원본 출처: Bankless
원본 편집: Peyton, SevenUpDAO 복귀자 협회
Bankless는 암호화폐 및 블록체인 기술을 통해 개인이 금융 시스템에 대한 주권을 되찾고 전통적인 은행 및 기술 회사의 통제에서 벗어날 수 있도록 돕는 데 전념하는 글로벌 커뮤니티입니다. 교육 자원과 지원을 제공함으로써 Bankless는 사용자가 암호화폐 투자의 위험을 경고하면서 암호화폐 세계를 더 깊이 탐구하고 재정적 독립과 자기 주권을 추구하도록 권장합니다. 이 커뮤니티는 단기적인 거래 기회에만 초점을 맞추는 것이 아니라 더 넓은 사회 문제를 해결하기 위해 인터넷 기반 재산권 시스템 구축에 전념하고 있습니다.
Michael Nadeau는 Sol이 얼마나 저평가되어 있습니까?라는 질문에 답하는 데 도움을 줄 수 있는 암호화폐 분석가입니다. 분석에 대한 그의 접근 방식은 기술적이지 않으며, 분권화된 극단주의자도 아니며, 특정 종파를 대표하지도 않습니다. 대신 그는 일일 활성 사용자, 수수료 수익 및 잠긴 총 가치와 같은 현재 온체인 기본 사항에 중점을 두고 통찰력을 제공합니다.
이 쇼에서는 ETH 및 SOL과 같은 암호화폐를 분석할 때 기본 사항이 중요한 이유를 살펴봅니다. 우리는 2024년 데이터를 검토하여 누가 승리했는지 확인하고 ETH와 SOL의 촉매제를 조사합니다. 또한 Michael은 이번 주기에 ETH 및 SOL에 대한 가격 예측을 공유하고 하락장 후반기에 어떤 자산이 더 나은 성과를 낼지에 대한 통찰력을 제공합니다.
근본적인 분석이 암호화폐의 르네상스를 경험하고 있습니까?
라이언: 좋아요, 이번 에피소드로 들어가죠. Michael Nadeau를 소개하게 되어 매우 기쁩니다. 그는 DeFi Report의 창립자이며 제가 가장 좋아하는 암호화폐 분석을 작성합니다. 그는 주식 및 자본 자산의 현금 흐름 분석과 유사한 방식으로 토큰 및 암호 자산을 분석하는 전통적인 기본 원칙에 중점을 둡니다. 그는 암호화 자산에 대한 수요를 통화로 모델링하여 지표보다는 전반적인 기본 사항에 더 중점을 둡니다. 이는 암호화폐 지식과 재무 분석의 훌륭한 조합입니다. 나는 암호화폐 세계가 마이클이 보고서에서 말한 것처럼 암호화폐 자산을 보기를 바랍니다.
라이언: 우선 질문부터 시작하겠습니다. 우리는 솔라나(SOL)와 이더리움(ETH)에 대해 논의할 것인데, 이는 일부 사람들에게 다소 짜증스러울 수도 있습니다. 당신은 솔라나가 ETH 대비 83% 할인된 가격으로 거래해야 한다라는 제목의 보고서를 작성했는데, 현재 대략적인 수준입니다. 이에 대해서는 나중에 논의하겠습니다. 먼저, 저는 가장 중요한 질문을 하고 싶습니다. 펀더멘털이 암호화폐의 르네상스를 경험하고 있습니까? 제가 펀더멘털을 현금 흐름으로 정의하고 주식 분석가가 이러한 암호화폐 자산을 어떻게 볼 수 있는지를 기억해 보십시오. 우리는 블루칩 DAI 토큰인 Maker가 올해 좋은 성과를 거두는 것을 보았습니다. 근본적인 분석이 암호화폐의 르네상스를 경험하고 있나요?
마이클: 그 말을 들으니 기쁘군요. 이 이야기가 트위터에서 나타나기 시작하는 것을 보는 것은 흥미 롭습니다. DeFi Report에서 우리가 하는 모든 일은 심지어 밈 코인에 있어서도 데이터에 기반을 두고 있습니다. Twitter와 같은 플랫폼에서 토큰 보유자 성장과 소셜 지표를 분석할 수 있습니다. 펀더멘털은 하락장에서 이해하기 더 쉬운 광범위한 용어입니다. 오늘 우리는 솔라나를 이더리움과 어떻게 비교하는지 논의할 것입니다. 원래 제가 솔라나에 끌렸던 이유는 약세장에서 솔라나가 어떤 성과를 거두었는지 보고 싶었기 때문입니다. 워렌 버핏이 말했듯이, 썰물이 되면 누가 발가벗고 수영하고 있는지 알 수 있습니다. 약세장에서는 무엇이 지속될지 알 수 있습니다. 우리는 기본에 초점을 맞춘 데이터 회사와 협력하며 이것이 업계가 향하는 방향이라고 믿습니다. 이 이야기가 언급되는 것을 보는 것이 좋습니다. MakerDAO는 뛰어난 기본기를 갖춘 프로젝트 중 하나입니다.
라이언: 정말 좋아요. 암호화폐 시장이 워낙 변동성이 크기 때문에 다소 아이러니하긴 하지만, 우리가 펀더멘털을 내러티브로 언급한 것은 흥미롭습니다. 기본론의 가장 중요한 이론은 무엇입니까? 장기적으로 시장은 저울이지만 단기적으로는 서사적 게임을 한다는 워렌 버핏의 주장처럼 단순한가요? 펀더멘털이 장기적으로 중요하고 시간이 지나면서 가격에 반영되나요?
마이클: 응, 기본적으로는 그게 다야. 시장에서는 상대적 가치 평가를 위해 몇 가지 핵심성과지표(KPI)가 필요합니다. 오늘날 암호화폐가 현금흐름에 따라 거래된다고 주장하는 사람은 없을 것 같습니다. 하지만 내 생각엔 그것이 우리가 향하고 있는 방향이다. 현재 현금 흐름을 기준으로 거래하고 있지는 않지만 다른 모든 자산의 가치를 평가하는 비트코인 및 이더리움과 같은 벤치마크가 있습니다. 시장은 항상 기본 사항과 핵심 성과 지표를 이해해야 합니다. 우리는 그 KPI가 무엇인지 정리하고 있습니다. 증권 분석은 사회적으로 구성된 프로세스이며, 시장은 우리가 이해할 수 있는 공유된 아이디어 세트를 중심으로 통합됩니다. 할인현금흐름분석(DCF)은 주식과 자본에 적용됩니다. 그렇다면 암호화폐 자산에 사용되나요? 그럴 수도 있고 아닐 수도 있고. 우리는 오늘 이 문제를 해결하기 위해 노력하고 있습니다.
Ryan: 재미있는 점은 펀더멘털을 믿고 다른 투자자들도 이를 믿도록 해야 한다는 것입니다. 이는 거의 조정과 합의의 게임입니다. 앞으로 몇 달, 몇 년 동안 펀더멘털에 대해 더욱 낙관적인 이유 중 하나는 암호화폐 분야에서 전통 금융(TradFi)의 참여가 증가하고 있기 때문입니다. 전통적인 금융은 근본적인 관점을 통해 자본 자산을 바라보며 이러한 관점을 암호화폐 공간에 적용할 것입니다. 나는 VanEck와 다른 사람들의 분석에 깊은 인상을 받았습니다. 그들은 근본적인 관점에서 암호화폐 자산을 탐구합니다. 그들의 변수와 가정에 동의하지 않을 수 있지만, 그들의 가격 예측과 분석은 펀더멘털을 기반으로 합니다.
마이클: 물론이죠. 다양한 유형의 자산에는 서로 다른 기본 요소가 있습니다. 은행 바구니와 상품 또는 기타 자산 클래스를 분석하는 데 동일한 지표를 사용하지 않을 것입니다. 암호화폐 자산은 데이터 기반 펀더멘털을 포함하는 신흥 자산 클래스이지만 인터넷과 암호화폐 트위터에 존재하는 매우 사회적이기도 합니다. 이러한 뉘앙스는 암호화폐 공간에서 근본적인 분석을 독특하게 만듭니다.
Ryan: 제가 이러한 질문으로 시작하는 이유는 청취자들이 자산과 투자 접근 방식에 대한 귀하의 관점을 이해하도록 돕기 위한 것입니다. 이 프레임워크는 우리 대화에 매우 중요했습니다. 당신은 지난주에 내 관심을 끌었던 보고서를 발표했습니다. 이번 사이클에서 많은 관심을 받은 두 자산인 이더리움과 솔라나에 대한 근본적인 분석을 적용할 수 있는 좋은 주제입니다. 귀하의 보고서 제목인 “솔라나는 이더리움 대비 83% 할인된 가격으로 거래해야 할까요?”라는 제목이 제 관심을 불러일으켰습니다. 이를 시가총액 관점에서 보면 솔라나는 실제로 현재 이더리움 대비 83% 할인된 가격에 거래되고 있습니다. 그래야 할까요? 이것은 데이터 기반 설문조사이며, 분산화와 중앙화 사이의 내분과 논쟁을 피하는 객관적이고 데이터 중심적인 관점에 감사드립니다.
마이클: 네, 이더리움(ETH), 솔라나(SOL) 같은 L1 토큰을 분석할 때 다양한 핵심 데이터 포인트를 살펴봅니다. 이 비교는 FTX 폭락 이후 솔라나를 진지하게 살펴보기 시작한 2022년 후반으로 거슬러 올라갑니다. 이를 2018년 1월 ETH와 비교한 결과 데이터에서 유사점을 발견했습니다. 총 잠금 가치, 사용자 수, 거래량, 개발자 및 애플리케이션 활동을 분석했습니다. 우리는 또한 벤처 자본 흐름도 고려합니다. 2022년 12월까지 솔라나의 지표는 2018년 초 이더리움의 지표와 유사했으며, 이로 인해 많은 사람들이 이미 솔라나를 포기한 시점에 솔라나에 대해 더 자세히 살펴보게 되었습니다. 우리의 분석은 기본부터 시작하여 암호화폐 고유의 뉘앙스를 계층화합니다.
요약하다
Michael은 근본적인 분석이 암호화폐 분야에서 르네상스를 경험하고 있으며 암호화폐 자산 연구의 핵심이라고 믿습니다. 현재 암호화폐 자산 시장은 여전히 현금 흐름을 전적으로 기반으로 하지 않지만, 상대적 가치 평가에는 펀더멘털과 핵심성과지표(KPI)가 중요합니다. Michael은 솔라나와 이더리움 등 다양한 자산의 기본 데이터를 비교함으로써 암호화폐 자산의 장기적인 가치를 이해하는 데 도움이 될 수 있는 데이터 기반 분석 접근 방식을 옹호합니다.
솔라나 83% 할인
Ryan: 제가 이러한 질문으로 시작하는 이유는 청취자들이 자산과 투자 접근 방식에 대한 귀하의 관점을 이해하도록 돕기 위한 것입니다. 이 프레임워크는 우리 대화에 매우 중요했습니다. 당신은 지난주에 내 관심을 끌었던 보고서를 발표했습니다. 이번 사이클에서 많은 관심을 받은 두 자산인 이더리움과 솔라나에 대한 근본적인 분석을 적용할 수 있는 좋은 주제입니다. 귀하의 보고서 제목인 “솔라나는 이더리움 대비 83% 할인된 가격으로 거래해야 할까요?”라는 제목이 제 관심을 불러일으켰습니다. 시가총액 관점에서 보고 계신데, 솔라나는 실제로 현재 이더리움 대비 83% 할인된 가격에 거래되고 있습니다. 그래야 할까요? 이것은 데이터 기반 설문조사이며, 객관적이고 데이터 중심적인 관점에 감사드립니다.
마이클: 이더리움(ETH), 솔라나(SOL) 같은 L1 토큰을 분석할 때 다양한 핵심 데이터 포인트를 살펴봅니다. 이 비교는 FTX 폭락 이후 솔라나를 진지하게 살펴보기 시작한 2022년 후반으로 거슬러 올라갑니다. 이를 2018년 1월 ETH와 비교한 결과 데이터에서 유사점을 발견했습니다. 총 잠금 가치, 사용자 수, 거래량, 개발자 및 애플리케이션 활동을 분석했습니다. 우리는 또한 벤처 자본 흐름도 고려합니다. 2022년 12월까지 솔라나의 지표는 2018년 초 이더리움의 지표와 유사했으며, 이로 인해 많은 사람들이 이미 솔라나를 포기한 시점에 솔라나에 대해 더 자세히 살펴보게 되었습니다. 우리의 분석은 기본부터 시작하여 암호화폐 고유의 뉘앙스를 계층화합니다.
일일 활성 주소
Ryan: 2022년 12월 하락장 심층 분석을 통해 가격 변동을 확인할 수 있었던 기본적 분석을 사용했다고 말씀하셨습니다. 당시 솔라나의 시가총액은 이더리움의 3%에 불과했습니다. 이것이 틀렸다고 생각한다면 연구 결과를 공유하고 솔라나를 오래도록 활용하세요. 그 이후 솔라나의 시가총액은 이더리움의 17%까지 올랐고, 이번 사이클에서는 ETH-솔라나 비율이 승리하는 거래가 되었습니다. 이제 문제는 이러한 추세가 계속될지 여부입니다. 솔라나는 ETH 대비 계속해서 가치를 확립할 예정인가요?
일일 활성 주소로 데이터에 대한 논의를 시작하겠습니다. 이 차트는 솔라나를 이더리움 및 레이어 2와 비교합니다. 이 표에 대해 간략하게 설명해주실 수 있나요?
마이클: 이 차트는 2021년 6월부터 이더리움과 상위 12개 레이어 2를 결합합니다. 우리는 솔라나에 비해 이더리움의 성장을 살펴보고 있습니다. 이더리움의 성장은 훌륭해 보이지만 솔라나에 무슨 일이 일어나고 있는지 알고 싶습니다. 2분기에 솔라나의 일일 평균 활성 사용자 수는 130만 명으로 이더리움과 두 번째 레이어를 합친 수의 약 절반에 해당합니다.
라이언: 인상적이네요. Ethereum과 두 번째 레이어의 다이어그램은 보라색이고 Solana는 분홍색입니다. 현재 솔라나는 이더리움 일일 활성 주소의 약 절반을 보유하고 있습니다. 이 활동 중 봇 또는 가짜 활동은 얼마나 되며, 이것이 분석에 영향을 미치나요?
Michael: Artemis는 데이터에서 가짜 활동을 탐지하는 데 탁월한 역할을 합니다. 실제로 봇 활동이 많지만 봇이 비용을 지불합니다. 봇이 실제 사용자가 아니라는 주장이 있지만, 전통적인 금융에서는 거래의 60% 이상이 알고리즘에서 나옵니다. 봇은 도구를 사용하고 수수료를 지불함으로써 제품 시장 적합성에 기여하는 사용자이기도 합니다. 그러므로 나는 그들의 활동을 무시하지 않을 것입니다.
Ryan: 네, 여기서 사용자의 정의는 활성 주소와 유사하다는 점을 기억해야 합니다. 로봇은 여러 개의 주소를 가질 수 있고, 사람도 여러 개의 주소를 가질 수 있습니다. 우리는 기본적으로 활성 은행 계좌와 유사하게 활성 주소를 사용자로 취급합니다. 차트에서 흥미로운 점은 2021~2022년 마지막 강세 주기 동안 솔라나의 일일 활성 주소가 실제로 이더리움보다 높았다는 것입니다. 약간 더 높을 뿐만 아니라 훨씬 더 높았습니다.
마이클: 네, 맞아요. 솔라나는 이전 주기의 정점에 이더리움보다 훨씬 더 높은 일일 활성 주소를 보유했습니다. 이는 Terra Luna 붕괴와 그 여파 이전, 암호화폐 시장이 최고조에 달했을 때 또는 그 직전에 발생했습니다. 당시 솔라나 주변에는 과대광고가 많았고, 이는 거기에 상당한 뭔가가 있다는 것을 시사했습니다. 그러나 FTX 폭락 이후 솔라나의 사용자 활동은 크게 감소했습니다. 블록체인은 개편을 거쳐 주목을 받게 되었습니다. 과대광고에는 일반적으로 몇 가지 기본 신호가 있으며 약세장에서는 펀더멘털이 더욱 분명해지는 경향이 있습니다.
비용
Ryan: Bankless에서 우리가 높이 평가하는 또 다른 기본 지표인 수수료에 대해 논의해 보겠습니다. 수수료는 구매한 블록 공간을 나타내며, 본질적으로 블록체인 서비스에 대한 수요를 보여줍니다. 우리는 솔라나를 이더리움 및 레이어 2 수수료와 비교하는 차트를 보고 있습니다. 결론은 2분기에 솔라나가 수수료로 1,510만 달러를 창출했다는 것입니다. 이는 이더리움의 27%와 상위 2계층 수수료를 차지합니다. 이 다이어그램을 설명할 수 있나요? 이는 솔라나의 수수료(분홍색)가 이더리움의 수수료(보라색)보다 높다는 것을 보여주지만, 귀하의 요약에 따르면 이는 직관에 어긋나는 것 같습니다.
마이클: 네, 이 차트는 두 개의 서로 다른 축을 사용하기 때문에 약간 오해의 소지가 있을 수 있습니다. 한 축만 사용한다면 이더리움의 수수료는 솔라나의 수수료보다 훨씬 높아서 솔라나의 성장을 눈에 띄지 않게 만들 것입니다. 이더리움의 수수료는 여전히 솔라나의 수수료보다 훨씬 높지만, 이 차트는 지난 6개월 동안 솔라나의 급속한 성장을 강조합니다.
마지막 주기에는 솔라나의 높은 거래량(일일 약 2천만 건)에도 불구하고 수수료는 하루에 수천 달러에 불과할 정도로 매우 낮았습니다. 이제 솔라나의 수수료가 크게 인상되었습니다. 2분기에 솔라나의 수수료는 이더리움 및 상위 2차 레이어 수수료의 약 27%였습니다. 수수료 인상은 낮은 거래 비용을 유지하면서도 솔라나의 수요와 사용량이 증가하고 있음을 의미할 수 있습니다.
흥미롭게도 Solana의 이야기는 항상 수수료를 낮게 유지하는 것이었습니다. 그러나 활동이 증가함에 따라 이더리움이 경험한 것과 유사하게 잠재적인 병목 현상으로 인해 수수료가 상승할 수 있습니다. 이는 Fire Dancer 업데이트와 같은 Solana의 미래 혁신이 주기 후반부에 적용될 때 특히 주목할 만합니다.
전하 생성 및 MEV
Ryan: 수수료는 실제 활동을 나타내기 때문에 제가 매우 중요하게 생각하는 기본 지표입니다. 서비스 비용을 지불하려는 사용자의 의지는 실제 수요를 보여줍니다. 수수료는 마녀의 공격에 비교적 저항력이 있습니다. 수수료 구성에 대해 문의드리고 싶습니다. 블록체인은 두 가지 방법으로 수수료 수익을 창출할 수 있습니다. 첫째, 블록 공간을 판매하고, 둘째, 블록 내 거래 순서를 판매합니다. 앞서 언급한 MEV는 두 번째 방법과 관련이 있습니다. MEV에는 블록 단위의 거래 우선순위에 대한 비용 지불이 포함됩니다. 수수료 발생에 있어 솔라나와 이더리움의 차이점은 무엇인가요? 솔라나 수수료 수익의 상당 부분이 MEV에서 나온다는 생각이 듭니다. 이더리움과 비교하면 어떤가요?
Michael: 네, 솔라나의 MEV 관련 수수료는 전체 수수료 수익의 50% 이상을 차지합니다. 주로 검증 프로세스 참가자들과 MEV를 공유하는 Jito 검증자를 통해 발생합니다. Tier 1 블록체인이 상품화됨에 따라 모든 수수료가 결국 0에 가까워질 수 있다는 흥미로운 주장이 있습니다. 이러한 관점에서 MEV는 블록 공간에 대한 우선순위 접근에 초점을 맞춘 주요 가치 축적 메커니즘이 될 것입니다. 이는 거래 수수료가 미미하고 거래 주문에서 가치가 추출되는 전통적인 금융과 유사합니다.
우리는 특히 레이어 2 거래 수수료를 크게 낮추는 EIP-4844 구현 이후 이더리움에서 이러한 역학을 보기 시작했습니다. 이는 1차 수수료에도 영향을 미칩니다. 최근 Ethereum 분기별 보고서는 EIP-4844의 주요 내용을 강조하여 L2 수수료를 크게 줄이고 L1에 영향을 미쳤습니다. 수요가 증가함에 따라 새로운 블록 공간 공급이 채워질 가능성이 높지만 MEV는 향후 이러한 네트워크의 수익 창출에 핵심 역할을 할 것으로 보입니다.
Ryan: 그렇다면 MEV가 두 네트워크의 성장에 따라 주요 가치 동인이 될 수 있을까요?
마이클: 물론이죠. 레벨 1과 레벨 2의 거래 수수료가 감소함에 따라 MEV 경쟁은 더욱 중요해질 것입니다. 이러한 변화는 전통적인 금융 시장이 운영되는 방식을 반영하며 블록체인 네트워크가 미래에 가치를 창출하는 방법에 대한 핵심 요소가 될 수 있습니다.
Ryan: 이것은 흥미롭고 Ethereum과 Solana의 다양한 설계 전략을 강조합니다. 이더리움은 일부 실행 및 블록 주문 작업을 두 번째 레이어에 아웃소싱하는 반면 솔라나는 모든 MEV를 유지합니다. 이는 이러한 체인에서 MEV의 장기적인 존재와 그것이 미래를 어떻게 형성할 것인지에 대한 의문을 제기합니다.
DEX 거래량
Ryan: 세 번째 기본 지표인 DEX 볼륨으로 넘어가겠습니다. 우리는 솔라나와 이더리움의 DEX 볼륨과 두 번째 레이어를 살펴보고 있습니다. 솔라나의 DEX 거래량은 2분기에 1,080억 달러에 달해 이더리움과 2차 레이어의 36%를 차지할 정도로 매우 인상적입니다. 이는 솔라나의 거래량이 거의 0에 가까웠던 이전 주기와는 극명한 대조를 이룹니다. 이 차트에 대해 어떻게 생각하시나요?
Michael: 이 차트는 몇 년 전에는 솔라나의 DeFi가 거의 존재하지 않았음을 보여줍니다. 오늘날 대부분의 활동은 목성에서 이루어집니다. Jupiter를 Uniswap과 비교하면 Jupiter는 활성 사용자 측면에서 Uniswap의 약 90%에 도달합니다. 솔라나에서 DEX 거래량이 크게 증가했다는 것은 사용자 참여와 거래 활동이 증가했음을 의미합니다.
전반적인 수준에서 솔라나의 DEX 거래량은 여전히 이더리움 및 두 번째 레이어에 비해 현저히 낮지만 성장세는 주목할 만합니다. 저는 개인적으로 솔라나에서 자산을 사고 파는 데 Jupiter를 사용합니다. 그 이유는 사용자 경험이 원활하고 이더리움이 직면한 많은 UX 문제와 연결 문제를 피할 수 있기 때문입니다. 이는 더 많은 소매 사용자가 Coinbase와 같은 중앙 집중식 거래소를 사용하는 대신 Solana로 직접 전환하도록 유도할 수 있습니다. 우리는 이러한 추세가 발전하는 것을 지켜볼 필요가 있습니다.
Ryan: 그렇다면 솔라나에서 DEX 거래량이 증가했다는 것은 더 나은 사용자 경험으로 인해 솔라나의 분산형 플랫폼에 대한 사용자 선호도가 바뀌었음을 의미할 수 있으며, 이는 새로운 사용자가 암호화폐 공간에 진입하는 방식에 영향을 미칠 수 있다는 뜻인가요?
마이클: 정확해요. 솔라나가 지속적으로 사용자 경험을 개선하고 더 많은 DEX 거래량을 유치한다면 분산형 거래 플랫폼을 찾는 신규 사용자에게 더 매력적인 옵션이 될 수 있습니다. 이는 중앙화된 거래소에 문제를 제기할 수 있으며 새로운 사용자가 암호화폐 공간에 진입하는 방식에도 영향을 미칠 수 있습니다.
라이언: 솔라나의 트레이더 구성과 그들이 거래하는 자산에 대해 어떤 통찰력을 갖고 있나요? 한 가지 인상은 Solana의 활동이 거래 규모는 작지만 참가자 수가 더 많은 소매 지향적이라는 것입니다. 자산 구성도 밈코인 쪽으로 크게 기울고 있는 것 같습니다. 다른 네트워크와 비교하면 어떤가요?
마이클: 주로 투기성 강세 자산에 의해 주도되는 솔라나에서 밈코인 거래가 더 많은 것은 사실입니다. 그러나 나중에 논의할 상당한 스테이블코인 활동도 있습니다. 이는 높은 트랜잭션 속도를 나타냅니다. 솔라나의 TVL(잠금된 총 가치)은 항상 이더리움보다 낮지만 거래 속도는 더 높습니다. 이는 낮은 수수료와 사용 편의성이라는 솔라나의 사용자 경험을 반영하여 낮은 거래량의 밈 거래를 포함하여 더 작고 빈번한 거래를 장려합니다.
스테이블코인 거래량
라이언: 스테이블코인 활동에 대해 말씀하셨으니, 좀 더 자세히 살펴보겠습니다. 이번 주기에서는 솔라나의 스테이블코인 거래량이 이전 주기에 비해 크게 증가했습니다. 2분기 솔라나의 스테이블코인 거래량은 4조7000억 달러에 달해 이더리움의 스테이블코인 거래량을 넘어섰다. 이는 솔라나의 빠른 거래 속도를 강조하는 것으로 보입니다. 이 숫자를 자세히 설명해주실 수 있나요?
Michael: 2분기 스테이블코인 거래량 4조 7천억 달러는 실로 엄청난 수치이며, 주요 동인은 솔라나의 DEX 활동입니다. 특히 지난 6개월 동안의 이러한 급증은 솔라나의 빠른 거래 속도를 강조합니다. 솔라나 사용자는 이더리움 사용자보다 훨씬 더 자주 거래하는 것으로 보입니다.
Ryan: 이 4조 7천억 달러라는 수치는 같은 기간 이더리움과 두 번째 레이어의 두 배입니다. 이러한 활동 중 많은 부분이 밈코인 및 알고리즘 거래와 관련되어 있다고 언급하셨습니다. 왜 이것이 우려의 원인이 아니라 긍정적인 신호라고 생각하십니까?
Michael: 제 생각에는 봇과 알고리즘이 거래 생태계의 핵심 부분이라는 것입니다. 전통적인 금융 거래량의 60% 이상이 알고리즘을 통해 이루어집니다. 솔라나에서 이는 전통적인 금융에서 볼 수 있는 고속, 자동화된 거래를 반영합니다. 솔라나는 나스닥의 블록체인 버전을 만드는 것을 목표로 하고 있으며, 밈코인과 투기 자산을 포함한 높은 거래량은 이 시스템이 널리 테스트되고 사용되고 있음을 시사합니다. 투기적 성격에 관계없이 이러한 활동은 네트워크 참여 및 기능에 대한 긍정적인 신호입니다.
총 잠긴 값
Ryan: 로봇도 사람이고, 밈도 자산입니다. 솔라나 이야기와 비슷해요. 다른 강세 지표보다 복잡한 그림을 더 잘 보여주는 이 차트에 대해 논의해 보겠습니다. 이 차트는 시간 경과에 따른 솔라나 대 이더리움 및 레이어 2의 총 잠긴 가치(TVL)를 보여줍니다. 특히 이더리움과 레이어 2의 TVL(보라색 선)은 아직 이전 주기의 사상 최고치로 돌아오지 않아 성장 여지가 있음을 시사합니다. 하지만 솔라나의 TVL(분홍색 선)은 다른 지표만큼 폭발적으로 성장하지 않았습니다. 실제로 솔라나의 TVL은 이더리움 및 레이어 2의 TVL과 비교하여 지난 주기의 백분율 측면에서 대략 비슷했습니다. 솔라나의 TVL은 평균 43억 달러로 이더리움의 7%와 상위 레이어 2를 차지합니다. 이 상황에 대해 어떻게 생각하시나요?
Michael: 이는 이더리움 생태계가 솔라나보다 더 성숙하고 자본 효율성이 더 높다는 것을 보여줍니다. Ethereum은 Solana보다 DeFi에 훨씬 더 많은 ETH를 보유하고 있으며 이는 더 발전된 단계를 반영합니다. 한 가지 이유는 이더리움이 작업 증명 블록체인으로 시작하여 나중에 지분 증명으로 옮겨간 반면, 솔라나는 처음부터 지분 증명이었기 때문입니다. 현재 솔라나의 지분율은 약 80%인 반면, 이더리움의 지분율은 27%로 최근 몇 년 동안 거의 0에 가까운 비율이 상승했습니다.
솔라나의 높은 담보 비율은 대량의 SOL이 DeFi에서 유통되지 않고 검증인에게 락업되어 있음을 의미합니다. 솔라나는 유동적 스테이킹 솔루션과 인센티브를 통해 가치를 DeFi로 옮기는 실험을 해왔습니다. TVL을 높이려면 솔라나는 더 많은 스테이킹된 SOL을 DeFi에 동원해야 합니다.
전반적으로 TVL의 차이는 솔라나에 비해 이더리움의 성숙도와 생태계의 발전을 강조합니다.
핵심 개발자 수
Ryan: 이는 귀하의 보고서에 있는 오프체인 측정항목입니다: 핵심 개발자. 솔라나의 2분기 활성 핵심 개발자는 59명으로 이는 이더리움과 상위 레이어 2의 약 11%에 해당합니다. 이 수치는 솔라나 초기에 비해 증가한 수치이지만, 아직 이전 사이클의 정점에 도달하지는 않았습니다. 이 지표에서 어떤 통찰력을 얻을 수 있나요?
Michael: 이 데이터는 토큰 터미널에서 제공되며 광범위한 생태계나 애플리케이션보다는 블록체인 프로토콜 자체에서 직접 작업하는 핵심 개발자에게만 초점을 맞춥니다. 솔라나의 핵심 개발자 기반은 성장했지만 여전히 이더리움에 비해 뒤떨어져 있습니다. 생태계 개발자를 포함하면 솔라나의 총액은 이더리움의 약 3분의 1 수준입니다.
일반적으로 핵심 개발자 수의 증가는 생태계의 성숙도와 확장을 나타낼 수 있습니다. 그러나 건강한 생태계를 위해 항상 많은 수의 핵심 개발자가 필요한 것은 아닙니다. 프로젝트의 핵심 인프라가 안정적이면 대부분의 개발 작업이 그 위에 구축된 애플리케이션과 프로토콜로 이동할 수 있습니다. 이 수치는 솔라나의 경우 개선되고 있으며, 이는 여전히 이더리움에 비해 뒤떨어져 있지만 개발 작업이 계속되고 있음을 나타냅니다. 이더리움의 핵심 개발자 기반은 지속적인 확장과 성숙을 반영하여 계속해서 증가하고 있습니다.
나에게 핵심 개발자 지표는 경고 신호 역할을 합니다. 생태계의 지표가 양호하지만 개발자가 거의 없다면 우려할 수 있습니다. 그러나 솔라나(Solana)와 이더리움(Ethereum)에는 경고 신호가 없습니다. 둘 다 탄탄한 개발 활동을 보여주고 있습니다.
2분기 실적 요약 및 가치 축적
Ryan: 2분기 실적을 요약하고 가치 창출에 대해 논의해 보겠습니다. 2분기 솔라나의 지표는 다음과 같습니다:
이더리움 사용자의 50%(일일 활성 주소)
이더리움 수수료의 27%
Ethereum Dex 거래량의 36%
이더리움 스테이블코인 거래량의 190%
이더리움 총 가치의 7%가 잠겨 있습니다(TVL).
이더리움 핵심 개발자의 11%
솔라나는 이더리움 대비 약 83% 할인된 가격으로 거래되고 있습니다. 이러한 기본 사항을 염두에 두고 가치 증대에 대한 논의를 시작하겠습니다. 블록체인이 어떻게 가치를 포착할 수 있는지 평가할 때, 가치 창출이 항상 가치 포착을 의미하는 것은 아니라는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 예를 들어, BitTorrent나 Napster와 같은 초기 P2P 프로토콜은 많은 가치를 창출했지만 비즈니스 모델에서 그 가치를 효과적으로 포착하지 못했습니다. 이러한 구별은 솔라나 및 이더리움과 같은 자산의 가치 포착을 평가할 때 중요합니다.
마이클: 물론이죠. 아주 잘 말씀하셨네요. 가치 증대 측면에서 Ethereum과 Solana의 주요 차이점은 아키텍처 접근 방식입니다.
1. 이더리움은 모듈식 기술 스택으로 진화하고 있습니다. 사용자는 자체적으로 독립적인 수수료 구조를 갖는 레이어 2(L2) 솔루션과 상호 작용합니다. 이러한 수수료는 분배됩니다. 한 부분은 L2 시퀀서로 이동하고 다른 부분은 Ethereum Layer 1(L1)에 정산됩니다. Ethereum 검증자 또는 ETH 보유자로서 귀하는 파이 한 조각을 얻습니다.
2. 이와 대조적으로 솔라나는 더욱 모놀리식 기술 스택으로 운영됩니다. 검증인은 수수료를 100% 직접 포착하므로 L2와 같은 중간 계층이 없습니다. 솔라나의 현재 설정은 네트워크의 트랜잭션으로 생성된 전체 가치가 검증자와 확장된 SOL 토큰에 의해 직접 캡처된다는 것을 의미합니다.
3. 요약하자면, 솔라나의 모델은 가치를 포착하는 더 명확하고 직접적인 방법을 제공합니다. 그러나 솔라나는 향후 확장 문제에 직면할 수 있으며, 이로 인해 이더리움과 유사한 L2 솔루션이 필요할 수 있습니다. 두 생태계 모두 강력한 네트워크 효과를 구축하고 있으며, 이더리움이 가장 성숙하고 솔라나가 크게 뒤처지지 않습니다.
이더리움에 대한 낙관적인 논제
Ryan: 핵심 문제를 살펴보겠습니다. 상승장에서 이더리움이 상대적으로 평범한 성능을 보이는 이유 중 하나는 아키텍처 결정입니다. Ethereum은 실행 레이어를 Arbitrum 및 Optimism과 같은 레이어 2(L2) 솔루션에 아웃소싱하는 반면 Solana는 자체 생태계 내에서 실행을 유지합니다. 따라서 솔라나의 토큰은 정산, 실행, 수수료 획득으로부터 직접적인 이익을 얻는 반면, 이더리움은 L2를 통해 확장되어 분산화 및 확장성 측면에서 일부 수익을 희생합니다. Ethereum은 Ether가 신흥 L2 경제에서 화폐 자산으로 기능할 수 있도록 하는 동시에 결제를 위한 기본 레이어 역할을 할 수 있도록 보다 중립적인 결제 계층을 목표로 합니다. 이러한 접근 방식은 단기적인 수익 확보보다 분산화와 중립성을 선호하는 장기적인 이익에 대한 전략적 베팅으로 간주됩니다. 이러한 구별은 현재 시장 환경을 이해하는 데 매우 중요합니다.
마이클: 네, 정확히 그래요. Ethereum의 이러한 접근 방식은 시장에 약간의 혼란을 야기했을 수 있습니다. 2분기 데이터 분석에 따르면 EIP 4844의 영향으로 블록 공간 공급이 크게 증가한 것으로 나타났습니다. 역사적으로, 초과 자원은 결국 활용되었으며 종종 새로운 개발과 혁신으로 이어졌습니다. 이 시나리오는 블록 공간의 증가가 새로운 기업 활동으로 채워질 수 있는 이더리움의 광대역 순간과 유사합니다. 현재 이더리움의 낮은 수수료와 향상된 경쟁력은 투자자들 사이에서 이더리움에 직접 투자하거나 L2 솔루션을 통해 투자하는 것에 대한 불확실성을 야기했을 수 있습니다. 단기적으로 이러한 혼란에도 불구하고, 저는 이더리움의 강력한 네트워크 효과가 결국 L2 및 기타 프로토콜을 포함하여 전체 기술 스택에 걸쳐 가치 포착으로 이어질 것이라고 믿습니다. 비록 단기적으로는 혼란스러워 보일지라도 나는 이 장기적인 내러티브에 대해 여전히 낙관적입니다.
Ryan: 그것은 설득력 있는 장기적 관점입니다. 그러나 현재 온체인 기본 데이터는 이더리움이 실행 계층을 이동하여 의도치 않게 자체적으로 약화되는 것처럼 어려움을 겪고 있음을 시사할 수 있습니다. 근본적인 관점에서 볼 때 이러한 변화는 2024년 2분기 말까지 부정적인 결정으로 간주될 수 있습니다. 이더리움은 실행을 아웃소싱하여 자체 수익 기회를 잠식하고 있는 것처럼 보입니다. 이 경우 특히 솔라나 토큰과 비교한 가치 축적 측면에서 이더리움의 강세 사례를 검토해야 합니다.
이더리움 지지자들은 실행 계층이 상품화된 영역이 되고 있으며 이 공간에서 이더리움의 위치를 놓고 경쟁하는 다양한 솔루션이 있다고 주장할 수 있습니다. 기본 결제 계층으로서의 이더리움의 역할은 서로 다른 L2와 롤업 간의 실행 경쟁이 심화됨에 따라 이더리움을 독특한 위치에 놓을 수 있습니다. 예를 들어, Coinbase가 제공하는 Rollup Base는 실행을 위해 Solana와 경쟁하고 있습니다. 이러한 경쟁은 실행을 생태계의 더욱 상품화된 측면으로 만들 수 있습니다. 이것에 대해 어떻게 생각하세요?
마이클: 내 생각엔 그게 타당한 지적인 것 같아. 이더리움은 분산화와 장기적인 이점에 중점을 두어 실제로 전략적 이점을 제공할 수 있습니다. Base를 통한 Coinbase의 참여와 Arbitrum과의 Robinhood 파트너십과 같은 잠재적인 다른 플랫폼은 더 많은 사용자를 Ethereum 생태계와 분산 금융(DeFi)으로 끌어들일 수 있습니다. 이러한 발전은 이더리움의 낙관적인 이야기에 기여할 수 있습니다. 솔라나는 블록체인 세계의 나스닥이 되어 전통적인 자산 분야에서 경쟁하는 것을 목표로 하고 있지만, 엄청난 경쟁 압박에 직면해 있습니다. 두 생태계 모두 고유한 장점을 갖고 있으며 경쟁은 미래를 형성하는 데 중요한 역할을 할 것입니다.
라이언: 마이클, 몇 주 전에 Bankless 채널에서 Anatoly와 Justin Drake 사이의 토론을 시청할 기회가 있었나요?
마이클: 네, 토론 전체는 아니더라도 일부만 봤어요. 이것은 훌륭한 토론이었고 나는 주요 구절을 따랐습니다.
Ryan: 그 논쟁에서 흥미로운 주제 중 하나는 예측 측면이었습니다. 저스틴과 아나톨리에게 제가 드리는 과제는 예측을 하고 3~5년 후에 어느 것이 옳은지 확인하는 것입니다. 이더리움 지지자로서 Justin은 모놀리식 구조로 인해 Solana의 중앙 집중식 설계가 진정한 분산형, 부패 방지 레이어 2 솔루션의 기반 역할을 하는 능력을 약화시킬 수 있다고 믿습니다. 그는 이러한 중앙 집중화가 단기적으로는 유익해 보일지라도 장기적으로는 해로울 수 있다고 제안했습니다. 반면, 솔라나 진영에서는 이더리움이 탈중앙화에 초점을 맞춘 것은 협소한 해석이며, 솔라나 역시 나름대로 탈중앙화되어 있다고 주장할 수도 있습니다. 이것에 대해 어떻게 생각하세요?
Michael: 이더리움이 더 분산화되어 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 솔라나는 하드웨어 요구 사항이 더 높기 때문에 이더리움에서 노드를 설정하는 것이 솔라나보다 쉽고 저렴합니다. 이더리움의 더 높은 분산화는 분명합니다. 그러나 솔라나는 검증인 노드 수와 지리적 분포를 고려할 때 여전히 충분히 분산되어 있습니다. 저는 Anatoly와 Justin Drake만큼 이러한 논쟁에 대한 깊은 기술적 지식을 갖고 있지는 않지만 이러한 토론의 깊이와 중요성을 높이 평가합니다. 분산화는 투자자의 관점에서 중요하지만, 현재 제 평가에서는 주요 요소가 아닙니다. 현재로서는 분명하지 않은 문제가 있을 수 있지만 이러한 논쟁이 장기적인 고려에 가치가 있다는 점에는 동의합니다.
라이언: 한 가지 아이디어를 던져보고 당신이 동의하는지 알아보겠습니다. 내 이론은 각 네트워크의 장단점과 결정이 궁극적으로 네트워크의 기본에 반영된다는 것입니다 . 예를 들어, 솔라나가 경제적 인센티브를 왜곡하는 거래 공격이나 중앙화 문제에 직면할 경우 활동 및 수익 창출이 감소할 수 있습니다. 반대로, 솔라나가 충분한 탈중앙화를 유지하고 상당한 활동을 유도한다면 이는 솔라나의 펀더멘털에도 반영될 것입니다. 저는 분산화를 지지하지만, 투자에서 펀더멘털이 중요한 역할을 한다는 점을 인식하고 있습니다. 내 생각에는 이러한 논쟁은 일시적일 가능성이 높으며 실질적인 영향은 장기적인 펀더멘털에서 느껴질 것입니다. 이것에 대해 어떻게 생각하세요?
마이클: 내 생각엔 이런 관점이 타당하다고 생각해요. 사용자, 특히 해당 분야에 처음 접하는 사용자는 이러한 기술적 논쟁에 별로 관심이 없을 수 있습니다. 더 중요한 것은 이러한 요소가 네트워크의 전반적인 가용성과 성능에 어떤 영향을 미치는지입니다. 암호화폐 커뮤니티에 있는 우리는 기술적인 세부 사항에 초점을 맞출 수 있지만 채택 범위는 실제 결과에 따라 달라집니다. Anatoly와 Justin이 이러한 주제에 대해 토론하는 것을 들을 때 나는 대부분 내가 완전히 인식하지 못할 수도 있는 잠재적인 경고 신호를 찾습니다. Solana의 경우 Jump Crypto가 주요 시장 조성자로서 Fire Dancer 검증자 노드 개발에 참여하고 있다는 점이 흥미로웠습니다. 검증인 노드 개발에 시장 조성자가 참여하면 시장 조작의 잠재적 위험에 대한 우려가 제기됩니다. 이러한 요인과 기타 요인은 주의가 필요한 아직 해결되지 않은 문제가 있음을 시사합니다.
요약하다
Michael의 요점은 다음과 같이 요약할 수 있습니다. 이더리움은 실행 계층을 Layer 2 솔루션에 아웃소싱하므로 단기적인 수익 감소로 이어질 수 있지만 장기적으로는 탈중앙화와 중립성을 유지하는 것이 전략 목표이므로 네트워크 효과와 기술 스택의 안정성. 현재 시장 데이터는 이더리움에 대한 도전을 보여줄 수 있지만 그는 장기적인 잠재력에 대해 낙관하고 있습니다. 솔라나는 자체 생태계 내에서 실행 계층을 유지하여 정산 및 수수료 확보로 직접적인 이익을 얻지만 동시에 상당한 경쟁 압박에도 직면하고 있습니다. Michael은 솔라나가 이더리움만큼 분산화되어 있지는 않지만 충분한 분산화와 높은 성능이 여전히 가치가 있다고 믿습니다. 그는 기술적 논의도 중요하지만 궁극적인 영향은 네트워크의 실제 성능과 기본에 반영될 것이라고 지적했다.
다가오는 촉매제
Ryan: 저는 Fire Dancer 클라이언트에 대해서도 비슷한 우려를 갖고 있습니다. 하지만 Solana 후원자들은 이 클라이언트가 오픈 소스이고 공개 감사 및 검토에 공개되어 있다고 확신합니다. 결국 펀더멘털이 이러한 결정의 결과를 반영하게 되기를 바랍니다. 이제 두 네트워크 모두에 대한 향후 촉매제에 대해 논의해 보겠습니다. Solana의 경우 Fire Dancer 클라이언트를 단기 및 중기 촉매제로 언급하셨습니다. 이번 개발의 핵심 포인트는 무엇인가요?
Michael: Jump Crypto가 개발한 Fire Dancer 클라이언트는 솔라나의 블록체인 인프라에 중복성을 도입한다는 점에서 중요합니다. 현재 솔라나는 단일 검증 클라이언트에 의존하고 있어 단일 실패 지점의 위험이 있습니다. Fire Dancer는 이 문제를 해결하여 시간이 지남에 따라 블록체인의 신뢰성을 잠재적으로 향상시키는 것을 목표로 합니다 . 안정성이 입증되고 지속적으로 효과적으로 운영된다면 솔라나가 초기 문제를 극복하고 장기적인 신뢰를 얻는 데 도움이 될 수 있습니다. 솔라나가 장기간에 걸쳐 더 큰 보안과 신뢰성을 입증한다면 이는 BlackRock과 같은 기관의 관심을 더 끌 수 있습니다.
Ryan: 이제 Blinks에 대해 논의해 보겠습니다. 그들은 무엇인가? 왜 솔라나에게 긍정적인 촉매제가 될 수 있을까요?
Michael: 깜박임은 Farcaster 프레임워크와 같은 제품에서 볼 수 있는 것과 유사합니다. 특히 소셜 미디어 플랫폼에서 Web3 지갑 경험을 브라우저에 직접 가져옵니다. 예를 들어 Blinks를 사용하면 소셜 미디어 인터페이스를 통해 직접 스테이블코인 결제가 이루어질 수 있습니다. 우리가 다시 과대광고 주기를 겪게 되면 사용자가 밈 코인 및 기타 자산과 관련된 링크를 공유할 수 있기 때문에 관심을 끌 수 있습니다. KOL은 소셜 미디어 피드에서 직접 거래를 촉진하는 링크를 공유할 수 있습니다. 장기적으로 Blinks는 소비자 행동과 전자 상거래에 큰 영향을 미쳐 사용자가 Web3 기술과 상호 작용하는 방식을 변화시킬 수 있습니다.
Ryan: 다른 주목할만한 촉매제가 있지만 우리는 그것들을 모두 살펴볼 시간이 없습니다. DePIN(분산형 물리적 인프라 네트워크)은 다른 소셜 애플리케이션 개발과 함께 솔라나에 독특한 틈새 시장을 개척했습니다. 초점을 이더리움으로 옮기면 이더리움 ETF의 전망이 주요 촉매제가 됩니다. 이번 주가 ETF가 없는 마지막 주가 되기를 바랍니다. Ethereum ETF의 출시 가능성은 중요한 발전입니다. 솔라나가 ETF를 받는다면 그것은 장기적인 목표가 될 것입니다. 이더리움은 곧 ETF를 갖게 될 것이며 그 영향은 비트코인과 마찬가지로 엄청날 수 있습니다.
Michael: Ethereum ETF는 실제로 이 주기의 발전에 큰 영향을 미칠 주요 발전입니다. ETF가 예상보다 좋은 성과를 낼 수 있을 것으로 기대합니다. Bloomberg 등의 예측에 따르면 이더리움 유입량이 비트코인의 10~20%에 이를 수 있을 것으로 예상됩니다. 이더리움에 대한 이야기는 아직 완전히 이해되지 않았지만, 현금 흐름 잠재력을 지닌 오픈 소스 앱 스토어로서의 이더리움 개념은 설득력이 있습니다. ETF에는 처음에는 스테이킹 수익이 포함되지 않지만 제 생각에는 이더리움이 비트코인보다 더 큰 시장 잠재력을 가지고 있습니다. 월스트리트의 기관 투자자들이 이더리움에 대해 더 잘 이해하게 되면 시장 입지가 강화될 수 있습니다. Ethereum 투자 프레임워크에 대한 분기별 보고서는 ETF가 출시되면 관심을 끌 것 같습니다. 이더리움의 이야기는 매우 설득력이 있으며 일단 거래가 시작되면 그 영향은 놀라울 수 있습니다.
Ryan: 또 다른 큰 촉매제는 실제 자산(RWA)에 대한 초점입니다. BlackRock이 국채 및 기타 금융 상품을 이더리움에서 토큰화하는 데 참여했다고 언급하셨습니다. 이 활동은 중요한 자산을 처리하는 Ethereum의 역할을 강조합니다. 이것이 이더리움의 촉매 역할을 어떻게 하는지 자세히 설명해주실 수 있나요?
Michael: BlackRock과 같은 주요 금융 기관의 참여가 중요합니다. BlackRock의 다가오는 ETF는 이더리움을 금융 상품용 플랫폼으로 만드는 것을 목표로 합니다. 그들은 이미 이더리움에서 머니 마켓 펀드를 토큰화했으며 이와 같은 이니셔티브가 더 많이 나타날 것으로 기대합니다. BlackRock CEO Larry Fink는 상당한 관심을 끌 수 있는 CNBC와 같은 플랫폼에서 온체인 자산의 이점에 대해 논의할 수 있습니다. 효율성을 창출하고 시장 유동성을 향상시키는 이 블록체인 기술의 실제 적용은 암호화폐의 핵심 사용 사례입니다. BlackRock의 지지와 주류 언론의 관심은 이더리움에 대한 긍정적인 피드백 루프를 촉발할 수 있으며 잠재적으로 주기 후반에 상당한 가격 변동성과 시장 성과로 이어질 수 있습니다.
Ryan: 소매 참여도 아직 완전히 나타나지 않은 요소입니다. 소매 투자자가 참여하기 시작하면 Coinbase와 같은 교환을 통해 Base와 같은 Ethereum의 레이어 2 솔루션을 안내할 가능성이 높습니다. 솔라나는 전체 강세장 주기를 포함해 수년간의 실행을 경험했습니다. 그러나 Base는 아직 소매 시장에서 강세 주기를 경험하지 못했습니다. 이것이 이더리움의 주요 촉매제가 될 수 있을까요?
Michael: 네, Base는 Ethereum의 또 다른 중요한 촉매제입니다. 아직 Base에서 밈코인 거래가 솔라나 수준에 도달하는 것을 본 적이 없지만, 특히 Uniswap과 같은 대용량 애플리케이션에서는 확실히 상당한 활동이 있습니다. Base가 개발됨에 따라 Coinbase는 온체인 솔루션으로의 사용자 마이그레이션을 촉진하여 Ethereum을 크게 향상시킬 수 있습니다.
질적 차이
Ryan: 마지막으로 질적 차이에 대해 논의해 보겠습니다. 현재 솔라나의 사용자 경험은 이더리움의 레이어 2 솔루션보다 우수하고 문제가 적은 것으로 간주됩니다. 이더리움은 다양한 레이어 2 솔루션 간의 단편화로 인해 응집력이 부족해지는 문제에 직면해 있습니다. 이에 비해 솔라나의 정보와 사용자 경험은 더욱 통일되어 있습니다. 솔라나 생태계는 좀 더 중앙화된 실리콘밸리 느낌을 갖고 있는 반면, 이더리움은 Linux와 마찬가지로 좀 더 오픈소스이고 분산화되어 있습니다. ETHCC의 피드백에 따르면 다양한 레이어 2 솔루션이 관심을 끌기 위해 경쟁하면서 이더리움 커뮤니티도 분열된 느낌을 받을 수 있습니다. 대신, 애플리케이션과 토큰에 초점을 맞춘 솔라나의 통합 접근 방식은 보다 일관된 경험을 제공할 수 있습니다. 이러한 질적 차이에 대해 어떻게 생각하시나요?
마이클: 설명을 아주 잘 해주시네요. 사용자 관점에서 볼 때 솔라나의 지갑 경험은 현재 브리징이 필요하지 않아 더욱 간소화되었습니다. 이더리움은 계정 추상화 및 Robinhood와 같은 플랫폼과의 통합을 통해 이러한 문제를 해결할 것으로 예상됩니다. 현재 이더리움 환경은 솔라나만큼 사용자 친화적이지는 않지만 시간이 지나면서 개선될 것입니다. 솔라나의 중앙 집중화되고 잘 조직화된 접근 방식은 이더리움의 보다 분산되고 단편화된 구조와 대조됩니다. 대규모 금융 기관은 솔라나의 지원 채널이 더욱 직접적이기 때문에 솔라나와 상호작용하는 것이 더 쉽다는 것을 알게 될 것입니다. 그러나 이더리움의 더 넓은 철학과 잠재적인 개선 사항은 궁극적으로 이러한 문제를 해결할 수 있습니다.
목표 가격
Ryan: 우리는 기다리고 기다리던 순간에 도달했습니다. 솔라나(SOL)가 이더리움(ETH)보다 83% 할인된 가격으로 거래되어야 하는지 평가하는 순간입니다. 역사적으로 2022년 11월 솔라나의 시가총액은 이더리움 시가총액의 3%에 불과했습니다. 현재 시가총액의 17% 수준에 거래되고 있으며 여전히 83% 할인된 상태입니다. 솔라나가 이 수준에서 이더리움을 상대로 거래해야 할까요? 향후 6~18개월 동안 어떻게 예상하시나요?
마이클: 제 결론은 솔라나의 현재 할인이 너무 크다는 것입니다. 이번 주기 동안 솔라나의 시가총액은 이더리움 시가총액의 약 25%까지 상승할 수 있다고 생각합니다. 이는 투자에 대한 조언이 아닌 투기적인 의견입니다. 내 개인 포트폴리오에서는 솔라나에 대한 노출을 늘렸지만 이더리움은 전혀 판매하지 않았습니다. 많은 분들이 이더리움을 솔라나로 바꾸셨는데, ETF 덕분에 단기적으로는 이더리움이 솔라나를 능가할 것이라고 생각합니다. 주기 후반에 알트코인이 순환함에 따라 솔라나는 더 나은 성과를 낼 수 있습니다. Ethereum은 일반적으로 주기 후반에 좋은 성능을 발휘하지만 Wall Street와 같은 새로운 시장 참가자는 이러한 역학을 바꿀 수 있습니다. 총 암호화폐 시가총액이 10조 달러라고 가정하면 이더리움의 시가총액은 약 1조 8000억 달러에 달할 수 있으며 이는 ETH당 약 15,000달러에 달합니다. 솔라나의 시가총액은 4,000억 달러에서 5,000억 달러에 달할 수 있으며, 이를 통해 SOL의 가치는 약 900달러가 됩니다. 솔라나는 이더리움보다 성능이 뛰어나지는 않지만 현재 할인에 비해 성능이 더 좋을 수 있습니다.
Ryan: 그러면 이더리움보다 솔라나에 대한 할당량이 약간 더 높지만, 이번 주기에서 솔라나가 이더리움을 따라잡을 것이라고 생각하지는 않습니다. 귀하의 목표는 솔라나의 시가총액을 이더리움의 약 25% 수준으로 위치시키는 것입니다. 이는 이더리움의 시가총액이 1조 8천억 달러에 도달하면 SOL의 잠재적 최고치는 900달러가 되고 ETH는 15,000달러가 된다는 것을 의미합니다.
마이클: 정확해요. 솔라나가 이더리움을 능가할 것이라고는 기대하지 않습니다. 이더리움은 결국 비트코인을 능가할 수 있지만, 솔라나와 이더리움 간의 경쟁은 계속될 것입니다. 저는 4~5개의 주요 레이어 1 플랫폼이 있을 것이라고 믿습니다. 그 중 3개는 투자 가능합니다. 솔라나는 이번 주기에서 이더리움보다 나은 성과를 낼 수 있지만, 더 나은 성과를 내지는 못할 것입니다.
Ryan: 비트코인보다 이더리움에 더 높은 할당량이 있고, 이더리움보다 솔라나에 더 높은 할당량이 있습니다. 흥미 롭군. 마지막으로, 언급하신 시가총액을 기준으로 ETH와 SOL의 예상 가격을 알려주세요.
마이클: 물론이죠. 시가총액이 1조 8천억 달러인 이더리움의 경우 ETH당 가격은 15,000달러 미만일 가능성이 높습니다. 시가총액이 4,500억 달러인 솔라나의 경우 SOL 가격이 900달러를 초과할 수 있습니다. 이러한 추정치는 강세장 사이클의 강력한 후반기에 기반을 두고 있습니다. 시가총액이 8조 달러에 도달했는지 또는 이더리움이 비트코인을 능가하는지 여부에 따라 이러한 추정치를 조정할 수 있습니다.
Ryan: 이 사이클이 AI가 더 많은 관심을 끌거나 암호화폐 시장이 예상되는 강세를 보지 못하는 등 역사적 패턴에서 벗어날 가능성은 얼마나 됩니까? 암호화폐 시장이 소외될 수 있다고 생각하시나요? 아니면 과거와 비슷한 사이클에 베팅할 건가요?
마이클: 암호화폐 시장은 인간의 행동을 반영하는 경향이 있습니다. 개인 투자자들은 이전 사이클에서 피해를 입었다고 해도 가격이 오르면 대개 돌아옵니다. 월스트리트는 이 주기 동안 유사한 FOMO를 경험할 수 있습니다. 나는 AI가 암호화폐 시장을 뒤덮는 것에 대해 걱정하지 않습니다. 역사적으로 시장은 4분기에 최고조에 이르렀으며 우리는 여전히 강력한 마무리를 준비하는 단계에 있습니다. 선거 주기, 글로벌 유동성, FED의 금리 인하 가능성 등의 요소는 유리한 암호화폐 환경을 조성하는 데 도움이 됩니다. 나는 역사적 패턴과 인간 행동에 대해 지나치게 생각하거나 베팅하지 말 것을 권장합니다.
Ryan: 그럼 당신은 반복되는 경향이 있는 역사적 패턴과 인간 심리에 베팅하고 있는 셈이군요. 그건 그렇고, 나는 또한 우리 가족 사이에서 암호화폐에 대한 관심이 증가하는 것을 발견했습니다. 마지막으로, 사람들이 DeFi 보고서와 팟캐스트에 액세스할 수 있는 위치를 공유해 주실 수 있나요?
Michael: 우리의 모든 연구는 https://thedefireport.io/에서 서면 보고서와 팟캐스트로 확인할 수 있습니다.
