การสะท้อนกลับภายใต้การแบ่งแยกตลาด: เหตุใดรอบนี้จึงพูดถึงแต่ความกว้างเท่านั้น ไม่ใช่ความลึก?

ผู้แต่งต้นฉบับ : ผ้าเช็ดปาก

คำแปลต้นฉบับ: TechFlow

ในปี 2021 การสะท้อนของตลาดได้รับแรงผลักดันหลักจากกระแสหลักหลายประเด็น (เช่น DeFi และ NFT) และสภาพคล่องที่เพียงพอ

อย่างไรก็ตาม ในปัจจุบันตลาดมีการแตกกระจายอย่างชัดเจน

ทำไมวงจรนี้มีแต่ความกว้างแต่ไม่มีความลึก?

ฉันไม่ได้เขียนอะไรที่นี่มานานแล้ว แต่ฉันอยากใช้ประโยชน์จากการมาถึงของปี 2025 เพื่อแบ่งปันความคิดบางส่วนเมื่อเร็วๆ นี้ของฉันในฐานะการอัปเดตเรียงความของฉันในฐานะผู้ที่ชื่นชอบตลาดทั่วไป

ดังที่กล่าวไว้ เนื้อหานี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการลงทุนแต่อย่างใด ใน “โลกของโจ๊กเกอร์คาสิโน” เราเรียกว่าสกุลเงินดิจิทัล ดังนั้นคุณควรตรวจสอบและค้นคว้าข้อมูลให้ถี่ถ้วนก่อนตัดสินใจลงทุน

คำนำ

ในขณะที่เรายังคงเดินหน้าไปตามรอบนี้ สิ่งหนึ่งที่ชัดเจนคือ นี่ไม่เหมือนกับตลาดในปี 2564 เลย ปฏิกิริยาของตลาดในขณะนั้นขับเคลื่อนโดยเรื่องเล่ากระแสหลักไม่กี่เรื่องและสภาพคล่องที่เพียงพอ ซึ่งสร้างแรงผลักดันขาขึ้นที่แข็งแกร่ง ขณะนี้ ตลาดถูกแบ่งออกเป็นกลุ่มย่อยๆ จำนวนมาก โดยมีสกุลเงินและแนวคิดใหม่ๆ เกิดขึ้นทุกวัน แต่สภาพคล่องก็ถูกเจือจางไปจนถึงขีดจำกัด ในขณะที่ความสามารถในการสะท้อนกลับยังคงมีอยู่ อิทธิพลของมันก็กระจายไปสู่โทเค็นและเรื่องราวต่างๆ มากมาย ส่งผลให้เกิดตลาดที่ “กว้างแต่ไม่ลึก”: สินทรัพย์จำนวนมากเพิ่มขึ้นเล็กน้อย แต่มีเพียงไม่กี่รายการที่สามารถเพิ่มขึ้นได้อย่างยั่งยืน

ในบทความนี้ เราจะมาสำรวจว่าการสะท้อนกลับแสดงตัวออกมาอย่างไรในสภาพแวดล้อมใหม่นี้ วิเคราะห์ว่าเหตุใดสภาพคล่องจึงกลายเป็น ฆาตกรที่มองไม่เห็น ในรอบนี้ และตำแหน่งทางการตลาดของฉันในระยะนี้

รอบนี้รอบนี้เข้าสู่ระยะไหนแล้ว?

ฉันมักคิดว่าเราอยู่ในช่วงขอบเหว หรือได้ถึงจุดต่ำสุดแล้ว (แค่เพื่อปลอบใจตำแหน่งของฉันเท่านั้น) เกือบทุกภาคส่วนต้องเผชิญกับการปรับตัวลดลงอย่างรุนแรงในปีนี้ โดยภาคส่วน AI และมีมได้รับผลกระทบมากที่สุด โดยมีการลดลงถึง 80-90%

ฉันจินตนาการว่าตอนนี้คุณคงรู้สึกถึงความแตกแยกของตลาดและสภาพคล่องที่บางลงในระหว่างการค้นหาเรื่องราวและ เหรียญใหญ่ตัวต่อไป ในชีวิตประจำวันของคุณ นับตั้งแต่จุดเริ่มต้นของการพุ่งขึ้นครั้งนี้ (แม้ว่าคนส่วนใหญ่ชอบที่จะวางจุดเริ่มต้นไว้ในเดือนพฤศจิกายน 2022 หรือมกราคม 2023 หลังจากเหตุการณ์ FTX แต่ฉันชอบมกราคม 2024 เป็นจุดเริ่มต้นของกรอบแนวคิดใหม่) เราก็ได้พบเห็นการระเบิดของเรื่องราวต่างๆ นอกเหนือไปจาก BTC, ETH และ DeFi

ธีมสัตว์

ในฐานะผู้ริเริ่มเรื่องราวเหนือจินตนาการ “Animal Coin” ยังคงดำรงอยู่และดำเนินไปได้ดี แม้ว่า Dogecoin และ Catcoin จะมีหมวดหมู่เป็นของตัวเอง แต่พวกมันก็ได้สร้างหมวดหมู่ย่อย หมวดหมู่ย่อย และแม้แต่หมวดหมู่ย่อยย่อยมากมายนับไม่ถ้วน

สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA)

นี่เป็นรูปแบบที่ได้รับความนิยมในระบบการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) และสามารถจัดแพ็คเกจได้อย่างชาญฉลาดในรูปแบบการซื้อขาย พื้นฐาน มากกว่าการเลียนแบบกระแสโฆษณาชวนเชื่อ โครงการตัวแทนได้แก่: $ONDO, $PRCL, $CPOOL เป็นต้น

AI (ตัวแทนอัจฉริยะ)

ในช่วงครึ่งแรกของปี 2024 เรื่องราวเกี่ยวกับ AI จะมุ่งเน้นไปที่โปรเจกต์ต่างๆ เช่น $RNDR, $NEAR, $FET และ $AGIX เป็นหลัก จากนั้น “Truth Terminal” ก็ปรากฏขึ้น และตอนนี้ เรื่องราวของ AI ก็เปลี่ยนไปสู่ตัวแทนอัจฉริยะและกรอบงานของพวกมันเกือบทั้งหมดแล้ว โครงการตัวแทนได้แก่: $VIRTUAL, $ARC, $AIXBT, $AI16Z, $pippin, $AVA ฯลฯ

DeFAI (ปัญญาประดิษฐ์แบบกระจายอำนาจ)

นี่เป็นเพียงสาขาเล็กๆ ของ AI แต่ก็ได้เติบโตเป็นหมวดหมู่ใหญ่ของตัวเองแล้ว ตอนนี้ตัวแทนอัจฉริยะสามารถดำเนินการงาน DeFi และจัดตั้งหมวดหมู่ย่อยของตัวเองได้แล้ว โครงการตัวแทนได้แก่: $GRIFFAIN, $ANON, $GRIFT, $BUZZ เป็นต้น

ธีมประธานาธิบดี

หมวดหมู่นี้ไม่จำเป็นต้องมีคำอธิบายมากนัก โครงการตัวแทนได้แก่: $TRUMP, $MELANIA, $BARRON, $KAI ฯลฯ

เรื่องเล่าของผู้ก่อตั้ง Web2

หากคุณใช้งาน Crypto Twitter (CT) เป็นประจำ คุณคงเคยเห็นเรื่องราวนี้มาบ้างแล้ว ผู้ก่อตั้ง Web2 เริ่มต้น การเดินทางแห่งการไถ่บาป ในด้านการเข้ารหัส โครงการตัวแทนได้แก่: $VINE, $JELLY เป็นต้น

เรื่องเล่าที่ยังคงเป็นที่สนใจนั้นเป็นเพียงส่วนเล็กๆ ของเรื่องใหญ่เท่านั้น แต่คุณอาจลืมไปว่าเพียงไม่กี่เดือนก่อน เรามีสิ่งต่างๆ เช่น เหรียญหมวก (wifhats) เหรียญคนดัง เหรียญธีมสวนสัตว์ เหรียญสัตว์น่ารัก เหรียญสัตว์การุณยฆาต เหรียญเชิงปริมาณ เหรียญเด็ก เหรียญเก่า เหรียญเด็ก เหรียญ TikTok และอื่นๆ อีกมากมาย เรื่องราวยังดำเนินต่อไปเรื่อยๆ และรายการยังดำเนินต่อไปเรื่อยๆ

จากมุมมองภาพรวมที่ใหญ่กว่านี้ เราสามารถมุ่งเน้นไปที่ตัวชี้วัดสำคัญสองสามตัว ได้แก่ TOTA L3, BTC.D และอุปทานของ stablecoin

โตต้า L3

TOTA L3 หมายถึงมูลค่าตลาดรวมของตลาดสกุลเงินดิจิทัล (ไม่รวม BTC และ ETH) ซึ่งสะท้อนมูลค่ารวมของ altcoins, stablecoins และ memecoins ทั้งหมด ปัจจุบันตัวบ่งชี้นี้ใกล้จะถึงจุดสูงสุดเมื่อเดือนพฤศจิกายน พ.ศ. 2564 แล้ว

BTC.ดี

BTC.D แสดงถึงส่วนแบ่งการตลาดของ Bitcoin ซึ่งปัจจุบันมีเสถียรภาพอยู่ที่ 58% ลดลงจาก 61% ในเดือนพฤศจิกายน 2024

ตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2024 ถึงมกราคม 2025 ตลาดได้ประสบกับ ฤดูกาลทางเลือก ที่ถูกครอบงำโดยกิจกรรมบนเครือข่าย โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับ AI และมีมคอยน์ ในช่วงเวลานี้ BTC.D ลดลงและ TOTA L3 เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ในเวลาเดียวกัน อุปทานของ stablecoin ก็เพิ่มขึ้นพร้อมกันเช่นกัน และปัจจุบันอยู่ใกล้ 215 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

การสะท้อนกลับในรอบที่ผ่านมา

จอร์จ โซรอสให้คำจำกัดความของความคิดสะท้อนกลับว่าเป็นทฤษฎีที่ว่าวงจรป้อนกลับเชิงบวกระหว่างความคาดหวังและปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจสามารถทำให้แนวโน้มราคาเบี่ยงเบนอย่างมีนัยสำคัญและต่อเนื่องไปจากราคาสมดุล ปรากฏการณ์นี้มักถูกอธิบายว่า “ราคาเป็นตัวขับเคลื่อนเรื่องราว ไม่ใช่เรื่องราวเป็นตัวขับเคลื่อนราคา”

ตลาด Crypto ให้สภาพแวดล้อมที่สมบูรณ์แบบสำหรับการสะท้อนกลับ:

• ขาดกรอบการประเมินมูลค่าที่ชัดเจน: การพึ่งพาการเก็งกำไรเพียงอย่างเดียว

• สภาพคล่องต่ำ: กองทุนตลาดมีค่อนข้างบาง

• Attentionomics: ผู้นำทางความคิดเห็นหลัก (KOLs) จากกลุ่มแชท Crypto Twitter (CT), TikTok และ Telegram ร่วมกันสร้างแรงผลักดัน

ปี 2017 เป็นปีที่ ICO ได้รับความนิยม ปี 2020 ได้เห็นฟาร์มผลผลิต DeFi และปี 2021 ถือเป็นปีแห่งการมาถึงของ memecoins และ NFT ตั้งแต่เดือนมกราคมถึงพฤษภาคม พ.ศ. 2564 Dogecoin ($DOGE) เพิ่มขึ้นเกือบ 200 เท่า

Dogecoin เป็นตัวอย่างที่สมบูรณ์แบบของการสะท้อนของตลาดสกุลเงินดิจิทัลและการเปลี่ยนแปลงโดยรวมในอดีตและปัจจุบัน โดยไม่มีกรอบการประเมินมูลค่าพื้นฐานใดๆ มันจึงกลายเป็นผู้บุกเบิกสิ่งที่เราเรียกกันว่า memecoins ในปัจจุบัน

การสนับสนุนจากบุคคลที่มีชื่อเสียง โดยเฉพาะจากบุคคลสาธารณะอย่างอีลอน มัสก์ ช่วยกระตุ้นให้เกิดวงจรการตอบรับที่เสริมสร้างตัวเอง

ในขณะที่สภาพคล่องของ stablecoin ในเวลานั้นเทียบได้กับระดับในปัจจุบัน เงินทุนกลับไหลออกน้อยลง ส่งผลให้เกิดปรากฏการณ์ “โรงละครแออัด” โดยมีทุนและการเก็งกำไรกระจุกตัวอยู่ใน Dogecoin เป็นอย่างมาก นอกจากนี้ ความแปลกใหม่ของตลาดและความคลั่งไคล้ที่ขับเคลื่อนโดยการค้าปลีก ประกอบกับมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในช่วงที่มีโรคระบาดและความเบื่อหน่ายจากคำสั่งให้ทุกคนอยู่บ้าน ทำให้ความสงสัยในตลาดลดลง และทำให้วัฒนธรรมมีมเริ่มเข้ามามีบทบาท

สิ่งที่น่าทึ่งที่สุดคือสิ่งนี้ทั้งหมดได้รับการขับเคลื่อนเกือบทั้งหมดโดยความต้องการสปอตปลีก แทนที่จะเป็นอนุพันธ์ที่มีการกู้ยืม เมื่อราคา Dogecoin พุ่งสูงสุด อัตราดอกเบี้ยเปิด (OI) อยู่ที่ประมาณ 60 ล้านดอลลาร์เท่านั้น ในปัจจุบันที่ราคาอยู่เพียงครึ่งหนึ่งของจุดสูงสุดตลอดกาล ความสนใจเปิดอยู่ที่มากกว่า 1.5 พันล้านดอลลาร์

การสะท้อนกลับในปัจจุบัน

ตลาดคริปโตในปี 2024 ได้ทำลายแนวโน้มก่อนหน้านี้ โดยที่ Bitcoin ยังคงแข็งแกร่งในขณะที่ altcoin ส่วนใหญ่ต้องดิ้นรนเพื่อขโมยซีน

ตลาดดูเหมือนว่าจะประสบปัญหาโรคสมาธิสั้น (ADHD) โดยความสนใจของนักลงทุนกระโดดจากเรื่องราวใหม่ๆ ที่ดูดีเรื่องหนึ่งไปสู่อีกเรื่องหนึ่ง และแต่ละแนวโน้มก็ดิ้นรนเพื่อสร้างแรงส่งที่ยั่งยืน

แม้ว่าสภาพคล่องของสกุลเงินดิจิทัลที่มั่นคงในปัจจุบันจะเทียบเท่ากับปี 2021 แต่ผลกระทบจากการสะท้อนกลับนั้นได้เจือจางลงและยากที่จะรักษาไว้ได้ในหลายๆ เรื่องราว เรื่องเล่าเหล่านี้รวมไปถึงปัญญาประดิษฐ์ (AI), โครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพแบบกระจายอำนาจ (DePIN), สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWAs) และมีเมมคอยน์มากกว่า 100 อัน สาเหตุหลักที่ทำให้ความสามารถในการสะท้อนกลับลดลงมีดังนี้:

• การกระจายตัวของเงินทุน: เงินทุนถูกกระจายไปยังโทเค็นนับร้อยที่มีมูลค่าตลาดต่ำ ซึ่งทำให้ความแข็งแกร่งของวงจรป้อนกลับแบบสะท้อนกลับลดน้อยลง

• ความอิ่มตัวของเลเวอเรจ: เทรดเดอร์มากขึ้นเรื่อยๆ ใช้สวอปแบบถาวร (perps) ทำให้อัตราดอกเบี้ยแบบเปิด (OI) กลายเป็นตัวชี้วัดที่สำคัญ

• เพิ่มการตระหนักรู้ถึงความเสี่ยง: ผลกระทบทางการตลาดที่เลวร้ายในปี 2022 (เช่น การล่มสลายของ LUNA และเหตุการณ์ FTX) ทำให้ผู้ลงทุนระมัดระวังในการเก็งกำไรจาก เงินโง่ มากขึ้น

โทเค็นหรือเรื่องราวใหม่ ๆ ส่วนใหญ่มักจะจบลงเหมือนกับแผนภูมิราคา Bitconnect โดยประสบกับความคลั่งไคล้ชั่วครู่แล้วตามมาด้วยการพังทลายอย่างรวดเร็ว

“ฤดูกาล Altcoin” แบบดั้งเดิมดูเหมือนจะจับต้องไม่ได้ในตลาดปัจจุบัน

การหมุนเวียนเงินจำนวนมากจาก Bitcoin (BTC) ไปยัง altcoins ในอดีตไม่ได้เกิดขึ้นอย่างที่คาดไว้

@intuitio_ ชี้ให้เห็นว่าต่างจากรอบตลาดครั้งก่อนๆ ครั้งนี้ Ethereum และ altcoin อื่นๆ กำลังตามหลังอย่างมาก... (ใช่แล้ว Ethereum ไม่เคยทะลุจุดสูงสุดตลอดกาล)

โครงสร้างตลาดในปัจจุบันมีลักษณะเด่นที่ความกว้าง: โทเค็นจำนวนมากมีการปรับตัวขึ้นเล็กน้อยในช่วงระยะเวลาสั้นๆ แต่ความรู้สึกของตลาดต่อโทเค็นตัวใดตัวหนึ่งนั้นดูตื้นเขินและขาดความลึก

เพื่อแสดงให้เห็นว่าตลาดมีความแตกแยกกันมากเพียงใด ให้ดูที่ปลายปี 2024: Bitcoin ครองตลาดเพิ่มขึ้นถึงระดับที่ไม่เคยเห็นมาก่อนนับตั้งแต่ต้นปี 2021 ในเดือนมกราคม 2025 Bitcoin ครองตลาดได้ 65% ทั้งหมดนี้เกิดขึ้นในขณะที่มูลค่าตลาดของสกุลเงินดิจิทัลทั้งหมดยังคงเติบโต ซึ่งหมายความว่าโทเค็นอื่น ๆ กำลังตามหลังในทุกๆ ด้าน

แม้ว่าจะมีเหรียญจำนวนมากมายในตลาดที่มีการเคลื่อนไหว แต่มีเพียงไม่กี่เหรียญเท่านั้นที่สามารถรักษาแนวโน้มนี้ไว้ได้นานพอที่จะเอาชนะ Bitcoin ได้ ในความเป็นจริง ดัชนี Altcoin Season นั้นใช้เวลาส่วนใหญ่ในปี 2024 ติดอยู่ในช่วง ฤดูกาล Bitcoin

เศรษฐศาสตร์ของความสนใจ

ในวงจรตลาดคริปโตปัจจุบัน “ความสนใจ” กลายเป็นสินทรัพย์ที่เป็นที่ต้องการมากที่สุด การวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานและเศรษฐศาสตร์โทเค็นแบบดั้งเดิม (Tokenomics) ถูกลดความสำคัญลงเนื่องจากมีม กระแสไวรัล และกระแสตอบรับที่เกินจริง

ปรากฏการณ์นี้เรียกว่า attentionomics ซึ่งมูลค่าของโทเค็นต่างๆ มากมายขึ้นอยู่กับการดึงดูดสายตามากกว่ามูลค่าที่แท้จริง

ในตลาดที่กระจัดกระจายไปด้วยโทเค็นนับพัน ความสนใจของมนุษย์เป็นทรัพยากรที่ขาดแคลนอย่างแท้จริงเพียงอย่างเดียว โครงการที่สามารถดึงดูดความสนใจได้สำเร็จมักจะมีประสิทธิภาพด้านราคาที่เพิ่มขึ้นตามไปด้วย

ตามที่ @redphonecrypto ได้กล่าวไว้:

“ในเศรษฐกิจที่เน้นความสนใจ ความสามารถในการดึงดูดความสนใจของเหรียญมีความสำคัญมากกว่าตัวชี้วัดอื่นใด ยิ่งเหรียญมีความสามารถในการดึงดูดความสนใจมากเท่าไร ศักยภาพในการเติบโตก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น และขนาดของความสามารถนี้สามารถตัดสินได้จากปัจจัยบางประการที่สามารถระบุได้จริง”

มู่เล่ย์เตือนใจ

ในตลาดคริปโตที่ขับเคลื่อนโดยโซเชียลมีเดียในปัจจุบัน “Attentionomics” สามารถสรุปให้เหลือเพียง “วงล้อแห่งความสนใจ” ที่เสริมกำลังตัวเองได้ โดยทั่วไปวงจรนี้จะดำเนินตามกระบวนการที่คล้ายกัน:

ตัวเร่งปฏิกิริยาไวรัล: มีมหรือเหตุการณ์ที่จุดประกายเรื่องราวใหม่และความอยากรู้ที่เป็นแรงบันดาลใจให้ใครบางคนสร้างโทเค็นขึ้นมา ตัวอย่างเช่น Ghiblification เป็นกรณีทั่วไป

นักเก็งกำไรในช่วงแรกแห่กันเข้ามาซื้อโทเค็น ส่งผลให้ราคาพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ในสกุลเงินดิจิทัล ราคาคือเนื้อหา กราฟที่แสดงราคาที่เพิ่มขึ้นสิบเท่าภายในเวลาไม่กี่ชั่วโมงเริ่มแพร่หลายในโซเชียลมีเดีย และดึงดูดความสนใจอย่างกว้างขวาง

ราคาที่พุ่งสูงขึ้นนี้ถือเป็นการพิสูจน์ถึง “ความแข็งแกร่ง” ของมีมดังกล่าว และดึงดูดความสนใจได้มากยิ่งขึ้น โพสต์ไวรัลดึงดูดผู้ซื้อกลุ่มที่สองให้เข้ามามากขึ้น ซึ่งพวกเขาไม่ต้องการพลาดโอกาส ลดราคาครั้งใหญ่ ครั้งต่อไป สภาพคล่องที่ไหลเข้ามาทำให้ราคาปรับสูงขึ้น ในขณะที่ผู้เลียนแบบ (โทเค็นเบต้า) เริ่มปรากฏตัวในตลาด

วงจรข้อเสนอแนะนี้ — ความสนใจ → ราคา → ความใส่ใจมากขึ้น — มักจะเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว บางครั้งภายในเวลาเพียงหนึ่งวันหลังจากการสร้างมีม

การขยายตัวในกระแสหลัก: หากกระแสดังกล่าวเติบโตมากพอ ก็จะสามารถขยายขอบเขตของพื้นที่สกุลเงินดิจิทัลไปได้ การรายงานผ่านสื่อ รายชื่อในการแลกเปลี่ยน หรือการรับรองจากคนดังยิ่งทำให้ผลการเผยแพร่ข้อมูลนี้ขยายวงกว้างขึ้น จึงสร้างมูลค่าผ่านความเป็นไวรัล

วงจรสะท้อนกลับนี้หมายความว่าความสนใจเองกลายเป็นรูปแบบหนึ่งของพลังงานศักย์ ตามที่ Cobie ผู้มีชื่อเสียงในวงการคริปโตกล่าวไว้:

“ผู้คนมักพูดถึงความขาดแคลนในสกุลเงินดิจิทัล ไม่ว่าจะเป็นความขาดแคลนทางดิจิทัลผ่าน NFT หรือแนวคิดที่ว่า ‘มีเศรษฐี 55 ล้านคนในโลกแต่มี Bitcoin เพียง 21 ล้านเหรียญ’ แต่ในความเป็นจริง ทรัพยากรที่ขาดแคลนอย่างแท้จริงเพียงอย่างเดียวในสกุลเงินดิจิทัลก็คือความสนใจ ทุนที่แสวงหาความเสี่ยงนั้นไม่ได้ขาดแคลนอย่างแน่นอน”

โครงการหรือโทเค็นที่ได้รับรางวัล ลอตเตอรีความสนใจ นั้นสามารถเติบโตอย่างก้าวกระโดดในมูลค่าตลาด ซึ่งเป็นปรากฏการณ์ที่ไม่ค่อยพบเห็นในระบบการเงินแบบดั้งเดิม (TardFi)

การเพิ่มขึ้นของสแปม: จากเรื่องตลกสู่ความลับแห่งความมั่งคั่ง

จำไว้ว่าโทเค็นที่ร้อนแรงที่สุดหลายตัวในปี 2024-2025 นั้นเป็นเพียง โพสต์ขยะพร้อมฟีดราคา

ตัวอย่างเช่น $ROUTINE ถูกสร้างขึ้นมาเพื่อความตลกขบขัน (และผลกำไร) เกี่ยวกับหัวข้อที่กำลังได้รับความนิยมเท่านั้น แปลกตรงที่การล้อเลียนตัวเองอย่างตรงไปตรงมานี้ไม่ได้ทำให้บรรดาผู้ลงทุนกลัว แต่กลับกลายมาเป็นส่วนหนึ่งของเสน่ห์ ซึ่งสอดคล้องกับอารมณ์ขันอันประชดประชันของวัฒนธรรมคริปโต

อย่างไรก็ตาม โปรเจ็กต์ที่เน้นความสนใจมักจะมีอายุสั้น เพื่อจุดประสงค์นี้ โปรเจ็กต์มีมที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดบางโปรเจ็กต์ได้เริ่มพยายามให้โทเค็นมีการใช้งานจริงหรือสร้างโครงสร้างพื้นฐาน

แต่คำถามก็คือ ความพยายามนี้จะได้ผลจริงๆ หรือไม่?

โดยใช้ $PEPE เป็นตัวอย่าง ทีมงานได้เสนอแนวคิดในการพัฒนา Pepe Chain และผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องโดยเฉพาะ โดยพยายามใช้ประโยชน์จากฐานชุมชนขนาดใหญ่ของตน ด้วยการสร้างเครือข่ายเลเยอร์ 2 (L2) หรือการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX) ที่มีธีมของ Pepe ผู้ถือ $PEPE สามารถใช้งานโทเค็นของพวกเขาได้มากกว่าแค่การซื้อและการขายเท่านั้น นี่คือกลยุทธ์ในการกระตุ้นฐานผู้ใช้แพลตฟอร์มจริงผ่านการรับรู้ แบรนด์

สิ่งที่เรียกว่า ประโยชน์ใช้สอย ของไอเทมมีมหลายๆ ชิ้นนั้นเป็นเพียงข้ออ้างเพิ่มเติมหลังจากที่ราคาพุ่งสูงขึ้น อาจมี DEX หรือร้านค้าที่มีแบรนด์มีมอยู่บ้าง แต่โดยทั่วไปแล้วจะไม่สามารถเพิ่มมูลค่าที่แท้จริงของโทเค็นได้มากนัก ท้ายที่สุดแล้ว ยูทิลิตี้ เหล่านี้มักเป็นเพียงบรรจุภัณฑ์ที่ถูกปกปิดไว้บาง ๆ เพื่อสนองความต้องการเชิงเก็งกำไรของชุมชน

ในโครงการเหล่านี้ ความสนใจยังคงเป็นแรงผลักดันหลัก และผลิตภัณฑ์เป็นเพียงบทบาทสนับสนุนเท่านั้น

เกมเก้าอี้ดนตรีของเมืองหลวง

จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อไม่สามารถรักษาความสนใจได้นานพอ? คำตอบคือ: ผู้ค้าได้เข้าสู่เกมการหมุนเวียนที่ไม่มีวันสิ้นสุด

ในตลาดสกุลเงินดิจิทัล เงินทุนจะเคลื่อนย้ายจากภาคส่วนหนึ่งไปสู่อีกภาคส่วนหนึ่ง หรือเคลื่อนตัวลงตามเส้นโค้งความเสี่ยงเพื่อซื้อ เบต้า เหล่านั้น นี่กลายเป็นกลยุทธ์หลัก

เนื่องจากเรื่องเล่าเพียงเรื่องเดียวมักจะไม่สามารถสร้างผลตอบแทนที่สม่ำเสมอถึง 10 เท่าได้ (โดยเฉพาะสำหรับนักลงทุนที่พลาดจังหวะการแกว่งตัวหลัก) วิธีแก้ปัญหาที่ดีที่สุดคือการบันทึกกำไรจากการแกว่งตัวเล็กๆ หลายๆ ครั้ง

นี่คือที่มาของมีม “Euthanasia Coaster”

เราเคยเห็นปรากฏการณ์นี้เกิดขึ้นมาแล้ว: หลังจากที่ผู้คนทำกำไรมหาศาลจาก $ROUTINE กำไรก็โอนไปยังโทเค็นที่เกี่ยวข้องอย่างรวดเร็ว (เช่น $SARATOGA ซึ่งเป็นโทเค็นมีมอีกอันจากวิดีโอไวรัลเดียวกัน)

การหมุนเวียนของเงินร้อนนี้คือสาเหตุที่เราเห็นวัฏจักรตลาดที่แปลก ๆ เช่น เหรียญมีมที่มีธีมเกี่ยวกับสุนัขพุ่งสูงขึ้นพร้อมกันในสัปดาห์หนึ่ง จากนั้นโทเค็นที่เกี่ยวข้องกับ AI ก็ผลัดกันขึ้นมาในสัปดาห์ถัดมา และแล้วโทเค็น DeFi เก่า ๆ ก็อาจนำคลื่นของกองทุนแบบสุ่มเข้ามาอย่างกะทันหัน (เพราะมีคนพูดว่า เฮ้ Yearn ยังไม่เพิ่มขึ้น อาจจะเป็นเป้าหมายต่อไปก็ได้)

เป็นเกมที่ต้องใช้การสะท้อนกลับอย่างรวดเร็ว:

เมื่อเห็นราคาเพิ่มขึ้น

ซื้อ,

ให้ราคาสูงขึ้นไป

แล้วขายก่อนที่ราคาจะลดลง

ทำซ้ำขั้นตอนนี้ซ้ำแล้วซ้ำเล่า

จากจุดหนึ่งไปสู่การใช้ประโยชน์: การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในตลาด

ตั้งแต่ปี 2021 ถึงตอนนี้ การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่เกิดขึ้นในตลาดสกุลเงินดิจิทัล บทบาทของเลเวอเรจมีความสำคัญเพิ่มมากขึ้นเรื่อยๆ

กระแสความนิยม Dogecoin ในปี 2021 ส่วนใหญ่มาจากการซื้อแบบ Spot นักลงทุนรายย่อยหลายล้านคนใช้เงินช่วยเหลือจากโรคระบาดเพื่อซื้อ DOGE โดยตรงผ่าน Robinhood และ Coinbase

ในปัจจุบัน โมเมนตัมของตลาดส่วนใหญ่มาจากตราสารอนุพันธ์ โดยเฉพาะสวอปแบบถาวร (Perpetual Swaps) และการซื้อขายออปชั่น ผู้ซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลจำนวนมากใช้มาร์จิ้นในการดำเนินการเลเวอเรจสูงบนแพลตฟอร์มเช่น Binance และ Bybit

เมื่ออัตราดอกเบี้ยเปิด (OI) มีขนาดใหญ่ขนาดนี้ การเคลื่อนไหวของราคาอาจผันผวนอย่างมาก

ในเดือนพฤศจิกายน พ.ศ. 2567 Bitcoin พุ่งจาก 75,000 ดอลลาร์ไปเป็น 90,000 ดอลลาร์ในเวลาเพียงสองวัน ซึ่งระหว่างนั้นเกิดสถานการณ์ short squeeze หลายครั้ง การเพิ่มขึ้นของราคาในครั้งนี้เป็นผลสะท้อนกลับจากการกระตุ้นการใช้เลเวอเรจ: จำเป็นต้องปิดสถานะขายชอร์ต = ถูกบังคับให้ซื้อ = ราคาเพิ่มขึ้น = จำเป็นต้องปิดสถานะขายชอร์ตเพิ่มเติม และอื่นๆ อย่างไรก็ตามกลไกนี้เป็นดาบสองคม

การใช้ประโยชน์สูงหมายถึงความสามารถในการสะท้อนกลับที่สูง แต่บ่อยครั้งที่เป็นเช่นนั้นไม่ดีต่อสุขภาพหรือยั่งยืน

เรากำลังเริ่มเห็นราคามีการแกว่งตัวบ่อยขึ้นและเกินการควบคุม เกินกว่าที่สมเหตุสมผล ความผันผวนมักเกิดจากการใช้เลเวอเรจ แต่ท้ายที่สุดแล้วก็จะกลับสู่ภาวะปกติ เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของราคาไม่ได้ขึ้นอยู่กับเงินใหม่ที่ไหลเข้ามาอย่างต่อเนื่อง ข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญก็คือความสนใจแบบเปิดสามารถผลักดันให้ราคาสูงขึ้นได้ แต่ก็ไม่เทียบเท่ากับการไหลเข้าของเงินทุนใหม่ ท้ายที่สุดแล้ว นี่ก็เป็นเหมือนเกมผู้เล่นปะทะผู้เล่น (PVP) มากกว่า

หากนำข้อมูลตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนถึงธันวาคม 2024 มาเป็นตัวอย่าง จะเห็นได้ว่า Open Interest (OI) ทั้งหมดเพิ่มขึ้นประมาณ 7 หมื่นล้านดอลลาร์ แต่อุปทานของ Stablecoin กลับเติบโตเพียง 3 หมื่นล้านดอลลาร์เท่านั้น

ขนาดของ OI ในปี 2024 มีขนาดใหญ่กว่าปี 2021 มาก ซึ่งบอกเราได้ว่าการสะท้อนของรอบนี้เป็นแบบกลไกมากกว่าแบบธรรมชาติ เมื่อโทเค็นพุ่งสูงขึ้นในปี 2021 ผู้คนก็ซื้อด้วยความเชื่อมั่นและยึดมั่นต่อ ในปัจจุบันที่โทเค็นมีราคาพุ่งสูงขึ้น เราจะเห็นนักเทรดตะโกนว่า “ฉันยาวแล้ว อย่าให้ฉันโดนตัด!” มากขึ้น ในขณะที่นิ้วของพวกเขาวางอยู่เหนือปุ่มขาย

สรุป

ตลาดคริปโตในปัจจุบันมีลักษณะเป็นวัฏจักรที่โดดเด่นด้วยความกว้าง โดยมีเรื่องเล่าและโทเค็นจำนวนมากที่ผลัดกันเติบโตและขยายตัวเป็นวัฏจักรเล็ก ๆ อิสระของตัวเอง

บางทีเราอาจอยู่ในช่วงการเปลี่ยนผ่าน และวงจรที่ลึกซึ้งและเชื่อมโยงกันมากขึ้นยังมาไม่ถึง รากฐานที่วางโดยสถาบันต่างๆ (เช่น การอนุมัติ ETF การรวม RWA ฯลฯ) อาจจุดประกายให้เกิดการทำกำไรในวงกว้างมากขึ้นในที่สุด ส่งผลให้มีเงินทุนไหลเข้าตลาด altcoin (alts) จำนวนมาก มีการปล่อย ผงแห้ง ของ stablecoin ออกมาอย่างเต็มรูปแบบ ลดลงของ BTC.D (Bitcoin Dominance Index) และเกิด ฤดูกาล alt แบบคลาสสิก

ในทางกลับกัน ความแตกต่างของตลาดอาจกลายเป็นเรื่องปกติใหม่ ซึ่งอาจเป็นสัญญาณของการเติบโตที่เต็มที่ของตลาดสกุลเงินดิจิทัล อุตสาหกรรมคริปโตมีขนาดใหญ่และหลากหลายมาก จนอาจไม่สมจริงอีกต่อไปที่จะคาดหวังให้ทุกคนรีบเร่งเข้าสู่การค้าเดียวกันเพราะกลัวจะพลาด (FOMO) ตลาดไม่ได้เห็นสถานการณ์แบบ “เหรียญทั้งหมดขึ้นพร้อมกัน” เหมือนอย่างในปี 2560 อีกต่อไปแล้ว ปัจจุบัน การคัดเลือก ความยืดหยุ่น และความสงสัยมีความสำคัญมากกว่าที่เคยเพื่อความอยู่รอดในตลาดนี้

ไม่ว่าตลาดจะไปอยู่ที่ใด การสะท้อนกลับก็จะมีอยู่เสมอ เพียงแต่ในรูปแบบและระดับที่แตกต่างกัน ความท้าทาย (และโอกาส) คือการระบุวงจรป้อนกลับแบบใดที่เป็นเพียงกระแสตอบรับระยะสั้น และแบบใดที่มีแนวโน้มที่จะพัฒนาเป็นกระแสที่ใหญ่กว่า

พอคุณคิดว่าเรื่องราวจบลงแล้ว มันก็กลับมาอีก

ใครจะคิดว่า “เหรียญมีมของทรัมป์” จะกลายเป็นประเด็นร้อน? แต่ก็ปรากฏออกมาแล้ว

พอคุณคิดว่าสินทรัพย์นั้น “ใหญ่เกินกว่าจะล้มเหลวได้” กลับยิ่งตกต่ำลงอีก (เช่นเดียวกับ ETH ที่ยังคงตกจาก 1,800 ดอลลาร์)

ในขณะที่ตลาดยังคงพัฒนาต่อไป ฉันจะจดจำบทเรียนจากวัฏจักรนี้ไว้: ยืดหยุ่นได้ แต่ก็ต้องรู้ว่าเมื่อใดควรนั่งเฉยๆ และสงสัยเรื่องราวทุกเรื่อง

ฉันยอมรับว่า “มีความกว้างมากขึ้น มีความลึกน้อยลง” ดูเหมือนคำบ่น แต่ก็สะท้อนถึงตลาดที่กำลังเติบโตไปในรูปแบบที่ไม่สามารถคาดเดาได้ด้วยเช่นกัน บางทีในระยะต่อไป ความลึกอาจกลับคืนสู่ตลาดอีกครั้ง หรือบางทีเราอาจจะแยกย่อยออกไปเป็นห้องเสียงสะท้อนที่เล็กลงมากขึ้น อย่างไรก็ตาม โอกาสมีอยู่เสมอสำหรับผู้ที่เตรียมพร้อม และกับดักมีอยู่ทุกที่สำหรับผู้ที่ไม่ระมัดระวัง

การสะท้อนกลับไม่ได้หายไป แต่กลับมีความซับซ้อนมากขึ้น

อยู่ให้ปลอดภัย เฉียบคม และอย่าลืมปกป้องอิสรภาพของคุณเมื่อ memecoins ของคุณกลายเป็นอพาร์ตเมนต์ สุดท้ายนี้ ผมอยากจะจบด้วยคำพูดคลาสสิกจาก @mgnr_io :

“ในการซื้อขายเชิงอัตวิสัย ตำแหน่งที่ถูกต้องที่สุดมักจะเป็นตำแหน่งขายชอร์ต

อย่าทำอะไรเลย. ปีละ 5 ครั้งจะมีเงินฟรีบนพื้นดิน

หยิบมันขึ้นมาแล้วทำต่อไปโดยไม่ต้องทำอะไร

นี่คือผลตอบแทนส่วนเกิน -

ขอแสดงความยินดี!

การปฏิเสธความรับผิดชอบ

เนื้อหาของบทความนี้มีไว้เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น อ้างอิงตามข้อเท็จจริงและแหล่งที่มาปัจจุบัน และไม่ควรตีความว่าเป็นคำแนะนำจากผู้เชี่ยวชาญ โปรดทำการค้นคว้าด้วยตนเองและปรึกษาที่ปรึกษาที่มีคุณสมบัติก่อนตัดสินใจใดๆ ผู้เขียนจะไม่รับผิดชอบต่อผลใดๆ ที่เกิดขึ้นจากข้อมูลในบทความนี้