ผู้เขียนต้นฉบับ: เอเดรียน
การรวบรวมต้นฉบับ: Deep Chao TechFlow
Alt L1s - เร่งความเร็วอีกครั้งเหรอ?
ในทุกรอบการเข้ารหัสลับ การลงทุนที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดมีแนวโน้มที่จะเป็นการเดิมพันตั้งแต่เนิ่นๆ ในโครงสร้างพื้นฐานชั้นฐานใหม่แบบดั้งเดิม (เช่น PoW, สัญญาอัจฉริยะ, PoS, ปริมาณงานสูง, ความเป็นโมดูลาร์ ฯลฯ) หากคุณดูสินทรัพย์ 25 อันดับแรกบน Coingecko มีเพียงสองโทเค็นที่ไม่ใช่โทเค็นดั้งเดิมของบล็อกเชน L1 (ไม่รวมสินทรัพย์ Anchor) และพวกมันคือ Uniswap และ Shiba Inu Joel Monegro อธิบายปรากฏการณ์นี้ครั้งแรกในปี 2559 เมื่อเขาเสนอ ทฤษฎีโปรโตคอลไขมัน ทฤษฎีระบุว่าความแตกต่างที่ใหญ่ที่สุดในการสะสมมูลค่าระหว่าง Web3 และ Web2 คือค่าที่สะสมโดยเลเยอร์ฐานการเข้ารหัสนั้นเกินกว่ามูลค่ารวมที่ได้รับจากแอปพลิเคชันที่สร้างขึ้น ค่านี้มาจาก:
1. Blockchain จัดให้มีชั้นข้อมูลที่ใช้ร่วมกันสำหรับการชำระธุรกรรม ซึ่งเป็นโครงสร้างที่ส่งเสริมการแข่งขันที่มีผลรวมเป็นบวก และเปิดใช้งานองค์ประกอบที่ไม่ได้รับอนุญาต
2. วงจรเชิงบวกของการส่งเสริมมูลค่าเพิ่มของโทเค็นคือ: การเพิ่มมูลค่าของโทเค็น > ดึงดูดนักเก็งกำไรให้เข้าร่วม > แปลงนักเก็งกำไรให้เป็นผู้ใช้จริง > การเพิ่มผู้ใช้ และการเพิ่มมูลค่าของโทเค็นดึงดูดนักพัฒนาและผู้ใช้มากขึ้น ก่อให้เกิดระบบนิเวศที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่อง
ทฤษฎีโปรโตคอลไขมันดั้งเดิม
ภายในปี 2024 ทฤษฎีโปรโตคอลไขมันดั้งเดิมรอดจากการถกเถียงในอุตสาหกรรมหลายครั้ง และกำลังถูกท้าทายด้วยการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในพลวัตของอุตสาหกรรม:
1. การปรับเปลี่ยนพื้นที่บล็อกเป็นสินค้า - เมื่อตระหนักถึงค่าพรีเมียมของโครงสร้างพื้นฐาน การเกิดขึ้นของ L1 ทางเลือกที่ประสบความสำเร็จ (เช่น Solana สำหรับปริมาณงานสูง, Celestia สำหรับความพร้อมของข้อมูล) ทำให้ L1 เป็น ผู้กำหนดหมวดหมู่ ซึ่งดึงดูดผู้สร้างและนักลงทุนเข้ามามีส่วนร่วมในการแทนที่ L1 ในทุก ๆ วงจร ทุกรอบจะมีบล็อกเชนใหม่ที่สร้างความตื่นเต้นให้กับนักลงทุนและผู้ใช้เนื่องจากคุณสมบัติที่แตกต่าง แต่อาจกลายเป็น โซ่ผี (เช่น Cardano) เช่น บล็อกเชนที่ขาดการสนับสนุนผู้ใช้และแอปพลิเคชันจริง โดยรวมแล้ว ส่งผลให้มีพื้นที่บล็อกมากเกินไปในตลาด แต่ยังขาดผู้ใช้และแอปพลิเคชันเพียงพอที่จะใช้ประโยชน์จากทรัพยากรเหล่านี้
2. การทำให้ชั้นฐานเป็นแบบโมดูลาร์ – เมื่อมีส่วนประกอบแบบโมดูลาร์เฉพาะทางมากขึ้นเรื่อยๆ คำจำกัดความของ ชั้นฐาน จึงซับซ้อนมากขึ้น ไม่ต้องพูดถึงวิธีแยกย่อยมูลค่าที่สะสมในแต่ละชั้นของสแต็ก อย่างไรก็ตาม ฉันคิดว่าสิ่งที่ชัดเจนในการเปลี่ยนแปลงนี้คือ:
ในบล็อกเชนแบบโมดูลาร์ ค่าจะกระจายไปทั่วสแต็ก เพื่อให้ส่วนประกอบแต่ละส่วน (เช่น Celestia) มีมูลค่ามากกว่าเลเยอร์ฐานที่ผสานรวม ส่วนประกอบนั้น (เช่น Data Availability DA) จะต้องกลายเป็นส่วนที่มีค่าที่สุดของสแต็ก และ แอปพลิเคชัน ที่สร้างไว้ด้านบน (พื้นที่โมดูลาร์) Blockchain) ต้องการการใช้งานและค่าธรรมเนียมมากกว่าระบบบูรณาการ
การแข่งขันระหว่างโซลูชันแบบโมดูลาร์ผลักดันการดำเนินการที่ประหยัดยิ่งขึ้นและโซลูชันความพร้อมใช้งานของข้อมูล ซึ่งช่วยลดต้นทุนสำหรับผู้ใช้อีกด้วย
3. ก้าวไปสู่อนาคต chain abstraction - Modularity นำมาซึ่งการกระจายตัวของระบบนิเวศ ทำให้ประสบการณ์ผู้ใช้ยุ่งยาก สำหรับนักพัฒนา นี่หมายถึงการเผชิญกับตัวเลือกมากมายเมื่อตัดสินใจว่าจะปรับใช้แอปพลิเคชันที่ไหน สำหรับผู้ใช้ นั่นหมายถึงการกระโดดจากแอปพลิเคชัน A บนเชน X ไปยังแอปพลิเคชัน B บนเชน Y เพื่อเอาชนะอุปสรรคมากมาย โชคดีที่คนฉลาดจำนวนมากตระหนักถึงปัญหานี้ และกำลังทำงานอย่างหนักเพื่อสร้างอนาคตที่ผู้ใช้ไม่จำเป็นต้องเข้าใจบล็อกเชนที่ทำงานอยู่เบื้องหลังเมื่อโต้ตอบกับแอปพลิเคชัน crypto นิมิตนี้เรียกว่า นามธรรมแบบลูกโซ่ และเป็นทฤษฎีที่ทำให้ฉันตื่นเต้น คำถามคือ มูลค่าจะสะสมในอนาคตของ chain abstraction อย่างไร
ฉันเชื่อว่า แอปพลิเคชัน crypto เป็นผู้รับผลประโยชน์หลักของการเปลี่ยนแปลงวิธีสร้างโครงสร้างพื้นฐานนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ห่วงโซ่อุปทานของธุรกรรมที่เน้นเจตนารมณ์ ตลอดจนความพิเศษเฉพาะของขั้นตอนการสั่งซื้อและสินทรัพย์ไม่มีตัวตน เช่น ประสบการณ์ผู้ใช้และแบรนด์ จะกลายเป็นอุปสรรคในการแข่งขันมากขึ้นสำหรับแอปพลิเคชันเหล่านี้ ทำให้พวกเขาสามารถบรรลุผลกำไรได้อย่างมีประสิทธิภาพมากกว่าโมเดลที่มีอยู่
ความพิเศษเฉพาะของโฟลว์คำสั่งซื้อ
เนื่องจาก Ethereum เสร็จสิ้นการควบรวมกิจการและเปิดตัว Flashbots และ MEV-Boost ภาพรวมของ MEV (มูลค่าสูงสุดที่แยกได้) ก็เปลี่ยนไปอย่างมาก สิ่งที่ครั้งหนึ่งเคยเป็น ป่ามืด ซึ่งถูกครอบงำโดยผู้ค้นหาได้พัฒนาไปสู่ตลาดกระแสการสั่งซื้อที่กำลังกลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ ในตลาดนี้ ห่วงโซ่อุปทาน MEV ในปัจจุบันส่วนใหญ่ถูกครอบงำโดยผู้ตรวจสอบความถูกต้อง ซึ่งจะได้รับประมาณ 90% ของ MEV ที่สร้างขึ้นในรูปแบบของการเสนอราคาให้กับผู้เข้าร่วมทุกคนในห่วงโซ่อุปทาน
ห่วงโซ่อุปทาน MEV ของ Ethereum
เครื่องมือตรวจสอบจะรวบรวมมูลค่าที่สามารถแยกออกมาได้เป็นส่วนใหญ่ ซึ่งทำให้ผู้เข้าร่วมจำนวนมากในห่วงโซ่อุปทานของการแลกเปลี่ยนไม่พอใจ ผู้ใช้ต้องการได้รับการชดเชยสำหรับการสร้างโฟลว์คำสั่งซื้อ แอปพลิเคชันแบบกระจายอำนาจ (dapps) ต้องการรักษามูลค่าของโฟลว์คำสั่งซื้อของผู้ใช้ และผู้ค้นหาและผู้สร้างต้องการเพิ่มผลกำไร เป็นผลให้ผู้เล่นที่กระตือรือร้นที่จะจับมูลค่าเริ่มลองใช้กลยุทธ์ที่หลากหลายเพื่อดึงผลตอบแทนส่วนเกิน หนึ่งในกลยุทธ์เหล่านี้คือการบูรณาการของผู้ค้นหาและผู้สร้าง - หัวใจสำคัญของกลยุทธ์นี้คือการเพิ่มความมั่นใจว่าแพ็คเกจผู้ค้นหาจะ รวมไปถึงสามารถบรรลุอัตรากำไรที่สูงขึ้นได้ ข้อมูลและวรรณกรรมจำนวนมากแสดงให้เห็นว่าในตลาดที่มีการแข่งขันสูง ความพิเศษเฉพาะตัวเป็นกุญแจสำคัญในการดึงดูดมูลค่า และแอปพลิเคชันที่มีปริมาณการเข้าชมที่มีมูลค่ามากที่สุดจะมีอำนาจในการกำหนดราคา
ปรากฏการณ์นี้ยังสะท้อนให้เห็นในการซื้อขายหุ้นรายย่อยผ่านโบรกเกอร์ เช่น Robinhood Robinhood รักษาการซื้อขายแบบ ไม่มีค่าธรรมเนียม โดยการขายกระแสคำสั่งซื้อให้กับผู้ดูแลสภาพคล่อง และสร้างรายได้ด้วยการรับเงินคืน ผู้ดูแลสภาพคล่องเช่น Citadel ยินดีที่จะจ่ายเงินสำหรับขั้นตอนการสั่งซื้อนี้ เนื่องจากพวกเขาสามารถทำกำไรจากการเก็งกำไรและความไม่สมดุลของข้อมูล
นอกจากนี้ จำนวนการทำธุรกรรมที่เพิ่มขึ้นยังดำเนินการผ่าน mempools ส่วนตัว ซึ่งสูงถึง 30% บน Ethereum สูงสุดเป็นประวัติการณ์ แอปพลิเคชันแบบกระจายอำนาจ (dapps) ตระหนักดีว่ามูลค่าของขั้นตอนการสั่งซื้อของผู้ใช้กำลังถูกแยกและรั่วไหลเข้าสู่ห่วงโซ่อุปทาน MEV และธุรกรรมส่วนตัวให้โอกาสในการปรับแต่งและสร้างรายได้มากขึ้นตามกระแสผู้ใช้ที่มีเหนียวแน่นสูง
(แหล่งที่มาของแผนภูมิ X )
เมื่อเราก้าวไปสู่อนาคตที่โซ่ตรวนถูกแยกออกไป ฉันคาดหวังว่าแนวโน้มนี้จะดำเนินต่อไป ภายใต้รูปแบบการดำเนินการที่เน้นเจตนาเป็นศูนย์กลาง ห่วงโซ่อุปทานในการซื้อขายมีแนวโน้มที่จะกระจัดกระจายมากขึ้น โดยแอปพลิเคชันจะจำกัดการไหลของคำสั่งซื้อไปยังเครือข่ายตัวแก้ไขที่สามารถให้การดำเนินการที่มีการแข่งขันสูงที่สุด ซึ่งจะส่งเสริมการแข่งขันในหมู่นักแก้ปัญหาที่เข้มข้นขึ้น ซึ่งจะส่งผลให้กำไรลดลง ระยะขอบ อย่างไรก็ตาม ฉันเชื่อว่าการจับมูลค่าส่วนใหญ่จะย้ายจากเลเยอร์ฐาน (เช่น เครื่องมือตรวจสอบความถูกต้อง) ไปยังเลเยอร์ที่ผู้ใช้ต้องเผชิญ โดยมีส่วนประกอบมิดเดิลแวร์ที่มีค่าแต่มีระยะขอบต่ำกว่า นั่นคือ ส่วนหน้าที่สร้างโฟลว์คำสั่งที่มีคุณค่าและ แอปพลิเคชันจะมีอำนาจการกำหนดราคาสำหรับผู้ค้นหาและนักแก้ปัญหา
เกี่ยวกับวิธีการสะสมมูลค่าในอนาคต
เราได้เห็นแนวโน้มนี้เกิดขึ้นในลำดับขั้นตอนการสั่งซื้อบางประเภทที่ใช้ประโยชน์จากกลไกการสั่งซื้อเฉพาะแอปพลิเคชัน เช่น การประมูล Oracle Extractable Value (OEV) (เช่น Pyth, API 3, UMA Oval) กลไกเหล่านี้จัดเตรียมวิธีการสำหรับโปรโตคอลการให้ยืม เพื่อเรียกคืนการประมูลการชำระบัญชีที่มาจากผู้ตรวจสอบอย่างถูกต้อง
ประสบการณ์ผู้ใช้และตราสินค้าเป็นคูน้ำที่ยั่งยืน
หากเราวิเคราะห์แหล่งที่มาของธุรกรรมส่วนตัว 30% ที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้เพิ่มเติม เราจะเห็นว่าส่วนใหญ่มาจากส่วนหน้า เช่น Telegram บอท การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (Dexes) และกระเป๋าเงิน:
การแบ่งส่วนแหล่งที่มาของธุรกรรมผ่าน mempool ส่วนตัว
แม้ว่าผู้ใช้สกุลเงินดิจิทัลมักจะถูกพิจารณาว่ามีช่วงความสนใจที่สั้น แต่ในที่สุดเราก็เห็นระดับการรักษาผู้ใช้ไว้ แอพแสดงให้เห็นว่าแบรนด์และประสบการณ์ผู้ใช้สามารถเป็นคูเมืองที่ทรงพลังได้อย่างไร -
ประสบการณ์ผู้ใช้: รูปแบบส่วนหน้าทางเลือกนำเสนอประสบการณ์ใหม่โดยเริ่มจากการเชื่อมต่อกระเป๋าเงินบนเว็บแอปพลิเคชัน ซึ่งดึงดูดผู้ใช้ที่ต้องการประสบการณ์เฉพาะโดยธรรมชาติ ตัวอย่างที่ดีคือบอท Telegram เช่น Bananagun และ bonkbot ซึ่งสร้างรายได้มากกว่า 150 ล้านดอลลาร์ และอนุญาตให้ผู้ใช้แลกเปลี่ยนมีมในการแชท Telegram ได้อย่างง่ายดาย
แบรนด์: ในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัล แบรนด์ที่สร้างชื่อเสียงที่ดีสามารถเพิ่มค่าธรรมเนียมได้โดยการได้รับความไว้วางใจจากผู้ใช้ ฟังก์ชันการแลกเปลี่ยนที่สร้างไว้ในกระเป๋าเงิน แม้จะขึ้นชื่อเรื่องค่าธรรมเนียมสูง แต่ก็ถือเป็นรูปแบบธุรกิจที่ประสบความสำเร็จเพราะผู้ใช้ยินดีจ่ายเพื่อความสะดวก ตัวอย่างเช่น ฟังก์ชันการแลกเปลี่ยนของ Metamask สร้างรายได้ค่าธรรมเนียมรายปีมากกว่า 200 ล้านดอลลาร์ ในที่สุด การเปลี่ยนค่าธรรมเนียมส่วนหน้าของ Uniswap Lab ก็ทำรายได้ไปแล้ว 50 ล้านดอลลาร์นับตั้งแต่เปิดตัว ธุรกรรมที่โต้ตอบกับสัญญา Uniswap Labs ผ่านส่วนหน้าอย่างไม่เป็นทางการจะไม่ถูกเรียกเก็บค่าธรรมเนียมนี้ แต่รายได้ยังคงเพิ่มขึ้น
สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าเอฟเฟกต์ Lindy มีอยู่ในแอปพลิเคชันเช่นกัน และอาจมีความสำคัญมากกว่าในโครงสร้างพื้นฐานด้วยซ้ำ บ่อยครั้งที่การนำเทคโนโลยีใหม่ๆ มาใช้ รวมถึงสกุลเงินดิจิทัล เป็นไปตาม S-curve บางประเภท ในขณะที่เราเปลี่ยนจากผู้ใช้ในช่วงแรกๆ ไปเป็นผู้ใช้จำนวนมากขึ้น คลื่นลูกถัดไปของผู้ใช้อาจมีความเชี่ยวชาญด้านเทคโนโลยีน้อยลง และดังนั้นจึงมีความอ่อนไหวต่อราคาน้อยลง ซึ่งช่วยให้แบรนด์ที่สามารถเข้าถึงกลุ่มคนจำนวนมากสร้างรายได้ด้วยวิธีที่สร้างสรรค์ (หรือเรียบง่าย)
S-Curve ของ Cryptocurrency
บทสรุป
ในฐานะคนที่มุ่งเน้นการวิจัยและการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานเป็นหลัก บทความนี้ไม่ได้มีวัตถุประสงค์เพื่อลบล้างตำแหน่งของโครงสร้างพื้นฐานในฐานะสินทรัพย์ที่สามารถลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลได้ แต่เป็นการหวังว่าเมื่อคิดถึงโครงสร้างพื้นฐานประเภทใหม่ที่สามารถรองรับแอปพลิเคชันรุ่นต่อไป ทำการเปลี่ยนกรอบความคิด แอปพลิเคชันเหล่านี้จะให้บริการผู้ใช้ที่ระดับบนสุดของ S-curve โครงสร้างพื้นฐานใหม่จำเป็นต้องสาธิตกรณีการใช้งานใหม่ในระดับแอปพลิเคชันเพื่อดึงดูดความสนใจ ในขณะเดียวกัน มีหลักฐานเพียงพอในระดับแอปพลิเคชันที่แสดงว่าความเป็นเจ้าของของผู้ใช้ส่งเสริมรูปแบบการสะสมมูลค่าทางธุรกิจที่ยั่งยืนโดยตรง น่าเสียดายที่เราอาจผ่านขั้นตอนที่โครงการ L1 ใหม่ยอดนิยมทุกโครงการให้ผลตอบแทนแบบทวีคูณ อย่างไรก็ตาม โครงการที่มีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญอาจยังคงสมควรได้รับความสนใจและมีคุณค่า
ในทางกลับกัน “โครงสร้างพื้นฐาน” ที่ฉันใช้เวลาคิดและทำความเข้าใจมากขึ้นกลับมีประเด็นต่างๆ ดังต่อไปนี้:
AI: ซึ่งรวมถึง AI Agent Economy ซึ่งดำเนินการและปรับปรุงประสบการณ์ผู้ใช้ปลายทางโดยอัตโนมัติ ตลาดการประมวลผลและการอนุมานซึ่งเพิ่มประสิทธิภาพการจัดสรรทรัพยากรอย่างต่อเนื่อง และเทคโนโลยีการตรวจสอบที่ขยายพลังการประมวลผลของเครื่องเสมือนบล็อคเชน
CAKE Stack: ประเด็นก่อนหน้านี้ของฉันหลายข้อแนะนำว่าเราควรก้าวไปสู่อนาคตของ chain abstraction ในขณะที่ยังมีพื้นที่อีกมากสำหรับตัวเลือกการออกแบบสำหรับส่วนประกอบส่วนใหญ่ในสแต็ก เนื่องจากโครงสร้างพื้นฐานสนับสนุนบทคัดย่อของลูกโซ่ พื้นที่การออกแบบของแอปพลิเคชันจึงขยายออกไปตามธรรมชาติ ซึ่งอาจทำให้ขอบเขตระหว่างแอปพลิเคชันและโครงสร้างพื้นฐานแตกต่างกันน้อยลง
DePIN: ฉันเชื่อมาโดยตลอดว่า DePIN เป็นแอปพลิเคชั่นหลักของสกุลเงินดิจิทัลในโลกแห่งความเป็นจริง รองจาก Stablecoin เท่านั้น และมุมมองนี้ไม่เคยเปลี่ยนแปลง DePIN ใช้ประโยชน์จากจุดแข็งของสกุลเงินดิจิทัล: การประสานงานทรัพยากรโดยไม่ได้รับอนุญาต เปิดตัวตลาด และการกระจายอำนาจการเป็นเจ้าของผ่านสิ่งจูงใจ แม้ว่าเครือข่ายแต่ละประเภทยังคงเผชิญกับความท้าทายที่เฉพาะเจาะจง แต่ก็มีความก้าวหน้าที่สำคัญในการแก้ปัญหาการสตาร์ทขณะเครื่องเย็น ฉันรอคอยที่จะเห็นผู้ก่อตั้งที่มีความเชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมเปิดตัวผลิตภัณฑ์ของตนโดยใช้ crypto
หากคุณกำลังพัฒนาโครงการที่เกี่ยวข้องกับข้างต้น โปรดติดต่อฉัน และเรายินดีที่จะหารือเกี่ยวกับเรื่องนี้กับคุณ ในเวลาเดียวกัน ฉันยินดีรับข้อเสนอแนะหรือข้อโต้แย้งใดๆ เพราะหากฉันผิดโดยสิ้นเชิง การลงทุนก็จะง่ายขึ้น
“แอปพลิเคชันที่น่าตื่นเต้นที่สุดบน Ethereum blockchain อาจเป็นแอปพลิเคชันที่เราคิดไม่ถึงด้วยซ้ำ” - Vitalik Buterin, 2014
