ตัวบ่งชี้สำคัญสำหรับเจ้าหน้าที่ในการกำหนดอัตราดอกเบี้ยแสดงให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยอาจลดลง 175 จุดพื้นฐานในช่วงเก้าเดือนข้างหน้า หากเป็นเช่นนั้น ราคา Bitcoin และ ETH ก็อาจเพิ่มขึ้นได้ Scott Garliss กล่าว
เฟดยังมีพื้นที่เหลือเฟือที่จะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ย
นักลงทุนส่วนใหญ่ไม่เข้าใจถึงพลวัตที่แท้จริงเบื้องหลังนโยบายอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลาง แต่แรงผลักดันเหล่านี้เป็นกุญแจสำคัญในการพิจารณาว่าราคาของสินทรัพย์เสี่ยง เช่น สกุลเงินดิจิทัล และหุ้น ขึ้นหรือลง
มุมมองที่เป็นเอกฉันท์สำหรับ Wall Street คือเฟดจะลดต้นทุนการกู้ยืมข้ามคืนลงเหลือ 3.33% ในช่วง 18 เดือนข้างหน้าจากปัจจุบันที่ 5.33% ซึ่งหมายความว่าเมื่อเงินมีความอุดมสมบูรณ์และเข้าถึงได้มากขึ้น ต้นทุนการกู้ยืมจะลดลงสำหรับครัวเรือน ธุรกิจ และผู้จัดการสินทรัพย์ และจะมีเงินมากขึ้นสำหรับการลงทุน
การเปลี่ยนแปลงนี้จะช่วยเพิ่มมูลค่าของสินทรัพย์ที่เป็นสกุลเงินดอลลาร์ เช่น Bitcoin และ Ethereum
ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา เราได้เห็นสัญญาณที่ให้กำลังใจว่าธนาคารกลางของเราสามารถเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยได้อีกครั้ง สัญญาณที่สำคัญที่สุดเกิดขึ้นในช่วงกลางเดือนสิงหาคม เมื่อสำนักสถิติแรงงานเปิดเผยข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ประจำเดือนกรกฎาคม ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อลดลงต่ำกว่าเกณฑ์ 3% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ต้นปี 2564
นายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ ยืนยันการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว การพูดในการประชุมสัมมนาทางเศรษฐกิจประจำปีของ Fed Kansas City ในเมือง Jackson Hole รัฐไวโอมิง เขากล่าวว่าตอนนี้เป็นเวลาที่จะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ย เขาตั้งข้อสังเกตว่าการเติบโตของอัตราเงินเฟ้อชะลอตัวมากพอที่จะทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงดังกล่าว เขากล่าวว่าการกลับคืนสู่ภาวะปกติในห่วงโซ่อุปทานและการฟื้นตัวของอุปทานแรงงานได้ช่วยลดแรงกดดันด้านราคา
อย่างไรก็ตาม มีปัจจัยที่สำคัญมากกว่าในการเล่น อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงดีดตัวขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบเกือบสองทศวรรษ การเปลี่ยนแปลงนี้บอกเราว่าธนาคารกลางที่เริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในขณะนี้มีข้อเสียอยู่ กล่าวอีกนัยหนึ่งคือสามารถลดอัตราดอกเบี้ยและยังคงชะลออัตราเงินเฟ้อและสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจที่มั่นคง
หากคุณไม่คุ้นเคย อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเป็นตัวบ่งชี้สำคัญสำหรับ Fed เพื่อดูว่านโยบายการเงินกำลังผลักดันอัตราเงินเฟ้อขึ้นหรือลง เจ้าหน้าที่สามารถเรียนรู้สิ่งนี้ได้โดยการเปรียบเทียบอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง อัตราที่ธนาคารกู้ยืมเงินข้ามคืนกับ CPI หากความแตกต่างเป็นลบ แสดงว่านโยบายกระตุ้นการเติบโตมากเกินไป และหากส่วนต่างเป็นบวก แสดงว่าอัตราดอกเบี้ยกำลังลากราคาลง
แผนภูมิด้านบนเปรียบเทียบความเคลื่อนไหวของอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง (เส้นสีน้ำเงิน) กับ CPI (เส้นสีส้ม) ตั้งแต่ปี 2000 คุณจะสังเกตได้ว่าในช่วงที่นำไปสู่การลดอัตราดอกเบี้ย โดยทั่วไปอัตราเงินของรัฐบาลกลางจะสูงกว่า CPI ในช่วงก่อนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย อัตราดอกเบี้ยมีการเติบโตต่ำกว่าอัตราเงินเฟ้อ
เส้นสีแดงคือส่วนต่างของสเปรดที่เรากล่าวถึงข้างต้น โปรดทราบว่าทางด้านขวาสุดในเดือนมิถุนายน 2565 อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงคือ -8.3% กล่าวอีกนัยหนึ่งคือนโยบายอ่อนแอมากและไม่มีผลกระทบต่อราคา ในเวลานั้น อัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางที่แท้จริงอยู่ใกล้ศูนย์และการเติบโตของอัตราเงินเฟ้อสูงสุดที่ 9.1% ผลที่ตามมา หลังจากนั้นไม่นาน ธนาคารกลางสหรัฐก็เริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องเพื่อควบคุมการเติบโตของราคาอีกครั้ง
หากเราดูที่ด้านขวาสุดของภาพด้านบน เราจะเห็นว่าสิ่งต่างๆ เปลี่ยนแปลงไปมาก หลังจากขึ้นอัตราดอกเบี้ยจาก 0% เป็นช่วง 5.3% ธนาคารกลางของเรากลับแนวโน้มการเติบโตของราคา จากจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายน 2022 ถึงกรกฎาคมปีนี้ CPI ลดลงจาก 9.1% เหลือ 2.9% ในกระบวนการนี้ อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเพิ่มขึ้นกลับมาที่ 2.4% กล่าวอีกนัยหนึ่ง นโยบายกำลังกดดันราคา
ตอนนี้อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงไม่ได้สูงขนาดนี้ตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2550 นั่นคือก่อนที่เฟดจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง
แต่เราจะมั่นใจได้อย่างไรว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยลงโดยไม่กระตุ้นให้อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นอีก?
เราสามารถดูอัตราการเติบโตของ CPI เฉลี่ยในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมาซึ่งก็คือ 0.2% พอดี จากนั้นเราสามารถคาดการณ์อัตราการเติบโตต่อปีสำหรับปีต่อๆ ไปโดยอิงตามข้อมูลดัชนีจากสำนักสถิติแรงงาน สุดท้ายนี้ เราสามารถเปรียบเทียบสิ่งนี้กับอัตราเงินเฟดโดยนัยของวอลล์สตรีทในปีหน้าเพื่อดูว่าอัตราที่แท้จริงจะเป็นเท่าใด
อย่างที่ผมได้กล่าวไว้ในตอนต้น ผู้จัดการกองทุนคาดหวังว่า Fed จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว พวกเขาคาดว่าอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางที่แท้จริงจะลดลงเหลือ 3.7% ภายในเดือนเมษายน 2568 จากปัจจุบัน 5.3% นี่เป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในเวลาไม่ถึงหนึ่งปี
อย่างไรก็ตาม การเติบโตของอัตราเงินเฟ้อก็มีแนวโน้มที่จะลดลงอย่างรวดเร็วในช่วงเวลาเดียวกัน จากค่าเฉลี่ย 0.2% ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา อัตรา CPI ต่อปีมีแนวโน้มที่จะสูงถึง 1.9% เมื่อมีการเผยแพร่ข้อมูลในเดือนเมษายน 2025 นี่จะเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2021 ที่ตัวเลขดังกล่าวลดลงต่ำกว่าเป้าหมาย 2% ของเฟด
ยิ่งไปกว่านั้น การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวหมายความว่าเฟดสามารถลดอัตราดอกเบี้ยลง 175 จุดในช่วง 9 เดือนข้างหน้า ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงยังคงอยู่ที่ 1.8% สิ่งนี้บอกเราก็คือแม้ว่าอาจมีคลื่นการผ่อนคลายในระยะสั้น แต่นโยบายการเงินจะยังคงสร้างแรงกดดันต่อการเติบโตของราคา
การเปลี่ยนแปลงนี้ส่งผลต่อความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจเป็นอย่างมาก บ้านและอสังหาริมทรัพย์ที่ซื้อด้วยอัตราดอกเบี้ยสูงในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาสามารถรีไฟแนนซ์ได้ ส่งผลให้อัตราการจ่ายดอกเบี้ยลดลงสำหรับบุคคลและธุรกิจ ต้นทุนของสินค้า เช่น บ้านและรถยนต์ จะลดลง ทำให้มีภาระในการชำระคืนสินค้าดังกล่าวมากขึ้น เพราะบัตรเครดิตจะผ่อนคลายลง การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะช่วยให้สถาบันและบุคคลมีเงินใช้จ่ายมากขึ้น
เมื่อเกิดเหตุการณ์เช่นนี้ ความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจจะเปลี่ยนจากการจวนจะล่มสลายไปสู่การเติบโตที่มั่นคงต่อไปได้ การเปลี่ยนแปลงนี้จะสนับสนุนการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่งสำหรับบริษัทในสหรัฐฯ และเฟดยังมีพื้นที่ที่จะลดอัตราดอกเบี้ยได้อีกหากเห็นว่าจำเป็นต้องปรับเปลี่ยน
ท้ายที่สุดแล้ว การเติบโตทางเศรษฐกิจที่มั่นคงและความเชื่อมั่นของผู้บริโภคและธุรกิจที่เพิ่มขึ้นจะกระตุ้นให้นักลงทุนรายย่อยและนักลงทุนสถาบันลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงมากขึ้น กล่าวอีกนัยหนึ่งการเปลี่ยนแปลงนี้จะผลักดันราคา Bitcoin และ ETH ให้สูงขึ้น
