オリジナル | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
作者｜ゴーレム（ @web3_golem ）
DeFiの音楽を奏でるUniswapの誕生から、2020年のDeFiサマーのクレイジーなマイニングの波を開始したCompound、そして伝統的な金融の割引メカニズムを利用したPendleに至るまで、将来の収益を事前にDeFiの世界に導入し、さらなるリリースを行ってきました。アセットフローセックス。時折、DeFiの世界には、その市場段階と組み合わされた革新的なメカニズムがあり、それに続く多くの製品（または入れ子人形）を引き付けます。
ペンドルの発展の背景にはLSDの爆発的な成長があり、資金利用効率の向上だけでも、LSTを担保とした融資プロトコルに対する市場の需要は、特にステーブルコインの分野で拡大し続けるはずだ。
Odaily Planet Dailyが最近注目しているLista DAOは、そうしたニーズをもとに誕生した。 Binance Megadropに続き、Lista DAOも新たなステージに入りました。この記事では、CDP プロトコルの観点から、Lista DAO がステーブルコインから流動性マイニング、複合収益商品へとどのように移行し、資産の流動性を解放し、収益をより高く安定させることができるかを探っていきます。
CDP プロトコルの概要
CDPはColternalized Debt Positionの略で、ユーザーが暗号資産を担保に入れることでステーブルコインやその他の暗号通貨を借りることができるDeFiの融資メカニズムです。
2023 年には、流動性ステーキングと再ステーキングの発展により、LSDFi プロトコルが市場でホットスポットになるでしょう。これにより、CDP システムがより豊かになり、ユーザーが LST 資産を担保として使用してステーブルコインを生成できるプロトコルが登場し、CDP システムの資本利用効率がさらに向上しました。Lista DAO もその 1 つです。
主流の CDP プロトコルによくある問題は何ですか?
DeFiとステーブルコインは数十年にわたって発展してきましたが、「ステーブルコインの不可能なトライアングル問題」は依然としてDeFi業界に長く立ち込めている暗雲です。つまり、価格の安定、分散化、資本効率を同時に達成することはできません。
たとえば、MakerDAO (現在は Sky に改名) は CDP の創設者であり、CDP において絶対的なリーダー的地位を占めています。ただし、DAI の安定性を確保するために、このプロトコルでは、トークンの分散化をある程度犠牲にして、USDC などの集中型ステーブルコインを使用して DAI を生成することが許可されています。
Liquity が発行する LUSD は ETH を唯一の担保とするステーブルコインであり、CDP プロトコルで 3 位にランクされています。 LUSD は分散化を保証し、最低住宅ローン比率は 110% ですが、ユーザーは通常、償還を避けるために積極的に住宅ローン比率を高めます。デューンのデータによると、LUSD の担保比率は長い間 250% 以上を維持しており、最近では 460% まで上昇しています。これは、流通しているすべての LUSD が 4.6 ドル相当の ETH 担保によってサポートされていることを意味します。このような高い住宅ローン金利は、LUSD の資本効率を著しく低下させます。
Ethena Labs が立ち上げた USDe は、今年最も人気のあるステーブルコインであり、現在、市場価値で 5 番目に大きいステーブルコインとなっています。 USDe は革新的な収益戦略を通じて 100% の資本効率と良好な分散化を達成していますが、上昇市場への過度の依存により価格の安定性が懸念されています。 USDeは今年数回のストレステストを受けており、USDeの供給量は7月以降減少し続けており、現在は25億を下回っている。
CDP プロトコルと LSDFi を組み合わせたものがトレンドになっています
上記の問題を解決するために、CDP プロトコルと LSDFi を組み合わせてステーブル コインを発行する新しいソリューションが登場しました。たとえば、Sky は USDC に代わって stETH 担保のシェアを増やしました。流動性 v2 は流動性の可能性を解放するために担保として LST をサポートします。しかし、彼らのソリューションはまだプロトタイプです。 (Sky や Liquidity v2 など)、または USDe のように問題がまだ完全に解決されていません。
では、現在市場に流通しており、流動性ステーキングの利点を兼ね備えた完成された CDP プロトコルはあるのでしょうか?答えは次に紹介するLista DAOです。
Lista DAOの概要と利点の紹介
以下では、Lista DAO のビジネスを簡単に紹介し、その後、現在の主流の CDP プロトコルと比較したその開発上の利点を分析します。
プロトコルの紹介
以前は Helio プロトコルとして知られていた Lista DAO は、プロジェクトが過剰担保のステーブルコイン HAY を発行した 2022 年に作成されました。 2023年7月、Helioは流動性ステーキングプロバイダーのSynclubと合併して新しいLSDFi財団を設立し、その名前を現在のLista DAOに変更しました。
Lista DAO は、流動性ステーキングと CDP システムの両方を備えた LSDFi プロジェクトであり、BNB チェーン上で実行されます。ユーザーはBNBを担保にして流動質質証明書slisBNBを取得し、POS収入を得ることができるだけでなく、ETHやBNBなどの古典的な分散型担保やslisBNB、wstETH、solvBTCなどの担保を過剰担保することでステーブルコインlisUSDを借りることもできます。
現在、Lista DAO の TVL 総額は 4 億 2,000 万米ドルに達し、BSC チェーンで 4 位にランクされています。このうち、担保価値は 1 億 8,700 万米ドルを超え、流動性担保資産の価値は約 2 億 3,300 万米ドルです。
メリット1：BNBの資産効率と収益を向上させるための複数の施策
DeFi BNB: オンチェーンステーキングと新たな収入の両方を獲得
Lista DAOは、CDPシステムを通じてステーブルコインを発行するプロトコルとして、当然のことながら「ステーブルコインのインポッシブル・トライアングル問題」に直面する。 ListaDAOの革新的なソリューションにより、ユーザーはCDPを通じて資本利用を完全に増やすだけでなく、流動性ステーキングとDeFi BNBを通じてDEX上の流動性プロバイダー（LP）からの追加流動性を組み合わせて、システム全体の資本効率を向上させることができます。
slisBNB は Lista DAO プラットフォームのリキッド ステーキング証明書であり、ユーザーは slisBNB のメリットを享受できると同時に、BNB を配置するよりもはるかに流動的で収益性が高くなります。 CEX の定期的な財務管理。
この方法により、ユーザーは集中作成のメリットを享受しながら、複数の収益目標を達成するためにBNBで面倒な入出金操作を実行する必要がなくなります。これにより、資本効率が向上し、プロセスが削減され、時間が節約されるだけでなく、無駄が削減されてコストも削減されます。
ユーザーのモチベーションを高めるために、Lista DAO は、将来的にエアドロップできる DeFi BNB に対しても高いポイント報酬を提供し、「3 つのマイニング」を形成し、製品の人気を加速します。
BNB.xyz: CeFi BNB と DeFi BNB のユーティリティの最適化
同時に、ユーザーのBNBの資本有用性と収入をさらに向上させるために、Lista DAOは、CeFi BNBおよびDeFi BNBユーザー向けに特別に設計されたワンストップのオンチェーンステーキングプラットフォームであるBNB.xyzの構築に参加しました。このプラットフォームの貢献者には、PancakeSwap や BNB Chain も含まれます。
BNB.xyz は 9 月 3 日に開設されました。ワンストップのステーキング センターとして、ユーザーが BNB エコシステムで最高のステーキング ソリューションを検索および比較するためのパスと運用プロセスを簡素化するだけでなく、最適化するための革新的なステーキング ソリューションも提供します。 CeFi BNB および DeFi BNB ユーティリティは、すべての BNB ユーザーに最も直接的で貴重な収入をもたらします。
BNB.xyz はまだ開発の初期段階にあり、将来的には BNB.xyz はより広範なエコシステム プラットフォーム (binance.com や Binance Web 3 ウォレットなど) と協力して、BNB のより多くのステーキング ソリューションとオプションを模索する予定です。資産効率と利益を最大化するためのオプションをユーザーに提供します。
clisBNB: BNBの融資と新たな権利を考慮
BNB資産の効率をさらに向上させ、ユーザーの収入を拡大するために、Lista DAOは最近、ユーザーが住宅ローン融資とオンチェーン作成を同時に実行できる製品であるclisBNBを開始しました。ユーザーが BNB の超過担保を利用して安定通貨 lisUSD を借りる場合、clisBNB の融資限度額も受け取ります。
clisBNB と Lista DAO プラットフォームのリキッドステーキング証明書 slisBNB の間には 1 語の違いしかありませんが、大きな違いもあります。 clisBNB と BNB の価値は 1:1 で等しくなりますが、新規取引にのみ参加でき、lisUSD が返済され、BNB が引き出される場合、clisBNB は自動的に破棄されます。
したがって、clisBNBは実際にはlisUSDを借入することによって生成される「補助商品」であり、その目的はユーザーにBNBの流動性をさらに解放し、融資に参加しながら新たな収入を獲得することです。
ただし、clisBNBの収入には、Launchpool収入に加えて、lisUSD収入（LPプール10%～15%。ローンを連鎖させることもでき、収入は30%を超える）、Listaエアドロップ報酬、Listaトークン排出報酬などが含まれます。
メリット2：LSDFi+CDP統合開発
slisBNBはListaDAOによって構築されたBNBのネイティブインカムおよび流動性担保トークンであり、ListaDAOのLSDFiの主要資産でもあります。現在、slisBNBで担保されているBNBの数は413,000を超えています。 slisBNB には次の 3 つの利点があります。
slisBNBによるBNBの評価は、BNBの流動性をslisBNBに約束したユーザーは受動的にBNBステーキング報酬を得ることができます。
DeFi プラットフォームで追加の LP 収入を獲得します。ユーザーは、PancakeSwap や Thena Finance などの流動性プールで slisBNB に流動性を提供し、取引手数料と LP 手数料を獲得できます。
Binance Launchpool の報酬を獲得しましょう。 8月13日、Lista DAOは、slisBNBがBinance Launchpoolでの報酬計算をサポートすると正式に発表しました。ユーザーが資格を得るには、Web3 MPCウォレットにslisBNBを保持する必要があります。現在、Binance Launchpool で新しい LST を起動できるのは slisBNB だけです。
上記の 3 つの利点に加えて、Lista DAO は、最低 150% の住宅ローン比率でステーブルコイン lisUSD を借入するための過剰担保 slisBNB もサポートしています。これにより、ユーザーは CDP を通じてステーブルコインをキャストしながら流動性ステーキング収入のエクスポージャーを維持し、レバレッジの向上を実現できます。 BNBの資本効率を最大化します。もちろん、このプロセスではステーブルコイン lisUSD の流動性も重要です。Lista DAO は lisUSD を使用したステーキングマイニングもサポートしています。
LSDFi + CDP システムを統合することで、slisBNB はユーザーに複数の収入モデルをもたらすだけでなく、リスク資産エクスポージャーを再び高め、CDP システムを通じてユーザー資産を活用することもできます。
公式ドキュメントによると、slisBNBは将来、ユニバーサルステーキングレイヤーであるKarakとも統合され、再ステーキングできるようになります。この機能は、slisBNB の実用性を拡張するだけでなく、slisBNB の流動性とさらなる LSDFi ゲームプレイを再び解放します。
利点 3: veToken モデルを使用して、トークンとガバナンスの可能性を解き放つ
ガバナンストークンは収益性が高い
veToken モデルは元々、トークン所有者の利益が常にプロトコルの長期的な成功と一致するように、インセンティブを通じてプロトコル ガバナンスと開発へのトークン所有者の参加を促進するために Curve Finance によって開始されました。このモデルでは、ユーザーは自分のプロトコル トークンを一定期間ロックして「veToken」を受け取ることができ、その間に veToken を使用してガバナンス権限やさまざまな報酬を得ることができます。ロックアップ期間が長ければ長いほど、より多くの veToken を受け取ることになり、より大きな投票権とより高い報酬を意味します。
LISTA は Lista DAO のプロトコル トークンであり、今年 6 月 20 日に TGE を受け、現在ユーザーはこれをロックして veLISTA を作成できます。
veLISTAはキャストのみで取得でき、譲渡はできません。ロック期間は最大52週間です。たとえば、1つのLISTAを52週間ロックすると、52個のveLISTAを取得できます。 。ユーザーのロック期間が 52 週間未満の場合、その期間は 52 週間に延長できます。同時に、ユーザーはロック期間が終了する前に LISTA を取り消すこともできますが、早期ロック解除料金を支払う必要があります。早期ロック解除料金＝（ロック総額×ロック解除週数）/52 となります。
ユーザーにロックを促すために、veLISTA 保有者は LISTA プロトコル収益の一部を受け取ることもできます。LISTA プロトコル収益の主な源泉は、veLISTA 早期ロック解除手数料、lisUSD 貸付手数料、ETH 出金手数料、LST 報酬と運営手数料です。 veLISTA 保有者は、LISTA、WBETH、slisBNB、BNB、lisUSD トークンの形でこれらの報酬を受け取ります。
DAOのガバナンスが改善される
ガバナンスの観点では、DAOの概念が誕生してから20年間で、DeFi分野では数え切れないほどのDAO（UniswapやAaveなど）が登場しましたが、その多くは投票、配当、配当などの点で不完全かつ曖昧です。トークンの買い戻しなど
Lista DAOはまた、分散型自律組織に変革し、ガバナンス権限をveLISTA保有者に段階的に移譲することも計画しています。ただし、以前のほとんどの DeFI DAO 組織とは異なり、Lista DAO は、最初から DAO ガバナンスを完全かつ透明にするよう努めました。
トークンがリリースされると、DAO のガバナンスが直ちに開始され、すべてのコア パラメーターにはコミュニティの提案と投票が必要となり、権限は可能な限り委任されます。
配当メカニズムは初日に開始され、必要経費を除くすべての利益がコミュニティに分配されます。
自動複利機能が開始され、ワンクリックで利益を増やすことができます。
veLISTA 保有者は、Lista ガバナンス システム内で議決権を持ちます。ガバナンスの範囲には、金利の変更 (引き出し手数料、veLISTA 早期ロック解除手数料)、担保の追加または削除、住宅ローン金利および住宅ローン債務上限の増減、veLISTA 保有者の契約手数料配当率が含まれます。 、など。ただし、現在提案を提出できるのは Lista DAO コア チームのみです。
LISTAをロックすると、トークン所有者の利益がLista DAOに拘束され、流通市場でのLISTAの売り圧力が軽減されるだけでなく、ガバナンスの観点からコミュニティに投票権が与えられるため、トークン所有者は特定のユーザーに対して自分の利益を守ることができます。範囲。 。
LISTA トークンの流通供給量は 1 億 8,100 万で、現在ロックされている LISTA トークンの数は 5,373 万、ロック率は 14% です。
利点 4: トークンモデルが先行している
上記の革新性と利点に加えて、Lista DAO はトークンの流通においても非常にリードしており、市場価値が低く、流通量が多いという特徴があり、優れた潜在力を持っています。
循環分析
Lista DAO のネイティブ トークン LISTA は、総供給量 1,000,000,000 個の BEP-20 トークンです。具体的な分布は次のとおりです。
Binance Megadrop: 100,000,000 LISTA、総供給量の 10%。
エアドロップ: 100,000,000 LISTA、総供給量の 10% を占めます。
投資家とアドバイザー: 190,000,000 LISTA、総供給量の 19% を占める。
チーム: 35,000,000 LISTA、総供給量の 3.5% を占めます。
コミュニティ: 400,000,000 LISTA、総供給量の 40% を占めます。
DAO 財務省: 80,000,000 LISTA、総供給量の 8% を占める。
エコロジー: 95,000,000 LISTA、総供給量の 9.5% を占めます。
LISTA がリリースされた 6 月 20 日、最初のトークン流通量は 230,000,000 (トークン総供給量の 23%) でした。ロック解除状況は以下の通りです。
Binance Megadrop に割り当てられた LISTA トークン供給量の 10% はすべてロック解除されます。
エアドロップに割り当てられた合計 10% LISTA トークン供給量のうち 8.5% がロック解除されます。
エコシステム開発に割り当てられた合計 9.5% の LISTA トークン供給量のうち 3.5% がロック解除されます。
投資家とアドバイザーに割り当てられた LISTA トークンの総供給量の 19% がロック解除されます。
LISTA のトークンのほとんどはコミュニティ (40%) と生態系開発 (9.5%) に割り当てられており、プロジェクト当事者と投資家が保有するトークンの割合はそれぞれ 3.5% と 19% と比較的低いです。この配布方法は、プロジェクトがコミュニティに重視していることを示しており、単一のエンティティが過剰なトークンを保有するリスクを回避し、市場操作の可能性を低減します。
分析のロックを解除する
公式文書によると、リリース当日の初回ロック解除に加え、LISTAのロック解除プランは以下の通りです。
エアドロップの残りの 15%、つまり LISTA トークンの総供給量の 1.5% は 9 月末にロック解除されました。
投資家とアドバイザー向けの残りの18％は2025年6月までの1年間ロックアップされる。 2025 年 6 月からこの部分は、2027 年 3 月までの今後 2 年間にわたって四半期ごとに直線的にロック解除されます。
Lista DAO チームに割り当てられたトークン供給 (3.50%) は、2025 年 6 月までの 1 年間ロックされ、最初のロック解除は 2025 年 6 月に行われます。 2025 年 6 月から、Lista DAO チームに割り当てられたトークン供給量の 3.50% が、2029 年 3 月までの今後 5 年間、四半期 (3 か月) ごとに直線的に権利確定およびロック解除されます。
コミュニティが奨励する LISTA トークンは 7 月に発売され、ロック解除された金額は 2044 年 6 月までの 20 年間、毎年 1/√2 の減少率でリリースされ続けます。 Lista DAO はまだ移行段階にあるため、現在のロック解除量は 1 週間あたり 312,500 LISTA に設定されていますが、これは予想される 1 か月あたり 9,772,651 LISTA のロック解除量よりも低くなります。
Lista DAO ボールトに割り当てられたトークン供給 (8.00%) は、2024 年 9 月までの 3 か月間ロックされ、最初のロック解除は 2024 年 9 月に行われます。 2024 年 9 月から、Lista DAO ボールトに割り当てられたトークン供給量の 8% が、今後 4 年間 (2028 年 6 月まで) 四半期 (3 か月) ごとに直線的に権利確定およびロック解除されます。
エコシステムに割り当てられたトークン供給量の残り 6% は、2029 年 6 月までの今後 5 年間、四半期 (3 か月) ごとにロック解除されます。
LISTA のロック解除プランは比較的堅牢になるように設計されています。ローンチ日にロック解除されたトークンはわずか 23% であり、残りのトークンのほとんどは時間の経過とともに徐々にロック解除されます。この長期的なロック解除の取り決めは、市場での短期的な大規模な売却のリスクを防ぎ、トークン価格の安定を維持するのに役立ちます。
同時に、Lista DAO トレジャリーとエコシステムの開発には専用のトークン割り当てがあり、これらのトークンのロック解除は比較的遅いため、資金を長期的なプロジェクト開発とコミュニティ構築に確実に使用できます。
要約すると、Lista DAO のトークン モデル設計は先進的かつ合理的であり、厳格なロック解除計画とコミュニティ指向の配布モデルを通じて、プロジェクト当事者や VC による大規模なトークン販売のリスクを軽減し、長期的に投資家の信頼を高めます。プロジェクトの開発。したがって、LISTA は大きな可能性を秘めた投資対象となります。
要約する
この記事では、まず CDP プロトコルの概念について簡単に説明します。流動性担保および再担保トラックが拡大し続けるにつれて、LST を担保とした融資プロトコルに対する市場の需要も拡大しています。 「ステーブルコインの不可能な三角形問題」を解決するために、主流のCDPプロトコルは資本効率を向上させるためにLSTを担保として使用してCDPでステーブルコインを生成するなど、さまざまな程度の革新を行っていますが、現在の解決策は完璧ではありません。
次に、LSD を組み合わせた理想的な CDP プロトコル Lista DAO を導入し、現在 BNB とイーサリアムで実行されています。 Lista DAO はステーブルコインの資本効率を向上させるだけでなく、LSD トークン slisBNB の豊富な収入モデルとレバレッジ オプションも提供します。 LISTA および veLISTA トークンによってユーザーに付与される報酬とガバナンス権、および主要なトークン モデルと組み合わせると、将来的に大きな成長の可能性があると考えられています。
