ต้นฉบับ | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
ผู้แต่ง : อาซึมะ ( @azuma_eth )
Raydium (RAY) ซึ่งเป็นโปรโตคอล DEX หลักบน Solana ร่วงลงในวันนี้ สาเหตุโดยตรงคือ pump.fun ดูเหมือนจะกำลังทดสอบพูลสภาพคล่อง AMM ของตัวเอง ตลาดคาดเดาว่าการเคลื่อนไหวครั้งนี้อาจทำให้โทเค็นที่เกี่ยวข้องกับ pump.fun ไม่สร้างพูลบน Raydium อีกต่อไปหลังจากที่โทเค็นเหล่านี้หลุดออกจาก ตลาดภายใน ในอนาคต แต่ถูกสกัดกั้นโดยตรงในโปรโตคอล pump.fun ซึ่งจะส่งผลให้ปริมาณการซื้อขายของ Raydium ลดลง และรายได้และปริมาณการซื้อคืนก็ลดลงตามไปด้วย
ตรรกะของการเสื่อมถอยของ RAY (ผู้อ่านที่คุ้นเคยกับตรรกะที่เกี่ยวข้องสามารถข้ามส่วนนี้ไปได้)
มาสรุป ความสัมพันธ์ระหว่าง Raydium และ pump.fun กันแบบคร่าวๆ
เนื่องจากเป็นแพลตฟอร์ม Launchpad โทเค็นมีมที่เป็นกระแสหลักที่สุดบน Solana การออกโทเค็นของ pump.fun จะต้องผ่านสองขั้นตอน: ตลาดภายใน และ ตลาดภายนอก หลังจากที่โทเค็นถูกออกแล้ว โทเค็นจะเข้าสู่ขั้นตอนการซื้อขาย ตลาดภายใน ก่อน ซึ่งอาศัย Bonding Curve ของโปรโตคอล pump.fun เพื่อจับคู่ เมื่อปริมาณการซื้อขายถึง 69,000 ดอลลาร์สหรัฐ โทเค็นจะเข้าสู่ขั้นตอนการซื้อขาย ตลาดภายนอก เมื่อถึงเวลานั้น สภาพคล่องจะถูกโอนไปยัง Raydium และจะมีการจัดตั้งพูลบน DEX และการซื้อขายจะยังคงเปิดอยู่ต่อไป
ต่อไปมาดู Raydium และ RAY กัน
ในปัจจุบัน Raydium เรียกเก็บค่าธรรมเนียมการจัดการ 0.25% จากแต่ละธุรกรรม โดย 0.22% จะถูกจัดสรรให้กับผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LP) ของ Raydium และ 0.03% จะถูกใช้สำหรับการซื้อคืน RAY และการสนับสนุนทาง นิเวศวิทยา โดยสรุป ปริมาณการซื้อขายของ Raydium จะส่งผลทางอ้อมต่อราคาของ RAY ผ่านรายได้ค่าธรรมเนียมธุรกรรม
ดังนั้นสถานการณ์ในปัจจุบันก็คือว่า หาก pump.fun สร้าง AMM ของตัวเอง สภาพคล่องจะไม่ถูกย้ายไปยัง Raydium ในอนาคตอีกต่อ ไป ส่งผลให้ปริมาณการซื้อขายและค่าธรรมเนียมการจัดการของ Raydium ลดลง และส่งผลกระทบเพิ่มเติมต่อประสิทธิภาพด้านมูลค่าของ RAY อีกด้วย
Raydium พึ่งพา pump.fun มากแค่ไหน?
มีการวิเคราะห์มากมายเกี่ยวกับส่วนข้างต้นในตลาดในปัจจุบัน แต่ดูเหมือนว่าจะไม่มีใครระบุอย่างละเอียดว่า Raydium พึ่งพา pump.fun มากเพียงใดในแง่ของปริมาณการซื้อขาย เพื่อจุดประสงค์นี้ เราจึงได้สอบถามแหล่งข้อมูลบางส่วนเกี่ยวกับ Deflama และ Dune และข้อสรุปแสดงไว้ในรูปด้านล่าง
ดังที่เห็นได้จากรูปข้างต้น ในช่วง 14 สัปดาห์ที่ผ่านมา ปริมาณการซื้อขายโทเค็น pump.fun บน Raydium คิดเป็นประมาณ 20% ซึ่งหมายความว่าหาก pump.fun สกัดกั้น Raydium จริง ๆ โดยสร้าง AMM ของตัวเองในอนาคต (โดยไม่พิจารณาถึงกิจกรรมการโยกย้ายสภาพคล่องแบบอัตโนมัติเนื่องจากความแตกต่างของค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์มที่ไม่แน่นอน) คาดว่า Raydium จะมีปริมาณการซื้อขายลดลง 20%
ขายเกินมั้ย?
กลับมาที่ตลาด ตลาด OKX แสดงให้เห็นว่า RAY ร่วงลงไปต่ำสุดที่ 2.82 ดอลลาร์ในวันนี้ ซึ่งสอดคล้องกับการลดลงมากกว่า 30% (ข้อมูลถูกดึงออกมาช้าเกินไป และเมื่อมองย้อนกลับไป พบว่ามีการขายมากเกินไปจำนวนหนึ่งในเวลานี้) ราคาปัจจุบันค่อยๆ ฟื้นตัวขึ้นมาที่ 3.15 ดอลลาร์ ซึ่งสอดคล้องกับการลดลง 25.43%
เมื่อพิจารณาว่า SOL เองก็ลดลง 5.8% เช่นกัน การลดลงในปัจจุบันของ RAY ก็ถือว่าอยู่ภายในขอบเขตที่สมเหตุสมผล นั่นก็คือ ตลาดได้กำหนดราคาพฤติกรรมการสกัดกั้นของ pump.fun ไว้ล่วงหน้าแล้ว
สุดท้ายนี้ ผมขอจบด้วยคำพูดของ Fluid COO DMH:
การที่ RAY ร่วงลงมาอีกครั้งพิสูจน์ให้เราเห็นอีกครั้งว่า การจัดจำหน่าย >>> เทคโนโลยี มีตัวอย่างมากมายในโลกแบบดั้งเดิม (Microsoft) และวงการคริปโต (Metamask) ที่แสดงให้เห็นว่าหากคุณมีฐานผู้ใช้จำนวนมากพอ ผลิตภัณฑ์ของคุณก็ไม่มีความสำคัญมากนัก
