เจาะลึกสาเหตุเบื้องหลังการพุ่งสูงของสภาพคล่องของซุย

อุปทาน Stablecoin บน Sui พุ่งสูงขึ้นเกือบ 100 เท่าในเวลาเพียงกว่าหนึ่งปี จาก 5.4 ล้านเหรียญสหรัฐเป็น 490 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งเป็นเครือข่ายสาธารณะที่เติบโตเร็วที่สุดใน Web3

ด้วยผู้ใช้งานรายวันกว่า 1.7 ล้านราย Sui กำลังเติบโตเร็วกว่า Ethereum และแข่งขันกับ Aptos ได้ ขอบคุณ DeFi ความเร็วสูง การยอมรับของสถาบัน และแรงจูงใจสภาพคล่องที่ก้าวร้าว

ในขณะที่เงินทุนไหลเข้าเพิ่มมากขึ้น Sui กำลังวางตำแหน่งตัวเองให้เป็นบล็อคเชนตัวถัดไปที่จะครองสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีเสถียรภาพหรือไม่ มาดูกันให้ละเอียดยิ่งขึ้น

สารบัญ:

1. แนะนำ

2. ภาพรวมของแบบจำลองเชิงวัตถุของ Sui

3. โซลูชันการจัดทำดัชนีของ SZNS

4. เส้นทางการเจริญเติบโตและองค์ประกอบของระบบนิเวศ

5. การวิเคราะห์เชิงลึกของ stablecoin ท้องถิ่นหลัก

6. การเติบโตของอุปทาน Stablecoin และกรณีการใช้งาน

7. สภาพคล่องของ Stablecoin ใน Sui DeFi

8. การกระจายและความเข้มข้นของเจ้าของ

9. เหนือกว่า DeFi: กรณีการใช้งานในโลกแห่งความเป็นจริง

10. การวิเคราะห์เชิงเปรียบเทียบ: Sui และบล็อคเชน L1 อื่นๆ

11. สรุปแล้ว

แนะนำ

นับตั้งแต่การก่อตั้งในปี 2022 โดยอดีตวิศวกรของ Meta @SuiNetwork ได้เติบโตเป็นบล็อคเชนเลเยอร์ 1 ที่มีปริมาณงานสูง ความหน่วงต่ำ ซึ่งให้ความสำคัญกับความสามารถในการปรับขนาด ค่าธรรมเนียมต่ำ และการออกแบบที่เน้นผู้ใช้

เทคโนโลยีหลักของบริษัท - โปรโตคอลฉันทามติ Mysticeti รุ่นถัดไป ซึ่งได้มาจาก Narwhal (พูลหน่วยความจำ Tusk (ฉันทามติ)) - ทำให้สามารถสั่งธุรกรรมได้อย่างมีประสิทธิภาพและมีข้อมูลพร้อมใช้งานอย่างแข็งแกร่ง Sui ดึงดูดความสนใจอย่างกว้างขวางจากนักลงทุนสถาบันและชุมชน DeFi

ด้วยการเปิดตัวโปรโตคอลใหม่ทุกเดือนและฐานผู้ใช้ขยายตัวผ่าน DeFi เกม และการชำระเงินดิจิทัล ทำให้ Stablecoin ถือเป็นกระดูกสันหลังของระบบนิเวศของ SUI

มาดูระบบนิเวศ SUI และการพัฒนาของมันกันอย่างเจาะลึก

ไฮไลท์สำคัญ

• การระดมทุนในตลาด ($SUI stablecoin): จาก 5.42 ล้านดอลลาร์ในเดือนมกราคม 2024 เป็น 555.15 ล้านดอลลาร์ในเดือนกุมภาพันธ์ 2025

• การนำ Stablecoin มาใช้: เป็นเจ้าของโทเค็นหลักมากกว่า 5 โทเค็น (Stablecoin ดั้งเดิมและข้ามสายโซ่) โดยที่ Stablecoin ดั้งเดิมคิดเป็น 80.1% ของอุปทานทั้งหมดของ Sui

• การเติบโตของระบบนิเวศ: แฮ็กกาธอน เงินช่วยเหลือจากนักพัฒนา และโครงการเกมและการชำระเงินต่างๆ แสดงให้เห็นถึงวิสัยทัศน์ที่กว้างขึ้นของ Sui

2. ภาพรวมของโมเดลเชิงวัตถุของ Sui

2.1 ความแตกต่างในเชิงแนวคิดจากระบบบัญชี

ในบล็อคเชนทั่วไป เช่น Ethereum หรือ BNB Chain บัญชีแต่ละบัญชีจะมียอดคงเหลือคงที่ซึ่งได้รับการอัปเดตผ่านระบบเครดิต/เดบิตที่บันทึกไว้ในสมุดบัญชี ในทางตรงกันข้าม Sui ใช้โมเดลแบบอิงตามวัตถุ โดยที่แต่ละรายการ เช่น กระเป๋าเงินของผู้ใช้ โทเค็น NFT จะอยู่เป็นวัตถุที่มีคุณสมบัติและความเป็นเจ้าของที่ไม่ซ้ำกัน ผลกระทบที่สำคัญสำหรับ Stablecoins ได้แก่:

• การกำหนดเวอร์ชันของวัตถุ: ธุรกรรมแต่ละรายการจะสร้างเวอร์ชันใหม่ของวัตถุที่ได้รับผลกระทบ โดยรักษาเส้นทางการตรวจสอบแบบเต็มของการเปลี่ยนแปลงสถานะไว้

• การโอนย้ายที่ซับซ้อน: การโอนย้ายบางส่วนอาจส่งผลให้เกิดการสร้างวัตถุใหม่ (แสดงส่วนที่โอนย้าย) ในขณะที่อัปเดตสมดุลของวัตถุเดิม

• การโอนกรรมสิทธิ์: การโอน stablecoin หมายถึงการโอนกรรมสิทธิ์ของวัตถุ (หรือวัตถุย่อยที่เพิ่งสร้างขึ้น) แทนที่จะอัปเดตฟิลด์ ยอดคงเหลือ เพียงฟิลด์เดียว

หลักการเหล่านี้รองรับความยืดหยุ่นและความสามารถในการปรับขนาดอันเลื่องชื่อของ Sui แต่ยังต้องใช้เทคนิคการจัดทำดัชนีขั้นสูงเพื่อติดตามอุปทาน การจัดจำหน่าย และยอดคงเหลือในประวัติศาสตร์ของ stablecoin ได้อย่างแม่นยำ

การกำหนดเวอร์ชันของอ็อบเจ็กต์และการถ่ายโอนบางส่วนทำงานอย่างไรใน Sui

ด้านล่างนี้เป็นแผนภาพแนวคิดที่แสดงให้เห็นว่าการโอน stablecoin บางส่วน (หรือโทเค็นใดๆ ที่ใช้ Sui) จะสร้างเวอร์ชันอ็อบเจกต์ใหม่และการเปลี่ยนแปลงความเป็นเจ้าของได้อย่างไร

• วัตถุดั้งเดิม (วัตถุ 0):

• ยอดคงเหลือคือ 100 โทเค็น (เช่น Stablecoins)

• เป็นของ Alice (ระบุภายในด้วยช่องเจ้าของในวัตถุ)

การโอนบางส่วนจำนวน 30 โทเค็น:

• แทนที่จะหักโทเค็น 30 เหรียญจากยอดคงเหลือของ Alice แล้วเพิ่มเข้าในยอดคงเหลือของ Bob Sui ได้ปรับเปลี่ยน Object 0 โดยลดยอดคงเหลือลงเหลือ 70 และสร้าง Object ใหม่ (ObjectX) ที่มียอดคงเหลือ 30

• Bob เป็นผู้เป็นเจ้าของ ObjectX ขณะที่ Alice ยังคงเป็นผู้ถือครอง Object 0 (ซึ่งตอนนี้เป็นเวอร์ชันใหม่ คือ Object 0*)

การจัดการเวอร์ชัน:

• Object 0* เป็นเวอร์ชันอัปเดต (เวอร์ชัน 2) ของวัตถุโทเค็นดั้งเดิม ในขณะที่ ObjectX เป็นวัตถุใหม่ทั้งหมด

• เวอร์ชันดั้งเดิมของ Object 0 ยังคงอยู่ในที่จัดเก็บประวัติเพื่อวัตถุประสงค์ในการตรวจสอบ แต่สถานะของมันถูก แทนที่ โดย Object 0*

3. โซลูชันการจัดทำดัชนีของ SZNS

SZNS เป็นผู้ให้บริการโซลูชันข้อมูลที่เชี่ยวชาญในการประมวลผลโครงสร้างแบบออบเจ็กต์เฉพาะตัวของบล็อคเชน Sui ต่างจากบล็อคเชนแบบบัญชีทั่วไปที่ยอดคงเหลือจะถูกเก็บไว้ในบัญชีแยกประเภทรายการเดียว Sui จะแสดงสินทรัพย์เป็นอ็อบเจ็กต์ ซึ่งหมายถึงแต่ละธุรกรรมจะอัปเดตและสร้างอ็อบเจ็กต์เวอร์ชันใหม่แทนที่จะเปลี่ยนยอดคงเหลือในกระเป๋าสตางค์เพียงอย่างเดียว

โมเดลที่เน้นวัตถุนี้สร้างความท้าทายพื้นฐานในการติดตามและรวบรวมยอดคงเหลือของสกุลเงินเสถียร เนื่องจากอุปทานและสภาพคล่องของสกุลเงินเสถียรไม่ได้ถูกจัดเก็บอย่างเรียบร้อยในสัญญาเดียว แต่กระจายไปยังสถานะวัตถุหลายสถานะแทน SZNS รับมือกับความท้าทายเหล่านี้โดยการสร้างสมดุลโทเค็นขึ้นใหม่แบบไดนามิกและจัดทำดัชนีสภาพคล่องข้ามโปรโตคอล DeFi หลายตัวบน Sui

ในระดับสูง SZNS จะจัดการกับความท้าทายเหล่านี้ผ่านแนวทางหลายชั้น:

การสร้างสมดุลระดับวัตถุ

• สแกนวัตถุทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับกระเป๋าเงินของคุณและเก็บเฉพาะเวอร์ชันล่าสุด เพื่อให้คุณสามารถดูยอดคงเหลือของคุณได้แบบเรียลไทม์

• สถานะที่ผ่านมาและเวอร์ชันเก่าจะถูกเก็บถาวรไว้สำหรับการสอบถามประวัติ (เช่น การตรวจสอบยอดคงเหลือที่ความสูงบล็อกที่เฉพาะเจาะจง)

การจัดทำแผนที่สภาพคล่อง DeFi แบบรวม

• ระบุโครงสร้าง DeFi ที่กำหนดเอง เช่น วัตถุพูล ใบรับรองการกู้ยืม หรือสัญญาเอสโครว์

• การทำให้คุณสมบัติ (สำรอง หุ้น LP ค่าธรรมเนียม) เป็นมาตรฐานในรูปแบบข้อมูลภายในช่วยให้เปรียบเทียบสภาพคล่องระหว่างโปรโตคอลต่างๆ ได้ง่ายยิ่งขึ้น

การจัดการข้อยกเว้น

• รองรับกรณีพิเศษเช่น การล็อค (locking) หรือการมอบความไว้วางใจ (staking) stablecoins

• การแนะนำตรรกะเฉพาะทางสำหรับโปรโตคอลที่มีโครงสร้างวัตถุที่ไม่เป็นมาตรฐานช่วยให้สูญเสียข้อมูลน้อยที่สุด

ด้วยการรวบรวมข้อมูลจากดัชนีเหล่านี้ SZNS จึงสามารถนำเสนอเมตริกของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพล่าสุดได้อย่างน่าเชื่อถือ ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญในการทำความเข้าใจการไหลของสภาพคล่องของระบบนิเวศและพฤติกรรมของผู้ใช้

คำอธิบายทีละขั้นตอน

การนำข้อมูลเข้ามา

SZNS ตรวจสอบธุรกรรมใหม่ ข้อมูลบล็อก และการเปลี่ยนแปลงสถานะบนบล็อคเชน Sui อย่างต่อเนื่อง ข้อมูลที่เกี่ยวข้อง (เช่น การสร้างวัตถุ การเปลี่ยนแปลงความเป็นเจ้าของ การอัปเดตยอดคงเหลือ) จะถูกแยกออกมาในตัวสร้างดัชนี

เครื่องสแกนระดับวัตถุ (การสร้างสมดุลใหม่)

ตัวสร้างดัชนีจะสอบถามวัตถุทั้งหมดที่เป็นของกระเป๋าสตางค์แต่ละรายการ เฉพาะเวอร์ชันล่าสุดของ ID ของวัตถุแต่ละรายการเท่านั้นที่จะถูกเก็บไว้ในดัชนี สด เวอร์ชันเก่าของแต่ละวัตถุจะถูกเก็บถาวรไว้สำหรับการค้นหาประวัติหรือการวิเคราะห์ทางนิติเวช (เช่น การค้นหายอดคงเหลือในกระเป๋าสตางค์ที่หมายเลขบล็อกหรือวันที่ที่ระบุ)

ตัวแมปสภาพคล่อง DeFi

ระบุประเภทวัตถุเฉพาะโปรโตคอลที่เกี่ยวข้องกับ DeFi:

• วัตถุพูลของ DEX

• ใบรับรองการกู้ยืมของแพลตฟอร์มการกู้ยืม

• สัญญาเอสโครว์สำหรับฟาร์มผลผลิตเฉพาะหรือแพลตฟอร์ม IDO ทำให้ข้อมูลเป็นมาตรฐานตามแบบจำลองภายในเพื่ออำนวยความสะดวกในการเปรียบเทียบระหว่างโปรโตคอล DeFi ตัวอย่างเช่น “การสำรองพูล” อาจถูกจัดเก็บต่างกันใน DEX สองตัว แต่ SZNS จะทำให้เป็นมาตรฐานเป็น [tokenA_reserve, tokenB_reserve]

ตัวจัดการข้อยกเว้น

• การล็อคหรือสเตคโทเค็นเพื่อไม่ให้สามารถโอนได้จนกว่าจะถึงวันในอนาคต

• การมอบหมายหรือสเตคเค็นไม่ว่าจะเป็นในสัญญาเฉพาะหรือในโมดูลสเตค

• กรณีพิเศษที่เฉพาะโปรโตคอลใดๆ (เช่น Stablecoin ที่เน้นการ rebase, โครงสร้างหลักประกันแบบเศษส่วน) ความผิดปกติเหล่านี้จะถูกทำเครื่องหมายและจัดหมวดหมู่อย่างเหมาะสมเพื่อให้แน่ใจว่าจะไม่ทำให้ยอดคงเหลือในสกุลเงินเสถียรที่สามารถซื้อขายได้ของผู้ใช้เพิ่มขึ้นหรือบิดเบือน

การรวมขั้นสุดท้ายและ API

ข้อมูลจากขั้นตอนก่อนหน้าจะถูกรวบรวมเข้าไว้ในคลังข้อมูลเดียว ผู้ใช้ปลายทาง (เบราว์เซอร์กระเป๋าเงิน, แดชบอร์ดวิเคราะห์, แอปพลิเคชัน DeFi) สามารถสอบถาม SZNS API เพื่อรับ:

• สมดุลสกุลเงินเสถียรแบบเรียลไทม์

• สภาพคล่องทั่วทั้ง DEX, กลุ่มสินเชื่อ และฟาร์มผลตอบแทน

• สถานะประวัติ (เช่น ยอดคงเหลือของผู้ใช้ในวันที่ระบุ)

4. เส้นทางการเจริญเติบโตและองค์ประกอบของระบบนิเวศ

แนวโน้มตลาด

จาก 5.42 ล้านเหรียญสหรัฐไปจนถึง 555.15 ล้านเหรียญสหรัฐ ในระยะเวลาเพียงกว่าหนึ่งปี มูลค่าตลาดรวมของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพบน Sui เน้นย้ำถึงการเติบโตที่แข็งแกร่งของระบบนิเวศ

การเติบโตนี้สะท้อนให้เห็นถึงข้อได้เปรียบทางเทคโนโลยีและการออกแบบที่เป็นมิตรต่อผู้ใช้ของ Sui:

• ความสามารถในการปรับขนาด: ปริมาณงานสูงและระยะเวลาการสิ้นสุดที่ต่ำทำให้ Sui กลายเป็นแพลตฟอร์มที่เหมาะสำหรับผู้ให้บริการ stablecoin ที่กำลังมองหาประสบการณ์ผู้ใช้ที่ราบรื่น

• ความเชื่อมั่นของสถาบัน: กองทุนเช่น VanEck และผู้จัดสรรทุนรายใหญ่รายอื่นๆ ได้ให้บทวิจารณ์เชิงบวกต่อผลงานของ Sui

• สถานการณ์การใช้งานที่หลากหลาย: นอกเหนือจาก DeFi แล้ว Stablecoin บน Sui ยังได้รับความสนใจเพิ่มมากขึ้นในเกม การชำระเงินข้ามพรมแดน และตลาด NFT

5. การวิเคราะห์เชิงลึกของ stablecoin ท้องถิ่นหลัก

Sui อยู่ในอันดับที่ 7 ในปริมาณการซื้อขาย 24 ชั่วโมง โดยอยู่เหนือ Hyperliquid และ Avalanche

จาก 5.4 ล้านเหรียญสหรัฐไปจนถึง 490 ล้านเหรียญสหรัฐ ในเวลาเพียงกว่าหนึ่งปี มูลค่าตลาดรวมของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพบน Sui เน้นย้ำถึงการเติบโตที่แข็งแกร่งของระบบนิเวศ

ระบบนิเวศของ Sui กำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว โดยขับเคลื่อนโดยการเพิ่มขึ้นของบัญชีใหม่ การนำ DeFi มาใช้อย่างแข็งแกร่ง และกิจกรรมการซื้อขายที่เพิ่มขึ้น ครั้งหนึ่งฉันได้พูดคุยกับหัวหน้าระบบนิเวศของ SUI เขาบอกว่า SUI กำลังสนับสนุนการพัฒนาระบบนิเวศ Defi อย่างแข็งขัน

แม้ว่า DeFi จะเติบโตอย่างรวดเร็ว โดยขับเคลื่อนโดย TVL ที่เพิ่มขึ้น แต่การสร้าง NFT และโทเค็นกลับเกิดการชะลอตัวลงชั่วคราว แต่นี่เป็นเพราะแนวโน้มของตลาด

• การเติบโตของผู้ใช้: บัญชีใหม่ 7.5 ล้านบัญชีใน 7 วัน (+104.91%) แสดงให้เห็นถึงโมเมนตัมการนำไปใช้อย่างแข็งแกร่ง

• DeFi: TVL แตะที่ 1.26 พันล้านเหรียญสหรัฐ โดยที่ Suilend เป็นผู้นำที่ 387.5 ล้านเหรียญสหรัฐ (จะทับซ้อนกับอุปทานของ stablecoin)

• กิจกรรมเครือข่ายอย่างยั่งยืน: ธุรกรรมรวมแตะที่ 8.49 พันล้าน เพิ่มขึ้น 11.8 ล้านใน 24 ชั่วโมง

• การครอบงำของ Stablecoin ในกลุ่ม DEX: USDC/SUI (ปริมาณซื้อขาย 46.9 ล้านดอลลาร์) เป็นคู่สกุลเงินที่มีการซื้อขายมากที่สุด

• กิจกรรม NFT และโทเค็นลดลง: NFT ใหม่ลดลง 47.98% และโทเค็นใหม่ลดลง 5.8%

นอกจากนี้ Sui ยังได้แซง Ethereum ในแง่ของที่อยู่ที่ใช้งานรายวันและกำลังเข้าใกล้ Aptos มากขึ้นเรื่อยๆ การเติบโตที่มั่นคงเน้นย้ำถึงการยอมรับที่เพิ่มขึ้นในภาค DeFi เกม และ stablecoin ทำให้เป็นคู่แข่งที่แข็งแกร่งในระดับ L1

• การเติบโตรวดเร็วของ Sui: จำนวนที่อยู่ที่ใช้งานต่อวันของ Sui สูงถึง 1.7 ล้านที่อยู่ แซงหน้า Ethereum (440,600) และค่อยๆ เข้าใกล้ Aptos (1.1 ล้าน) ซึ่งถือเป็นการเพิ่มการยอมรับมากขึ้น

• ตำแหน่งทางการตลาดที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้น: Sui อยู่ในอันดับที่สามในกลุ่มบล็อคเชนที่เติบโตเร็วที่สุด โดยแซงหน้าคู่แข่งรายใหญ่เช่น BNB Chain, Base และ Arbitrum

• การแข่งขันกับผู้นำ: แม้ว่า Solana (5.3 ล้าน) และ Near (3.3 ล้าน) จะยังคงเป็นผู้นำ แต่การเติบโตที่มั่นคงของ Sui แสดงให้เห็นถึงอิทธิพลที่เพิ่มขึ้นในพื้นที่บล็อคเชน

ภาพรวมอุปทาน Stablecoin ของ Sui

มูลค่าตลาดรวมของ Stablecoin ของ Sui อยู่ที่ 495.1 ล้านเหรียญสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 15.82 ล้านเหรียญสหรัฐฯ (+3.30%) ใน 7 วัน สะท้อนให้เห็นถึงการเติบโตอย่างแข็งแกร่งและความต้องการที่ยั่งยืน

การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของมูลค่าตลาดรวมของ stablecoin ตั้งแต่ปี 2025 บ่งชี้ว่าตลาดมีความเชื่อมั่นในระบบนิเวศ stablecoin ของ Sui มากขึ้น นอกจาก USDC แล้ว การกระจายความเสี่ยงของ stablecoin เช่น FDUSD และ AUSD ก็ได้รับความสนใจเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ เช่นกัน

ความโดดเด่นของ USDC: USDC ยังคงเป็น stablecoin ที่โดดเด่นที่สุดใน Sui คิดเป็น 47.47% ของส่วนแบ่งการตลาด เน้นย้ำถึงบทบาทของ USDC ในฐานะแหล่งสภาพคล่องที่ต้องการ

ผู้แสดงการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ:

• First Digital USD (FDUSD) เพิ่มขึ้น 24.35% ในช่วง 7 วันที่ผ่านมา แสดงให้เห็นถึงการนำไปใช้ที่เพิ่มขึ้น

• อัตราผลตอบแทนดอลลาร์สหรัฐฯ (USDY) ของ Ondo ซื้อขายที่ 1.09 ดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 0.93% ใน 7 วัน บ่งชี้ถึงความต้องการผลตอบแทนที่แข็งแกร่ง

Stablecoins ที่มีประสิทธิภาพต่ำกว่ามาตรฐาน:

• Tether (USDT) ลดลง -11.16% ในช่วง 7 วันที่ผ่านมา โดยสูญเสียมูลค่าตลาดไป 1.86 ล้านเหรียญสหรัฐ

• Bucket Protocol (BUCK) ลดลง -3.18% น่าจะเป็นผลมาจากความผันผวนของสภาพคล่อง

ด้านล่างนี้เป็นการวิเคราะห์โดยละเอียดของ stablecoin ดั้งเดิม 3 อันดับแรก ได้แก่ AUSD, USDC (ดั้งเดิมของ Sui) และ USDY รวมถึง FDUSD และ BUCK

4.1 การเติบโตของอุปทาน

อุปทานของ Stablecoin บน Sui กำลังเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยขับเคลื่อนโดยความต้องการโปรโตคอล DeFi ความเชื่อมั่นของสถาบัน และแรงจูงใจจากระบบนิเวศเป็นหลัก ตลาดการให้สินเชื่อเช่น Suilend และฟาร์มผลตอบแทนบน Cetus กำลังส่งเสริมการนำมาใช้ ในขณะที่การออก USDC ของ Circle เพิ่มความน่าเชื่อถือ AUSD และ USDY เติบโตอย่างแข็งแกร่งด้วยแรงจูงใจ DeFi ที่แข็งแกร่ง ดึงดูดสภาพคล่องและเงินทุนไหลเข้า

FDUSD (มูลค่าตลาดเกิน 120 ล้านเหรียญสหรัฐ) และ BUCK (มูลค่าตลาดเกิน 39 ล้านเหรียญสหรัฐ) ถือเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพที่น่าสนใจ แต่มีการกล่าวถึงน้อยกว่าในบทวิเคราะห์ปัจจุบัน

การเติบโตของอุปทานที่แข็งแกร่งนั้นขับเคลื่อนโดยโปรโตคอลเป็นหลัก:

• ความต้องการโปรโตคอล DeFi – ตลาดการให้สินเชื่อ (เช่น Suilend) และฟาร์มผลตอบแทน DEX (เช่น Cetus) เป็นตัวผลักดันความต้องการ stablecoin อย่างมีนัยสำคัญ

• ความเชื่อมั่นและความร่วมมือของแบรนด์ – USDC บน Sui ได้รับความไว้วางใจจากสถาบันเนื่องมาจากการออกโดยตรงจาก Circle ในขณะที่ AUSD และ USDY ช่วยส่งเสริมชุมชน DeFi ที่แข็งแกร่งและโปรแกรมสร้างแรงจูงใจ

• แรงจูงใจจากระบบนิเวศ – โปรโตคอลที่ใช้ Sui นำเสนออัตราส่วนรายปี (APR) ที่ก้าวร้าวและผลตอบแทนจากการขุดสภาพคล่อง ช่วยขับเคลื่อนทุนเข้าสู่ stablecoin

• AUSD และ USDY มุ่งเน้นไปที่ DeFi เป็นหลัก โดยให้แรงจูงใจด้านสภาพคล่องและกระตุ้นการไหลเข้าของเงินทุน

6. การเติบโตและกรณีการใช้งานของ Stablecoin รวมถึงกลไกการยึดโยง

เอดอลล่าร์สหรัฐ

กลไกการยึด: อัลกอริธึม + การจำนอง

• AUSD ใช้แนวทางแบบผสมผสาน ส่วนหนึ่งของอุปทานได้รับการหนุนหลังโดยตะกร้าสินทรัพย์เข้ารหัส (โดยปกติรวมถึงโทเค็น SUI) ที่จัดเก็บไว้ในห้องนิรภัยเฉพาะ ในขณะที่ส่วนของอัลกอริทึมจะช่วยรักษาเสถียรภาพให้กับความผันผวนของราคาในระยะสั้น

• หากราคาเบี่ยงเบนจาก 1 ดอลลาร์ การประมูลบนเครือข่ายหรือ “โมดูลเสถียรภาพ” จะสามารถปรับสมดุล AUSD ใหม่ได้โดยการซื้อและขายหลักประกัน

รูปแบบสินเชื่อที่อยู่อาศัย:

• มักจะมีการค้ำประกันเกิน โดยผู้ใช้จะต้องฝากเงินค้ำประกันมากกว่า 1 ดอลลาร์สำหรับทุก AUSD ที่ผลิตขึ้น

• ห้องนิรภัยอาจยอมรับสินทรัพย์หลักที่เชื่อมโยงกับ Sui (เช่น BTC, ETH) หรือ SUI ดั้งเดิม

กรณีการใช้งานหลัก:

• การให้กู้ยืม: ผู้ฝากจะล็อคหลักประกันเพื่อสร้าง AUSD; ผู้กู้สามารถกู้ยืม AUSD ตามการถือครองของตน

• การทำฟาร์มผลตอบแทน: กลุ่มสภาพคล่อง AUSD มักเสนอ APY ที่น่าดึงดูด โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลุ่ม DEX ใหม่หรือเล็กกว่าที่แข่งขันกันเพื่อสภาพคล่อง ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโต:

• ผลตอบแทนสูงของ Suilend

• แรงจูงใจในการซื้อขายบ่อยครั้งบน DEX

• กิจกรรมการส่งเสริมการขายร่วมกับ DeFi dApps อื่น ๆ (เช่น รางวัลผู้ใช้รายแรก AUSD)

USDC (สุ่ย)

กลไกการยึด: การรองรับสกุลเงิน Fiat (วงกลม)

• USDC สามารถแลกคืนได้ 1:1 กับเงินดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งถืออยู่ในบัญชีธนาคารที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลหรือตั๋วเงินคลังระยะสั้น

• กรอบการปฏิบัติตามข้อกำหนดและการอนุญาตที่ครอบคลุมของ Circle ขยายไปจนถึง USDC บน Sui ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงด้านสินเชื่อและกฎระเบียบ

การปฏิบัติตามกฎข้อบังคับ:

• แบรนด์ Circle สร้างความไว้วางใจในหมู่สถาบันต่างๆ

• สามารถบูรณาการขั้นตอน KYC/AML ได้ ทำให้เหมาะกับกรณีการใช้งานระดับองค์กรหรือ B2B

กรณีการใช้งานหลัก:

• ระบบการชำระเงิน: ผู้ค้า ระบบการจ่ายเงินเดือน และการโอนเงินข้ามพรมแดนสามารถใช้การประมวลผลของ Sui เพื่อดำเนินการชำระเงินให้เสร็จสิ้นภายในไม่กี่วินาทีด้วยค่าธรรมเนียมที่น้อยที่สุด

• DeFi สำหรับสถาบัน: โปรโตคอลที่มีความเสี่ยงต่ำหรือบริการโบรกเกอร์ชั้นนำต้อนรับ USDC เนื่องจากการตรึงราคาที่มั่นคงและชื่อเสียงของแบรนด์

• การเชื่อมโยง: เนื่องจาก Circle ออก USDC บนหลายเครือข่าย (Ethereum, Solana, Sui) เงินทุนจำนวนมากจึงสามารถไหลผ่านโซลูชันการเชื่อมโยงอย่างเป็นทางการได้อย่างราบรื่น จึงช่วยเพิ่มสภาพคล่องมากยิ่งขึ้น ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโต:

• แบรนด์ที่เชื่อถือได้ (วงกลม)

• ความรวดเร็วและค่าธรรมเนียมที่ต่ำของ Sui

• ความร่วมมือกับ dApps ที่นำเสนอผลิตภัณฑ์ที่เป็นมิตรต่อองค์กร (เช่น การปฏิบัติตามข้อกำหนดขั้นสูง โซลูชันการดูแล)

ดอลลาร์สหรัฐ

กลไกการยึด: หลักประกันคริปโต

• การตรึงราคาไว้ที่ 1 ดอลลาร์นั้นจะรักษาไว้โดยการมีสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีเสถียรภาพหรือเป็นสินทรัพย์ระดับบลูชิปเป็นหลักประกันมากเกินไป (เช่น SUI, BTC, ETH)

• สัญญาอัจฉริยะจะชำระบัญชีตำแหน่งโดยอัตโนมัติหากอัตราส่วนหลักประกันลดลงต่ำกว่าเกณฑ์ความปลอดภัย ช่วยรักษาการตรึงราคาไว้

ผลตอบแทนรายปีที่แข็งแกร่ง:

• เป็นที่นิยมอย่างมากใน DEX เช่น Cetus โดยเสนอผลตอบแทน APY สูงถึง 30%-50% ให้กับผู้ให้บริการสภาพคล่องในคู่การซื้อขาย USDY

• กลยุทธ์การทำฟาร์มผลตอบแทนบางอย่างอนุญาตให้มีรางวัลสองรายการ (USDY + โทเค็นการกำกับดูแลดั้งเดิมของโปรโตคอล)

กรณีการใช้งานหลัก:

• การจัดเตรียมสภาพคล่องที่มีผลตอบแทนสูง: USDY มักจะเสนอผลตอบแทนที่น่าดึงดูดใจที่สุดสำหรับผู้ใช้ที่ยอมรับความเสี่ยงของการใช้หลักประกันเป็นสกุลเงินดิจิทัลได้

• การใช้ประโยชน์ของผู้ซื้อขาย: ผู้ซื้อขายสามารถฝากสินทรัพย์ crypto สร้าง USDY และใช้ stablecoin ที่ถูกสร้างขึ้นเพื่อเข้าสู่ตำแหน่งอื่น ๆ ซึ่งช่วยใช้ประโยชน์จากพอร์ตโฟลิโอของพวกเขาได้อย่างมีประสิทธิภาพ ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโต:

• การขุดสภาพคล่องเชิงรุก

• ความร่วมมือกับแพลตฟอร์มการรวมผลผลิต (เช่น SuiYieldFarm)

• รับโซลูชันการเชื่อมโยงเพื่อนำหลักประกันเพิ่มเติมจากเครือข่ายอื่น (เช่น BTC, ETH)

เอฟดีเอสดี

แม้ว่าจะไม่ได้มีการติดตามอย่างแพร่หลายในการวิเคราะห์ แต่ FDUSD ก็เป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพและเติบโตอย่างรวดเร็ว โดยมีมูลค่าตลาดมากกว่า 120 ล้านดอลลาร์:

กลไกการยึดและหลักประกัน:

อาจเป็นสำรองที่ได้รับการสนับสนุนโดยเงินเฟียตหรือแบบเงินเฟียต แต่รายละเอียดจะแตกต่างกันขึ้นอยู่กับการเปิดเผยของหน่วยงานที่ออก

ปัจจัยการยอมรับ:

• อาจเห็นการใช้งานอย่างแพร่หลายในระบบนิเวศการเล่นเกมที่ใช้ Sui หรือโปรโตคอล DeFi เฉพาะที่ทำงานโดยตรงกับผู้ให้บริการ FDUSD

• การบูรณาการกับโซลูชันการชำระเงินที่เน้นตลาดเอเชียนั้นเป็นไปได้ ขึ้นอยู่กับข้อมูลการยอมรับของผู้ใช้

เจ้าชู้

• BUCK เป็นสกุลเงินดิจิทัลที่เล็กกว่าแต่โดดเด่นซึ่งใช้รูปแบบไฮบริด โดยมีมูลค่าตลาดปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 39 ล้านดอลลาร์:

หลักประกันไฮบริด:

• บางส่วนได้รับการสนับสนุนโดยสกุลเงินทั่วไป และบางส่วนได้รับการสนับสนุนโดยสกุลเงินดิจิทัล มีการคาดเดาบางอย่างที่ชี้ให้เห็นว่ามีองค์ประกอบของอัลกอริทึมอยู่ แต่เอกสารอย่างเป็นทางการไม่ได้ยืนยันเรื่องนี้อย่างสมบูรณ์

กรณีการใช้งานหลัก:

• ในช่วงแรกใช้สำหรับโปรแกรมการทำฟาร์มผลผลิตโดยเฉพาะหรือเป็นโทเค็นรางวัลสำหรับแพลตฟอร์ม P2E (เล่นเพื่อรับรายได้) ที่ใช้ Sui บางตัว

ศักยภาพการเติบโต:

• หาก BUCK พัฒนาความร่วมมือที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นกับ DEX หรือโปรโตคอลการกู้ยืมหลักๆ ก็อาจเห็นการเติบโตที่ใกล้เคียงกับ AUSD หรือ USDY

7. สภาพคล่องของ Stablecoin ใน Sui DeFi

5.1 การกระจาย มูลค่ารวมที่ล็อคไว้ (TVL)

นี่คือการกระจาย TVL ของ stablecoin หลักทั้งสามในโปรโตคอล DeFi ชั้นนำของ Sui — AUSD, USDC และ USDY:

5.1.1 การสังเกต

• AUSD ถูกล็อคไว้ที่ SUILEND เป็นหลัก (75.80%) เนื่องจากอัตราผลตอบแทนจากการกู้ยืมรายปีที่สูง (ประมาณ 11.19%)

• USDY ใช้เป็นหลักใน CETUS (86.55%) เนื่องมาจากผลผลิตฟาร์มต่อปีที่น่าดึงดูด (ประมาณ 46.92%)

• USDC มีการกระจายอย่างสม่ำเสมอในหมู่ CETUS, SUILEND และ NAVI แสดงให้เห็นถึงรูปแบบการยอมรับและการใช้งานที่กว้างขึ้น

5.1.2 ภาพรวมโปรโตคอล

@CetusProtocol : DEX ชั้นนำบน Sui ที่เป็นที่รู้จักในเรื่องฟีเจอร์ AMM ขั้นสูงและโครงการขุดสภาพคล่อง

@suilendprotocol

:แพลตฟอร์มการกู้ยืมที่ทรงพลังที่ดึงดูดเงินฝาก stablecoin ด้วยแรงจูงใจที่ไม่ซ้ำใคร

@navi_protocol : ให้อัตราผลตอบแทนต่อปีที่ไม่สูงมาก (~5%) ดึงดูดผู้ให้บริการสภาพคล่องที่อนุรักษ์นิยมมากขึ้น

5.2 การกระจายตัวของสภาพคล่องและแนวทางแก้ไขใหม่

• การแบ่งส่วน: Stablecoin ต่าง ๆ มักจะเจริญเติบโตใน ช่อง ของสภาพคล่องที่แตกต่างกัน ซึ่งขับเคลื่อนโดยผลตอบแทนที่แตกต่างกัน

• แพลตฟอร์มการรวมกลุ่ม: เครื่องมือเพิ่มประสิทธิภาพผลตอบแทนใหม่ (เช่น SuiVault, SuiYieldFarm) กำลังเกิดขึ้น ช่วยให้ผู้ใช้สามารถทบต้นดอกเบี้ยโดยอัตโนมัติผ่านหลายโปรโตคอล

• หลักประกันข้ามโปรโตคอล: ตลาดสินเชื่อบางแห่งปัจจุบันยอมรับ stablecoin หลายรายการเป็นหลักประกันซึ่งกันและกัน ซึ่งอาจช่วยลดการแยกส่วนลงได้ตามกาลเวลา

8. การกระจายและการรวมตัวของผู้ถือ

EOA (ที่อยู่ภายนอก)

แม้ว่าอุปทานทั้งหมดจะเติบโตขึ้น แต่การเป็นเจ้าของ stablecoin ยังคงกระจุกตัวอยู่ในบางที่อยู่:

• AUSD: ผู้ถือรายใหญ่ที่สุด (กระเป๋าเงิน A): 47.4% ของอุปทานที่ถืออยู่ใน EOA พฤติกรรม: จัดสรรเงินใน Suilend เป็นหลักเพื่อใช้ประโยชน์จากผลตอบแทนรายปีที่สูง

• USDC (Sui): ผู้ถือรายใหญ่ที่สุด (กระเป๋าเงิน D): 16.6% ผู้ถือห้ารายถัดไป: ประมาณ 25% ของอุปทานทั้งหมด พฤติกรรม: มอบสภาพคล่องอย่างแข็งขันใน DEX ต่างๆ มากมาย (เช่น Cetus, Navi เป็นต้น)

• USDY: สองกระเป๋าสตางค์ (กระเป๋าสตางค์ B, กระเป๋าสตางค์ C): รวม 94% การดำเนินการ: ดำเนินการทำฟาร์มผลผลิตบน CETUS โดยใช้ประโยชน์จากผลผลิตประจำปี 46.92% ของโปรโตคอล

9. เหนือกว่า DeFi: กรณีการใช้งานในโลกแห่งความเป็นจริง

ในขณะที่ DeFi ยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนหลักในการนำ stablecoin มาใช้ Sui ก็ยังขยายธุรกิจเข้าสู่โซลูชันด้านเกมและการชำระเงินอย่างแข็งขัน ซึ่งทั้งสองอย่างนี้ถือเป็นพื้นที่หลักของการใช้งาน stablecoin

7.1 เกม: SuiPlay 0x 1 กรณีศึกษา

@SuiPlay มีเป้าหมายที่จะบูรณาการเทคโนโลยีบล็อคเชนของ Sui เข้ากับเกมพีซีและคอนโซลกระแสหลัก

องค์ประกอบที่สำคัญ:

• NFT และรางวัลโทเค็น: สินทรัพย์ที่ผู้เล่นได้รับจากการเล่นเกมสามารถแปลงเป็น NFT หรือแปลงเป็นโทเค็นเป็นเครดิตบน Sui ได้

• กลไกการออกจาก Stablecoin: ผู้เล่นที่ต้องการถอนเงินหรือแปลงรางวัลเหล่านี้เป็นเงินสดสามารถทำได้โดยใช้ Stablecoin เช่น USDC, AUSD หรือ USDY

• การเปรียบเทียบกับ Steam: ผู้ใช้งาน Steam รายเดือน 132 ล้านคนเกินตลาดเกม Web3 ในปัจจุบันมาก (ตลาดเกม Web3 ในปี 2024 มีมูลค่าอยู่ที่ประมาณ 31.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อเปรียบเทียบกับตลาดเกมพีซีโดยรวมที่มีมูลค่า 60.84 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ)

• ศักยภาพในอนาคต: ความร่วมมือกับผู้จัดพิมพ์รายใหญ่อาจดึงดูดผู้เล่นได้หลายล้านคน ซึ่งแต่ละรายจะต้องมี Stablecoin เพื่อทำธุรกรรมหรือแลกรางวัลเป็นเงินสด

• ตัวอย่าง: เกมเล่นตามบทบาทยอดนิยมอาจออกสกินที่ใช้ NFT ซึ่งสามารถขายได้ทันทีในราคา AUSD หรือ USDC (Sui) โดยเชื่อมโยงมูลค่าในโลกแห่งความเป็นจริงเข้ากับความสำเร็จในเกม

7.2 การชำระเงินและการรวมทางการเงิน

Kostas Krypto ผู้ก่อตั้งร่วมของ Sui สาธิตกลไกการทำธุรกรรมผ่าน SMS สำหรับผู้ที่ไม่มีบัญชีธนาคาร:

• กลไกการทำธุรกรรมทาง SMS: ผู้ใช้โทรศัพท์มือถือพื้นฐานสามารถส่ง/รับ stablecoin ได้โดยการส่งคำสั่งหรือรหัสเฉพาะ ระบบจะตรวจสอบวัตถุกระเป๋าเงิน Sui ของผู้ใช้ผ่านบริการนอกเครือข่ายหรือบนเครือข่ายแบบน้ำหนักเบา จากนั้นจึงดำเนินการธุรกรรม

• ภูมิภาคที่ไม่มีบัญชีธนาคารเพียงพอ: ภูมิภาคต่างๆ เช่น แอฟริกาใต้สะฮาราหรือเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ อาจมีการนำ stablecoin มาใช้เพิ่มมากขึ้นในการโอนเงินและตัวเลือกการชำระเงินแบบ peer-to-peer ลดการพึ่งพาผู้ให้บริการโอนเงินหรือโอนเงินแบบดั้งเดิม ซึ่งโดยทั่วไปจะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมที่สูงกว่าและการชำระเงินที่ช้ากว่า

• โอกาสของผู้จัดทำ: ผู้ที่จัดทำ stablecoin ในพื้นที่ (เช่น AUSD, USDC บน Sui) สามารถรวมเข้ากับบริษัทโทรคมนาคมในพื้นที่หรือองค์กรที่ไม่ใช่ภาครัฐ (NGO) เพื่อให้มีสื่อกลางแลกเปลี่ยนที่เสถียรสำหรับธุรกรรมในแต่ละวัน ความร่วมมือกับผู้ให้กู้รายย่อยหรือสหกรณ์ในพื้นที่สามารถส่งเสริมการเข้าถึงบริการทางการเงินได้โดยการอำนวยความสะดวกในการกู้ยืมผ่านทาง stablecoin

10. การวิเคราะห์เชิงเปรียบเทียบ: Sui และบล็อคเชน L1 อื่นๆ

แม้ว่ารายงานนี้จะเน้นที่ Sui แต่แผนภูมิเปรียบเทียบสั้นๆ จะช่วยให้เห็นความแตกต่างของการเติบโตของ Stablecoin ของ Sui กับ L1 หลักอื่นๆ เช่น Ethereum, Solana และ Avalanche:

ประเด็นสำคัญ:

• Ethereum: ระบบนิเวศของ Stablecoin ที่ใหญ่ที่สุด แต่ก็มีค่าธรรมเนียมที่สูงที่สุดด้วยเช่นกัน

• Solana: สามารถปรับขนาดได้ แต่เคยเผชิญกับความท้าทายด้านความน่าเชื่อถือมาก่อน

• หิมะถล่ม: การเชื่อมโยงข้ามสายโซ่ที่แข็งแกร่ง (เช่น ซับเน็ต) แต่โมเมนตัม DeFi โดยรวมอ่อนแอกว่า Ethereum

• ซุย: การรวมกันของค่าธรรมเนียมที่ต่ำ ระบบนิเวศของนักพัฒนาที่เป็นมิตรกับผู้ใช้ และตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่เติบโตอย่างรวดเร็วช่วยวางรากฐานสำหรับการนำการเล่นเกมและการชำระเงินมาใช้อย่างแพร่หลาย

11. บทสรุป

Sui ได้พัฒนาจากบล็อคเชน L1 เบื้องต้นไปเป็นระบบนิเวศที่เติบโตอย่างรวดเร็วซึ่งมี Stablecoin มีบทบาทสำคัญ

• การเติบโตแบบทวีคูณของมูลค่าตลาด: จาก 5.42 ล้านดอลลาร์เป็น 555.15 ล้านดอลลาร์ สะท้อนถึง DeFi ที่แข็งแกร่งและความสนใจของสถาบัน

• ความแตกต่างของวัตถุ: แม้ว่าดัชนีจะมีความซับซ้อนเพิ่มมากขึ้น แต่เครื่องมือเช่น SZNS ก็ทำให้ข้อมูลเชิงลึกของเมตริก stablecoin มีความน่าเชื่อถือ

• การครอบงำของ DeFi: โปรโตคอลผลตอบแทนสูง (Suilend, Cetus) ขับเคลื่อนการไหลของเงินทุน stablecoin ซึ่งมักนำไปสู่การกระจุกตัวของปลาวาฬ

• ขยายสู่การเล่นเกมและการชำระเงิน: โปรเจ็กต์เช่น SuiPlay 0x 1 และธุรกรรมบน SMS กำลังเปิดประตูสู่ตลาดหลักและตลาดที่ไม่ได้รับการสนับสนุนจากธนาคาร

• ศักยภาพในอนาคต: การปรับปรุงอย่างต่อเนื่อง — แพลตฟอร์มการรวมข้อมูล การวางหลักประกันแบบหลายโซ่ ระบบการชำระเงินแบบไมโคร — อาจขยายการใช้งานของ stablecoin เพิ่มเติม

ในขณะที่ Sui ยังคงขยายตัวและสำรวจพื้นที่ใหม่ๆ Stablecoin จะยังคงมีบทบาทสำคัญในการเปิดใช้งานการพาณิชย์บนเชนที่มีเสถียรภาพและสภาพคล่อง

ในขั้นต่อไปของการพัฒนาของ Sui อาจทำให้กลายเป็นบล็อคเชนที่ได้รับการเลือกใช้สำหรับการชำระเงินระดับโลก เศรษฐกิจการเล่นเกม และผลิตภัณฑ์ DeFi เชิงนวัตกรรม ซึ่งทั้งหมดขับเคลื่อนโดย Stablecoin ที่มอบความน่าเชื่อถือและสภาพคล่อง

ลิงค์ต้นฉบับ