원저자 : YBB Capital Researcher Ac-Core
1. 서론: RWA가 시장의 다음 분수령이 될 수 있을까?
비트코인 현물 ETF의 출시로 암호화폐 분야는 발전에 있어서 새로운 전환점을 맞이하고 있습니다. 트럼프 행정부 시절의 정책 추세가 이 분야의 기반을 마련하였고, 이제 블랙록과 같은 전통적인 금융 거대 기업의 진출로 인해 RWA(실물 자산) 분야 개발이 더욱 촉진되었습니다. 점점 더 많은 금융 기관이 블록체인 기술을 사용하여 온체인 거래와 주식 및 채권과 같은 기존 자산의 관리를 달성하는 방법을 모색하기 시작했습니다. 이러한 추세는 금융 시장 환경을 재편하고 있습니다.
최근 Ondo Finance가 시작한 Ondo Global Markets, Ondo Chain 등의 일련의 이니셔티브는 RWA 트랙이 점차 주류가 되어 가고 있음을 보여줍니다. 이러한 변화로 인해 월가에서는 새로운 게임 라운드가 촉발되었고, 암호화폐 시장과 기존 금융 분야의 게임 규칙이 조용히 바뀌었습니다.
2. RWA 트랙 프로젝트의 차이점과 공통점
이미지 출처: 온도 공식 홈페이지
2.1 블랙록의 대표 프로젝트인 온도파이낸스(Ondo Finance)
Ondo Finance는 최근 자주 움직이고 있습니다. 2월 5일, 그들은 주로 주식, 채권 및 ETF에 대한 블록체인 액세스 서비스를 제공하는 Ondo Global Markets 플랫폼을 출시했습니다. 그 직후, 온도 파이낸스는 보다 강력한 금융 인프라를 구축하고 RWA의 토큰화를 촉진한다는 목표로 새로운 레이어 1 퍼블릭 체인인 온도 체인을 발표했습니다.
온도 체인은 온도 글로벌 마켓(Ondo GM)의 인프라로, RWA의 토큰화와 블록체인 통합에 중점을 두고 있습니다. 온도 체인(Ondo Chain)은 블록체인 플랫폼을 통해 글로벌 투자자가 미국 상장 증권(주식, 채권, ETF 등)에 대한 온체인 액세스를 확보할 수 있도록 지원하여 지리적 제한을 깨고 연중무휴 24시간 중단 없는 거래 서비스를 제공합니다.
Ondo Chain은 기관 수준의 컴플라이언스를 퍼블릭 체인 아키텍처에 내장하는 솔루션을 출시했습니다. 라이선스 검증 노드 메커니즘 및 네이티브 크로스 체인 프로토콜과 같은 혁신적인 수단을 통해 기술 및 시스템 측면에서 기존 RWA 온체인의 문제점을 극복하려고 시도합니다. 온도 체인은 기존 금융 자산을 담보로 사용하여 네트워크 보안을 보장하고, 기존 청산 시스템과의 상호 운용성을 달성하며, 온체인과 오프체인 유동성을 더욱 연결합니다.
2.2 동일 분야 프로젝트 간 온도파이낸스의 경쟁력과 한계
이는 고유한 건축적 설계와 강력한 제도적 자원과 관련이 있으며, 블록체인과 전통 금융 간의 힘과 이익 경쟁을 반영하기도 합니다.
경쟁력
BlackRock 등 최고 금융 기관과의 협력을 통해 실제 자산의 대규모 토큰화를 지원하고, 규정 준수와 분산화 간의 균형을 보장하는 블록체인 금융 인프라를 구축했습니다.
토큰화 및 RWA의 자유로운 이전: 주식, 채권, ETF와 같은 자산을 토큰과 1:1로 페어링하면 투자자는 이러한 토큰화된 자산을 미국 밖으로 자유롭게 이전하고 DeFi와 통합하여 대출 및 수익 창출과 같은 금융 활동에 참여할 수 있습니다.
개방성과 규정 준수의 결합: Ondo Chain은 퍼블릭 블록체인의 개방성과 허가형 체인의 규정 준수를 결합합니다. 검증자는 규정 준수를 보장하기 위해 라이센스 감사를 거치며, 모든 개발자와 사용자는 체인에서 토큰을 발행하고 애플리케이션을 개발하여 혁신을 보장할 수 있습니다.
기관 참여 및 생태계 구축: Ondo Chain의 디자인 자문 팀에는 Franklin Templeton, Wellington Management, WisdomTree와 같은 금융 기관이 포함되어 있으며, TradFi 및 DeFi 분야에서 기관 수준의 애플리케이션을 홍보했습니다.
오라클 메커니즘 및 데이터 보안: 내장된 오라클 시스템은 온체인 데이터의 정확성과 실시간성을 보장하고 데이터 조작 위험을 줄일 수 있습니다. 이러한 설계는 자산 가격, 이자율, 시장 지수와 같은 주요 데이터의 신뢰성을 높여줍니다.
크로스 체인 기능 및 보안: 크로스 체인 자산 전송은 Ondo Bridge를 통해 이루어지며, 이를 통해 분산형 검증 네트워크(DVN)에 대한 보안을 제공하고, 기관 자산 및 유동성 관리를 지원하며, 대규모 거래에 적응합니다.
한정
기관에 크게 의존하여 일반 사용자와 분산 커뮤니티의 참여가 제한됩니다. 또한 중앙 집중화가 심하여 주요 권력이 여전히 소수 기관의 손에 있습니다.
기관에 대한 의존도가 높고 지역 사회의 의지가 부족함
온도 파이낸스의 아키텍처는 기존 금융 기관의 참여에 크게 의존하며, 토큰화된 자산의 신뢰성과 유동성은 주로 이러한 기관의 지지에서 비롯됩니다. 이 모델은 토큰화된 자산의 품질과 규정 준수를 보장하지만, 핵심적인 문제도 안고 있습니다. 즉, 생태계가 주로 기관을 대상으로 설계되었고 일반 사용자의 참여가 낮다는 것입니다. 완전히 분산된 RWA 프로젝트와 비교했을 때, Ondo는 전통적인 금융 세계의 확장에 더 가깝습니다. 토큰화된 자산의 유통과 거래는 대부분 기관 간에 이루어지며, 일반 투자자와 분산된 커뮤니티의 영향력은 약화됩니다.중앙 통제 하에서 권력 분배의 문제 온도 체인은 어느 정도 개방성을 유지하지만 검증자는 허가를 받아야 합니다. 즉, 핵심 권력은 몇몇 기관의 손에 집중됩니다. 이는 모든 참여자가 네트워크의 핵심 노드가 될 수 있다는 점을 강조하는 일부 완전히 분산된 RWA 프로젝트와는 극명하게 대조적입니다. 온도의 디자인은 전통 금융의 권력 역학을 어느 정도 반영하는데, 대부분의 통제권은 소수의 대형 금융 기관의 손에 있습니다. 이러한 권한 집중은 미래의 거버넌스와 자원 배분에 대한 갈등으로 이어질 수 있으며, 특히 토큰 보유자와 기관의 이익이 충돌할 때 더욱 그렇습니다.
혁신의 속도는 규정 준수 및 기존 기관에 의해 제한될 수 있습니다. Ondo Finance의 핵심 기둥은 규정 준수 및 기관 참여이므로 이로 인해 혁신 속도도 제한될 수 있습니다. 완전히 분산화된 프로젝트와 비교해, Ondo는 새로운 금융 상품이나 기술을 도입할 때 복잡한 규정 준수 프로세스와 기관 승인을 거쳐야 할 수도 있습니다. 이로 인해 빠르게 변화하는 암호화폐 분야에서 반응이 느릴 위험이 있으며, 특히 민첩한 DeFi 프로젝트와 경쟁할 때 규정 준수 및 제도 중심 구조가 부담으로 작용할 수 있습니다.
III. RWA 프로젝트가 직면한 실제적 장애물
블록체인 기술은 RWA를 체인에 배치할 수 있는 기술적 기반을 제공하지만, 현재의 퍼블릭 체인은 고빈도 거래 및 실시간 결제 측면에서 여전히 기존 금융의 요구를 충족할 수 없습니다. 동시에 크로스체인 생태계의 분열과 보안 문제로 인해 RWA의 기관적 배포가 더욱 어려워졌습니다. 분산형 금융(DeFi)에 RWA를 적용하는 것은 여러 가지 실질적인 장애물에 직면합니다.
우선, 자산과 온체인 데이터 간의 신뢰와 일관성 문제가 RWA 온체인의 핵심 과제가 됩니다. 체인에 RWA를 배치하는 데 가장 중요한 것은 실제 자산과 체인상 데이터 간의 일관성을 보장하는 것입니다. 예를 들어, 부동산이 토큰화된 후 체인에 기록된 소유권, 가치 및 기타 정보는 현실 세계의 법적 문서 및 자산 상태와 완전히 일치해야 합니다. 그러나 여기에는 두 가지 핵심 문제가 관련됩니다. 하나는 온체인 데이터의 신뢰성, 즉 온체인 데이터의 출처가 신뢰할 수 있고 변조될 수 없음을 보장하는 방법입니다. 다른 하나는 데이터의 동기적 업데이트, 즉 온체인 정보가 실시간으로 실제 자산의 상태 변화를 반영할 수 있는지 확인하는 방법입니다. 이러한 문제를 해결하려면 일반적으로 신뢰할 수 있는 제3자 또는 기관(예: 정부 또는 인증 기관)을 도입해야 하지만 이는 블록체인의 분산된 특성과 충돌합니다. 신뢰 문제는 RWA를 체인에 배치할 때 피하기 어려운 핵심 과제로 남아 있습니다.
불충분한 네트워크 보안도 중요한 문제입니다. 블록체인 네트워크의 보안은 일반적으로 로컬 토큰의 경제적 인센티브 메커니즘에 의존하지만, RWA는 일반적으로 암호화폐보다 변동성이 적습니다. 특히 시장 침체기에는 네트워크 보안이 저하될 수 있습니다. 또한, RWA의 복잡성으로 인해 더 높은 보안 기준이 필요하며, 기존 블록체인 시스템으로는 이러한 요구 사항을 완전히 충족하지 못할 수 있습니다.
RWA와 DeFi 아키텍처 간의 호환성 문제는 아직 해결되지 않았습니다. DeFi는 원래 전통적인 증권 자산보다는 크립토 네이티브 자산을 제공하도록 설계되었습니다. RWA 온체인은 복잡한 재무적 행동(주식 분할, 배당금 분배 등)을 수반하는데, 이는 기존 DeFi 시스템을 통해 효과적으로 관리하기 어렵습니다. 더욱 중요한 점은, 오라클 시스템은 대규모의 기존 금융 데이터를 처리하는 데 있어서 실시간성과 보안성 측면에서 명백한 결함이 있다는 것입니다.
RWA를 체인에 두는 어려움은 크로스 체인 유동성 분산과 보안 문제 측면에서 더욱 커집니다. RWA의 크로스 체인 발행은 유동성 분산으로 이어지고 자산 관리의 복잡성을 증가시킵니다. 크로스체인 브리징 메커니즘은 해결책을 제공하지만, 이중 지출 공격 및 프로토콜 취약점 등 새로운 보안 위험도 발생합니다.
기관 감독 및 규정 준수 문제는 RWA 온체인에 대한 가장 큰 비기술적 장벽입니다. 많은 규제 금융 기관은 퍼블릭 블록체인에서 거래를 수행할 수 없습니다. 주요 이유는 익명성, 규정 준수 프레임워크 부족, 글로벌 규제 기준의 차이입니다. KYC 및 자금세탁 방지와 같은 규정 준수 요구 사항은 체인상의 RWA의 복잡성을 더욱 증가시키고, 이로 인해 자본 유입이 어느 정도 제한됩니다.
시장의 유동성과 기관 참여 제한도 RWA의 개발을 제약했습니다. 현재 RWA의 전체 시장 가치는 주로 저위험 자산(예: 정부 채권 및 펀드)에 집중되어 있는 반면, 주식 및 부동산과 같은 주요 자산 클래스의 체인 연결은 느렸습니다. RWA의 유동성은 여전히 암호화폐 기반 프로토콜에 의존하고 있으며, 전체 시장도 아직 초기 개발 단계에 있습니다.
마지막으로, DeFi와 전통적인 금융 신뢰 메커니즘 간의 갈등은 RWA가 온체인으로 갈 때 해결해야 할 문제이기도 합니다. DeFi는 신뢰를 구축하기 위해 코드와 암호화에 의존하는 반면, 전통적인 금융은 법적 계약과 중앙 집중화된 기관에 의존합니다. 이러한 신뢰 메커니즘의 차이로 인해 기존 금융 기관은 블록체인 기술에 대해 신중한 태도를 보이고 있으며, 특히 보관 및 위험 관리와 같은 핵심 연결 부분에 신중한 태도를 보이고 있습니다.
블록체인 기술을 이용하면 RWA를 체인에 올릴 수 있지만, 실제 적용에는 아직 많은 과제에 직면해 있습니다. 그러나 데이터 일관성, 네트워크 보안, 호환성, 유동성, 규정 준수, 기술과 경제 모델의 매칭, 신뢰 메커니즘의 갈등과 같은 문제는 DeFi에서 RWA의 광범위한 적용을 촉진하기 위해 개발 과정에서 점진적으로 해결되어야 합니다.
4. RWA가 성공하면 온도체인은 월스트리트 게임에서 구금융시스템과 신금융시스템 간 권력 재분배의 역할을 맡을 수 있다.
이미지 출처: Occupy Wall Street
이 장에서 온도 체인의 핵심 월가 이익을 분석할 때, 저는 블록체인과 실제 자산 토큰화 현상을 넘어 금융 운영의 논리와 이익 경쟁의 원동력에 초점을 맞추는 것이 필요하다고 개인적으로 생각합니다. 앞서 언급했듯이, 비기술적 수준에서 RWA의 핵심적인 어려움은 규정 준수를 어떻게 달성할 것인가 하는 것이며, 규정 준수를 위해서는 강력한 중앙 집중형 권리 조직의 인정이 필요합니다.
세계 최대 자산운용사인 블랙록은 비트코인 ETF의 홍보를 완료한 후 RWA의 투자와 구축에 참여했습니다. 이는 본질적으로 기존 금융 시스템과 블록체인을 기반으로 하는 새로운 분산형 기술 간의 권력 재분배를 위해 앞장서 노력하는 것입니다. 이러한 투쟁은 기술적 변화나 금융 혁신을 위한 경쟁일 뿐만 아니라 글로벌 금융 규칙 제정 권한, 자본 통제 및 미래 부의 분배 메커니즘을 위한 경쟁이기도 합니다.
블록체인 기술이 분산화에 대한 희망을 가져다주지만, 자본과 권력이 고도로 집중되어 있는 현실에 직면하여 월가는 이 기술 혁명을 자신의 통제 하에 두고 새로운 형태의 시장 조작 및 자산 증권화를 통해 글로벌 금융 시스템에서 지배적인 지위를 유지하려고 노력하고 있습니다.
4.1 글로벌 금융 시스템의 힘의 재균형
월가는 항상 글로벌 금융 시스템을 장악해 왔으며, 자본 흐름, 자산 관리, 금융 서비스의 주요 노드를 통제해 왔습니다. 전통적인 금융기관은 금융 인프라(은행, 증권 거래소, 청산 시스템 등)를 독점함으로써 세계 자본에 대한 통제력을 달성합니다. 그러나 블록체인 기술의 등장으로 이러한 상황은 깨졌습니다.
분산형 금융(DeFi)은 월가가 중개자 없이 통제해 온 전통적인 금융 인프라를 약화시킵니다. DeFi는 자본 흐름 및 자산 관리와 같은 주요 기능을 분산형 플랫폼에서 실행할 수 있도록 합니다. 예를 들어, 사용자는 은행 및 투자 은행과 같은 중개자 없이 블록체인에서 직접 자산을 관리하고, 대출하고, 거래할 수 있습니다. 하지만 이는 월가에 큰 위협을 의미합니다. 이러한 권력 이전은 월가가 글로벌 금융 시스템에 대한 지배력을 잃을 수 있음을 의미합니다.
4.2 자산 토큰화: 새로운 금융 인프라를 누가 통제하는가?
온도 체인과 같은 플랫폼이 추진하는 RWA 토큰화는 자산의 유동성을 높이는 것을 목표로 하지만, 새로운 금융 인프라에 대한 통제권을 둘러싼 갈등이 감춰져 있습니다. 블록체인 네트워크는 차세대 글로벌 금융 인프라를 위한 후보 플랫폼입니다. 이 인프라를 지배할 수 있는 사람은 블록체인과 연결된 실제 자산의 미래를 지배할 수 있을 것입니다.
월가의 이익은 이러한 분산형 네트워크를 통제하려는 욕구에 있습니다. 그들은 블록체인을 직접적으로 부정하지 않을 수도 있지만, 대신 투자, 합병 및 인수 또는 협력을 통해 이러한 새로운 블록체인 플랫폼을 통제하여 자본 중앙 집중화가 다시 나타나도록 허용할 수도 있습니다. 블록체인은 분산형으로 설계되었지만, 막대한 양의 자본과 유동성이 여전히 소수의 대형 금융 기관이나 헤지 펀드의 손에 쉽게 집중될 수 있습니다. 궁극적으로 블록체인 플랫폼의 핵심 리소스(유동성, 프로토콜 거버넌스 권리 등)는 여전히 일부 플레이어의 손에 돌아가게 되며, 이로 인해 분산형 자산 시장은 중앙 집중화된 대규모 세력에 완전히 의존하게 됩니다.
4.3 규제 중재와 법외 권력
2월 6일 코인텔레그래프에 따르면 JPMorgan Chase가 실시한 최신 기관 투자자를 대상으로 한 전자 거래 설문조사에 따르면 기관 투자자의 29%가 올해 암호화폐를 거래하거나 현재 거래하고 있는 것으로 나타났으며, 이는 작년보다 7%p 증가한 수치입니다.
차익거래는 월가의 엘리트들이 잘 활용하는 거래 전략이었습니다. 블록체인의 분산적 특성으로 인해 규제 환경이 불확실해짐에 따라 월가 기관들은 앞으로 여러 국가와 지역 간의 규제 차이를 이용해 규제가 느슨한 관할권에 운영 사업체를 설립함으로써 엄격한 규제를 우회할 수도 있습니다. 예를 들어:
Ondo Chain과 같은 프로젝트에서 특정 RWA를 토큰화하면 기존의 증권 규정이나 금융 시장 규정을 우회할 수 있는 가능성이 있습니다. 신흥시장에 대한 통제를 더욱 강화하기 위해 다양한 규제 환경에서 자산 흐름과 자본 구조를 조작합니다. 이러한 회색 지대 작업이 월가가 블록체인을 통해 더 높은 수익률을 얻기 위한 수단 중 하나일 가능성도 배제할 수 없습니다.
4.4 시장 유동성과 가격 조작: 숨겨진 지배력을 위한 투쟁
유동성은 시장 조작의 핵심으로, 겉보기에 분권화된 시장에서도 은밀하게 가격 조작이 가능해집니다. 온도 체인은 RWA의 토큰화를 통해 글로벌 투자자에게 새로운 투자 기회를 제공하지만, 유동성과 거래 심도는 여전히 대규모 자본 투입에 크게 의존하고 있으며, 유동성 통제는 계속해서 월가 플레이어의 핵심 무기가 될 것입니다. 블록체인의 분산형 환경에서도 더 많은 자본과 거래 기술, 시장 통찰력을 갖춘 기관이 여전히 시장 추세를 지배할 수 있습니다.
4.5 RWA 헤지펀드: 자산 담보화 게임 재구축
월가는 역사적으로 자산 증권화(서브프라임 모기지 증권화 등)를 통해 막대한 수익을 달성했습니다. 블록체인 기반 RWA 토큰화는 새로운 세대의 자산 증권화에 대한 기회를 제공합니다. 예를 들어, 월가에서는 토큰화된 자산을 결합하여 새로운 금융 상품을 발행해 글로벌 투자자를 유치할 수 있습니다. 부동산 투자 신탁 토큰, 기업 채권 토큰 등 RWA를 기반으로 이러한 상품을 생성할 수 있어 시장에 더 많은 옵션을 제공합니다.
동시에 파생상품 시장도 블록체인을 통해 확장될 수 있습니다. 월가에서는 복잡한 금융 파생상품(옵션, 선물, 스왑 등)을 설계하여 리스크를 다시 패키지화하여 글로벌 투자자에게 판매할 수 있습니다. RWA 토큰화 시대에도 위험 이전과 이익 창출 게임은 계속될 것입니다.
5. 암호화폐 세계의 발전으로 인해 업계는 개발을 가속화해야 했습니다.
우리는 비트코인이 이끄는 암호화폐 ETF 거래, 트럼프 관련 사건, 그리고 미래의 RWA를 분석의 예로 삼습니다. 이들은 모두 다양한 정도로 산업의 발전을 가속화하고 있으며, 이것의 직접적인 영향은 산업의 수익성의 어려움을 증가시키는 것입니다. 이러한 요소들은 복잡한 시장 역학, 규제 압력, 그리고 기존 금융 생태계의 점진적인 침투를 통해 암호화폐 산업에 영향을 미칩니다.
5.1 ETF 도입으로 인한 시장 성숙도
ETF의 출시는 암호화폐 산업이 주류 금융 기관과 투자자들에게 점차 수용되고 있음을 보여주지만, 암호화폐 산업의 전반적인 성장에 반드시 이로운 것은 아닙니다. 예를 들어, 금은 ETF를 통해 도입된 후 장기적으로 증가했습니다.
시장 유동성 및 변동성 감소
ETF의 도입은 암호 자산이 전통적인 금융 시장에 진입하여 보다 보수적인 투자 스타일을 가진 기관을 유치한다는 것을 의미합니다. 동시에 더 많은 금융 파생상품이 추가되면서 암호 자산의 변동성도 감소했습니다. 높은 변동성에 의존하는 거래자(소매 투자자 및 암호화폐 헤지펀드 등)에게 이는 중재 및 고빈도 거래의 기회가 줄어드는 것을 의미하며, 결국 수익 마진도 줄어듭니다.
집중된 자본 흐름
ETF는 암호화폐 시장의 자본 흐름을 보다 집중시켰으며, 주로 비트코인과 같은 몇몇 대형 자산에 집중되었습니다. 이로 인해 중소 규모의 암호 자산은 유동성 고갈과 가격 하락의 위험에 직면할 수 있으며, 더 많은 소규모 프로젝트의 개발 기회에 영향을 미칠 수 있습니다. 결과적으로 새로운 프로젝트의 수익 창출 기회가 줄어들고, 업계 전체의 수익성을 높이는 것이 더욱 어려워지고 있습니다.
기존 금융권의 경쟁 압박
ETF의 출시는 암호화폐 자산이 기존 금융을 통해 상품화된다는 것을 의미하며, 이는 더욱 큰 시장 투명성과 경쟁을 가져옵니다. 이는 또한 암호화폐 산업이 주식, 채권, 상품 등의 전통적인 금융 상품과 더 치열하게 경쟁해야 하며, 이로 인해 자금과 투자자의 관심이 분산될 수 있음을 의미합니다.
5.2 트럼프 효과로 인한 시장 불확실성
트럼프와 같은 정치인의 행동은 정책, 규제 태도, 국제 관계를 통해 암호화폐 시장에 영향을 미쳐 산업에 불확실성과 복잡성을 더할 수 있습니다.
정책 불확실성 증가 트럼프의 정책 입장과 통치 스타일은 종종 불확실성으로 가득 차 있는데, 특히 경제 및 금융 규제와 관련된 경우 더욱 그렇습니다. 그와 그의 정부가 임기 중에 시행할 수 있는 규제 정책(예: 디지털 통화에 대한 규제 단속 또는 완화)은 시장 심리에 직접적인 영향을 미치고 암호화폐 시장의 불안정성을 증가시킬 것입니다. 이러한 불확실성으로 인해 암호화폐 산업은 더 큰 정책적 위험에 노출되고 장기적인 수익의 안정성에 영향을 미칠 것입니다.
트럼프와 같은 정치인들이 앞으로 더욱 엄격한 자금세탁 방지 및 KYC 규정을 추진할 가능성이 있으므로, 거래소와 암호화폐 프로젝트는 더욱 높은 규정 준수 비용에 직면하게 될 것입니다. 이로 인해 운영 비용이 크게 증가하고 이익 마진이 줄어들게 되며, 특히 규정 준수 경험이 부족한 암호화폐 기업의 경우 더욱 그렇습니다.
대통령 컨셉트 화폐 트럼프, 시장에 사이펀 효과 발생
변동성이 높으면 투기적 자금이 더 많이 모이고, 트럼프는 단일 자산에 많은 양의 자금을 끌어들일 수 있는 자연스러운 마케팅 효과가 있습니다. 단기적으로는 밈 코인이 시장의 유동성과 자본을 쉽게 빼앗아가 자본 집중 효과를 형성할 수 있지만, 후반부에는 가격이 하락함에 따라 유동성이 원래 자리로 분산되기 어려울 것입니다.
5.3 RWA의 발전은 전통적인 금융의 침투를 가져올 것입니다.
암호화폐 공간에서 RWA의 발전은 암호화폐 시장이 점차 전통적인 금융 자산과 통합되는 추세를 나타내지만, 이러한 통합은 수익을 창출하는 것의 어려움도 증가시킵니다.
전통금융의 비용구조와 경쟁의 도입
RWA 프로젝트가 대규모로 체인에 적용되면 채권, 주식, 부동산 등의 전통적인 금융 자산이 동일한 생태계 내에서 암호화폐 자산과 경쟁하게 됩니다. 기존 금융 상품의 성숙도, 비용 효율성, 낮은 위험 특성은 많은 기관 투자자를 끌어들일 것이며, 이는 암호 자산이 이러한 성숙한 금융 상품과 경쟁해야 한다는 것을 의미합니다.
분산화와 규정 준수 간의 갈등
RWA를 체인상에서 구현하려면 복잡한 규제 요건, 특히 규정 준수와 법적 책임 측면이 필요합니다. 현재의 분산형 암호화폐 자산과 비교했을 때, RWA가 도입되면 더 많은 암호화폐 프로젝트가 규정을 준수해야 할 가능성이 높아지고, 규제 요건을 충족하지 못해 더 많은 프로젝트가 시장에서 철수하게 되어 수익 창출 기회가 줄어들 수 있습니다.
자금은 위험도가 낮은 자산으로 유입되는 경향이 있습니다.
정부 채권, 회사 채권 및 기타 저위험 자산과 같은 실제 자산의 온체인화는 많은 수의 보수적인 투자자를 끌어들여 온체인 시장에 진입하게 할 것입니다. 저위험 RWA에 더 많은 자금이 유입되면서 암호화폐 시장의 고위험 고수익 프로젝트(예: DeFi 프로토콜이나 신규 토큰)는 일부 재정 지원을 잃을 수 있습니다. 위험이 낮은 자산으로 자금이 이동함에 따라 암호화폐 시장의 이익 마진은 더욱 압축될 것입니다.
VI. 결론: RWA는 서사적 거품인가, 아니면 시장 변화인가?
위의 개인적인 의견을 요약하자면, ETF의 부상, 트럼프 효과, 그리고 미래의 RWA는 다양한 방식과 강도로 암호화폐 산업에서 수익성을 창출하기 어렵게 만들 것입니다. ETF가 가져온 시장 성숙도와 제도화는 시장 변동성과 높은 수익 기회를 줄인다. 트럼프의 정책은 시장 불확실성을 증가시키고 산업에 정책적 위험을 가져올 수 있다. 그리고 RWA의 도입은 암호화폐 시장이 전통적인 금융 시장과 경쟁하게 됨을 의미한다. 점점 더 복잡해지는 진화 과정에서 암호 자산이 더욱 기존화될수록 시장은 더욱 병목 현상에 빠지게 되고, 미래의 암호 시장은 더욱 심각한 새로운 과제를 안게 될 것입니다.
따라서 RWA가 서사적 버블인지 시장 변화인지는 기술적 기반의 성숙도, 시장 수요, 구현 경로에 따라 달라집니다. 초기 단계의 진행 상황과 과제만 놓고 볼 때, RWA에는 어느 정도 내러티브 버블 요소가 있지만, 유명 기관의 점진적인 참여에 힘입어 RWA가 암호화폐 시장의 변화를 위한 새로운 촉매제가 될 것으로 기대됩니다.
