ต้นฉบับ | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
ผู้แต่ง | Dingdang ( @XiaMiPP )
เมื่อวันที่ 18 มีนาคม Securitize และ Ethena ซึ่งร่วมงานอย่างใกล้ชิดกับกองทุนตลาดเงิน BUIDL ของ BlackRock ได้ประกาศว่า พวกเขาจะร่วมกันเปิดตัวบล็อคเชน Converge ที่เข้ากันได้กับ EVM โดยมีเป้าหมายเพื่อจัดหาโครงสร้างพื้นฐานที่มีประสิทธิภาพและเป็นไปตามข้อกำหนดสำหรับสินทรัพย์โทเค็นและระบบนิเวศ DeFi ระดับสถาบัน
ดูเหมือนว่าจะเป็นการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่แบบกะทันหันใช่ไหม? ในความเป็นจริงแล้ว นี่ไม่ใช่กรณีนี้ การปูทางของทั้งหมดนี้ได้ถูกวางไว้ตั้งแต่เดือนกันยายน 2024 แล้ว ในช่วงเวลานั้น Securitize และ Ethena ได้เปิดตัวความร่วมมืออย่างเป็นทางการครั้งแรกอย่างเงียบๆ เพื่อพัฒนาสกุลเงินเสถียร USDtb ร่วมกัน (ผูกกับดอลลาร์สหรัฐในอัตราส่วน 1:1)
ตอนนี้ ทั้งสองบริษัทได้ร่วมมือกันอีกครั้งเพื่อประกาศเปิดตัวบล็อคเชน DeFi ระดับสถาบันที่เข้ากันได้กับ EVM ที่ชื่อว่า Converge ซึ่งมีกำหนดเปิดตัวอย่างเป็นทางการในไตรมาสที่สองของปีนี้ การดำเนินการชุดนี้ทำให้ผู้คนสงสัยว่า: จาก stablecoin ไปสู่เครือข่ายสาธารณะใหม่ ความร่วมมือระหว่าง Securitize และ Ethena พัฒนาไปอย่างไร? ความร่วมมือนี้จะนำมาซึ่งโอกาสอะไรให้กับตลาดการเงินบ้าง?
USDtb: จุดเริ่มต้นและพื้นที่ทดสอบความร่วมมือ
แม้ว่า USDtb จะเป็น Stablecoin ที่เชื่อมโยงกับเงินดอลลาร์สหรัฐ แต่การออกแบบและสำรองสินทรัพย์ก็มีลักษณะเฉพาะของตัวเอง
จากการสำรองของ USDtb นั้น 90% จะถูกนำไปลงทุนใน USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) ของ BlackRock ซึ่งเป็นกองทุนตลาดเงินโทเค็นที่มีพื้นฐานมาจากบล็อกเชน Ethereum โดยส่วนใหญ่ถือสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำ เช่น เงินสด พันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นของสหรัฐฯ และข้อตกลงการซื้อคืน ส่วน 10% ที่เหลือนั้นจะได้รับการสนับสนุนจาก stablecoin อื่นๆ (เช่น USDC) เพื่อให้แน่ใจว่าสภาพคล่องจะได้รับการรักษาไว้เมื่อตลาดแบบดั้งเดิมปิดทำการ
ในฐานะส่วนหนึ่งของระบบนิเวศ Ethena, USDtb เป็นส่วนเสริมให้กับผลิตภัณฑ์เรือธงของตนเองอย่าง USDe (ดอลลาร์สังเคราะห์ที่เชื่อมโยงกับสินทรัพย์ดิจิทัลและการป้องกันความเสี่ยงจากอนุพันธ์) และสามารถทำหน้าที่เป็นตัวหนุน USDe ที่มั่นคงได้ โดยเฉพาะเมื่อตลาดมีความผันผวนหรืออัตราการจัดหาเงินทุนเป็นลบ
เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2024 USDtb เปิดตัวอย่างเป็นทางการ และมูลค่าล็อคในวันแรกเกิน 64.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และความร้อนแรงของตลาดเกินความคาดหมาย José Maria Macedo ผู้ก่อตั้งร่วมบริษัทวิจัยและพัฒนาด้านบล็อคเชน Delphi Labs คาดการณ์ว่า USDtb จะกลายเป็นผลิตภัณฑ์โทเค็นในคลังที่ใหญ่ที่สุดภายในหนึ่งเดือนหลังจากเปิดตัว Seraphim Czecker หัวหน้าฝ่ายเติบโตของ Ethena กล่าวว่า USDtb มีศักยภาพที่จะขยายตัวถึง 100 พันล้านดอลลาร์ พูดเกินจริง? บางที. อย่างไรก็ตาม ตามข้อมูลที่เปิดเผยบนเว็บไซต์อย่างเป็นทางการ ของ usdtb.money ระบุว่าอุปทาน USDtb ในปัจจุบันอยู่ที่ 792 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการรับรู้เบื้องต้นของตลาดถึงศักยภาพของเงินสกุลนี้ ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น เมื่อพิจารณาจากวิวัฒนาการของความร่วมมือจาก USDtb ไปสู่ Converge นี่ไม่ใช่แค่ความพยายามง่ายๆ ในการสร้าง stablecoin แต่เป็นการวางกลยุทธ์ที่คิดมาอย่างดีโดยทั้งสองบริษัท
การสร้างหลักทรัพย์ให้เป็นหลักทรัพย์มีบทบาทสำคัญในโครงการ USDtb เนื่องจากเป็นผู้ให้บริการโทเค็นไนเซชั่นของ BUIDL จึงไม่เพียงแต่รับผิดชอบต่อกระบวนการออก USDtb เท่านั้น แต่ยังรับประกันความสอดคล้องกับการลงทะเบียนกับสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) อีกด้วย สัญญาอัจฉริยะได้รับการตรวจสอบโดยหลายฝ่าย และการควบคุมดูแลได้รับการสนับสนุนโดยผู้ให้บริการระดับสถาบัน เช่น Copper และ Zodia Custody การแบ่งงานนี้สะท้อนให้เห็นถึงการผสมผสานข้อดีของทั้งสองฝ่าย: Securitize สร้างสะพานเชื่อมสู่ระบบการเงินแบบดั้งเดิม ในขณะที่ Ethena เพิ่มความยืดหยุ่นและนวัตกรรมของ DeFi การเปิดตัว USDtb ไม่เพียงแต่เป็นสนามทดสอบความร่วมมือระหว่างสองฝ่ายเท่านั้น แต่ยังเป็นการวางรากฐานสำหรับแผนการอันทะเยอทะยานอื่นๆ ในภายหลังอีกด้วย
รากฐานสำคัญของ Securitize: BUIDL และเลย์เอาต์แบบหลายโซ่
เพื่อทำความเข้าใจบทบาทของ Securitize ในความร่วมมือนี้ เราจะต้องสืบย้อนต้นกำเนิดของมันไปจนถึง BlackRock ในเดือนมีนาคม 2024 Securitize ได้ร่วมมือกับ BlackRock ซึ่งเป็นบริษัทจัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก เพื่อนำกองทุน BUIDL มาสู่บล็อคเชน Ethereum กองทุนนี้เติบโตอย่างรวดเร็วตั้งแต่เปิดตัว โดยเมื่อเดือนมีนาคม 2025 ขนาดของกองทุนได้เกิน 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และกลายเป็นโครงการมาตรฐานในด้านสินทรัพย์โทเค็น ความสำเร็จของ BUIDL ไม่เพียงแต่ทำให้ Securitize ได้รับชื่อเสียงเท่านั้น แต่ยังมอบรากฐานสินทรัพย์ที่มั่นคงให้กับ USDtb ทำให้โดดเด่นในตลาด Stablecoin อีกด้วย
Securitize มีมากกว่านั้นอีกมาก นับตั้งแต่การก่อตั้งในปี 2017 บริษัทได้สร้างสินทรัพย์มูลค่ามากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์ในหลากหลายภาคส่วน รวมถึงหุ้นเอกชน อสังหาริมทรัพย์ และกองทุนสินเชื่อ กลยุทธ์หลายห่วงโซ่ยังช่วยเพิ่มอิทธิพลของมันอีกด้วย นอกเหนือจาก Ethereum แล้ว Securitize ยังได้ออกโทเค็นกองทุนร่วมทุนของ ParaFi Capital และทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ Mancipi SA ของสเปนบน Avalanche อีกด้วย นอกจากนี้ Securitize ยังได้ปรับใช้โปรเจ็กต์โทเค็นต่างๆ บน Solana และ Polygon อีกด้วย เค้าโครงแบบข้ามสายโซ่ไม่เพียงช่วยลดต้นทุนธุรกรรมและเพิ่มประสิทธิภาพ แต่ยังแสดงให้เห็นถึงความสามารถในการปรับตัวของ Securitize ให้เข้ากับระบบนิเวศบล็อคเชนที่แตกต่างกันอีกด้วย
ในด้านของการจัดหาเงินทุน ผลงานของ Securitize ถือว่าน่าประทับใจเช่นกัน ณ ปี 2568 บริษัทได้ระดมทุนได้มากกว่า 140 ล้านดอลลาร์ผ่านการระดมทุนหลายรอบ โดยมีนักลงทุนรวมถึงผู้มีอิทธิพล เช่น BlackRock, Morgan Stanley และ Blockchain Capital ทรัพยากรเหล่านี้ให้การรับประกันการพัฒนาเทคโนโลยีและการขยายตลาดของ Securitize และยังวางรากฐานทางเศรษฐกิจที่มั่นคงสำหรับความร่วมมือกับ Ethena อีกด้วย
Converge: บทใหม่ในบล็อคเชนที่สร้างขึ้นจากความร่วมมือ
หาก USDtb เป็นจุดเริ่มต้นของความร่วมมือระหว่าง Securitize กับ Ethena Converge ก็เป็นวิวัฒนาการสำคัญของความร่วมมือนี้ เมื่อวันที่ 18 มีนาคม ทั้งสองฝ่ายได้ประกาศร่วมกันเปิดตัว Converge ซึ่งเป็นบล็อคเชน L1 ที่เข้ากันได้กับ EVM ซึ่งมีกำหนดเปิดตัวออนไลน์ในไตรมาสที่สองของปีนี้ เป้าหมายชัดเจน: เพื่อมอบโครงสร้างพื้นฐานที่มีประสิทธิภาพสูงและเป็นมิตรต่อการปฏิบัติตามข้อกำหนดสำหรับสินทรัพย์โทเค็นและ DeFi ระดับสถาบัน การออกแบบของ Converge บูรณาการความสามารถหลักของบริษัททั้งสอง โดยสานต่อประสบการณ์ความสำเร็จของ USDtb พร้อมทั้งพยายามแก้ไขปัญหาต่างๆ มากมายของเครือข่ายสาธารณะที่มีอยู่
คุณลักษณะพิเศษอย่างหนึ่งของ Converge ก็คือการออกแบบสินทรัพย์ดั้งเดิม Stablecoin ของ Ethena อย่าง USDtb และ USDe จะทำหน้าที่เป็นโทเค็นแก๊สของเครือข่าย โดยฝังอยู่ในโมเดลเศรษฐกิจโดยตรง การออกแบบนี้ไม่เพียงแต่ช่วยเพิ่มการใช้งานจริงของ stablecoin เท่านั้น แต่ยังให้พื้นฐานการทำธุรกรรมที่มั่นคงสำหรับเครือข่ายอีกด้วย
การแบ่งงานระหว่างสองฝ่ายได้รับการสะท้อนให้เห็นชัดเจนยิ่งขึ้นใน Converge Securitize รับผิดชอบในการออกและจัดการสินทรัพย์โทเค็น โดยยังคงดำเนินบทบาทใน BUIDL และ USDtb พร้อมทั้งให้การสนับสนุนด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ เช่น การตรวจสอบ KYC/AML และการรายงานตามกฎระเบียบ Ethena นำประสบการณ์จากระบบนิเวศ DeFi มาสู่ ENA โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ผู้ถือ ENA สามารถล็อกโทเค็นของตนในเครือข่าย Converge ผ่านทาง sENA เพื่อแลกกับรางวัล (ซึ่งอาจเป็นส่วนแบ่งค่าธรรมเนียมธุรกรรมหรือรายได้จากการเดิมพัน) ส่งผลให้โทเค็นใช้งานได้จริงและมีคุณค่ามากขึ้น การออกแบบนี้จะนำฐานผู้ใช้ที่มีอยู่ของ Ethena และสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการมูลค่าราว 6 พันล้านดอลลาร์มาสู่ Converge โดยตรง ช่วยเร่งการสร้างระบบนิเวศของเครือข่ายใหม่
รายชื่อพันธมิตรในระยะเริ่มแรกก็ค่อนข้างน่าประทับใจเช่นกัน ซึ่งรวมไปถึงโปรเจกต์ DeFi เช่น Pendle, Avara (บริษัทแม่ของ Aave), Morpho และผู้ให้บริการ Oracle เช่น RedStone และ Pyth Network ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความทะเยอทะยานของ Converge ในการสร้างระบบนิเวศ
เหตุใดจึงต้องสร้างเครือข่ายของคุณเอง? เบื้องหลังนี้อาจเป็นการสะท้อนอย่างลึกซึ้งถึงข้อจำกัดของบล็อคเชนที่มีอยู่ แม้ว่า Ethereum จะมีระบบนิเวศที่สมบูรณ์ แต่ค่าธรรมเนียมในการทำธุรกรรมก็สูงและความเร็วก็จำกัด แม้ว่า Avalanche และ Solana จะมีประสิทธิภาพที่ยอดเยี่ยม แต่ไม่ได้ออกแบบมาโดยเฉพาะสำหรับสินทรัพย์โทเค็นหรือความต้องการของสถาบัน การเกิดขึ้นของ Converge อาจเป็นความพยายามของ Securitize และ Ethena ที่จะสร้างแพลตฟอร์มที่ปรับแต่งได้ ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มที่สามารถตอบสนองความต้องการของสถาบันในเรื่องความเป็นส่วนตัวและการปฏิบัติตามข้อกำหนดขณะเดียวกันก็มอบความเปิดกว้างและความยืดหยุ่นให้กับผู้ใช้ DeFi
แนวโน้มความร่วมมือและการพิจารณารูปแบบเชิงกลยุทธ์
ความร่วมมือระหว่าง Securitize และ Ethena ตั้งแต่ USDtb ไปจนถึง Converge แสดงให้เห็นถึงรูปแบบเชิงกลยุทธ์ที่ค่อยเป็นค่อยไปแต่มีความทะเยอทะยาน ตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมมีมูลค่าสูงถึง 300 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่มูลค่าที่ถูกล็อกของ DeFi มีมูลค่าเพียงประมาณ 100 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเท่านั้น ช่องว่างขนาดใหญ่ระหว่างทั้งสองเป็นช่องว่างที่ความร่วมมือนี้พยายามจะเติมเต็ม หาก Converge สามารถออนไลน์ได้สำเร็จและดึงดูดผู้เข้าร่วมในระบบนิเวศได้เพียงพอ ก็อาจกลายเป็นศูนย์กลางสำคัญที่เชื่อมโยงการเงินแบบดั้งเดิมและ DeFi เข้าด้วยกัน
อย่างไรก็ตาม รูปแบบยุทธศาสตร์นี้กำลังชี้ไปที่ไหนกันแน่? เราสามารถคิดอย่างลึกซึ้งได้จากหลายมิติ
ประการแรก การเปิดตัว Converge หมายความว่า Securitize ต้องการเปลี่ยนจากผู้ให้บริการเป็นผู้ควบคุมโครงสร้างพื้นฐานหรือไม่ การควบคุมบล็อคเชนพื้นฐานช่วยให้สามารถปรับแต่งเครื่องมือการจัดการประสิทธิภาพ การปฏิบัติตามข้อกำหนด และสินทรัพย์เพื่อตอบสนองความต้องการของลูกค้ารายใหญ่ เช่น BlackRock ได้โดยตรง ในขณะที่ลดการพึ่งพาบล็อคเชนสาธารณะของบุคคลที่สาม ความเป็นอิสระนี้อาจเป็นกุญแจสำคัญต่อความสามารถในการแข่งขันในระยะยาว แต่ก็มาพร้อมกับต้นทุนการพัฒนาและส่งเสริมการขายที่สูงเช่นกัน
ประการที่สอง บทบาทของ Ethena ในการทำงานร่วมกันเป็นการประกาศทิศทางใหม่ของ DeFi หรือไม่ กลยุทธ์สกุลเงินดิจิทัลแบบคู่ขนานของ USDtb และ USDe รวมไปถึงประสบการณ์ของ Ethena ในด้านอนุพันธ์และสินทรัพย์ผลตอบแทน อาจนำรูปแบบเศรษฐกิจที่เป็นเอกลักษณ์มาสู่ Converge ยังคงต้องใช้เวลาในการยืนยันต่อไปว่าโมเดลนี้สามารถดึงดูดโครงการ DeFi เพิ่มเติมให้ย้ายไปยังเครือข่ายใหม่และสร้างระบบนิเวศที่สามารถพึ่งพาตนเองได้หรือไม่
นอกจากนี้ ความร่วมมือระหว่างทั้งสองฝ่ายจะช่วยนำทางไปสู่การบูรณาการ TradFi เข้ากับ DeFi ในระดับใหญ่ขึ้นหรือไม่ การที่ BlackRock ให้การสนับสนุน BUIDL และ USDtb ในฐานะลิงก์ร่วมอาจเป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น ในอนาคต Converge อาจกลายเป็นพื้นที่ทดสอบสำหรับสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมในการทดสอบบล็อคเชน แต่ก็จะทำให้เกิดความซับซ้อนในด้านกฎระเบียบเช่นกัน ทัศนคติต่อบล็อคเชนและสินทรัพย์โทเค็นแตกต่างกันไปทั่วโลก การหาสมดุลระหว่างการปฏิบัติตามกฎระเบียบและนวัตกรรมจะเป็นประเด็นที่ทั้งสองฝ่ายต้องเผชิญ
แน่นอนว่าความท้าทายอยู่ทุกที่ เครือข่ายสาธารณะที่กำลังเกิดขึ้น เช่น Aptos และ Sui ต่างก็แข่งขันกันเพื่อชิงตลาด และ Converge จะต้องพิสูจน์คุณค่าที่เป็นเอกลักษณ์ของมัน นอกจากนี้ การสร้างระบบนิเวศต้องใช้เวลาและทรัพยากร และยังไม่ทราบแน่ชัดว่า Securitize และ Ethena สามารถประสานลำดับความสำคัญของตนเองและส่งเสริมวิสัยทัศน์นี้ร่วมกันได้หรือไม่
