สัปดาห์นี้ Bryan Steil ประธานคณะอนุกรรมการสินทรัพย์ดิจิทัลของสหรัฐฯ และ French Hill ประธานคณะกรรมาธิการบริการทางการเงินของสภาผู้แทนราษฎร ได้เสนอร่าง ร่างพระราชบัญญัติ STABLE ปี 2025 อย่างเป็นทางการ ซึ่งร่างดังกล่าวกำหนดกรอบการทำงานสำหรับการออกและการดำเนินงานของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพในการชำระเงินในสหรัฐฯ “ร่างกฎหมายฉบับนี้เป็นผลจากความร่วมมือหลายเดือนระหว่างผู้มีส่วนได้ส่วนเสียและสมาชิกของรัฐสภาชุดนี้และชุดก่อนหน้า” เฟรนช์ ฮิลล์กล่าว
บทความนี้ใช้คำถามที่พบบ่อย 15 ข้อและคำตอบเพื่อช่วยให้คุณเข้าใจวัตถุประสงค์ของพระราชบัญญัติ ข้อกำหนดที่เกี่ยวข้องสำหรับผู้ออกหลักทรัพย์และผู้ดูแล และปัญหาการปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างครบถ้วน
ใครเป็นผู้เสนอ? วัตถุประสงค์คืออะไร?
ใครเป็นผู้เสนอร่างกฎหมายฉบับนี้?
ร่างกฎหมายดังกล่าวซึ่งเรียกอีกอย่างว่า Stablecoin Transparency and Accountability Advancing the Ledger Economy Act of 2025 ได้รับการเสนอโดยผู้แทน Bryan Steil และ French Hill โดยในจำนวนนี้ ไบรอัน สไตล์ เป็นประธานคณะกรรมาธิการบริหารสภา และประธานคณะอนุกรรมการด้านการเข้ารหัสของคณะกรรมาธิการบริการทางการเงินของสภา เฟรนช์ ฮิลล์เป็นประธานคนใหม่ของคณะกรรมาธิการบริการทางการเงินของสภาผู้แทนราษฎรสหรัฐอเมริกา
Stablecoins ประเภทใดที่ใช้สำหรับการควบคุมหลักๆ?
ร่างกฎหมายดังกล่าวมีจุดมุ่งหมายเพื่อให้แน่ใจว่ามีความโปร่งใส มีความรับผิดชอบ การออกและการหมุนเวียนของ stablecoin สำหรับการชำระเงินผ่านกรอบการกำกับดูแล ปกป้องผู้บริโภค ให้มีเสถียรภาพทางการเงิน และป้องกันกิจกรรมทางการเงินที่ผิดกฎหมาย ในขณะเดียวกันก็ส่งเสริมการใช้ stablecoin ในระบบบัญชีแยกประเภทที่ดีกว่า
Payment Stablecoin คืออะไร?
ร่างกฎหมายดังกล่าวได้กำหนดความหมายของ stablecoins สำหรับการชำระเงินดังนี้:
สินทรัพย์ดิจิทัลที่มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้เป็นวิธีการชำระเงินหรือชำระหนี้
กำหนดเป็นสกุลเงินประจำชาติ
ผู้ออกหุ้นกู้มีหน้าที่ต้องแลกเปลี่ยน ไถ่ถอนหรือซื้อคืนหุ้นกู้ด้วยมูลค่าเงินคงที่
ไม่ใช่สกุลเงินประจำชาติและไม่ใช่หลักทรัพย์ที่ออกโดยบริษัทการลงทุน
การออก Stablecoin
ใครบ้างที่ได้รับอนุญาตให้ออก stablecoin สำหรับการชำระเงิน?
เฉพาะ ผู้ออก Stablecoin ที่ได้รับอนุญาตในการชำระเงิน เท่านั้นที่สามารถออก Stablecoin ได้ ซึ่งรวมถึง:
บริษัทย่อยของสถาบันรับฝากเงินที่ได้รับการรับรอง
ผู้ให้บริการ stablecoin ที่ไม่ใช่ธนาคารที่ได้รับการรับรองจากรัฐบาลกลาง
ผู้ให้บริการ stablecoin ที่ได้รับการรับรองจากรัฐ
ข้อกำหนดหลักในการออก stablecoins สำหรับการชำระเงินคืออะไร?
ข้อกำหนดสำรอง: ผู้ออกจะต้องถือสินทรัพย์สำรองไม่น้อยกว่า 100% ของมูลค่า stablecoin ที่คงค้างทั้งหมด (สนับสนุน 1:1) โดยส่วนใหญ่รวมถึงเงินสดในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ เงินฝากที่ธนาคารกลางสหรัฐ เงินฝากตามความต้องการที่สถาบันรับฝากเงินที่ได้รับการประกัน พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐระยะสั้น (อายุครบกำหนดภายใน 93 วัน) ข้อตกลงซื้อคืนข้ามคืนภายใต้เงื่อนไขบางประการ และกองทุนตลาดเงินที่ลงทุนในสินทรัพย์ดังกล่าวข้างต้น
นโยบายการแลกรับ: เปิดเผยนโยบายการแลกรับต่อสาธารณะและกำหนดขั้นตอนสำหรับการแลกรับอย่างทันท่วงที
ความโปร่งใส: รายงานองค์ประกอบของเงินสำรองจะถูกเผยแพร่ทุกเดือนและตรวจสอบโดยบริษัทบัญชีที่จดทะเบียนอิสระพร้อมใบรับรองเป็นลายลักษณ์อักษรจาก CEO และ CFO
ผลที่ตามมาจากการรับรองเท็จ:
ละเมิดโดยเจตนา: จำคุกสูงสุด 20 ปี + ปรับ 5 ล้านเหรียญสหรัฐ
ละเมิดโดยประมาท: จำคุกสูงสุด 10 ปี + ปรับ 1 ล้านเหรียญสหรัฐ
การจัดการเงินทุนและความเสี่ยง: ปฏิบัติตามเงินทุน สภาพคล่อง การจัดการความเสี่ยง (รวมถึงการดำเนินงาน การปฏิบัติตาม ไอที ความปลอดภัยทางไซเบอร์) และข้อกำหนดอื่นๆ ที่กำหนดโดยหน่วยงานกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพของรัฐบาลกลาง
ข้อจำกัดทางธุรกิจ: จำกัดเฉพาะกิจกรรมสนับสนุนโดยตรง เช่น การออกและแลกเหรียญ Stablecoin การจัดการสำรองที่เกี่ยวข้อง และการจัดหาการดูแล
ไม่มีการจ่ายดอกเบี้ย: จะไม่มีการจ่ายดอกเบี้ยหรือรายได้ให้แก่ผู้ถือ Stablecoin
การโฮสติ้ง
สถาบันผู้ดูแลทรัพย์สินที่เกี่ยวข้องต้องมีคุณสมบัติอย่างไร?
เฉพาะสถาบันการเงิน (เช่น ธนาคารและบริษัททรัสต์) ที่ได้รับการควบคุมโดยรัฐบาลกลางหรือรัฐ และเป็นไปตามมาตรฐานที่เกี่ยวข้องเท่านั้นที่สามารถให้บริการการดูแลทรัพย์สินที่เกี่ยวข้องได้
พระราชบัญญัตินี้กำหนดอะไรบ้างเกี่ยวกับการควบคุมตัว?
สินทรัพย์ของลูกค้าจะต้องแยกออกจากกันและต้องไม่ปะปนกับเงินของตัวเอง
ทรัพย์สินของลูกค้ามีสิทธิ์เหนือกว่าเจ้าหนี้ผู้ออกหลักทรัพย์
ห้ามรวมทรัพย์สินของลูกค้าไว้ในงบดุลของตนเอง
ส่งคำอธิบายขั้นตอนการปฏิบัติงานการควบคุมตัวไปยังหน่วยงานกำกับดูแลเป็นประจำ
กฎระเบียบและการปฏิบัติตาม
ใครคือผู้รับผิดชอบในการควบคุมผู้ให้บริการ Stablecoin?
หน่วยงานกำกับดูแล stablecoin ของการชำระเงินของรัฐบาลกลางหลัก ได้แก่ สำนักงานผู้ควบคุมสกุลเงิน (OCC) ธนาคารกลางสหรัฐ บริษัทประกันเงินฝากของรัฐบาลกลาง (FDIC) และสำนักงานบริหารสหกรณ์เครดิตแห่งชาติ (NCUA) โดยเฉพาะ
สำหรับสถาบันฝากเงินที่ได้รับการประกัน (ไม่ใช่สหกรณ์เครดิต) และบริษัทในเครือ: หน่วยงานธนาคารกลางที่เกี่ยวข้อง
สำหรับสหกรณ์เครดิตที่ได้รับการประกันและบริษัทในเครือ: National Credit Union Administration
สำหรับผู้จัดทำ stablecoin สำหรับการชำระเงินที่ไม่ใช่ธนาคารที่ได้รับการรับรองจากรัฐบาลกลาง: สำนักงานผู้ควบคุมสกุลเงิน
รัฐต่างๆ จะสามารถกำหนดระบบการกำกับดูแล stablecoin ของตนเองได้อย่างไร?
ผู้ให้บริการ stablecoin ที่ได้รับการรับรองจากรัฐสามารถออก stablecoin ได้เฉพาะภายใต้การกำกับดูแลของหน่วยงานกำกับดูแล stablecoin ของรัฐที่เกี่ยวข้องเท่านั้น หน่วยงานกำกับดูแลของรัฐสามารถส่งใบรับรองไปยังกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ ว่าระบบการกำกับดูแลของตนเป็นไปตามหรือเกินมาตรฐานของรัฐบาลกลาง
กฎระเบียบสำหรับผู้จัดทำ Stablecoin ต่างประเทศมีอะไรบ้าง?
ร่างกฎหมายดังกล่าวอนุญาตให้มีการหมุนเวียนสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพในการชำระเงินจากต่างประเทศภายในสหรัฐฯ แต่ต้องอยู่ภายใต้เงื่อนไขที่เข้มงวดเท่านั้น โดยระบบการกำกับดูแลจะต้องเทียบเคียงได้กับระบบของสหรัฐอเมริกา และผู้จัดทำจะต้องตกลงที่จะยอมรับข้อกำหนดการรายงานและการตรวจสอบที่กำหนดโดยหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังมีหน้าที่รับผิดชอบในการประเมินและประสานงานความร่วมมือระหว่างประเทศ รวมไปถึงการเผยแพร่และปรับปรุงรายชื่อประเทศที่มีสิทธิ์
หากผู้ออกเป็นนิติบุคคลที่ไม่ใช่ธนาคาร จะถูกกำหนดโดยสำนักงานควบคุมเงินตรา หากผู้ออกเป็นสถาบันการธนาคารหรือบริษัทย่อย จะถูกกำหนดโดยธนาคารกลางสหรัฐ
การฝ่าฝืนพระราชบัญญัติฯ มีโทษอย่างไร?
ผู้ให้บริการ stablecoin สำหรับการชำระเงินจะต้องเผชิญกับบทลงโทษใดบ้าง หากละเมิด Stability Act?
ตามพระราชบัญญัติ STABLE ปี 2025 หากผู้ให้บริการ stablecoin (รวมถึงผู้ให้บริการที่มีใบอนุญาตและบริษัทในเครือ) หรือผู้ให้บริการที่ไม่มีใบอนุญาตละเมิดบทบัญญัติของพระราชบัญญัติ พวกเขาจะต้องเผชิญกับบทลงโทษที่รุนแรงหลายชุด ซึ่งจะถูกบังคับใช้โดยหน่วยงานกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางหรือระดับรัฐที่เกี่ยวข้อง:
1. มาตรการบังคับใช้กฎหมาย:
การระงับหรือเพิกถอนการออก: หากหน่วยงานกำกับดูแล stablecoin ของการชำระเงินระดับรัฐบาลกลางตัดสินใจว่าผู้ออกหรือสถาบันในเครือได้ละเมิดพระราชบัญญัตินี้อย่างร้ายแรง หน่วยงานอาจห้ามผู้ออกที่ได้รับอนุญาตไม่ให้ดำเนินการออก stablecoin ของการชำระเงินต่อไป
คำสั่งหยุดและเลิกการกระทำ: หากหน่วยงานกำกับดูแล stablecoin ของการชำระเงินของรัฐบาลกลางมีเหตุผลอันสมควรที่จะเชื่อว่าผู้จัดทำหรือสถาบันในเครือกำลังละเมิด ได้ละเมิด หรือพยายามที่จะละเมิดพระราชบัญญัติ ระเบียบ คำสั่ง ข้อตกลงเป็นลายลักษณ์อักษร หรือเงื่อนไขนี้ หน่วยงานกำกับดูแลอาจสั่งให้ผู้จัดทำหยุดและเลิกการกระทำหรือการปฏิบัติที่ละเมิดดังกล่าว และดำเนินการเชิงบวกเพื่อแก้ไขสถานการณ์ที่เป็นผลมาจากการละเมิดดังกล่าว
การถอดถอนและการห้าม: หน่วยงานกำกับดูแล stablecoin ของการชำระเงินระดับรัฐบาลกลางอาจถอดสถาบันในเครือของผู้ออกหรือห้ามไม่ให้พวกเขาเกี่ยวข้องใดๆ ต่อไปกับผู้ออกหรือผู้ออกที่ได้รับอนุญาตทั้งหมด ข้อกำหนดเบื้องต้นคือการพิจารณาว่า: บุคคลที่เกี่ยวข้องได้ละเมิดหรือพยายามที่จะละเมิดพระราชบัญญัติ กฎ ระเบียบ หรือคำสั่งนี้โดยตรงหรือโดยอ้อม ละเมิดกฎหมายต่อต้านการฟอกเงินของประมวลกฎหมายสหรัฐอเมริกา
2. โทษทางแพ่ง
การออกโดยไม่ได้รับอนุญาต: หน่วยงานใดๆ (และบริษัทในเครือที่ตั้งใจมีส่วนร่วมในการออก stablecoin สำหรับการชำระเงินที่ไม่ได้รับอนุญาต) จะต้องรับโทษทางแพ่งเป็นเงินสูงสุด 100,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อวันสำหรับแต่ละวันที่ stablecoin สำหรับการชำระเงินดังกล่าวคงค้างอยู่
การละเมิดระดับที่ 1: ค่าปรับทางแพ่งสูงถึง 100,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อวันสำหรับการละเมิดกฎหมาย กฎระเบียบที่เกี่ยวข้อง คำสั่ง หรือข้อตกลง/เงื่อนไขที่เป็นลายลักษณ์อักษรแต่ละครั้งโดยผู้รับใบอนุญาตหรือบริษัทในเครือ
การละเมิดระดับที่สอง: หากผู้ออกใบอนุญาตหรือบริษัทในเครือจงใจกระทำการละเมิดพระราชบัญญัติหรือกฎระเบียบ/คำสั่งที่เกี่ยวข้อง นอกเหนือจากค่าปรับระดับแรกที่อาจเกิดขึ้นแล้ว อาจมีการลงโทษทางแพ่งเพิ่มเติมสูงสุด 100,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อวัน
3. โทษทางอาญา
การรับรองเท็จ: ซีอีโอหรือซีเอฟโอของผู้ออกหลักทรัพย์อาจถูกดำเนินคดีทางอาญาหากส่งรายงานการรับรองสำรองรายเดือนที่มีข้อมูลเท็จในสาระสำคัญ:
การแจ้งความเท็จโดยรู้เห็นเป็นใจ มีโทษปรับไม่เกิน 1 ล้านเหรียญสหรัฐ จำคุกไม่เกิน 10 ปี หรือทั้งจำทั้งปรับ
การแจ้งความเท็จโดยเจตนา มีโทษปรับไม่เกิน 5 ล้านเหรียญ จำคุกไม่เกิน 20 ปี หรือทั้งจำทั้งปรับ
การแสดงสถานะการประกันอันเป็นเท็จ: การอ้างอันเป็นเท็จว่า stablecoin นั้นได้รับการสนับสนุนโดยรัฐบาลสหรัฐฯ หรือได้รับการประกันโดย FDIC/NCUA จะถูกดำเนินคดีภายใต้กฎหมายที่มีอยู่
ค่าปรับทางแพ่ง: สูงถึง 100,000 เหรียญสหรัฐต่อวันสำหรับการออกโดยไม่ได้รับอนุญาตหรือการละเมิดกฎข้อบังคับการขาย สูงสุด 100,000 เหรียญสหรัฐต่อวันสำหรับการละเมิดที่สำคัญ และเพิ่มอีก 100,000 เหรียญสหรัฐสำหรับการละเมิดโดยรู้
โทษทางอาญา: การรับรองกองทุนสำรองเท็จมีโทษปรับสูงสุด 5 ล้านเหรียญสหรัฐและจำคุก 20 ปี
มาตรการกำกับดูแล: การระงับหรือเพิกถอนใบอนุญาตการออกใบอนุญาต การออกคำสั่งหยุดการดำเนินการ การถอดถอนบุคคลที่เกี่ยวข้อง
โทษที่ทำให้เข้าใจผิด: การเรียกร้องประกันภัยเท็จจะถูกดำเนินคดีภายใต้กฎหมายของรัฐบาลกลาง
มาตรการชั่วคราว: คำสั่งหยุดชั่วคราวจะออกในสถานการณ์ฉุกเฉิน
อื่น
Stablecoin สำหรับการชำระเงินถือเป็นหลักทรัพย์หรือไม่?
ร่างกฎหมายดังกล่าวจะไม่รวม stablecoin สำหรับการชำระเงินเข้าไว้ในคำจำกัดความของ หลักทรัพย์ อย่างชัดเจน
จะมั่นใจได้อย่างไรว่า stablecoins จะมีการทำงานร่วมกันได้?
หน่วยงานกำกับดูแลของรัฐบาลกลางจะทำงานร่วมกับหน่วยงานต่างๆ เช่น National Technical Information Service (NIST) เพื่อประเมินและพัฒนามาตรฐานเพื่อส่งเสริมความเข้ากันได้และการทำงานร่วมกันของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ
หน่วยงานกำกับดูแลจะประกาศกฎเกณฑ์การบังคับใช้เมื่อใด?
ภายใน 180 วัน (ประมาณ 6 เดือน) หลังจากที่ร่างกฎหมายมีผลบังคับใช้ หน่วยงานกำกับดูแล stablecoin ของระบบการชำระเงินของรัฐบาลกลางหลักจะต้องออกกฎเกณฑ์โดยละเอียดร่วมกันเพื่อนำข้อกำหนดในการออก stablecoin ของระบบการชำระเงินไปปฏิบัติ
ร่างกฎหมายจะมีผลบังคับใช้เมื่อใด?
สำหรับผู้ให้บริการ Stablecoin สำหรับการชำระเงินที่ไม่ได้รับอนุญาต การออก Stablecoin สำหรับการชำระเงินจะถือเป็นสิ่งที่ผิดกฎหมายในวันที่มีการบังคับใช้ร่างกฎหมาย
สำหรับตัวกลางที่ดูแลทรัพย์สิน การเสนอหรือการขาย stablecoin สำหรับการชำระเงินที่ไม่ได้ออกโดย ผู้ให้บริการ stablecoin สำหรับการชำระเงินที่มีใบอนุญาต จะไม่ถูกห้ามจนกว่าจะผ่านไปสองปีหลังจากวันที่ประกาศใช้ร่างกฎหมาย ซึ่งจะทำให้ตลาดมีช่วงเวลาเปลี่ยนผ่านในการปรับตัวนานขึ้น
ขั้นตอนการอนุมัติการออก stablecoin โดยสถาบันรับฝากเงินที่ได้รับการประกันหรือบริษัทในเครือของนิติบุคคลที่ไม่ใช่ธนาคารจะมีผลบังคับใช้ในวันที่ใดวันหนึ่งจากสองวันต่อไปนี้:
12 เดือนหลังจากวันที่ประกาศใช้พระราชบัญญัตินี้;
120 วันหลังจากวันที่ผู้ควบคุมดูแล stablecoin ของการชำระเงินระดับรัฐบาลกลางเผยแพร่กฎระเบียบขั้นสุดท้ายในการนำมาตรา 5 มาใช้
ในส่วนของ การแบน stablecoin ที่มีการค้ำประกันจากภายใน จะมีผลบังคับใช้ทันทีในวันที่ร่างกฎหมายมีผลใช้บังคับ และจะมีผลใช้บังคับเป็นเวลา 2 ปี
ควรสังเกตว่าร่างกฎหมายดังกล่าวได้ถูกส่งไปยังคณะกรรมาธิการบริการทางการเงินของสภาแล้ว ซึ่งจะดำเนินการตรวจสอบและแก้ไขร่างกฎหมายอย่างเป็นทางการในวันพุธหน้า (2 เมษายน) ในที่สุด คณะกรรมการจะตัดสินใจว่าจะส่งเรื่องให้มีการลงมติเต็มจำนวนในสภาผู้แทนราษฎรหรือไม่ และจะประสานงานกับวุฒิสภาหรือไม่ ในที่สุดแล้วจะส่งไปให้ประธานาธิบดีลงนามหลังจากผ่านทั้งสองสภาแล้ว
