Tác giả gốc: Matthew Lee
Gần đây, có thông tin tiết lộ rằng BlackRock đang tìm kiếm các nhà tạo lập thị trường hàng đầu như Jane Street và Jump Trading để thảo luận về khả năng hợp tác, hy vọng sẽ giúp BlackRock tạo lập thị trường sau khi quỹ Bitcoin giao ngay ETF được phê duyệt trong tương lai. Khả năng hợp tác tiềm năng giữa các nhà tạo lập thị trường và BlackRock một lần nữa khơi dậy niềm tin của công chúng vào sự phục hồi của thị trường. Đặc biệt là sau sự phá sản của FTX vào năm ngoái và sự sụp đổ của các ngân hàng tiền điện tử Signiture và Sivergate trong năm nay, thanh khoản thị trường tiếp tục cạn kiệt.
Kể từ khi các cuộc điều tra pháp lý về tiền điện tử được triển khai vào tháng 6 năm nay, thị trường ngày càng trở nên mong manh. Nhiều người bắt đầu chỉ ra sự không chắc chắn về quy định, điều này đã khiến các nhà tạo lập thị trường như Jump Trading và Jane Street dần dần rút khỏi thị trường tiền điện tử, dẫn đến thanh khoản cạn kiệt.Gã khổng lồ trong ngành Coinbase cũng tiết lộ trong báo cáo tài chính mới nhất của mình rằng việc rút lui của các nhà tạo lập thị trường đã dẫn đến việc mất một lượng lớn khối lượng giao dịch.。
Source：Coinbase Q3 Earnings
Theo dữ liệu từ KaiKo, từ đầu tháng 7 đến giữa tháng 8,Độ sâu thị trường 1% giảm khoảng 15%, tầm quan trọng của các nhà tạo lập thị trường đối với thị trường là điều hiển nhiên.
* Độ sâu thị trường 1% có nghĩa là khi khối lượng giao dịch đạt đến một mức nhất định, nó có thể tăng giá tài sản lên 1%.Như minh họa trong hình bên dưới, phải mất 400 triệu USD để tăng giá thêm 1% vào đầu tháng 7, nhưng chỉ Cần 320 triệu USD vào giữa tháng 8. Đó là Can.
Source: Kaiko Research
Khi độ sâu thị trường dần yếu đi, bất kỳ sự xáo trộn nào cũng sẽ dẫn đến biến động mạnh về giá tài sản.Ví dụ, vào tháng 8, Evergrande tuyên bố bảo hộ phá sản, Tesla đã thanh lý một lượng Bitcoin nhất định trong quý vừa qua và các tin tức tiêu cực nhỏ khác đã khiến giá BTC giảm mạnh. biến động, giảm hơn 16,7%. Vào tháng 10, tin giả được Bitcoin Spot ETF thông qua có thể khiến toàn bộ thị trường tăng gần 17% ngay lập tức.Nguyên nhân chính dẫn đến sự tăng hoặc giảm mạnh bất hợp lý là do các nhà tạo lập thị trường rút thanh khoản.。
Do đó, không chỉ BlackRock mà mọi công ty quản lý ETF sẽ tích cực thuê các nhà tạo lập thị trường để giúp giảm tác động của các giao dịch ETF lớn hoặc các lệnh giao dịch tập trung trong thời gian ngắn lên giá ETF. Đặc biệt đối với một quỹ ETF ít hoạt động hơn, không có nhà đầu tư nào khác sẵn sàng mua nó vào một ngày nhất định, nếu không có nhà tạo lập thị trường can thiệp, độ trượt có thể tăng lên đáng kể, do đó giá giao dịch chỉ có thể được hoàn thành ở mức 10% giá thị trường gần đây. Điều này có thể khiến giá cổ phiếu ETF giảm khoảng 90%.
Ngoài việc cung cấp tính thanh khoản, ý nghĩa quan trọng nhất của các nhà tạo lập thị trường còn bao gồm hai điểm sau:
Khi giá tài sản biến động đáng kể,Các nhà tạo lập thị trường thực hiện các hành động trái ngược để mang lại sự ổn định cho ETF。
Một nhà tạo lập thị trường cung cấp thanh khoản 10 triệu USD cho một tài sản kỹ thuật số nhất định. Khi giá của tài sản đó tăng 10%, nhà tạo lập thị trường giữ một vị thế mua trị giá 8 triệu USD. Trong khi tài sản có thể tiếp tục tăng lên mức 8%, các nhà tạo lập thị trường có thể bắt đầu tăng lệnh bán và giảm lệnh mua ở mức 5% vì lý do quản lý rủi ro. (Nếu bạn không làm điều này, giả sử rằng nhà tạo lập thị trường vẫn có vị thế 8 triệu USD ở mức 8%, giá cổ phiếu bắt đầu điều chỉnh, các nhà giao dịch trên thị trường bắt đầu bán cổ phiếu và nhà tạo lập thị trường chỉ có thể mua, vị thế sẽ tăng lên 10 triệu. Kết quả trên dẫn đến việc nhà tạo lập thị trường không thể bán hết các vị thế hiện có.) Thao tác đảo ngược này giúp làm chậm tốc độ biến động giá.
Kinh doanh chênh lệch giá cho phép giá trị của ETFPhản ánh giá thực của tài sản cơ sở。
Giao dịch bitcoin mở 24/7, trong khi ETF trên thị trường chứng khoán Mỹ sẽ chỉ có đủ thanh khoản trong một khoảng thời gian nhất định, khi thiếu thanh khoản, NAV của ETF không thể phản ánh giá tài sản thực của BTC, điều này khiến ETF và Chênh lệch giá trên thị trường giao ngay và hành vi chênh lệch giá của các nhà tạo lập thị trường có thể làm giảm đáng kể chênh lệch giá.
Các nhà tạo lập thị trường không chỉ cung cấp tính thanh khoản quan trọng và giám sát tích cực cho các quỹ ETF;Đóng vai trò quan trọng trong quá trình tạo và mua lại ETF, đảm bảo rằng giá mà nhà đầu tư phải trả khi mua hoặc bán phản ánh giá trị của Bitcoin trong ETF.
Giống như cổ phiếu, ETF hoạt động chủ yếu ở thị trường sơ cấp và thứ cấp. Trên thị trường sơ cấp, trước tiên BlackRock phát hành một lượng lớn Bitcoin cho những người tham gia được ủy quyền (còn được gọi là Người tham gia được ủy quyền, AP) để đổi lấy cổ phiếu ETF. Sau khi nhận được tài sản đơn vị ETF (Bitcoin),Những người tham gia được ủy quyền lần lượt đóng vai trò là nhà tạo lập thị trườngvà cho phép các đơn vị ETF được giao dịch trên thị trường thứ cấp. Nhà đầu tư có thể giao dịch các đơn vị ETF trên sàn giao dịch mỗi ngày giao dịch với các nhà tạo lập thị trường hoặc các nhà đầu tư khác, giống như cổ phiếu. Như được hiển thị bên dưới:
Làm thế nào người dùng thông thường có thể tham gia vào các lợi ích ETF với các nhà tạo lập thị trường?
Có thể thấy từ hình trên, hoạt động thị trường sơ cấp của ETF giao ngay chiếm phần chính trong việc phát hành và một số lượng lớn các tổ chức được yêu cầu tham gia vào quá trình tạo và mua lại cổ phiếu ETF. Ví dụ, vớiHoạt động kinh doanh lưu ký dựa trên Coinbase, Ngân hàng New York Mellon, Paxos và các tổ chức khác,Họ có thể gián tiếp cung cấp cho các nhà đầu tư bình thường một cách an toàn hơn để lưu trữ và quản lý tài sản kỹ thuật số. Người dùng thông thường có thể kiếm thu nhập bằng cách đầu tư vào các nhà cung cấp dịch vụ lưu ký, chẳng hạn như Coinbase vẫn tăng hơn 8% vào ngày công bố báo cáo tài chính mặc dù lỗ ròng trong quý 3.
Hoặc có thể nóHoạt động kinh doanh tuân thủ dựa trên các công ty dữ liệu trên chuỗi như OKLink, Chainalysis, Elliptic, v.v., để giúp các tổ chức tài chính và cơ quan quản lý xác định và theo dõi sự tuân thủ của tài sản kỹ thuật số. Ví dụ: các công cụ được cung cấp để giúp các công ty lưu ký hoặc công ty quản lý quỹ xác minh nguồn tài sản kỹ thuật số và đảm bảo rằng các quỹ sẽ không vi phạm các quy định chống rửa tiền và phải chịu các hình phạt theo quy định.
Người dùng thông thường không chỉ có thể tham gia vào các ngành công nghiệp thượng nguồn của ETF để bố trí đầu tư mà còn có thể sử dụng các công cụ do các công ty dữ liệu trên chuỗi cung cấp, chẳng hạn như chức năng trình duyệt OKLink, để duyệt và giám sát các giao dịch cũng như dòng vốn của ETF có sẵn công khai -địa chỉ ví liên quan, v.v. Tốt hơn là nên quan sát động thái vốn của các tài sản cơ bản để đảm bảo rằng chúng hiểu rõ hơn và tham gia vào thị trường tài sản kỹ thuật số và hệ sinh thái blockchain, quản lý rủi ro tốt hơn và cải thiện tính hợp lý của các quyết định đầu tư .
viết ở cuối
Các nhà tạo lập thị trường đóng một vai trò quan trọng trong lĩnh vực tiền điện tử, họ góp phần phát triển và quảng bá các dự án mới, đồng thời giảm chi phí giao dịch và nâng cao hiệu quả giao dịch. Hành vi không đúng đắn của một số nhà tạo lập thị trường mới đã làm dấy lên sự phản kháng của thị trường đối với các nhà tạo lập thị trường, những người bị coi là “nhà cái” làm xói mòn sự công bằng của thị trường. Dựa trên điều này, các nhà tạo lập thị trường cũng cần tuân thủ các quy định của ngành và quy định, đồng thời duy trì danh tiếng của mình để giành được sự ủng hộ của thị trường và sự tuân thủ.
tham khảo
Jump Trading 13 F annual report，
https://wallmine.com/fund/3mg/jump-trading-llc#google_vignette
Management of ProShares Trust，
Các nhà tạo lập thị trường trên thị trường chứng khoán Mỹ có ảnh hưởng đến giá cổ phiếu không?
https://www.gelonghui.com/p/46676
Proshare Trust Registration Statement,
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1174610/000168386321004445/f9424d1.htm
