の L2/L3 を構築することは長期的な解決策ではないと考えています。
DA 層は技術革新が比較的少なく、マシュー効果がより顕著です。現在、当社は Polygon から独立した Celestia と Avail にのみ投資しています。しかし、このトラックでは、BTC エコシステムについて話すことができます。昨年末、私たちは何百もの BTC 第 2 層プロジェクトについて集中的に話し合いました。 BTC層はスマートコントラクトに対応していないため、決済層として利用することができません。既存の Merlin、B2、Bitlayer などはすべて BTC を DA レイヤーとして使用します。唯一の例外は UTXO ベースの L2 RGB++ プロトコルです。しかし、技術的な違いに関係なく、BTC の第 2 層の中核となるタスクは、非保管ネイティブ BTC の金利生成やオンチェーン資産発行などの概念を人々の心に植え付けること、特にビットコイン支持者がその概念を受け入れられるようにすることであると私たちは考えています。 BTCに基づくDeFiやその他のエコシステムの構築。これが、私たちがバビロンやロンバードなどのいくつかのBTC LSDfiプロジェクトに投資する理由です。
しかし、今年は決済層でいくつかの革新が見られましたが、ETHと競合することは「政治的に正しい」選択とは思えず、ほとんどのプロジェクトはまだ初期段階にあります。また、FHE/プルーフ アグリゲーションなどのコプロセッサにも投資してきました。これは主に、これらのプラグイン機能がブロックチェーンの大規模アプリケーションの促進に役立つためです。
基礎研究所:私たちの投資ロジックは常に、テクノロジースタックの観点からインフラストラクチャのさまざまなレイヤーをレイアウトすることでした。
基盤となるパブリック チェーンに関しては、BTC コンピューティング能力を導入し、NEAR、Avalanche、Polkadot、Nervos、Platon などの一連のレイヤー 1 をサポートしました。新興の DePIN トラックに関しては、2022 年に Peaq Network を主導しました。
ミドルウェアトラックに関しては、Filecoin、Chainlink、Stratos をレイアウトしました。 DApp アプリケーション層では、Metaplex や Mintbase などのマーケットプレイスと開発フレームワークに投資してきました。
ユーザー アクセス層では、Math Wallet、Mask Network、RSS3 にも投資しました。準拠した集中型取引所は業界全体にとって重要なインフラストラクチャであり、それが当社が Coinbase に投資した理由です。一般に、従来の Web2.0 と比較して、Web3 の重要性は、より大きな分散化とユーザーの自律性を実現することであり、これはインフラストラクチャ トラックの開発の中核でもあります。
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リスク警告と免責事項
この記事は参考用です。この記事は著者の見解のみを表すものであり、OKX または上記の機関の立場を表すものではありません。この記事は、(i) 投資アドバイスまたは投資の推奨、(ii) デジタル資産の購入、売却、または保有の提案または勧誘、(iii) 財務、会計、法律または税務に関するアドバイスを提供することを目的としたものではありません。当社は、かかる情報の正確性、完全性、有用性を保証しません。ステーブルコインやNFTを含むデジタル資産の保有には高度なリスクが伴い、大きく変動する可能性があります。自分の財務状況に基づいて、デジタル資産の取引または保有が自分に適しているかどうかを慎重に検討する必要があります。特定の状況については、法律/税務/投資の専門家にご相談ください。適用される現地の法律および規制を理解し、遵守することはお客様の責任です。
