出典: Wintermute 創設者兼 CEO エフゲニー・ガエボイ
Odaily Planet Daily （ @OdailyChine ）がまとめました
翻訳者｜あずま（ @azuma_eth ）
この記事は、Wintermute の創設者兼 CEO である Evgeny Gaevoy によって数日前に執筆されました。
記事の中で、エフゲニー・ガエボイ氏は、ウィンターミュートの価格操作と個人投資家の搾取に関するコミュニティからの最近の質問に詳細に回答しました。回答する際には概して落ち着いた口調をとる他の著名人とは異なり、エフゲニー・ガエボイ氏の攻撃力は終始非常に強く、絶えず罵倒しながらも、ウィンターミュートのビジネスロジックを解体することで、関連する質問に明確に答えました。
以下は、Odaily Planet Daily によって翻訳された Evgeny Gaevoy の全文です (一部削除あり)。
X (Twitter) は最近特に「活発」になっており、市場メカニズムに対する一部の人々の理解は桁外れに高まっています。これまでも何度かWintermuteのビジネスモデルややり方について説明してきましたが、ここで改めて整理しておく必要があります。
これは謝罪ではない
一日中ソーシャルメディアで騒ぎ立てる「キーボード戦士」たちを喜ばせる必要はありません。私たちは取引所（CeFi または DeFi）でこれらの人々と取引していますが、基本的には誰もがオープンな環境で必要なものを手に入れています。この記事は、Wintermute（および他の控えめな自己勘定取引会社）が実際に何をしているのかを理解する上で、少数の人々に役立つかもしれませんが、正直なところ、私はあまり期待していません。結局のところ、ほとんどの個人投資家は、「無情報フロー」（注：市場情報や専門家の判断を欠いた取引行動）が私たちの利益の主な源泉であることを理解していません。
この記事は、実際のパートナー、つまりプロジェクト所有者、OTC 取引相手、取引所、そして時折立ち寄る規制当局者向けに書かれています。
私のソーシャルメディアスタイルについて
私はここ数年、X で非常に積極的に活動しており、私の話し方は確かに少し抽象的です (当社の従業員でさえ、ジョークを理解できないことがあります)。
私はミームで遊ぶのが好きで、ミームで遊ばれることも受け入れます。たとえば、ローソク足チャートの急落に関する最近のミームは非常に興味深いです。それを真剣に受け止めるなら、それはあなた自身の問題です。ユーモアのセンスは人間の基本的な資質です。それが欠けているのなら残念です。
「xxx で爆破された不運な人たち」をからかうのは不親切だと思うなら…歴史上最もクレイジーなカジノへようこそとしか言えません。大人の皆さん、どうか自分の選択に責任を持ってください。
私たちは慈善団体ではありません
Wintermute は、他のすべての自己勘定取引会社と同様に、取引から利益を得ることを目的としており、慈善団体ではありません。具体的には、当社の主力事業はデジタル資産取引です。したがって、当社は市場のさまざまな機会から可能な限り利益を得ることに関心があるだけでなく、この分野の継続、発展、成長にも非常に関心を持っています。当社のベンチャーキャピタル部門は2020年から暗号通貨に投資しており、一度もネットショートになったことはありません。当社の暗号通貨へのエクスポージャーは、一貫して純資産の 20% から 30% の範囲にあります。
我々が市場を空売りしていると言うのはナンセンスだ。 Luna が崩壊し、3AC が破産し、FTX が破産しました... これらのブラックスワン イベントで得た以上の損失が発生し、その後に続いた長い市場の冬は言うまでもありません。
Wintermute は具体的に何をするのでしょうか?
当社の中核事業は DeFi、CeFi、OTC であり、競合他社のほとんどよりも多角化しています。市場のホットスポットに応じていつでも戦場を切り替え、 BTC、ETH L2、Meme、AIを歓迎します。
CeFi マーケットメイキング: Binance や Coinbase など 50 以上の取引所で数百の資産の注文を出し、売買スプレッドから収益を得ます。強気相場では、活発な取引量を通じて利益を上げ、弱気相場では他のマーケットメーカーと競争して「収穫」します。また、私たちは「マーケットメイキング」戦略と呼ばれるものも実行しています。これにより、異なるプラットフォーム間で裁定取引を行い、反応が遅い愚かなマーケットメーカーを利用することができます。
DeFi アービトラージ: 1inch、Jupiter、Bebop で流動性を提供し、Uniswap でアービトラージを行い、Aave と Morpho で清算を実行し、Hyperliquid でマーケットを作ります。私たちはこの分野における絶対的な専門家です。
OTC 取引: トークンの数と取引の種類 (スポット/契約/オプション) の両方において、当社のカバレッジは広範囲にわたります。当社は、営業チームを増やすのではなく、より優れたテクノロジーで事業を拡大していきます。
上記のすべての操作はリスク中立（デルタ中立）のままになります。つまり、Binance で資産を売却する場合、利用可能なすべての流動性ソースからそれを買い戻すための最良の価格を同時に探していることになります。 OTC 取引は、特にロングテール資産を取引する場合、バランスを取るのに時間がかかる場合がありますが、当社の最終的な目標はリスク中立を達成することです。
当社は時折、市場の方向性について積極的に賭けをしますが、ポジションは小さく、長期間保有されることはありません。弊社のアクティブなオペレーションの大半は、安値での購入や、ロックされたトークンを大幅な割引価格で購入することなど、ロングです。ショートも行いますが、これは極めて稀です。ジャンクコインの中には突然 500% も急騰するものがあるからです。ショートのリスクは高すぎます。
なぜトークンが下落したのですか?
それでは、価格が下落している理由、特にトークンがWintermuteによってマーケットメイドされたり、Binanceに上場されたりすると価格がさらに下落する理由について、より具体的に話しましょう。
マクロ環境への影響
最近の 2 つの暴落は、どちらも従来の金融市場 (DeepSeek による AI 価値ロジックの破壊と関税の影響) に起因しています。現在、暗号通貨市場は米国株式市場と高い相関関係にあります（ナスダック下落→BTC下落→SOL下落→ミーム崩壊） 。より成功したトレーダーになりたいのであれば、私たちの小さな暗号通貨市場が今や外の現実世界と非常に直接的なつながりを持っていることを理解する必要があります。もちろん、この情報を無視して、Wintermute と Binance が何らかの陰謀を企てていると信じることも可能です。幸運を祈ります。そして貧乏なままでいてください。
需要と供給の不均衡
トークンの流動性が高ければ高いほど、売却しやすくなります。トークンがBinanceに上場されるか、Wintermuteがマーケットメイキングを開始すると、トークンの流動性が高まり、初期保有者がトークンを売却したり変更したりしやすくなります。プロジェクト自体が魅力的でなくなると、価格は当然下がります。もしあなたがまだこのことを理解しておらず、自分の取引スキルの問題を取引所やマーケットメーカーのせいにしたいのであれば、私はあなたの幸運を祈るしかありません。
マーケットメイキング契約条件
一部のトークン プロジェクトでは、マーケット メーカーに提供される契約にコール オプションが組み込まれており、これにより、マーケット メーカーはトークン価格が権利行使価格よりも高い場合に売却できます (通常、権利行使価格はマーケット メーカーが参加する場合の価格よりもはるかに高くなります)。これは確かに市場の公平性に影響を与えるでしょう。業界にはさらなる透明性が必要だと思いますが、開示する権利はプロジェクト所有者にあります。
簡単な質問と回答
最後に、コミュニティからよく寄せられる質問に対する回答をいくつか紹介します。
「ハンティング」ストップロスオーダーについて
当社はストップロス注文を「追跡」しません。おそらくこれをやるべきなのでしょうが、これは非常にリスクの高いビジネスだといつも感じているので、触れないほうがいいと思います。
価格操作について
残念ながら、当社は価格を操作しておりません。まず、私たちはそれを操作する方法を知りません。次に、私たちのコアビジネスは十分に利益を上げているので、法律に違反するような愚かなことはしません。そして、3番目に、私はロンドンに住んでいて、米国を旅行するのが大好きなので、ドバイに移住したくないのです。
オンチェーン転送について
これは、異なるプラットフォーム上の位置を調整するだけの問題です。時々、クリスマスツリーに似た K ラインが AMM 上に表示されることがあります。これは、CeFi と DeFi 間の裁定取引の痕跡です。
いわゆるルナ操作ビデオについて
これらは文脈から外れて（数週間または数ヶ月離れて）切り取られた単なるクリップです。投稿し続けても私は無視し続けます。
プライベートメッセージについて
私に注文を尋ねるプライベートメッセージを送らないでください。返信しません（ウェストハム・ユナイテッドのファンを除く）。関連するチャット記録はすべてフォトショップで加工されています。
事故をミームとして使うことについて
私は今後も悪ふざけを続ける権利を留保します。
