原題: The Genie
原作者: アーサー・ヘイズ
原文翻訳: TechFlow
（この記事で述べられている意見は著者のものであり、投資判断の根拠として使用されるべきではなく、また投資取引への参加に関するアドバイスや推奨と見なされるべきではありません。）
マール・ア・ラゴにあるパックス・アメリカーナ・メイク・ア・ウィッシュ・コーポレーションには、毎日たくさんの「願い」が寄せられます。暗号通貨業界の人々は、他の人たちと同じように列を作り、自分の願いを一つ以上叶えるチャンスを掴もうとしている。オレンジマンとして知られるこの気まぐれな男は、南フロリダの沼地にあるカントリーとナイトクラブが融合したプライベートクラブで毎週法廷を開き、1980年代のクラシックポップを演奏し、おべっか使いの信者の集団に囲まれている。
エルフ自体は善でも悪でもありません。私たちが本当に判断すべきなのは、願いを叶える人の願いが妥当かどうかです。世界のあらゆる文化には、誤った願い、つまり成功、富、個人の幸福を近道しようとする試みが、しばしば予期せぬ結果をもたらすという道徳物語があります。
これらの物語の核となる教訓は、人生には「近道ボタン」はなく、すべての良いことは努力と献身から生まれるというものです。
世界の暗号通貨業界では、議論する価値のある注目度の高い「願い」が 2 つあります。1 つはビットコイン戦略準備金 (BSR) の設立であり、もう 1 つはパックス アメリカーナ スタイルの暗号通貨規制の推進です。全体的に、多くの暗号通貨専門家は、米国政府が国家準備金の一部として紙幣を印刷してビットコインを購入すると同時に、彼らが手掛ける暗号通貨関連ビジネスに有利な規制障壁を確立することを期待している。こうした願望は間違った方向に向かっていると思います。私たちはより困難だがより意義のある道を選び、次の政権（政党に関係なく）が誕生しても簡単には覆らない「精霊」に願いをかけるべきだ。
この記事の最初の部分では、BSR と暗号通貨規制法案の寄せ集めが、地域的にも世界的にも業界の発展にマイナスとなる理由について説明します。それから、ピンストライプのスーツやサマードレスを着て、オレンジ色の精霊に願い事をするために毎日列に並んでいる私たちにとって、もっと価値のある願い事は何かについてアドバイスをしたいと思います。
ビットコイン戦略準備金（BSR）
買えるものは何でも売ることもできます。政府が資産を蓄える際の根本的な問題は、その売買が通常、経済的利益ではなく政治的利益によって動機づけられていることである。現在の世界経済システムの枠組みの中で、ビットコインは米国政府に直接的な影響を与えることができるでしょうか?答えはノーです。ビットコインは単なる金融資産です。ビットコインは「唯一の真の神」サトシ・ナカモトによって作られた「史上最も硬い通貨」だと信じている読者もいるかもしれないが、その「エルフ」（政治家を指す）の行動は神への畏敬に基づくものではなく、彼を権力の座に就かせた有権者への迎合に基づくものであることは間違いないと言える。
トランプ氏がビットコイン戦略準備金（BSR）の設立に成功したと仮定しよう。政府は、米国上院議員ラミス氏の提案に応じて100万ビットコインを購入した。結果はどうなるでしょうか？ビットコインの価格は急騰し、市場は大騒ぎとなったが、政府が購入を完了したことで、ビットコインの「上がるばかりで下がらない」傾向は突然止まった。
2年から4年先に早送りします。 2026年までに有権者は、インフレを効果的に抑制し、終わりのない戦争を終わらせ、食品の安全性を向上させ、政府の腐敗に対処できなかったトランプ大統領の失敗に失望し、民主党がこの機会を利用して政権に復帰するかもしれない。もし彼らが下院で大統領の拒否権を覆すのに十分な数の超多数派を確保していたらどうなっていただろうか？ 2028年までに、ギャビン・ニューサムのような民主党の大統領が選出され、灰の中から不死鳥のように蘇ると仮定しよう。同時に、未成年者が親の同意なしに性別適合手術を受けることを認めるなど、物議を醸す政策が再び現実になる可能性もある。有権者の中にはこれを歓迎する人もいるかもしれない。
民主党が主導する新政権にとって、支持者の要求を満たすための資金を確保することは最優先事項である。これは民主党に限ったことではなく、実際、どの政党もこの論理を避けることはほとんど不可能である。現時点では、政府のビットコイン準備金（100万コイン）は静かに眠っており、署名するだけで「現金自動預け払い機」として使用できる。当然、市場はこれらのビットコインがいつ、どのように売却されるのかを懸念するだろう。政府は市場への影響を最小限に抑え、ドルの利益を最大化しようとするのか、それとも政治的な目的で「オレンジマン」を支持する暗号通貨保有者を意図的に抑圧するのか？分かりません。しかし、この不確実性はビットコインと暗号通貨業界全体に対する市場の信頼を深刻に損なうことになるだろう。
米国政府がリップルを含む「シットコイン」を蓄えることを決定した場合、これらの暗号通貨は必然的に強力な政治ツールに変貌するだろう。しかし、純粋に政治的な戦略として、米国政府は本当に暗号通貨コミュニティと真剣に関わるのでしょうか?彼らは Bitcoin Core 開発者の作業を支援するために寄付するでしょうか?ビットコインノードを実行できますか?おそらく…しかし、BSR に関する現在の議論から判断すると、これはむしろ「買って忘れる」計画です。トランプ大統領と共和党はビットコイン価格の高騰を見守り、「任務完了」を宣言し、1人1万ドルの豪華なディナーでデビッド・ベイリー氏からさらなる選挙資金を集める機会を利用するかもしれない。プレイヤーを責めるのではなく、ゲームのルールを責めましょう。しかし、精霊にそのような願いをすると、2年以内に暗号通貨業界に不必要な苦痛をもたらす可能性があります。
暗号法のフランケンシュタイン
暗号通貨保有者（またはホドラー）がどのような規制を望んでいるかを理解するための最も簡単な方法は、彼らのポートフォリオを見ることです。エルフをめぐる騒動から離れた私の視点から見ると、中央集権型の暗号金融仲介業者に多額の投資をしている人々は、最も大きな声を持っているため、規制の希望が実現される可能性が最も高いグループであることが多いです。残念ながら、真に分散化されたテクノロジーとアプリケーションの構築に取り組んでいる開発者には、このサイクル中に政治的駆け引きに参加するための資金がありません。現在最も裕福な暗号通貨プレイヤーは、通常、取引所、仲介サービス、または何らかの貸付プラットフォームを管理しています。
したがって、暗号通貨規制の要望が実際に満たされた場合、それは複雑で非常に規範的な規制の形をとる可能性があり、強力な財務資源を持つ大規模な中央集権型企業だけがコンプライアンスコストを負担できることになります。なぜなら、これらの法律を理解できるのは、さまざまな規制当局と交渉するプロの企業弁護士だけだからです。そして、こうした弁護士の料金は安くはなく、1時間あたり2,000ドルにもなります。ドバイではお買い得かもしれないが、私としては高価な出費だ。
これが本当に、より広範な暗号通貨コミュニティが Genie に望んでいることなのでしょうか?これはすべて、ブライアン・アームストロングとラリー・フィンクをもっと裕福にするためだけなのでしょうか?私は彼らを批判しているわけではありません。彼らはただ誠実に仕事をしているだけであり、株主価値を最大化する独占構造を構築することで、自社のビジネスを際立たせているのです。おそらく、Coinbase と BlackRock の株主は、このようなフランケンシュタインのような暗号通貨法案を望んでいるのだろう。しかし、私の意見では、そのような規制は既存の業界の状況を変えることはできません。暗号通貨業界に直接的な悪影響はありませんが、間違いなく良い影響もありません。
米国政府が「暗号通貨に友好的」だと思って米国への移転を選択する起業家は、よく考えてください。この状況に同意すると、スタートアップは失敗する可能性が高くなります。複雑で煩雑な規制障壁で自らを守る独占企業は、真のイノベーションには関心がありません。彼らは、独自の特権的な立場を利用して、潜在的な競争相手を締め出すでしょう。起業家の場合、JFK 空港にビジネスクラスで到着しても、最終的に出発するときにはエコノミークラスでしか帰国できない場合があります。
願い事をする
もし願い事ができるとしたら、何を願いたいですか？答えをお伝えします。しかし、私のやり方では、真実を明らかにする前に、金融の歴史を振り返り、いくつかの重要な出来事を私の観点から解釈する必要があります。
問題の核心は、なぜ「精霊」が私の願い、あるいは少なくともそれに近い願いを叶えてくれるのか、ということです。実際に国の運営をコントロールしている「エルフ」とその助手たちは、彼らの目的の達成に協力してくれる場合にのみ、私の願いに同意するだろう。
トランプ大統領の2人の主要補佐官、スコット・ベセント財務長官とマーク・ルビオ国務長官の主な目標は、世界経済秩序を改革することでドルの地位を強化し、米国の覇権を維持することだ。前回の記事「The Ugly」で述べたように、米ドルシステムは実際には 2 つの部分で構成されています。1つは通貨で、もう 1 つは準備資産です。 1944年のブレトンウッズ協定締結以来、米ドルは世界の準備通貨となっているが、準備資産の形態は時代とともに変化してきた。
米ドルシステムの準備資産の進化
1944-1971: ゴールド
この期間中、ドルの価値は金1オンスあたり35ドルに固定されていました。パックス・アメリカーナに同盟を組んだ主権国家は、この価格でドルを金と交換できるだろう。
1971-1994: 石油
リチャード・ニクソン米大統領は、ベトナム戦争の莫大な費用と、前任者のリンドン・B・ジョンソン大統領が実施した大規模な社会福祉プログラムの費用を賄うために、金本位制を廃止することを決定した。それ以来、準備資産はオイルマネーに移行した。サウジアラビアは、自国の原油価格を米ドルで決定し、原油収入によるドル建ての余剰分を米国債に投資することに明示的に同意した最初の国となった。この取り決めにより、米国財務省は世界最大の限界石油生産国からの石油供給によって実質的に裏付けられた債券を発行することが可能になる。
1994年 - 2025年: 世界の輸出国の外貨準備高
1980 年代に入ると、米国は石油生産量を増やし、経済のエネルギー効率を改善することで、経済の回復力を大幅に強化しました。同時に、中国とアジアの「四小龍」、つまり韓国、台湾、日本、マレーシア、タイの台頭により、米国や西ヨーロッパの消費者が消費する商品を極めて低コストで生産することが可能になった。 1994年、中国は人民元の大規模な切り下げ戦略を採用し、輸出品を外貨準備と交換する世界的な重商主義の競争に正式に参加した。これらの輸出業者は広大な西側諸国の消費者市場へのアクセスを許可されたが、商品の価格をドル建てで設定し、余剰ドルを米国債に投資するという条件付きだった。
2025 - 未来: ビットコイン/ゴールド
しかし、中国はパックス・アメリカーナ体制において補助的な役割を演じ続けることに満足していない。中国にとって、20世紀は「屈辱の世紀」だった。弱小な清朝皇帝は列強と不平等条約を結び、その後の2度の世界大戦と内戦で国は奈落の底に落ちた。ヨーロッパルネッサンス以前の長い歴史において、中国は世界最大の経済大国でした。したがって、中国共産党（CCP）は「中華民族の偉大な復興を実現する」ことをその中核目標としている。実際、「アメリカを再び偉大にする」（MAGA）という考え方は米国に特有のものではなく、中国は1949年以来、独自の国家復興を追求してきました。
この目標を達成するために、中国は低コストで低品質の製造国から低コストで高品質の生産国へと生まれ変わることに成功しました。しかし、中国指導部は、余剰金を使って米国債をさらに購入することは、米国に次ぐ「第2の勢力」としての中国の地位をさらに強化するだけだと認識し、債務の蓄積をやめることを決定した。過去の暗黙の了解によれば、輸出超過額の1ドルはすべて、同額の米国債の購入に充てられなければならない。しかし、過去12か月間の公開データによると、中国は輸出黒字で1兆ドルを稼いだ一方で、米国の財務省準備金は140億ドル減少した。
この傾向は他の輸出国からも注目を集めています。急速に発展している南半球の国々のほとんどにとって、中国との貿易額は既に米国との貿易額を上回っているが、その貿易の多くは依然としてドル建てである。 「脱ドル化」は米ドルを完全に放棄することを意味するのではなく、余剰分をビットコインや金など「アメリカの平和」に支配されていない資産に投資することを意味する。これは世界経済秩序の潜在的な変革を示しています。
トランプ大統領の側近たちは、難しい問題に直面している。彼らは、ドルを世界貿易の主要通貨として維持しつつ、米国債市場の機能を維持する適切な準備資産を見つける新たなシステムを設計する必要があるのだ。もし彼らが本当に十分な力を持っていたら、米国の公的債務をGDPの約30％、つまり2000年の米国の水準まですぐに削減できるかもしれない。
しかし、世界市場はもはや米国債を貯蓄手段として見なすことを望んでいない。だからこそ、「中立準備資産」を導入する必要があるのです。世界の準備通貨としてのドルの役割によって生み出された経済的不均衡によって引き起こされたパックス・アメリカーナの衰退はすでに明らかであるため、どの国もドルを自国通貨に置き換えようとはしていない。
私の願望について議論する前に、伝統的金融（TradFi）金融市場のトップストラテジストの一人がこの問題をどう見ているかについてお話ししたいと思います。
ディープシーク
ゾルタン・ポザール氏は、ダラス連邦準備銀行（FRB）の元職員であり、クレディ・スイスのストラテジストです。彼は現在、「アメリカ平和」の金融エリートの間で人気のあるブログを執筆している。彼の解決策（後で詳しく説明します）は実践できるかもしれないので、検討する価値があります。しかし、私の見解が彼の見解と異なる点についても指摘しておきます。結局のところ、彼の解決策は 2025 年よりも 1980 年代に適していると思います。
アメリカ例外主義を信じる多くの戦略家は、パックス・アメリカーナの力と威信を取り戻すことは映画「トップガン」の筋書きのようなものだと考えている。彼らの想像の中では、勇ましいトム・クルーズが F-14 戦闘機を操縦し、ロシアと中国の敵を楽々と打ち負かします。しかし、この考えは明らかに間違っています。
最近の『トップガン』の続編は、ほんの少しの調整を加えるだけで、現在の国際情勢をより反映したものになるかもしれない。約7,500万ドル相当のF-18戦闘機をイラン製のシャヘド無人機に置き換える。このドローンの価格はわずか5万ドルで、南半球の国々で広く販売されている。トム・クルーズは60歳を超えているにもかかわらず、いまだにこれらの高価な戦闘機を操縦しているが、彼の対戦相手はAI技術で接続された無人機の群れであり、そのコストはほんのわずかだ。ウクライナの戦場では、ロシアと米国の両国が、現代のドローンが支配する戦場では20世紀の伝統的な兵器がいかに無力であるかを目の当たりにした。
これはDeepSeekを思い出させます。 TikTok の世界に夢中になりすぎていると、DeepSeek が革新的な AI 大規模言語モデル (LLM) であることを知らないかもしれません。そのパフォーマンスは ChatGPT や Claude に匹敵しますが、トレーニング コストは 95% 低くなります。さらに、オープンソースです。これまでのところ、NVIDIAのジェンスン・フアン氏やマイクロソフトのサティア・ナデラ氏のようなテクノロジー大手のCEOは、同社の成果の信憑性やコストの妥当性について疑問を呈する立場にはない。
DeepSeek の重要性は、それが杭州出身の中国ヘッジファンド実践者によって開発されたことです。米国による中国に対する高性能半導体の経済封鎖を背景に、米国の論理では、中国の起業家が米国の高性能チップで訓練された人材に近いパフォーマンスを持つ法学修士を訓練し、配置することは不可能であると考えられている。しかし、DeepSeek の成功は、「最も多くのお金を費やした者が最高の LLM パフォーマンスを発揮する」という根深い考えを直接打ち砕きました。これはまた、「必要は発明の母」という古い格言を証明しています。経済制裁に直面しても、わずか200人からなる中国の小さな起業家チームが決意によって突破口を開いた。中国の生産能力が地上戦で破壊されなければ、アメリカ例外主義の時代は確かに終わったのかもしれない。平均的な国であることは何も悪いことではありません。ただし、国民としてのアイデンティティ全体が国家としての優越感という虚構に基づいていて、単に「米国」で生まれたというだけで自分たちが優れていると考えている場合は別です。
非アメリカ人のエリートたちは、自分たちが本質的に劣っていると認識すると、従う傾向がある。この考え方により、アメリカの金融エリートは、国が貿易に使用する通貨や国家の剰余金の投資方法を決定するなど、世界政策を支配することが容易になります。しかし、非米国人が自分たちを米国人と同等だと考え始めると、米国外交官の命令をそれほど簡単に受け入れなくなるかもしれない。ゾルタン氏の政策提案は二国間協力に基づいているため、これは特に重要である。ベッセント 「やれ」という要請があれば、国の財務省や財務省はそれに応じるかもしれないが、国が拒否すれば何もできない。これがゾルタン氏の政策提案の最大の弱点だ。
ゾルタン氏の目的は私と同じだ。米国債の価値を低下させることだ。さらに、ゾルタン氏は、米国は債務の期限を延長し、利息の支払いを減らす必要があると正しく指摘している。ベッセントが債務対GDP比を100%から30%に削減したいと考えていると仮定します。GDPが変わらない場合、債務の実質価値を70%削減する必要があります。ゾルタン氏の中心的な考えは、外国の債権者に短期国債を100年国債に置き換えるよう要求することだ。この100年国債は取引できませんが、債権国が現金を必要とする場合には額面価格で買い戻すことができます。
このメカニズムがどのように機能するかを説明します。
あなたが南部の国（明らかに侮辱的な意味合いを持つ言葉）に住んでいて、額面 100 ドルの 10 年米国債を保有しているとします。この債券の額面も 100 ドルです。
1. ベセントの要件によれば、この 10 年国債を無利子の 100 年国債 (いわゆる 100 年国債) に置き換える必要があります。この 100 年国債の実際の市場価値はわずか 30 ドルですが、額面は依然として 100 ドルです。説明のために債券の計算を簡略化しました。クーポン収入がなく、満期が長い債券は、クーポンがあり、満期が短い債券よりも本質的価値が低くなるはずです。
2. この置き換えにより、負債の実際の価値は 70% 減少しますが、額面金額は 100 ドルのまま変わりません。
3. あなたが「従順な同盟国」（ヨーロッパなど…少し信頼できないが）または「忠実な従属国」（フィリピンなど…実際、ヨーロッパもこの範疇に入るかもしれない）である場合、いつでも連邦準備制度に連絡して、手数料を支払うことなく、この 100 年国債を額面価格で米ドルに交換することができます。たとえば、サウジアラビアから米ドルで石油を購入する必要がある場合、この 100 年国債の実際の市場価値はわずか 30 米ドルですが、連邦準備制度は利息を請求せずに、今日の額面価格 100 米ドルで米ドルに交換します。
4. しかし、今後は余剰ドルは先物取引で 100 年国債を購入するためにのみ使用できます。その他の金融資産を購入することはできません。
この取引には賛否両論がある。欠点は、負債の実際の価値が 70% 削減され、それが国家貯蓄制度に深刻な打撃を与えることです。さらに悪いことに、債務の発行者である連邦準備制度からのみ流動性を受け取り、それを世界市場を通じて自由に取引しないことに同意したことになります。しかしその一方で、あなたが「行儀よく」していれば、連邦準備銀行は額面通りの無利子ローンを提供してくれるでしょう。
この取引の素晴らしい点は、この「赤裸々な屈辱」を受け入れる覚悟があれば、「アメリカの平和」という共通の繁栄の輪の中に入ることができるということだ。その罰則は、協定の受け入れを拒否した場合、輸出に高い関税が課せられるか、あるいは完全にブロックされ、国内外の紛争に対処するための米国製兵器を入手できなくなることだ。
しかし、いくつかの重要な点を総合すると、この合意は多くの国にとって受け入れがたいものとなる可能性がある。まず、多くの国にとって、中国は今や米国に代わり最大の貿易相手国となっている。第二に、米国の武器供給は、そのほぼすべてがウクライナへの武器供給に使用されているため、すでに逼迫している。さらに、米国の兵器の多くは単に中国の中間製品を再輸出したものであるのに、なぜ中国から直接購入しないのか？最後に、心理学的な観点から言えば、もし国がすでに「奴隷精神」を取り除いているのなら、なぜこの「裸の屈辱」を自発的に受け入れるのでしょうか？
私のビジョン
ゾルタンのアイデアを改良できますか?答えは明らかに「はい」です。
私たちの主な目的は変わりません。既存の米国債の実質価値を引き下げ、ドルを世界貿易の主要決済通貨として維持し、米国債の満期を 100 年に延長することです。同時に、ビットコインを世界的に中立な準備通貨にするという新たな目標も提案しました。
法定通貨の価値を下げる基準の選択は重要です。選択された基準が石油や食料などの実用的な商品である場合、インフレによって社会不安が引き起こされる可能性があります。したがって、価値の切り下げは、一般大衆の生活水準に重大な損害を与えない資産に対して行う必要があります。
ゾルタンの解決策は、時間の観点から価値を下げることです。彼のアイデアは10年債を100年債に交換することだった。貨幣の時間価値理論によれば、100 年でしか換金できない資産の本質的価値は、10 年で換金できる資産の本質的価値よりもはるかに低くなります。しかし、このスワップには相手方の同意が必要です。そして、減価の基準はビットコインであるべきだと私は思います。さらに重要なのは、この切り下げは一方的に実施することができ、ゾルタン氏のアプローチと同じ最終効果が得られるということだ。
私の計画:
ステップ1: 公式声明
ベセント氏は演説で、世界の準備通貨制度を再構築するという米国の計画を発表した。米ドルは引き続き世界貿易の基軸通貨として機能しますが、準備資産はビットコインに置き換えられます。
ステップ2: 段階的な減価償却
米国財務省は、現在の市場価格を上回る米ドルでビットコインを購入する予定です。このようにして、ビットコインの市場価値は徐々に増加し、最終的には世界の準備資産として機能するのに十分な大きさになります。たとえば、ビットコインの時価総額が米国債市場に匹敵する規模に達するには、その価格は180万ドルまで上昇する必要がある。
例：
ビットコインの現在の価格が10万ドルであると仮定すると、ベセントは財務省がビットコインを20万ドルで購入すると発表しました。しかし、従来の購入とは異なり、財務省は現金で支払うのではなく、ブロックチェーンベースの100年ゼロクーポン債（100年国債）を提供します。さらに、身分証明要件を満たす人なら誰でも、1年間の買戻し期間を設けて、額面価格で利息なしで債券を買い戻すことができます。つまり、ビットコインの売り手は表面上は米ドルを受け取っていたが、実際にはローンの形で100年国債を保有していたことになる。
市場の反応:
財務省の入札価格は市場のスポット価格よりも高いため、トレーダーにとっては裁定取引の機会となります。トレーダーは米ドルを借りて、財務省の入札価格よりも低いスポット価格でビットコインを購入し、それを財務省に売却して100年国債と交換し、その後、買戻しメカニズムを通じて債券を米ドルに交換し、最終的にこれらのドルを使ってローンを返済することができます。これらはすべてブロックチェーン上で行われるため、世界中の誰もが取引に参加でき、ビットコインの価格はすぐに財務省の入札レベルまで上昇します。
批判する：
なぜビットコイン保有者はビットコインを「魅力のない」100年国債と交換しようとするのでしょうか?理由は簡単です。価格が十分に高いからです。これは、ビットコインをブラックロックに寄付するのが良い考えだと思った人がどれだけいたかと同じです。価格が十分に魅力的であれば、ほとんどの理想主義や常識は無視されるでしょう。
ステップ3：国債の返済期限を延長する
現時点では、米国財務省は資産側でビットコインを保有し、負債側で100年国債を保有している。市場はベッセントが引き続き入札額を引き上げ、事前に行動を起こすと予想している。この時点で、財務省はビットコインをより高い価格でドルに売却することができます。たとえば、市場価格が 30 万ドルに上昇し、財務省が以前に 20 万ドルでビットコインを購入していた場合、10 万ドルの利益を使って 10 年国債を買い戻すことができます。このようにして、ベッセントは国債の加重平均償還期間（WAM）を徐々に延長することができます。
国債保有者は、財務省が取引利益を非流通国債の購入に充てることを知っているので、損失を被ることはありません。これは、担保および融資価格設定メカニズムとしての国債に対する伝統的な金融機関（TradFi）の信頼と安定性を維持するため、非常に重要です。
ステップ4: ソーシャル メディア バンク
中国国外でのドルの優位性をさらに強化するため（FacebookやXなどの米国の大手ソーシャルメディアプラットフォームは中国で禁止されているため）、ベッセント氏はザッカーバーグ氏（Facebook CEO）とマスク氏（X CEO）がそれぞれのアプリで米ドルステーブルコインの送金機能を導入することを提案した。もちろん、理想的な選択肢は、Ethena の合成ドルステーブルコイン USDe を使用することです。このようにして、全世界、特にグローバルサウス（Facebook、WhatsApp、Instagramが主要なオンラインコミュニケーションおよびビジネスプラットフォームである）が米ドルシステムに組み込まれることになります。この戦略は、これらの国々による脱ドル化の試みを効果的に相殺する可能性があります。
さらに、これらの国の指導者たちがこの傾向を止めるためにできることはほとんどない。一般の人々のソーシャルメディアへの依存を奪おうとすれば、一夜にして社会不安を引き起こす可能性がある。ちょうど、米国自体が中国所有のTikTokを禁止できないのと同様だ。なぜなら、若い世代が次の選挙で禁止を推進する政治家を追い出すからだ。
デジタルドルが世界中で徐々に蓄積されるにつれて、これらのドルの余剰はビットコインや他の暗号通貨に保管される可能性があります。ビットコインの価格が上昇し続ければ、小口保有者は当然、保有するビットコインを財務省に売却し、100年国債と交換することになるだろう。こうすることで、米国債の保有者は、一部の国から世界中の一般の人々へと移行することになる。いくつかの国に債務を売却しないよう説得するよりも、数十億人の一般国民に債務を分散して保有してもらう方が、同時売却のリスクがほとんど生じないので良いだろう。最終的に、財務省の目標は、債権者がこれらの債券を長期にわたって保有する意思があることを保証することです。
テクノロジーブループリント
ワールド・リバティ・ファイナンシャル（WLF）が投資家に対して何を主張しようとも、彼らが本当にすべきことはこれだ。まだご存知ない方のために説明すると、World Liberty Financial はトランプ一家と関係のある暗号通貨組織です。その目標は、Web3テクノロジーとWLFを使用して、米国財務省に直接的な改革をもたらすインフラストラクチャを構築することです。このアプローチは、従来の「大きすぎて潰せない」銀行を回避することになるが、これらの銀行は次々と金融危機を引き起こし、紙幣発行による救済を必要とした以外に何をしてきたのだろうか？結局のところ、彼らが作り出している通貨インフレは米国経済の基盤を侵食しているのだ。
パックス・アメリカーナの金融中心地であるニューヨーク市に旅行してみれば、現実を自分の目で確かめることができます。ナイトクラブは明るく照らされているが、貧困、ホームレス、犯罪の影はいたるところにある。これはすべて、JP モルガンやチェースのような伝統的な銀行システムによるものです。
Web3 のテクノロジー スタックはパブリック ブロックチェーンによって強化される必要があります。答えはご存じの通りです。決して諦めないでください!この観点からすると、Aptos は理想的な選択肢です。これは現在、最速（800 ミリ秒）、最安（トランザクションあたりわずか 0.00005 ドル）、最も信頼性が高い（稼働率 99.99%）パブリック ブロックチェーンであり、高性能の金融トランザクションをサポートできます。
そして、Aptos のパフォーマンスがそれを証明しています。 RWA.xyz によると、Aptos は、フランクリン・テンプルトン、ブレバン・ハワード、マイクロソフトなどの機関とのパートナーシップを確立しながら、最も多くのオンチェーン機関資産を持つトップ 3 ネットワークの 1 つに静かになりつつあります。 MOVE アーキテクチャは、世界最大のソーシャル ネットワークの金融取引を処理するために Facebook 内で特別に設計されており、このタスクに完全に対応できます。
マエルストロムは無料で仕事をするわけではありません。まず最初に、私たちは Aptos と Ethena に多額の資産を保有していることを述べておく必要があります。
米国財務省は、デジタルドル、100年国債、ビットコインを取引するためのオンチェーン取引所を構築する必要がある。
ステップ 1: デジタル ドルを導入する。財務省は、テザーのUSDTとイーサナのUSDeという2つのデジタルドルを選択する必要があります。 USDT は基本的に米国の銀行システムに保管されているドルですが、USDE は暗号通貨のロングと永久スワップのショートの組み合わせによって生成された合成ドルです。その資産はすべて主要な暗号通貨取引所で保管されています。政治の本質は「利益の交換」であるが、現政権はこの2つの選択肢からどのような利益を得ることができるのだろうか。米国商務長官ハワード・ラトニック氏はテザーの株式を保有しており、一方ワールド・リバティ・ファイナンシャル（WLF）は数百万ドル相当のエテナ・ガバナンス・トークン$ENAを保有している。テザーとイーサナが財務省が承認するデジタルドルとして選ばれれば、株式保有者とトークン保有者の両方が恩恵を受けることになる。こうした「利己心」こそが、人類社会の発展の根本的な原動力なのです。
ステップ 2: 100 年国債をトークン化します。財務省は、100年債ごとに1つのトークン（TSY 100）を発行することができます。ユーザーは、Wrapped Bitcoin (Wormhole、Celer、LayerZero などのツールを通じてすでに利用可能) を使用して、Aptos ブロックチェーンを通じてこれらのトークンを購入できます。次に、ユーザーが TSY 100 を担保にして USDT または USDe ローンを取得できるように、買い戻しメカニズムを確立する必要があります。
技術的注意: 技術的な観点から、財務省は USDT または USDe を直接作成することはできません。したがって、ユーザーが USDT を必要とする場合、財務省は資金を Tether の銀行口座に送金して USDT を発行する必要があります。ユーザーが USDe を必要とする場合、財務省はまず USDT を発行し、次に Ethena のメカニズムを通じて USDe を生成する必要があります。このプロセスは、Tether と Ethena が提供する API を通じて自動化され、アトミック トランザクションの形式で完了できます。
ステップ 3: Web3 マネー マーケット取引所を構築します。財務省は、EagleSwap と呼べる許可制の Web3 マネー マーケット取引所を構築する必要があります。財務省にはすでにID.meという本人確認サービス（オンライン本人確認サービスの一例）があります。このサービスは拡張可能で、世界中のユーザーが署名を介して Aptos ウォレットをホワイトリストに追加できるようになります。ユーザーがデスクトップまたはモバイル経由で Aptos ウォレットを EagleSwap に接続すると、ホワイトリストに登録されていれば USDT、USDe、TSY 100、ラップされた Bitcoin 間で自由に取引できます。財務省がビットコイン、米ドル、国債を世界規模で売買するにつれて、EagleSwap はまもなくこれらの資産を取引する最も流動性の高い場所になるでしょう。
次の段階: ソーシャル メディア プラットフォームへの接続。財務省は、世界中の寡頭政治家が支配するソーシャルメディアプラットフォームと協力することもできる。 Facebook と X は、暗号通貨ウォレット機能を導入するソーシャル メディア プラットフォームとして最適な候補です。ユーザーをEagleSwapに抽象的な方法で接続することで、ユーザーはデジタルドル、100年国債、ラップされたビットコインを簡単に転送、取引、保管できるようになります。南半球諸国にとって最も差し迫ったニーズは、伝統的な金融システムの外で米ドルで商取引を行える能力である。 USD には問題があるかもしれませんが、他の法定通貨と比較すると、より安定した選択肢であることに変わりはありません。この接続を構築するための技術インフラストラクチャは、Aptos ブロックチェーンを使用して構築する必要があります。
トランプ大統領就任式で彼らが目立つ地位を占めていたことからもわかるように、寡頭政治家たちの支配力は疑う余地がない。次に、彼らはさらに進んで、寄生的な伝統的金融（TradFi）銀行を弱体化させる必要があります。
私は以前、この戦略がドルの一方的な切り下げと関連する技術的手段を通じてどのように実行できるかについて論じました。次に、適切な法律を制定することで、米国が「中立準備資産」の創出において独自の優位性を獲得できる理由を探ります。
中立準備資産：アメリカの潜在的な優位性
このアプローチがパックス・アメリカーナを統制するエリート層に受け入れられるためには、米国はビットコイン採掘において何らかの独自の競争上の優位性を持っている必要がある。ご存知のとおり、ビットコインのマイニングでは複雑な数学的問題を解決するために多大なエネルギーが必要です。そこで疑問なのは、米国には安価で十分なエネルギー供給があるかどうかだ。答えはイエスです。米国はエネルギー生産において2つの大きな優位性を持っています。
まず、米国には豊富な炭化水素資源があります。米国には、いわゆる「国境」内に、未開発の炭化水素資源が大量に存在します。必要なのは十分な資本と掘削するための政府の許可だけだ。さらに、ビットコイン採掘に電力を供給する掘削活動は、エネルギー源の地理的な場所によって制限されません。通常、エネルギー埋蔵量は主要な人口密集地から遠く離れた場所にあり、これらの資源を都市まで移動させる輸送コストは、採掘コストよりも高くなることがあります。しかし、ビットコイン鉱山に電力を供給するために、資源がある場所に直接発電所を建設すれば、輸送の手間は完全に排除できます。
多くの遠隔地はエネルギー資源が豊富であるにもかかわらず、パイプラインや輸送インフラの不足により、これらの資源が効果的に活用されていないことがよくあります。これらの地域に局所的な発電所とビットコイン鉱山を設置することで、これらの「閉じ込められた」エネルギー資源を最大限に活用できるようになります。たとえば、アラスカは遠く離れた場所にあり、炭化水素資源が非常に豊富であるだけでなく、寒冷な気候であるため、ビットコイン鉱山を建設するのに非常に適しています。寒冷な気候により、マイニング機器の冷却コストが大幅に削減されるため、アラスカはビットコインマイニングの理想的な拠点となります。
第二に、アメリカの資本主義の伝統。アメリカの資本主義体制はもう一つの大きな利点です。資本主義が道徳的に議論の余地があるかどうかにかかわらず、このシステムの存在は否定できない事実です。アメリカ合衆国は、脱税する奴隷所有者の集団によって建国されました。彼らは憲法を制定することで、自分たちの資本が今後も増加し、子孫が経済的、政治的権力を持ち続けることを保証しました。このようなシステムの下では、炭化水素の掘削やビットコインの採掘など、何年もかけて大規模な設備投資プロジェクトに取り組むことが間違いなく最良の選択です。
もう一つのポイントは、米国における半導体工場の建設によってもたらされた新たな利点です。台湾セミコンダクターは、アリゾナ州にある最先端のウエハー工場のいくつかを完成に近づいている。同時に、他の半導体ファウンドリも政府の補助金や減税のインセンティブにより米国内に工場を建設するよう奨励されるだろう。これは、ビットコインの ASIC チップ (特定用途向け集積回路チップ) を米国で生産できることを意味します。将来ビットコインの価格が上昇し、世界的な需要が急増したとしても、米国は十分なチップ供給を確保できるため、不足は生じないだろう。
しかし、現時点では大きな課題がある。米国では伝統的な法定通貨が政策上最高の待遇を受けている一方で、ビットコインやその他の暗号通貨は同様の支援を受けていないのだ。この問題に対処するために、米国はビットコインと暗号通貨に対して憲法上の保護を与える必要がある。ビットコインのマイナーは分散化と検閲不能という基本原則に基づいて構築されていますが、立法者がマイナーやノードオペレーターに何らかの形の検閲耐性を実行することを要求する可能性もあります。したがって、公開暗号台帳（ブロックチェーンなど）は、保護された表現形式として認識される必要があります。この見解は合理的です。なぜなら、パブリック ブロックチェーンは本質的に、電力を消費するマイナーによって稼働する分散型ネットワークであり、その中核には不変のデジタル スピーチ チェーンがあるからです。
米国がビットコイン採掘の世界的な中心地になりたいのであれば、200語未満の法案を可決すればいい。「暗号通貨とそのブロックチェーンベースのトークンは、保護された言論形態とみなされる。言論の自由に適用されるすべての法律は、パブリックブロックチェーン技術のユーザーまたは仲介者にも適用される。暗号通貨とパブリックブロックチェーンは私的領域であり、いかなる政府機関も仲介者、参加者、またはブロックチェーンノード運営者に、参加者と取引に関するデータを収集または提供することを強制してはならない。」
もし米国がエネルギー推進派の政府を持ち、許可のないイノベーションを支援する暗号通貨の法律を制定すれば、世界的な暗号通貨の活動を誘致するための強固な基盤が築かれるだろう。エネルギー生産と ASIC チップ製造には巨額の設備投資 (CAPEX) が必要であり、米国は十分な資本市場を備えているだけでなく、ピアツーピアの分散型ネットワークの運用に対する法的保護も提供しています。これらの状況により、ビットコイン ネットワークの計算能力は米国に主に集中することになります。最終的には、「中立的な準備資産」が米国内で生み出され、世界経済において米国に多大な戦略的優位性をもたらすことになる。
関連する法律が一度可決されれば、それを覆すことは極めて困難となるだろう。多くの政治家が大手テクノロジー企業やソーシャルメディアの悪影響について不満を述べているが、1996年の通信法第230条が制定されて以来、同条の廃止に向けた実質的な進展はほとんど見られない。この条項は、テクノロジープラットフォームに自社のネットワーク上のコンテンツや活動に対する責任を免除するものであり、現状は関係者全員にとってあまりにも有利すぎる。同様の「利益連合」は暗号通貨と政治家の間でも形成される可能性があり、高給の仕事や増税を必要とする企業や個人にも実質的な利益をもたらすことになる。
コインホルダーの台頭
もしベッセント氏がビットコインの価格を180万ドル以上に押し上げることに成功すれば、人類史上最も裕福な人々のグループが誕生することになるだろう。現在、ビットコインの最大保有者の一部は、米国居住者または米国に登録された企業です。たとえば、ブラックロックはビットコインETFを立ち上げてから1年も経たないうちに、約60万ビットコイン、約600億ドル相当を蓄積した。米国の政治権力は富に大きく依存していることを考えると、ビットコイン保有者は政治に多大な影響力を及ぼすことができるだろう。共和党が仮想通貨賛成の政策を採用すれば、これらの保有者は今後何年、あるいは何十年にもわたって熱心な支持者になる可能性がある。
政治家にとって、再選は最大の目標です。トランプ氏以外では、彼の政治理念に賛同する共和党員が2026年か2028年に再選される可能性が高い。アメリカの暗号通貨保有者を莫大な富裕層にし、同時にドルの世界的な覇権をさらに強化することは、共和党の政治家が再選を確実にするための最善の戦略の一つであることは間違いない。
ビットコインの準備資産としての世界的な受容
大きな貿易黒字を持つ他の国々は、国債に代わる準備資産としてビットコインを受け入れるのでしょうか？答えはイエスです。
ビットコインの時価総額が国際貿易で数兆ドルを支えるのに十分な大きさであると仮定すると、ビットコインは国家債務に対して次のような大きな利点があります。
1. ビットコインのコードは一方的に変更することはできません。
ビットコインの分散型設計により、誰も一方的にコードを変更できないことが保証されます。たとえ米国のマイナーが、特定の取引を除外したり、ビットコインの総供給量を変更したりするなど、ハードフォークを通じてブロックチェーンを変更しようとしたとしても、新しいチェーン上のビットコインの価値はゼロに戻るだけであり、彼らの資産は即座に無価値になる。ビットコイン ブロックチェーンの背後にある経済ゲーム理論により、このようなことは起こり得ません。
2. ビットコインの取引には国境がありません。ビットコインは、インターネット接続があれば、いつでもどこからでも許可なくアクセスして取引することができます。
3. ビットコインは通貨エネルギーの最も純粋な派生物です。貿易黒字のエネルギー価値を長期にわたって効果的に保存できるため、理想的な準備資産となります。
世界の準備通貨の発行国としての役割を引き受け、自国の債券市場を世界の準備資産にすることを望む国は、中国でさえ存在しない。なぜなら、この役割には当然、資本勘定の開放が必要であり、同時に、国が実物商品の生産をやめて金融工学に転じると、ほとんどの一般の人々が深刻な悪影響に直面することになるからです。これは明らかに「共通の繁栄」という概念に反する。したがって、改善されたシステムとしては、貿易には引き続きドルを使用するか、現地通貨の二国間交換を許可しながら貿易黒字をビットコインで保管することが考えられます。このシステムは、誰にとっても良いものです…ただし、「大きすぎて潰せない」(TradFi) 伝統的な金融機関は除きます。これらの機関は、その力と威信が徐々に低下する一方で、分散型金融（DeFi）の影響力は拡大するだろう。
正しい欲求
sats をスタッキングするのは私の趣味です。皆さんもそうであることを願っています。ですから、「エルフのテーブル」に座ってドレスアップする機会があったら、必ず正しい願い事をしてください。
追記：暗号通貨の世界における無知と現実
暗号通貨業界の人々は、世界で最も賢い人々であることが多いが、同時に最も世間知らずな人々でもある。そしてトランプ氏は彼らに政治の集中講座を与えている。
ビットコインの価格が60日以内に7万ドルから11万ドルに急騰した背景には、暗号通貨コミュニティに広く浸透している、パックス・アメリカーナの枠組みの下で彼らの願いはすべて叶えられるという信念がある。しかし、この考え方には重要な問題があります。二国間価値交換においては、まず商品を受け取ってから代金を支払うのが合理的な選択です。そしてトランプ大統領と共和党は、どうやら最初に暗号通貨コミュニティから彼らが望んでいたもの、つまり大統領選に勝利し、下院と上院で党派的多数派を獲得するのに十分な票を獲得したようだ。今度は彼らが「支払う」番だが、彼らのスケジュールは、1秒足のローソク足チャートを見つめる私たち「投機狂」の熱心な精神とは明らかに完全に異なっている。
トランプ大統領は現在、タスクフォースと上院小委員会を設置しているが、実際の行動は起こされていない。そしてトランプ氏は行動したいと思ったらすぐに行動する。例えば、トランプ大統領はアメリカ最大の貿易相手国に25%の関税を課しましたが、これは発表から実施までわずか数日しかかかりませんでした。また、政府機関におけるESG（環境、社会、ガバナンス）およびDEI（多様性、公平性、包摂性）政策をすぐに廃止しました。これらの例は、トランプ氏が仮想通貨のために積極的な行動を取らないということではなく、仮想通貨の規制やビットコインの戦略的準備がトランプ氏や共和党にとって最優先事項ではないことを示唆している。それは残念なことだ。なぜなら、仮想通貨の単一課題に投票する人たちこそが、そもそも仮想通貨を権力の座に就かせた力そのものなのだから。
ビットコインの価格は下がるでしょうか？
トランプ大統領の当選以来、アメリカの政治は根本的に変わっていないことに世界が徐々に気づき始めているため、暗号通貨の価格は2024年第4四半期の水準まで下落する可能性がある。私はビットコインが7万ドルから7万5000ドルの範囲を再びテストするという予測を依然として支持している。
暗号通貨市場はどのようにして低迷から逃れることができるのでしょうか?
市場が再び回復するには、連邦準備制度理事会、米国財務省、中国、日本などによる何らかの金融緩和、または許可不要の暗号通貨イノベーションを明示的にサポートする法律など、いくつかのことが起こる必要があるだろう。しかし、この法案が、コインベース、ブラックロック、そして伝統的な株式投資家の利益だけを満足させるためにフランケンシュタインのように寄せ集められたものであれば、市場を新たな高みに押し上げることも、私たち暗号通貨愛好家にとって「すべてを分散化する」という目標を達成することもできないだろう。このような法案は暗号化の理想から逸脱しているだけでなく、「分散化の精神」に対する侵害でもあり、その結果は迅速かつ深刻なものとなるでしょう。
暗号化の未来のために行動を起こし、声を上げましょう
それにもかかわらず、まだ希望はあります。米国在住の暗号通貨保有者（ホドラー）であれば、今こそ行動を起こす時です。選出された代表者に、変わらない政治の現状を容認しないということを知らせてください。電子メールを送ったり、手紙を書いたり、地元のオフィスへ直接訪問したりしてください。政治家は通常、政策に関心を持つ人々に反応します。ビットコインの戦略的な準備が必要だと考えるなら、Twitter でコメントに「いいね！」するだけでなく、今すぐ発言してください。
問題は、デジタル機器によって、私たちが自分のエコーチェンバー内で自由に怒りを表現できるようになる一方で、現実世界で実際に行動を起こすよう促されることがほとんどないということだ。実際、あなたが本当に大切に思うものはすべて、何らかの努力とコストをかけて獲得したものです。暗号通貨の政治的な道筋には「簡単なボタン」はありません。目を見開いて行動しなければ、市場は下落し続ける可能性があります。
