원작자: KODI
원문 편집: Deep Tide TechFlow
THORchain(RUNE)은 사용자가 블록체인 네트워크 간에 자산을 교환할 수 있게 해주는 대출 프로토콜입니다. 방금 새로운 대출 기본 요소를 시작했습니다. THORChain이 이를 설명하는 방법은 다음과 같습니다.
신규 대출은 $RUNE 자산에 디플레이션 영향을 미치는 반면, 대출 마감은 $RUNE에 인플레이션 영향을 미칩니다.
대출이 개시되고 종료될 때 $BTC에 비해 $RUNE의 가치가 일정하게 유지되면 $RUNE에는 순 인플레이션 효과가 없습니다(소각 및 발행 금액에서 교환 수수료를 뺀 금액). 그러나 대출 개시와 마감 사이에 $RUNE에 비해 담보 자산의 가치가 증가하면 이로 인해 $RUNE 공급의 순 인플레이션이 발생합니다.
따라서 THORChain의 새로운 메커니즘은 단순히 $RUNE 토큰의 공급을 알고리즘적으로 늘리거나 줄입니다. 지난번에 이런 기계공이 있었을 때 무슨 일이 일어났는지 기억하시나요? 그렇죠, 우리의 오랜 친구 루나!
모르시는 분들을 위해 말씀드리자면, Terra는 UST라는 스테이블 코인을 만드는 것을 목표로 하는 블록체인 프로젝트입니다. LUNA(Terra의 기본 토큰)가 포함된 알고리즘 시스템을 통해 이 스테이블 코인은 미국 달러와 1:1 페그를 유지합니다.
처음에는 매우 성공적이었습니다.
UST의 순환 공급량이 180억 달러에 도달한 후 빠르게 페그가 손실되어 전체 Terra 생태계가 붕괴되고 한동안 더 넓은 암호화폐 시장이 하락했습니다.
LUNA의 시가총액은 400억 달러에서 거의 0으로 급락했으며, 비트코인과 이더리움의 가격은 각각 30% 이상 하락했습니다. UST의 경우 현재 $0.0128에 거래되고 있습니다.
하지만 LUNA의 이야기를 할 때 한 장을 간과하는 경우가 많습니다.
LUNA는 메인 코스모스(ATOM) 체인에 연결된 다양한 블록체인의 생태계인 코스모스를 기반으로 구축되었습니다. Cosmos SDK를 사용하여 구축되었으며 Tendermint를 합의 알고리즘으로 사용하여 전체 프로세스가 매우 완벽합니다. 또한 다른 체인보다 훨씬 앞서는 가장 성공적인 코스모스 체인 중 하나입니다.
따라서 오늘날 코스모스 생태계의 누적 총 고정 가치(TVL)가 다음과 같은 것은 놀라운 일이 아닙니다.
LUNA 충돌이 언제 일어났는지 추측해 보세요.
LUNA에 의존하거나 구축 중이던 코스모스 프로젝트는 무너졌고, 많은 코스모스 프로젝트 역시 UST를 주요 스테이블 코인으로 의존하고 있습니다.
생태계의 유동성이 급격히 떨어졌습니다. 우주 최고의 탈중앙화 거래소 프로젝트 중 하나인 Osmosis(OSMO)는 LUNA가 붕괴되기 전인 2022년 4월 TVL(Total Value Locked)에서 17억 달러로 정점을 찍었지만, 2022년 6월까지 고정 가치는 1억 5천만 달러로 91% 감소했습니다.
이에 비해 유니스왑과 커브의 TVL은 같은 기간 각각 30%, 55% 감소하는 데 그쳤다.
그렇습니다. LUNA 재난은 암호화폐 업계의 모든 사람에게 좋지 않지만 코스모스에게는 특히 나쁩니다. 그리고 아직 회복되지 않았습니다.
코스모스 생태계의 유명한 인물인 Zaki Manian은 다음과 같이 말했습니다.
코스모스가 이더리움이나 나머지 블록체인 공간과 차별화되는 독특하고 다른 것을 만들어 일관되고 독립적인 개체로 만드는 방법을 찾는 데 최대 1년이 걸릴 수 있습니다.
그렇다면 죽음의 문턱에서 우주를 되살릴 수 있는 것은 무엇일까요?
Liquid Stake는 우리에게 무엇을 합니까?
다음은 지난 2년 동안 ETH에 고정된 이더리움의 총 가치(TVL)에 대한 차트입니다.
LSD(Liquid Stake Derivatives)를 빼면 지난 몇 년간 이더리움의 TVL(Total Value Locked)이 됩니다.
실제로 큰 차이가 있습니다.
마지막 차트에는 Lido의 stETH와 같은 유동 담보 토큰을 예치할 수 있는 LSDfi 프로젝트가 포함되어 있습니다. 이러한 프로젝트를 방정식에서 제외하면 총 잠금 가치는 1,250만 ETH에 불과합니다.
따라서 이더리움에 고정된 총 가치는 2022년 약세장에서 USD 기준으로 감소할 것으로 예상됩니다. 그러나 유동성 스테이킹의 도움이 없으면 ETH 조건으로 고정된 이더리움의 총 가치도 2023년에 급격히 감소할 것입니다.
전체 2,600만 ETH 중 유동성 스테이킹 프로토콜은 1,100만 ETH를 보유하고 있습니다. 이는 전체 잠긴 ETH의 거의 42%, 전체 공급량의 10%를 차지합니다. 불과 6개월 전만 해도 초기 단계에 있었던 업계로서는 나쁘지 않은 수준입니다.
또한 유동성 스테이킹은 DeFi에 꼭 필요한 역동성과 혁신을 가져왔습니다.
현재 약 10억 달러가 연초에는 존재하지 않았던 25개의 LSDfi 프로토콜에 저장되어 있습니다. 그리고 앞으로 몇 달 안에 더 많은 프로토콜이 나올 예정입니다.
이것이 코스모스가 생존하기 위해 절실히 필요한 유동성이다.
우주를 위한 새로운 희망
코스모스 네트워크의 목표는 앱 체인의 비전을 실현하는 것입니다. 각 애플리케이션은 자체 PoS 블록체인이며 서로 연결되어 있습니다.
문제는 이것이 거의 모든 가치가 체인에 잠겨 있고 네트워크를 보호하기 위해 기본 토큰을 스테이킹한다는 것을 의미한다는 것입니다.
반면 이더리움에는 ETH만 스테이킹되어 있습니다. 이를 통해 DeFi 토큰부터 스테이블 코인, NFT에 이르기까지 수많은 토큰을 이더리움 생태계에서 자유롭게 사용할 수 있습니다.
LSD는 우주에서 이러한 휴면 값을 잠금 해제할 수 있습니다. 스테이커가 스테이킹된 자산을 대표하는 파생 토큰을 발행할 수 있게 함으로써 유동성이 다시 한 번 자유롭게 흐를 수 있습니다.
그리고 스테이킹은 Cosmos의 핵심이기 때문에 LSD 플랫폼의 채택은 매우 빠르고 광범위할 것입니다.
스테이킹은 이더리움에서 상대적으로 새로운 기술이며, 올해 Shapella 업그레이드 4월까지는 출금도 가능하지 않았습니다.
대조적으로, 모든 코스모스 체인은 처음부터 PoS입니다.
이로 인해 코스모스 체인의 지분 비율이 훨씬 높아집니다.
하지만 이더리움의 유동성 스테이킹 경로는 2단계 프로세스입니다. 먼저 ETH가 스테이킹되고 그 중 일부가 LSD로 흘러갑니다.
코스모스는 이미 많은 양의 토큰이 스테이킹되어 있기 때문에 이 초기 단계를 우회할 수 있습니다. 스테이킹 요구사항은 이미 내장되어 있습니다.
LSD는 토큰을 더 이상 잠글 필요가 없기 때문에 더 많은 사용자에게 스테이킹을 장려할 수도 있습니다. 생태계 전체에서 토큰을 계속 사용할 수 있다면 추가적인 혜택을 받아보는 것은 어떨까요?
그리고 그 보상은 꽤 상당합니다. ATOM과 OSMO의 연간 스테이킹 수익률은 각각 19%와 11%입니다. 이더리움의 연간 수익률은 약 4%인데, 이는 검증인 수가 증가함에 따라 급격히 감소하고 있습니다.
이러한 대규모 유동성 유입은 코스모스 체인의 DeFi 잠재력을 크게 확장할 수 있습니다. Osmosis와 같은 분산형 거래소 프로젝트는 TVL(총 가치 고정 가치) 및 거래량 측면에서 기하급수적인 성장을 달성할 가능성이 높습니다. 대출이나 스테이블코인과 같은 다른 영역도 높은 유동성으로 인해 큰 이익을 얻을 것입니다.
또한, 코스모스의 크로스체인 특성은 LSD 제품에 매우 적합합니다. 코스모스 체인을 연결하는 IBC(Inter-Blockchain Communication) 프로토콜은 여러 네트워크 간에 원활하게 상호 작용하는 새로운 LSD 제품을 가능하게 할 수 있습니다.
예를 들어 LSD Vault는 IBC를 활용하여 네트워크 전반에 걸쳐 유동성 채굴을 최적화할 수 있습니다. 또는 IBC 전송을 통해 유동 담보 자산이 생태계 전반에 걸쳐 대출 시장과 마진 거래를 강화할 수 있습니다.
IBC의 존재로 인해 코스모스 체인의 LSD 구성성은 이더리움의 혁신을 빠르게 능가할 수 있습니다. 이는 코스모스가 스테이킹의 진정한 파괴적 잠재력을 발휘할 수 있게 해주는 비밀 비법이 될 수 있습니다.
나는 당신이 무슨 생각을하는지 알아요.
유동성 스테이킹이 코스모스 생태계에 그렇게 큰 기회라면 왜 아직까지 성공하지 못했을까요? 주된 이유는 생태계에 효율적이고 입증된 유동성 스테이킹 솔루션이 없기 때문입니다. 하지만 상황이 바뀔 수도 있습니다.
물론 코스모스에서는 유동성 스테이킹이 시도된 적이 없습니다.
Cosmos 체인 Persistence의 기본 LSD 솔루션 pStake Finance는 2022년 2월부터 운영되고 있습니다. Quicksilver는 2023년 5월 출시됩니다. 그러나 총 잠긴 가치는 각각 약 300만 달러와 200만 달러로 큰 성공을 거두지 못했습니다.
이제 Stride(STRD)가 현장에 등장합니다.
Stride는 유동 스테이킹을 제공하는 또 다른 Cosmos 체인입니다. 하지만 이전 프로젝트와 달리 관심을 끌고 있습니다.
2022년 후반에 출시된 Stride의 TVL(Total Value Locked)은 2023년 6월 정점에 도달할 때까지 3천만 달러 이상으로 빠르게 성장했으며, 이후 채택 속도가 느려지고 Cosmos의 많은 토큰 가격이 하락하기 시작합니다. 그러나 기본 토큰 측면에서는 가격이 떨어지지 않았습니다.
LSD 토큰(stATOM 및 stOSMO)도 Cosmos의 DeFi 공간에서 인기를 얻고 있으며, 두 개의 풀(ATOM/stATOM 및 OSMO/stOSMO)이 Osmosis의 TVL 순위에서 각각 2위와 6위를 차지했습니다.
실제로 Stride의 stATOM/ATOM 풀은 1,600만 달러의 TVL(총 고정 가치)을 축적한 반면 Quicksilver의 qATOM/ATOM 풀은 100만 달러에 불과하며 pStake의 TVL은 500,000달러로 훨씬 더 낮습니다.
stOSMO와 qOSMO 풀을 비교할 때 차이점은 더욱 두드러집니다. Stride의 stOSMO/OSMO 풀의 TVL은 300만 달러인 반면 Quicksilver의 qOSMO/OSMO 풀은 $100,000 미만으로 Stride 대응 풀의 3% 미만입니다. pStake에는 OSMO 풀조차 없습니다. Cosmos에서 제공하는 유일한 유동성 스테이킹 토큰은 ATOM이기 때문입니다.
우리는 Quicksilver나 pStake를 비난하려는 것이 아닙니다. 그러나 Stride가 혁신을 통해 마침내 사람들에게 Cosmos에서 LSD의 잠재력을 보여주었다는 것은 분명합니다.
그 이유 중 하나는 사용하기가 매우 쉽다는 것입니다. 몇 번의 클릭만으로 스테이킹이 가능하며 Stride의 인터페이스는 매우 간단하고 명확합니다.
암호화폐 업계에서 우리는 종종 좋은 사용자 경험을 간과합니다.
Stride는 스테이킹 시 검증자를 선택하므로 지루한 선택 과정을 거칠 필요가 없습니다.
또한 Stride는 최근 Cosmos의 Interchain Security(ICS)에 합류하여 네트워크 보안을 더욱 강화했습니다. ICS를 사용하면 Cosmos Hub와 같은 공급자 체인의 검증자가 ATOM을 사용하여 Stride와 같은 소비자 체인을 보호할 수 있습니다.
결과적으로 Stride는 이제 자체 유효성 검사기 대신 Cosmos Hub의 유효성 검사기를 사용합니다.
주요 이점은 스테이킹된 STRD 토큰의 약 2,500만 달러에서 ATOM 스테이커가 확보한 18억 달러로 Stride의 보안을 뒷받침하는 가치가 크게 증가한다는 것입니다. 이로 인해 개인이나 그룹이 네트워크를 공격하기가 훨씬 더 어려워집니다. ICS를 활성화하면 Stride와 Cosmos가 더욱 일치합니다.
LSD의 차세대 개척지
저는 리퀴드 스테이킹이 세상을 바꾸지는 않더라도 적어도 사용자들의 마음속에 불을 다시 지펴줄 수 있을 것이라고 확신합니다. 이는 생태계에 절실히 필요한 관심과 유동성을 가져올 것입니다.
올해 이더리움에서 LSD의 성장은 놀라웠습니다. 그러나 네트워크 설정 방식으로 인해 이는 LSD가 제공하는 기회의 작은 부분만을 나타낼 수 있습니다. IBC를 통해 Cosmos는 다른 생태계를 넘어 LSD의 파괴적인 잠재력을 발휘할 수 있습니다.
우리는 또한 Stride가 인상적인 성장과 체인 간 보안의 상당한 사용을 고려할 때 Cosmos의 지배적인 LSD 솔루션이 될 것이라고 믿습니다.
LUNA 붕괴로 인한 피해를 감안할 때 앞으로의 길은 여전히 험난합니다. 하지만 코스모스가 불사조와 같은 열반을 달성하도록 도울 수 있는 사람이 있다면 바로 코스모스 사용자입니다.
