미국 주식은 1분기에 5년 만에 가장 좋은 출발을 보였습니다.
기술주는 지난주 전반적으로 압박을 받았고 디지털 통화는 어느 정도 반등했으며 관련 주식도 긍정적인 성과를 냈습니다.
그러나 3월 말 기준 유럽과 미국 증시는 10년 만에 5개월 연속 상승세를 보였으며, SP는 2분기 연속 10% 이상 상승했다.나스닥은 1분기 소폭 부진했다. 올해도 9% 이상 상승했는데, 이는 주로 9% 이상 상승에 힘입어 일부 대형 기술 기업의 실적이 하락세를 보인 것입니다. 1분기에 테슬라는 거의 30% 하락했고, 엔비디아는 80% 상승했으며, 애플은 10% 하락했습니다.
골드만삭스 PB 자료에 따르면 TMT 주식(정보기술+통신서비스)은 분기말 직전 3거래일 동안 지속적으로 순매도돼 미국 전체 단일주 순매도액의 약 75%를 차지했다. 지난주. 현재 미국 주식 전체 순노출의 29.1%를 차지하고 있는데, 이는 2월 중순의 32.5%를 정점으로 지난 1~5년간의 수준보다 하락한 수치이다.
분기말 대형자금의 리밸런싱이 큰 영향을 미치는 것을 알 수 있다(일반적으로 상승한 것은 매도하고 하락한 것은 커버하며, 실제 리밸런싱 거래는 보통 3월 말부터 초순까지 이루어진다. 초기에 큰 폭의 이익을 낸 주식은 매도 압력에 직면해 있습니다.Goldman Sachs의 계산에 따르면 연기금은 포지션 재조정을 위해 약 320억 달러의 주식을 매도할 수 있습니다. 이론적으로 분기말 리밸런싱에는 비트코인 ETF에 대한 수요가 많이 있어야 합니다(1월에야 출시되었기 때문에 할당하려는 펀드는 이를 투자 포트폴리오에 추가할 시간이 없었습니다).다음 주가 일주일이 될 수 있습니다. 강력한 유입.
금은 지난 주 3.12% 급등하여 다시 사상 최고치를 경신했으며, 이는 다양한 배분에 대한 시장의 요구와 다양한 세력의 중앙은행에 대한 기대를 입증했습니다. 같은 기간 WTI 원유 가격은 83.1달러로 3% 상승해 지난해 11월 이후 최고치를 경신했다. 이론적으로 무이자 자산에 압력을 가하는 경직성이 존재할 것입니다. 그러나 현재 시장의 초점은 여전히 분산 배분에 있습니다.
기술 대기업들은 규제 압력에 직면해 있습니다.
미국과 EU 규제 당국은 애플, 아마존, 구글, 마이크로소프트 등 거대 기술 기업을 상대로 일련의 독점금지 소송과 조사를 시작하고 있다. 연간 매출이 최대 2조 달러에 달하는 7개 회사는 재정적으로 어려움을 겪는 규제 기관과 정부의 매력적인 표적입니다.
SP 500의 30%를 차지하는 시가총액 기준 7대 기술 기업은 지난 12개월 동안 SP 500 상승의 60%에 기여했습니다. 투자자들은 각자의 분야에서 독점 우위를 갖고 있고 높은 이윤을 유지할 수 있기 때문에 좋아합니다.
지난해 7대 기술 대기업의 평균 세율은 15%에 불과해 나머지 SP 500 기업의 21%보다 훨씬 낮았습니다. 규제 강화와 세율 인상이 주가 기대에 영향을 미칠 수 있습니다.
기술 인터넷 산업은 역사적으로 가장 규제가 약한 산업이었습니다. 이는 상대적으로 새로운 산업이고 규제 규칙이 아직 충분히 타당하지 않기 때문일 수도 있고, 정부가 이러한 산업에 혁신을 장려할 수 있는 더 많은 자유를 부여하려고 하기 때문일 수도 있습니다. 그러나 거대 기술 기업의 영향력이 증가함에 따라 이러한 규제 환경도 바뀔 수 있습니다.
아래 차트는 미국 연방 정부가 다양한 산업을 규제하는 정도를 규제 수로 측정하여 보여줍니다.
과학기술의 국내 대체
정부 컴퓨터와 서버에서 미국 칩을 점차적으로 제거하고 국산 제품으로 교체합니다. 여기서 가장 큰 영향은 Intel과 AMD입니다. 또한 중국 정부의 조달 지침에도 마이크로소프트의 윈도우 시스템이 소외되고 외국산 데이터베이스 소프트웨어도 국산 제품으로 대체될 것이라고 명시돼 있다. 중국은 미국의 대중국 칩 수출 규제에 대응하기 위해 자국 반도체 산업을 육성해 외국 기업에 대한 의존도를 줄이려고 노력해왔다.
그렇습니다. 새로운 조치는 관련 칩 회사의 이익에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다. 2023년에는 중국이 인텔의 최대 시장이 되어 매출의 27%를 차지하고 AMD는 15%를 차지할 것입니다.
중국판 QE?
지난 금요일, 중국 인민은행이 대차대조표(중국판 QE)를 확대하기 위해 국채를 매입할 수도 있다는 소식이 시장에 퍼졌습니다. 이는 한때 주식시장, 원자재, 채권시장에 영향을 미쳤습니다. 원본 보도는 사우스차이나모닝포스트가 지난해 10월 30일 중앙재정공작회의에서 시진핑 주석이 한 연설을 인용해 “통화정책 도구 상자를 풍부하게 하고 중앙은행에서 국채 매매를 점진적으로 늘려야 한다”는 내용이었다. 공개시장조작이다. 이는 5년마다 열리는 고위급 금융회의다. 그러나 연설문의 관련 내용은 당시 공식 보도자료에는 나오지 않았으나 중국이 시진핑 담화 발췌문을 발표했다. on Financial Work라는 제목의 기사가 3월에 공개되었으며 사우스차이나모닝포스트(South China Morning Post)에 보도되었습니다. 이 내용은 금융시장 트레이더들의 관심을 끌었으며, 부분적으로 중국의 통화 부양책이 늘어날 것이라는 낙관론에 영향을 받아 중국과 홍콩 증시는 상승했고, 위안화 환율과 채권시장도 한때 강세를 보이다가 후반 거래에서 이익을 포기했다. .
곧 다양한 분석이 발표되면서 중국이 연준식 양적완화를 시행할 가능성은 낮다는 것이 일반적으로 평가되고 있으며, 최근 정책은 여전히 신용확대 구조와 실효성을 강조하고 있으며, 총 신용규모에 비해 여전히 신용확대 구조와 실효성을 강조하고 있다. 중국인민은행법은 정부 부처가 직접적으로 레버리지를 늘리고 재정 초과인출 위험을 높이는 것을 방지하기 위해 중앙은행이 1차 시장에서 국채를 매입해서는 안 된다고 명시하고 있습니다. 유통시장 운영은 가능하지만, 중앙은행이 유통시장에서 채권을 구매하는 이전 방법 중 하나는 가격과 예상 변동으로 쉽게 이어질 수 있기 때문에 직접 구매가 아닌 약속된 환매를 통해서였습니다. 또 다른 하나는 중앙은행이 일반적으로 금리를 인하할 여력이 없을 때만 QE를 시작한다는 점입니다. 아직은 그렇지 않습니다.
중앙은행이 기준통화를 투자하는 방법으로 국고채가 국제적인 관행이 되었지만, 중앙은행의 국고채 매입은 QE와 같지 않습니다. 미국, 유럽, 일본 중앙은행의 대차대조표 대비 국가채무 유동비율은 각각 61%(4조6200억 달러), 58%(4조 유로), 78%(602조 엔)이다.
지난 수년간 우리나라 중앙은행은 시중은행에 재대출하거나 시중은행의 예금 지급준비율을 낮추는 등의 방법으로 시장에 유동성을 주입해 왔으며, 중앙은행이 2차 시장에서 국채를 직접 매입하는 경우는 거의 없습니다. 따라서 중국 중앙은행 대차대조표 중 국채는 3.4%에 불과합니다. PBOC가 국채 보유를 마지막으로 늘린 것은 2007년이었고 중국투자공사에 자본을 제공한 것이었습니다.
우리는 중국의 양적완화(QE)가 아직 이르다고 생각하며 PBOC는 아직 발사할 탄약이 많기 때문에 판공성(Pan Gongsheng) 중앙은행 총재를 비롯한 주요 지도자들은 여러 차례의 금리 인하와 3월 RRR 인하 공간정보(2024년 2월 50BP라는 파격적인 금리인하가 있었습니다.) 그러나 PBOC는 2차 시장에서 일부 중국 국채를 매입할 수 있는 충분한 자격이 있으며, 시장은 이전에는 이에 대해 기대하지 않았으므로 0에서 1로의 한계 변화를 무시할 수 없으며 이 소식이 중앙에서 승인되는 경우 정부, 시장 반응 테스트 네, 긍정적인 시장 심리를 자극하는 것이 나쁜 것은 아닙니다.A주, 중국채권, 금, 비트코인에 대한 혜택으로 이해될 수 있지만 기대가 너무 높을 필요는 없습니다.
재정 규율이 부족하다는 점은 장점
미국 재무부가 2023년 한 해 동안 총 23조 달러의 국가채무를 발행했는데, 이는 경제가 회복되고 있음에도 불구하고 코로나19 기간 최고치와 같은 수준이다. 이 숫자는 앞으로도 계속 늘어날 것이다. 누구도 미국 정부가 지출을 긴축할 수 있다고 생각하지 않는다. 현재 2024년에는 27조 달러가 발행될 것으로 예상되는데, 이는 2019년보다 60% 증가하고 2019년보다 약 6배 늘어난 것이다. 금융 위기. 한편, 지난해 재정 적자는 거의 2조 달러에 달했고, 미국 부채는 거의 90일마다 1조 달러씩 증가하고 있습니다. 불과 며칠 전에도 1조 2천억 달러의 예산이 추가로 통과되었습니다. 파월 연준 의장의 말에 따르면, 미국은 지속 불가능한 재정 경로를 걷고 있습니다.
막대한 부채 발행은 재정 우려를 촉발하고 연준이 향후 몇 달 안에 금리를 인하하거나 다른 완화 조치를 도입할 것이라는 시장의 신뢰를 더욱 강화할 것입니다. 이 시점부터는 주식, 상품, 디지털 통화 및 금에 좋습니다. .
지난해 미국 정부의 이자 지급액은 1조1000억 달러에 달했는데, 이는 코로나19 팬데믹 이전보다 두 배나 늘어난 수치다. 정부 지출과 부채가 계속해서 증가하면서 연방준비은행은 이자비용의 급속한 증가를 통제하기 위해 금리를 인하할 유인을 갖게 되었습니다. 연준이 향후 12개월 동안 금리를 동결한다면 미국 정부의 연간 이자 지급 금액은 1조 1천억 달러에서 1조 6천억 달러로 늘어날 것입니다. 이자 지불을 본질적으로 일정하게 유지하려면 연준이 150 베이시스 포인트를 인하해야 합니다.
미국 GDP는 분기별로 반등할 것으로 예상됩니다.
Goldman Sachs의 예측에 따르면 미국의 GDP 성장은 2024년에 분기별로 반등할 것으로 예상됩니다.
골드만삭스의 예상대로 연준이 6월부터 세 차례 금리를 인하한다면 통화정책은 완화되고 경제성장은 회복될 것이다. 이는 2022년 경기 둔화를 배경으로 연준이 긴축 정책을 펼쳤던 것과 정반대다. 따라서 선도 P/E 비율 21은 역사적으로 높은 수준이지만, 연준의 완화 정책과 경제 성장 가속화의 조합은 여전히 주식을 뒷받침할 것입니다.
BOJ 엔은 비둘기파적인 금리 인상 후 152에 접근
일본은행은 3월 19일 8년간의 마이너스 금리 정책을 종료하고 일본 주식 ETF와 REITS 매입을 취소했지만 국채 매입은 계속할 예정이며, 몇몇 관계자는 완화적인 통화 여건을 계속 유지할 것이라고 밝혔습니다.
왜냐하면 YCC를 포기하고 금리를 조금 올리는 것과 QE를 포기하는 것은 다르기 때문입니다. 국채 매입이 계속되는 한 일본 엔의 유동성은 여전히 증가할 것이며 주요 중앙은행이 추가 발행에 있어 주요 중앙은행으로서의 위상을 갖게 될 것입니다. 글로벌 자산에 대한 법정 통화는 크게 변하지 않을 것입니다.
이에 엔화는 최근 다시 약세를 보이며 1년 만에 최저치로 떨어졌다. 더욱이 안정적인 거시 리스크 환경은 엔화에 불리한 환경이 계속될 것으로 예상된다. 대규모 자본반환을 촉발한다.
환율이 152를 돌파하면 일본 재무부의 개입이 촉발될 수도 있지만 전체적인 흐름을 바꾸지는 못할 수도 있고 그때쯤이면 외환시장의 변동성은 더욱 커질 것이다.
글로벌 중앙은행의 유턴
최근 글로벌 중앙은행들의 유턴(U-turn) 현상이 언론의 헤드라인을 장식하고 있지만, 각국의 사정이 다르기 때문에 금리를 인하하기 시작한 것이 계속 하락을 의미하는 것은 아니며, 금리를 인상하는 것도 있습니다. 실제로는 비둘기파적인 신호입니다.
우선, 스위스 국립은행은 선진국 최초로 금리 인하를 시작한 중앙은행이었습니다. 이 조치는 처음에는 획기적인 사건으로 해석되었습니다. 이후 시장 보고서는 주로 스위스 국립은행의 갑작스러운 조치에 대한 비둘기파적인 신호와 연방준비은행과 유럽중앙은행에 미치는 영향 지도 역할. 주요 신문에도 차기 중앙은행이 누가 금리를 인하할지에 대한 기사가 집중됐지만 모두가 스위스의 인플레이션과 환율 문제에 초점을 맞추며 금리 인하가 꼭 필요했고 시장의 즐거운 분위기는 쇠퇴했습니다.
크리스틴 라가르드 유럽중앙은행(ECB) 총재는 관계자들이 6월 금리 인하 이후 가능한 향후 조치를 보장하지 않는다고 말했다. 즉 금리 인하가 시작된 이후에도 계속될 것이라는 생각을 하지 말라는 뜻이기도 하다.
연준은 실제로 금리 인하를 원하지만 최근 데이터는 좋은 출발점을 제공하지 않습니다. 파월 의장은 3월 기자회견에서 일반적으로 인플레이션이 상반기에 약간 강하다가 하반기에는 그다지 강하지 않은 것으로 보고 데이터를 통해 알 수 있다고 말했습니다. 그것은 도로의 작은 충돌이거나 그 이상입니다.
여기서 그가 말하는 작은 상승은 1월과 2월의 뜨거운 인플레이션 데이터를 의미합니다.(3월 데이터도 뜨거울 가능성이 높습니다.) 여기에서 그가 인플레이션율을 낮추고 싶지만 충분한 시간을 기다려야 함을 알 수 있습니다. 원인. 그리고 미국에 비해 글로벌 경제가 특히 강하다는 것은 유럽이나 영국에 비해 금리 인하 가능성이 낮다는 뜻이다.
파월 의장은 금요일 연설에서 최근 발표된 PCE 인플레이션율이 연준의 기대와 대체로 일치한다고 말했습니다. 하지만 사실 이는 시장의 기대를 살짝 웃도는 보고서로, 이제는 가격 데이터를 과대해석하고 싶지 않다는 뜻이다.
물론 핵심은 미국 경제가 강세를 보이고 있어 지금 당장 금리를 급히 인하할 필요는 없다고 언급했다는 점이다. . 이는 금요일 밤 3% 이상의 하락을 촉발시켰습니다.
그러나 그는 연설에서 금리 인상으로 돌아갈 가능성에 대해서는 언급하지 않았다. 게다가 고용 시장이 예상치 못하게 약해질 경우 연준은 즉각 대응할 것이다. 목표를 달성하면 금리가 인하됩니다). 전반적으로 금요일 연설은 약간 매파적이었지만 그다지 매파적이지는 않았으며, 6월 금리인하 기대감에 영향을 미칠 가능성은 낮고 조정 폭도 제한적일 것으로 예상됩니다.
미국 주식 MEME 열풍
밈 주식(meme stock) 열풍이 다시 돌아왔습니다. Reddit과 DJT 주식 모두 개인 투자자들의 열광에 힘입어 급등했습니다. 주식 가격 움직임은 주로 시장 정서와 자본 흐름에 의해 주도되고 펀더멘털과 관련이 없습니다.
이번 주 미국 주식 시장의 개인 투자자들은 Reddit과 트럼프의 소셜 미디어 회사인 Trump Media Technology Group Corp.(티커 DJT)에 베팅하고 있습니다.
DJT가 상장 첫날 16% 이상 상승한 후, 미국 주식은 하룻밤 사이에 14% 더 상승하여 $66.22를 기록했으며, 시장 가치는 약 80억 달러에 이릅니다. 이 주식은 WallStreetBets에서 가장 많이 논의되는 주식이며, 월스트리트벳(WallStreetBets)에서 가장 많이 논의되는 주식이며 Interactive Brokers의 거래량.
재무 문서에 따르면 DJT의 등록 사용자는 900만 명에 달하며, 지난해 1~3분기 매출은 340만 달러에 불과했고 손실은 4,900만 달러에 달했습니다. 분명히 이러한 증가는 펀더멘털에 따른 것이 아닙니다.
레딧(Reddit)은 인터랙티브 브로커스(Interactive Brokers)에서 네 번째로 많이 거래되는 회사입니다. 이 회사는 지난 목요일 뉴욕 증권 거래소에 발행가 34달러로 상장되었습니다. 이후 당일 최대 70달러까지 올랐고 현재는 다시 49.3달러로 돌아왔습니다. 여전히 발행가보다 낮고, 45% 더 높습니다.
Reddit은 거의 20년 동안 존재하면서 한 번도 수익을 내지 못했습니다. 2023년 회사 수익은 8억 8백만 달러로 전년 대비 약 21% 증가했으며 순손실은 2020년 1억 5,860만 달러에서 9,080만 달러로 줄었습니다. 2022.
암호화폐 복구
암호화폐 검색 인기, 소셜미디어 인기
비트코인 현물 ETF는 이번 주에 8억 4500만 달러의 순 유입으로 순 유입을 재개했으며, 이는 전주 8억 9000만 달러의 순 유출을 거의 상쇄했습니다. FBTC는 BlackRock의 IBIT가 3월 1일 처음으로 100억 달러 자산 관리 기록을 달성한 이후 100억 달러를 초과한 두 번째 현물 비트코인 ETF가 되었습니다. IBIT는 현재 250,000 BTC를 보유하고 있으며 FBTC는 143,000을 보유하고 있습니다.
거래소에 예치된 비트코인의 수는 2023년 5월 이후 8% 감소한 232만6000개로 크게 감소했는데, 이는 부분적으로 비트코인 현물 ETF가 BTC를 장기 보관을 위해 보관형 콜드 지갑으로 이동한 데 따른 공급 부족을 나타냅니다. 글래스노드 통계에 따르면 거래소가 보유한 BTC 총액은 전체 BTC 유통량의 약 12%로 줄어들어 5년 만에 최저 수준에 이르렀다. 이러한 종류의 거래소 이탈 움직임은 전통적으로 강세 지표로 간주되어 사람들이 판매보다 보유에 더 관심이 있음을 나타냅니다.
자신도 모르게 BTC 무기한 계약의 장기 금리가 역사적 최고 수준으로 거의 돌아왔습니다. 현재 연간 비율은 약 80%이고 3월 22일 최저치는 11%에 불과합니다.
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옵션시장은 미국 대선에 대해 낙관적
SP 500 옵션 시장의 가격을 분석하여 2024년 11월 미국 대통령 선거에 대한 투자자의 기대를 평가합니다. 전반적으로 총선에 대한 현 옵션시장의 관심은 이전 선거 연도에 비해 높아졌으나 여전히 정상적인 수준이다.
SPX 지수 옵션에 내재된 선거일 예상 변동성은 약 ±3.3%입니다. SPX는 지난 60년 동안 단 한 번 선거일에 3.3% 이상 움직였습니다.
투자자들은 선거 결과가 주식 시장에 긍정적일 것이라고 기대하는 것으로 보이며 최근 풋 옵션에 비해 SPX 콜 옵션의 가격 수준이 더욱 높아졌습니다.
유동성
감정 지표
