원본 출처:Ebunker
약세장 상황 속에서 이더리움에 대한 제도적 관심 제한
암호화폐 하락장에서 6개의 서로 다른 이더리움 선물 금융 상품이 10월 2일부터 공식적으로 거래를 시작했지만 현재 기관 투자자들 사이에서는 ETH에 대한 새로운 열정이 없습니다. 블룸버그 데이터에 따르면 ETH 선물 ETF의 총 첫날 거래량은 150만 달러 미만인 반면, 2021년 첫 번째 BTC 선물 ETF(BITO)의 첫날 거래량은 10억 달러가 넘었습니다. 즉 첫날 ETH선물ETF에 순유입된 자금은 BITO의 2%에도 미치지 못했다.
Coinbase Research의 책임자인 Duong은 위의 차이점에 대한 몇 가지 주요 이유가 있다고 믿습니다.
첫째, ETF 출시 시점이 다르다. Proshares의 BTC 선물 ETF는 시장 유동성이 풍부했던 2021년 암호화폐 강세 주기에 출시되었으며, ETH 선물 ETF는 자금이 심각하게 부족한 현재 약세장 주기에 출시되었습니다.
둘째, 투자 자문가는 서로 다른 수준의 친숙도를 가지고 있습니다. 투자 자문가는 일반적으로 BTC에 더 익숙하며 BTC는 고객의 포트폴리오에 더 쉽게 통합될 수 있습니다. ETH는 일반적으로 전통적인 투자 커뮤니티에서 잘 이해되고 받아들여지지 않는 보다 복잡한 투자 상품으로 간주됩니다.
셋째, 법적 차원의 기대 변화이다. Katherine Polk Failla 판사는 최근 Risely 대 Uniswap 법원 판결에서 ETH를 암호화폐 상품으로 분류했습니다. 이는 ETH 현물 ETF에 대한 시장 기대를 높인 반면, ETH 선물 ETF는 열광적인 시장 반응을 잃었을 수 있습니다.
자본 흐름으로 볼 때 암호화폐 하락장은 여전히 기관 자본에 큰 영향을 미치고 있습니다. 코인셰어스에 따르면 2022년 이후 39주 중 24주에서 자금 순유출이 발생해 전체 기간의 61.5%를 차지했다. 암호화폐에 대한 제도적 관심의 변화는 자금 흐름 데이터에서도 확인할 수 있습니다. ETH는 올해 10월 4일 현재 1억 100만 달러의 유출을 기록한 반면 BTC는 같은 기간 동안 2억 1900만 달러의 유입을 기록했습니다. 그러나 BTC와 ETH는 최근 각각 1,640만 달러와 1,290만 달러로 상대적으로 유사한 주간 순 유입을 보였습니다.
전반적으로 ETH선물ETF는 부진한 모습을 보였지만 신규 ETF로서는 여전히 거래량이 정상적인 수준을 유지하고 있으며 기관투자자들의 관심에도 긍정적인 역할을 하고 있다.그러나 약세장 배경 등으로 인해 , 전체 암호화폐 시장은 반등해야 하며, 시장이 따뜻해진 후에야 더 많은 기관 자본 유입을 유치할 수 있습니다.
이더리움 스테이킹의 잠재적 위험
JP모건은 10월 5일 이더리움 네트워크의 중앙집권화 문제를 지적한 연구 보고서를 발표하며, ETH 스테이킹 수익률이 상하이 업그레이드 전 7.3%에서 5.5%로 떨어졌다고 지적했다. 여전히 상승세를 보이고 있으며, 수익률에 비해 ETH의 투자대상으로서의 매력은 하락하였습니다.
보고서에 따르면 상위 5개 유동성 스테이킹 제공업체인 Lido, Coinbase, Figment, Binance 및 Kraken은 ETH 약속량의 50%를 관리하고 있으며 Lido는 전체 ETH 약속량의 거의 3분의 1을 차지합니다.
유동성 스테이킹 플랫폼 Lido는 암호화폐 커뮤니티에서 중앙 집중식 거래소 스테이킹 플랫폼에 대한 우수한 대안으로 간주됩니다. 현재 중앙집중화 위험을 완화하기 위한 노력의 일환으로 Lido는 노드 운영자 목록을 확대하여 단일 주체가 스테이킹된 ETH의 대부분을 제어하는 것을 방지하는 것을 목표로 하고 있습니다.
또한 이더리움 블록체인의 중앙화 위험에 대처하기 위해 이더리움 커뮤니티에서는 SSV, Obol 등과 같은 분산 검증 기술(DVT)을 홍보하기 시작했습니다. DVT를 사용하면 여러 노드 운영자가 유효성 검사기를 실행할 수 있습니다. 이는 블록체인에 영향을 주지 않고 검증자와 관련된 위험을 줄이기 위해 수행됩니다.
JP Morgan이 제기한 또 다른 우려 사항은 유동 담보 자산의 재담보 관행입니다. 여기에는 다양한 DeFi 프로토콜에서 유동성 토큰을 담보로 재사용하는 문제가 포함됩니다. 이러한 관행은 담보 자산의 가치가 갑자기 급락하거나 악의적인 공격이나 프로토콜 취약점으로 인해 훼손될 경우 청산의 연쇄 반응을 촉발할 수 있습니다.
이더리움 가스 수수료가 바닥을 쳤습니다.
온체인 분석 플랫폼인 Santiment에 따르면 이더리움 가스 요금이 거의 1년 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다. 지난주 이더리움 체인의 평균 거래 비용은 1.13달러에 불과해 5월 초보다 크게 낮아졌다. 지난번 가스비가 1.15달러 미만이었을 때 ETH 가격이 바로 바닥에 있었다는 점은 주목할 가치가 있습니다.
L2는 이더리움 확장의 길을 닦고 있습니다.
L2 스케일링 솔루션 채택으로 인해 이더리움 가스 요금이 크게 떨어졌습니다. 비용과 효율성의 장점으로 인해 L2에 많은 사용자가 유입되어 L2의 블록 공간 수요가 크게 증가했습니다.
L2Beat의 데이터에 따르면 L2 확장 솔루션에 대한 거래 활동은 2023년에 크게 증가했습니다. 지난 주의 데이터를 보면 L2의 TPS는 이더리움 블록체인의 5.78배에 달했습니다.
본질적으로 L2는 이더리움 메인체인의 거래 부담을 완화하고 확장을 지원한다는 원래 목적을 달성하고 있습니다. Santiment는 낮은 가스 요금이 이더리움 네트워크의 사용을 촉진하고 더 분산된 애플리케이션과 스마트 계약을 유치할 수 있다고 믿습니다. 장기적으로 이더리움 네트워크의 채택률이 높아짐에 따라 ETH 가격도 상승할 것입니다.
최근 그레이스케일 연구 보고서(Grayscale Research Report)에서도 L2가 이더리움 확장을 위한 길을 닦고 있다고 지적했습니다. 기능적 관점에서 L2는 이더리움의 확장성을 향상시키고 사용자의 네트워크 비용을 100배 줄일 수 있습니다. 올해 8월 코인베이스가 BASE(이더리움의 L 2 블록체인)를 출시한 것도 이더리움 생태계에 대한 강력한 지지를 나타냈고 1억 명의 코인베이스 사용자에게 분산형 애플리케이션을 공개했습니다.
Coinbase는 자체 Ethereum L2 BASE를 기반으로 DAPP의 대량 채택을 위한 길을 개척하려고 노력하고 있습니다. 보안 예산이 적고 유동성이 부족하여 일부 대체 L1이 견인력을 얻지 못하는 경우 Ethereum L2로의 통합이 더 매력적인 옵션이 될 수 있습니다.
Ethereum의 L2 확장 솔루션 사용은 지난 한 해 동안 증가해 왔으며 L2의 총 일일 활성 주소가 주요 L1을 능가했습니다.
활성 주소 외에도 TVL(Total Value Locked)도 마찬가지로 중요하며 사용자가 특정 블록체인에 대한 자금을 신뢰하는 정도를 반영합니다. 최고 성능의 L2(Arbitrum 및 Optimism 포함)는 모두 Ethereum 경쟁사인 L1(Solana 및 Avalanche)보다 TVL이 더 높습니다. 이는 Ethereum 생태계 전체에 대한 시장의 일반적인 신뢰와 확장 솔루션의 매력을 보여줍니다.
네트워크가 확장됨에 따라 더 많은 활동이 더 저렴한 L2로 이동됩니다. 그 대가로 L2는 Ethereum에 직접 가치를 축적합니다. 특히 L2의 모든 거래에 대해 사용자는 거래 수수료를 지불합니다. L2는 수수료의 일부(현재 평균 이익 마진은 약 1/4)를 유지하고 Ethereum 네트워크 유효성 검사기는 나머지 3/4를 가져갑니다.
L2가 전송하는 모든 거래에 대해 Ethereum 네트워크는 ETH 전체 공급량의 작은 부분도 소각합니다. 따라서 Ethereum L2의 증분 활동은 ETH 가치를 직접 축적합니다. 이더리움의 L2가 긍정적인 개발 궤적을 계속한다면 선도적인 L1 블록체인으로서 이더리움의 입지가 확고해질 것입니다.
중앙 집중식 플랫폼의 ETH 잔고가 5년 만에 최저치를 기록했습니다.
10월 5일 Santiment 데이터에 따르면 암호화폐 거래 플랫폼의 ETH 수는 2018년 5월 이후 최저치인 1,066만개로 떨어졌습니다. 대조적으로, 1억 1,588만 ETH는 중앙화된 거래소 외부에 저장되어 있으며 이는 역사상 가장 높은 금액입니다.
10월 4일 약 110,000 ETH(1억 8천만 달러 이상 가치)가 중앙형 거래소에서 인출되었으며, 이는 8월 21일 이후 중앙형 거래소에서 하루 최대 규모의 ETH 유출이었습니다. 위의 현상은 일반적으로 ETH 자산 평가에 대한 시장의 장기적인 낙관론으로 간주되며 이는 투자자의 장기적인 자신감을 보여줍니다.
