SignalPlus宏观分析特别版:The Art of the Deal

avatar
SignalPlus
6한 시간 전에
이 글은 약 2694자,전문을 읽는 데 약 4분이 걸린다
宏观资产全面暴跌,Nasdaq 指数已经自高点回落近 25% ,美股大跌 4% ,中港股市今早更是重挫 9% ,市场正呈现现代版「黑色星期一」的迹象。最近这波抛售的导火线来自中国对美国的报复性措施(如稀土出口限制),但并未同时推出国内刺激措施来对冲影响。中国宣布自 4 月 10 日起对所有美国进口商品加征 34% 关税,并将 11 家美企纳入「不可靠实体名单」,还有其他针对性的反制举措。

SignalPlus宏观分析特别版:The Art of the Deal

SignalPlus宏观分析特别版:The Art of the Deal

SignalPlus宏观分析特别版:The Art of the Deal

是「解放日」还是「清算日」?

宏观资产全面暴跌,Nasdaq 指数已经自高点回落近 25% ,美股大跌 4% ,中港股市今早更是重挫 9% ,市场正呈现现代版「黑色星期一」的迹象。最近这波抛售的导火线来自中国对美国的报复性措施(如稀土出口限制),但并未同时推出国内刺激措施来对冲影响。中国宣布自 4 月 10 日起对所有美国进口商品加征 34% 关税,并将 11 家美企纳入「不可靠实体名单」,还有其他针对性的反制举措。

现在的局势是否正演变为一场「比谁能承受更多痛苦而不先低头」的竞赛?是否各方都已押注过深、无法轻易退场?

SignalPlus宏观分析特别版:The Art of the Deal

美股正朝著史上最大的市值损失迈进,过去几天内已蒸发超过 5 万亿美元,自总统就职日以来损失已超过 10 万亿美元。这场动荡几乎无处可藏,市场对人民币贬值的担忧升温,美元兑人民币(USDCNH)急剧上升;日本国债收益率大幅下降 20 个基点,创下历史性反弹;美债市场定价则已开始反映今年底前将有 4.5 次降息(尽管 Powell 主席反驳市场预期);而市场定价也同样预期欧洲央行将连续降息。

SignalPlus宏观分析特别版:The Art of the Deal

投资者反应也如预期,纷纷抛售手中的多头部位。华尔街报告指出,对冲基金的持仓出现史上最激进的卖压与去风险行为。根据摩根大通的数据,单是上周五,美国散户就净卖出超过 15 亿美元的股票部位。从市场情绪的角度来看,我们或许正从否认与愤怒的阶段过渡到接受现实的阶段。

SignalPlus宏观分析特别版:The Art of the Deal

资金压力也开始蔓延,花旗的「关键利率」指标(Keyrate)已接近突破 SVB 危机前的高点,信用利差开始扩大,日本与欧洲银行股上周五单日重挫超过 10% 。

SignalPlus宏观分析特别版:The Art of the Deal

那么在这波抛售中该关注什么呢?我们的基本立场是,这届政府是史上协调性最高的行政团队之一,他们从一开始就明确表态要「重设」全球化格局。我们认为,华尔街一直不愿意去真正面对和理解 Trump 政府的决心(就像当年错估美联储加息幅度),如今他们终于开始接受这个新双边关系的新时代。

“总统先生,我的哲学是,所有外国人都想占我们便宜,所以我们的责任就是要抢在他们之前占他们便宜。”

-- John Connally,Nixon 政府时任财政部长, 1971 年。引言来源:Yanis Varoufakis。

年轻一点的币圈读者可能会以为这是美国政府首次如此「不讲道理」,试图出手干预全球秩序,为自身谋求优势,但事实远非如此。历史一再证明,美国会不惜扰乱传统盟友以扩大其霸权地位,或为了长远的经济实力承受短期的财政痛苦。

“让全球经济有序地解体,是 1980 年代的一个正当目标。”

-- Paul Volcker, 1982 年 'Volcker Shock' 期间美联储主席,当时美联储激进加息导致经济衰退。引言来源:Yanis Varoufakis。

还记得当年美联储如何激进加息,将全球拖入衰退,间接导致日本在 90 年代陷入「失落的十年」吗?;又或者记得 Trump 早在 80 年代末出版《交易的艺术》(The Art of the Deal)时,就对美国制造业的衰落表达过强烈不满吗?

"我们是一个债务国,未来这几年肯定会发生些什么,因为你不可能一直持续亏损两千亿美元(当时美国的贸易赤字)。"

1988 年 4 月,唐纳德·特朗普在奥普拉·温弗瑞秀上表示。

我们坚信,Trump 政府对这次重置非常认真,所谓的「Trump 看跌期权」从来不是针对股市,而是放在美债市场。首要任务是通过经济放缓与 DOGE 支出消减压低长天期收益率,以减轻美国政府的债务再融资负担。在美联储尚未明确转鸽的情况下, 10 年期美债收益率已下滑超过 80 个基点。到目前为止,一切都按剧本进行。

SignalPlus宏观分析特别版:The Art of the Deal

随著美国融资状况得到控制,政府现在可以采取更激进的地缘政治操作,削弱美元并争取时间,以启动一场将部分制造业重新迁回美国本土的漫长过程。

现阶段该计划处于所谓的「震慑」阶段,重点根本不是实际的贸易赤字规模,而是 Trump 通过关税手段迫使各国一个个重返谈判桌,我们已经看到越南、韩国与日本在寻求与 Trump 政府达成新的双边贸易安排,而 Trump 也对自己在一对一谈判中取得结构性优势的能力信心十足。

这从来就不是关于贸易逆差的问题。大家都明白,美国不可能在明天(甚至可能永远不会)完成产业回流,但这一切的真正核心,是要在全球新秩序下重新争取更有利的条款。

SignalPlus宏观分析特别版:The Art of the Deal

与此同时,对贸易伙伴国的经济冲击,将迫使这些国家的央行出手进行本币贬值或实施宽松政策,以支持本国经济,从而缓解美国进口物价的通胀压力。作为撤销关税的条件,我们预期美方可能会要求重要的关键零组件必须在美国制造、盟国需加购美方军备出口、或是增加对长天期美债的配置,以此作为谈判的交换筹码。

而对于那些不友善的贸易伙伴,这些关税能为美国国库创造额外收入,进一步提供美方更大的财政弹性来延续其强硬的谈判立场。

SignalPlus宏观分析特别版:The Art of the Deal

当然,这一切并非毫无风险。现任政府实际上是在押注,他们能够在融资成本下降的情况下使美元贬值,与经济放缓及可控的停滞性通胀达成某种平衡,而不至于丧失美元的全球主导地位。经济阵痛在所难免,但这是一场以 18 至 24 个月为时间视角,期望能带来美国结构性优势的赌局。而贸易伙伴无法预料的报复行动,也将对这一战略框架构成额外风险。

这种不确定性对于市场来说极具挑战。

考量到上述风险组合,美联储不太可能进行激进的降息或实施新一轮量化宽松,除非这些政策能与行政部门的战略性举措和时机保持一致,而这种政策相互依赖正是我们身处的现实环境。因此,种种迹象皆显示宏观市场目前已进入「熊市」模式,逢高抛售,投资者将被迫接受这个全新的格局与政策导向下的长期布局。这与其他国家主张短期吃苦以换取长期利益的策略其实如出一辙,我们面前的道路,注定不会轻松。

那加密货币呢?短暂的一刻,BTC 似乎与全球市场的抛售潮脱钩,上周五在全球股市大跌的情况下,BTC 还能守住 81 k 美元的关键水平,但这种「脱钩」也就仅止于此了。

SignalPlus宏观分析特别版:The Art of the Deal

加密货币价格最终还是「补跌」回到了股市的走势节奏。BTC 跌破 80 k 美元支撑位,全周下跌约 9% ,收在 75 k 美元,而 ETH 更是崩跌了 18% 。周日市场流动性低迷时引发一波清算潮,关于 BTC「价值储存」叙事的任何希望都得暂时搁置。

SignalPlus宏观分析特别版:The Art of the Deal

从长线角度看,技术图形或许显示 BTC 相对于全球股市已经产生突破,甚至有追上现货黄金表现的空间,但市场目前缺乏明显的催化剂,风险管理(也就是价格继续下跌)可能将继续主导市场,直到全球市场停止崩跌,只是不知道那会是什么时候。

目前各国领导人的谈判立场已走得太远,几乎没有任何可能的缓和空间,因此市场只得在不确定性与痛苦中自力求生,这也意味著市场很可能还会持续干扰和动摇投资者信心一段时间。

SignalPlus宏观分析特别版:The Art of the Deal

如果事情继续走向失控,各国领导人持续升高贸易冲突,导致资产价格成为无辜的陪葬品,那该怎么办?如果情况变得更糟,市场上还有谁能拿出足够的流动性来救场?有趣的是,传奇似乎还没退场呢…

SignalPlus宏观分析特别版:The Art of the Deal

这周看起来会非常难熬,祝各位读者操作顺利,保重资本,撑过波动!

SignalPlus宏观分析特别版:The Art of the Deal

您可免费使用 SignalPlus 交易风向标功能t.signalplus.com/news,通过 AI 整合市场信息,市场情绪一目了然。 如果想即时收到我们的更新,欢迎关注我们的推特账号@SignalPlusCN,或者加入我们的微信群(添加小助手微信,请删除英文和数字中间的空格:SignalPlus 123)、Telegram 群以及 Discord 社群,和更多朋友一起交流互动。
SignalPlus Official Website:https://www.signalplus.com

창작 글, 작자:SignalPlus。전재 / 콘텐츠 제휴 / 기사 요청 연락처 report@odaily.email;违규정 전재 법률은 반드시 추궁해야 한다.

ODAILY는 많은 독자들이 정확한 화폐 관념과 투자 이념을 수립하고 블록체인을 이성적으로 바라보며 위험 의식을 확실하게 제고해 달라고 당부했다.발견된 위법 범죄 단서에 대해서는 관련 부서에 적극적으로 고발하여 반영할 수 있다.

추천 독서
편집자의 선택