시장 환경에 대한 정보가 너무 많아서 어디서부터 시작해야 할지 모르겠습니다. 우선 암호화폐에 대해 이야기해 보겠습니다. BTC 가격은 지난주 78,000달러로 폭락했습니다. Coinglass에 따르면, 30억 달러 이상의 선물 롱 포지션이 청산되었습니다. BTC는 2022년 6월 이후 최악의 월간 실적을 맞이할 준비를 하고 있습니다. 동시에 ETF도 역사상 가장 큰 월간 자본 유출을 보였습니다(지난주만 25억 달러 유출).
가격이 폭락하면서 시장 심리는 상당히 악화되었고, Alternative의 공포와 탐욕 지수는 지난 금요일에 극도로 낮은 수준으로 떨어졌습니다. 트럼프 행정부는 두 가지 좋은 소식을 가지고 개입하여 이번 주에 백악관에서 암호화폐 정상회담이 열릴 것이라고 발표하고 새로운 전략적 준비금에 5개의 토큰(BTC, ETH, SOL, XRP, ADA)을 포함시킬 것을 제안했습니다.
이에 힘입어 암호화폐 가격이 급등하였고, BTC 가격도 급등하였으나, 장기 추세선의 저항선과 일치하는 92,000~93,000 부근에서 봉쇄되었습니다. 정부가 연준이 자산 시장을 어떻게 조작하는지 배우고 있다면 - 아니, 시장 움직임을 구두로 안내하는 거죠 - 지금까지의 타이밍과 기술적 통제는 흠잡을 데 없었습니다. 이는 우리가 암호화폐 시장에서 트럼프 풋의 형성을 목격하고 있다는 것을 의미합니까?
그러나 전략적 비축에 대한 소식은 모든 시장 참여자에게 인정받지 못했습니다. 분산화의 장기 지지자와 여론 선도자(예: Naval Ravikant)는 이를 지지하지 않습니다. 비축 자산 구성에 대한 논의와 논쟁은 앞으로도 한동안 계속될 것으로 예상됩니다. 민주당이 결국 트럼프 행정부에 반대하기 위해 비트코인을 받아들이고 비트코인 극단주의자가 된다면 매우 아이러니할 것입니다.
우리의 직감에 따르면, 이 랠리는 추세 내에서 나타나는 교정적 반등일 뿐일 수 있습니다. 최근 고점의 구조적 요인(밈코인 FUD 감정, 거래 계좌 손실의 영향, 과도한 시장 포지션 레버리지, 전체 자산 시장의 위험 회피 등)이 여전히 존재하기 때문입니다. 게다가 암호화폐의 전략적 준비금을 확립하기 위한 입법 절차가 아직 길고 변수가 많습니다.
미국 대통령은 암호화폐 자산을 직접 구매할 권한(또는 자금)이 없다는 점을 강조해야 합니다. 관련 조치는 여전히 의회의 승인을 받고 입법 절차를 따라야 합니다. 실질적인 조치를 취하기 전에 재무부가 부채를 발행하여 자금을 확보해야 합니다.
우리는 시장 이야기의 장기적 방향에 대해 긍정적이지만, 시장에 단기적 진전에 대해 지나치게 낙관적인 기대를 갖지 말라고 상기시켜야 합니다. 또한, 암호화폐 가격은 가까운 미래에 거시시장의 위험 감수성/위험 회피 감정에 밀접하게 연관될 것입니다.
거시경제로 돌아와서, 금요일 마감 시 주가가 반등했음에도 불구하고 트럼프 정책에 가장 많이 노출된 주식은 선거 최고치에서 약 80% 하락했으며 관세와 DOGE 지출 삭감에 대한 그의 불확실한 입장이 시장 심리에 부정적인 영향을 미치기 시작했습니다.
지난 금요일 미국 주식 시장은 매도 과열 상태에서 회복되어(+1%) 2월 추세와 약간 수렴했지만, 전반적인 거시시장 심리는 확실히 더 부정적으로 바뀌었고 대부분의 경제적 놀라움 지수가 하락했습니다.
특히, 애틀랜타 연방준비은행의 1분기 GDP 성장률 예측은 지난주 +2.2%에서 -1.3%로 역대 최대 폭락을 기록했습니다. 이는 수출(-$290억에서 -$2500억으로)과 소비자 지출(+2.2%에서 +1.3%)의 급격한 약세에 따른 것입니다.
소비자 신용과 주택 데이터는 계속해서 급락하여 경제 성장이 약해질 것이라는 예상을 더욱 부추겼습니다. 신규 주택 매매는 사상 최저치를 기록했고, 주택 착공은 팬데믹 이후의 호황 이후 감소했습니다.
한편, 재무부 장관 베센트는 현재의 경기 침체에 대해 우려하지 않는 듯하며, 경제적 압박은 바이든 인플레이션과 이전 행정부의 정책 때문이라고 비난했습니다. 더욱 흥미로운 점은 그가 진짜 트럼프 경제는 6~12개월 후에야 온다고 분명히 말했다는 것입니다. 정부가 현재의 경기 침체에 대처하는 데 서두르지 않는 것처럼 들리는데, 이는 주식 시장의 트럼프 풋 옵션이 1년 후까지 발효되지 않을 수도 있음을 의미합니다.
트럼프가 암호화폐 시장에 투자한 것이 지금은 구두일 뿐이고, 트럼프가 주식 시장에 투자한 것은 내년까지 효과가 없을 텐데, 실제로 트럼프가 투자한 것은 어디에 있을까? 우리는 거시경제(그리고 암호화폐) 커뮤니티가 요점을 놓치고 있다고 생각합니다. 진짜 트럼프 풋은 채권 시장에서 나타나고 있습니다.
지난달에 관찰한 내용은 다음과 같습니다.
채권 수익률이 상당히 하락했고, 올해 첫 번째 금리 인하에 대한 예상은 연말에서 여름 초로 앞당겨졌습니다.
슈퍼 코어 PCE는 조용히 하락하여 2021년 3월(3.096%) 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다.
일론 머스크는 채권 시장이 DOGE의 지출 감축에 대해 정부에 감사해야 한다는 점을 분명히 했습니다.
1월 X 컨퍼런스 콜에서 엘론 머스크는 다음과 같이 말했습니다.
만약 당신이 채권을 단기적으로 보유하고 있다면, 당신은 잘못된 편에 있다고 생각합니다.
블룸버그 TV와의 공개 인터뷰에서 재무부 장관 베센트는 다음과 같이 말했습니다.
“우리는 Fed가 금리를 인하할지에 대해 우려하지 않는다… Fed가 대규모 금리 인하를 한 후 10년 국채 수익률이 상승했고, 시장 반응은 통화 정책이 전체 경제에 효과적으로 영향을 미칠 수 있는지에 대한 의문을 제기했다.”
베센트는 또한 다음과 같이 강조했다.
대통령은 더 낮은 이자율을 보고 싶어합니다... 우리의 대화는 주로 10년 국채 수익률에 초점을 맞춥니다.
대통령은 연준에 금리를 인하하라고 요청하지 않았습니다. 그는 우리가 경제 규제를 완화하고, 세금 법안을 통과시키고, 에너지 비용을 낮추는 등의 조치를 취하면 금리와 달러가 스스로 조정될 것이라고 믿습니다.
트럼프 행정부가 금융 시장의 작동 방식을 깊이 이해하고 있으며 장기 금리가 하락하는 것이 경제에 어떻게 이로울 수 있는지 알고 있다는 것은 분명합니다. 사실, 당일 금리가 아닌 장기 금리에 초점을 맞추는 것은 연방준비제도의 QE(양적완화)나 오퍼레이션 트위스트와 정확히 같은 논리이지만 표현은 다릅니다.
다시 말해, 트럼프 행정부의 현재 전략은 장기 금리를 낮추어 자금 조달 비용 절감의 혜택이 자연스럽게 미국 달러, 주식 시장, 암호화폐 시장으로 확대되도록 하는 것입니다. 따라서 우리는 시장의 진짜 트럼프 풋 옵션은 주식 시장이 아닌 채권 시장에 있다고 믿으며, 투자자들은 이에 따라 투자 전략을 조정할 수 있습니다. (면책 조항: 직접 조사하시기 바랍니다. 이것은 투자 조언이 아닙니다)
이번 주 시장의 관심은 미국이 계획대로 멕시코와 캐나다에 25% 관세를 부과할지 여부에 쏠릴 것으로 보이며, 그 다음으로는 유럽 중앙은행 회의와 금요일에 발표되는 비농업 고용 보고서가 주목을 받을 것으로 보인다. 지난 주의 극심한 변동을 겪은 위험 자산은 잠시 숨을 고르고 단기적으로 변동성이 큰 통합 패턴을 유지할 수 있지만, 상승세는 제한적일 수 있습니다.
여러분 모두의 원활한 거래를 기원합니다!
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