Bài viết này đến từcointelegraph, Tác giả gốc: Andrew Singer
Người phiên dịch Odaily |
Người phiên dịch Odaily |
Kể từ năm 2019, phân khúc ngành công nghiệp tiền điện tử mà các cơ quan quản lý trên toàn thế giới chú ý nhiều nhất là stablecoin và các rủi ro liên quan bắt nguồn từ stablecoin.
Gần đây, những lo ngại như vậy đã tăng lên, đặc biệt là ở Hoa Kỳ.
Vào tháng 11 năm 2021, Nhóm Công tác về Thị trường Tài chính (PWG) của Tổng thống Hoa Kỳ đã công bố một báo cáo quan trọng đặt câu hỏi về khả năng chạy stablecoin và rủi ro hệ thống thanh toán. Vào tháng 12, Thượng viện Hoa Kỳ đã làm theo, tổ chức các phiên điều trần về những rủi ro do stablecoin gây ra.Một câu hỏi đã được đặt ra tại phiên điều trần đó:
Các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ sẽ điều chỉnh Stablecoin vào năm 2022? Nếu câu trả lời là có, nó có được quy định thông qua luật liên bang rộng hay các quy định chi tiết hơn của Bộ Tài chính không? Hơn nữa, quy định như vậy sẽ có tác động gì đối với các tổ chức phát hành stablecoin phi ngân hàng và toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử? Liệu nó có thúc đẩy các nhà phát hành stablecoin trở nên giống các ngân hàng công nghệ cao hơn không?
Douglas Landy, Đối tác tại White Case, cho biết:
“Chúng tôi gần như chắc chắn sẽ thấy quy định liên bang về stablecoin vào năm 2022.”
Rohan Gray, trợ lý giáo sư tại Trường Luật Đại học Willamette, đã lặp lại quan điểm:
“Đúng là quy định về stablecoin đang được ban hành, và đó sẽ là một cú hích kép, thúc đẩy luật pháp liên bang áp dụng rộng rãi và buộc Bộ Tài chính và các cơ quan liên quan của chính phủ liên bang phải tích cực hơn.”
Tuy nhiên, có những người khác nói rằng tốc độ điều chỉnh sẽ không nhanh như vậy. Salman Banaei, người đứng đầu chính sách tại công ty phân tích tiền điện tử Chainalysis, cho biết:
Nói cách khác, Salman Banaei dự đoán các phiên điều trần và các dự luật được soạn thảo vào năm 2022 chỉ là chuẩn bị cho một năm 2023 có khả năng thành công.
tiêu đề phụ
Tài sản tiền điện tử đang nóng lên
Hầu hết đều đồng ý rằng áp lực pháp lý đang gia tăng — và không chỉ ở Mỹ. Rohan Gray nói:
Các quốc gia khác đang phản ứng theo cách tương tự. Nguyên nhân là do dự án Libra của Facebook (nay là ông Diệm) được đề xuất vào năm 2019, qua đó Facebook thông báo rằng họ sẽ phát triển loại tiền tệ toàn cầu của riêng mình--một bất ngờ lớn đối với các nhà hoạch định chính sách. đã nói rõ rằng họ không thể khoanh tay đứng nhìn, mặc dù ngành công nghiệp tiền điện tử là “một ngành công nghiệp nhỏ, hơi mới lạ” không gây ra “rủi ro hệ thống”.
Theo Salman Banaei, ba yếu tố chính đang thúc đẩy quy định về stablecoin ngày nay.Đầu tiên là vấn đề đảm bảo dự trữ.
, vấn đề này thực tế đã được làm rõ trong báo cáo của Ủy ban giám sát ổn định tài chính Hoa Kỳ. Theo Salman Banaei, một số công ty phát hành stablecoin sẽ cung cấp dữ liệu phân tích sai lệch về tài sản của chủ sở hữu trong thông báo, điều này có thể khiến những người nắm giữ các tài sản kỹ thuật số này đột ngột thức dậy, do định giá lại và rủi ro tiềm ẩn. khấu hao nghiêm trọng tài sản do tổ chức phát hành stablecoin nắm giữ.Vấn đề thứ hai là stablecoin đang thúc đẩy một số đầu cơ
, những hành động này bao gồm việc phát triển các hệ sinh thái nguy hiểm không được kiểm soát, chẳng hạn như các ứng dụng DeFi chưa tuân theo các quy định như các tài sản kỹ thuật số khác.Câu hỏi thứ ba là stablecoin có tiềm năng trở thành đối thủ cạnh tranh hợp pháp với các mạng thanh toán tiêu chuẩn
, nhà phát hành stablecoin có thể sẽ đưa ra một bộ giải pháp thanh toán có thể mở rộng rộng rãi vào một ngày nào đó và điều này sẽ giáng một đòn mạnh vào hệ thống thanh toán truyền thống và các nhà cung cấp dịch vụ ngân hàng.
Về quan điểm thứ hai của Salman Banaei, giáo sư luật Hilary Allen của Đại học Mỹ đã nói với Thượng viện vào tháng 12 năm ngoái rằng ngày nay, stablecoin không được sử dụng để thanh toán hàng hóa và dịch vụ trong thế giới thực như một số người nghĩ. hệ sinh thái, mà thực sự là một hệ thống ngân hàng ngầm mong manh có thể phá vỡ nền kinh tế thực của chúng ta.
Rohan Gray nói thêm:
“Khi ngành công nghiệp tiền điện tử ngày càng phát triển, stablecoin ngày càng trở nên quan trọng, nhưng sự phát triển tuân thủ của chúng đã bị cản trở.”
Trên thực tế, trong năm qua, Tether (USDT) dẫn đầu ngành công nghiệp stablecoin đã được chỉ ra là đang gặp vấn đề nghiêm trọng với tài sản dự trữ của mình. Sau đó, những tổ chức phát hành có vẻ tuân thủ và có thiện chí đó cũng bị phát hiện là lừa dối về dự trữ tài sản. Ví dụ, Circle, nhà phát hành chính của USD Coin (USDC), đã từng tuyên bố rằng stablecoin của họ được “hỗ trợ bởi các tài sản giống như tiền mặt với tỷ lệ 1:1”. rằng 40% tài sản cố định của Circle thực sự Ở trên được tạo thành từ tín phiếu kho bạc Hoa Kỳ, tiền gửi, giấy thương mại, trái phiếu doanh nghiệp và nợ đô thị.
Sự cường điệu của công chúng đã đạt đến một tầm cao mới trong ba tháng qua. Điều này bao gồm cả sự cường điệu của người nổi tiếng về tài sản tiền điện tử và mã thông báo không thể thay thế (NFT). Tất cả những điều này càng buộc các cơ quan quản lý phải theo kịp thời đại.
tiêu đề phụ
Liệu Ủy ban Giám sát Ổn định Tài chính Hoa Kỳ có giám sát các stablecoin không?
Jai Massari, đối tác tại Davis Polk Wardwell LLP, cho biết:
Năm 2022 có thể là quá sớm để ban hành luật hoặc quy định về stablecoin ở cấp liên bang. Một mặt, năm nay là năm bầu cử giữa nhiệm kỳ ở Hoa Kỳ và tôi nghĩ chúng ta sẽ thấy rất nhiều đề xuất. Những đề xuất như thế này rất quan trọng đối với việc hình thành quy định ban đầu của stablecoin.”
Salman Banaei dự đoán rằng Bộ Tài chính Hoa Kỳ sẽ tích cực giám sát thị trường stablecoin vào năm 2022. Đồng thời, ông cũng tin rằng Ủy ban Giám sát Ổn định Tài chính Hoa Kỳ có thể can thiệp nhưng có thể không nhất thiết phải làm như vậy vào thị trường stablecoin.
tiêu đề phụ
Các tổ chức phát hành stablecoin có thể trở thành “tổ chức lưu ký” với bảo hiểm tiền gửi không?
Đối với ngành stablecoin, tiến bộ thực sự có thể là cho phép tổ chức phát hành Stablecoin trở thành tổ chức lưu ký với bảo hiểm tiền gửi, điều này cũng được đề xuất trong báo cáo Stablecoin của Nhóm công tác thị trường tài chính của Tổng thống Hoa Kỳ. Các nhà lập pháp Hoa Kỳ đã bắt đầu kêu gọi các biện pháp tương tự trong các đề xuất như Đạo luật ổn định năm 2020 mà Rohan Gray đã giúp soạn thảo.
Jai Massari tin rằng không cần thiết (và không có giá trị) để áp đặt những hạn chế như vậy đối với các tổ chức phát hành stablecoin. Là một khái niệm tài chính có từ những năm 1930, Stablecoin “không trải qua quá trình chuyển đổi kỳ hạn và thanh khoản—nghĩa là tiền gửi ngắn hạn được sử dụng cho các khoản vay và đầu tư dài hạn.” Do đó, stablecoin vốn đã an toàn hơn ngân hàng truyền thống và cô Phần bổ sung giải thích:
Một trong những khả năng quan trọng nhất của các ngân hàng truyền thống là họ có thể nhận tiền gửi chứ không chỉ đầu tư vào tài sản lưu động ngắn hạn. Họ có thể sử dụng số tiền này để thế chấp 30 năm hoặc cho vay thẻ tín dụng và đầu tư vào nợ doanh nghiệp. Có là những rủi ro.
Đây là lý do tại sao các ngân hàng thương mại truyền thống cần đánh giá phí bảo hiểm tiền gửi trong nước trước khi mua bảo hiểm từ Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang Hoa Kỳ (chẳng hạn như bảo hiểm tiền gửi). Tuy nhiên, nếu các stablecoin giới hạn tài sản dự trữ của chúng ở dạng tiền mặt hoặc các khoản tương đương tiền thực sự, chẳng hạn như tiền gửi ngân hàng và trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ ngắn hạn, thì có thể nói rằng chúng tránh được rủi ro chạy và không yêu cầu bảo hiểm tiền gửi.
Nhưng chắc chắn rằng các cơ quan tài chính của Hoa Kỳ vẫn lo ngại về khả năng hoạt động của stablecoin. Ủy ban Giám sát Ổn định Tài chính Hoa Kỳ đã đề cập lại trong Báo cáo Thường niên năm 2021 được phát hành vào tháng 12 năm ngoái:
Nếu nhà phát hành stablecoin không tôn trọng các yêu cầu mua lại hoặc nếu người dùng mất niềm tin vào khả năng thực hiện các yêu cầu đó của nhà phát hành stablecoin, thì một cuộc chạy trốn có thể xảy ra, gây hậu quả cho người dùng và hệ thống tài chính rộng lớn hơn.
Douglas Landy nhận xét:
“Vấn đề rút tiền gửi hiếm khi phát sinh trong tài chính truyền thống vì các ngân hàng đã được quy định nên không có vấn đề về thanh khoản, dự trữ, yêu cầu vốn, tất cả những vấn đề này đều được giải quyết, nhưng đó không phải là trường hợp của stablecoin.”
Salman Banaei nói:
Tôi nghĩ rằng có cả mặt tích cực và tiêu cực nếu nhà phát hành stablecoin phải là một tổ chức lưu ký được bảo hiểm (IDI), chẳng hạn như IDI có thể phát hành ví stablecoin được FDIC bảo vệ. Mặt khác, các nhà đổi mới Fintech sẽ phải làm việc với IDI để IDI và các cơ quan quản lý của nó trở thành người gác cổng một cách hiệu quả cho sự đổi mới trong stablecoin và các dịch vụ liên quan.”
Chính quyền Biden dường như đang áp dụng quan điểm này và nó đang thu hút được sự chú ý ở nước ngoài: cả Nhật Bản và Ngân hàng Trung ương Anh dường như đang nghiêng về quan điểm này. Các quốc gia này thừa nhận rằng đó không chỉ là rủi ro tín dụng mà còn có rủi ro Hoạt động. Bởi vì stablecoin chỉ là rất nhiều mã máy tính, nó khá dễ bị lỗi và có khả năng xảy ra lỗi kỹ thuật.Các nhà quản lý không muốn người tiêu dùng bị tổn hại.”
tiêu đề phụ
Cái gì tiếp theo?
Nhìn về phía trước, Rohan Gray tin rằng hệ sinh thái stablecoin nên trải qua một loạt các tích hợp. Ông gợi ý rằng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (một số quốc gia đã bắt đầu ra mắt) nên áp dụng cấu trúc hai tầng, trong đó tầng bán lẻ ( cấp bán lẻ) có vẻ giống như Stablecoin rất giống nhau. Thứ hai, ông tin rằng một số công ty phát hành stablecoin như Circle nên có giấy phép ngân hàng liên bang. Cuối cùng, các công ty này sẽ chuyển đổi thành một ngân hàng công nghệ cao. Sự khác biệt giữa truyền thống các ngân hàng và công ty công nghệ tài chính sẽ ngày càng nhỏ hơn.
Một tình huống khác là stablecoin và ngân hàng truyền thống đang dần hợp nhất với nhau. Khi các ngân hàng truyền thống và các công ty tiền điện tử xích lại gần nhau hơn, họ có thể áp dụng một số công nghệ và giải pháp từ ngành công nghiệp tiền điện tử.
“Tuy nhiên, Douglas Landy có vẻ không đồng tình với quan điểm của Rohan Grey, ông giải thích:Tại sao? Vì vậy, cái tên gợi ý điều gì đó mà stablecoin không có. Những đồng tiền kỹ thuật số được chốt bằng tiền pháp định này hoàn toàn không phải là ổn định trong mắt các nhà quản lý và hoạch định chính sách, những người cho rằng làm như vậy có thể đánh lừa người tiêu dùng.
tiêu đề phụ
DeFi, tiền tệ ổn định theo thuật toán và các vấn đề khác
Trên thực tế, có nhiều vấn đề khác trong thị trường tiền điện tử cũng cần được giải quyết.
Jai Massari, đối tác tại Davis Polk Wardwell LLP, cho biết:
Trong ngành DeFi, cách sử dụng stablecoin vẫn là một vấn đề lớn, mặc dù việc cấm stablecoin sẽ không cản trở sự phát triển bình thường của DeFi. Mặt khác, cũng có vấn đề về thuật toán của stablecoin - Stablecoin này không phụ thuộc vào tiền tệ fiat hoặc hàng hóa.Vậy các cơ quan quản lý có thể làm gì với chúng?
Rohan Gray tin rằng các stablecoin thuật toán rủi ro hơn so với các loại được hỗ trợ bởi tiền tệ fiat, nhưng theo báo cáo về stablecoin do Nhóm công tác thị trường tài chính của Tổng thống Hoa Kỳ thực hiện, vấn đề này không được chỉ ra rõ ràng. , điều này có thể liên quan đến thực tế là tiền tệ ổn định theo thuật toán hiện tại không được chấp nhận rộng rãi.
Nhìn chung, vẫn còn nhiều lỗ hổng trong quy định của ngành công nghiệp stablecoin. Ngoài ra, nếu các chính sách do cơ quan quản lý xây dựng quá nghiêm ngặt, nó có thể ảnh hưởng và hạn chế sự phát triển của các công nghệ mới. Salman Banaei, trưởng bộ phận nghiên cứu chính sách tại Chainalysis, đã kết luận:
