ARK Invest หนึ่งในบริษัทการลงทุนที่มีชื่อเสียงที่สุดในตลาดสหรัฐฯ ระบุโปรโตคอล Stablecoin ว่าเป็นหนึ่งในแนวโน้มที่สำคัญที่สุดในอีกไม่กี่ปีข้างหน้าในรายงาน Big Ideas 2025 เชิงคาดการณ์ล่าสุด คำทำนายนี้อ้างอิงถึงตัวอย่างที่เติบโตเร็วที่สุดตัวอย่างหนึ่งในปัจจุบัน นั่นคือโปรเจกต์ Web3 ที่ได้ผลักดันให้ขนาดตลาดของโปรโตคอล stablecoin ที่ไม่ต้องใช้หลักประกันเต็มรูปแบบพุ่งขึ้นถึง 6 พันล้านดอลลาร์ภายในเวลาเพียง 12 เดือน และได้รับการระบุโดย ARK Invest ให้เป็น “แนวโน้มสำคัญสำหรับปี 2025” แต่การทดลองนี้ถือเป็นความก้าวหน้าสำหรับผู้ริเริ่มนวัตกรรมหรือเป็นจุดเริ่มต้นของเกมการใช้ประโยชน์รูปแบบใหม่หรือไม่?
ในบทความนี้ เราจะมาเจาะลึกการคาดการณ์ของรายงาน ARK เกี่ยวกับผลกระทบในอนาคตของโปรโตคอล Stablecoin
การเพิ่มขึ้นของโปรโตคอล Stablecoin
ข้อมูลรายงานแสดงให้เห็นว่ามูลค่าธุรกรรมรายปีของ Stablecoin จะสูงถึง 15.6 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2024 ซึ่งสูงกว่ามูลค่าธุรกรรมรายปีของ Visa และ Mastercard ถึง 119% และ 200% ตามลำดับ สิ่งที่น่าแปลกใจยิ่งไปกว่านั้นคือในเดือนธันวาคม 2024 ปริมาณการซื้อขาย stablecoin รายวันสูงถึง 270,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และปริมาณการซื้อขายรายเดือนสูงถึง 2.7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ข้อมูลเหล่านี้เป็นหลักฐานที่ชัดเจนถึงการขยายตัวอย่างรวดเร็วของโปรโตคอล stablecoin ในภาคการชำระเงินและการซื้อขายทั่วโลก รวมไปถึงความต้านทานความเสี่ยงที่สำคัญในการจัดการกับความผันผวนของตลาด
นอกเหนือจากปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญแล้ว จำนวนผู้ใช้งานโปรโตคอล Stablecoin ที่ใช้งานอยู่ยังเพิ่มสูงสุดเป็นประวัติการณ์อีกด้วย รายงานระบุว่าจำนวนที่อยู่ stablecoin ที่ใช้งานอยู่มีจำนวนถึง 23 ล้านที่อยู่ ขอบเขตการใช้งานของโปรโตคอล stablecoin นั้นเกินขอบเขตของการทำธุรกรรมสกุลเงินดิจิทัลไปมาก และเริ่มที่จะแทรกซึมเข้าไปในภาคการเงินที่กว้างขึ้น ดึงดูดผู้ใช้ทั่วไปให้เข้าร่วมมากขึ้นเรื่อยๆ ขณะเดียวกัน ปริมาณอุปทานรวมของ stablecoin ก็ได้เพิ่มขึ้นถึง 203 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งคิดเป็น 0.97% ของอุปทานเงิน M2 ของสหรัฐฯ แม้ว่าอัตราส่วนนี้อาจดูไม่สูงนัก แต่เมื่อพิจารณาว่าตลาดโปรโตคอล Stablecoin ยังคงอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการพัฒนาและมีศักยภาพในการใช้งานทั่วโลก ตัวเลขนี้บ่งชี้ว่าโปรโตคอล Stablecoin อาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อระบบการเงินโลกในอนาคต
เมื่อพิจารณาจากส่วนแบ่งการตลาด USDT และ USDC ยังคงครองส่วนแบ่งตลาดรวมกันกว่า 90% อย่างไรก็ตาม การพัฒนาที่เติบโตอย่างรวดเร็วของระบบนิเวศแบบหลายห่วงโซ่ยังนำมาซึ่งแรงผลักดันการเติบโตใหม่ด้วย บล็อคเชน เช่น Solana, Tron, Ethereum และ Base กลายเป็นแรงขับเคลื่อนหลักที่ทำให้ปริมาณธุรกรรมโปรโตคอล Stablecoin เติบโต
คาดการณ์ 2 แสนล้านบาท
ARK Invest คาดการณ์อย่างกล้าหาญว่าขนาดตลาดโปรโตคอล Stablecoin จะเกิน 200 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2025
รายงานระบุว่าการเติบโตของ Ethena Labs ถือเป็นหลักฐานที่ชัดเจนถึงคำทำนายของ ARK Invest
นวัตกรรมหลักของ Ethena Labs อยู่ที่การสร้างโทเค็นของกลยุทธ์ Delta Neutral กระบวนการนี้แปลงโอกาสในการเก็งกำไรที่ไม่เหมือนใครในตลาดคริปโตเป็นเชื้อเพลิงสำหรับการสร้างโปรโตคอล stablecoin โดยการสร้าง long ในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบ Spot + shorting จะช่วยสร้างรายได้โดยใช้ประโยชน์จากสเปรดระหว่างอัตราเงินทุนและราคาแบบ Spot การจัดโครงสร้างและบรรจุภัณฑ์ของการส่งคืน รวบรวมรายได้พื้นฐานไว้ในสินทรัพย์ที่มีดอกเบี้ยโดยมีผลตอบแทนต่อปี 20%-30% เพื่อดึงดูดเงินทุนการเก็งกำไรเข้ามา การป้องกันความเสี่ยงแบบอัตโนมัติ หลักประกันจะถูกใช้โดยผู้ดูแลเพื่อป้องกันความเสี่ยงแบบเรียลไทม์ของตำแหน่งบนเครือข่าย/นอกเครือข่ายและรักษาจุดยึดแบบ 1:1
กลไกนี้ไม่ต้องพึ่งพาเงินสำรองสกุลเงินเฟียตอีกต่อไป แต่จะเปลี่ยนโอกาสในการเก็งกำไรทางการตลาดให้กลายเป็นการสนับสนุนมูลค่าที่แท้จริงสำหรับโปรโตคอล stablecoin แทน กลไกการยึดมูลค่าที่สร้างสรรค์นี้ช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพของเงินทุนในโปรโตคอล stablecoin ได้อย่างมากและยังมอบพื้นที่ที่กว้างขึ้นสำหรับการขยายขนาดอีกด้วย
การแปลงโปรโตคอล Stablecoin
รายงานของ ARK Invest ชี้ให้เห็นว่าการเพิ่มขึ้นของโปรโตคอล stablecoin จะสร้างการเปลี่ยนแปลงตลาดสกุลเงินดิจิทัลอย่างมาก และผลักดันให้เข้าสู่ยุคใหม่ของ การปฏิวัติสิทธิในการรับรายได้ การปฏิวัติครั้งนี้ไม่ใช่เพียงนวัตกรรมทางเทคโนโลยีธรรมดา แต่เป็นการปรับเปลี่ยนระบบการเงินแบบคริปโตอย่างครอบคลุม หัวใจหลักคือการสร้าง แจกจ่าย และแลกเปลี่ยนสิทธิ์ในการรับรายได้เป็นสินทรัพย์ทางการเงินรูปแบบใหม่ การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนให้เห็นเป็นหลักในความเปลี่ยนแปลงสำคัญสามประการดังต่อไปนี้:
เทิร์น 1: การแปลงสิทธิในการรับรายได้เป็นหลักทรัพย์ - บูรณาการแก่นแท้ของ DeFi เข้ากับการเงินแบบดั้งเดิม
รายงานของ ARK Invest เน้นย้ำว่า Ethena Labs ประสบความสำเร็จในการนำเสนอแนวคิดเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างในด้านการเงินแบบดั้งเดิมสู่สาขา DeFi โดยทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงอันงดงามของโปรโตคอล stablecoin จากเครื่องมือการชำระเงินที่เรียบง่ายไปเป็นเครื่องมือสร้างผลตอบแทน สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าโปรโตคอล Stablecoin ไม่ได้เป็นเพียงสื่อกลางในการจัดเก็บและโอนมูลค่าอีกต่อไป แต่ได้กลายมาเป็นสินทรัพย์ทางการเงินที่สามารถสร้างผลตอบแทนที่ยั่งยืนได้
โปรโตคอล stablecoin USDe ของ Ethena Labs นั้นสามารถเข้าใจได้โดยพื้นฐานแล้วว่าเป็นตัวเลือกซื้อตามผลตอบแทน ด้วยการใช้ประโยชน์จากพื้นฐานอย่างชาญฉลาด (ความแตกต่างระหว่างราคาจุดและราคาสัญญาถาวร) และความแตกต่างของอัตราการระดมทุนในตลาดอนุพันธ์สกุลเงินดิจิทัล ทำให้ USDe สามารถสร้างผลตอบแทนให้กับผู้ถือได้อย่างต่อเนื่อง นำแนวคิดใหม่ด้านการออกแบบผลิตภัณฑ์ทางการเงินมาสู่สาขา DeFi และวางรากฐานสำหรับนวัตกรรมผลิตภัณฑ์สิทธิรายได้ที่ซับซ้อนยิ่งขึ้นในอนาคต
เทิร์นที่ 2: การอัพเกรดประสิทธิภาพของเงินทุน - ข้อได้เปรียบด้านประสิทธิภาพของโปรโตคอล Stablecoin
หากเปรียบเทียบกับโมเดลโปรโตคอล stablecoin ที่มีหลักประกันเกินแบบดั้งเดิม กลยุทธ์ Delta Neutral ที่ Ethena Labs นำมาใช้จะแสดงให้เห็นถึงข้อได้เปรียบด้านประสิทธิภาพเงินทุนที่สำคัญ
โมเดลการใช้หลักทรัพย์ค้ำประกันเกินแบบดั้งเดิมนั้นจำเป็นต้องถือสกุลเงินเฟียตหรือสินทรัพย์ดิจิทัลจำนวนมากเป็นหลักประกัน ซึ่งไม่เพียงแต่จะเพิ่มต้นทุนทุน แต่ยังช่วยลดการใช้ทุนอีกด้วย โปรโตคอล Stablecoin สามารถควบคุมความเสี่ยงได้ในระดับเดียวกันโดยมีความต้องการเงินทุนที่ต่ำลงด้วยการใช้กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงจากอนุพันธ์อย่างชาญฉลาด Ethena Labs ใช้ประโยชน์จากความเชี่ยวชาญและข้อได้เปรียบทางเทคโนโลยีในตลาดอนุพันธ์เพื่อป้องกันความเสี่ยงในตลาดอย่างแม่นยำ จึงลดความจำเป็นในการใช้หลักประกันที่มากเกินไป และปรับปรุงประสิทธิภาพของเงินทุนได้อย่างมีนัยสำคัญ ประสิทธิภาพเงินทุนที่สูงขึ้นนี้ไม่เพียงแต่ช่วยลดต้นทุนการออกโปรโตคอล Stablecoin เท่านั้น แต่ยังเพิ่มพื้นที่สำหรับการขยายโปรโตคอล Stablecoin ในวงกว้างอีกด้วย
เทิร์นที่ 3: กระบวนการสถาบันกำลังเร่งตัวขึ้น – โปรโตคอล Stablecoin กลายมาเป็นที่ชื่นชอบของนักลงทุนสถาบัน
รายงานของ ARK Invest คาดการณ์ว่าการเพิ่มขึ้นของโปรโตคอล Stablecoin จะช่วยเร่งการสถาปนาตลาดสกุลเงินดิจิทัล เนื่องจากโปรโตคอล Stablecoin สามารถสร้างผลตอบแทนที่มั่นคงและมีประสิทธิภาพของเงินทุนสูงกว่า กองทุนป้องกันความเสี่ยงและสถาบันจัดการสินทรัพย์จึงได้เริ่มนำโปรโตคอล Stablecoin มาใช้ในกลยุทธ์การจัดการเงินสดของตน นี่ถือเป็นระดับใหม่ของการยอมรับและการมีส่วนร่วมของนักลงทุนสถาบันในตลาดสกุลเงินดิจิทัล
เงินทุนสถาบันที่ไหลเข้ามาจำนวนมหาศาลจะช่วยผลักดันให้ขนาดตลาดโปรโตคอล Stablecoin เติบโตอย่างก้าวกระโดด และทำให้กลายเป็นส่วนที่ขาดไม่ได้ของระบบนิเวศสกุลเงินดิจิทัล แนวโน้มการสถาบันนี้ไม่เพียงแต่ทำให้ตลาดโปรโตคอล Stablecoin ได้รับการสนับสนุนทางการเงินมากขึ้นเท่านั้น แต่ยังทำให้ตลาดมีเสถียรภาพมากขึ้นสำหรับการพัฒนาในระยะยาวอีกด้วย
การยืนยันคำทำนายของ ARK Invest ถือเป็นการทดลองที่สำคัญในความพร้อมของตลาดโปรโตคอล Stablecoin อย่างไรก็ตาม ประสบการณ์ทางประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่านวัตกรรมทางการเงินทั้งหมดจำเป็นต้องผ่านการทดสอบทั้งขาขึ้นและขาลงอย่างสมบูรณ์ บางทีเมื่อเหตุการณ์หงส์ดำครั้งต่อไปเกิดขึ้น เราจึงจะได้เห็นได้อย่างแท้จริงว่าการปฏิวัติครั้งนี้เป็นรากฐานสำหรับการฟื้นฟูระเบียบทางการเงินหรือเป็นเพียงปราสาทกลางอากาศอีกแห่งเท่านั้น
