บทนำ เมื่อวันที่ 7 มกราคม 2025 Aleš Michl ผู้ว่าการธนาคารแห่งชาติสาธารณรัฐเช็ก ได้เสนอข้อเสนออันบุกเบิกในการรวม Bitcoin (BTC) ไว้ในสินทรัพย์สำรองเงินตราต่างประเทศของประเทศ ข้อเสนอนี้ไม่เพียงแต่จุดประกายการอภิปรายอย่างกว้างขวางในสาธารณรัฐเช็กและต่างประเทศเท่านั้น แต่ยังแสดงให้เห็นอีกด้วยว่าศักยภาพของสกุลเงินดิจิทัลในฐานะสินทรัพย์สำรองของธนาคารกลางกำลังได้รับความสนใจเพิ่มมากขึ้น ในระดับโลก เอลซัลวาดอร์เป็นประเทศแรกที่ใช้ Bitcoin เป็นเงินที่ชำระหนี้ได้ตามกฎหมาย โดยสำรอง Bitcoin ของประเทศมีจำนวนถึง 6,068 เหรียญ โดยมีมูลค่าทางการตลาดมากกว่า 554 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงศักยภาพของ Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์สำรองได้อย่างเต็มที่ นอกจากนี้ MicroStrategy ซึ่งเป็นผู้ถือ Bitcoin รายใหญ่ที่สุดรายหนึ่งของโลก ปัจจุบันถือ Bitcoin อยู่เกือบ 480,000 เหรียญ โดยมีมูลค่าตลาดอยู่ที่ประมาณ 31,100 ล้านเหรียญสหรัฐ มาตรการเหล่านี้ช่วยสนับสนุนให้ Bitcoin เข้าสู่ตลาดทุนได้
หากข้อเสนอของสาธารณรัฐเช็กได้รับการดำเนินการ คาดว่าจะมีการนำเงินราว 7 พันล้านยูโรมาใช้ในการซื้อบิตคอยน์จำนวน 70,000 หน่วย ซึ่งจะทำให้สาธารณรัฐเช็กกลายเป็นผู้ถือบิตคอยน์รายใหญ่เป็นอันดับ 3 ของโลก รองจากสหรัฐอเมริกาและจีนเท่านั้น ซึ่งจะช่วยส่งเสริมการรับรู้ว่าบิตคอยน์เป็นสินทรัพย์สำรองของโลกมากยิ่งขึ้น
ข้อเสนอนี้สามารถส่งผลกระทบในวงกว้างต่อตลาดคริปโตของยุโรป โดยเฉพาะอย่างยิ่งในขณะที่ประเทศกำลังพัฒนาอย่างฝรั่งเศสและเยอรมนีกำลังประสบกับความวุ่นวายทางการเมือง ในปี 2024 ฝรั่งเศสจะเผชิญกับการประท้วงครั้งใหญ่เกี่ยวกับการปฏิรูปเงินบำนาญและภาระภาษีที่สูง ความไม่สงบทางสังคมทำให้ความไม่ไว้วางใจต่อระบบการเงินแบบดั้งเดิมทวีความรุนแรงขึ้น ฝรั่งเศสอาจตรวจสอบศักยภาพของสินทรัพย์ดิจิทัลอีกครั้งและอาจผ่อนปรนกฎระเบียบของสกุลเงินดิจิทัลเพื่อส่งเสริมการพัฒนาสกุลเงินดิจิทัล ในเยอรมนี ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว การเปลี่ยนแปลงด้านพลังงาน และความขัดแย้งทางการเมืองภายในประเทศ ส่งผลให้ประชาชนสนใจสินทรัพย์ดิจิทัลมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการประยุกต์ใช้การเงินสีเขียวและเทคโนโลยีบล็อคเชน เยอรมนีอาจปรับนโยบายให้ยืดหยุ่นมากขึ้นในอนาคต
จากมุมมองเศรษฐกิจโลก นับตั้งแต่ที่สหรัฐอเมริกาเริ่มใช้มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณในปี 2020 ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้อัดฉีดสภาพคล่องเข้าสู่ตลาดมากกว่า 5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะส่งเสริมการฟื้นตัวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ แต่ก็สร้างแรงกดดันต่อเศรษฐกิจยุโรป การแข็งค่าของเงินยูโรและอัตราเงินเฟ้อจากการนำเข้าได้กลายเป็นปัญหาสำคัญ ในปี 2022 อัตราเงินเฟ้อของเขตยูโรเคยแตะระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ที่ 10.6% ในบริบทนี้ ประเทศต่างๆ ในยุโรปกำลังส่งเสริมการเปลี่ยนแปลงที่เป็นมิตรกับสิ่งแวดล้อมและดิจิทัล และลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ผ่านสินทรัพย์ที่เข้ารหัส ข้อเสนอสำรอง Bitcoin ของสาธารณรัฐเช็กตอบสนองต่อความต้องการนี้ และมอบจุดเติบโตทางเศรษฐกิจใหม่สำหรับสาธารณรัฐเช็กและยุโรป
อย่างไรก็ตาม ข้อเสนอของสาธารณรัฐเช็กต้องเผชิญกับความท้าทายบางประการ โดยเฉพาะการต่อต้านอย่างหนักจากคริสติน ลาการ์ด ประธานธนาคารกลางยุโรป เธอเชื่อว่าความผันผวนสูงของ Bitcoin การขาดกรอบการกำกับดูแล และภัยคุกคามที่อาจเกิดขึ้นต่อเสถียรภาพทางการเงินทำให้ไม่เหมาะสมที่จะเป็นสินทรัพย์สำรองของธนาคารกลาง อย่างไรก็ตาม เนื่องจากสาธารณรัฐเช็กยังไม่ได้เข้าร่วมกลุ่มยูโร ธนาคารกลางของสาธารณรัฐเช็กจึงมีความเป็นอิสระในระดับหนึ่งในการกำหนดนโยบายการเงิน สาธารณรัฐเช็กยังคงสามารถฝ่าแนวต้านของ ECB และผลักดันข้อเสนอสำรอง Bitcoin ได้ นอกจากนี้ รัฐบาลสาธารณรัฐเช็กยังได้ผ่านร่างกฎหมายฉบับใหม่ที่อนุญาตให้บุคคลที่ถือครอง Bitcoin เกินสามปีขึ้นไปได้รับการยกเว้นภาษีเงินกำไรทุน เป็นการแสดงถึงทัศนคติที่เป็นมิตรของสาธารณรัฐเช็กต่อสกุลเงินดิจิทัล และตอกย้ำสถานะที่สำคัญของสาธารณรัฐเช็กในการสร้างสรรค์นวัตกรรมสินทรัพย์ดิจิทัล
แม้ว่าข้อเสนอของสาธารณรัฐเช็กจะเผชิญกับการต่อต้านจาก ECB ในระยะสั้น แต่ แนวนโยบายระยะยาวของรัฐบาลก็สนับสนุนแนวโน้มนี้อย่างชัดเจน นโยบายของสาธารณรัฐเช็กและการสนับสนุน Bitcoin จะช่วยส่งเสริมสถานะของ Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์สำรอง
ในอนาคต ตลาดจะยังคงให้ความสนใจกับปัจจัยสำคัญหลายประการต่อไป ได้แก่ การเปลี่ยนแปลงทัศนคติของ ECB ว่าสาธารณรัฐเช็กสามารถเอาชนะการคัดค้านของ ECB ได้หรือไม่ และสาธารณรัฐเช็กจะสามารถส่งเสริมนโยบายที่เอื้อต่อสินทรัพย์ดิจิทัลโดยเฉพาะนโยบายเกี่ยวกับภาษีเงินได้จากการขายทุน และการปรับปรุงกฎหมายอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องได้หรือไม่ เราจะติดตามข้อมูลสำคัญเหล่านี้และการพัฒนานโยบายอย่างต่อเนื่อง และติดตามผลกระทบที่มีต่อศักยภาพของ Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์สำรอง
การวิเคราะห์เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นในสาธารณรัฐเช็ก
I. ภาพรวมพื้นหลัง
เมื่อวันที่ 7 มกราคม 2025 Aleš Michl ผู้ว่าการธนาคารแห่งชาติสาธารณรัฐเช็ก (CNB) เสนอแนวทางในการพิจารณาการรวม Bitcoin (BTC) ไว้ในทุนสำรองเงินตราต่างประเทศเป็นครั้งแรก ซึ่งถือเป็นสัญญาณว่าธนาคารกลางสาธารณรัฐเช็กอาจกลายเป็นธนาคารกลางแห่งแรกของโลกที่ถือครองสินทรัพย์ดิจิทัล ข้อเสนอดังกล่าวได้รับความสนใจอย่างกว้างขวาง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากสินทรัพย์เข้ารหัสกำลังได้รับการประเมินมูลค่าเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ จากนักลงทุนทั่วโลก ในวันที่ 6 กุมภาพันธ์ของปีเดียวกัน รัฐบาลสาธารณรัฐเช็กได้ผ่านร่างกฎหมายฉบับใหม่ที่อนุญาตให้บุคคลที่ถือครอง Bitcoin นานกว่า 3 ปีได้รับการยกเว้นภาษีกำไรจากการขายทุน นโยบายนี้สนับสนุน Bitcoin อย่างมากในฐานะสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ และยังแสดงถึงทัศนคติที่เป็นมิตรของสาธารณรัฐเช็กที่มีต่อสกุลเงินดิจิทัลอีกด้วย ตามคำกล่าวของ Michl CNB กำลังแสวงหาการกระจายสินทรัพย์สำรองอย่างแข็งขัน โดยวางแผนที่จะเพิ่มการถือครองทองคำเป็น 5% ของสินทรัพย์ทั้งหมดภายในปี 2028 ขณะเดียวกันก็พิจารณาลงทุนส่วนหนึ่งของเงินสำรองเงินตราต่างประเทศใน Bitcoin อีกด้วย
2. ผลกระทบต่อตลาดคริปโต
ศักยภาพในการสร้างผลตอบแทนจากการลงทุน: Bitcoin มีผลงานที่ดีนับตั้งแต่เปิดตัว โดยมีอัตราผลตอบแทนประจำปี 130% ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ซึ่งสูงกว่าทองคำ (ประมาณ 30%) มาก ในสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจโลกปัจจุบัน ประสิทธิภาพของ Bitcoin ทำให้เป็นสินทรัพย์สำรองที่มีศักยภาพ หากมีประเทศต่างๆ เพิ่ม Bitcoin เข้าในสำรองของตน ก็อาจสามารถท้าทายสถานะของสินทรัพย์ ปลอดภัย แบบดั้งเดิมเช่นทองคำได้ ปฏิกิริยาและผลกระทบของตลาด: ธนาคารกลางสาธารณรัฐเช็กเสนอที่จะลงทุน 5% ของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ (ประมาณ 7 พันล้านยูโร) ใน Bitcoin ซึ่งเทียบเท่ากับการซื้อ Bitcoin จำนวน 70,000 หน่วย ด้วยราคาตลาดปัจจุบันของ Bitcoin (ประมาณ 100,000 ดอลลาร์ต่อเหรียญ) จะทำให้สาธารณรัฐเช็กกลายเป็นผู้ถือ Bitcoin รายใหญ่เป็นอันดับ 3 ของโลก รองจากสหรัฐอเมริกาและจีน การเคลื่อนไหวครั้งนี้อาจกระตุ้นให้ตลาดรับรู้ถึง Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ และกระตุ้นให้ประเทศต่างๆ พิจารณาที่จะรวม Bitcoin ไว้เป็นทุนสำรองของตนมากขึ้น แนวโน้มโลก: ก่อนหน้านี้ เอลซัลวาดอร์และสาธารณรัฐแอฟริกากลางได้นำ Bitcoin เข้าเป็นเงินที่ใช้ชำระหนี้ได้ตามกฎหมายและรวมไว้ในทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ หากในที่สุดสาธารณรัฐเช็กยอมรับข้อเสนอนี้ ก็จะกลายเป็นประเทศที่สามในโลกที่จะใช้ Bitcoin เป็นสินทรัพย์สำรอง
3. การบูรณาการนโยบายธนาคารกลางสาธารณรัฐเช็กและตลาดสกุลเงินดิจิทัล
นับตั้งแต่ที่ Aleš Michl เข้ารับตำแหน่งผู้ว่าการธนาคารแห่งชาติสาธารณรัฐเช็กในเดือนกรกฎาคม 2022 ธนาคารกลางสาธารณรัฐเช็กได้ใช้มาตรการที่เข้มงวดเพื่อรับมือกับอัตราเงินเฟ้อที่สูงถึง 17.5% และสามารถลดอัตราเงินเฟ้อให้เหลือระดับเป้าหมายได้สำเร็จ ในเวลาเดียวกัน นโยบายต่างๆ มากมายได้กดดันต่องบดุลของสาธารณรัฐเช็ก
เพื่อเพิ่มผลตอบแทนจากทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ ธนาคารกลางได้ส่งเสริมการกระจายสินทรัพย์ และมีแผนที่จะเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในหุ้นเป็น 30% (ซึ่งประมาณครึ่งหนึ่งเป็นหุ้นสหรัฐฯ) ตั้งแต่ปี 2567 และเพิ่มทุนสำรองทองคำเป็น 100 ตัน คิดเป็น 5% ของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ นอกจากนี้ ธนาคารกลางกำลังพิจารณาการรวม Bitcoin ไว้ในเงินสำรองเพื่อเสริมสร้างพอร์ตสินทรัพย์และปรับปรุงผลตอบแทน
สาธารณรัฐเช็กมีทัศนคติที่ดีต่อสกุลเงินดิจิทัล ปรากมีตู้ ATM Bitcoin หนาแน่นที่สุดในยุโรป และร้านค้าบางแห่งก็รับชำระเงินด้วย Bitcoin แล้ว ชุมชนคริปโตที่กระตือรือร้นและสภาพแวดล้อมการกำกับดูแลแบบเปิดทำให้ที่นี่กลายเป็นตลาดที่สำคัญสำหรับอุตสาหกรรมคริปโตของยุโรป แม้ว่า กลยุทธ์ดิจิทัล 2030 ที่เปิดตัวในปี 2022 จะไม่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัลโดยตรง แต่ก็มีการสนับสนุนเทคโนโลยีบล็อคเชนด้วย ซึ่งให้สภาพแวดล้อมภายนอกที่เอื้ออำนวยต่อธนาคารกลางในการนำ Bitcoin มาใช้ กลยุทธ์การกระจายความเสี่ยงของธนาคารแห่งชาติสาธารณรัฐเช็กเป็นส่วนเสริมให้กับตลาดคริปโตที่กำลังเติบโต และช่วยวางรากฐานสำหรับนวัตกรรมในอนาคตในสินทรัพย์สำรอง
IV. การประเมินนโยบาย
1. ชีวประวัติของ Aleš Michl ผู้ว่าการธนาคารกลางแห่งสาธารณรัฐเช็ก
Aleš Michl ผู้ที่ดำรงตำแหน่งผู้ว่าการธนาคารแห่งชาติสาธารณรัฐเช็กตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2022 สำเร็จการศึกษาปริญญาเอกสาขาการเงินจากมหาวิทยาลัยเศรษฐศาสตร์และธุรกิจในกรุงปราก และเคยทำงานเป็นนักยุทธศาสตร์การลงทุนในธนาคารต่างๆ เขายังเป็นผู้ร่วมก่อตั้งกองทุนจัดการสินทรัพย์แบบอัลกอริทึมที่มุ่งเน้นไปที่หุ้นสหรัฐและตลาดสกุลเงินเช็กอีกด้วย มิชล์เป็นผู้สนับสนุนลัทธิการเงินและได้รับอิทธิพลอย่างลึกซึ้งจากทฤษฎีของมิลตัน ฟรีดแมน ซึ่งเชื่อว่าหน้าที่หลักของธนาคารกลางคือการควบคุมเงินเฟ้อและทำให้เศรษฐกิจมั่นคงโดยการควบคุมอุปทานเงิน เขาเสนอให้รวม Bitcoin (BTC) ไว้ในทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ โดยเชื่อว่า Bitcoin ซึ่งเป็นสินทรัพย์ใหม่ ไม่เพียงแต่จะทำให้สามารถกระจายความเสี่ยงของทุนสำรองได้เท่านั้น แต่ยังมีศักยภาพในการสร้างผลตอบแทนที่สูงอีกด้วย โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบริบทของความไม่แน่นอนที่เพิ่มมากขึ้นในตลาดการเงินโลก โดยลักษณะการกระจายอำนาจของ Bitcoin ช่วยให้สามารถป้องกันความเสี่ยงได้
2. ข้อเสนอนโยบายของ Aleš Michl
มิชล์ชี้ให้เห็นว่าสำรองเงินตราต่างประเทศของธนาคารกลางสาธารณรัฐเช็กนั้นขึ้นอยู่กับเงินดอลลาร์สหรัฐและทองคำมากเกินไป ซึ่งทำให้เงินเหล่านี้มีความเสี่ยงในสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจโลกปัจจุบัน เขาสนับสนุนการกระจายพอร์ตสินทรัพย์สำรองผ่าน Bitcoin และลดการพึ่งพาสินทรัพย์แบบดั้งเดิม Bitcoin ให้ผลตอบแทนต่อปี 130% ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ซึ่งทำให้เป็นสินทรัพย์ประเภทที่น่าดึงดูดอย่างยิ่ง แม้ว่าตลาด Bitcoin จะมีความผันผวนสูง แต่ Michl เชื่อว่าความเสี่ยงสามารถควบคุมได้ผ่านการจัดการความเสี่ยงที่เหมาะสม เขาหวังที่จะเพิ่มผลตอบแทนจากสินทรัพย์สำรอง โดยการนำ Bitcoin เข้าในสำรองเงินตราต่างประเทศ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการแสวงหาจุดเติบโตใหม่ ๆ นอกเหนือจากทองคำผลตอบแทนต่ำและสินทรัพย์สกุลเงิน fiat
3. กระบวนการส่งเสริมนโยบายและการตัดสินใจของสาธารณรัฐเช็ก
คณะกรรมการบริหารของธนาคารแห่งชาติสาธารณรัฐเช็กกำลังดำเนินการวิเคราะห์เชิงลึกเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของ Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์สำรองเงินตราต่างประเทศ ตามกระบวนการตัดสินใจครั้งก่อน คณะกรรมการบริหารจะใช้เวลาหลายสัปดาห์ถึงหลายเดือนในการประเมินข้อเสนอ และในที่สุดตัดสินใจว่าจะดำเนินการตามข้อเสนอนั้นหรือไม่โดยการลงคะแนนเสียง นโยบายของธนาคารแห่งชาติสาธารณรัฐเช็กค่อนข้างเป็นอิสระ ซึ่งหมายความว่าแม้จะเผชิญกับการต่อต้านจากภายนอก ธนาคารกลางก็ยังสามารถตัดสินใจตามความต้องการของตัวเองได้ โดยพิจารณาจากระยะเวลาการตัดสินใจที่ผ่านมา การตัดสินใจของคณะกรรมการบริหารธนาคารกลางสาธารณรัฐเช็กมักใช้เวลานานหลายเดือน ตัวอย่างเช่น เมื่อธนาคารกลางของสาธารณรัฐเช็กตัดสินใจดำเนินการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนเพื่อป้องกันภาวะเงินฝืดในปี 2013 การตัดสินใจดังกล่าวใช้เวลาประมาณห้าเดือนตั้งแต่การเสนอจนถึงการนำไปปฏิบัติ ข้อเสนอให้รวม Bitcoin ไว้ในสำรองยังอยู่ในขั้นตอนการวิเคราะห์ และคาดว่าจะต้องใช้เวลาในการประเมินความเสี่ยงเพิ่มเติม
4. ชีวประวัติของคริสติน ลาการ์ด ประธานธนาคารกลางยุโรป
คริสติน ลาการ์ด ดำรงตำแหน่งประธานธนาคารกลางยุโรปในปัจจุบัน และอดีตรัฐมนตรีกระทรวงการคลังฝรั่งเศส และกรรมการผู้จัดการของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) เธอมีอิทธิพลอย่างกว้างขวางในด้านการเงินโลกและได้ส่งเสริมเสถียรภาพทางการเงิน การปฏิรูปนโยบายการเงิน และการพัฒนาอย่างยั่งยืนของเศรษฐกิจโลก ลาการ์ดเน้นย้ำถึงเสถียรภาพทางการเงินและการควบคุมเงินเฟ้อเสมอมา และนำพาให้ ECB ดำเนินนโยบายการเงินที่ผ่อนคลาย โดยเฉพาะในการตอบสนองต่อวิกฤตเศรษฐกิจของโซนยูโร ในฐานะผู้นำทางการเงินที่มีประสบการณ์ ลาการ์ดมีความระมัดระวังเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัล เช่น Bitcoin โดยเชื่อว่าความผันผวนสูงและการขาดการควบคุมอาจส่งผลกระทบเชิงลบต่อเสถียรภาพของระบบการเงินได้
5. ข้อเสนอนโยบายของลาการ์ด
ข้อเสนอการสำรอง Bitcoin ของธนาคารกลางสาธารณรัฐเช็กได้กระตุ้นให้เกิดปฏิกิริยาที่รุนแรงจากธนาคารกลางยุโรป (ECB) คริสติน ลาการ์ด ประธานธนาคารกลางยุโรป แสดงจุดยืนคัดค้านการรวม Bitcoin ไว้ในสินทรัพย์สำรอง โดยอ้างถึงความผันผวนสูงและความเสี่ยงจากการถือครองที่กระจุกตัว ในงานแถลงข่าวหลังจากมีการประกาศการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของ ECB เธอกล่าวว่า “ฉันเชื่อว่า Bitcoin จะไม่เข้าสู่สำรองของธนาคารกลางแห่งใดของสภากลาง” จะเห็นได้ว่าทัศนคติของเธอค่อนข้างจะแข็งกร้าว
แม้ว่าการคัดค้านของลาการ์ดจะไม่มีผลเป็นการแทรกแซงบังคับ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากสาธารณรัฐเช็กยังไม่ได้เข้าร่วมเขตยูโร แต่ธนาคารกลางของสาธารณรัฐเช็กก็มีความเป็นอิสระอย่างมากในการดำเนินนโยบายการเงิน แต่ฝ่ายค้านก็แข็งแกร่งมาก ดังนั้น ทัศนคติของลาการ์ดอาจส่งผลกระทบต่อกระบวนการตัดสินใจของธนาคารกลางสาธารณรัฐเช็ก ธนาคารกลางสาธารณรัฐเช็กจะต้องประเมินความเสี่ยงและศักยภาพของ Bitcoin เพิ่มเติมในระดับคณะกรรมการ เพื่อตัดสินใจว่าจะรับข้อเสนอนี้หรือไม่
ลาการ์ดคัดค้านการรวม Bitcoin ไว้ในสินทรัพย์สำรองของเขตยูโรด้วยเหตุผลหลัก 5 ประการ:
ความผันผวนสูง: ราคาของ Bitcoin ผันผวนอย่างมาก ซึ่งอาจทำให้มูลค่าเงินสำรองของธนาคารกลางผันผวนอย่างมาก ส่งผลกระทบต่อเสถียรภาพของนโยบายการเงินและเสถียรภาพของระบบการเงิน
ความเสี่ยงจากการถือครองที่กระจุกตัว : การหมุนเวียนของ Bitcoin นั้นไม่เท่าเทียมกัน และผู้ถือหรือสถาบันขนาดใหญ่เพียงไม่กี่รายถือ Bitcoin เป็นส่วนใหญ่ ซึ่งอาจนำไปสู่การจัดการตลาดและการผันผวนของราคาที่ไม่เป็นธรรม ซึ่งเป็นภัยคุกคามต่อเสถียรภาพของสินทรัพย์สำรองของธนาคารกลาง
ขาดกรอบการกำกับดูแล : ปัจจุบัน ตลาดสกุลเงินดิจิทัล เช่น Bitcoin ขาดการกำกับดูแลระดับโลกแบบรวมศูนย์ ทำให้เสี่ยงต่อการจัดการและการฉ้อโกง และเพิ่มความไม่แน่นอนในเงินสำรองของธนาคารกลาง
ไม่ตรงตามมาตรฐานสินทรัพย์สำรอง : Bitcoin ไม่มีเสถียรภาพและสภาพคล่องเหมือนสินทรัพย์สำรองแบบดั้งเดิม และโดยเฉพาะอย่างยิ่งภายใต้สภาวะตลาดที่รุนแรง อาจไม่สามารถให้การสนับสนุนสภาพคล่องตามที่ธนาคารกลางต้องการได้
ปัญหาด้านเสถียรภาพทางการเงิน : ความผันผวนสูงของ Bitcoin อาจทำให้ความเสี่ยงในระบบรุนแรงขึ้น กลายเป็นภัยคุกคามต่อเสถียรภาพทางการเงิน โดยเฉพาะในประเทศที่มีเศรษฐกิจที่เปราะบางกว่า
V. บทสรุปและแนวโน้ม
ธนาคารแห่งชาติสาธารณรัฐเช็กเสนอให้รวม Bitcoin ไว้ในทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ ซึ่งถือเป็นนวัตกรรมที่สำคัญในการจัดสรรสินทรัพย์ของธนาคารกลางทั่วโลก หากข้อเสนอนี้ได้รับการรับรอง สาธารณรัฐเช็กจะกลายเป็นผู้ถือ Bitcoin รายใหญ่รายหนึ่งของโลก และส่งเสริมให้ Bitcoin ได้รับการยอมรับอย่างแพร่หลายในฐานะสินทรัพย์สำรองเชิงยุทธศาสตร์ คาดว่าการดำเนินการดังกล่าวจะไม่เพียงแต่เพิ่มผลตอบแทนจากสำรองของธนาคารแห่งชาติสาธารณรัฐเช็กเท่านั้น แต่ยังช่วยเพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขันของสาธารณรัฐเช็กในตลาดการเงินโลกอีกด้วย
อย่างไรก็ตาม ความขัดแย้งระหว่างผู้ว่าการธนาคารกลางสาธารณรัฐเช็ก มิเชล และประธาน ECB ลาการ์ด ชี้ให้เห็นว่ายังมีความแตกต่างอย่างมากเกี่ยวกับสถานะของสินทรัพย์ดิจิทัลในระบบการเงินระหว่างประเทศ การคัดค้านอย่างแข็งกร้าวของลาการ์ดอาจส่งผลกระทบต่อการตัดสินใจของธนาคารกลางสาธารณรัฐเช็ก โดยเฉพาะการประสานงานนโยบายการเงินและเสถียรภาพทางการเงิน แม้ว่าสาธารณรัฐเช็กจะมีอิสระอย่างแข็งแกร่งในการดำเนินนโยบายการเงิน แต่การรักษาสมดุลระหว่างความผันผวนที่สูงของ Bitcoin และเสถียรภาพของสินทรัพย์สำรองยังคงเป็นความท้าทายที่สำคัญที่ธนาคารกลางทั่วโลกต้องเผชิญ
อย่างไรก็ตาม ร่างกฎหมายฉบับใหม่ที่เพิ่งผ่านโดยรัฐบาลสาธารณรัฐเช็ก ซึ่งอนุญาตให้บุคคลที่ถือครอง Bitcoin นานกว่าสามปีได้รับการยกเว้นภาษีเงินกำไรทุน ถือเป็นการสนับสนุนที่แข็งแกร่งสำหรับ Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ และสะท้อนถึงทัศนคติที่เป็นมิตรของสาธารณรัฐเช็กที่มีต่อสกุลเงินดิจิทัล
แม้ว่าข้อเสนอของสาธารณรัฐเช็กจะถูกจำกัดโดยการคัดค้านของ ECB ในระยะสั้นและยังไม่ได้มีการกำหนดว่า Bitcoin จะถูกรวมอยู่ในสินทรัพย์สำรองหรือไม่ แต่ทิศทางนโยบายในระยะยาวของรัฐบาลสาธารณรัฐเช็กก็สนับสนุนแนวโน้มนี้อย่างชัดเจน นโยบายของสาธารณรัฐเช็กและการสนับสนุน Bitcoin จะช่วยผลักดันให้สถานะของ Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์สำรองเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
ในขณะที่ประเทศต่างๆ เริ่มหารือถึงความเป็นไปได้ของ Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์สำรอง บทบาทของสกุลเงินดิจิทัลในฐานะสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ก็อาจได้รับการยืนยันต่อไป อย่างไรก็ตาม การจะหาสมดุลระหว่างความผันผวนสูงกับเสถียรภาพของสินทรัพย์สำรองยังคงเป็นความท้าทายสำคัญที่ธนาคารกลางต้องเผชิญ
แนวโน้ม Bitcoin ปี 2025
พื้นหลังเศรษฐกิจมหภาคและสถานะที่แข็งแกร่งของ Bitcoin ในอีกสองปีข้างหน้า สินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐฯ คาดว่าจะยังคงแข็งแกร่ง และ Bitcoin ซึ่งเป็น ทองคำดิจิทัล จะยังคงได้รับประโยชน์จากสภาพคล่องของดอลลาร์สหรัฐฯ ที่ยืดหยุ่น ในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 กระทรวงการคลังสหรัฐจะอนุมัติเงินทุนสำรองมูลค่าประมาณ 7 แสนล้านเหรียญสหรัฐ เพื่อส่งเสริมสภาพคล่องในตลาดและสนับสนุนสินทรัพย์เสี่ยง เช่น Bitcoin แม้ว่ายุโรปและสหรัฐอเมริกาจะค่อยๆ แก้ปัญหาด้านอุปทาน แต่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อทั่วโลกยังคงมีอยู่ คุณสมบัติต่อต้านเงินเฟ้อของ Bitcoin จะดึงดูดนักลงทุนสถาบันและรายบุคคลมากขึ้น การอนุมัติ Bitcoin ETF ในปี 2024 และการเติบโตของการถือครองได้วางรากฐานที่มั่นคงให้กับ ETF นี้ คาดว่าการถือครอง Bitcoin ETF จะแซงหน้าทองคำในปี 2025 และกลายเป็นตัวเลือกที่สำคัญสำหรับการจัดสรรสินทรัพย์ในกระแสหลัก
การคาดการณ์ปริมาณการซื้อและการเพิ่มขึ้นของราคา หลังจากเปิดตัว Bitcoin ETF ในปี 2024 เงินทุนจากสถาบันจำนวนมากจะไหลเข้ามา และคาดว่าแนวโน้มนี้จะเร่งตัวขึ้นในปี 2025 ตามข้อมูลของ Bloomberg ขนาดการจัดการสินทรัพย์ (AUM) ของ Bitcoin ETF ทะลุ 50,000 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ในปี 2024 และคาดว่าจะสูงถึงมากกว่า 100,000 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ในปี 2025 การมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายย่อยจะเพิ่มขึ้นเช่นกัน โดยจำนวนผู้ใช้การแลกเปลี่ยนหลักคาดว่าจะเติบโตขึ้น 20%-30% ส่งผลให้ปริมาณการซื้อขาย Bitcoin รายวันสูงเกิน 50 พันล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ หลังจาก Bitcoin ลดลงครึ่งหนึ่งในปี 2024 แรงกดดันการขายจากนักขุดจะลดลงอย่างมาก คาดว่าการถือครองของนักขุดจะยังคงต่ำกว่า 1 ล้าน BTC ในปี 2025 ส่งผลให้อุปทานในตลาดลดลงต่อไป รอบการแบ่งครึ่งทางประวัติศาสตร์ของ Bitcoin ซึ่งเกิดขึ้นทุก ๆ สี่ปี มักมาพร้อมกับราคาที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก หลังจากการลดลงครึ่งหนึ่งในปี 2024 คาดว่าราคา Bitcoin ในปี 2025 จะสามารถทำซ้ำการดำเนินการของตลาดกระทิงในปี 2017 และ 2021 ได้ ตามข้อมูลในอดีต ราคาของ Bitcoin มักจะเพิ่มขึ้น 300%-500% ภายใน 12-18 เดือนหลังจากการลดลงครึ่งหนึ่ง ในทางเทคนิคแล้ว ระดับการสนับสนุนในระยะยาวของ Bitcoin อยู่ที่ประมาณ 30,000 ดอลลาร์ และสภาพแวดล้อมสภาพคล่องที่หลวมตัวในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 อาจผลักดันให้ Bitcoin ทะลุ 100,000 ดอลลาร์หรืออาจท้าทายระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 150,000 ดอลลาร์ก็ได้ ตามข้อมูลของ Glassnode จำนวนที่อยู่และโฮลดิ้งที่ใช้งานอยู่บนเครือข่าย Bitcoin ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง และความรู้สึกของตลาดก็ค่อนข้างดี คาดว่าราคา Bitcoin จะเพิ่มขึ้น 150%-200% ในปี 2025 และช่วงราคาเป้าหมายภายในสิ้นปีนี้จะอยู่ที่ 120,000-150,000 ดอลลาร์สหรัฐ
ตัวเร่งปฏิกิริยาและความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น การรวมตัวของ AI และบล็อคเชน ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ และการเร่งความเร็วของการปฏิบัติตามข้อกำหนดระดับโลกจะกลายมาเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาสำหรับการเติบโตของ Bitcoin อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนของนโยบาย (เช่น ปัญหาเพดานหนี้ของสหรัฐฯ) และเหตุการณ์หงส์ดำ (เช่น วิกฤตระบบเยน) อาจเป็นตัวกระตุ้นให้ตลาดผันผวน โดยสรุป ปี 2025 จะเป็นปีที่สำคัญสำหรับ Bitcoin สภาพคล่องในระดับมหภาค กระแสเงินทุนจากสถาบันที่ไหลเข้า และการสนับสนุนทางเทคนิคจะร่วมกันผลักดันให้ราคาพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว คาดว่า Bitcoin จะเพิ่มขึ้น 150%-200% ตลอดทั้งปี โดยมีราคาเป้าหมายอยู่ที่ 120,000-150,000 ดอลลาร์สหรัฐ นักลงทุนสามารถเน้นไปที่หน้าต่างตลาดเบต้าในช่วงครึ่งปีแรก และเตรียมพร้อมสำหรับการโต้กลับเชิงป้องกันตลอดทั้งปีในเวลาเดียวกัน
เกี่ยวกับเรา
Metrics Ventures หรือที่รู้จักกันในชื่อ MVC เป็นกองทุนสภาพคล่องตลาดรองที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูลและการวิจัย ซึ่งนำโดยทีมงานมืออาชีพด้านคริปโตที่มีประสบการณ์ ทีมงานมีความเชี่ยวชาญด้านการบ่มเพาะตลาดหลักและธุรกรรมตลาดรอง และมีบทบาทสำคัญในการพัฒนาอุตสาหกรรมผ่านการวิเคราะห์ข้อมูลแบบ on-chain/off-chain เชิงลึก MVC ทำงานร่วมกับผู้มีอิทธิพลระดับสูงในชุมชนคริปโตเพื่อให้การสนับสนุนการเสริมอำนาจระยะยาวสำหรับโครงการต่างๆ เช่น ทรัพยากรด้านสื่อและ KOL ทรัพยากรความร่วมมือทางนิเวศวิทยา กลยุทธ์โครงการ ความสามารถในการให้คำปรึกษาด้านโมเดลเศรษฐกิจ เป็นต้น
ทุกคนสามารถเข้ามาที่ DM เพื่อแบ่งปันและหารือเกี่ยวกับข้อมูลเชิงลึกและไอเดียเกี่ยวกับตลาดและการลงทุนสินทรัพย์ดิจิทัล
กรุณาติดต่อเราที่: ops@metrics.ventures
เนื้อหาการวิจัยของเราจะถูกเผยแพร่พร้อมกันบน Twitter และ Notion โปรดติดตาม:
ทวิตเตอร์: https://twitter.com/MetricsVentures
ความคิด: ภาษาไทย: https://www.notion.so/metricsventures/Metrics-Ventures-475803b4407946b1ae6e0eeaa8708fa2?pvs=4
