이 기사의 출처: Galaxy 원저자: Alex Thorn, Gabe Parker
편집│오데일리 플래닛 데일리 ( @Od a ilyCh in a ) 아즈마 ( @azuma_eth )
시장 배경
비트코인 가격은 3월 이후 큰 폭으로 등락했고, 기타 주요 암호화폐는 사상 최고치를 회복하지 못해 2024년 벤처캐피털 활동을 차가운 편으로 유지했다. 기관 투자자(여기서는 펀드 자금 지원 LP)와 종합 벤처 캐피털 펀드의 관심이 결합되어 바벨 시장 효과가 계속됩니다(즉, 비트코인이 한쪽 끝에서 랠리를 주도하고, 밈 토큰이 다른 쪽 끝에서 모멘텀을 얻습니다). 투자 부족으로 인해 2024년 전체 암호화폐 벤처 캐피탈 시장은 약간 정체되었습니다. 그럼에도 불구하고 시장에는 여전히 기회가 부족하지 않으며 암호화폐 분야의 네이티브 펀드는 여전히 상대적으로 두드러진 거래 빈도를 유지하고 있습니다. 금리가 하락하고 규제 환경이 완화됨에 따라 2024년 4분기와 2025년 1분기에 벤처 캐피털 활동이 활발해질 것으로 예상됩니다.
Galaxy의 분기별 보고서는 공개 문서, Pitchbook과 같은 데이터 서비스 및 Galaxy Research의 자체 VisionTrack 펀드 성과 데이터베이스를 기반으로 벤처 캐피털 시장의 두 가지 측면, 즉 VC 펀드의 암호화폐 스타트업에 대한 투자와 기관 투자자의 VC 펀드에 대한 할당을 분석합니다.
핵심 포인트
3분기에 암호화폐 스타트업에 대한 벤처 캐피탈 펀드의 투자는 총 24억 달러로 전 분기보다 20% 감소했으며 총 478건의 거래가 이루어졌으며 전 분기보다 17% 감소했습니다.
벤처캐피털 펀드는 1~3분기 동안 암호화폐 스타트업에 총 80억 달러를 투자했으며, 2024년 총 투자액은 2023년 수준과 같거나 약간 초과할 것으로 예상된다.
모든 거래에서 초기 단계 투자는 더 높은 점유율(85%)을 차지했으며 후기 단계 투자는 15%에 불과해 2020년 1분기 이후 가장 낮은 점유율을 차지했습니다 .
중간 벤처 캐피털 가치는 일반적으로 2분기와 3분기에 상승했으며 , 암호화폐 산업에 대한 특정 가치는 전체 벤처 캐피탈 산업 평균보다 빠르게 상승했습니다. 3분기 중간 투자 가치는 2,380만 달러로 2분기 2,500만 달러보다 약간 감소했습니다.
모든 파이낸싱 중에서 레이어 1 프로젝트/회사가 가장 많은 자금을 조달했으며, 암호화폐 거래소와 인프라 프로젝트/회사가 그 뒤를 이었습니다. 대부분의 투자는 인프라, 게임, DeFi와 같은 부문에 집중되어 있습니다.
미국은 미국 프로젝트/회사와 관련된 투자 금액과 거래 수가 각각 56%와 44%를 차지하면서 암호화폐 벤처 캐피탈 시장을 지속적으로 지배하고 있습니다.
자금 조달 측면에서는 2024년 3분기에 8개의 신규 펀드만이 1억 4천만 달러를 성공적으로 조달하는 등 기관 투자자의 관심이 여전히 낮습니다.
암호화폐 VC 펀드의 평균 규모는 계속 감소하고 있으며 , 2024년의 평균 규모(4천만 달러)와 평균 규모(6,700만 달러)는 모두 2017년 이후 가장 낮습니다.
1차 시장 투자 세부사항
거래 건수 및 투자 규모
2024년 3분기에 벤처 캐피탈 펀드는 암호화폐 및 블록체인 스타트업 프로젝트/기업에 총 24억 달러를 투자했으며(분기 대비 -20%), 478건의 거래(분기 대비 -17%)가 관련되었습니다. ).
2024년 투자 총액은 2023년 수치와 일치하거나 거의 초과할 것으로 예상됩니다.
주요 시장 및 비트코인 가격
비트코인 가격과 주요 시장 활동 간의 다년간의 상관관계가 무너졌습니다. 비트코인은 2023년 1월부터 급등했지만 벤처 캐피탈 활동은 이를 따라잡기 위해 고군분투하고 있습니다. 암호화폐 벤처 캐피탈과 벤처 캐피탈 전반에 대한 기관 투자자의 관심 약화와 비트코인에 대한 시장의 선호도 증가로 인해 2021년의 많은 뜨거운 주제가 무시되는 현상은 상관 관계의 분열을 부분적으로 설명할 수 있습니다.
행동 시기의 분포
금액 배분으로 보면 벤처캐피탈의 85%는 초기 프로젝트/기업에 투자되고, 15%는 후기 프로젝트/기업에 투자됩니다. 암호화폐 공간에 기반을 둔 자금은 여전히 몇 년 전의 대규모 라운드를 활용할 수 있는 기회를 갖고 있으며, 기업가와의 보다 직접적인 접촉은 그들이 새로운 이야기에서 새로운 거래 기회를 찾을 수 있음을 의미합니다.
거래 수의 분포를 살펴보면 Pre-Seed 라운드의 자금 조달 비율은 약간 감소했지만 이전 주기에 비해 양호한 수준을 유지하고 있습니다.
가치평가 및 투자규모
2023년 암호화폐 프로젝트/기업에 대한 벤처캐피탈 펀드의 투자 가치는 크게 하락해 2023년 4분기에는 2020년 4분기 이후 최저 수준에 도달했다.
그러나 비트코인이 사상 최고치를 기록하면서 2024년 2분기부터 가치 평가와 투자량이 반등하기 시작했습니다. 2024년 2분기와 3분기에는 벤처캐피탈 펀드의 암호화폐 프로젝트/기업에 대한 투자가 2022년 이후 최고 수준에 도달했습니다. 암호화폐 분야의 투자 규모와 가치 평가의 상승은 벤처캐피탈 산업 전체의 상승과 동시에 이루어졌지만, 암호화폐 분야의 반등은 더욱 두드러졌습니다. 3분기의 자금 조달 전 가치 중앙값은 2,300만 달러였으며, 평균 투자 규모는 350만 달러였습니다.
투자사업 카테고리
2024년 3분기에는 무역, 교환, 투자, 대출 카테고리의 프로젝트/회사가 모금된 자금 중 가장 큰 비중(18.43%)을 차지했으며, 총 모금액은 미화 4억 6,230만 달러였습니다. 이 카테고리에서 가장 큰 두 거래는 Cryptospherex와 Figure Markets로 각각 2억 달러와 7,330만 달러를 모금했습니다.
2024년 3분기, AI 관련 서비스를 구축하는 암호화폐 스타트업의 자금 조달이 순차적으로 5배 증가했습니다. Sentient, CeTi 및 Sahara AI는 세 프로젝트/회사가 각각 미화 8,500만 달러, 6,000만 달러 및 4,300만 달러를 모금하는 등 이에 크게 기여했습니다. 무역, 교환, 투자, 대출 및 레이어 1 카테고리의 프로젝트/회사도 월간 50% 성장을 달성했습니다. Web3, NFT, DAO, 메타버스, 게임 부문의 프로젝트/기업에 대한 벤처캐피털 자금 조달 규모는 39% 감소했는데, 이는 전체 프로젝트/기업 중 월간 감소 폭이 가장 큰 부문이었다.
위 그림의 범주를 더 세분화하면 레이어 1 프로젝트가 2024년 3분기(13.6%) 자금 조달에서 가장 큰 비중을 차지하여 총 3억 4,100만 달러를 차지했습니다. 레이어 1 카테고리에서 상위 2개 금융 거래(Exochain 및 Story Protocol)는 총 1억 8,300만 달러를 모금했으며 이는 이 카테고리 전체 금융의 54%를 차지합니다. 레이어 1에 이어 암호화폐 거래소와 인프라 회사는 자금 측면에서 각각 2억 6,540만 달러와 2억 5,800만 달러로 2위와 3위를 차지했습니다.
파이낸싱 건수 기준으로는 Web3, NFT, DAO, 메타버스, 게임 카테고리의 프로젝트/기업 파이낸싱이 25%(120건)를 차지해 전월 대비 30% 증가했다. 그 중 48개는 게임 카테고리의 자금 조달 프로젝트였습니다. 2024년 3분기에 가장 큰 게임 자금 조달은 Firefly Blockchain이 시리즈 B 자금 조달 라운드에서 모금한 5천만 달러였습니다.
인프라 프로젝트/기업은 금융 거래 건수에서 2위를 차지했으며, 16.5%(79건)를 차지해 전월 대비 12% 증가했습니다. 무역, 교환, 투자, 대출 프로젝트/회사는 금융 거래 건수에서 3위를 차지했으며 11.5%(55건 거래)를 차지했습니다. 미디어, 교육, 데이터 카테고리의 프로젝트/기업에 대한 금융 거래 건수가 각각 73%, 57% 감소해 전월 대비 가장 많이 감소했다는 점은 주목할 만합니다.
범주를 다시 세분화하면 모든 산업 중에서 인프라 관련 프로젝트/회사가 가장 많은 자금 조달(64개)을 기록했으며, 2024년 3분기에는 게임과 DeFi의 두 가지 주요 하위 범주가 48개 및 38개의 자금 조달을 밀접하게 따릅니다. 각각 완료되었습니다.
기회 타이밍 및 프로젝트 카테고리에 대한 추가 분석
좀 더 구체적으로 파이낸싱 프로젝트의 유형과 시점에 따라 파이낸싱 규모와 횟수를 정리하면 어떤 업종, 어떤 기업이 적극적으로 자금을 조달하고 있는지 더 명확하게 이해할 수 있다. 2024년 3분기에는 레이어 1, 엔터프라이즈 블록체인 및 DeFi 분야의 자금 대부분이 초기 단계의 프로젝트/회사에 투자된 반면, 채굴 분야의 대부분의 자금은 후기 단계의 회사에 투자되었습니다.
다양한 범주와 단계의 자금 분포를 분석함으로써 다양한 투자 기회의 상대적 성숙도를 확인할 수 있습니다.
2024년 2분기의 VC 활동과 마찬가지로 2024년 3분기에 완료된 거래의 상당 부분에는 초기 단계 기업이 포함되었습니다. 모든 카테고리에 걸친 후기 단계 투자 파이낸싱은 2024년 2분기부터 변동이 없었습니다.
다양한 단계에서 다양한 카테고리에 의해 조달된 자본 규모를 조사함으로써 각 투자 가능 카테고리의 다양한 단계에 대한 통찰력을 얻을 수 있습니다.
지리적 분포 특성
2024년 3분기에는 미국 기업이 파이낸싱 라운드 수에서 1위(43.5%)를 차지했으며, 싱가포르(8.7%), 영국(6.8%), 아랍에미리트(3.8%), 스위스(3.8%)가 뒤를 이었다. 3%.
자금조달금액별로는 미국에 본사를 둔 기업이 전체 벤처캐피탈 펀드의 56%를 받아 전월 대비 5% 소폭 증가했으며, 영국이 11%, 싱가포르가 7%, 홍콩이 7%를 차지했다. 홍콩은 4%를 차지합니다.
투자회사 연령
2021년에 설립된 프로젝트/회사는 가장 많은 투자 자금을 받았고, 2022년에 설립된 프로젝트 회사는 가장 많은 자금 조달을 완료했습니다.
자금 조달 현황
암호화폐 벤처 캐피탈 펀드를 위한 자본 조달은 여전히 어려운 일입니다. 2022년과 2023년의 거시적 환경과 암호화폐 시장의 격동으로 인해 일부 기관 투자자는 2021년과 2022년 초처럼 암호화폐 벤처 캐피탈 펀드에 더 이상 관대하지 않게 되었습니다. 2024년 초 투자자들은 일반적으로 금리 인하가 하반기까지 구체화되지 않았지만 2024년에는 금리가 크게 하락할 것이라고 믿었습니다. 벤처캐피털 펀드에 배정된 총액은 2023년 3분기 이후 순차적으로 감소세를 보이고 있으며, 2024년 3분기 신규 펀드 출시 건수도 2020년 3분기 이후 최저치를 기록했다.
연간 기준으로 2024년은 2020년 이후 암호화폐 벤처 캐피털 자금 조달이 가장 약한 해가 될 것입니다. 39개의 신규 자금만이 19억 5천만 달러를 모금했는데, 이는 열광적인 2021~2022년보다 훨씬 낮습니다.
기관투자자의 관심 감소로 인해 신규 암호화폐 벤처캐피탈 펀드 수가 감소했을 뿐만 아니라, 2024년(3분기 기준) 펀드 규모의 중앙값과 평균 규모도 동시에 축소되었습니다. 2017년 이후 최저 수준.
요약
발행시장의 정서와 활동은 여전히 강세장 수준보다 훨씬 낮습니다. 암호화폐 자산 시장은 2022년 말과 2023년 초부터 크게 회복되었지만 벤처 캐피털 활동은 이전 강세장보다 훨씬 낮습니다. 2017년과 2021년의 이전 강세장에서는 벤처 캐피탈 활동과 암호화폐 자산 가격 사이에 높은 상관관계가 있었지만 지난 2년 동안 암호화폐 시장이 반등했음에도 불구하고 벤처 캐피탈 활동은 여전히 부진했습니다. VC 자금 조달이 중단되는 데에는 비트코인이 더 많은 시장 관심을 끄는 동시에 자금 조달이 어렵고 내구성이 의심되는 밈 토큰에서 제한된 한계 활동을 생성하는 바벨 시장 효과를 포함하여 여러 가지 이유가 있습니다.
초기 단계 투자는 여전히 주류이며, 벤처 캐피털 시장이 직면한 역풍에도 불구하고 초기 단계 거래에 대한 관심은 여전히 광범위한 암호화폐 생태계의 장기적인 건강에 좋은 징조입니다. 후기 단계의 기업이 자본 조달에 어려움을 겪는 동안 기업가는 새롭고 혁신적인 아이디어를 위해 계속해서 기꺼이 투자자를 찾습니다. 어려운 자금 조달 환경에서 레이어 1을 구축하고 솔루션, 게임 및 인프라를 확장하는 프로젝트/회사는 많은 자금을 조달했습니다.
현물 비트코인 ETF의 출시는 암호화폐의 주요 시장에 추가적인 압력을 가했습니다. 일부 대규모 투자자(연금, 기부금, 헤지 펀드 등)가 미국 현물 비트코인 ETF에 대해 세간의 이목을 끄는 여러 투자는 이러한 대규모 투자자가 암호화폐에 대한 매우 크고 유동적인 투자 수단을 통해 노출을 얻을 수 있었음을 보여줍니다. 초기 단계의 벤처캐피탈로 이동하는 대신 공간을 확보하는 것입니다. 현물 이더리움 ETF에 대한 시장의 현재 관심은 여전히 매우 제한적이지만, 더 광범위한 암호화 자산 클래스(예: DeFi 및 Web3)에 대한 투자 수요가 증가하면 이더리움 ETF는 벤처 캐피탈 분야로 유입될 일부 자금을 유치할 수도 있습니다.
일부 신규 소규모 펀드가 성공적으로 자본을 조달했지만 펀드매니저들은 계속해서 어려운 환경에 직면해 있습니다. 3분기에 출시된 신규 펀드 수와 이들 펀드에 할당된 자본 금액은 모두 (2020년 3분기 이후) 4년 만에 최저 수준이었습니다 . 신규 펀드가 더 적은 수와 규모로 출시되고 통합 VC 및 기관 투자자가 시장에서 조용해짐에 따라 후기 단계 프로젝트/회사는 자금 조달에 계속 어려움을 겪을 가능성이 높습니다. 11월 5일 대통령 선거 이후 미국의 디지털 자산에 대한 규제 접근 방식이 실질적으로 완화된다면 후기 단계의 프로젝트/회사가 대안으로 공개 시장에 진입할 수 있을 것입니다.
미국은 암호화폐 스타트업 생태계를 계속해서 지배하고 있습니다. 극도로 어렵고 종종 적대적인 규제 환경에 직면했음에도 불구하고 미국에 기반을 둔 기업과 프로젝트는 가장 많은 자금 조달을 완료하고 가장 큰 자본을 유치했습니다. 정책 입안자들은 미국이 장기적으로 기술 혁신의 중심에 남아 있으려면 그들의 행동이 암호화폐 및 블록체인 생태계에 미칠 영향을 인식해야 합니다. 트럼프 전 대통령과 해리스 현 부통령 모두 업계에 대한 지지를 표명했기 때문에 앞으로 좋은 소식이 있을 수 있습니다.
