原著者: ブリッジウォーター・アソシエイツの創設者、レイ・ダリオ
原文翻訳: リズム・リトル・ディープ
編集者注: この記事は、関税の多様な影響メカニズムを体系的に分析しています。基本レベルには、財政収入、効率性の低下、インフレ差別化、産業保護など 6 つの主要な影響が含まれます。より深刻な影響は、各国の政策対応、為替レート、金融政策と財政政策の動的な調整によって左右されます。記事は、世界的な不均衡は抜本的な調整を通じて解決する必要があり、長期的な影響は市場の信頼と国家の競争力にかかっていると指摘している。また、ドルの特権によってもたらされる債務依存の問題を具体的に検討し、中国と米国が非市場的な手段を通じて通貨協定に達し、複雑な政策連鎖反応を引き起こす可能性があると予測している。
以下は元のコンテンツです（読みやすく理解しやすいように、元のコンテンツを再編成しました）。
関税は本質的に特別な種類の税金であり、その影響は主に次の 6 つの基本的な側面に反映されます。
1) 収益創出機能：外国の生産者と国内の消費者が共有する（具体的な共有比率は両者の需要弾力性に依存する）、この二重の課税基盤の特徴は、魅力的な財政手段となる。
2) 効率損失：世界的な生産効率の低下
3) インフレの差別化: 世界経済にスタグフレーション圧力を生み出し、課税国にデフレ効果をもたらし、課税国ではインフレを悪化させます。
4) 産業保護：課税国の国内市場における企業の競争力を強化する。効率性の低下につながるものの、金融政策と財政政策によって総需要が維持されれば、企業の生存率を高めることができます。
5) 戦略的価値：大国間の競争時代に国内生産能力を確保するための重要な手段
6) 均衡効果: 経常収支と資本収支の不均衡を同時に改善し、外国の生産能力と資本への依存を減らすこと。これは世界的な地政学的紛争の時期に特に重要です。
上記は影響の第 1 レベルに属します。
その後の開発は、次の 4 つの主要な変数によって決まります。
課税国による対抗措置
為替レートの変動
各国の中央銀行による金融政策と金利調整
中央政府の財政政策対応
これらは第 2 レベルの影響を構成します。
具体的な伝導経路は次のとおりです。
1) 報復関税が発動されれば、スタグフレーションが拡大する
2) デフレ圧力のある国は通常、緩和的な金融政策を採用し、実質金利の低下と通貨の下落につながります。インフレ圧力のある国は政策を引き締める傾向があり、実質金利と為替レートを押し上げる。
3) 財政政策は、デフレ地域では景気刺激策を実施し、インフレ地域では景気収縮策を実施して、価格変動の影響の一部を相殺することを目標とする。
したがって、大規模な関税の市場への影響を評価するには、上記の 6 つの基本レベルを超えた多くの動的要因を考慮する必要があり、第 2 レベルの政策フィードバック メカニズムと組み合わせた包括的な分析が必要です。
常に当てはまる 3 つの基本的な判断があります。
1) 生産、貿易、資本の不均衡（特に債務）は、通貨、経済、地政学的な側面で持続不可能であるため、解決されなければならない。現在の国際秩序は再構築されなければならない。
2) 調整プロセスは、劇的で型破りな変化を伴う可能性が高い（私の著書「国家破産への道：大循環」で説明されているように）
3) 長期的な金融、政治、地政学的な影響は、最終的には、債務市場と資本市場における富の蓄積の信頼性、各国の生産性レベル、そして政治システムの魅力に左右される。
米ドルの現状に関する現在の議論は注目に値する。
主要準備通貨としてのドルの利点は、過剰な債務需要を生み出すことです（ただし、この特権は多くの場合、過剰な債務につながります）。
ドル高は有益だが、市場メカニズムは必然的に特権の濫用を誘発し、最終的には債務依存を解決するために極端な手段を取らざるを得なくなるだろう。
特に注目すべきは、中国と米国が首脳会談を通じて人民元切り上げやその他の非市場的調整措置で合意し、前述の第2レベルの連鎖反応を引き起こす可能性があることだ。私は引き続き状況の進展を追跡し、あらゆるレベルでの影響を適時に分析していきます。
