原作者:ステイシー・ミューア
オリジナル編集: Deep Chao TechFlow
導入
年末が近づくにつれ、さまざまな研究や予測が殺到している。 @Delphi_Digital は最近、ビットコイン価格の動向、主要なトレンド、リスク要因などの一連の内容を網羅し、現在の市場状況と将来の動向の見通しに関する詳細な分析を提供する「2025 年の市場展望」をリリースしました。
全文が長すぎて完全に読むには多くの時間がかかるという事実を考慮して、DeepChao TechFlow は、Stacy Muur が「2025 市場展望」の核心的な見解についてまとめた記事をここにまとめます。
この記事では、Delphi Digital のレポートを、ビットコインの台頭、アルトコイン シーズンの崩壊、将来の開発トレンドの 3 つの部分に分けて説明します。現在のビットコインの時価総額は約2兆ドルに達しているが、アルトコインのパフォーマンスは低迷している。将来に目を向けると、ステーブルコインの成長は市場の回復に希望をもたらす可能性があります。記事の最後で、Stacy Muur 氏はまた、暗号化市場が「西部開拓時代」からより標準化された代替株式市場へと進化していると信じ、2025 年の暗号化市場に関する独自の見解を表明しました。 Web3 ネイティブ ユーザーは、高いリスクを負い、投機的な取引に参加することをいとわないでしょう。新規参入者は慎重なリスク管理を採用し、長期的な価値に重点を置くため、一部の物語は疎外される可能性があります。
ビットコインの台頭
ビットコインの価格10万ドルは幻想だと考えられていた時代がありました。
今、この見方は劇的に変わりました。ビットコインの現在の時価総額は約2兆ドルであり、驚異的な金額です。ビットコインが上場企業とみなされる場合、ビットコインは世界で 6 番目に価値のある企業になります。
ビットコインは多くの注目を集めていますが、その成長の可能性は依然として大きいです。
BTC の市場価値は、MAG 7 (Apple、Nvidia、Microsoft、Amazon、Google の親会社 Alphabet、Meta、Tesla) の市場価値の合計の 11% にすぎません。
これは米国株式市場の時価総額の 3% 未満を占め、世界の株式市場の時価総額の約 1.5% を占めます。
その時価総額は米国の公的債務総額のわずか5％に過ぎず、世界（公的＋民間）債務総額の0.7％にも満たない。
米国のマネーマーケットファンドの総額はビットコインの時価総額の３倍だ。
ビットコインの市場価値は世界の外貨準備資産総額の約15％にすぎない。世界の中央銀行が金準備の5％をビットコインに切り替えると仮定すると、これは1500億ドル以上の購買力をビットコインにもたらすことになり、これはIBITからの今年の純流入額の3倍に相当する。
現在の世界の家計純資産は160兆ドルを超え、過去最高に達しており、感染症流行前のピーク時より40兆ドル増加している。この成長は主に住宅価格の上昇と株式市場の活況によってもたらされた。比較のために、この数字はビットコインの現在の時価総額の80倍です。
連邦準備制度やその他の中央銀行が通貨を年間5～7％下落させる世界では、投資家は将来の購買力の損失を相殺するために年間10～15％のリターンを追求する必要がある。
知っておくべきこと:
通貨が年間 5% 下落すると、その実質価値は 14 年で半減します。
減価償却率が 7% であれば、このプロセスは 10 年に短縮されます。
まさにこれが、ビットコインやその他の高成長産業が大きな注目を集めている理由です。
模倣シーズンのバブル
今年ビットコインは次々と史上最高値を更新したが、2024年はほとんどのアルトコインにとって好ましい年ではなかった。
$ETHは史上最高値を超えることができませんでした。
$SOL は最高値を更新しましたが、その前の高値よりは数ドル上がっただけであり、時価総額やネットワーク活動の成長と比較すると見劣りするパフォーマンスです。
ARB ドルは年初から好調でしたが、年末が近づくにつれて徐々に下落しました。
同様の例はたくさんあります。ポートフォリオ内のアルトコインの 90% のパフォーマンス データを見てください。
なぜこのようなことが起こっているのでしょうか?
まず、ビットコインの優位性が重要な要素です。 BTCは今年非常に好調で、ETF流入とトランプ関連要因により価格は年初から130％以上上昇し、市場支配力は3年ぶりの高水準に達した。
第二に、市場の差別化という現象があります。
今年の市場の差別化は、仮想通貨市場の新たな特徴です。過去のサイクルでは、資産価格は通常、連動して変動しました。通常、BTC が 1% 上昇すると、ETH は 2%、アルトコインは 3% 上昇し、予測可能なパターンが形成されます。ただし、このサイクルは大きく異なります。
いくつかの資産は非常に好調なパフォーマンスを示しましたが、さらに多くの資産は赤字でした。ビットコインの上昇は他の資産価格の全体的な上昇にはつながっておらず、多くの人が期待していた「コートの季節」も予想通りには到来していない。
最後に、Meme コインと AI エージェントも重要な役割を果たします。
仮想通貨市場は常に「これはポンジスキームだ」と「このテクノロジーは世界を変えるだろう」の間で揺れ動いています。 2024 年には、「詐欺」の物語が支配的になります。
一般大衆の想像力の集合体では、仮想通貨市場は常に「技術的に統一された将来の世界金融システム」と「人類史上最大の詐欺」の間を2年ごとに揺れ動いている。
この物語が 2 年ごとに 2 つの極端な状況を行ったり来たりしているように見えるのはなぜですか?
ミームコインのスーパーサイクルと市場センチメント
ミームコインのスーパーサイクルは、仮想通貨市場が「ポンジスキーム」であるという印象をさらに強めた。多くの人々は、仮想通貨市場のファンダメンタルズが本当に重要なのか疑問を持ち始めており、仮想通貨市場を「火星のカジノ」とさえ考えています。こうした懸念には根拠がないわけではありません。
このような背景を踏まえて、一言付け加えておきたいと思います。
Meme が今年最もパフォーマンスの高い資産と呼ばれるとき、人々は通常、すでに大きな時価総額を持ち、コミュニティの確立に成功している「主流の Meme」 (DOGE、SHIB など) にのみ焦点を当てます。しかし、ミームの 95% は発表後すぐに価値を失うということは見落とされがちです。それでも人は「信じたい」のです。
この信念により、これまでアルトコインに投資していた多くのファンドがミームコインに切り替え、少数のファンドが利益を上げましたが、大部分は失敗しました。その結果、資本流入はビットコイン（機関投資家）とミームコイン（高リスク投資）に集中し、ほとんどのアルトコインは無視された。
デルフィは、2025 年はテクノロジー主導の市場変革の年となり、これらのテクノロジーが「世界を変える」と信じています。
しかし、私個人としては、これについてはそれほど楽観的ではありません。 2024年には、ミームコインに注目するKOL（キーオピニオンリーダー）が多数登場するだろう。 Telegram 上に「リアルバリュー」チャネル (ここで見つけることができます) を含むフォルダーを作成しようとしたところ、ほぼすべてのチャネルで「エイプコール」 (つまり、高リスクの短期投資アドバイス) について議論されていることがわかりました。これが注目経済の性質であり、これらの物語は市場の傾向に大きな影響を与えます。
次は何でしょうか？
ステーブルコインの成長と信用拡大
現在の市場が直面している大きな課題は、トークンの供給過剰です。民間投資や公開トークンの発行によって、新たな資産が流入しています。たとえば、2024 年だけでも、400 万以上のトークンが Solana の Pump.fun プラットフォームで発行されました。しかし、対照的に、仮想通貨の時価総額は前回のサイクルから3倍にとどまった（2017年は18倍、2020年は10倍）。
市場に欠けていた 2 つの重要な要素、ステーブルコインの成長と信用拡大が再び台頭しつつあります。金利が低下し、規制環境が改善すると、投機が復活し、現在の市場の不均衡が緩和されると予想される。取引とステーキングにおけるステーブルコインの中心的な役割は、市場の回復にとって極めて重要です。
機関資本流入
昨年まで、機関投資家は規制上の不確実性を理由に暗号資産に慎重な姿勢を続けていた。しかし、SECがスポットビットコインETFを渋々承認し、将来の機関投資家の資金流入に道を開くことで、この状況は変わり始めている。
機関投資家は一般に、自分がよく知っている投資分野を選択する傾向があります。少数の機関がミームコインに関与している可能性がありますが、ETH/SOL、DeFi、インフラストラクチャなど、より基本的なサポートを備えた資産に焦点を当てる可能性が高くなります。
Delphi は、市場はこれまでのサイクルと同様に、来年には「完全な回復」を経験する可能性があると予測しています。これまでと異なるのは、今回はファンダメンタルズ主導のプロジェクトに市場がより注目するようになるということだ。たとえば、OG DeFi プロジェクト（元の分散型金融プロジェクト）は、市場の試練に耐えた実績により注目を集める可能性があります。また、L1 プロトコルなどのインフラストラクチャ資産も栄光を取り戻す可能性があります。さらに、RWA (現実世界資産) や人工知能や DePIN などの新興分野もホットスポットになる可能性があります。
もちろん、すべてのコインがこれまでのように 3 桁の利益を達成するわけではありませんが、Meme の存在は市場の一部になるでしょう。これは、市場全体の利益によって引き起こされる広範な仮想通貨の上昇の新たな始まりとなる可能性があります。
コメント: ほとんどの機関投資家トレーダーは通常、オプションのヘッジ戦略に依存しています。したがって、「完全な上昇」があれば、機関投資家の関心を最も集める可能性が高い資産は、現在主にDeribitプラットフォームとおそらくAevoプラットフォームで取引されているオプション取引を持つ資産となるだろう。
ソラナに関する議論
@Solana は、ブロックチェーン エコシステムの回復力を実証します。 FTX の暴落により時価総額の 96% の損失を経験した後、ソラナは 2024 年に目覚ましい回復を遂げました。
主なパフォーマンスのハイライトは次のとおりです。
開発者の勢い:ハッカソンを主催し、エアドロップ (Jito エアドロップなど) を発行することで、Solana は開発者とユーザーの関心を再燃させることに成功しました。このエンゲージメントの増加は、イノベーションを促進するだけでなく、テクノロジーの開発とユーザーの採用が相互に補完し合う好循環を生み出します。
市場のリーダーシップ: Solana は、ミームから AI アプリケーションに至るまで、2024 年の暗号通貨市場のトレンドをリードしています。特に注目すべきは、実質経済価値（REV、取引手数料とMEVを総合した指標）がイーサリアムを200％以上上回り、市場の活力の強さを示していることです。
将来の見通し: Solana は、スケーラビリティとユーザー エクスペリエンスの点でイーサリアムの優位性に挑戦する準備ができていると見られています。断片化されたレイヤー 2 ソリューションと比較して、Solana はシームレスなユーザー エクスペリエンスと高度に一元化されたエコシステムを提供し、競合他社に対して大きな利点をもたらします。
ステイシーの最終的な考え
現在の市場状況は、ビットコインが大晦日に史上最高値の2万ドルに達した後、2018年初めに反落し始めた2017年から2018年を彷彿とさせるかもしれない。ただし、2018 年と 2025 年の仮想通貨市場を比較するのは適切ではないと思います。両者はまったく異なる市場環境で活動しています。かつては混沌とした「西部開拓時代」は、より規制された代替株式市場へと急速に進化しています。
私たちは、仮想通貨市場の範囲が仮想通貨 Twitter (CT) や X プラットフォームの議論サークルをはるかに超えて広がっていることを認識する必要があります。これらのプラットフォームを積極的に利用していない人にとっては、市場に対する理解や認識がまったく異なる可能性があります。
2025 年を見据えると、仮想通貨市場は 2 つの主な方向に分岐すると考えています。
Web3 ネイティブ ユーザー: このグループは暗号化市場に深く関与しており、その独自の運用方法に精通しており、高いリスクを負い、ミーム、AI エージェント、およびプレセール プロジェクトなどの投機的取引に積極的に参加します。これらの行動は、仮想通貨市場の初期の「西部開拓時代」を思い出させます。
一般投資家: 機関投資家や個人投資家を含め、通常はより堅牢なリスク管理アプローチを採用し、ファンダメンタルズに基づいた投資戦略に投資する傾向があります。彼らは仮想通貨市場を従来の株式市場に代わるものと考えており、短期的な投機ではなく長期的な価値に重点を置いています。
では、どの分野が疎外される可能性が高いのでしょうか?初期の DeFi プロジェクト、RWA (Real World Assets) および DePIN (Decentralized Internet of Things) プロトコルは、その分野やブロックチェーン エコシステムで主導的な地位を占めることができず、徐々に市場の注目を失う可能性があります。これは単なる私の意見です。
PS: この記事は、@Delphi_Digital の 2025 年の市場見通しの中核となるアイデアをまとめたものです。 Delphi の 2025 年以降の詳細な予測を完全に理解したい場合は、オリジナルの調査レポートを読むことを強くお勧めします。
