이더리움 합병 후 1년이 지났지만 MEV-Boost의 시장 점유율은 90%를 유지하고 있습니다. 이는 가치가 10억 달러에 달하는 플래시봇입니다. 오늘날의 MEV는 Searcher 및 Builder와 같은 비사용자 역할만 포함되어 매우 복잡합니다. , Relayer, Validator, Proposer는 모두 이 12초의 블록 시간 동안 함께 협력하여 자신의 최대 이익을 추구하기 위해 복잡한 방식으로 서로 경쟁합니다.
본 글에서는 MEV 전후 이익률 변화를 비교하고, 합병 후 MEV 라이프사이클을 정리하며, 최첨단 이슈에 대한 개인적인 견해를 공유하고자 한다.
저자의 이전 연구에서 UniswapX 프로토콜 해석, UniswapX 운영 프로세스의 수익원을 요약하여 MEV의 구체적인 수익률을 충분히 설명하고 싶습니다. 결국 이것이 그가 맞서 싸우고 사용자에게 배당금을 분배하는 원천입니다(본질적으로 MEV의 실시간 특성을 잃음) 하지만 더 나은 교환 가격을 받는 대신에).
이에 저자는 최근 여러 MEV 유형을 상세하게 분석하고 여러 데이터 수익 데이터 소스를 비교하여 이더리움 합병 전후의 MEV 수익 상황을 계산했다. 완전한 추론 과정은 연구 보고서 첫 번째 이후 MEV 패턴에서 확인할 수 있다. 이더리움 합병 기념일(https://research.web3 caff.com/zh/archives/11824? ref=shisi)에서 일부 데이터를 가져와 다음 결론을 도출합니다.
1. MEV의 이익은 합병 후 급격히 감소했습니다.
합병 1년 전 MEV-Explore에서 계산한 평균 이익은 22 MU/M였습니다(9월 21일 시작하여 9월 22일 합병 전 종료, 수치 합병에는 차익거래 및 청산 모드가 있음).
합병 1년 후 Eigenphi에서 계산한 평균 이익은 8.3 MU/M입니다(12월 22일부터 9월 23일 말까지 Arbitrage와 Sandwich 모델을 합친 값).
최종 소득 변화는 다음과 같습니다.
위 데이터의 통계에는MEV로 인한 것이 아닌 해킹 사고를 제외하면 전체 수익률이 62%나 크게 감소했습니다.
MEV-Explore의 통계에는 실제로 샌드위치 공격 데이터가 포함되지 않지만 청산 혜택도 포함되므로 순수 재정 거래 비교만 보면 하락폭이 훨씬 더 클 수 있습니다.
보충 참고 사항: 서로 다른 플랫폼의 통계 방법이 다르기 때문에(Cex의 차익 거래 및 혼합 모델은 포함되지 않음) 거시적으로 검증할 수만 있고 절대적으로 정확하지는 않습니다. 또한 서로 다른 데이터 소스를 사용하는 연구 보고서도 있습니다. 합병 전과 후의 수입을 비교하려면 부록을 참조하십시오.링크
온체인 MEV 수익 붕괴를 가져온 것은 합병인가? 합병 전후의 MEV 프로세스부터 시작해야 합니다.
2. 기존 MEV 모드
실제로 MEV라는 용어는 오해의 소지가 있습니다. 왜냐하면 사람들은 채굴자가 이 가치를 추출한다고 생각하기 때문입니다. 실제로 이더리움의 MEV는 현재 다양한 구조적 차익 거래 전략을 통해 DeFi 거래자들에 의해 주로 포착되며, 채굴자들은 이러한 거래자들의 거래 수수료로부터 간접적인 이익만 얻습니다.
이 고전적인 MEV 소개 기사 Escaping the Dark Forest(https://www.paradigm.xyz/2020/08/ethereum-is-a-dark-forest)의 핵심 개념은 체인에 매우 똑똑한 해커가 있다는 것입니다. 계약서에는 허점이 있지만, 그 허점을 발견하면 어떻게 하면 남에게 빼앗기지 않고 이익을 낼 수 있는지 또 다른 모순에 빠지게 된다.
결국 그의 거래 서명은 이더리움 메모리 풀로 전송되어 공개적으로 전파되고 채굴자들은 블록을 분류하게 됩니다. 이 프로세스는 3초 또는 몇 분 밖에 걸리지 않습니다. 그러나 단 몇 초 안에 서명된 거래 내용이 수많은 헌터들의 표적이 되어 시뮬레이션을 반복했다.
해커가 멍청해서 이익을 얻는 방법을 직접적으로 실행한다면 헌터들에게 높은 가격을 받고 납치될 것이다.
해커가 똑똑하다면, 그는 이 글의 저자처럼 계약 차익거래(예: 내부 거래)를 이용해 궁극적으로 이익이 되는 거래 논리를 숨길 수도 있습니다. 안타깝게도 결말은 어두운 숲 탈출의 결말과 다릅니다》(https ://samczsun.com/escaping-the-dark-forest/）마침내 성공했지만 여전히 강탈당했습니다.
이는 또한 헌터가 체인의 상위 거래를 분석할 뿐만 아니라 각 하위 거래를 분석하여 시뮬레이션된 이익 공제를 수행한다는 것을 의미합니다. 게이트웨이 계약의 배포 논리는 더욱 추가 테스트 및 재현되었으며 이는 몇 초 내에 자동으로 완료되었습니다.
소위 어두운 숲은 사실 그 이상이다.
저자가 이전에 BSC 노드를 테스트했을 때 많은 수의 무료 노드가 P2P 링크만 수락할 의향이 있을 뿐 TxPool 데이터를 적극적으로 전송하지 않는 것으로 나타났습니다. 그리고 노드의 노출된 IP로 판단할 때에도 그들은 BSC의 주요 코어를 둘러싸고 있으며, 블록 생산 노드입니다.
동기 부여 측면에서 이들은 P2P 링크를 점유하지만 데이터를 제공하지 않고 화이트리스트에 있는 노드만 서로 통신할 수 있도록 하여 자원 규모를 화폐화하여 MEV의 이윤을 늘릴 수 있습니다. 왜냐하면 BSC에는 표준 3초 블록이 있기 때문입니다. 거래 정보를 늦게 볼수록 적절한 MEV 계획을 추론하는 것이 늦어지며, 일반 플레이어가 패키징해야 하는 MEV 거래가 있는 경우 BSC는 슈퍼 노드 모드이므로 지연 시간이 일반 플레이어보다 낮습니다. 자체 지리적 위치 BSC의 MEV 수석 플레이어입니다.
슈퍼 노드로 둘러싸인 것 외에도 거래소 서버도 둘러싸여 있을 것이며 결국 CeFi와 DeFi 간의 확산은 더욱 크고 거래소 자체는 가장 큰 재정 거래 로봇입니다. 초기 Web2가 티켓을 구매하려고 서두르는 것과 매우 유사하게 블랙 앤 그레이 산업은 사전에 서버 근처에 매복하고 DoS 공격을 사용하여 일반 사용자의 정상적인 활동을 억제합니다.
요컨대, 전통적인 거래 역시 어둠의 숲에서 눈에 보이지 않는 경쟁이 많이 있지만 상대적으로 명확한 수익 모델입니다. 이더리움 합병 후 복잡한 시스템 아키텍처는 전통적인 MEV 모델을 빠르게 무너뜨렸고 헤드 효과는 점점 더 커졌습니다. 중요한.
3. MEV 모드 통합
이더리움의 합병은 합의 메커니즘을 POW에서 POS로 업그레이드하는 것을 말하며, 최종 합병 계획은 합병 전 이더리움 인프라의 가장 가벼운 재사용을 기반으로 하며, 블록 의사결정을 위한 합의 모듈은 별도로 제거됩니다.
POS의 경우 이전 변동 값 대신 블록당 12초마다. 블록 채굴 보상은 2ETH에서 0.22ETH로 약 90% 감소했습니다.
이는 두 가지 이유로 MEV에 매우 중요합니다.
1. 이더리움의 블록 생성 간격이 안정되었습니다. 더 이상 이전의 3~30S의 상대적으로 이산적이고 무작위적인 상황이 아닙니다. 이는 MEV에게는 반쪽짜리 상황입니다. 검색자가 약간 수익성이 있는 거래를 보고 직접 전송하기 위해 서두르지 않아도 계속할 수 있습니다. 블록이 생성되기 전에 좋은 전체 거래 순서가 검증자에게 맡겨지지만, 이는 검색자 간의 경쟁을 심화시키기도 합니다.
2. 채굴자 인센티브가 줄어들어 검증인이 MEV 거래 경매를 더 기꺼이 수용하게 되었고 MEV는 단 2~3개월 만에 시장 점유율의 90%에 도달할 수 있게 되었습니다.
3.1 합병 후 거래의 생애주기
병합 후 전체에는 Searcher, Builder, Relay, Proposer 및 Validator의 역할이 포함되며, 후자 2개는 POS의 시스템 역할에 속하고 처음 3개는 블록 생성 책임과 블록 분리를 달성하기 위한 MEV-boost에 속합니다. 주문.
검색자(Searcher): 검색자(Searcher)는 수익성 있는 거래를 찾는 다양한 메모리 풀이며, 거래 순서를 배열하여 부분 순서 번들을 구성하고 이를 Builder에 전달합니다.
빌더(Builder) : 빌더는 다양한 Searcher가 보내주는 Bundle 거래순서 패키지를 수집하여 보다 수익성이 높은 거래순서를 선택하며, 여러 묶음의 조합일 수도 있고 단독으로 재구축할 수도 있다.
릴레이(Relay): 릴레이는 거래 시퀀스 자체의 유효성을 검증하고 수입을 다시 계산하며, 다수의 블록 시퀀스 패키지를 제공하고 최종적으로 검증자가 이를 패키지로 선택할 수 있도록 하는 중립 시설입니다.
제안자 및 검증자: 병합된 이더리움의 채굴자로서 Relay가 제공하는 최대 이익 거래 순서 조합을 선택하여 블록 생성 작업을 완료하며 합의 보상(블록 보상)과 실행 보상(MEV+Tips)을 모두 얻을 수 있습니다.
이더리움 합병 후 블록 생성 과정 자체 제작
이러한 역할을 결합하여 각 블록 수명 주기는 다음과 같습니다.
빌더는 사용자, 검색자 또는 기타 (개인 또는 공개) 주문 흐름으로부터 거래를 수신하여 블록을 생성합니다.
빌더는 블록을 릴레이에 제출합니다(즉, 여러 빌더가 있음).
릴레이는 블록의 유효성을 검증하고 블록 생산자에게 지불해야 할 금액을 계산합니다.
중계기는 거래 순서 패키지와 수익 가격(경매 입찰이라고도 함)을 현재 슬롯의 블록 생산자에게 보냅니다.
블록 생산자는 자신이 받은 모든 입찰을 평가하고 가장 높은 수익을 얻을 수 있는 시퀀스 패키지를 선택합니다.
블록 생산자는 이 서명된 타이틀을 릴레이로 다시 보냅니다(즉, 현재 경매 라운드가 완료됨).
블록 이후 보상은 블록 내 거래와 블록 보상을 통해 빌더와 제안자에게 분배됩니다.
4. 요약
1) 합병이 MEV에 미치는 생태학적 영향은 무엇인가?
본 글은 합병 전과 후의 수익 데이터 비교부터 시작하여 합병 전과 후의 온체인 거래 MEV 채굴 과정까지, MEV-Boost의 등장은 거래 모델을 근본적으로 재편했다고 할 수 있습니다. 라이프 사이클, 더 세분화된 쪼개짐 링크를 통해 다양한 참여자가 경쟁할 수 있으며, 검색자가 최신 전략을 잘 연구하지 못하면 아무것도 얻을 수 없으며, 잘하면 점차 수익을 확대하여 빌더가 될 수 있습니다.
체인의 거래량 감소에도 불구하고 검색자와 빌더는 시스템 구조 측면에서 서로를 대체할 수 있기 때문에 높은 수준의 내부 경쟁에 있지만 최종 주문 흐름에서는 왕이 될 것이며 검색자는 점차적으로 그의 개인 주문량이 충분히 큰 한(최종 건설된 블록의 이익이 충분히 높으면) 그는 점차 빌더의 역할이 될 것입니다.
예를 들어, 재진입 보호 실패를 초래한 컴파일러 취약점으로 인한 Curve 공격에서 단일 트랜잭션의 처리 수수료는 심지어 570 ETH에 이르렀습니다. 이는 이더리움 역사상 두 번째로 높은 처리 수수료 MEV 트랜잭션이며 경쟁력 있는 거래입니다. 상황은 분명하다.
MEV는 이더리움 합병 자체로 해결될 문제는 아니지만, 많은 환경적 요인과 결합된 시스템의 게임 대결 개선으로 인해 결국 현재 MEV의 총 이익 마진이 감소할 것입니다. 낮은 비율은 검증자(https://writings.flashbots.net/open-sourcing-the-flashbots-builder)로 더 많은 수익이 유입된다는 것을 의미하며 이는 사용자에게 좋은 일입니다. 일부 온체인 트랜잭션 공격을 줄입니다.
2) 현재 MEV를 중심으로 진행 중인 또 다른 최첨단 탐사 포인트는 무엇입니까?
개인 거래부터 시작: 임계값 암호화, 지연 암호화, SGX 암호화가 있으며 기본적으로 거래 정보를 암호화하고 암호 해독 조건이나 시간 잠금, 다중 서명 또는 신뢰할 수 있는 하드웨어 모드가 필요합니다.
공정한 거래에서 시작: 공정한 정렬 FSS 및 주문 흐름 경매를 갖춘 MEV Auction뿐만 아니라 MEV-Share, Mev-Blocker 등, 차이점은 전혀 이익이 없는 것에서 이익을 공유하는 것, 이익을 계량하는 것, 즉 사용자가 결정하는 것입니다. 거래의 상대적 공정성을 확보하는 데 드는 비용.
프로토콜 수준에서 PBS를 개선합니다. 현재 PBS는 실제로 이더리움 재단의 제안이지만 MEV-boost의 도움으로 구현이 분리되었습니다. 향후 이러한 핵심 메커니즘은 이더리움 자체의 프로토콜 메커니즘으로 변환됩니다. .
3) 이더리움은 OFAC 조사에 저항합니까?
암호화폐 산업이 성숙해짐에 따라 규제는 불가피하며, 미국에 설립된 모든 법인과 이더리움 POS 검증자를 운영하는 기관은 OFAC 요구 사항을 준수해야 합니다.그러나 블록체인의 시스템 메커니즘은 다음과 같이 미국에 존재하는 것뿐만 아니라 현지 정책을 준수하는 다른 릴레이가 있는 한 특정 기회에 체인에 확산될 수 있음을 보장할 수 있습니다.
검증인의 90% 이상이 MEV를 통해 릴레이에 의해 라우팅된 거래를 검열하더라도 이러한 검열 저항성 거래는 여전히 1시간 이내에 온체인 상태로 유지될 수 있으므로 100% 이외의 모든 것은 0%와 같습니다.
4) 인센티브가 없는 리피터는 지속 가능한가?
이는 현재로서는 눈에 보이지 않는 문제인 것으로 보입니다. 수익이 없으면 복잡한 릴레이 서비스를 유지해야 하며, 이는 결국 강력한 중앙화로의 전환으로 이어질 것입니다. 최근 Blocknative도 MEV-boost 릴레이 서비스를 중단했습니다. , 이더리움 블록 결제의 90% 이상이 4개 회사에 의해 통제됩니다. 현재 MEV-Boost 릴레이는 리스크 100%, 수익률 0%라고 할 수 있는데, 릴레이는 다양한 Builders가 보고한 tx를 집계하여 데이터를 모으는 곳이므로 MEV-share, MEV를 통해 점진적으로 확대될 수 있을 것입니다. 경매 완전한 시스템은 사용자의 개인 거래 요청을 직접 받는 등의 이점을 얻을 수 있습니다. 예전에는 지도 소프트웨어 APP도 이런 서비스에 갇혀 있었고, 홍보 아이템으로는 회원제 과금이 불가능했지만, 노출 순위 광고 접속과 다수의 택시 호출 등 시범 모델로는 여전히 잘 나가고 있었다. 한마디로 트래픽이 있었고, 사용자들 사이에 공정성이 있다면 수익은 없을 것입니다.
5) ERC 4337 번들 트랜잭션은 MEV에서 어떤 영향을 받나요?
현재 AA(계정 추상화) 지갑은 687,000개 이상, 사용자 작업(UserOps)은 200만 건 이상으로, 과거 CA 지갑의 성장이 둔화됐던 것에 비해 전체적인 추세는 폭발적인 성장세라고 평가된다. ERC-4337은 복잡한 운영 메커니즘을 가지고 있으며, 특히 거래 서명의 전파는 이더리움 자체의 메모리 풀을 공유하지 않으므로 처음에는 MEV의 난이도가 높아지지만 장기적으로는 막을 수 없을 것입니다.
이전 연구 보고서의 확장형 읽기: 계정 추상화 체계 ERC-4337 최신 검토 체계 연구 보고서 https://research.web3 caff.com/zh/archives/6900?ref=shisi
6) MEV의 위협에 직면한 DeFi는 CeFi를 따라잡을 수 있을까?
현재 많은 솔루션은 사용자가 거래를 실행하기 위해 처리 수수료를 지불해야 하는 제한을 줄이기 위해 메타 트랜잭션이나 크로스체인 스왑 또는 ERC-4337을 사용하거나 계약의 다양한 사용자 정의 기능을 통해 경험 측면에서 DeFi를 더 원활하게 만드는 것입니다. 계정 보안(레이어링, 등급 지정, 소셜 응답)을 향상시키기 위해 작성자의 의견에 따르면 CeFi를 어떻게 따라잡든 속도에서 경험에 이르기까지 항상 독특하고 비교할 수 없는 이점이 있지만 DeFi에는 다음과 같은 고유한 장점도 있습니다. 또한 CeFi와 비교할 수 없을 정도로 각각 고유한 청중 그룹이 있고 고유한 개발 주기가 있습니다.
7) Layer-2의 MEV 현황은 어떤가요?
Optimism에는 거래 실행 및 순서를 보장하는 서명된 영수증을 생성하는 데 사용되는 Sequencer라는 고유 모듈이 있습니다. 시퀀서는 몰수권에 대해 검증자 그룹에 의해 점검되며 MEVA(MEV Auction) 방식을 사용하여 경매 프로세스를 통해 고유한 시퀀서를 선택합니다.
Arbitrum의 시퀀서 구조에서 Arbitrum은 Chainlink가 개발한 FSS(Fair Sequencing Services) 체계를 사용하여 순서를 결정합니다.
위의 방법들은 모두 L2의 특수성을 활용하여 채굴자로부터 MEV를 어느 정도 제거하지만, BSC, BASE 등 이더리움 메인 네트워크와 상호 운용되지 않는 사이드 체인에서는 여전히 MEV에 대한 기회가 있습니다.
마지막으로, 이 글은 1/3에서 발췌한 내용이며, 관련된 데이터와 결론 추론은 전체 연구 보고서에서 확인할 수 있습니다: 이더리움 합병 1주년 이후 MEV 패턴에 대한 연구 보고서: 체인은 어떻게 작동합니까? 매우 복잡한 게임 대결에 직면하여 수혜자가 나타나는 비율은 얼마나 됩니까? 》https://research.web3 caff.com/zh/archives/11824?ref=shisi
부록
https://github.com/flashbots/mev-research/blob/main/resources.md
https://web3 caff.com/zh/archives/60550
https://web3 caff.com/zh/archives/61086
https://collective.flashbots.net/t/merge-anniversary-a-year-in-review/2400
https://hackmd.io/@flashbots/mev-in-eth2
https://frontier.tech/the-orderflow-auction-design-space
https://web3 caff.com/zh/archives/54535
