ผู้แต่งต้นฉบับ: Scof, ChainCatcher
บรรณาธิการต้นฉบับ: TB, ChainCatcher
ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา สถานะการอยู่รอดของการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจได้จุดประกายการอภิปรายอย่างกว้างขวาง
การเก็งกำไรแบบระเบิดตัวเอง ของ Hyperliquid โดยวาฬที่มีเลเวอเรจ 50 เท่าสร้างความตกตะลึงให้กับตลาด และห้องนิรภัย HLP ของบริษัทสูญเสียเงินไปเกือบ 4 ล้านดอลลาร์หลังจากได้รับคำสั่งชำระบัญชี
ในทางกลับกัน GMGN ซึ่งเจริญรุ่งเรืองอย่างมากในยุคปั๊มก็ตกอยู่ในสถานการณ์ที่ไม่อาจมองข้ามได้เช่นกัน ตามข้อมูลของ Dune รายได้ของแพลตฟอร์มลดลงจาก 2.34 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 19 มกราคม เหลือ 74,000 ดอลลาร์ในวันที่ 11 มีนาคม ซึ่งลดลงเกือบ 97% ในเวลาเดียวกัน ข้อเสนอแนะของชุมชนเกี่ยวกับค่าใช้จ่ายทางการตลาดของ KOL ที่สูง การสูญเสียผู้ใช้ และการแข่งขันที่เข้มข้นขึ้นเนื่องจากการเข้ามาของ CEX ทำให้ผู้ใช้กังวลเกี่ยวกับอนาคตของ GMGN เพิ่มมากขึ้น
โดยคำนึงถึงสิ่งนี้ ChainCatcher จึงได้สรุปรายได้ล่าสุดของ DEX หลักทั้งเจ็ดรายการไว้ในบทความนี้เพื่อให้ผู้อ่านได้อ้างอิง
ตีความแบบรวดเร็ว (ไม่มีหมึก ดูแค่บทสรุป)
Jupiter และ PancakeSwap ยังคงรักษาผลตอบแทนรายวันที่ค่อนข้างสูง และผลตอบแทนในระยะยาวก็มีเสถียรภาพ
Hyperliquid มีรายได้เป็นผู้นำในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา แต่ยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์อย่างมาก
รายได้ของ Raydium และ Shadow Exchange ลดลงอย่างมาก และกิจกรรมทางการตลาดก็อ่อนตัวลงอย่างมาก
แม้ว่า Aerodrome, THENA และอื่นๆ จะประสบภาวะตกต่ำอย่างรุนแรง แต่บริษัทเหล่านี้ก็ยังมีกำไรอยู่บ้าง
ต่อไปนี้เป็นการเปรียบเทียบรายได้ของ DEX หลักหลายแห่งในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมาและรายได้รายวันสูงสุดในประวัติศาสตร์:
หมายเหตุ: ข้อมูลข้อความเต็มมาจาก Deflama ณ วันที่ 12 มีนาคม
แยกทีละอันเพื่อดูสถานการณ์และแนวโน้มปัจจุบันของ DEX กระแสหลัก
1. การแลกเปลี่ยนเงา
✅ พื้นหลังและตำแหน่ง: เลเยอร์สภาพคล่องแบบรวมศูนย์และการแลกเปลี่ยนที่ปรับใช้โดยตรงบน Sonic ด้วยการขับเคลื่อนด้วยโมเดลแรงจูงใจ x(3, 3) เป้าหมายคือการมอบประสบการณ์การซื้อขายที่มีประสิทธิภาพและต้นทุนต่ำ
📉 ข้อมูลรายได้: สูงสุดในประวัติศาสตร์ 864.44 K, 83 K ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา ลดลง 90.30%
📊 ประสิทธิภาพการตลาด: อยู่ในอันดับ 10 อันดับแรกของรายได้สกุลเงินดิจิทัลในช่วง 30 วันที่ผ่านมา และกิจกรรมของผู้ใช้ยังคงมีเสถียรภาพ กลไก x(3, 3) ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการใช้เงินทุน กลไกการปกป้อง MEV ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพประสบการณ์การซื้อขาย และผู้ให้บริการสภาพคล่องและผู้ซื้อขายได้รับผลกำไรอย่างมาก ระบบรางวัลอัญมณีดึงดูดการมีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งจากระบบนิเวศของ Sonic ขับเคลื่อนการขยายตัวของระบบนิเวศโปรโตคอล และแสดงให้เห็นถึงศักยภาพในการเติบโตอย่างต่อเนื่อง
2. เรย์เดียม
✅ ความเป็นมาและตำแหน่ง: Solana เป็น AMM DEX ชั้นนำในระบบนิเวศ ในอดีต Solana ดึงดูดผู้ใช้จำนวนมากด้วยค่าธรรมเนียมต่ำและธุรกรรมที่มีประสิทธิภาพ
📉 ข้อมูลรายได้: สูงสุดในประวัติศาสตร์อยู่ที่ 3.39 ล้าน แต่ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมาอยู่ที่เพียง 48,000 ราย ลดลง 98.57% และกิจกรรมทางการตลาดก็ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ โทเค็นดั้งเดิมของมัน
📊 ผลงานการตลาด: ในไตรมาสที่ 4 ปี 2024 เคยคิดเป็น 61% ของปริมาณการซื้อขายของ SolanaDEX แต่ TVL อยู่ที่เพียง 39% ของ Uniswap ซึ่งบ่งชี้ว่าการซื้อขายมีความเคลื่อนไหวอยู่ แต่สภาพคล่องยังไม่เพียงพอ ในเวลาเดียวกัน เนื่องจากปริมาณการซื้อขายของ Raydium ขึ้นอยู่กับการสนับสนุนจาก Pump.fun เป็นอย่างมาก จึงจำเป็นต้องแสวงหาการขยายรูปแบบในสาขาที่ไม่ใช่มีมใหม่ๆ ในอนาคต
3. ดาวพฤหัสบดี
✅ ภูมิหลังและตำแหน่ง: Solana เป็นผู้รวบรวม DEX ชั้นนำในระบบนิเวศของ Solana โดยมอบการเพิ่มประสิทธิภาพเส้นทางธุรกรรมที่ดีที่สุดและเป็นเสาหลักของปริมาณธุรกรรม DeFi ของ Solana
📉 ข้อมูลรายได้: สูงสุดในประวัติศาสตร์ 3.13 ล้าน, 329,000 ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา ลดลง 89.46% แต่เมื่อเทียบกับ DEX อื่นๆ ก็ยังคงรักษาระดับกิจกรรมที่สูงไว้ได้
📊 ประสิทธิภาพการทำงานของตลาด: เนื่องจากเป็น DEX ที่มีปริมาณการซื้อขายที่ใหญ่ที่สุดในระบบนิเวศของ Solana จึงมีสภาพคล่องสูง มีการบูรณาการข้ามแพลตฟอร์มสูง และต้นทุนธุรกรรมของผู้ใช้ที่ต่ำ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากมีความสงสัยว่าเหตุการณ์ Libra มีการซื้อขายข้อมูลภายในเกิดขึ้นเมื่อระยะเวลาหนึ่ง จึงยังไม่มีผลการสืบสวนเพิ่มเติม
4. แพนเค้กสวอป
✅ ภูมิหลังและตำแหน่ง: ในฐานะ DEX ชั้นนำในระบบนิเวศ BSC จึงรักษาความสามารถในการแข่งขันด้วยค่าธรรมเนียมแก๊สที่ต่ำ การทำธุรกรรมความเร็วสูง และการขยายหลายเครือข่าย (Ethereum, Arbitrum, Polygon เป็นต้น)
📉 ข้อมูลรายได้: สูงสุดในประวัติศาสตร์ 6.4 ล้าน, 1.11 ล้านในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา ลดลง 82.65% แต่ยังคงรักษาอัตราผลกำไรที่สูงในด้าน DeFi
📊 ประสิทธิภาพการทำงานของตลาด: ด้วยความกระตือรือร้นของระบบนิเวศ BSC ทำให้ PancakeSwap จึงมีฐานผู้ใช้ DeFi ที่กว้างขวางและยังคงขยายคุณสมบัติของผลิตภัณฑ์ (เช่น NFT, สเตกกิ้ง ฯลฯ) ต่อไป
5. ไฮเปอร์ลิควิด
✅ ภูมิหลังและตำแหน่ง: Arbitrum เป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายอนุพันธ์แบบกระจายอำนาจที่ใช้กลไกการสร้างตลาดที่กระตือรือร้นเพื่อสร้างการแข่งขันที่แตกต่างกับ GMX
📉 ข้อมูลรายได้: สูงสุดในประวัติศาสตร์ 4.42 ล้าน, 1.17 ล้านในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา ลดลง 73.52% แต่ยังคงครอบงำตลาดอนุพันธ์ DeFi
📊 ประสิทธิภาพการทำงานของตลาด: Hyperliquid ยังคงเป็นผู้นำในแง่ของปริมาณการซื้อขายและผลกำไร เนื่องมาจากผู้ซื้อขายสนใจการซื้อขายที่ใช้เลเวอเรจสูง อย่างไรก็ตาม เนื่องจากผลกระทบจากเหตุการณ์การเก็งกำไรวาฬเมื่อเร็วๆ นี้ ผู้ใช้จึงมีข้อสงสัยเกี่ยวกับกลไกการบริหารสภาพคล่อง ส่งผลให้กองทุนบางส่วนหนีไปเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยง
6.สนามบิน
✅ พื้นหลังและตำแหน่ง: DEX หลักของระบบนิเวศฐานใช้โมเดลเศรษฐกิจ ve(3, 3) เพื่อสร้างแรงจูงใจให้กับผู้ให้บริการสภาพคล่องและปรับให้ประสบการณ์การซื้อขายเหมาะสมที่สุด
📉 ข้อมูลรายได้: สูงสุดในประวัติศาสตร์ 1.52 ล้าน 290,000 ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา ลดลง 80.91% สภาพคล่องในตลาดลดลงแต่ยังคงรักษาระดับกิจกรรมไว้ได้
📊 ผลงานทางการตลาด: ครองตำแหน่งที่โดดเด่นในระบบนิเวศ Base เนื่องมาจากสัญญาณการฟื้นตัวล่าสุดของเครือข่าย Base ผลงานทางการตลาดที่แข็งแกร่ง การเติบโตอย่างต่อเนื่องในปริมาณการซื้อขายและมูลค่าตลาด และการมีส่วนร่วมของชุมชนที่สูง
7. ทีนา
✅ ภูมิหลังและตำแหน่ง: หนึ่งใน DEX ในระบบนิเวศ BNB ซึ่งนำเอาโมเดลเศรษฐกิจ ve(3, 3) มาใช้ และมีเป้าหมายเพื่อปรับปรุงความยั่งยืนของแรงจูงใจด้านสภาพคล่อง
ข้อมูลรายได้: สูงสุดในประวัติศาสตร์ 208,950 ราย เพิ่มขึ้น 48,000 รายในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา ลดลง 77.02% แม้จะลดลง แต่ก็ยังมีขีดความสามารถในการแข่งขันในระบบนิเวศ BSC
📊 ผลงานการตลาด: เป็น DEX ระดับรองในระบบนิเวศ BSC และเผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรงจาก PancakeSwap แต่โมเดล ve(3, 3) ยังสามารถดึงดูดสภาพคล่องได้บ้าง ตามเว็บไซต์ THENA กำลังวางแผนที่จะโยกย้ายไปยังเวอร์ชัน V3 การอัปเกรดนี้จะแนะนำฟีเจอร์ “Hooks” ที่จะช่วยให้สามารถนำสัญญาอัจฉริยะไปใช้กับกลุ่มสภาพคล่องเฉพาะได้ เพื่อดำเนินการตามตรรกะเฉพาะเมื่อผู้ใช้โต้ตอบกัน ซึ่งจะช่วยรองรับประเภทคำสั่งซื้อขั้นสูง แอปพลิเคชันที่ซับซ้อน และข้อกำหนดที่ปรับแต่งได้ อีกทั้งยังช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นและฟังก์ชันการทำงานของโปรโตคอลอีกด้วย
ในปัจจุบันการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจโดยรวมมีแนวโน้มของรายได้ที่ลดลง การแข่งขันที่รุนแรงขึ้น และความแตกต่างทางโครงสร้าง รายได้ของแพลตฟอร์มหลักโดยทั่วไปลดลง 70%-98% จากจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ และกิจกรรมทางการตลาดได้รับผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญ
Jupiter และ PancakeSwap ยังคงอยู่ในอันดับต้นๆ ด้วยผลตอบแทนรายวันที่สูงและการดำเนินการในระยะยาวที่ค่อนข้างเสถียร โดยอาศัยรูปแบบทางนิเวศวิทยาและฐานผู้ใช้ในการรักษาความสามารถในการแข่งขัน ไฮเปอร์ลิควิดยังคงมีที่ยืนในตลาดอนุพันธ์ แต่สภาพคล่องของไฮเปอร์ลิควิดได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์การเก็งกำไรจากวาฬ ซึ่งทำให้ตลาดกังวลเกี่ยวกับความสามารถในการควบคุมความเสี่ยง Raydium และ Shadow Exchange พบว่ารายได้ของพวกเขาลดลงอย่างมีนัยสำคัญ โดย Raydium เป็นผลมาจากปริมาณการซื้อขายของ Pump.fun ที่ลดลง ส่วน Shadow Exchange เป็นผลมาจากกิจกรรมในตลาดโดยรวมที่อ่อนแอลง Aerodrome และ THENA ยังคงมีกำไรอยู่บ้าง แต่ต้องเผชิญการแข่งขันจากคู่แข่งที่แข็งแกร่งกว่าในระบบนิเวศของตนเอง
เมื่อมองไปข้างหน้า DEX ยังคงต้องเผชิญกับประเด็นหลักสามประการ:
จะรักษาการซื้อขายได้อย่างไร - เมื่อตลาดเย็นลงและความเต็มใจของผู้ใช้ในการซื้อขายลดลง DEX จะสามารถปรับปรุงความเหนียวแน่นของผู้ใช้ได้อย่างไร
จะเพิ่มประสิทธิภาพในการบริหารสภาพคล่องได้อย่างไร - ด้วยการเก็งกำไรจากวาฬและการแข่งขันที่เข้มข้นขึ้นใน CEX แพลตฟอร์มต่างๆ จะสร้างระบบสภาพคล่องที่เสถียรยิ่งขึ้นในสาขา DeFi ได้อย่างไร
วิธีการสร้างรายได้ที่ยั่งยืน - ในวงจรตลาดหมี รูปแบบค่าธรรมเนียมสูงนั้นยากที่จะรักษาไว้ในระยะยาว DEX จำเป็นต้องมีรูปแบบกำไรใหม่หรือไม่
เมื่อเผชิญกับความท้าทายในอุตสาหกรรม หนทางที่จะอยู่รอดของ DEX ในอนาคตอาจไม่ใช่แค่เรื่องของปริมาณการซื้อขายอีกต่อไป แต่เป็นเรื่องของสภาพคล่อง กลไกการควบคุมความเสี่ยง และรูปแบบทางนิเวศวิทยา
