เรียบเรียงและเรียบเรียงโดย TechFlow
แขกรับเชิญ: Jeff Park หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ Alpha และผู้จัดการโครงการที่ Bitwise Asset Management
เจ้าภาพ:
Haseeb Qureshi หุ้นส่วนผู้จัดการ Dragonfly
โรเบิร์ต เลชเนอร์ ซีอีโอและผู้ร่วมก่อตั้ง Superstate
ทอม ชมิดท์ พาร์ทเนอร์ ดราก้อนฟลาย
ที่มาของพอดแคสท์: Unchained
ชื่อเรื่องเดิม: Market Crash. แต่ว่าอย่างน้อยเราก็ได้ Bitcoin มูลค่า 200,000 ดอลลาร์ใช่ไหม? - เขียงหั่น
สรุปประเด็นสำคัญ
ผู้อำนวยการฝ่ายกลยุทธ์ Bitwise Alpha - ราคาเป้าหมายของ Bitcoin จะถึง 200,000 ดอลลาร์ภายในสิ้นปีนี้
Bitcoin เทียบกับทองคำ - เนื่องจาก Bitcoin ถือเป็นแหล่งเก็บมูลค่า จึงมีคุณสมบัติคล้ายคลึงกับทองคำ โดยนักลงทุนจะพิจารณาความผันผวนเป็นหลักเมื่อต้องเลือกซื้อระหว่างสองชนิดนี้ ดังนั้นคนสูงอายุส่วนใหญ่จึงชอบทองคำ ในขณะที่คนรุ่นใหม่ชอบ Bitcoin คนหนุ่มสาวส่วนใหญ่ชอบ Bitcoin เนื่องจากมีความผันผวน หากคุณเชื่อว่านี่คือหนึ่งในปัจจัยสำคัญที่ส่งผลต่อมูลค่าของ Bitcoin
“Altcoin ของ TradFi” - MicroStrategy ทำหน้าที่เป็น altcoin ในระบบการเงินแบบดั้งเดิม จริงๆ แล้วมันคือการผสมผสานกันระหว่างสกุลเงินดิจิตอลและ Bitcoin
Circle เลื่อนการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) – สถานะทางการเงินของ Circle อยู่ในสภาพที่ดีกว่าที่เคยเห็นในตอนแรก และถึงแม้ว่าต้นทุนของพวกเขาจะสูง แต่รายได้ของพวกเขาตอนนี้ก็สูงกว่าเมื่อปีที่แล้วมาก
Ripple เข้าซื้อ Hidden Road ซึ่งถือเป็นสิ่งสำคัญเชิงกลยุทธ์สำหรับ Ripple เนื่องจาก Ripple สามารถใช้งบดุลได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น และการเข้าซื้อดังกล่าวยังจะช่วยขยายตลาดสำหรับสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพใหม่ RLUSD อีกด้วย
การถดถอยของตลาด Bitcoin – บางคนเชื่อว่า Bitcoin จะมีพฤติกรรมแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงเป็นเรื่องดีสำหรับ Bitcoin เนื่องจากทำให้เกิดการกดดันทางการเงินและภาวะเงินเฟ้อ ซึ่งทำให้ Bitcoin กลายเป็นแหล่งเก็บมูลค่า
ตรีเอกานุภาพที่เป็นไปไม่ได้ - หลังจากสิ้นสุดระบบเบรตตันวูดส์ เราต้องเผชิญกับตรีเอกานุภาพที่เป็นไปไม่ได้ ซึ่งเราต้องเลือกเพียงสองอย่างระหว่างการไหลเวียนของเงินทุนแบบเปิด ธนาคารกลางอิสระ และอัตราแลกเปลี่ยนแบบลอยตัว เพื่อสร้างระบบการเงิน หากคุณยอมสละสิ่งหนึ่ง อีกสองสิ่งก็ต้องปรับตัว
การแยกสกุลเงินดิจิทัลออกจากกันในระดับมหภาค - ธนาคารกลางสหรัฐฯ และธนาคารกลางทั่วโลกกำลังดำเนินการกระตุ้นเศรษฐกิจอย่างแท้จริงเพื่อพยายามช่วยเหลือเศรษฐกิจของตนจากภาวะช็อก และสิ่งนี้จะบิดเบือนราคาสินทรัพย์ ในกรณีนั้น การแยกตัวระหว่าง Bitcoin และโทเค็นอื่น ๆ อาจเกิดขึ้นได้
ผลกระทบของภาษีศุลกากรต่อสกุลเงินดิจิทัลและบทบาทของ Bitcoin ในพอร์ตโฟลิโอ
ฮาซิบ:
เจฟ คุณทำงานที่ Bitwise Asset Management และมีความเข้าใจด้านเศรษฐศาสตร์มหภาคอย่างลึกซึ้ง มาพูดถึงผลกระทบของภาษีศุลกากรต่อสกุลเงินดิจิทัลกันดีกว่า ตลาดคริปโตมีการเปลี่ยนแปลงอะไรบ้าง? เหตุใดเราจึงควรคาดหวังว่าภาษีศุลกากรจะมีผลกระทบใหญ่หลวงต่อสกุลเงินดิจิทัล แม้ว่าสกุลเงินดิจิทัลเองจะไม่ได้รับผลกระทบจากภาษีศุลกากรโดยตรง เนื่องจากไม่ได้เกี่ยวข้องกับการนำเข้าหรือส่งออกก็ตาม แล้วทำไมตลาดคริปโตถึงสนใจเรื่องภาษีศุลกากรล่ะ?
เจฟฟ์ :
ในเชิงบวก ฉันหวังว่าจะทำเครื่องหมายที่จุดต่ำสุดของตลาดเพื่อที่ฉันจะได้ทบทวนตอนนี้ในอนาคต
โดยทั่วไปแล้วสกุลเงินดิจิทัลและ Bitcoin ถือเป็นจุดสนใจสำหรับนักลงทุน และบทบาทของสกุลเงินเหล่านี้ในพอร์ตโฟลิโอก็มีการเปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลา นับตั้งแต่มีการเปิดตัว ETF นักลงทุนทั่วไปสามารถเข้าถึง Bitcoin ได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของประเภทสินทรัพย์ระดับโลก ซึ่งเป็นสาเหตุว่าทำไมความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin กับความยอมรับความเสี่ยงและความรู้สึกในการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจึงเพิ่มขึ้น
โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Bitcoin มีลักษณะคล้ายกับทองคำในฐานะวิธีการเก็บมูลค่า และนักลงทุนมักจะพิจารณาความผันผวนเป็นหลักเมื่อทำการเลือก ดังนั้นคนสูงอายุส่วนใหญ่จึงชอบทองคำ ในขณะที่คนรุ่นใหม่ชอบ Bitcoin คนหนุ่มสาวส่วนใหญ่ชอบ Bitcoin เนื่องจากมีความผันผวน หากคุณเชื่อว่านี่คือหนึ่งในปัจจัยสำคัญที่ส่งผลต่อมูลค่าของ Bitcoin
ในทางกลับกัน หากสินทรัพย์มหภาคอื่นๆ มีความผันผวนมากขึ้น ต้นทุนโอกาสในการถือ Bitcoin ก็จะเพิ่มขึ้นเช่นกัน เนื่องจากคุณจะต้องแข่งขันกับสินทรัพย์ที่ไม่ใช่แบบดั้งเดิมเหล่านี้ ความผันผวนของสินทรัพย์แบบดั้งเดิมส่งผลกระทบต่อความสนใจของนักลงทุนสถาบันใน Bitcoin ผ่านทาง ETF ดังนั้น ฉันจึงคิดว่า Bitcoin โดยทั่วไปแล้วเป็นตัวเลือกที่ดีที่สุดสำหรับการซื้อขายตามความเสี่ยง แต่จังหวะเวลาเป็นสิ่งสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของการพึ่งพาเส้นทางพฤติกรรมของสินทรัพย์อื่น ไม่ต้องสงสัยเลยว่าเมื่อดัชนีความผันผวนและดัชนี VIX เปลี่ยนแปลง ผู้คนจำนวนมากเริ่มมองหาส่วนลดในหุ้น และพวกเขาอาจพบโอกาสในราคาของ Tesla หรือ Nvidia และขาย Bitcoin เพื่อเก็งกำไร ฉันคิดว่านี่คือสิ่งที่ทำให้ตลาดผันผวนในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา
ฮาซิบ:
เราเห็นตลาดลดลงอย่างชัดเจนในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา หากคุณนับวันพฤหัสบดีและวันศุกร์ ซึ่งเป็นวันซื้อขายในตลาดหลังจากที่มีการประกาศภาษีศุลกากร คุณจะพบว่าตลาดลดลง 4% ถึง 5% แล้วในวันจันทร์ โอ้ ขออภัย เมื่อปิดวันอังคาร ตลาดก็ลดลงอีก 2% โดยรวมแล้ว เราลดลงเกือบ 16% ถึง 17% จากจุดสูงสุดของตลาดในปีนี้ ขึ้นอยู่กับดัชนีที่คุณดู สถานการณ์อาจเลวร้ายยิ่งขึ้น จนถึงขณะนี้ Bitcoin ยังไม่เป็นที่หลบภัยที่ปลอดภัยเท่าใดนัก โดยมีการซื้อขายใกล้เคียงกับดัชนีหลักอื่นๆ มาก
นักลงทุนรายย่อยเทียบกับนักลงทุนสถาบันและความอ่อนไหวของ Bitcoin ต่อการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย
ฮาซิบ:
จริงๆ แล้ว ผู้ลงทุนรายย่อยต่างหากที่ซื้อในตลาดหุ้น ขณะที่สถาบันต่างๆ กำลังขาย JPMorgan Chase รายงานว่าวันพฤหัสบดีและวันศุกร์ที่ผ่านมาเป็นวันที่ยอดซื้อปลีกสูงที่สุดในรอบหลายทศวรรษที่ผ่านมา ซึ่งสร้างสถิติใหม่ที่น่าทึ่ง นักลงทุนรายย่อยใช้ประโยชน์จากโอกาสในการซื้อในช่วงราคาต่ำ โดยเชื่อว่าตลาดจะฟื้นตัว และด้วยเหตุนี้จึงคว้าโอกาสนี้ไว้
ไม่ทราบว่าสถานการณ์นี้สามารถเกิดขึ้นกับตลาดสกุลเงินดิจิทัลซึ่งส่วนใหญ่ถูกครอบงำโดยนักลงทุนรายย่อยหรือไม่ ในขณะที่นักลงทุนสถาบันก็มีส่วนร่วมในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัล นักลงทุนรายย่อยยังคงเป็นผู้ถือหุ้นส่วนใหญ่ แม้ในสภาพแวดล้อมที่ซับซ้อนของ ETF ก็ตาม ดังนั้น เมื่อตลาดสกุลเงินดิจิทัลถูกครอบงำโดยนักลงทุนรายย่อย นี่อาจเป็นเหตุผลว่าทำไม Bitcoin ถึงยังคงแข็งแกร่งอยู่ใช่หรือไม่? มันจะแย่กว่านี้ไหมหาก Bitcoin กลายเป็นสินทรัพย์ของสถาบันมากขึ้น?
เจฟฟ์ :
ฉันเชื่อว่า Bitcoin ได้แสดงคุณลักษณะของตัวบ่งชี้ชั้นนำของช่องทางสภาพคล่องระดับโลกมาโดยตลอด และการเคลื่อนไหวของ Bitcoin โดยทั่วไปก็สะท้อนถึงความคาดหวังของผู้คนเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงของสภาพคล่องระดับโลก ในขณะนี้ ทุนสถาบันอาจตอบสนองได้เร็วกว่าทุนค้าปลีกเมื่อสองปีก่อนเล็กน้อย และยังคงเป็นปัจจัยสำคัญในปัจจุบัน
ความท้าทายที่ไม่เหมือนใครของ Bitcoin คือความซับซ้อนต่อเป้าหมายของนักลงทุน โดยทั่วไป ฉันจะแบ่ง Bitcoin ออกเป็นสองสถานการณ์เพื่อหารือกับนักลงทุนสถาบัน: Bitcoin ที่มีโรเชิงบวก และ Bitcoin ที่มีโรเชิงลบ ที่นี่โรแสดงถึงความอ่อนไหวของ Bitcoin ต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย บางคนเชื่อว่า Bitcoin จะมีพฤติกรรมแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย โรเชิงลบสำหรับ Bitcoin หมายความถึงข้อเท็จจริงที่ว่าอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงนั้นดีสำหรับ Bitcoin เนื่องจากทำให้เกิดการกดขี่ทางการเงินและภาวะเงินเฟ้อ ทำให้ Bitcoin กลายเป็นแหล่งเก็บมูลค่า
บิทคอยน์ที่มีสถานะเป็นบวกจะถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัยในกรณีที่โลกล่มสลายและเกิดภาวะเงินฝืดอย่างรุนแรง ในสถานการณ์เช่นนี้ Bitcoin กลายมาเป็นสินทรัพย์ที่ผู้คนแสวงหาในช่วงวิกฤต สิ่งที่เกิดขึ้นในประเทศจีนเมื่อวานนี้เป็นตัวอย่างของความสัมพันธ์ที่ซับซ้อนนี้ เพื่อเป็นการตอบโต้ต่อการกระทำของทรัมป์ จีนได้ขยายขอบเขตของการลดค่าเงินเพื่อให้ค่าเงินหยวนมีมูลค่าเพิ่มขึ้นในลักษณะที่ประวัติศาสตร์ไม่เคยอนุญาต ในวันนี้ เราเห็นค่าเงินหยวนอ่อนค่าลงอย่างรวดเร็ว จนเกือบจะกลับไปอยู่ที่ระดับปี 2008 อีกครั้ง หากคุณคิดถึงผลกระทบแล้ว ค่าเงินหยวนที่ลดลงจริงถือเป็นผลลัพธ์ที่ทำให้เกิดภาวะเงินฝืด ซึ่งโดยทั่วไปจะทำให้ราคาสินค้าทั่วโลกลดลง ทำให้มีแนวโน้มมากขึ้นที่สินค้าที่นำเข้าจะเกิดภาวะเงินฝืด นี่คือโลกของ Bitcoin ที่เป็นไปในทางบวก และไม่ใช่สถานการณ์ที่สหรัฐอเมริกาหรือจีนต้องการ พวกเขากำลังทำให้การเผชิญหน้าครั้งนี้รุนแรงมากขึ้น
แนวทางอีกประการหนึ่งที่จีนสามารถใช้ได้คือการใช้มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจภายในประเทศครั้งใหญ่ เพื่อกระตุ้นการบริโภค ซึ่งในทางปฏิบัติถือเป็นอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งเป็นภาวะเชิงลบของการปล่อยมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (quantitative relief) ของจีน ตลาด Bitcoin เผชิญกับความผันผวนเมื่อวานนี้ โดยในช่วงแรกนั้นราคาจะสูงขึ้น แต่หลังจากนั้นราคาก็จะลดลงเมื่อเริ่มมีความเสี่ยงต่อภาวะเงินฝืด
โดยรวมแล้ว ความอ่อนไหวของ Bitcoin ต่ออัตราดอกเบี้ยมีความผันผวนค่อนข้างมากในการนำไปใช้ในตลาดทั่วโลก ฉันเชื่อว่าขณะนี้เราอยู่ในสภาพแวดล้อม Bitcoin ที่มีความผันผวนในทางลบ ซึ่งเงินเฟ้อและนโยบายที่ผ่อนปรนคาดว่าจะเป็นปัจจัยผลักดันมูลค่าของ Bitcoin อย่างไรก็ตาม ไม่ต้องสงสัยเลยว่าเมื่อสิ่งต่างๆ กลายเป็นความโกลาหลอย่างมาก Bitcoin จะเพิ่มขึ้นเป็นแหล่งเก็บมูลค่าขั้นสุดท้าย
ฮาซิบ:
ในโลกของ Bitcoin มีแรงขับเคลื่อนอยู่ 2 อย่าง ความแข็งแกร่งดังกล่าวอาจเด่นชัดมากยิ่งขึ้นเมื่อ Bitcoin กลายเป็นสินทรัพย์ที่มีความครบถ้วนสมบูรณ์มากขึ้น บางครั้งปฏิกิริยาของ Bitcoin อาจดูไม่แน่นอนและไม่สามารถคาดเดาได้ บางครั้งมันไม่ตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจมหภาค แต่จู่ๆ ก็ลดลงอย่างรวดเร็วในช่วงสุดสัปดาห์ วันนี้เราจะเห็นว่ามันมีการดำเนินการอย่างใกล้ชิดกับ Nasdaq
Altcoins และความสนใจของสถาบัน
ฮาซิบ:
ในสภาพแวดล้อมตลาดปัจจุบัน altcoins ได้รับผลกระทบหนักกว่า คุณคิดว่า altcoins จะทำผลงานได้อย่างไรในสภาพแวดล้อมนี้? ตอนนี้ทุกคนมีความคาดหวังสูงต่อการผ่อนปรนนโยบาย นอกจากภาษีศุลกากรแล้วอาจมีการลดหย่อนภาษีจำนวนมาก นอกจากนี้ ตลาดคาดว่าธนาคารกลางสหรัฐจะลดอัตราดอกเบี้ยบ่อยกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ เท่าที่ฉันทราบ CME คาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 5 ครั้งในปีนี้ เมื่อเทียบกับที่มีการปรับลดเพียงไม่กี่ครั้งและครั้งหนึ่งปรับลดเพียง 1 ครั้งเท่านั้น คุณคิดอย่างไรกับการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ และจะส่งผลต่อตลาด altcoin อย่างไร?
เจฟฟ์ :
Altcoins ค่อนข้างซับซ้อนและเผชิญกับความท้าทายหลักสองประการ
ประการแรก นอกเหนือจาก Bitcoin แล้ว altcoins อื่นๆ ก็มีกลไกฉันทามติที่แตกต่างกันมาก ซึ่งต้องมีการบำรุงรักษามากกว่า Bitcoin เป็นเหมือนกระเป๋าเงินแบบเย็นที่คุณสามารถวางไว้ใต้ที่นอนโดยไม่มีปัญหาใดๆ ปัญหาของ altcoins ก็คือ ถ้ามันเป็นโทเค็นที่ใช้การพิสูจน์การถือครอง นักลงทุนจะต้องเข้าร่วมในระบบนิเวศเพื่อรับผลตอบแทน ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนสำหรับนักลงทุนได้ แต่หากคุณเป็นนักลงทุนสถาบัน การไม่สามารถเข้าร่วมกลไกการเพิ่มมูลค่านี้ได้ ก็เหมือนกับการพลาดเงินปันผลพิเศษของหุ้น เนื่องจากหุ้นของคุณถูกถืออยู่ในผู้ดูแลทรัพย์สินที่ไม่อนุญาตให้มีการดำเนินการแบบออนไลน์ แทนที่จะเป็นผู้ดูแลทรัพย์สินที่อนุญาต ในสถานการณ์เช่นนี้ ผู้ลงทุนมักเกิดการต่อต้านโดยธรรมชาติ เนื่องจากพวกเขาไม่อยากอยู่ในสนามแข่งขันที่ไม่เป็นธรรม ในตลาด altcoin สถานการณ์ที่ไม่ยุติธรรมนี้อาจเกิดขึ้นได้บ้าง
ปัจจัยที่สองก็คือนักลงทุนจำนวนมากมองว่า altcoin เป็นเครื่องมือการซื้อขายแบบใช้เลเวอเรจ พวกเขาตื่นเต้นเกี่ยวกับความผันผวนของ Bitcoin และเชื่อว่า altcoins สามารถให้ผลตอบแทนที่สูงกว่า อัตราเลเวอเรจที่สูงขึ้น และความผันผวนที่มากขึ้นในแง่ของประสิทธิภาพของเงินทุน
แต่การเปลี่ยนแปลงพื้นฐานก็คือเมื่อเดือนธันวาคมที่ผ่านมา เรามีตัวเลือก Bitcoin ETF ผ่านตลาดที่มีการควบคุม เราสามารถซื้อขายออปชั่น Bitcoin ซึ่งให้ทั้งความตื่นเต้นในการเก็งกำไรและการปกป้องเช่นกัน ด้วยวิธีนี้ นักลงทุนสามารถทำการซื้อขายโดยใช้เลเวอเรจได้อย่างมีกลยุทธ์มากขึ้น โดยไม่ต้องกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงที่เกิดจาก “ข้อมูลภายใน” หรือ “เรื่องเล่า”
MicroStrategy: การลงทุนทางเลือกในระบบการเงินแบบดั้งเดิม
ฮาซิบ:
ดูเหมือนว่าคุณกำลังบอกว่า altcoins นั้นน่าดึงดูดสำหรับนักลงทุนสถาบัน เนื่องจากพวกเขาพบว่าความผันผวนของ Bitcoin นั้นไม่น่าตื่นเต้นเพียงพอ และต้องการการลงทุนที่มีความเสี่ยงสูง Altcoins นั้นก็เหมือนกับ Bitcoin เวอร์ชันการพนันอีกเวอร์ชันหนึ่ง ขณะนี้ สถาบันต่างๆ สามารถซื้อขายออปชั่น Bitcoin และออปชั่น ETF ผ่าน CME ได้ ซึ่งทำให้สถาบันต่างๆ มีแนวโน้มที่จะเลือกตัวเลือก Bitcoin แทนที่จะเป็น altcoins มากขึ้น
เจฟฟ์ :
นี่อาจเป็นสาเหตุของการเพิ่มขึ้นของ MicroStrategy ในความคิดของฉัน MicroStrategy มีบทบาทเป็น altcoin ในระบบการเงินแบบดั้งเดิม และจริงๆ แล้วเป็นการผสมผสานระหว่างสกุลเงินดิจิทัลและ Bitcoin
MicroStrategy เป็นเหมือนแรงกระตุ้นพิเศษ จริงๆ แล้วมันมีความผันผวนมากกว่า Bitcoin ขณะนี้ราคาของ Bitcoin อยู่ระหว่าง 45,000 ถึง 55,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ขณะที่ราคาหุ้นของ MicroStrategy อยู่ที่ประมาณ 100 ดอลลาร์สหรัฐฯ และบางครั้งอาจสูงถึง 200 ดอลลาร์สหรัฐฯ เลยทีเดียว ดังนั้นสำหรับนักลงทุนด้านสภาพคล่อง
MicroStrategy มอบประสบการณ์การลงทุนที่น่าตื่นเต้นยิ่งกว่า altcoins โดยไม่จำเป็นต้องเสี่ยงกับ altcoins ที่ไม่ค่อยมีใครเข้าใจ นอกจากนี้ MicroStrategy ยังสร้างประโยชน์ผ่านทางวิศวกรรมทางการเงินอีกด้วย พวกเขาได้ออกพันธบัตรแปลงสภาพและหุ้นบุริมสิทธิ์ที่มีโครงสร้างที่แตกต่างกัน ซึ่งมอบตัวเลือกที่หลากหลายให้กับนักลงทุนตามความเสี่ยงที่ยอมรับได้ มันเหมือนกับการเลือกความเสี่ยงใน altcoin ที่คุณต้องการจากบุฟเฟ่ต์ Bitcoin
ฉันคิดว่า MicroStrategy กำลังกลายมาเป็นสัญญาหุ้นและออปชั่นที่มีการซื้อขายมากที่สุด เช่นเดียวกับความสำเร็จของ MSTR ETF ที่มีเลเวอเรจ 2 เท่า แสดงให้เห็นว่าการเงินของ Bitcoin ได้สร้างความน่าสนใจให้กับผู้ลงทุนแบบดั้งเดิมมากขึ้นผ่าน MicroStrategy ซึ่งได้ลดความน่าสนใจของ altcoins ลงในระดับหนึ่ง
ฮาซิบ:
ฉันพบว่าเรื่องนี้ค่อนข้างยากที่จะเชื่อ แม้ว่าสิ่งนี้อาจเป็นจริงสำหรับโครงสร้างอนุพันธ์ของ MicroStrategy แต่ในตลาด ETF วิธีการที่นักลงทุนสถาบันเข้าถึง altcoins ส่วนใหญ่จะผ่านทาง Ethereum และตลาด ETF Ethereum ไม่เคยเกิน 10 พันล้านดอลลาร์เลย มันก็ไม่ใช่ตลาดที่ใหญ่มากนัก Altcoins ส่วนใหญ่นั้นถูกถือครองโดยนักลงทุนรายย่อยและไม่ถือเป็นสินทรัพย์ประเภทสถาบันที่แท้จริง ดังนั้น การวิเคราะห์ใดๆ ที่อธิบายสถานะปัจจุบันของตลาด altcoin จะต้องเริ่มต้นจากนักลงทุนรายย่อย นักลงทุนรายย่อยไม่ใช่สาเหตุของตลาดนี้ นักลงทุนสถาบันอาจซื้อขายออปชั่น Bitcoin ETF หรือทำการซื้อขายแบบใช้เลเวอเรจบน MicroStrategy แต่ไม่ใช่เหตุผลสำหรับการลดลงของ altcoins
เจฟฟ์ :
ใช่แล้ว หากคุณพูดคุยกับผู้ซื้อขายและนักลงทุนสกุลเงินดิจิทัลส่วนใหญ่ พวกเขาจะบอกว่าพวกเขากำลังดิ้นรนเพื่อให้โทเค็นของพวกเขาสร้างรายได้ แม้ว่า Ethereum จะมีประสิทธิภาพด้อยกว่าเมื่อเทียบกับ Bitcoin ในช่วงปีที่ผ่านมา แต่ความแตกต่างของราคาจะน้อยลงหากคำนึงถึงประโยชน์เพิ่มเติมของการใช้ Ethereum เพื่อวัตถุประสงค์ในการสร้างผลงาน หากคุณทำการสเตก Ethereum ของคุณใหม่และใช้พลังของ Eigenlayer หรือ EtherFi Rent เพื่อเข้าร่วมกิจกรรมสเตก Ethereum อีกครั้ง ผลตอบแทนรวมจากตลาด ETH จะสะท้อนมากกว่าแค่ราคาของ Ethereum เท่านั้น นี่คือประเด็นที่ผมอยากจะพูด ดังนั้นหากคุณเป็นนักลงทุนสถาบัน คุณจะไม่สามารถเข้าถึง Renzo และ EtherFi ได้
ฮาซิบ:
หากผมขอพูดประเด็นของคุณอีกครั้งตอนนี้ กองทุนทั่วโลกกำลังไหลเข้าตลาดหุ้นสหรัฐฯ แม้ว่าจะค่อนข้างขัดแย้งกับสัญชาตญาณ เนื่องจากสหรัฐอเมริกาเป็นประเทศที่มีการเติบโตค่อนข้างช้า แต่ก็สามารถดึงดูดการออมจากทั่วโลกได้ เรากำลังพยายามแก้ไขความไม่สมดุลทางการค้าและหวังว่าจะเปลี่ยนทิศทางการไหลเข้าของเงินดอลลาร์ แต่เรายังคงต้องการตลาดที่นักลงทุนเต็มใจที่จะรับความเสี่ยง ตลาดนั้นอาจจะไม่ใช่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ อีกต่อไป แต่เป็นตลาดสกุลเงินดิจิทัล
เจฟฟ์ :
ในกรณีนี้ ฉันคิดว่านี่เป็นเรื่องดีสำหรับ Bitcoin เพราะอย่างน้อย ณ จุดนั้น เราก็สามารถเริ่มคิดเกี่ยวกับการสร้างสำรอง Bitcoin เชิงกลยุทธ์ได้ เนื่องจากเส้นทางข้างหน้าของ Bitcoin อาจต้องอาศัยการกำหนดสัญญาทางสังคมของการผูกขาดของดอลลาร์สหรัฐใหม่
ฮาซิบ:
ขณะนี้เราอยู่ในสถานการณ์ที่ไม่แน่นอนอย่างชัดเจน โดยไม่มีใครรู้ว่าปัญหาภาษีศุลกากรจะดำเนินไปอย่างไร และส่งผลให้ตลาดผันผวนเป็นผล
ผลกระทบทางภูมิรัฐศาสตร์ของภาษีศุลกากร
ทอม :
เจฟ คุณเขียนบทความเกี่ยวกับ Plaza Accord 2.0 เมื่อประมาณสองเดือนที่แล้ว โดยกล่าวถึงการใช้ภาษีศุลกากรเพื่อปรับอัตราแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์สหรัฐและลดอัตราดอกเบี้ย เรากำลังประสบกับสถานการณ์ที่แตกต่างกันออกไป เห็นได้ชัดว่าสถานการณ์นี้มีอยู่ตั้งแต่เมื่อสิบปีก่อนแล้ว และพัฒนาไปอย่างที่คุณคาดหวังหรือไม่? สิ่งที่ทำให้คุณแปลกใจคืออะไร? คุณคิดว่าเราหลงออกจากเส้นทางนี้ได้อย่างไร?
เจฟฟ์ :
นับตั้งแต่ที่ผมได้แบ่งปันความคิดเห็นของผมเกี่ยวกับผลกระทบในระยะยาวของภาษีศุลกากรต่อราคา Bitcoin ผมก็เริ่มไม่แน่ใจเกี่ยวกับเป้าหมายสูงสุดของทรัมป์อีกต่อไป
ในโลกที่สมบูรณ์แบบ คงจะสมเหตุสมผลหากใช้กลยุทธ์ที่คล้ายกับ Plaza Accord หรือ Core 2.0 นั่นคือ ค่าเงินดอลลาร์จะต้องอ่อนค่าลงเพื่อเพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขันของสหรัฐฯ แต่คุณต้องการให้เจ้าหนี้ต่างประเทศซื้อพันธบัตรสหรัฐฯ ต่อไป และคุณต้องมีข้อตกลงบางรูปแบบเพื่อให้บรรลุเป้าหมายนี้ สิ่งนี้ต้องบรรลุผลได้โดยผ่านกลยุทธ์ ไม่ใช่การบรรลุฉันทามติแบบไม่มีการแบ่งแยก นี่คือสถานการณ์ที่เหมาะ
ช่วงเวลาที่ฉันสูญเสียความมั่นใจคือเมื่อทรัมป์เริ่มโจมตีคนแทบทุกคนอย่างไม่ลืมหูลืมตา รวมถึงพันธมิตรที่ฉันคิดว่าควรได้รับผลกระทบน้อยที่สุด นั่นก็คือญี่ปุ่น หากมีประเทศหนึ่งที่ต้องการการปฏิบัติเป็นพิเศษ นั่นก็คือญี่ปุ่น เนื่องจากปัจจุบันเป็นผู้ถือครองพันธบัตรสหรัฐฯ รายใหญ่ที่สุด คุณจะต้องอ่อนไหวต่อสิ่งนี้ อย่างไรก็ตาม แทนที่จะแสดงความอ่อนไหวดังกล่าว ทรัมป์กลับเหมารวมญี่ปุ่นเข้ากับจีน และเรียกญี่ปุ่นว่าเป็นผู้จัดการสกุลเงินด้วย เรื่องนี้ทำให้ฉันตกใจ เพราะปกติแล้วญี่ปุ่นมักจะจัดการสกุลเงินของตนเองเพื่อประโยชน์ของสหรัฐอเมริกา การขาดความละเอียดอ่อนในการจัดการกับพันธมิตรทำให้ฉันตระหนักว่าเป้าหมายสูงสุดอาจเป็นการคุ้มครองทางการค้าในระดับที่สูงขึ้น ซึ่งฉันคิดว่าจะไม่เกิดขึ้น
โรเบิร์ต :
ฉันค่อยๆ ตั้งทฤษฎีว่านี่ไม่ใช่แค่เรื่องของการคุ้มครองทางการค้าเท่านั้น แต่เป็นเรื่องของการสร้างเงื่อนไขเพื่อการเปลี่ยนแปลงไปสู่การคุ้มครองทางการค้าด้วย ขณะนี้บริษัทหลายแห่งกำลังคิดว่าบางทีเราควรย้ายกิจกรรมการผลิตบางส่วนไปที่อื่น เนื่องจากมีความไม่แน่นอน และเราต้องการใกล้ชิดกับตลาดมากขึ้น หลาย ๆ คนกำลังขับเคลื่อนความต้องการล่วงหน้า ฉันรู้ว่ามีคนจำนวนมากที่พยายามหลีกเลี่ยงภาษีศุลกากรโดยการซื้อรถยนต์ เฟอร์นิเจอร์ และสินค้าคงทน ฉันคิดว่ารัฐบาลต้องการที่จะเห็นงานด้านการผลิตกลับมา และมีการพูดคุยและล้อเล่นกันมากมายเกี่ยวกับเรื่องนี้ เพราะเราคงจะไม่ได้ผลิตเสื้อสเวตเตอร์ ถุงเท้า และรองเท้า Nike ที่นี่อีกแล้ว
ฉันไม่คิดว่าจะมีการคาดหวังที่สมจริงใดๆ ว่าเราจะนำการผลิตระดับล่างกลับมาสู่สหรัฐอเมริกา ฉันคิดว่าถ้ามีก็คงมุ่งเป้าไปที่บางอุตสาหกรรมเฉพาะเท่านั้น เช่น อุตสาหกรรมเชิงกลยุทธ์อย่างเซมิคอนดักเตอร์และชิป
ฮาซิบ:
แต่เราไม่มีภาษีศุลกากรสำหรับเซมิคอนดักเตอร์ และดูเหมือนว่าส่วนเดียวของนโยบายนี้ที่อาจมีเหตุผลทางภูมิรัฐศาสตร์คือการถูกละไว้จากภาษีศุลกากร
โรเบิร์ต :
เราคงไม่ต้องให้ระบบได้รับผลกระทบหนักขนาดนั้น ลองนึกดูว่าจะเป็นอย่างไรหากเราเก็บภาษีศุลกากรกับระบบเหล่านั้น แต่ผมคิดว่าประเด็นหนึ่งที่ไม่ค่อยมีใครพูดถึงกันมากนักก็คือ ผมคิดว่าเรื่องนี้เป็นองค์ประกอบทางภูมิรัฐศาสตร์ที่อยู่เหนือแค่การค้าเพียงอย่างเดียว ในความเป็นจริง นี่คือความพยายามที่จะย้ายศูนย์กลางการผลิตออกจากจีนและไปยังประเทศที่มีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับเรามากกว่า
ฮาซิบ:
เราพยายามให้ผู้คนมาสร้างโรงงานในเวียดนาม มาเลเซีย และเม็กซิโก ซึ่งผลก็คือเราต้องจ่ายภาษีกับพวกเขาสูงกว่าที่จีน
โรเบิร์ต :
แต่เราจะบรรลุข้อตกลงกับพวกเขาและหาทางออกที่เป็นมิตรกับประเทศเหล่านี้ เราอาจไม่ได้ข้อตกลงแบบนั้นกับจีน วาทกรรมและการยกระดับความรุนแรงเกี่ยวกับจีนเป็นสถานการณ์ที่แตกต่างกันมาก ดังนั้น ฉันคิดว่าผลลัพธ์สุดท้ายคงเป็นว่าเราคงต้องมีภาษีศุลกากรต่อจีนจำนวนมาก ไม่ใช่ต่อพันธมิตรของเรา หากคุณเป็นธุรกิจที่ตั้งอยู่ในประเทศจีน สิ่งแรกที่คุณนึกถึงก็คือ ฉันต้องการย้ายไปยังเวียดนามหรือญี่ปุ่นหรือประเทศอื่นที่มีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับสหรัฐอเมริกามากกว่า
เจฟฟ์ :
ฉันเห็นด้วยกับคุณโรเบิร์ต ว่าในระดับหนึ่งนี่คือเส้นทางที่เราในฐานะชาวอเมริกันต้องจินตนาการไว้ เพราะเป็นผลลัพธ์ที่มีประสิทธิผลและพึงประสงค์ที่สุด ในขณะเดียวกันเราไม่สามารถสันนิษฐานได้ว่าเส้นทางสู่ผลลัพธ์นี้จะปราศจากผลกระทบเชิงลบ
ตัวอย่างเช่น ฉันคิดว่าเมื่อวานนี้ทำเนียบขาวได้ส่งสัญญาณว่าญี่ปุ่นจะมีช่องทางพิเศษเพื่อดำเนินการเจรจาภาษีศุลกากร ฉันเชื่อว่าส่วนหนึ่งของเหตุผลนั้นก็เพื่อให้ญี่ปุ่นได้รับค่าชดเชยเล็กๆ น้อยๆ จากความจริงที่ว่าสหรัฐฯ ได้ทำให้พวกเขาขุ่นเคืองใจในทางใดทางหนึ่ง เพื่อให้พวกเขาได้เปรียบทางยุทธศาสตร์ในฐานะพันธมิตร พวกเขาจึงเล่นเกมเหล่านี้ แต่ในความเป็นจริง ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมาและครึ่งปีที่ผ่านมา ขณะที่ญี่ปุ่นเริ่มไม่พอใจที่สหรัฐฯ ไม่ให้สิทธิ์การเข้าถึงก่อน จีนกลับประกาศว่ากำลังสำรวจความสัมพันธ์ทางการค้าสามทางกับเกาหลีใต้และญี่ปุ่น ข้อเท็จจริงที่ว่าแถลงการณ์นี้ถูกเปิดเผยต่อสาธารณะ แสดงให้เห็นว่ามีการสนทนากันอย่างลับๆ เกิดขึ้นเพื่อดำเนินการในลักษณะที่จีนสามารถได้รับประโยชน์จากแถลงการณ์นี้ได้ เนื่องจากจีนจะไม่ออกแถลงการณ์เช่นนี้อย่างไม่ไตร่ตรอง
ทั้งสามประเทศนี้ไม่น่าจะร่วมมือกันในเอเชียได้ เนื่องจากไม่มีมิตรภาพต่อกัน ดังนั้น คุณจึงไม่ทราบว่ามีข้อตกลงเล็กๆ น้อยๆ ใดๆ ในเส้นทางการพึ่งพาการดำเนินการของสหรัฐฯ หรือไม่ ซึ่งอาจส่งผลกระทบเชิงลบต่อสุญญากาศทางอำนาจของสหรัฐฯ ในที่สุด และนั่นคือความกังวลใจสูงสุดของฉันว่า สิ่งเหล่านี้อาจก่อให้เกิดความเสียหายเพิ่มเติมได้ เพราะเราอาศัยอยู่ในโลกที่มีพหุภาคี และเราควรระมัดระวังเกี่ยวกับเรื่องนี้
ฮาซิบ:
ฉันคิดว่านโยบายภาษีศุลกากรเหล่านี้เป็นความเข้าใจผิดอย่างมากและขาดกลยุทธ์ที่ชัดเจน แม้ว่าเราจะยกเว้นเซมิคอนดักเตอร์ ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ที่ถือว่ามีความสำคัญทางทหารและภูมิรัฐศาสตร์ แต่ภาษีที่เราเรียกเก็บกับพันธมิตรหลายรายก็ยังสูงกว่าภาษีที่เรียกเก็บกับประเทศที่เป็นศัตรูอย่างเปิดเผย รัสเซียและเบลารุสเป็นเพียงประเทศเดียวที่ได้รับการยกเว้นจากรายชื่อภาษีศุลกากร ซึ่งทำให้เห็นชัดว่าเรามีโอกาสที่จะค้าขายอย่างเสรีกับพวกเขา ในทางกลับกัน จีนได้ใช้ประโยชน์จากสถานการณ์นี้ด้วยการกลายเป็นพันธมิตรที่มั่นคงมากขึ้น มุ่งมั่นต่อการค้าเสรีมากขึ้น และค่อยๆ กลายเป็นพันธมิตรการค้าที่มั่นคงของประเทศต่างๆ มากขึ้นเรื่อยๆ
ระบบการเงินโลกและบทบาทของ Bitcoin
ฮาซิบ:
ฉันคิดว่าทรัมป์ให้ความสำคัญกับอำนาจในการเจรจาและการตัดสินใจทางการเมืองมากกว่าการสร้างพันธมิตรและการทูต บางครั้งกลยุทธ์ก็เป็นเรื่องเชิงยุทธวิธี แต่ในยามสงบ เมื่อเศรษฐกิจกำลังไปได้ดี อัตราการว่างงานอยู่ในระดับต่ำในประวัติศาสตร์ การเติบโตทางเศรษฐกิจรวดเร็ว และเราอยู่บนขอบเหวของการปฏิวัติทางเทคโนโลยีอย่างปัญญาประดิษฐ์และสกุลเงินดิจิทัล ไม่ใช่เวลาที่ดีที่จะก่อให้เกิดข้อพิพาทกะทันหันและทำให้ทุกคนกลายเป็นศัตรู
เจฟฟ์ :
สิ่งที่ฉันกังวลคือหากโลกเริ่มประเมินบทบาทของเงินดอลลาร์และระบบการเงินโลกที่ถูกครอบงำโดยสหรัฐฯ ใหม่ ทางเลือกอื่นๆ ที่อาจเกิดขึ้นก็อาจเกิดขึ้น สิ่งหนึ่งที่เราจะพูดคุยกันได้คือทฤษฎี “ตรีเอกภาพ” แนวคิดหลักของทฤษฎีนี้ก็คือ หลังจากที่ระบบเบรตตันวูดส์สิ้นสุดลง เราจะต้องเผชิญกับสามสิ่งที่เป็นไปไม่ได้ นั่นก็คือ เราสามารถเลือกได้เพียงสองอย่างเท่านั้นระหว่างกระแสเงินทุนไหลเข้า ธนาคารกลางอิสระ และอัตราแลกเปลี่ยนแบบลอยตัว เพื่อสร้างระบบการเงิน หากคุณยอมสละสิ่งหนึ่ง อีกสองสิ่งก็ต้องปรับตัว
ตัวอย่างเช่น สหรัฐอเมริกาได้เลือกที่จะเปิดกระแสเงินทุนและธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่เป็นอิสระซึ่งต้องอนุญาตให้ดอลลาร์ลอยตัวได้อย่างเสรี จีนได้ใช้ยุทธศาสตร์ที่แตกต่างออกไป พวกเขาไม่เปิดการไหลเวียนของเงินทุน และอัตราแลกเปลี่ยนจะถูกบริหารจัดการโดยธนาคารประชาชนจีน ดังนั้นอัตราแลกเปลี่ยนจึงสามารถคงที่ได้ ยูโรโซนได้เลือกที่จะเปิดการไหลเวียนของเงินทุนและอัตราแลกเปลี่ยนแบบลอยตัว แต่ไม่มีธนาคารกลางอิสระ และนโยบายของประเทศต่างๆ ก็ถูกนำมารวมกันเป็นยูโรโซนที่ใหญ่กว่า ด้วยเหตุนี้จึงมีวิธีต่างๆ มากมายในการออกแบบระบบการเงินโลก และปัจจุบันผู้คนเริ่มตั้งคำถามว่ามีระบบใดที่มีประสิทธิภาพมากกว่ารูปแบบลอยตัวที่สหรัฐอเมริกานิยมใช้หรือไม่
Bitcoin มีประสิทธิภาพอย่างไรในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่แตกต่างกัน
ฮาซิบ:
หากเราเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจพร้อมภาวะเงินเฟ้อ (Stagflation) มีโอกาสเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยสูง ซึ่งก็คือภาวะที่เศรษฐกิจทั้งถดถอยและเงินเฟ้อสูง ซึ่งอาจเกิดจากผลกระทบจากภาษีศุลกากร คุณคิดว่า Bitcoin จะทำผลงานได้อย่างไรในสถานการณ์นี้?
เจฟฟ์ :
ราคาเป้าหมายของฉันสำหรับ Bitcoin อยู่ที่ 200,000 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี และฉันยังคงคิดว่ามีโอกาสดีที่จะบรรลุเป้าหมายนั้น แม้จะอยู่ในสภาพแวดล้อมที่มีภาวะเงินเฟ้อสูง Bitcoin ก็ยังคงเป็นสินทรัพย์ที่เติบโตเร็วที่สุดและมีประสิทธิภาพดี
ฮาซิบ:
ดังนั้นคุณคิดว่า Bitcoin จะชนะในตลาดเก็งกำไรใช่ไหม หากเฟดลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงแทนที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจตกต่ำพร้อมภาวะเงินเฟ้อ และดำเนินมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ เศรษฐกิจจะฟื้นตัว แต่ภาวะเงินเฟ้อจะยังคงสูงอยู่ คุณคิดว่า Bitcoin จะทำผลงานได้อย่างไรในสถานการณ์นั้น?
เจฟฟ์ :
ผมคิดว่ามันจะทำงานได้ดีขึ้น ทิศทางของสิ่งเหล่านี้อาจเปลี่ยนแปลงได้มาก และเป็นเพียงการสะท้อนของกาลเวลาเท่านั้น เนื่องจากเป็นสินทรัพย์สภาพคล่อง ไม่มีใครรู้ว่าสุดท้ายแล้วสิ่งของเหล่านี้จะไปอยู่ที่ไหน มันเป็นสินค้าโภคภัณฑ์
ฉันเป็นผู้กำหนดราคาออปชั่นที่ขึ้นอยู่กับเส้นทางเป็นอย่างมาก ดังนั้น ฉันจึงประเมินความผันผวนในพื้นที่ทั้งหมด ซึ่งจำเป็นต้องมีการปรับเทียบใหม่
ฮาซิบ:
สมมติว่าภาษีศุลกากรถูกยกเลิก ศาลได้ยกเลิกภาษีนั้น และรัฐสภาไม่มีความกล้าที่จะเรียกเก็บภาษีเหล่านี้อีก นั่นคือจุดสิ้นสุดของกลยุทธ์ภาษีทั้งหมด คุณคิดว่า Bitcoin จะสูงขึ้นหรือต่ำลงในสภาพแวดล้อมนั้น เมื่อเปรียบเทียบกับโลกที่ภาษีศุลกากรยังคงเท่าเดิมและเราเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำพร้อมภาวะเงินเฟ้อและธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ที่ขยายตัว?
เจฟฟ์ :
ฉันคิดว่านั่นยังคงเป็นผลลัพธ์ที่ดีและยังคงเป็นผลดีสำหรับ Bitcoin โดยอาจสามารถไปถึง 175,000 ในที่สุดก็ได้
ฮาซิบ:
แล้วมันจะแย่กว่าถ้าเรายกเลิกภาษี และจะดีกว่าถ้าภาษียังคงอยู่เท่าเดิมและเฟดขยายตัว คุณคิดว่าอย่างไร?
โรเบิร์ต :
ฉันคิดว่าเรื่องนี้แทบจะเป็นไปไม่ได้ที่จะเกิดขึ้น หากเรายกเลิกภาษีศุลกากร ผลกระทบที่เกิดขึ้นจริงจะน้อยมาก เหมือนย้อนกลับไปเมื่อสองสัปดาห์ก่อน สิ่งเดียวที่เปลี่ยนไปจริงๆ ก็คือความไว้วางใจระหว่างสหรัฐฯ กับพันธมิตรทางการค้าต่างๆ ฉันคิดว่าสิ่งนี้อาจเป็นปัญหาต่อไปสำหรับสหรัฐฯ ได้ แต่ก็อาจเป็นผลดีต่อโครงสร้างเศรษฐกิจทางเลือกและอาจถือเป็นข่าวดีสำหรับ Bitcoin ด้วยเช่นกัน ฉันคิดว่าผู้คนอาจสูญเสียความเชื่อมั่นในพันธบัตรสหรัฐและเงินดอลลาร์
ฮาซิบ:
คุณคิดว่ามันจะดีขึ้นสำหรับ Bitcoin หรือไม่ หากภาษียังคงเท่าเดิมและ Fed ยังคงดำเนินนโยบายขยายตัวต่อไป? หรือในทางกลับกัน?
โรเบิร์ต :
ฉันคิดว่ามันอาจจะดีกว่าถ้าอัตราภาษียังคงเท่าเดิม เนื่องจากตลาดมักมุ่งเน้นเฉพาะการเปลี่ยนแปลงในปัจจุบันเท่านั้น แทนที่จะมุ่งเน้นการเปลี่ยนแปลงสองขั้นตอนในอนาคต ตลาดจึงดำเนินการตามสิ่งที่เกิดขึ้นตรงหน้าตลาด
ทอม :
แม้ว่าภาษีศุลกากรจะย้อนกลับกันอย่างสิ้นเชิงและเรากลับมาอยู่ที่จุดที่เราอยู่เมื่อสองสัปดาห์ก่อน ดอลลาร์ก็ยังคงลดค่าลงอยู่ดี และฉันคิดว่านั่นอาจเป็นปัจจัยบวกสำหรับ Bitcoin มากกว่า ฉันกำลังคิดเกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่างสภาพคล่องทั่วโลกและ Bitcoin แม้ว่าเราจะเคยพูดคุยเรื่องนี้กันหลายครั้งแล้ว แต่ Bitcoin ยังคงดูเหมือนเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง ฉันก็หวังว่ามันจะกลายเป็นทางเลือกทองคำอีกทางหนึ่ง แต่จนถึงตอนนี้มันยังไม่ได้เกิดขึ้น บางทีตอนนี้อาจจะถึงเวลาแล้ว ครั้งแรกมักจะมีอยู่เสมอ และหากคุณมองดูแนวโน้มราคาในช่วงสามหรือสี่ปีที่ผ่านมา คุณจะรู้สึกว่านี่คือการเปลี่ยนแปลงเชิงคุณภาพครั้งสุดท้าย
ฮาซิบ:
แล้วจะลบภาษีออกไปจะดีกว่าไหม? ฉันไม่แน่ใจนัก เนื่องจากภาษีที่ไม่เปลี่ยนแปลงอาจส่งผลให้เกิดความเจ็บปวดและความไม่แน่นอนมากขึ้น ซึ่งอาจผลักดันให้ราคา Bitcoin สูงขึ้นในช่วงปลายปี ฉันมองว่านี่เป็นความเป็นไปได้ของการแยกตัวของสกุลเงินดิจิทัลออกจากเศรษฐกิจจริง เนื่องจากเฟดและธนาคารกลางทั่วโลกกำลังดำเนินการกระตุ้นเศรษฐกิจจริง ๆ เพื่อพยายามช่วยเหลือเศรษฐกิจของตนจากแรงกระแทก และนั่นจะทำให้ราคาสินทรัพย์บิดเบือน ฉันคิดว่าเรื่องนี้มีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นกับ Bitcoin มากกว่าเหรียญอื่นๆ
ในกรณีนั้น อาจมีการแยกตัวระหว่าง Bitcoin และโทเค็นอื่นๆ และฉันค่อนข้างไม่แน่ใจเกี่ยวกับผลลัพธ์ของทั้งสองสถานการณ์ ฉันคิดว่านี่เป็นเรื่องขัดแย้งกับสัญชาตญาณมาก เพราะว่าในแต่ละวัน Bitcoin ไม่ได้ทำงานอย่างที่คาดหวัง เหรียญอื่น ๆ ก็ไม่ได้ทำงานอย่างที่คาดหวัง และความสัมพันธ์ก็กำลังจะพังทลายลง บางครั้ง Bitcoin ก็ซื้อขายด้วยทองคำ บางครั้งกับ Nasdaq และบางครั้งมันก็ละทิ้งทั้งสองอย่างและดำเนินไปตามทางของมัน เห็นได้ชัดว่าสินทรัพย์นี้กำลังเปลี่ยนแปลง
ฉันคิดว่าภายในปี 2025 หรือ 2026 เราจะพูดคุยเกี่ยวกับ Bitcoin ในรูปแบบที่แตกต่างไปจากเดิมมาก และเราก็จะมีรูปแบบความคิดที่แตกต่างออกไป ฉันเดาว่าภายในสิ้นปีนี้ เราคงจะมีความเข้าใจที่แตกต่างกันออกไปเกี่ยวกับการทำงานของสกุลเงินดิจิทัลในช่วงที่เกิดการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในระดับมหภาค
เจฟฟ์ :
ฉันเห็นด้วย. เรื่องเดียวกันนี้ก็เป็นจริงกับสภาพคล่องทั่วโลก ฉันคิดว่าผู้คนจะเริ่มเข้าใจถึงอิทธิพลที่มีอยู่ในบทสนทนาเหล่านี้มากขึ้น เพราะว่าทอม ตามที่คุณพูด หนึ่งในปัญหาของสภาพคล่องทั่วโลกก็คือ ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงกลับเป็นผลดีต่อสภาพคล่องทั่วโลก แต่ฉันไม่แน่ใจว่าการเพิ่มขึ้นของสภาพคล่องทั่วโลกอันเกิดจากค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงนั้นจะช่วยให้มูลค่าของ Bitcoin เพิ่มขึ้นหรือไม่
IPO ของ Circle และความสามารถในการทำกำไรเชิงพาณิชย์
ฮาซิบ:
ฉันอยากพูดถึงเรื่องราวที่เกี่ยวข้องกับตลาดทุนสองเรื่องที่เชื่อมโยงกับบริบทโดยรวม ข่าวแรกคือข่าวที่ Circle ได้ประกาศรับสมัครเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ Circle มีแผนที่จะเปิดตัวต่อสาธารณะโดยมีมูลค่า 4,000 - 5,000 ล้านเหรียญสหรัฐ เห็นได้ชัดว่า Circle พยายามที่จะเข้าสู่ตลาดสาธารณะ แต่ก่อนหน้านี้ถูก Gensler และ SEC ปิดกั้น ทำให้บริษัท crypto ประสบความยากลำบากในการเข้าสู่ตลาดสาธารณะ ในตอนนี้พวกเขาได้รับไฟเขียวแล้ว แต่พวกเขาประกาศว่าจะล่าช้าในการเสนอขายหุ้น IPO ของพวกเขาเนื่องจากภาษีศุลกากร ส่งผลให้ทาง Circle ได้ถอนใบสมัครออกไป อย่างไรก็ตาม การหารือเกี่ยวกับความสามารถในการดำรงอยู่ของบริษัทยังคงดำเนินต่อไป และยังมีคำถามอยู่ว่าตลาดทุนจะมองบริษัทนี้อย่างไร และบริษัทจะสามารถได้รับการประเมินมูลค่าตามที่คาดหวังไว้หรือไม่
คุณคิดอย่างไรกับโอกาสของ Circle? คิดว่าเมื่อเปิดตลาดจะจัดการยังไงครับ? เห็นได้ชัดว่า IPO ทั้งหมดถูกระงับอยู่ในขณะนี้ และบริษัททั้งหมดที่วางแผนจะเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์กำลังรอให้ตลาดมีเสถียรภาพ แต่เอาสิ่งทั้งหมดนี้ไว้เบื้องหลัง คุณมองว่า Circle เป็นธุรกิจที่เข้าสู่ตลาดสาธารณะอย่างไร
โรเบิร์ต :
ฉันไม่คิดว่าสถานะการเงินของพวกเขาจะสะท้อนถึงการเติบโตของ USDC ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาได้ครบถ้วน USDC มีการเติบโตอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากพวกเขาเป็นบริษัทที่ได้รับดอกเบี้ยจากการลอยตัวของสำรองสกุลเงินเสถียร จึงมีผลกระทบที่ล่าช้าอยู่บ้าง หากธุรกิจยังคงเติบโตต่อไปตลอดทั้งปี รายได้จะไม่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญทันที มีผลให้เกิดการเฉลี่ย ฉันจึงคิดว่าสถานะทางการเงินของพวกเขาดีขึ้นกว่าที่เห็นในตอนแรก และถึงแม้ว่าต้นทุนของพวกเขาจะสูง แต่รายได้ของพวกเขาตอนนี้ก็สูงกว่าเมื่อปีที่แล้วมาก หากอุปทานของ USDC เติบโตขึ้น จะส่งผลดีต่อพวกเขาอย่างไม่สมส่วน ฉันคิดว่านี่เป็นการประเมินต่ำไป
เกี่ยวกับการสนทนาบน Twitter เกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัล ฉันสังเกตเห็นว่า Circle เป็นองค์กรขนาดใหญ่เมื่อเทียบกับ Tether ผู้คนบอกว่า Circle มีขนาดเพียงเศษเสี้ยวของ Tether แต่มีจำนวนพนักงานมากกว่า 40 เท่า นี่แสดงให้เห็นว่าพวกเขาอาจสามารถจัดสรรทรัพยากรบุคคลได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นในอนาคต ผู้บริหารยังได้รับค่าตอบแทนดีอีกด้วย ทั้งหมดนี้ชี้ให้เห็นว่าการดำเนินการในปัจจุบันอาจไม่ได้มีประสิทธิภาพมากที่สุด อาจเป็นเพราะว่าการดำเนินการในช่วงเวลาที่ดีสามารถสร้างกำไรได้มากกว่า 4% โดยไม่ต้องใช้ความพยายามมากนัก ดังนั้นอาจจะเกิดอาการ “สุขสันต์ซินโดรม” ได้ แต่ถ้าหากเศรษฐกิจยังคงดีขึ้น ธุรกิจของพวกเขาก็จะเติบโตได้ หากสิ่งต่างๆ แย่ลง พวกเขาจะต้องตัดสินใจที่ยากลำบากบางอย่าง
ฮาซิบ:
คำถามสำคัญเกี่ยวกับ Circle ก็คือ ตลาดสาธารณะจะมองบริษัทอย่างไร พวกเขาจะมองว่าเป็นบริษัทจัดการสินทรัพย์หรือบริษัทเทคโนโลยี? สิ่งนี้จะส่งผลโดยตรงต่อการประเมินมูลค่าหลายเท่าตัวที่สามารถทำได้ โรเบิร์ต คุณคิดว่าตลาดสาธารณะจะมอง Circle อย่างไรเมื่อเปิดตัวต่อสาธารณะ?
โรเบิร์ต :
ฉันคิดว่าเป็นบริษัทจัดการสินทรัพย์เพราะได้รับผลตอบแทนที่ดีจากทุกๆ ดอลลาร์ ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 4% ขึ้นไป พวกเขาจะต้องแบ่งค่าธรรมเนียมบางส่วนกับ Coinbase แต่ผลตอบแทนของพวกเขาก็ยังสูงมาก
พวกเขาได้รับค่าธรรมเนียมจำนวนมหาศาลจากการจัดการสินทรัพย์เบื้องหลัง Stablecoins ดังนั้น ไม่ว่าพวกเขาจะเปิดตัวฟีเจอร์เสริมใดๆ ให้กับนักพัฒนา มันก็จะไม่ส่งผลต่อรายได้ของพวกเขาจริงๆ สิ่งที่ขับเคลื่อนรายได้และกำไรคือจำนวน USDC ที่ถูกออกและอัตราดอกเบี้ยเป้าหมาย นั่นเป็นเรื่องทั้งหมด
เจฟฟ์ :
จริงๆ แล้วมันเป็นโครงสร้างการบริหารสินทรัพย์ แต่ว่าน่าจะเป็นการบริหารสินทรัพย์แบบย้อนกลับมากกว่า ในฐานะผู้จัดการสินทรัพย์ มันสามารถทำกำไรได้อย่างมากในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง ดังที่คุณกล่าวไว้ นั่นคืออัตราดอกเบี้ยระยะยาว ในขณะที่จริงๆ แล้ว บริษัทมหาชนส่วนใหญ่ เช่น Blackstone ได้ประโยชน์ในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ ดังนั้น จึงมีความสัมพันธ์ที่แตกต่างกันกับองค์ประกอบการสร้างโดยตรงของธุรกิจจัดการสินทรัพย์ ซึ่งอาจมีผลกระทบในวงกว้าง ผมกล้าพูดได้เลยว่าการรวมพอร์ตโฟลิโอ Bitcoin เข้ากับ Circle เพื่อป้องกันความเสี่ยงอาจเป็นเครื่องมือที่มีประโยชน์
แต่ฉันต้องการเน้นย้ำเรื่องการแบ่งรายได้กับ Coinbase อีกครั้งเนื่องจากรายได้คูณขึ้นอยู่กับว่ามีคูน้ำเชิงกลยุทธ์ที่สามารถป้องกันได้หรือไม่ หากเปอร์เซ็นต์ค่าธรรมเนียมที่เรียกเก็บในฐานะพันธมิตรการจัดจำหน่ายสูงมาก โมเดลธุรกิจของ Circle จะป้องกันได้แค่ไหน มันทำให้ฉันคิดว่านี่ไม่ใช่การเล่นด้านเทคโนโลยีจริงๆ แต่เป็นการเล่นด้านการจัดจำหน่ายมากกว่า หากเป็นการเล่นแบบกระจายความเสี่ยง นั่นจะแตกต่างอย่างมากจากการรับประกันที่ใช้กับตัวคูณนั้น เราก็ต้องรอดูกันต่อไป
ฮาซิบ:
ทอม คุณคิดอย่างไรกับ Circle?
ทอม :
ฉันจะยับยั้งตัวเองไว้สักหน่อยเพราะไม่อยากถูกมองว่าเป็นคู่ต่อสู้ของ Circle ฉันคิดว่าพวกเขาเป็นคนดีและฉันชื่นชมสิ่งที่พวกเขาทำเพื่ออุตสาหกรรมจริงๆ ฉันคิดว่าเมื่อปีที่แล้วฉันทวีตแบบครึ่งๆ กลางๆ ว่า Tether สามารถซื้อ Circle ได้อย่างง่ายดายด้วยกำไรเพียงหนึ่งไตรมาส พูดตรง ๆ ว่าเรื่องตลกนี้ดูเหมือนจะไม่ค่อยเกินจริงอีกต่อไปเมื่อเวลาผ่านไป ฉันคิดว่า Tether มีโครงสร้างที่ดีกว่าในแง่ของต้นทุนการดำเนินงานโดยรวมของบริษัท พวกเขาสามารถเข้าซื้อบริษัทนี้ได้อย่างง่ายดาย พวกเขาไม่มีใครพยายามแทรกแซงพวกเขาในวอชิงตัน และพวกเขาอาจฉีกข้อตกลงกับ Coinbase ได้อย่างง่ายดาย หรือเพียงแค่ปิดผลิตภัณฑ์ แปลงเป็น USDT และท้ายที่สุดก็สร้างโครงสร้างองค์กรที่ดีขึ้น
เมื่อฉันมองดูการเปลี่ยนแปลงของพวกเขาในแต่ละปี อัตรากำไรของพวกเขายังคงหดตัวลง และผลกำไรโดยรวมก็ลดลง ฉันไม่รู้จริงๆ ว่าแนวโน้มที่แข็งแกร่งของพวกเขาเป็นอย่างไร ฉันคิดว่าเรื่องราวทางเทคนิคนั้นเจ๋งดี แต่กลับไม่ได้เป็นเช่นนั้นจริงๆ มันดูเหมือนบริษัทจัดการสินทรัพย์มากกว่า
ฮาซิบ:
ผมต้องยอมรับว่าผมไม่ได้ศึกษาเอกสาร S1 ของ Circle อย่างละเอียด แต่ผมสังเกตเห็นบางประเด็น เมื่ออัตราดอกเบี้ยเริ่มสูงขึ้น อุปทานของ Stablecoin โดยรวมก็จะลดลง เรื่องนี้เข้าใจได้เพราะเมื่ออัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์ จะไม่มีต้นทุนโอกาสในการเก็บเงินไว้บนเครือข่าย และธุรกิจต่างๆ ก็สามารถทำกำไรจากมันได้ เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง ควรมีการดึงดูดกองทุนต่างๆ เข้าสู่ตลาด Stablecoin มากขึ้น แล้วแรงตรงข้ามนี้เท่ากันอย่างสมบูรณ์หรือไม่? ฉันไม่แน่ใจ แต่อาจจะไม่ อาจมีการเปลี่ยนแปลงบางอย่างเกิดขึ้นในโลกที่ Stablecoin ได้รับการควบคุมอย่างเข้มงวดมากขึ้นและถือว่าปลอดภัยกว่าที่เคยเป็นมาในปี 2021 และ 2022
ประการที่สอง เป็นที่ชัดเจนว่า Circle สามารถเรียกเก็บค่าธรรมเนียมสูงในการออกและไถ่ถอน หากคุณมี Stablecoin ที่ผู้คนใช้ในการชำระเงิน หาก Circle สามารถได้รับประโยชน์ในบริบทของ Stablecoin Act และระเบียบข้อบังคับอื่นๆ ได้รับใบอนุญาตได้ง่ายขึ้น และได้รับความโปรดปรานจากหน่วยงานกำกับดูแล พวกเขาอาจได้รับข้อได้เปรียบเหนือ Tether อย่างมากในด้านกฎระเบียบ แล้วพวกเขาสามารถสร้างรายได้จากข้อได้เปรียบนี้ได้หรือไม่? เป็นไปได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อบริษัทอื่น ๆ รีบเร่งทำงานกับ Stablecoin และรวมเข้าในการดำเนินงานภายในประเทศของตน มีเรื่องราวมากมายที่ต้องบอกเล่านอกเหนือไปจากการธนาคาร การถือครองสินทรัพย์และหนี้สิน และการรวบรวมเงินลอยตัว ผมเห็นด้วยกับพวกคุณว่าตอนนี้ธุรกิจดูจะเป็นแบบนั้นมากขึ้นเพราะอัตราดอกเบี้ยสูงมาก เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง พวกเขาจะหาวิธีอื่นในการสร้างรายได้จากธุรกิจนี้ ท้ายที่สุดแล้ว ตอนนี้มันเป็นการผูกขาดแบบสองบริษัทระหว่าง Circle และ Tether ฉันคิดว่าคุณอาจเห็นตลาดแตกออกเป็นหลายภาคส่วน เช่นเดียวกับที่คุณเห็นใน DeFi โดยที่ USDC ครอบงำตลาด ในตลาดเกิดใหม่ การใช้งาน Tether ถือเป็นเรื่องโดดเด่น
หากสิ่งต่างๆ ดำเนินไปในลักษณะนี้ ผู้สร้าง stablecoin แต่ละรายจะสามารถดำเนินการสร้างรายได้เชิงรุกภายในพื้นที่ของตนเองได้โดยไม่ต้องกังวลเรื่องการแข่งขันด้านราคามากเกินไป เพราะหากคุณอยู่ใน DeFi แทบไม่มีทางเลือกอื่นเลย หากคุณอยู่ในตลาดเกิดใหม่ มีทางเลือกน้อยมาก คุณต้องใช้โทเค็นของพวกเขาเพื่อให้พวกเขาสามารถเรียกเก็บค่าธรรมเนียมเพิ่มเติมทั้งขาเข้าและขาออก ลองยกตัวอย่าง Tron ค่าธรรมเนียมของ Tron สูงมากมาตั้งแต่ในอดีต หากคุณลองดูค่าธรรมเนียมบล็อคเชนของ Tron ในตอนนี้ จะเห็นว่าบล็อคเชนส่วนใหญ่มีค่าธรรมเนียมต่ำมาก เนื่องจากอยู่ในช่วงขาลงและทุกคนมุ่งเน้นไปที่กิจกรรมในระดับมหภาคและไม่มีปริมาณการซื้อขายมากนัก แต่ค่าธรรมเนียมของ Tron สูงมาก
ทำไมค่าธรรมเนียม Tron ถึงสูงมาก? ค่าธรรมเนียมของ Tron ไม่ได้เกิดจากความแออัดของเครือข่าย แต่เป็นเพราะผู้ตรวจสอบโหวตให้เพิ่มค่าธรรมเนียม คุณอาจจะคิดว่านี่เป็นการที่ Justin Sun ใช้ประโยชน์จากความจริงที่ว่าผู้คนต้องใช้ Tron ดังนั้น Tron จึงได้รับผลกำไรมหาศาลจากกิจกรรมการชำระเงินทั้งหมดที่เกิดขึ้นบน Tron สำหรับฉันแล้ว นี่คือตัวอย่างที่ดีของสิ่งที่เกิดขึ้นเมื่อคุณมีการผูกขาดโครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระเงิน แล้ว Tether และ USDC สามารถหาวิธีสร้างค่าธรรมเนียมดังกล่าวให้กับตัวเองได้หรือไม่ ฉันไม่เข้าใจว่าทำไมพวกเขาจึงไม่สามารถทำแบบเดียวกันได้ในตอนนี้ เมื่อรูปแบบธุรกิจหลักของกระทรวงการคลังไม่น่าดึงดูดอีกต่อไป
ทอม :
ฉันคิดว่านั่นเป็นเรื่องราวที่เรื่องราวการจับเงินปันผลทั้งหมดเป็นส่วนหนึ่ง แต่ฉันคิดว่างบดุลเกือบจะบอกเล่าเรื่องราวที่แตกต่างออกไป ซึ่งก็คือว่า USDC มีจำนวนกี่เปอร์เซ็นต์บน Coinbase จึงไม่ได้นำมาใช้เป็นโครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระเงิน ฉันคิดว่านั่นเป็นความปรารถนาที่ดี และฉันหวังเป็นอย่างยิ่งว่าจะเกิดขึ้นจริง ฉันอยากเห็นตลาดนี้กลายเป็นการผูกขาดโดยมีผู้แข่งขันเพิ่มมากขึ้น แต่ในทางปฏิบัติ เว้นแต่ความพยายามของพวกเขาจะทำให้ Tether ผิดกฎหมาย ฉันไม่คิดว่านี่จะกลายเป็นความจริง
เจฟฟ์ :
ฉันคิดว่าสถานการณ์นี้มีโอกาสเกิดขึ้นน้อยมาก เนื่องจากสหรัฐอเมริกามีผลประโยชน์เชิงยุทธศาสตร์ในการรักษาความเป็นอิสระของทั้งสองหน่วยงาน สิทธิพิเศษที่คุณกล่าวถึงนั้น สะท้อนให้เห็นถึงคุณค่าที่ประเทศต่างๆ ยินดีจะจ่ายไม่ว่าจะราคาใดก็ตามเพื่อรักษาเงินของตนให้เป็นเงินดอลลาร์สหรัฐ สิทธิพิเศษในการปฏิบัติต่อผู้ถือทุนต่างชาติแตกต่างจากพลเมืองของตนเองจึงถือเป็นเบี้ยประกันภัยที่สามารถดึงออกมาได้ ดังนั้นในทางปรัชญา แม้ว่าสหรัฐอเมริกาต้องการแสดงให้เห็นถึงความเหนือกว่า แต่ก็ยังคงต้องการให้ทั้งสองหน่วยงานแยกจากกัน ดังนั้น หากทั้งสองบริษัทรวมเข้าด้วยกัน ผลลัพธ์ที่เกิดขึ้นจะเลวร้าย เนื่องจากอาจมีบริษัทอื่น ๆ เกิดขึ้นเพื่อพยายามแข่งขันกับ Tether ซึ่งจะก่อให้เกิดความท้าทายที่มากขึ้นสำหรับสหรัฐอเมริกา
ความสำคัญของการเข้าซื้อ Hidden Road ของ Ripple Labs
ฮาซิบ:
วันนี้เราได้เรียนรู้เกี่ยวกับข้อตกลง MA ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของอุตสาหกรรม crypto เมื่อ Ripple Labs ได้เข้าซื้อ Hidden Road ในราคา 1.25 พันล้านดอลลาร์ Hidden Road เป็นผู้ให้บริการผลิตภัณฑ์สถาบันที่ให้บริการลูกค้าสถาบันเป็นหลักและนักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่อาจไม่คุ้นเคยกับพวกเขา ในฐานะโบรกเกอร์ชั้นนำที่ใหญ่เป็นอันดับสองในอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล Hidden Road ประมวลผลการซื้อขายมูลค่าประมาณ 3 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปีและมีลูกค้าสถาบันมากกว่า 300 ราย ในการทำธุรกรรม MA บ่อยครั้ง ตัวเลขหลักมักจะเป็นการรวมกันของปัจจัยหลายประการ หรือเป็นโครงสร้างที่ซับซ้อนที่เชื่อมโยงกับผลการดำเนินงานซึ่งส่งผลให้ได้ตัวเลขขนาดใหญ่เพียงตัวเดียว แต่ข้อตกลงนี้ถือเป็นสิ่งสำคัญและมีความสำคัญเชิงกลยุทธ์ต่อ Ripple อย่างไม่ต้องสงสัย ประการแรก พวกเขาสามารถใช้งบดุลได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น เนื่องจากเห็นได้ชัดว่าพวกเขามีเงินสดในมือจำนวนมาก ประการที่สอง การเข้าซื้อครั้งนี้ช่วยขยายตลาดสำหรับสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพใหม่ของพวกเขา RLUSD
นี่เป็นธุรกรรมการควบรวมและซื้อกิจการที่น่าสนใจมาก จริงๆ แล้วเราเป็นนักลงทุนใน Hidden Road และตอนนี้เราก็ยังเป็นนักลงทุนใน Ripple Labs ด้วย ขอแสดงความยินดีกับทีมงาน Hidden Road สำหรับการทำงานที่ยอดเยี่ยม นี่เป็นช่วงเวลาที่น่าสนใจสำหรับอุตสาหกรรมโดยรวม โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากภูมิหลังเศรษฐกิจมหภาคปัจจุบันที่ความไม่แน่นอนของตลาดแพร่หลายและการลดลงของสินทรัพย์เกือบทั้งหมดในอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล แม้ว่าจะเป็นปีที่ยากลำบาก แต่การเติบโตของ stablecoin การเพิ่มขึ้นของการเข้าของสถาบัน และระบบนิเวศ ETF ยังคงดูแข็งแกร่งมาก ดังนั้น ฉันจึงอยากขอให้คุณแบ่งปันความคิดเห็นของคุณเกี่ยวกับธุรกรรมที่สำคัญนี้ โรเบิร์ต คุณคิดอย่างไรเมื่อเห็นข่าวข้อตกลงนี้?
โรเบิร์ต :
ฉันจำเป็นต้องเปิดเผยว่าฉันเป็นซีอีโอของ Superstate และเราเป็นลูกค้าของ Hidden Road เราใช้บริการการดำเนินการซื้อขายของพวกเขาและทีมงานก็ยอดเยี่ยมและผลิตภัณฑ์ก็เยี่ยมยอดมาก เมื่อผมเห็นข่าวนี้ ผมมีความรู้สึก “อ๋อ” เล็กน้อย มีข่าวลือว่า Falcon X กำลังพิจารณาเข้าซื้อกิจการ และฉันยังจินตนาการได้ด้วยว่าพวกเขาก็อาจถูก Coinbase หรือตลาดแลกเปลี่ยนอื่นๆ เข้าซื้อกิจการด้วยเช่นกัน ฉันจึงแปลกใจเล็กน้อยเมื่อเห็น Ripple เป็นผู้เข้าซื้อกิจการ ฉันคิดว่าสิ่งนี้สมเหตุสมผลสำหรับ Ripple และราคาไม่แพงเมื่อเทียบกับส่วนแบ่งการตลาดของ Hidden Road หากการดำเนินการนี้ช่วยเพิ่มการใช้งาน XRP Ledger ฉันคิดว่าพวกเขาสามารถขายเรื่องราวนี้ให้กับสาธารณะและขาย XRP ได้มากพอที่จะระดมทุนสำหรับธุรกรรมทั้งหมดได้ ดังนั้นนี่จึงเป็นการตัดสินใจที่ชาญฉลาดของ Ripple ฉันไม่ได้คาดหวังผลลัพธ์นี้เลย
เจฟฟ์ :
ฉันรู้สึกประหลาดใจเช่นกัน แต่ก็ไม่แปลกใจทั้งหมด เพราะมีแนวโน้มที่ชัดเจนในการบูรณาการระหว่างบริการคริปโตกับบริการทางการเงินแบบดั้งเดิม และการเสนอโซลูชันสินทรัพย์หลายประเภทอาจเป็นเป้าหมายที่คู่ควร
สิ่งที่ทำให้ฉันประหลาดใจคือฉันมักจะมองว่า Hidden Road เป็นเพียง “เงินดาวน์” สำหรับ Citadel เมื่อพิจารณาตลาดสกุลเงินดิจิทัล ฉันคิดว่า Citadel คงจะคิดว่านี่เป็นธุรกิจที่คุ้มค่าที่จะลงมือทำ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีกฎระเบียบที่โปร่งใส หรือไม่ก็คิดว่าพวกเขาจะยังคงระดมทุนให้เป็นธุรกิจรับจ้างภายนอกแต่ไม่อยากเข้าไปเกี่ยวข้องโดยตรง
สิ่งนี้ยืนยันมุมมองของฉัน: มันง่ายกว่ามากสำหรับบริษัทดั้งเดิมที่จะเข้าสู่พื้นที่ crypto เพื่อให้บริการเสริมบางอย่างในขณะที่ในทางกลับกันนั้นค่อนข้างยาก ฉันสังเกตเห็นว่า Hidden Road พยายามขยายเข้าไปในบางพื้นที่ที่ไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัล ตัวอย่างเช่น พวกเขามีการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลในระยะสั้น แต่พวกเขายังต้องการที่จะมอบโซลูชันสินทรัพย์หลายประเภทที่สมบูรณ์ และต้องการเป็นพันธมิตรการหักบัญชีที่มีรายได้คงที่หรือผู้สร้างตลาด ซึ่งเป็นสิ่งที่ Citadel สามารถทำได้
สิ่งนี้ทำให้ผมนึกถึงสถานการณ์ในตอนนี้ ซึ่งบริษัทอย่าง Goldman Sachs กำลังพยายามเสนอบริการนายหน้าชั้นนำเพื่อแข่งขันกับ Falcon X ในความเป็นจริง เป็นเรื่องท้าทายพอสมควรสำหรับบริษัทด้านคริปโตที่จะเข้าสู่วงการการเงินแบบดั้งเดิม ในขณะที่บริษัทการเงินแบบดั้งเดิมสามารถเข้าสู่วงการคริปโตได้ค่อนข้างง่าย ข้อตกลงนี้อาจสะท้อนถึงแนวโน้มดังกล่าว
ฮาซิบ:
ทอม คุณคิดยังไง?
ทอม :
ฉันค่อนข้างประหลาดใจอยู่เหมือนกัน เพราะว่ามันเป็นบริษัทที่มีพอร์ตโฟลิโออยู่ แต่ก็ไม่เป็นไร สำหรับนักลงทุนใน Ripple Labs นี่เป็นเรื่องที่น่าตื่นเต้นมาก
ฮาซิบ:
ฉันคิดว่าผู้ฟังส่วนใหญ่ของเรา คงไม่รู้ด้วยซ้ำว่าโบรกเกอร์ชั้นนำคืออะไร สำหรับคนจำนวนมาก พวกเขาได้ยินว่า ว้าว ข้อตกลง MA ที่ใหญ่ที่สุดในวงการคริปโต ซึ่งดูเหมือนว่านี่เป็นเรื่องซับซ้อนที่มีลูกค้าเพียง 300 รายเท่านั้นที่ใช้ ฉันคิดว่าในบางแง่แล้ว นี่คือการเติบโตของโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินในอุตสาหกรรมคริปโต ในทางหนึ่ง Hidden Road ถือเป็นการตอบสนองต่อ FTX เช่นกัน เนื่องจากผู้ซื้อขายสถาบันจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ โดยเฉพาะหลังจากเหตุการณ์ FTX ไม่ต้องการที่จะเผชิญกับความเสี่ยงจากคู่สัญญา พวกเขาต้องการผู้เล่นที่เป็นกลางระหว่างพวกเขาและการแลกเปลี่ยน ซึ่งเป็นฟังก์ชันพื้นฐานของโบรกเกอร์ชั้นนำ Hidden Road ยังมีบริการอื่นๆ อีกมากมายที่ออกแบบมาเพื่อประสิทธิภาพการใช้เงินทุนมากกว่า แต่เป็นเพียงเรื่องหลักเรื่องหนึ่ง ตามที่คุณกล่าวไว้ พวกเขาถูกแยกออกจาก Citadel ซึ่งเป็นบริษัทจัดการสินทรัพย์ของกองทุนป้องกันความเสี่ยงขนาดใหญ่ นี่จึงเป็นจุดตัดและการผสมผสานระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและโครงสร้างตลาดสกุลเงินดิจิทัล
เรื่องใหญ่สำหรับฉันก็คือ นอกเหนือจากที่ Ripple มองเห็นข้อได้เปรียบในการใช้ Hidden Road เพื่อการจัดจำหน่ายแล้ว Hidden Road ยังคงต้องคงความเป็นกลางและดำเนินงานอย่างอิสระเพื่อที่จะเป็นโบรกเกอร์ชั้นนำที่มีประโยชน์ต่อไป นี่ก็เป็นเหตุผลที่ Coinbase ไม่สามารถเป็นเจ้าของโบรกเกอร์ชั้นนำได้อย่างแท้จริง เนื่องจาก Coinbase เองก็ทำหน้าที่เป็นตัวแลกเปลี่ยน ดังนั้นจึงไม่สามารถถือเป็นกลางได้ ฉันคิดว่าสิ่งที่สำคัญที่สุดก็คือการพิสูจน์ว่าอุตสาหกรรมคริปโตกำลังเติบโตเต็มที่ การควบรวมและซื้อกิจการที่แท้จริงเช่นนี้และความจริงที่ว่าบริษัทนี้สามารถประสบความสำเร็จได้ ถือเป็นสัญญาณของการเติบโตของอุตสาหกรรมคริปโตซึ่งกำลังเติบโตอย่างเต็มที่ ฉันคิดว่านี่เป็นสัญญาณที่ดีสำหรับตลาดในอนาคตของทุกสิ่งในพื้นที่นี้
ในขณะนี้เป็นเรื่องยากมากที่จะคงความคิดบวกไว้ได้ เนื่องจากสิ่งที่เกิดขึ้นทั่วโลกและตลาดที่ตกต่ำลงอย่างมาก แต่ฉันคิดว่าเหตุการณ์อย่างนี้ อย่างน้อยก็ถือเป็นจุดสว่างเชิงบวกที่แสดงให้เห็นว่ามีเหตุผลเชิงมองไปข้างหน้าที่จะมองโลกในแง่ดีในพื้นที่นี้ ฉันคิดว่าสำหรับทุนระยะยาว มีคนจำนวนมากที่เห็นสิ่งนี้และเต็มใจที่จะลงทุนเป็นจำนวนมากในเรื่องนี้ สำหรับฉันแล้ว นั่นคือสิ่งสำคัญที่สุด: การควบรวมและเข้าซื้อกิจการ (MA) ยังคงเกิดขึ้น ซึ่งถือเป็นสัญญาณที่ดีเช่นกัน
