원본 | 오데일리 플래닛 데일리( @OdailyChina )
작가│아즈마 ( @azuma_eth )
이더리움(ETH)은 최근 시장 논의의 최전선 에 있었습니다 .
DeFi에 대한 Vitalik 자신의 발언부터 그의 개인적인 판매 행동, 전체 Ethereum Foundation을 둘러싼 많은 비판에 이르기까지 ETH는 DAO 사건 이후 시장 정서에서 가장 부정적인 순간에 직면해 있는 것 같습니다.
다음 기사에서 우리는 상대적으로 주관적인 주제에 초점을 맞추지 않을 것이지만 테이블에 올려진 또 다른 객관적인 수치 문제 , 즉 칸쿤 업그레이드 이후의 병합 이후 ETH의 장기적인 디플레이션 추세에 대해 논의하기를 바랍니다. 역전되어 현재의 추세가 계속된다면 ETH 공급은 몇 달 내에 2년 전 Merge 수준으로 돌아갈 수 있으며 인플레이션은 계속될 것입니다.
일부 시장 분석가들은 ETH의 최근 인플레이션 추세가 토큰 성능 부진의 근본 원인이라고 보고 있습니다. 즉, 수요의 큰 변화 없이 상당한 공급 증가를 경험했으며, 수요와 공급의 불균형으로 인해 하락이 이어졌습니다.
최근 이더리움 생태계의 많은 주요 참여자(연구원, 프로젝트 창립자, VC 대표 등)가 이 문제에 대해 열띤 토론을 벌였으며 날카롭게 반대되는 견해를 형성했습니다.
토론 전제
이 논쟁을 이해하기 전에 시계를 올해 3월로 되돌릴 필요가 있다.
3월 13일, 이더리움은 비콘 체인(Beacon) 슬롯 높이 8626176에서 Dencun 하드 포크 업그레이드(이하 칸쿤 업그레이드라고 함)를 공식적으로 활성화했습니다. 이번 업그레이드의 초점은 EIP-4844이며, 추가 데이터 공간 Blob이 될 것입니다. L2 관련 거래를 처리하기 위해 특별히 이더리움 블록에 추가되었습니다.
이 부분에 대해서는 드디어 칸쿤 업그레이드가 다가오고 있는데, 어떤 대상에게 혜택을 줄 것인가? 를 참고하시기 바랍니다. 》.
나중에 돌아보면, 칸쿤 업그레이드는 Blob의 도입으로 콜데이트에서 일반 거래와 함께 붐비는 L2 네트워크의 거래 수수료가 상당히 감소했습니다. 거래가 Blob으로 옮겨졌고, 이더리움 메인넷 자체의 거래 수수료도 약간 감소했습니다. 이것은 행복한 일이라고 생각되었지만 시간이 지남에 따라 일부 관찰자들은 ETH의 공급 추세가 디플레이션 상태에서 인플레이션으로 점진적인 전환으로 바뀌었다는 것을 발견했습니다.
이러한 상황이 발생한 이유 는 3년 전 EIP-1559가 시행된 이후 이더리움은 유통 중인 ETH를 영구적으로 줄이고 이더리움의 인플레이션 수준을 낮추기 위해 거래 수수료의 일부를 직접 소각하는 공급 조정 메커니즘을 도입했기 때문입니다. .
Ultrasound.money 데이터에 따르면 올해 4월 초(칸쿤 업그레이드 활성화 직후) ETH의 순 디플레이션(Merge를 참조 표준으로 사용)은 한때 약 457,000으로 정점에 도달했지만 Blob 도입으로 인해 , L2는 크게 감소했고 L1 거래 수수료도 그 이후로 소각된 ETH의 양이 크게 줄어들었고 순 디플레이션은 약 200,000개로 줄어들었습니다. 이는 업그레이드 이후 ETH의 공급이 250,000개 이상 증가했음을 의미합니다.
공개된 시점을 기준으로 지난 30일간의 데이터를 기준으로 ETH는 1년 내에 944,000개의 코인을 추가로 발행할 수 있지만, 종합 계산 결과 ETH는 이미 인플레이션 상태에 있으며 구현된 인플레이션 비율은 151,000개에 불과합니다. 0.66%이다.
위의 데이터를 바탕으로 적어도 지난 6개월 동안 Blob의 출현으로 인해 ETH의 장기적인 디플레이션 추세가 역전되었다는 직관적 결론을 내릴 수 있습니다. 이러한 배경을 바탕으로 시장 논의에서는 이러한 추세가 계속될 것인지에 초점을 맞추고 있습니다. DA 서비스(Blob)가 ETH에 대한 가치 피드백 효과를 가지고 있나요? L2의 거래 증가로 인해 Blob에 대한 수요가 증가하여 ETH를 디플레이션 상태로 되돌릴 수 있습니까?
긍정적인 관점: 전환점을 기다린다
이 논쟁에서 이더리움 생태학적 투자자인 Ryan Berckmans는 긍정적인 측면을 대표한다고 볼 수 있습니다. 그의 핵심 요점은 현재 Blob의 활용률이 아직 포화되지 않았지만 L2 수요가 증가함에 따라 시장은 포화 상태가 될 것이라는 것입니다. Blob은 포화 상태입니다. 제한된 Blob 공간에 대해 입찰이 진행되므로 Blob 수수료 비율이 증가하고 그에 따라 파괴량이 증가하여 ETH가 디플레이션 상태로 되돌아갑니다.
최근 X 기사에서 Ryan은 Blob 활용도가 지난 몇 달 동안 약 80%로 안정적이었으며 블록당 약 2.4개의 Blob을 구매했으며(동시에 3개 제한) L2 자체가 지속적으로 Blob 활용도를 향상시키고 있다고 언급했습니다. 능률.
따라서 Ryan은 Blob에 대한 수요가 절대적인 측면에서 크게 증가하지는 않았지만(활용률은 약 80%로 유지됨) 이것이 반드시 실제 상황을 나타내는 것은 아니라고 믿습니다. 왜냐하면 성장이 L2의 지속적인 효율성 최적화로 상쇄될 수 있기 때문입니다. . L2 비트 데이터 웹사이트에 제시된 결과에 따르면, L2 이상의 수요도 좋은 성장 추세를 유지하고 있습니다.
이러한 배경을 바탕으로 L2에 대한 수요가 지속적으로 증가하고 Blob의 활용이 더욱 증가하도록 촉진할 때 제한된 Blob 공급으로 인해 L2가 입찰을 시작하게 되며 이는 이더리움 메인 네트워크의 수수료 수입 성장을 촉진하는 데 도움이 될 것입니다. 장기적으로 DA(예: L2 Blob 입찰)의 수수료 수입은 기존 L1 수입(예: 이더리움의 일반 거래 실행 수수료)을 초과할 수도 있습니다.
상대방의 관점: 가치는 L1으로 다시 흐를 수 없다
Ryan의 관점에 대해 DeFi 프로토콜 Ambient의 창립자인 Doug Colkitt는 완전히 다른 견해를 제시했습니다.
이로 인해 소각되는 ETH의 양이 상당히 증가할 수 있습니다.
Doug는 L2의 한계 거래 대부분이 금액이 적은 정크 거래라고 설명했습니다. Blob이 포화 상태에 도달하여 입찰 모드에 들어가면 L2의 거래 비용이 필연적으로 크게 증가하고 한계 거래는 가격에 부정적인 영향을 미치는 경우가 많습니다. 매우 민감 하므로 Blob 비용의 증가는 간접적으로 L2의 소규모 트랜잭션의 급격한 감소로 이어질 것입니다.
Doug는 상대적으로 큰 L2 거래 수가 급증하지 않는 한 Blob에 대한 수요 증가가 ETH 파괴 증가를 유발하지 않아 현재 인플레이션 추세를 바꾸지 않을 것이라고 계속 말했습니다. 현재 상황으로 볼 때 이더리움은 가까운 미래에 DA(Blob 수수료)를 통해 메인 네트워크에 가치를 축적할 수 없을 것입니다.
누가 옳고 누가 그른가 하는 문제보다는 논의 자체가 더 중요할 수도 있다
칸쿤 업그레이드 이전과 마찬가지로 ETH 공급의 변화를 예측할 수 있는 사람은 거의 없습니다. Blob 공급이 포화된 후 ETH 공급이 새로운 변화를 가져올 것인지에 대해 아직 아무도 결론을 내릴 수 없습니다.
이 기사는 Blob에 대한 수요 증가가 ETH 공급 변화를 촉발할 수 있는지 여부라는 명제에만 초점을 맞추고 있다는 점을 강조해야 합니다. 다른 차원의 제안. 프로젝트 개발의 관점에서 볼 때, Blob이 효과적인 확장을 제공할 수 있다는 전제하에, Blob 공급이 완료된 후 낮은 수수료 + 인플레이션과 높은 수수료 + 디플레이션 중 어느 것이 더 좋고 나쁜지에 대한 논란도 있습니다. 포화상태, 운영비 상승, L2트랙 내부 변화 등 불확실성도 많다.
그의 기사에서 Ryan은 L2 트랙 내에서 몇 가지 잠재적인 변경 사항을 추측했습니다.
Blob 비용 상승으로 인해 일부 L2가 사업을 중단하게 됩니까?
L2용 validium 솔루션으로 전환됩니까?
L2가 L3으로 이동하고 다른 더 큰 L2와 Blob 공간을 공유하게 됩니까?
Blob 수수료가 인상되면 합리적인 증가액은 얼마입니까?
예상 비용 비율은 얼마입니까?
Blob이 너무 비싸다면 L2가 calldata 솔루션을 사용하도록 대체할 수 있나요?
… 이는 아직 완전히 논의되지 않은 답변되지 않은 질문입니다.
Doug도 자신의 관점은 일부 사람들이 언급한 ETH가 곧 디플레이션 상태로 돌아올 것이라는 사실을 반박하는 것일 뿐이라고 자신의 기사에서 언급했지만 어떤 상황이 맞는지는 알 수 없습니다.
일부에서는 이더리움 네트워크가 L2를 고성장 스타트업으로 보아야 하며, 저소득 DA 서비스를 손실을 통해 시장 점유율을 점유하고 점유율이 증가한 후에 이익을 고려하는 전략으로 보아야 한다고 믿는 목소리도 있습니다. L2를 통해 수익을 내야 하지만 L2를 통해 더 많은 사용자 그룹에 도달하고 ETH를 화폐 자산으로 만들어야 합니다.
이러한 주제에는 추가적인 이념적 충돌이 필요할 수 있습니다. 아마도 Blob에 대한 수요 증가가 ETH 공급에 변화를 촉발할지 여부라는 결과보다 현재 상태와 추세에 대한 논의가 더 가치 있을 것입니다.
