บทความต้นฉบับจากThe Defi Report
เรียบเรียงโดย Odaily Planet Daily Golem ( @web3_golem )
หมายเหตุของบรรณาธิการ: การเพิ่มขึ้นของ Bitcoin ยังคงขยายตัวในสัปดาห์นี้ โดยเพิ่มขึ้นรายสัปดาห์ 10.51% และแตะระดับสูงสุดที่ 95,768 ดอลลาร์ เหตุผลหลักคือทรัมป์ยุติความตึงเครียดเรื่องภาษีศุลกากรและดำเนินการเจรจาการค้ากับประเทศต่างๆ อย่างจริงจัง (อ่านเพิ่มเติม: Bitcoin ทะลุ 90,000 ดอลลาร์ และตลาดกระทิงก็กลับมาอย่างรวดเร็ว ) ปริมาณเงินไหลเข้าสุทธิของ ETF จุดซื้อขาย Bitcoin ถือเป็นปริมาณเงินไหลเข้าสุทธิในวันเดียวสูงสุดนับตั้งแต่ทรัมป์เข้ารับตำแหน่งเมื่อวันที่ 22 เมษายน โดยทั่วไปแล้ว ความรู้สึกของตลาดจะเปลี่ยนจากความกลัวไปเป็นความโลภ
อย่างไรก็ตาม นักวิจัยจาก The Defi Report เมื่อรวมกับตัวบ่งชี้โมเมนตัมแบบออนเชน เชื่อว่าในระยะสั้น Bitcoin อาจจะกำลังประสบกับการแก้ไข โดยบริเวณสนับสนุนหลักจะอยู่เหนือ 70,000 ดอลลาร์ หากระดับการสนับสนุนยังคงอยู่ ตลาดกระทิงก็จะดำเนินต่อไป และหากลดลงต่ำกว่า 70,000 ดอลลาร์ แนวโน้มขาลงก็จะดำเนินต่อไป แน่นอนว่ายังเชื่ออีกด้วยว่าหากราคา Bitcoin ยังคงอยู่ที่ 95,000 ดอลลาร์ ก็จะสร้างจุดสูงสุดตลอดกาลครั้งใหม่
อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว ในขณะที่การขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นและอัตราเงินเฟ้อโลกเพิ่มขึ้น สกุลเงินต่างประเทศที่ไม่ได้อยู่ภายใต้การควบคุมของรัฐ เช่น ทองคำและ Bitcoin จะกลายมาเป็นตัวเลือกในการจัดสรรที่นักลงทุนต้องการ Odaily Planet Daily รวบรวมมุมมองเกี่ยวกับแนวโน้มระยะสั้นและระยะยาวของ Bitcoin และตลาด crypto ดังต่อไปนี้ สนุกได้เลย~
ตัวบ่งชี้โมเมนตัมและ KPI บนเชน
หลังจากที่ตกลงสู่ “จุดตัดแห่งความตาย” ในวันที่ 7 เมษายน ปัจจุบัน Bitcoin ก็ได้ทะลุเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่สำคัญทั้งหมดแล้ว ประสิทธิภาพของ Bitcoin หลังจากนี้จะให้ข้อมูลสำคัญบางอย่าง ซึ่งช่วยให้เราสามารถตัดสินได้ว่าขณะนี้เรากำลังเข้าสู่รอบตลาดกระทิงระยะยาวที่ทุกคนรอคอยหรือไม่ หรือแนวโน้มขาลงระยะยาวจะดำเนินต่อไป
เราคาดว่าราคา Bitcoin ยังคงจะดึงกลับในบางจุด ณ จุดนั้น คาดว่าราคา Bitcoin น่าจะตกลงสู่ระดับต่ำกว่าจุดต่ำก่อนหน้าเล็กน้อย (สูงกว่า 76,000 ดอลลาร์) และหาก Bitcoin ตกลงสู่ระดับต่ำที่ต่ำกว่านี้ (ต่ำกว่า 76,000 ดอลลาร์) เราคาดว่าจะมีแนวรับสูงกว่า 70,000 ดอลลาร์ หากการสนับสนุนยังคงอยู่ การพุ่งขึ้นก็จะดำเนินต่อไป หากราคาหลุดลงไปต่ำกว่า 70,000 ดอลลาร์ จะเป็นการยืนยันอีกครั้งว่า Bitcoin อยู่ในรอบด้านซ้าย และแนวโน้มขาลงจะดำเนินต่อไป
หากราคา Bitcoin ทะลุ 95,000 ดอลลาร์และคงที่ ก็อาจเป็นจุดสูงสุดตลอดกาลครั้งใหม่
เพื่อพิจารณาว่าสถานการณ์ตลาดต่อไปจะเป็นอย่างไร เราได้เจาะลึกข้อมูล Bitcoin KPI เพื่อดูว่าเราสามารถหาเบาะแสเพื่อคาดการณ์แนวโน้มต่อไปของ Bitcoin ได้หรือไม่
กระแสเงินเข้าของ ETF
ในเดือนกุมภาพันธ์และมีนาคม Bitcoin Spot ETF มีเงินไหลออกสุทธิ 3.8 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ และมีเงินไหลออกอีก 600 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ในช่วงสามสัปดาห์แรกของเดือนเมษายน อย่างไรก็ตาม มีการเปลี่ยนแปลงแนวโน้มอย่างรวดเร็วในวันที่ 22 เมษายน โดยมีเงินไหลเข้าสุทธิเกิน 1.54 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นเงินไหลเข้าสุทธิในวันเดียวที่มากที่สุดนับตั้งแต่ทรัมป์เข้ารับตำแหน่ง เรากำลังจับตาดูว่าแนวโน้มนี้จะดำเนินต่อไปหรือไม่ หากไม่มีการมีส่วนร่วมของตลาดสหรัฐฯ และเงิน ETF ที่ไหลเข้า Bitcoin จะไม่สามารถกลับสู่จุดสูงสุดตลอดกาลได้
ปริมาณการซื้อขายแบบสปอต
ข้อมูล: Glassnode, รายงาน DeFi
ปริมาณการซื้อขาย Bitcoin เฉลี่ยต่อวันอยู่ที่ 8.7 พันล้านดอลลาร์ในเดือนเมษายน ซึ่งเทียบได้กับระดับที่เห็นเมื่อช่วงเริ่มต้นของตลาดกระทิงในช่วงต้นปี 2023 ในระหว่างการพุ่งขึ้นในวันที่ 22 เมษายน ปริมาณการซื้อขายสูงถึง 13 พันล้านดอลลาร์ แต่ยังคงน้อยกว่าครึ่งหนึ่งของปริมาณการซื้อขายในวันที่มีความผันผวนสูง นอกจากนี้ จำนวนที่อยู่ที่ใช้งานเฉลี่ยลดลง 22% ในเดือนเมษายนเมื่อเทียบกับเดือนพฤศจิกายนและธันวาคมของปีก่อน
ดังที่กล่าวไว้ นักลงทุนควรตระหนักถึงธรรมชาติของการสะท้อนกลับของ Bitcoin และตลาดสกุลเงินดิจิทัลโดยทั่วไป ราคามีแนวโน้มเคลื่อนไหวก่อน และกิจกรรมบนเครือข่ายก็มีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวในภายหลัง ดังนั้น การเปลี่ยนแปลงในกิจกรรมบนเครือข่ายจึงสามารถเกิดขึ้นได้อย่างกะทันหัน
ผู้ถือระยะสั้นกำลังขาย
ตามที่แสดงในแผนภูมิข้างต้น Bitcoin ได้ถึงฐานต้นทุนสำหรับผู้ถือในระยะสั้น ($92,500) นี่คือระดับการสนับสนุนที่สำคัญที่สอดคล้องกับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่สำคัญของ Bitcoin
ผู้ถือระยะยาวสร้างระดับแนวรับและเตรียมการสำหรับจุดสูงสุดตลอดกาลใหม่ แต่ผู้ถือระยะสั้นต้องรับผิดชอบหลักสำหรับความผันผวนในช่วงปลายรอบ ดังนั้น เราจึงเฝ้าติดตามพฤติกรรมบนเครือข่ายของกลุ่มนี้อย่างใกล้ชิดในขณะที่การถือครองของพวกเขาฟื้นตัวและมีกำไร
การถือครอง Bitcoin ของผู้ถือระยะสั้นลดลง 11.4% นับตั้งแต่ต้นเดือนกุมภาพันธ์ จากแผนภูมิด้านล่าง เราจะเห็นว่ายอดเงินที่โอนเข้าสู่ตลาดแลกเปลี่ยนเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในวันที่ 22 และ 23 เมษายน แตะที่ยอดรวม 4.4 พันล้านเหรียญสหรัฐ นี่ไม่ใช่สัญญาณที่ดี เนื่องจากเป็นการแสดงให้เห็นว่า “มือกระดาษ” กำลังขายของ สถานการณ์ดัง กล่าวคล้ายคลึงกับช่วงเริ่มต้นของตลาดหมีในเดือนมีนาคม 2022 เมื่อราคา Bitcoin ฟื้นตัวชั่วครู่สู่ระดับต้นทุนพื้นฐานสำหรับผู้ถือในระยะสั้น (หลังจากขายออกจากจุดสูงสุดที่ 69,000 ดอลลาร์) ดังนั้นนี่จึงเป็นสัญญาณว่าตลาดหมีอาจดำเนินต่อไปจนถึงสิ้นปีนี้
ข้อมูล: Glassnode, รายงาน DeFi
ผู้ถือระยะยาวยังคงซื้อ
ผู้ถือระยะยาวสามารถทนต่อแรงกดดันการขายจาก มือกระดาษ ได้หรือไม่? จากแผนภูมิด้านล่างนี้ เราจะเห็นได้ว่าผู้ถือระยะยาวกำลังกลับเข้าสู่ตลาดในฐานะผู้ซื้อ ปัจจุบันพวกเขาควบคุมอุปทาน Bitcoin ของตลาดอยู่ที่ 69% เพิ่มขึ้นจากจุดต่ำสุดที่ 66% เมื่อวันที่ 1 กุมภาพันธ์ 2025
เมื่อมองย้อนกลับไปในประวัติศาสตร์ จะเห็นว่าสัดส่วนผู้ถือ Bitcoin ในระยะยาวมีการเปลี่ยนแปลงดังนี้:
เมื่อถึงจุดสูงสุดของการทำกำไรในปี 2017 ผู้ถือในระยะยาวถือครอง 51.6% ของอุปทาน Bitcoin
เมื่อตลาดหมีอยู่จุดต่ำสุดในปี 2018 ผู้ถือครองระยะยาวถือครอง 67.3% ของอุปทาน Bitcoin
เมื่อถึงจุดสูงสุดของการทำกำไรในปี 2021 ผู้ถือระยะยาวถือครอง 69% ของอุปทาน Bitcoin (จุดสูงสุดครั้งที่สอง) และเมื่อถึงจุดสูงสุดครั้งแรก สัดส่วนนี้อยู่ที่ 58.9%
เมื่อถึงจุดต่ำสุดของตลาดหมีในปี 2022 ผู้ถือในระยะยาวถือครอง 69.5% ของอุปทาน Bitcoin
เมื่อถึงจุดสูงสุดในเดือนธันวาคม พ.ศ. 2567 ผู้ถือในระยะยาวถือครอง 67.3% ของอุปทาน Bitcoin
การตีความของเราในเรื่องนี้ก็คือการเพิ่มขึ้นในปัจจุบันของความเข้มข้นของผู้ถือระยะยาวกำลังวางรากฐานที่มั่นคงให้กับตลาด ดังที่กล่าวไปแล้ว เราเชื่อว่าตัวเลขเหล่านี้ได้รับอิทธิพลจาก ETF เสมอ เนื่องจากนักลงทุนรายย่อยจำนวนมากซื้อ Bitcoin ผ่าน ETF
อัตราส่วนการจัดหาของผู้ถือระยะยาวต่อผู้ถือระยะสั้น
เป็นที่ชัดเจนว่าผู้ถือระยะสั้นกำลังขาย Bitcoin ของตนให้กับผู้ถือในระยะยาว ในแผนภูมิด้านล่างนี้ เราจะเห็นได้ว่าอัตราส่วนดังกล่าวดูเหมือนจะแตะระดับต่ำสุดแล้วในขณะที่ราคาแตะระดับสูงสุดในเดือนธันวาคมถึงมกราคม
นี่เป็นเรื่องที่น่ากังวล เนื่องจากมักจะเป็นจุดสูงสุด (ในท้องถิ่น) ในรอบ เช่น ในเดือนธันวาคม 2560 เมษายน 2564 มีนาคม 2567 และธันวาคม 2567
กล่าวได้ว่า Bitcoin ได้ประสบกับ double top ในรอบล่าสุด โดยขับเคลื่อนโดยผู้ถือครองในระยะยาวเป็นหลัก อัตราส่วนดังกล่าวแตะระดับต่ำสุดที่จุดสูงสุดครั้งแรกในเดือนมีนาคม 2564 และแตะระดับสูงสุดครั้งที่สองในเดือนพฤศจิกายน 2564 (ซึ่งจุดสูงสุดครั้งที่สองนั้นขับเคลื่อนโดยผู้ถือระยะยาว)
เหตุการณ์นี้อาจเกิดขึ้นได้ในปีนี้เช่นกัน และหากเป็นเช่นนั้น ราคา Bitcoin อาจพุ่งแตะระดับ 110,000 ถึง 130,000 ดอลลาร์ก็เป็นได้
อุปทาน USDT ไม่ได้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
ราคาของ Bitcoin มีแนวโน้มที่จะเติบโตตามสัดส่วนโดยตรงกับอุปทานหมุนเวียนของ USDT (และความโดดเด่นของมัน)
ที่น่าสังเกตคืออุปทาน USDT อยู่ที่ประมาณ 140 พันล้านดอลลาร์นับตั้งแต่กลางเดือนธันวาคมปีที่แล้ว ในขณะเดียวกัน อุปทาน USDC กำลังเพิ่มขึ้น (เพิ่มขึ้น 47% นับตั้งแต่กลางเดือนธันวาคม) เหตุการณ์นี้คล้ายกับเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นในรอบก่อนหน้านี้ โดยที่อุปทาน USDC เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญระหว่างตลาดขาลงก่อนที่จะลดลงในช่วงปลายไตรมาสที่ 3 ปี 2565
อัตราการระดมทุน
อัตราการระดมทุนของ Bitcoin ร่วงลงสู่ระดับติดลบในวันที่ 22 เมษายน เนื่องจากผู้ขายชอร์ตเดิมพันว่าสกุลเงินดิจิทัลจะร่วงลงไปใกล้ระดับ 94,000 ดอลลาร์ เพื่อรักษาตำแหน่งของตน ผู้ขายชอร์ตต้องจ่ายเงินจำนวนสูงสุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2023 ซึ่งแสดงให้เห็น ถึงจุดยืนของผู้ค้าและนักเก็งกำไร แต่การบีบชอร์ตอาจเกิดขึ้นได้เช่นกัน และราคา Bitcoin อาจพุ่งสูงเกิน 100,000 ดอลลาร์ในระยะสั้น
การวิเคราะห์คะแนน MVRV-Z
คะแนน MVRV-Z ของ Bitcoin ในปัจจุบันอยู่ที่ 2.2 การวิเคราะห์นี้ใช้คะแนน z เพื่อทำให้ข้อมูลเป็นมาตรฐานในช่วงเวลาต่างๆ และโครงสร้างของตลาด คะแนน z ที่ 2.2 หมายความว่าขณะนี้ BTC กำลังซื้อขายอยู่เหนือค่าเฉลี่ย 2.2 ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2017 อยู่ต่ำกว่าระดับดังกล่าว 70% ของเวลา และอยู่สูงกว่า 30% ของเวลา
เราได้วิเคราะห์ช่วงระยะเวลาที่คะแนน MVRV-Z ลดลงต่ำกว่า 2 ระหว่างแนวโน้มขาขึ้น และแยกกรณีที่คะแนนลดลงต่ำกว่าระดับนั้นเป็นครั้งที่สามหรือมากกว่าในรอบ 18 เดือน (ตามที่เราเห็นอยู่ในปัจจุบัน) นี่คือผลตอบแทนสำหรับช่วงเวลาดังกล่าว
ผลตอบแทน 12 เดือนทั้งหมดในตัวอย่างข้างต้นเป็นค่าลบ เพื่อความสมบูรณ์ เราได้รวมกรณีทั้งหมดที่มี MVRV มากกว่า 2 ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2017:
ผลตอบแทนเฉลี่ย 1 เดือน: 10.34% โดยมีผลตอบแทนเป็นบวก 53% ของกรณี
ผลตอบแทนเฉลี่ย 3 เดือน: 34.25% โดยมีผลตอบแทนเป็นบวก 55% ของกรณี
ผลตอบแทนเฉลี่ย 6 เดือน: 59.83% โดยมีผลตอบแทนเป็นบวกใน 53% ของกรณี
ผลตอบแทนเฉลี่ย 12 เดือน: 191% (84% หากไม่รวมวันที่ 7 มกราคม 2017) แต่มีเพียง 33% ของกรณีเท่านั้นที่มีผลตอบแทนเป็นบวก
โดยทั่วไปแล้ว การซื้อเมื่อคะแนน MVRV-Z ทะลุ 2 ขึ้นไปอาจให้ผลตอบแทนที่ดีได้ แต่โดยทั่วไปแล้ว ผลลัพธ์เหล่านี้มักเกิดขึ้นในช่วงต้นของรอบ (ต้นปี 2560 ปลายปี 2563)
สรุป : แนวโน้มตลาดกระทิงยังไม่ชัดเจน
กิจกรรมบนเครือข่ายมีแนวโน้มลดลงในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา สิ่งนี้ไม่เพียงเกิดขึ้นกับ Bitcoin เท่านั้น แต่ยังเกิดขึ้นกับ Ethereum และ Solana ด้วย
จากแผนภูมิด้านล่างนี้ เราจะเห็นได้ว่าภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก/จีนเป็นแรงผลักดันเบื้องหลังการเคลื่อนไหวต่างๆ มากมายในสัปดาห์นี้ แม้จะมีเงินไหลเข้าจาก ETF จำนวนมากในวันอังคารที่ 22 เมษายน (ไม่รวมอยู่ในแผนภูมิด้านล่าง) นี่เป็นสัญญาณเชิงบวก แต่เราเชื่อมั่นอย่างยิ่งว่า Bitcoin ไม่สามารถกลับสู่โครงสร้างตลาดกระทิงได้หากไม่มีการมีส่วนร่วมอย่างแข็งแกร่งจากตลาดสหรัฐฯ
สถิติ: เวโล
การเติบโตของ Stablecoin เริ่มลดลง โดยอุปทาน USDT อยู่ที่ประมาณ 140 พันล้านดอลลาร์ในช่วงสี่เดือนที่ผ่านมา ในอดีต เราเคยเห็นความสัมพันธ์ระหว่างการเติบโตของอุปทาน stablecoin ของ USDT ที่ช้าลงกับช่วงเวลาแห่งความผันผวน/การรวมตัวของ BTC
อัตราส่วนของผู้ถือระยะยาวต่อผู้ถือระยะสั้นเป็นจุดสนใจหลัก ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ ผู้ถือในระยะยาวมักจะสร้างฐานหรือรากฐานให้กับการเคลื่อนไหวของ Bitcoin แต่จำเป็นต้องมีการเข้าที่แข็งแกร่งจากผู้ถือในระยะสั้นเพื่อผลักดันให้ราคาไปสู่จุดสูงสุดตลอดกาลใหม่ แต่เป็นเรื่องยากที่จะเห็นสิ่งนั้นเกิดขึ้นได้ในตอนนี้ ระยะเวลาผันผวน/การรวมตัวที่ยาวนานขึ้นจะก่อให้เกิดสภาพแวดล้อมที่ดีขึ้นสำหรับเงินทุนคลื่นใหม่ที่จะไหลเข้าสู่ Bitcoin
การวิเคราะห์คะแนน MVRV-Z แสดงให้เห็นผลลัพธ์ผลตอบแทนในระยะสั้นที่หลากหลาย แต่มีมุมมองที่เป็นบวกมากขึ้นในช่วงสองถึงสามปีข้างหน้า เราชอบที่จะซื้อ Bitcoin เมื่อคะแนนเข้าใกล้ 1 ไม่ใช่ตอนนี้
เราตระหนักดีว่าการวิเคราะห์ของเราขึ้นอยู่กับอดีต และนักลงทุนควรเข้าใจว่าเนื่องจากตลาดสกุลเงินดิจิทัลมีลักษณะการสะท้อนกลับ (ราคามีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวก่อน ซึ่งเป็นการขับเคลื่อนเรื่องราวและกิจกรรมบนเครือข่าย) ตลาดจึงเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว สุดท้ายนี้ โปรดทราบว่าการวิเคราะห์ข้อมูลบนเชนของเราไม่ได้รวมถึง ETF หรือ Bitcoin บนการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (~18.7% ของอุปทาน)
ตลาดจะตกในระยะสั้น
ในขณะที่ทุนโลกกำลังถอนตัวออกจากตลาดสหรัฐฯ ก็มีการพูดคุยกันมากมายเกี่ยวกับเรื่อง การแยกตัวของ Bitcoin เราไม่เห็นด้วยกับข้อโต้แย้งนี้ ไม่ใช่เพราะเราไม่คิดว่า Bitcoin จะ “แยกออกจากกัน” แต่เนื่องจากโดยทั่วไปแล้ว Bitcoin และ Nasdaq จะไม่มีความสัมพันธ์กัน (ค่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์โดยเฉลี่ยตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2017 อยู่ที่ 0.22 โดยมีค่ามัธยฐานอยู่ที่ 0.23)
ค่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin และ Nasdaq
ถึงกระนั้น ความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin กับ Nasdaq ก็ยังคงเพิ่มขึ้นในปีนี้ (0.47) และความสัมพันธ์นี้มีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นเมื่อ Nasdaq อยู่ภายใต้แรงกดดัน (ตั้งแต่ปี 2017 ความสัมพันธ์นี้ได้กระโดดขึ้นไปที่ 0.4 เมื่อ Nasdaq ลดลง 2% หรือมากกว่านั้น) นั่นอาจไม่เปลี่ยนแปลงในขณะที่ Nasdaq ยังคงลดลงต่อไป
แม้ว่านักลงทุนยังคงถอนตัวออกจากสินทรัพย์เสี่ยง แต่ตลาดยังคงซื้อขายที่ 19 เท่าของกำไรล่วงหน้า นี่คือการเปรียบเทียบกับการย่อตัวลงของสี่จุดสำคัญที่ผ่านมา:
1. ตลาดหมีปี 2022: 15 เท่า เทียบเท่ากับดัชนี SP ที่ 4,248 จุดในวันนี้
2. COVID-19: 13 ครั้ง เทียบเท่ากับดัชนี SP ที่ 3,682 ในปัจจุบัน
3. วิกฤติการเงิน: 17.1 เท่า เทียบเท่ากับดัชนี SP 500 ที่ 4,815 ในปัจจุบัน
4. ฟองสบู่อินเตอร์เน็ต 20 ครั้ง เทียบเท่ากับดัชนี SP 500 ที่ 5,665 ในปัจจุบัน
นักวิเคราะห์ปรับลดคาดการณ์ผลกำไรลง 2.2% ในช่วงการระบาดของโควิด-19 ปรับลด 4.2% ในช่วงตลาดหมีปี 2022 ปรับลด 64% ในช่วงวิกฤตการเงินโลก และปรับลด 38% ในช่วงที่ธุรกิจดอทคอมล่มสลาย แต่ จนถึงขณะนี้ประมาณการกำไรลดลงเพียง 0.3% เท่านั้น
ข้อมูล: ทุนข้ามพรมแดน
แต่สถานการณ์ในสหรัฐฯ ณ ปัจจุบันก็ไม่ได้ดีขึ้นกว่าเดิมเลย:
การเลิกจ้างก่อนกำหนดในสหรัฐฯ มีจำนวนสูงเกินกว่าระดับที่เคยพบเห็นในช่วงวิกฤตทางการเงิน (ส่วนใหญ่เป็นการเลิกจ้างภาครัฐ) ซึ่งยังไม่ได้รับการสะท้อนในข้อมูลตลาดแรงงาน
การสำรวจแสดงให้เห็นว่าข้อมูลอ่อนๆ เช่น ดัชนีการผลิตของธนาคารกลางแห่งฟิลาเดลเฟีย, การเริ่มต้นสร้างที่อยู่อาศัย, คำสั่งซื้อใหม่ของธนาคารกลางแห่งฟิลาเดลเฟีย, การจองเรือคอนเทนเนอร์ และการค้าท่าเรือในลอสแองเจลิส ล้วนแต่อ่อนแอทั้งสิ้น
เฟดแอตแลนตาคาดการณ์การเติบโตติดลบในไตรมาสแรก
เฟดยังคงอัตราดอกเบี้ยเดิม (มีโอกาส 5% ที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤษภาคม)
การเจรจาภาษีศุลกากรมีความซับซ้อน ใช้เวลานานกว่าที่ตลาดคาดไว้ และอาจทำให้ความตึงเครียด/การใช้ถ้อยคำรุนแรงมากขึ้น
โดยสรุป เราคิดว่ารัฐบาลทรัมป์กำลังทำทุกวิถีทางเพื่อกดตลาดหุ้นให้ค่อยๆ ลง (เพื่อกดค่าเงินดอลลาร์และอัตราดอกเบี้ยให้ลดลง) และเศรษฐกิจน่าจะได้รับผลกระทบไปมากแล้ว ดังนั้นเราคิดว่าขาลงถัดไปอาจเกิดขึ้นเมื่อข้อมูลที่ชัดเจนเริ่มถูกเปิดเผย
ในทางกลับกัน ตลาดมีศักยภาพที่จะต้านทานความไม่แน่นอนได้ หากมีการบรรลุเงื่อนไขต่อไปนี้:
ข้อตกลงด้านภาษีมีความคืบหน้าเร็วกว่าที่คาดไว้
ตลาดพันธบัตรยังคงมีเสถียรภาพ ไม่มีปัญหาใหญ่ๆ
รัฐบาลทรัมป์สามารถเปลี่ยนความสนใจของตลาดไปที่การลดหย่อนภาษีและการยกเลิกกฎระเบียบที่กำลังดำเนินการอยู่ในปัจจุบันได้สำเร็จ
แนวโน้มระยะยาวของ Bitcoin ยังคงเป็นไปในทางบวก
แต่ในระยะยาว แนวโน้มของ Bitcoin และสกุลเงินดิจิทัลโดยรวมนั้นเป็นไปในเชิงบวกมาก
ข้อมูล: กระทรวงการคลังสหรัฐอเมริกา ตัวเลขขาดดุลงบประมาณปีงบประมาณ 2025 อยู่ที่ 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ ณ เดือนมีนาคม และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 1.9 ล้านล้านดอลลาร์
งบประมาณขาดดุลของสหรัฐฯ กำลังเพิ่มขึ้น ไม่ใช่ชะลอตัว หลังจากที่ Elon Musk ประกาศว่าเขาจะลาออกจากทำเนียบขาวในเดือนพฤษภาคม เป็นที่ชัดเจนว่าส่วนประสิทธิภาพของรัฐบาล (DOGE) เป็นเพียงเรื่องตลกทางการเมืองที่กำหนดเป้าหมายเฉพาะกลุ่มเล็กๆ เท่านั้น
กระทรวงการคลังมีแนวโน้มที่จะยังคงมีบทบาทสำคัญในการจัดหาสภาพคล่อง ไม่ใช่แค่ในสหรัฐฯ เท่านั้น (ดังที่เราได้เห็นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา) แต่ยังรวมถึงยุโรปด้วย ที่การใช้จ่ายทางการคลังเพิ่มขึ้นเพื่อจ่ายด้านการป้องกันประเทศและโครงสร้างพื้นฐาน เราเชื่อว่าเฟดจะเริ่มขยายงบดุลอีกครั้งในไตรมาส 3 และไตรมาสที่ 4
เมื่อสถานการณ์มีความชัดเจนมากขึ้น เราคาดว่าการปราบปรามทางการเงิน/การควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทนจะเกิดขึ้นทั่วโลก และอัตราเงินเฟ้อจะสูงขึ้น ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ นักลงทุนจะนิยมสกุลเงินต่างประเทศที่ไม่อยู่ภายใต้การควบคุมของรัฐ เช่น ทองคำและ Bitcoin มากกว่าหุ้น
การจัดการความเสี่ยงและข้อสรุป
เราชอบที่จะรอ ก้อนใหญ่ ที่ร่วงลงจากตลาด และเรายินดีที่จะถือเงินสดไว้จนกว่าจะเห็นจำนวนนั้น
การซื้อ Bitcoin และสินทรัพย์อื่นๆ เช่น SOL ในช่วงราคาต่ำสุดในปี 2022 ถือเป็นเรื่อง เพ้อฝัน เมื่อเดือนกันยายนที่ผ่านมา การเพิ่มการลงทุนใน Bitcoin (รวมถึงการจัดสรร Meme) ก่อนการลดอัตราดอกเบี้ยและการคาดหวังชัยชนะของทรัมป์ก็ถือเป็น ก้อนใหญ่ เช่นกัน นอกจากนี้ เรายังคิดว่าการเปลี่ยนพอร์ตโฟลิโอให้เป็นเงินสดส่วนใหญ่ในช่วงเดือนธันวาคมถึงมกราคมของปีที่แล้วก็เป็น “ส่วนสำคัญ” เช่นกัน (หมายเหตุประจำวัน: Bitcoin ทะลุ 100,000 ดอลลาร์ในเดือนมกราคม 2025 สร้างจุดสูงสุดตลอดกาลใหม่ จากนั้นก็ตกลงมา)
ดังนั้น นี่ถือเป็นโอกาส “ก้อนใหญ่” ในการซื้อสกุลเงินดิจิทัลในช่วงราคาต่ำสุดตอนนี้หรือไม่? สำหรับเราคำตอบคือไม่ แม้ว่าเราจะยังคงมีมุมมองบวกต่อ Bitcoin ในระยะยาว แต่เราก็ต้องการให้มันเรียบง่ายด้วยเช่นกัน
หากคุณเชื่อว่าเราอยู่ในช่วงกลางของการรีเซ็ตโครงสร้างของการค้าโลกและระบบการเงิน (และเราก็เชื่อเช่นนั้น) คุณก็เพิกเฉยต่อวาทกรรมของทรัมป์และพยายามหาสัญญาณซื้อท่ามกลางเสียงรบกวนจากเบสซานต์และคณะ แต่ เราคิดว่าคงต้องใช้เวลาอีกนานเลยกว่าจะเห็นผลลัพธ์ และเราก็ไม่ได้ผ่านไปจนจบเกมแรกด้วยซ้ำ
ในปัจจุบันธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่ได้ทำอะไรเลย ดังนั้นเราจึงสามารถถือ Bitcoin ในระยะยาวได้อย่างปลอดภัยในขณะที่ยังคงรักษาเงินสดสำรองไว้จำนวนมาก การทำเช่นนี้ อาจทำให้เราพลาดโอกาสดีๆ บางอย่างในระยะสั้น แต่เราไม่ได้สนใจเรื่องนั้น
ทุกคนต้องดำเนินการภายในเขตความสะดวกสบายและความสามารถในการยอมรับความเสี่ยงของตนเอง เงินสดก็เป็นอีกสถานะหนึ่ง และเมื่อพิจารณาถึงโอกาสมากมายในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัล เราก็ยังสามารถอดทนได้
