主要指標: (10月14日、香港時間午後4時 -> 10月21日、香港時間午後4時)
BTC/USD + 6.6% ($64,250 -> $68,500)、ETH/USD + 7.9% ($2,525 -> $2,725)
BTC/USD 12 月 (年末) ATM ボラティリティ -1.6 v (57.5 -> 55.9)、12 月 25 日リスクリバーサル ボラティリティ + 1.4 v (2.9 -> 4.3)
スポットテクニカル指標の概要
スポット市場は先週、ついに長期フラグパターンの抵抗を突破し、6万7000～6万9500ドルの新たな価格帯に入った。選挙情勢の変化に伴い、市場はトランプ関連の取引に向けて事前に準備を始めている。
現在、70,000ドルの価格水準は非常に強い抵抗となっています。価格上昇傾向は比較的緩やかであり（実現ボラティリティは低い）、これは短期的に続くと予想されます。価格が70.25,000ドル（その後72,000ドル）を突破すると、スポット市場は大幅な上昇に見舞われる可能性があります。逆に、63.75,000ドルを下回ると、スポット市場のポジションの売却が引き起こされ、価格は60,000ドルに戻り、ボラティリティが大きくなる可能性があります。
マーケットイベント
第3四半期の米国財務報告（および小売売上高データ）の全体的な好成績と相まって、トランプ氏の当選確率が上昇し、さらなるエスカレーションが見られないことから、待望の「アップトーバー」相場がようやく起こり始めた。中東情勢の緊張の高まりにより、市場のリスクセンチメントが回復した。
テクニカルな観点から見ると、市場が66,500ドルから67,000ドルの価格帯の抵抗を突破したため、今週も短期的には強気の値動きが続いています。一方、ETFの流入が増加し、資産クラス全体のパフォーマンスも上昇に拍車をかけ、金は法定通貨に対して年初来高値に上昇し、SPX指数は再び年初高値を記録した。
トランプ氏のオッズは大幅に上昇しましたが (勝率は 60% 以上)、この変化は主に少数の非常に大きな個人の賭けによって引き起こされました。世論調査のオッズは依然として50/50程度で安定しているため、トランプ勝利に向けた市場の事前ポジショニング（ドルの上昇、仮想通貨の上昇、米国債利回りの上昇）に注意する必要がある。選挙は土壇場まで決まると予想されており、来週は最近のトランプ関連の取引が若干縮小する可能性が高い。
ATM インプライド ボラティリティ
今週はスポット価格が上昇し、レンジの抵抗線を上抜けたため、実現ボラティリティが上昇した。しかし、残りの週では実際のボラティリティは比較的低いままで、固定期間の実際のボラティリティは約 45 でした（一方、1 週間の高頻度ボラティリティは 54 近くでした）。大規模なETF流入が価格修正を支え、実現したボラティリティのリトレースメントを抑制した。同時に、市場は高値圏でロングガンマ取引を行っているようで、スポット価格の上昇はガンマヘッジによって制限されています。
67,000ドルを突破することに成功した後も、インプライド・ボラティリティは上昇の勢いを維持できず、スポット相場はフォローアップに欠け、価格傾向は比較的安定しており、オプション取引には大きな影響を与えなかった。また、短期的には、市場は主にレシオ・コール・スプレッドとオーバーレイ売りを通じてボラティリティの予想を構築しているため、新たな需要にもかかわらず、インプライド・ボラティリティは大幅には上昇していません。
先週、スポット市場ではトランプ大統領の早期の展開により、イベントの「テールヘッジ」の必要性が減り、選挙のボラティリティの織り込みが低下した。しかし、世論調査の状況が依然として五分五分に近いことを考えると、市場はオッズだけに基づいてこれに時期尚早に反応していると考えられます。日中の損益分岐点が5%を下回り、共和党の完全勝利の可能性が高まっていることから、選挙日当日のオプションポジションを保有する価値があると当社は考えている。また、短期的には、ハリスに関連する資産価格のリトレースメントが非常に急速に進む可能性があります。
歪み/凸性
スポット価格がレンジの上限を突破したため、ボラティリティ・スキュー価格は先週末に急上昇し、史上最高値を更新する危険にさらされた。しかし、これは現在のスポットとボラティリティの相関関係とはまったく逆であり、これまでスポット価格が上昇するとインプライド ボラティリティが低下することが観察されてきました。さらに、ボラティリティ・スキューの変化は選挙期間終了後だけではなく、選挙前期間においてもボラティリティ・スキューは増加しており、この変化は「トランプ・プレミアム」のみに起因するものではない。オッズが調査結果の 50/50 の水準に戻った場合、ボラティリティ スキュー価格は急速に低下すると予想されます。
コンベクシティ取引は横ばいで取引されていますが、今週はスポットリスクリバーサルとインプライドリスクリバーサルの間に正の相関関係が見られます。この現象は、市場の 10 万ドルから 12 万ドルの層に依然として多数のオプション契約が存在することと、遠端ユーザーからのテールヘッジの需要が不足していることが原因であると考えられます。
今週の取引も頑張ってください！
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