원문 - Uniswap
컴파일 - 오데일리
Uniswap은 탄생 이후 최고의 거래 경험을 창출하기 위해 최선을 다해 왔습니다. 암호화폐 시장이 발전함에 따라 사용자 경험에 대한 우리의 이해는 계속해서 깊어지고 있습니다.
최고의 거래 플랫폼이 되기 위해서는 Uniswap이 최고의 가격과 최고의 유동성을 갖추어야 합니다. 최적의 가격은 측정하기 쉬워 보이지만 최선의 경로를 찾는 데는 강력한 유동성이 필요합니다. 유동성 공급자를 더 깊은 시장으로 끌어들이는 토큰, 풀 및 수수료 수준의 유연하면서도 안정적인 조합이 있을 때 유동성이 가장 좋습니다.
Uniswap의 각 후속 버전은 더 복잡한 풀 기능을 지원했으며 v4는 이를 다른 수준으로 끌어올릴 것입니다. 유동성에는 좋지만 풀의 사용자 정의 가능 특성으로 인해 거래자가 최상의 가격을 제공하는 최상의 경로를 찾기가 어렵습니다. 시장이 발전함에 따라 라우팅과 유동성은 별개이지만 관련된 두 가지 문제 영역이 되었습니다.
두 측면 모두에서 진전을 이루기 위해 우리는 두 측면을 분리합니다. Uniswap v4에는 정기적인 투자나 오라클과 같은 맞춤형 AMM(자동 시장 조성자) 기능을 구축할 수 있는 후크가 도입되었습니다. UniswapX는 제3자 필러의 개방형 네트워크에 복잡한 라우팅을 아웃소싱한 후 유동성 소스 중에서 가장 좋은 가격을 검색합니다. 이러한 보완적인 프로토콜은 사용자에게 최고의 거래 경험을 제공하는 데 도움이 됩니다.
Uniswap v4는 최고의 유동성을 제공합니다
Uniswap v1은 자동화된 시장 조성자(AMM)가 암호화폐 공간에서 자리를 잡을 수 있는지 테스트하기 위해 설계된 유동성 생성 실험입니다. 그러나 AMM은 누구나 무허가 마켓플레이스를 만들 수 있는 강력한 새 도구를 제공합니다. Uniswap은 MKR 및 DAI와 같은 롱테일 토큰의 가장 인기 있는 장소가 되었습니다. 다음 질문은 유동성에 가장 적합한 장소가 된다는 것이 무엇을 의미하는가입니다.
Uniswap의 후속 버전은 더욱 표현력이 향상되었습니다. Uniswap v2 및 v3에서는 ERC 20 거래 쌍, 중앙 집중식 유동성 및 맞춤형 수수료 수준을 도입하여 유동성 배포를 더욱 맞춤화할 수 있게 되었습니다. Uniswap v4는 한 단계 더 발전했습니다. V4의 후크는 플러그인처럼 작동하여 풀 배포자가 임의의 코드, 즉 풀 수명주기 전체의 주요 지점(예: 트랜잭션 전후)에서 실행할 수 있는 코드를 도입할 수 있습니다.
후크를 사용하면 개발자는 Uniswap 프로토콜의 유동성과 보안을 기반으로 혁신하여 v4 스마트 계약과 통합된 맞춤형 AMM 풀을 생성할 수 있습니다. 이제 각 풀은 단순한 토큰 및 수수료 계층 이상으로 정의되므로 모든 규모와 형태의 다양한 풀을 볼 수 있습니다.
이 모든 사용자 정의 및 표현력은 또한 Uniswap의 유동성을 3개(곧 4개가 될 예정)의 서로 다른 버전과 거의 12개에 달하는 체인에 분산시킵니다. 거래에서 최적의 가격을 찾는 것은 최상의 경로를 찾기 위해 더 많은 풀을 확인하는 것을 의미합니다. 이는 더 많은 계산, 더 많은 점프, 더 많은 가스를 의미합니다. 맞춤형 AMM 기능은 Uniswap을 유동성을 위한 최고의 장소로 만들지만 거래자에게 가장 많은 토큰을 제공할 수 있는 최상의 경로를 찾는 것이 더욱 어려워집니다.
UniswapX는 라우팅 문제에 초점을 맞춘 프로토콜입니다. 이는 경쟁적인 시장으로 가는 최선의 경로를 찾는 문제를 아웃소싱합니다. 이는 거래자의 최적 가격을 찾기 위해 다른 온체인 리소스와 개인 재고에 대해 학습합니다.
UniswapX 최적의 가격 찾기
최상의 경로를 찾는 것은 유동성 적용 범위의 폭에 따라 달라집니다. 이동성에 대해 더 많이 이해할수록 최상의 경로를 찾을 수 있는 옵션이 더 많아집니다. Uniswap 자동 라우터, DEX 애그리게이터 및 메타 애그리게이터는 광범위한 유동성 범위 때문에 널리 사용됩니다.
Uniswap 자동 라우터와 표준 라우터
그러나 유동성 풀이 확장됨에 따라 단일 라우팅 엔진을 수동으로 유지 관리하는 것은 지속 불가능해집니다. 수집기는 지속적인 유지 관리가 필요하기 때문에 병목 현상이 발생합니다. Uniswap v4를 사용하면 유지 관리가 더욱 어려워집니다. 유동성은 맞춤형 후크 뒤에 존재하며 라우팅 엔진은 이를 찾아 검토하고 사용해야 합니다.
라우팅 문제에 대한 우리의 해결책은 유동성 발견을 게임화하는 시장을 만드는 것입니다. 단일 소스로부터 입찰을 수락하는 대신 경매 시스템을 통해 거래가 수행됩니다. 필러는 최적의 경로를 찾기 위해 경쟁하고 거래자에게 최상의 가격을 제공합니다.
이 시장은 경쟁이 매우 치열합니다. 필러는 더 낮은 가격을 제공하기 위해 원하는 전략을 사용하도록 인센티브를 받는 오늘날의 블록 빌더 및 거래자와 유사합니다. 그들은 MEV를 거래자에게 반환하고, 알려지지 않은 유동성 소스를 찾고, 개인 재고를 활용하고, 일괄 처리를 통해 가스를 절약할 수 있습니다. 이는 경매에서 승리하는 데 이점이 됩니다. UniswapX는 시장 참가자를 규제하고 기본 규칙을 설정하며 필러가 거래자에게 가치를 반환하기 위해 서로 경쟁할 수 있도록 하는 무허가 프로토콜을 사용하여 일대일 문제에서 일대다 문제로 라우팅을 변환합니다.
스왑 이행 시장을 창출하면 멀티체인 미래를 준비할 수도 있습니다. 토큰의 크로스체인 거래는 단일 네트워크에서 거래하는 사용자 경험을 시뮬레이션해야 합니다. 라우팅을 위해서는 브리징의 복잡성과 대기 시간을 추상화해야 합니다. 필러는 도메인 간 MEV, 비공개 인벤토리 및 사용자 의도를 활용하여 거래자를 위한 출력 토큰을 최대화할 수 있는 권리를 얻을 수 있습니다.
4개의 Uniswap 버전과 더 많은 체인에 분산된 기존 유동성 풀을 통해 UniswapX 모집단 네트워크는 유동성 적용 범위를 극대화하고 최적의 가격을 제공하기 위해 새로운 유동성 소스를 적극적으로 발견할 것입니다.
병렬 보완 프로토콜
Uniswap v4 및 UniswapX는 병렬 및 보완 프로토콜입니다. 각각은 특정 방향에 중점을 둡니다. Uniswap v4는 최대 표현을 위해 풀 사용자 정의 기능을 최적화하고 UniswapX는 출력 토큰을 최대화하기 위해 라우팅을 최적화합니다.
두 가지가 결합되어 거래자에게 최고의 거래 경험을 제공하는 동시에 분산되고 검열에 저항하며 허가가 없는 시장에 대한 약속을 유지합니다.
