FAFO -- 지정학
이 용어에 익숙하지 않은 독자를 위해 설명하자면, FAFO는 F— around and find out의 약자로, 현재의 세계적 상황을 설명하는 데 가장 적합한 용어일 수 있습니다.
트럼프 대통령의 두 번째 임기는 그의 가장 충성스러운 지지자들의 기대를 뛰어넘었을지도 모르는 격동의 시작을 맞이했습니다. 투자자 심리는 그의 극단적인 관세 및 미국의 과거 및 현재 동맹국과의 군사 협상 전략에 의해 흔들렸고, 미국 자산 시장은 계속해서 흔들리고 있으며 월가는 행정부가 경제의 핵심 부분을 재민영화하려고 시도함에 따라 경기 침체가 올 수 있다는 것을 받아들이기 시작했습니다.
지난주 주요 헤드라인을 판단해보면 트럼프의 지정학적 움직임 뒤에는 여전히 상당한 혼란이 있습니다.
트럼프, 캐나다·멕시코 관세 인하 - WSJ
트럼프의 불규칙한 관세 정책이 시장을 혼란스럽게 함 - 블룸버그
중국, 캐나다 카놀라유·돼지고기에 보복 관세 부과 - 블룸버그
연준 의장 파월, 금리 조정 서두르지 않을 듯 - 블룸버그
시장은 항상 나쁜 소식을 무시하는 데는 능숙했지만, 불확실성을 다루는 데는 능숙하지 않습니다. 월가는 트럼프 행정부의 반복적이고 일관성 없는 정책 성명을 견뎌낼 수 없게 되었고, 적극적으로 완화를 모색하고 있습니다.
FAFO -- 주식시장
MSCI 월드 지수는 2월 중순에 연초 이래 최고치를 기록한 이후 4.6% 하락하였고, SPX는 6% 이상 하락하였으며, 현재는 2023년 말부터 유지되어 온 200일 이동평균에 접근하고 있습니다. 기술 중심의 나스닥은 10% 가까이 하락했고, 엔비디아는 20% 가까이 하락했으며, 신흥 시장 주식은 10년 만에 미국 주식을 가장 많이 앞지르고 있습니다. 이는 미국 시장의 아웃퍼포먼스가 끝나가고 있다는 것을 의미할까요?
우리는 지난주에 종종 오해받는 트럼프 풋에 대해 자세히 논의했고, 최근 트럼프는 시장에 주의를 기울이지 않고 있다고 주장하며 최근 하락세를 질투하는 글로벌리스트의 탓으로 돌리며 이를 반복했습니다.
저는 그것이 미국이 부유해질 것이라고 보고 그것을 좋아하지 않는 세계주의자들에 의해 발생한다고 생각합니다.
트럼프 대통령은 이것은 시장과 아무 관련이 없습니다. 저는 시장에 전혀 관심을 두지 않습니다.라고 말했습니다. --CNBC
이에 대응하여 미국 투자자들은 붐비는 모멘텀 거래에서 재빨리 빠져나왔고, 광범위한 청산과 체계적 전략적 레버리지 해소로 인해 팩터가 급속히 붕괴되었고, 주식 수익률 분산은 팬데믹 이후 가장 높은 수준으로 뛰어올랐으며, 경제 성장 둔화, 관세 불확실성, 유럽 재정 정책의 주요 변화로 인해 교차 자산 포트폴리오는 2023년 이후 가장 큰 손실을 겪었습니다.
FAFO -- 미국 경제
자본 시장 외에도 투자자들은 트럼프 행정부가 미국 경제에 몇 가지 비전통적인 조정을 시도하고 있다는 것을 이제 깨닫고 있습니다. 관세 인상, 이민 정책 강화, 정부 지출 감축의 영향은 세금 인하와 기업 규제 완화의 긍정적 효과를 능가했습니다. 경제 성장 전망이 계속 낮아지면서, 시장 여론은 점차 정부가 2026년 중간 선거 이후에야 성장을 촉진하기 위한 추가 정책을 시행할 것이라는 쪽으로 바뀌었습니다. 그리고 지금으로서는 단기적인 고통을 감내하고 이러한 급진적인 정책이 효과를 발휘할 때까지 기다려야 한다는 것입니다.
최근 데이터에 경기 성장이 둔화되고 있는 모습이 반영되기 시작했습니다. 지난 금요일의 비농업 임금 보고서 세부 사항은 약세의 명확한 징후를 보여주었고, 저취업률이 5년 만에 최고치로 치솟아 경기 침체에 대한 시장의 우려를 부추겼습니다. 금리 인하에 대한 기대는 이번 여름으로 앞당겨졌고, 미국 재무부 수익률은 더욱 하락했습니다.
지난 금요일 시카고 통화 포럼에서 파월 의장은 자신감을 표명하려고 시도했지만,
*파월: 연준은 서두를 필요가 없으며 더 명확한 신호를 기다릴 수 있다
*파웰: 불확실성에도 불구하고 미국 경제는 양호한 상태
*파월: 관세로 단기 인플레이션 기대치 상승
-- 블룸버그
하지만 재무부 장관 베센트는 완전히 다른 어조를 취하며, 정부는 이미 냉각되고 있던 경제를 물려받았다고 말하며 공적 지출에서 민간 지출로 전환하면서 시장에는 자연스러운 조정이 있을 것이라고 경고했습니다.
그것만으로 충분히 명확하지 않은 듯, 그는 한 걸음 더 나아가 이렇게 덧붙였습니다.
시장과 경제는 정부의 막대한 지출에 익숙해졌고 이제 해독 과정을 거쳐야 합니다. -- CNBC
트럼프 풋 옵션에 대해 베센트는 단호하게 다음과 같이 말했습니다.
그는 풋 옵션은 없다고 말했다. “우리가 좋은 정책을 갖고 있다면 시장은 자연스럽게 올라갈 것입니다.”
베센트는 트럼프의 경제 정책에 대해 이것은 필요한 방향 수정입니다.라고 말했습니다. 고통이 있는지 알아보겠습니다. 정책을 제대로 한다면 매우 순조로운 전환이 될 것이라고 믿습니다. -- CNBC
기본적으로 행정부는 경제를 민주당 시대 모델에서 벗어나게 하고 있으며, 이 과정은 고통스러울 것이고 시장은 이에 대비해야 한다고 주장하고 있습니다.
FAFO -- 유럽 재무장
트럼프 행정부의 러시아-우크라이나 갈등에 대한 입장 변화와 군사 지원 중단으로 유럽의 방위 및 재정 지출에 대한 태도가 바뀌었습니다. 투자자들은 유럽의 재무장 계획과 재정 지출 계획에 충격을 받았습니다. 유럽과 독일 채권은 유로 탄생 이래 최악의 매도를 겪었고, 독일 정부 채권 수익률은 단 하루에 30베이시스포인트 상승하여 이전 기록을 경신했습니다.
EU의 재무장 계획에서는 향후 몇 년 동안 유럽 방위에 8,000억 유로를 투자하는 것을 목표로 하고 있으며, 그 중 6,500억 유로는 개별 회원국이 부담할 예정입니다. 이 발표에 이어 독일은 재정 정책의 주요 전환을 발표했습니다. 여기에는 향후 10년간 인프라 지출을 위한 5,000억 유로 규모의 특별 기금을 설립하고, GDP의 1%를 초과하는 국방비 지출 한도에서 면제하고, 향후 몇 년 내에 부채 한도를 인상하기 위한 기타 조치가 포함됩니다.
독일의 재무장이 유럽 대륙에 미치는 영향은 어떤가요? 이것은 매우 민감한 주제이므로 심도 있게 논의하지 않겠습니다. 하지만 어떤 경우든 채권 발행과 공급은 확실히 증가할 것입니다.
FAFO -- 암호화폐 전략적 준비금
암호화폐 자산은 혼란스러웠고 실망스러운 결과로 끝난 한 주였습니다. 이전에 있었던 전략적 암호화폐 보유금 발표와 많은 기대를 모았던 백악관 암호화폐 정상회담은 실질적인 매수 계획으로 이어지지 않았습니다.
간단히 말해서, 전략적 비트코인 비축금은 정부가 압수한 BTC를 시장에서 직접 판매하지 않고 비축금으로 계산하는 것입니다. 이는 체중 증가 속도가 느려지는 것을 성공적인 체중 감량으로 간주하는 것과 다를 바 없으며, 암호화폐 시장이 기대하는 긍정적인 소식은 확실히 아닙니다.
“전략적 비트코인 비축금은 미국 정부가 형사 또는 민사 자산 몰수를 통해 취득한 BTC로 자본화됩니다.” -- David Sachs via X
정부는 앞으로도 비트코인(및 기타 토큰)을 매수할 가능성이 있음을 시사해 시장에 희망의 빛을 비추려고 노력했지만, 시장의 신뢰심은 타격을 입었습니다. 입법적 관점에서 볼 때, 실제로 추가 암호화폐 매수를 촉진하는 데는 여전히 매우 복잡한 절차와 장애물이 있으며, 현재 정부가 촉진할 수 있는 문제가 아닙니다.
미국 상무부와 재무부 장관은 미국 납세자에게 추가 비용을 부과하지 않는 한 추가 비트코인을 획득하기 위한 예산 중립 전략을 개발할 권한이 있습니다. - 백악관
또한, 이 행정 명령은 정부가 형사 또는 민사 자산 몰수 절차에서 취득한 비트코인 이외의 디지털 자산으로 구성된 미국 디지털 자산 비축을 수립합니다.
정부는 몰수 절차를 통해 취득한 것 이상의 추가적인 디지털 자산을 취득하지 않을 것입니다.
준비금의 주요 목적은 재무부가 정부의 디지털 자산을 책임감 있게 관리하도록 하는 것입니다. -- David Sacks via X
일련의 불운한 사건으로 인해 생태계 전반에 걸쳐 감정이 침체되었고, 토큰 가격은 지난주에 10-20% 하락했습니다. 기술적인 관점에서 가격 움직임은 매우 부정적이 되었고, 실현된 변동성이 높아짐에 따라 위험 조정된 BTC 수익 지표가 더욱 악화되었습니다. 현재 시장에서는 가격 반등을 뒷받침할 수 있는 단기 강세 요인이 거의 없습니다.
동시에, 전반적인 위험 시장에서의 광범위한 청산으로 인해 소매 투자자들이 위험 노출을 줄이기 시작하면서 BTC ETF로의 자금 흐름도 약할 것으로 예상됩니다.
전략적 준비금 문제를 해결한 트럼프 행정부는 이제 스테이블코인 정책을 통해 디지털 USD와 기관적 지배력을 재건하는 데 주력하고 있습니다.
달러 스테이블코인과 디지털 자산 시장에 대한 규제적 확실성을 제공하기 위한 법안을 작업 중인 의회 의원들의 노력에 대한 강력한 지지를 분명히 표명하고 싶습니다. 그들은 이를 위해 많은 노력을 기울이고 있습니다. 트럼프는 백악관에서 암호화폐 임원 모임에서 말했습니다.
베셋은 우리는 스테이블코인을 통해 달러가 글로벌 준비화폐로서 지배력을 갖도록 할 것이라고 말했습니다. --CNBC
FAFO -- 미국 정부 폐쇄 위기?
그러면 다음에는 무슨 일이 일어날까요? 우리는 잠시 숨을 돌리고 이 FAFO 상황에서 벗어날 수 없을까요?
위험 자산은 단기 반등 조건에 가까워야 합니다. 현재 주식 시장의 Fear Greed Index는 극도로 낮아졌고, 대부분 미국 주식 지수도 기술적 과매도 조건을 보여줍니다.
또한 일부 창의적인 시장 분석가들은 ChatGPT의 출시를 Netscape 브라우저의 탄생과 비교하면서, 전자가 AI와 LLM의 대중화를 촉진했으며 두 가지의 영향력이 똑같이 광범위하다고 믿었습니다.
우리는 이 비유에 대해 확실한 의견을 가지고 있지는 않지만, 이는 데이터를 분석하는 흥미로운 방법입니다.
또한 미국 국채 수익률이 하락하면서 금융 상황은 여전히 매우 느슨합니다. 이는 시장이 임박한 경기 침체에 대해 크게 우려하지 않는다면 일반적으로 암호화폐, 금 및 위험 자산에 긍정적인 상황이 되었을 것입니다.
그렇다면, 지금이 바로 뛰어들어서 할인품을 구매할 때일까요? 트럼프 행정부는 충격적인 성명을 내지 않기로 할까?
안타깝게도 시장은 미국 의회에서 부채 한도에 대한 교착 상태에 직면해 있으며, 백악관의 최근 극단적인 의사 결정 스타일을 감안할 때 이 협상에서 불확실성이 더 커질 가능성이 높습니다. 두 정당이 협상 테이블에서 허세를 부리는 바람에 정부가 정말 일시적으로 폐쇄되는 걸까? 아니면 여러 차례의 우여곡절 끝에 합의에 도달한 미국-캐나다, 미국-멕시코 관세 문제처럼 될까요?
이성적인 관점에서 보면, 본격적인 위기로 발전하지는 않을 것이고, 시장은 단기적으로 위험한 포지션을 잠정적으로 커버하는 것을 고려할 수도 있겠지만...누가 완전히 확신할 수 있겠는가? 이것은 궁극적인 FAFO일 수 있습니다.
여러분 모두 성공적인 거래 주간을 보내시길 바랍니다!
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