วันนี้คือ “วันปลดปล่อย” หรือ “วันแห่งการชำระแค้น”?
สินทรัพย์มหภาคลดลงอย่างมากทั่วกระดาน ดัชนี Nasdaq ร่วงลงเกือบ 25% จากจุดสูงสุด หุ้นสหรัฐฯ ร่วงลง 4% และตลาดหุ้นจีนและฮ่องกงร่วงลง 9% ในเช้านี้ ตลาดกำลังแสดงสัญญาณของ วันจันทร์ดำ เวอร์ชันใหม่ การเทขายครั้งล่าสุดมีสาเหตุมาจากมาตรการตอบโต้ของจีนต่อสหรัฐฯ เช่น การจำกัดการส่งออกแร่ธาตุหายาก แต่ไม่มีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจภายในประเทศมาช่วยชดเชยผลกระทบ จีนประกาศว่าจะจัดเก็บภาษีนำเข้าสินค้าจากสหรัฐฯ ทั้งหมด 34 เปอร์เซ็นต์ เริ่มตั้งแต่วันที่ 10 เมษายนนี้ และเพิ่มบริษัทสหรัฐฯ 11 แห่งเข้าใน รายชื่อนิติบุคคลที่ไม่น่าเชื่อถือ รวมไปถึงมาตรการตอบโต้อื่นๆ ที่กำหนดเป้าหมาย
สถานการณ์ปัจจุบันกำลังพัฒนาเข้าสู่การแข่งขันว่า “ใครจะอดทนต่อความเจ็บปวดได้มากกว่ากัน โดยไม่ต้องก้มหัวลงก่อน” หรือไม่? ทุกฝ่ายเดิมพันกันมากเกินไปจนไม่สามารถถอนตัวได้ง่ายๆ ใช่หรือไม่?
หุ้นสหรัฐฯ กำลังมุ่งหน้าสู่การสูญเสียมูลค่าตลาดครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ โดยมูลค่ามากกว่า 5 ล้านล้านดอลลาร์หายไปในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา และสูญหายมากกว่า 10 ล้านล้านดอลลาร์นับตั้งแต่วันพิธีเข้ารับตำแหน่ง แทบไม่มีที่ไหนเลยที่จะซ่อนตัวจากความวุ่นวายนี้ ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการอ่อนค่าของเงินหยวนมีเพิ่มมากขึ้น และค่าเงินดอลลาร์สหรัฐก็พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อเทียบกับเงินหยวน (USDCNH) อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นลดลงอย่างรวดเร็วถึง 20 จุดพื้นฐาน ถือเป็นการฟื้นตัวครั้งประวัติศาสตร์ ราคาพันธบัตรตลาดสหรัฐฯ เริ่มสะท้อนการลดอัตราดอกเบี้ย 4.5% ก่อนสิ้นปีนี้ (แม้ว่าประธานพาวเวลล์จะหักล้างความคาดหวังของตลาดก็ตาม) และราคาตลาดยังคาดหวังให้ธนาคารกลางยุโรปลดอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องอีกด้วย
นักลงทุนตอบสนองตามที่คาดและขายหุ้นของตนออกไป รายงานของวอลล์สตรีทชี้ให้เห็นว่าการถือครองของกองทุนป้องกันความเสี่ยงพบพฤติกรรมการขายและลดความเสี่ยงที่ก้าวร้าวที่สุดในประวัติศาสตร์ ตามข้อมูลของ JPMorgan Chase นักลงทุนรายย่อยของสหรัฐฯ ขายหุ้นสุทธิมูลค่ามากกว่า 1.5 พันล้านดอลลาร์เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาเพียงวันเดียว จากมุมมองของความรู้สึก เราอาจกำลังเปลี่ยนจากช่วงของการปฏิเสธและความโกรธไปเป็นช่วงของการยอมรับ
แรงกดดันด้านเงินทุนก็เริ่มแพร่กระจายเช่นกัน ดัชนี อัตราดอกเบี้ยหลัก ของ Citi ใกล้จะทะลุระดับสูงสุดก่อนเกิดวิกฤตของ SVB แล้ว ส่วนต่างของเครดิตเริ่มขยายตัว และหุ้นธนาคารในญี่ปุ่นและยุโรปร่วงลงมากกว่า 10% ในวันเดียวเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา
แล้วจะมีอะไรน่าดูในช่วงการเทขายครั้งนี้? จุดยืนพื้นฐานของเราคือการบริหารครั้งนี้เป็นการบริหารที่มีการประสานงานกันมากที่สุดในประวัติศาสตร์ และได้แสดงให้เห็นชัดเจนตั้งแต่แรกแล้วว่าต้องการ รีเซ็ต ภูมิทัศน์ระดับโลก เราเชื่อว่าวอลล์สตรีทไม่เต็มใจที่จะเผชิญหน้าและเข้าใจความมุ่งมั่นของรัฐบาลทรัมป์อย่างแท้จริง (เช่นเดียวกับที่ประเมินขอบเขตการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดผิดพลาด) และตอนนี้พวกเขากำลังเริ่มยอมรับความสัมพันธ์ทวิภาคียุคใหม่นี้ในที่สุด
“ท่านประธานาธิบดี ปรัชญาของผมคือชาวต่างชาติทุกคนต้องการเอาเปรียบเรา ดังนั้นความรับผิดชอบของเราคือการเอาเปรียบพวกเขาก่อนที่พวกเขาจะทำ”
-- จอห์น คอนนัลลี รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของรัฐบาลนิกสัน พ.ศ. 2514 อ้างจาก: ยานิส วารูฟากิส
ผู้อ่านที่อายุน้อยกว่าในโลกของสกุลเงินดิจิทัลอาจคิดว่านี่เป็นครั้งแรกที่รัฐบาลสหรัฐฯ ไร้เหตุผลขนาดนี้และพยายามแทรกแซงระเบียบโลกเพื่อแสวงหาประโยชน์ให้กับตัวเอง แต่ความจริงแล้วไม่ใช่เช่นนั้นเลย ประวัติศาสตร์ได้พิสูจน์แล้วซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่าสหรัฐฯ จะไม่ลังเลที่จะทำลายพันธมิตรแบบดั้งเดิมเพื่อขยายอำนาจเหนือของตน หรือทนต่อความเจ็บปวดทางการเงินในระยะสั้นเพื่อความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจในระยะยาว
“การคลี่คลายเศรษฐกิจโลกอย่างเป็นระเบียบถือเป็นเป้าหมายที่ถูกต้องในทศวรรษ 1980”
-- พอล โวลคเกอร์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ในช่วงเหตุการณ์ โวลคเกอร์ช็อก เมื่อปี 2525 ซึ่งเมื่อเฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรง ส่งผลให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย อ้างจาก: Yanis Varoufakis
คุณจำได้หรือไม่ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรง จนทำให้โลกเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย และส่งผลให้ญี่ปุ่นตกอยู่ใน ทศวรรษที่สูญหาย ทางอ้อมในช่วงทศวรรษ 1990 หรือไม่? หรือจำได้ไหมว่าทรัมป์แสดงความไม่พอใจอย่างมากกับการลดลงของภาคการผลิตของอเมริกาเมื่อเขาตีพิมพ์ The Art of the Deal ในช่วงปลายทศวรรษ 1980?
“พวกเราเป็นประเทศลูกหนี้ และบางสิ่งบางอย่างกำลังจะเกิดขึ้นในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า เพราะคุณไม่สามารถสูญเสียเงิน 200,000 ล้านเหรียญสหรัฐฯ (ซึ่งเป็นการขาดดุลการค้าของสหรัฐฯ ในขณะนั้น) ไปได้เรื่อยๆ”
โดนัลด์ ทรัมป์ กล่าวในรายการ The Oprah Winfrey Show เมื่อเดือนเมษายน พ.ศ.2531
เราเชื่อมั่นอย่างยิ่งว่ารัฐบาลทรัมป์จริงจังมากกับการรีเซ็ตครั้งนี้ และสิ่งที่เรียกว่า ออปชันขายของทรัมป์ ไม่เคยถูกกำหนดเป้าหมายที่ตลาดหุ้น แต่กลับกำหนดเป้าหมายที่ตลาดพันธบัตรของสหรัฐฯ ลำดับความสำคัญอันดับแรกคือการลดภาระการรีไฟแนนซ์หนี้ของรัฐบาลสหรัฐฯ โดยลดผลตอบแทนในระยะยาวผ่านภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและการใช้จ่าย DOGE แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังไม่ได้แสดงท่าทีผ่อนปรนอย่างชัดเจน แต่ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีก็ลดลงมากกว่า 80 จุดพื้นฐาน จนถึงตอนนี้ทุกอย่างยังเป็นไปตามบทครับ
เมื่อเงื่อนไขการเงินของสหรัฐฯ อยู่ภายใต้การควบคุมแล้ว รัฐบาลสามารถใช้กลยุทธ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เข้มงวดยิ่งขึ้นเพื่อทำให้ดอลลาร์อ่อนค่าลง และซื้อเวลาเพื่อเริ่มกระบวนการอันยาวนานในการส่งแหล่งการผลิตบางส่วนกลับสหรัฐฯ
ในระยะนี้ แผนดังกล่าวอยู่ในระยะที่เรียกว่า “การยับยั้ง” จุดเน้นไม่ได้อยู่ที่ขนาดที่แท้จริงของการขาดดุลการค้า แต่เป็นการที่ทรัมป์ใช้ภาษีศุลกากรเพื่อบังคับให้ประเทศต่างๆ กลับเข้าสู่โต๊ะเจรจาทีละประเทศ เราได้เห็นแล้วว่าเวียดนาม เกาหลีใต้ และญี่ปุ่น กำลังแสวงหาข้อตกลงการค้าทวิภาคีใหม่กับรัฐบาลทรัมป์ และทรัมป์ก็มั่นใจในความสามารถของเขาที่จะได้เปรียบด้านโครงสร้างจากการเจรจาแบบตัวต่อตัว
นี่ไม่เคยเกี่ยวกับการขาดดุลการค้า ทุกคนเข้าใจดีว่าสหรัฐฯ ไม่สามารถดำเนินการย้ายฐานการผลิตทางอุตสาหกรรมให้แล้วเสร็จได้ในวันพรุ่งนี้ (หรือบางทีอาจจะไม่มีวันเสร็จสิ้น) แต่แกนหลักที่แท้จริงของทั้งหมดนี้ก็คือการได้รับเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยมากขึ้นภายใต้ระเบียบโลกใหม่
ในเวลาเดียวกัน ผลกระทบทางเศรษฐกิจต่อพันธมิตรทางการค้าจะบังคับให้ธนาคารกลางของประเทศเหล่านี้ลดค่าเงินของตนหรือใช้นโยบายที่ผ่อนปรนเพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจของตนเอง ส่งผลให้แรงกดดันด้านเงินเฟ้อต่อราคาสินค้านำเข้าของสหรัฐฯ ลดลง เพื่อเป็นเงื่อนไขสำหรับการยกเลิกภาษีศุลกากร เราคาดว่าสหรัฐฯ อาจกำหนดให้ต้องผลิตส่วนประกอบสำคัญๆ ในประเทศสหรัฐฯ พันธมิตรต้องซื้ออาวุธส่งออกจากสหรัฐฯ มากขึ้น หรือเพิ่มการจัดสรรให้กับพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ระยะยาว เพื่อเป็นเครื่องต่อรองในการเจรจา
สำหรับพันธมิตรทางการค้าที่ไม่เป็นมิตร ภาษีเหล่านี้อาจสร้างรายได้เพิ่มเติมให้กับกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ และทำให้สหรัฐฯ มีความยืดหยุ่นทางการคลังมากขึ้นเพื่อรักษาจุดยืนการเจรจาที่เข้มงวด
แน่นอนว่าทั้งหมดนี้ไม่ใช่เรื่องปราศจากความเสี่ยง ฝ่ายบริหารชุดปัจจุบันเดิมพันอย่างมีประสิทธิผลว่าพวกเขาสามารถทำให้ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงได้เมื่อต้นทุนการเงินลดลง โดยรักษาสมดุลระหว่างเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและภาวะเศรษฐกิจตกต่ำพร้อมภาวะเงินเฟ้อที่จัดการได้ โดยไม่สูญเสียอำนาจครอบงำระดับโลกของค่าเงินดอลลาร์ ความเจ็บปวดทางเศรษฐกิจเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ แต่นี่เป็นการพนันที่คาดว่าจะนำมาซึ่งข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างให้กับสหรัฐฯ ในระยะเวลา 18 ถึง 24 เดือน การดำเนินการตอบโต้ที่ไม่สามารถคาดเดาได้จากพันธมิตรทางการค้ายังก่อให้เกิดความเสี่ยงเพิ่มเติมต่อกรอบกลยุทธ์นี้ด้วย
ความไม่แน่นอนนี้ถือเป็นความท้าทายอย่างยิ่งสำหรับตลาด
หากพิจารณาจากความเสี่ยงต่างๆ ที่กล่าวมาข้างต้น เฟดไม่น่าจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างก้าวร้าวหรือผ่อนปรนเชิงปริมาณอีกครั้ง เว้นแต่ว่านโยบายเหล่านี้จะสอดคล้องกับการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์และจังหวะเวลาของฝ่ายบริหาร และการพึ่งพากันของนโยบายนี้คือความจริงที่เราใช้ชีวิตอยู่ ดังนั้น สัญญาณทั้งหมดบ่งชี้ว่าตลาดมหภาคได้เข้าสู่โหมด ตลาดหมี แล้ว โดยขายเมื่อราคาสูง นักลงทุนจะถูกบังคับให้ยอมรับรูปแบบใหม่และรูปแบบระยะยาวภายใต้แนวทางนโยบายนี้ นี่เป็นกลยุทธ์เดียวกันอย่างแน่นอนในประเทศอื่นๆ ที่สนับสนุนความยากลำบากในระยะสั้นเพื่อแลกกับผลประโยชน์ในระยะยาว เส้นทางข้างหน้าของเราคงไม่ง่ายนัก
แล้วสกุลเงินดิจิตอลล่ะ? ในช่วงเวลาสั้นๆ ดูเหมือนว่า BTC จะแยกตัวออกจากการขายในตลาดโลก เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ในขณะที่ตลาดหุ้นทั่วโลกร่วงลง BTC สามารถรักษาระดับสำคัญที่ 81,000 ดอลลาร์ได้ แต่การ แยกตัว นี้หยุดอยู่เพียงแค่นั้น
ในที่สุดราคาสกุลเงินดิจิทัลก็ ตามทัน และกลับเข้าสู่จังหวะเดียวกับตลาดหุ้น BTC ร่วงลงต่ำกว่าระดับแนวรับ 80,000 ดอลลาร์ โดยลดลงประมาณ 9% ในสัปดาห์นี้ปิดที่ 75,000 ดอลลาร์ ขณะที่ ETH ร่วงลง 18% ความหวังใดๆ สำหรับเรื่องราว การเก็บมูลค่า ของ BTC ก็ต้องหยุดชะงักลงเมื่อสภาพคล่องในตลาดที่ต่ำกระตุ้นให้เกิดการชำระบัญชีจำนวนมากในวันอาทิตย์
จากมุมมองในระยะยาว แผนภูมิทางเทคนิคอาจแสดงให้เห็นว่า BTC ได้ทะลุผ่านตลาดหุ้นทั่วโลกไปแล้ว และอาจมีช่องว่างให้ตามทันราคาทองคำในตลาดปัจจุบันได้ แต่ในปัจจุบัน ตลาดยังขาดตัวเร่งปฏิกิริยาที่ชัดเจน และการจัดการความเสี่ยง (นั่นคือ ราคายังคงลดลง) อาจยังคงครอบงำตลาดต่อไปจนกว่าตลาดทั่วโลกจะหยุดพังทลาย แต่ยังไม่ทราบว่าจะเป็นเมื่อใด
ตำแหน่งการเจรจาของผู้นำประเทศต่างๆ ในปัจจุบัน ก้าวไปไกลเกินไป และแทบไม่มีช่องว่างสำหรับการผ่อนปรนใดๆ ดังนั้น ตลาดจะสามารถอยู่รอดได้ด้วยตัวเองท่ามกลางความไม่แน่นอนและความเจ็บปวด ซึ่งหมายความว่าตลาดมีแนวโน้มที่จะยังคงก่อกวนและสั่นคลอนความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อไปอีกสักระยะหนึ่ง
จะเกิดอะไรขึ้นถ้าสถานการณ์ต่างๆ ยังคงเลวร้ายลงจนควบคุมไม่ได้และผู้เป็นผู้นำยังคงทำให้ข้อขัดแย้งทางการค้าทวีความรุนแรงมากขึ้น จนทำให้ราคาสินทรัพย์กลายเป็นเหยื่อผู้บริสุทธิ์? หากสถานการณ์แย่ลง ใครในตลาดที่สามารถจัดหาสภาพคล่องเพียงพอเพื่อแก้ไขสถานการณ์ได้? ที่น่าสนใจคือตำนานนี้ดูเหมือนจะยังไม่หายไป...
สัปดาห์นี้ดูเหมือนว่ามันจะยากมาก ขอให้ผู้อ่านทุกท่านดำเนินงานราบรื่น ดูแลเงินทุน และผ่านพ้นความผันผวนไปได้!
คุณสามารถใช้ฟีเจอร์ SignalPlus Trading Vane ได้ฟรี ที่ t.signalplus.com/news บูรณาการข้อมูลตลาดผ่าน AI และทำให้ความรู้สึกของตลาดชัดเจนในทันที หากคุณต้องการรับข้อมูลอัปเดตของเราแบบเรียลไทม์ โปรดติดตามบัญชี Twitter ของเรา @SignalPlusCN หรือเข้าร่วมกลุ่ม WeChat ของเรา (เพิ่มผู้ช่วย WeChat โปรดลบช่องว่างระหว่างภาษาอังกฤษและตัวเลข: SignalPlus 123) กลุ่ม Telegram และชุมชน Discord เพื่อสื่อสารและโต้ตอบกับเพื่อนๆ เพิ่มเติม
เว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ SignalPlus: https://www.signalplus.com
