原作者: PANews、フランク
2月3日、暗号通貨市場は再び暗い瞬間を迎え、暗号通貨市場全体が短期間で急激な下落を経験しました。 24時間以内に、ネットワーク全体で仮想通貨のポジションを清算された人の数は72万人に達し、その総額は22億1,000万ドルに達した（データ統計が不完全なため、BybitのCEOであるBen Zhou氏は、実際のデータは80億〜100億ドルの間であると推測している）。そのうちロングポジションは18億7,000万ドル、ショートポジションは3億4,000万ドルが清算された。イーサリアムは今回の急落で特に目立っており、1日で25％急落し、ほぼ4年ぶり（2021年5月以来）の1日あたりの下落としては最大となった。さらに、その日のイーサリアムの清算総額は3億8000万ドルに達し、ビットコイン契約の清算額を上回りました。
この一連のマージンコールの後、イーサリアムに対する市場の失望はピークに達した。また、この市場では一部の業界の大口投資家や機関投資家のポジションが清算され、ETH が急落したという噂もあります。では、この嵐を乗り越えた後のイーサリアムの現在のファンダメンタルズはどうなっているのでしょうか? PANews は、契約保有、ETF 資本流入、オンチェーン データ、トークン インフレなど、さまざまな側面を分析して、イーサリアムの全体像を把握します。
価格は1年間の上昇分を帳消しにし、契約の未決済残高は過去最高を記録した。
まず、価格面では、イーサリアムは今回のラウンドで2,125ドルの安値を記録しましたが、これは2024年8月の2,111ドルほど低いものではありません。しかし今回は1日当たりの振幅が大きく、契約市場にとって非常に破壊的です。このラウンドの高値4,107ドルから最安値まで、約50日間の引き戻しは48％に達し、価格はほぼ2024年初頭の水準に戻りました。これは長期保有者の間で不満を引き起こす原因でもあります。
過去1年間のイーサリアムの市場パフォーマンスは目覚ましいものではなかったものの、契約保有量から判断すると、さまざまな取引所におけるイーサリアムの未決済建玉は増加しており、過去の記録を繰り返し更新しています。コイングラスのデータによると、1月31日時点でイーサリアムの契約保有総額は300億米ドルに達したが、イーサリアムが2021年に史上最高値の4,800米ドルに達したとき、この数字はわずか114億米ドルだった。市場が急落したため、2月5日時点で主要取引所におけるイーサリアムの未決済契約額は237億ドルにまで落ち込み、約70億ドル減少した。
保有量と価格の比較から、イーサリアムに対する市場の期待と実際の期待の間には大きな差があるように思われ、それがファンドからの継続的な賭けにつながり、短期的な下落の急激な変動につながっていることがわかります。
米国のスポット ETF 市場は、最近底値で買うのに適した場所でしょうか?
米国のイーサリアムETFへの資金流入に関しては、11月6日から、さまざまな機関のイーサリアムETFへの純流入が大幅に増加していることがわかります。 1日当たりの純流入額としては12月5日の4億2800万ドルが最高となった。もちろん、イーサリアムの価格が大きく変動するため、日々の純流入額と純流出額は大幅に増加しています。 1月8日、ETFの1日当たり純流出額は1億5,900万ドルに達し、過去最高を記録した。 2月3日、イーサリアムの価格が急落したにもかかわらず、契約市場は大きな損失を被りました。しかし、ETFファンドは流出を引き起こしませんでした。むしろ、2月4日には1日当たりの純流入額として過去3番目に高い3億ドルを記録しました。この観点から見ると、米国の伝統的な市場機関は、この範囲のチップの購入に躍起になっているようです。
2月4日時点のデータによると、現在のイーサリアムETFの総純資産価値は約103億7,000万米ドルで、イーサリアムの時価総額の3.15%を占めています。対照的に、BTC の ETF の総純資産価値は約 1,160 億ドルで、時価総額の約 5.93% を占めており、これはイーサリアムよりも大幅に高い数字です。このデータから判断すると、ETF がイーサリアムの市場動向に及ぼす現在の影響はまだ比較的小さいと言えます。
オンチェーンデータは停滞しており、約束された資金の流出が続いている
もちろん、今回の下落は本質的には他のマクロ要因によって引き起こされています。イーサリアムの急落は、今回の下落の中で最も脆弱な部分にすぎません。オンチェーンデータから判断すると、イーサリアムの1日あたりのアクティブアドレス数は、急落前の1月25日に553,000と1年で2番目に高い数値を記録し、それ以降は減少傾向にある。オンチェーン収益に関して言えば、イーサリアムメインネットの収益レベルは、1年前の同時期に比べて大幅に低下しています。最低時には、1日の収益はわずか100万ドル程度でした。これは、11月中旬以降、オンチェーンステーキングの流入がマイナスになっている理由も説明できるかもしれない。
データによると、2024年11月中旬以降、イーサリアムチェーンへのステーキングの純流入は2週間以内にマイナスとなり、1日あたりの純流出は最大で181,000となった。現在のデータから判断すると、このデータ項目はまだ 0 軸を下回っています。これは、上海のアップグレード以来、データが 0 軸を下回った最長時間です。これまで、2023年4月12日から4月30日まで、半月以上にわたり純流出が発生していた。当時の市場動向は短期高値の後に下落し、最大調整は約16％でした。今回の純流出は84日間にも及び、高値からの最大価格調整は50％近くに達した。
誓約数に関して言えば、データは2024年11月10日に約3,495万イーサリアム、109万人の誓約者で過去最高を記録しました。データは現在、減少傾向を示しており、現在ステークされているコインの数はおよそ 3,400 万、ステーカーの数はおよそ 106 万人となっています。
上記に加えて、イーサリアムのインフレも最近市場で注目されるようになりました。イーサリアムが POW から POS に切り替わって以来、市場におけるイーサリアムの主要な供給期待の 1 つは、トークンのバーンを通じてデフレ モデルが達成されることです。しかし、最近になって、1年以上続いたデフレとインフレを経て、イーサリアムの新規トークンの数が、以前のバーンによるデフレを完全に相殺したことが判明しました。2月5日時点のデータによると、イーサリアムのインフレ率は合併前と同じ0％に戻っています。分析によると、この変化の主な理由は、Dencun のアップグレード後にオンチェーン トークンのバーン数が減少したことにあります。
しかし、それでも、POW発行モデルと比較すると、POSのインフレ率は全体的にPOWモデルよりもはるかに低いです。同時に、イーサリアムの現在のインフレ率も BTC よりも小さくなっています。
全体的に見ると、イーサリアムの今回の急激な市場変動は、マクロ要因の影響を受けた市場全体などの外部要因と、契約保有量の継続的な増加、賭け金の継続的な増加、オンチェーン データのパフォーマンス低下による継続的な下落などの内部要因の両方によって引き起こされました。最終結果は、ロングポジションとショートポジションの両方で大幅な減少でした。2月3日の急落後、価格は短期的に2,900ドル以上に急上昇しました。同時に、米国のスポットETFへの資金流入は全般的に増加しており、スポット市場と先物市場の乖離をさらに反映している。
次に、市場回復を推進する最大の鍵は、イーサリアムエコシステムのさまざまなアクティビティデータが実際に成長できるかどうかにあると考えられます。そうでなければ、短期的なトレンドを予測するのは依然として困難です。レバレッジや契約で戦うことに熱心な投資家にとって、底値狙いと空売りはどちらもリスクを伴います。
