giới thiệu
Pendle đặt mục tiêu cung cấp thị trường giao dịch “từ lãi suất đến ngày đáo hạn” cho “token tạo lợi nhuận”. Pendle đưa khái niệm tách gốc và lãi trong thị trường tài chính truyền thống vào lĩnh vực Defi, phân chia các token có thể tạo thu nhập thành token gốc và token thu nhập, đồng thời cung cấp tính thanh khoản giao dịch cho hai token này.
Thông qua Pendle, người dùng có thể tối đa hóa việc sử dụng tài sản và đạt được nhiều lợi ích, mang lại những khả năng mới cho thị trường DeFi.
Thông tin cơ bản dự án
nhóm dự án
nhóm chủ lực
TN Lee: Người sáng lập. Ông là thành viên nhóm sáng lập và lãnh đạo kinh doanh của Kyber Network. Ông thành lập Dana Labs vào năm 2019, chủ yếu để sản xuất chất bán dẫn tùy chỉnh FPGA.
Vũ Nguyễn: Đồng sáng lập, từng giữ chức CTO tại Digix DAO và chuyên về các dự án RWA về token hóa tài sản vật chất. Anh đồng sáng lập Pendle với TN Lee.
Long Vương Hoàng: Giám sát kỹ thuật, nhận bằng cử nhân khoa học máy tính của Đại học Quốc gia Singapore. Gia nhập Jump Trading với tư cách là thực tập sinh kỹ thuật phần mềm vào tháng 5 năm 2021, gia nhập Pendle với tư cách là kỹ sư hợp đồng thông minh vào tháng 1 năm 2021 và sau đó được thăng chức lên vị trí Kỹ thuật. Người giám sát.
Ken Chia: Giám đốc Quan hệ Thể chế. Ông có bằng cử nhân của Đại học Monash. Ông từng là thực tập sinh ngân hàng đầu tư tại CIMB, ngân hàng lớn thứ hai của Malaysia, sau đó làm chuyên gia lập kế hoạch tài sản trong lĩnh vực ngân hàng đầu tư tư nhân tại J.P. Morgan. gia nhập Web3 vào năm 2018 và làm việc tại một sàn giao dịch. Giữ chức vụ COO, gia nhập Pendle vào tháng 4 năm 2023 với tư cách là giám đốc tổ chức, chịu trách nhiệm về thị trường tổ chức - các công ty giao dịch độc quyền, quỹ tiền điện tử, DAO/kho bạc thỏa thuận, văn phòng gia đình.
Tình hình tài chính
Hạt tròn
Tháng 4 năm 2021, dẫn đầu bởi Mechanism Capital, HashKey Capital, Crypto.comCapital. CMS Holdings, imToken Ventures, SpartanGroup, Alliance DAO, Lemniscap, LedgerPrimeParataxis Capital, Signum Capital, Harvest FinanceYoubi Capital Sora Ventures, D 1 Ventures, OriginCapital, Bitscale Capital, Fisher 8 Capital, Hongbo Taiyang Zhang cũng tham gia đầu tư với số tiền 3,7 triệu USD.
vòng cổ phần tư nhân
Vào tháng 4 năm 2023, Bixin Ventures công bố đầu tư vào Pendle, nhưng số tiền này không được tiết lộ.
Vào tháng 8 năm 2023, Binance Labs đã công bố đầu tư vào Pendle nhưng số tiền này không được tiết lộ.
Đánh giá về tình hình tài chính của Pendle, các công ty đầu tư hàng đầu trên thị trường rất lạc quan về triển vọng của nó.
Sức mạnh phát triển
Dự án Pendle được thành lập vào năm 2020 và được thành lập bởi người sáng lập Yong Ming Lau. Các sự kiện chính trong quá trình phát triển dự án được thể hiện trong bảng dưới đây:
Đánh giá từ những sự kiện quan trọng trong quá trình phát triển của Pendle, Pendle đã và đang có những bước phát triển ổn định và hoạt động của dự án ổn định.
Chế độ hoạt động
Pendle đóng gói các token tạo thu nhập thành SY (mã thông báo thu nhập được tiêu chuẩn hóa), sau đó SY được chia thành hai phần: tiền gốc và thu nhập, cụ thể là PT (mã thông báo gốc) và YT (mã thông báo thu nhập), có thể được tùy chỉnh tương ứng V2 AMM để giao dịch . Người dùng có thể mua tài sản với giá chiết khấu, lợi nhuận dài và ngắn và thu nhập cố định có rủi ro thấp.
Tại Pendle, chủ sở hữu của SY đã quyết định tách thu nhập và tiền gốc, tạo ra PT và YT. Vì YT thể hiện quyền thu nhập trong tương lai nên giá PT sẽ thấp hơn giá trái phiếu ban đầu (ST). Giá trị của PT thực sự đại diện cho giá trị thu hồi của tiền gốc khi trái phiếu đáo hạn. Khi ngày đáo hạn đến gần, giá trị thị trường của PT sẽ tăng dần vì những người tham gia thị trường kỳ vọng rằng khi đến hạn, người nắm giữ PT sẽ có thể nhận được PT tại thời điểm đáo hạn. giá bằng giá trị của tài sản cơ bản (tức là số tiền gốc của trái phiếu). Nếu trái phiếu có mệnh giá 100 USD thì về lý thuyết, giá PT sẽ tăng dần trở lại 100 USD. Khi đáo hạn, người nắm giữ PT có thể sử dụng PT với số tiền gốc trái phiếu tương đương 100 USD. Vì vậy, ngay cả khi PT ban đầu giao dịch ở mức chiết khấu (ví dụ: 95 đô la), khi thời gian trôi qua và ngày hết hạn đến gần, giá trị của nó sẽ tăng dần, cuối cùng trở về giá trị đầy đủ của tài sản cơ bản là 100 đô la. Trong số các đối tác, mọi người đang giao dịch hoặc phòng ngừa rủi ro lợi suất trong tương lai. Bán YT có nghĩa là làm phẳng đường cong lợi suất trong tương lai trước và rút tiền ra, hoặc giảm lợi suất trong khi mua YT có nghĩa là lạc quan về lợi suất trong tương lai; Mua PT có nghĩa là mua với giá chiết khấu, với ý tưởng rằng sản lượng sẽ thấp hơn trong thời gian này.
Sơ đồ phân chia mã thông báo SY
Mã thông báo doanh thu
YT thể hiện quyền truy cập theo thời gian thực vào tất cả thu nhập được tạo từ mã thông báo lợi nhuận cơ bản và thu nhập được tạo có thể được xác nhận theo cách thủ công bất kỳ lúc nào từ bảng điều khiển Pendle. Nếu người dùng sở hữu 1 YT-stETH và lợi nhuận trung bình hàng năm của stETH là 3,4% thì người dùng sẽ tích lũy 0,034 stETH sau khi hết hạn. YT có thể được giao dịch bất cứ lúc nào, kể cả trước khi hết hạn.
Pendle AMM
Trong dự án Pendle, việc trao đổi lẫn nhau giữa SY, PT và YT đòi hỏi phải sử dụng V2 AMM của Pendle cũng là cốt lõi của tài chính Pendle. V2 AMM của Pendle được thiết kế để thu lợi nhuận giao dịch, với đường cong AMM thay đổi để tính lợi nhuận theo thời gian và thu hẹp phạm vi giá của PT khi nó sắp hết hạn. Bằng cách tập trung thanh khoản vào một phạm vi hẹp và có ý nghĩa, hiệu quả sử dụng vốn của lợi suất giao dịch sẽ tăng lên khi PT gần đến ngày đáo hạn. Ngoài ra, với AMM, chúng tôi có thể tạo điều kiện thuận lợi cho việc hoán đổi PT và YT chỉ bằng cách sử dụng một nhóm thanh khoản duy nhất. Thông qua nhóm PT/SY, PT có thể được giao dịch trực tiếp với SY, trong khi YT cũng có thể được giao dịch thông qua hoán đổi nhanh. Thiết kế Pendle V2 AMM đảm bảo rằng các vấn đề về IL (tổn thất tạm thời tối thiểu) là không đáng kể. AMM của Pendle giảm thiểu IL liên quan đến thời gian (tổn thất tạm thời tối thiểu) bằng cách dịch chuyển đường cong AMM để đẩy giá PT về giá trị cơ bản theo thời gian, từ đó giải phóng sự tăng giá tự nhiên của PT.
Đường cong AMM của Pendle có thể được tùy chỉnh để phục vụ cho các token có biến động lợi suất khác nhau. Lợi suất thường mang tính chu kỳ, thường dao động giữa mức cao và mức thấp.
VePendle
VePENDLE là mã thông báo quản trị của Pendle. Bạn sẽ nhận được VePENDLE bằng cách đặt cược PENDLE. Bằng cách nắm giữ VePENDLE, bạn có thể tham gia quản lý và biểu quyết Pendle cũng như chia sẻ thu nhập của giao thức Pendle. Thu nhập mà chủ sở hữu VePENDLE nhận được bao gồm:
Tiền lãi thu được từ YT (khoảng 3%) và phần thưởng PT đã hết hạn (thu nhập vượt mức được tạo khi PT không được đổi kịp thời sau khi hết hạn) cấu thành APY cơ bản của VePENDLE;
Cử tri VePENDLE cũng có quyền nhận 80% phí hoán đổi từ nhóm bỏ phiếu;
Gửi VePENDLE vào nhóm LP để cung cấp tính thanh khoản và bạn sẽ được thưởng PENDLE trong nhóm LP, do đó thu nhập sẽ được tăng thêm, lên tới 250%.
VePENDLE thu được sau khi đặt cược PENDLE sẽ được mở khóa tuyến tính trong một khoảng thời gian (tối đa hai năm).
Cách nhận PENDLE: Gửi LST hoặc mã thông báo nội dung gốc vào nhóm LP của PT đã chọn để nhận phần thưởng hoặc gửi VePENDLE vào nhóm LP để cung cấp tính thanh khoản và nhận phần thưởng.
Sơ đồ nguyên lý làm việc của VePENDLE
Lợi ích dự án:
Khái niệm tách biệt gốc và lãi
Dựa vào cơ chế tách biệt thu nhập gốc và lãi của Pendle, người dùng có thể linh hoạt hơn trong việc phát triển các chiến lược quản lý thu nhập khác nhau tùy theo hoàn cảnh của mình.
Nếu người dùng cảm thấy tỷ suất lợi nhuận hàng năm sẽ giảm, chẳng hạn như sau khi nâng cấp Ethereum Shanghai, tỷ lệ ETH cam kết sẽ tăng lên, điều này sẽ dẫn đến tỷ suất lợi nhuận cam kết giảm, thì họ có thể chọn bán YT tài sản, tương đương với việc trả trước thu nhập. Khi hết một năm, người dùng có thể mua lại tài sản YT, ghép chúng với tài sản PT và đổi chúng lấy tài sản SY;
Nếu người dùng cảm thấy thu nhập hàng năm sẽ tăng lên, họ có thể mua tài sản YT vì tài sản YT sẽ tăng giá trị trong tương lai. Vì tài sản YT đại diện cho tỷ suất lợi nhuận nên giá trị sẽ rẻ hơn tiền gốc. Ví dụ: trong số 100 aUSDC, tài sản YT có giá trị 5 đô la Mỹ. Điều này tương đương với việc người dùng có thể khuếch đại lợi ích của mình lên gấp 20 lần;
Nếu người dùng cảm thấy tỷ suất lợi nhuận sẽ không thay đổi, nhóm thanh khoản có thể được cung cấp để cung cấp thanh khoản cho người dùng mua và bán tài sản PT và YT. Người dùng có thể nhận thêm phí giao dịch trong khi vẫn có được thu nhập ban đầu.
hiệu quả sử dụng vốn cao hơn
Pendle sử dụng cơ chế tạo lập thị trường tự động (AMM) và cơ chế AMM của Pendle là một giao thức được thiết kế đặc biệt cho thị trường thu nhập. Điều này có nghĩa là độ trượt giá sẽ thấp hơn trong quá trình giao dịch và đường cong AMM sẽ thay đổi theo thời gian để phản ánh lợi nhuận được tạo ra theo thời gian. Khi PT (Pendle Token) sắp hết hạn, đường cong AMM sẽ thu hẹp phạm vi giá của nó. Khi PT sắp hết hạn, phạm vi giá có thể thu hẹp lại, tập trung thanh khoản trong một phạm vi có ý nghĩa. Thiết kế này có thể cải thiện hiệu quả sử dụng vốn và cải thiện năng suất giao dịch.
Hoạt động và lựa chọn dễ dàng hơn
Mặc dù mô hình kinh tế của Pendle rất phức tạp, bao gồm SY, PT và YT, và AMM được thiết lập đặc biệt để giao dịch PT và YT. Tuy nhiên, người dùng rất dễ dàng và ngắn gọn khi sử dụng các sản phẩm của Pendle. Sau khi chọn đúc SY, họ chỉ cần chọn số lượng PT và YT, đồng thời có 42 nhóm LP, bao gồm cả trang đặt cược PENDLE cũng rất đơn giản và tiện lợi. để người dùng thao tác. Trong các dự án khác, tiền gốc và tiền lãi thường được quy cho một mã thông báo, chẳng hạn như stETH, v.v. Bằng cách này, người dùng sẽ phải đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan là không muốn từ bỏ việc nắm giữ ETH trong khi kỳ vọng rằng lợi nhuận đặt cược có thể giảm trong tương lai. Với Pendle, vấn đề này có thể được giải quyết dễ dàng. Bạn có thể tách tiền gốc và thu nhập và xây dựng chiến lược của riêng mình dựa trên phán đoán của riêng bạn về những kỳ vọng trong tương lai.
mô hình dự án
mô hình kinh doanh
Mô hình kinh tế của Pendle bao gồm hai vai trò: nhà cung cấp thanh khoản và nhà giao dịch tham gia.
Nhà cung cấp thanh khoản: Nhà cung cấp thanh khoản là một thành phần quan trọng của Pendle và cơ chế AMM là cốt lõi trong hoạt động của Pendle. Chỉ khi duy trì đủ thanh khoản thì Pendle mới có thể hoạt động bình thường và trong Pendle, SY đóng vai trò là nhóm SWAP tồn tại. nhà cung cấp thanh khoản cần cung cấp các cặp giao dịch token YT-SY/PT-SY. Các nhà cung cấp thanh khoản có thể nhận được phí hoán đổi do nhóm khai thác tạo ra, phần thưởng mã thông báo PENDLE và ưu đãi giao thức do tài sản cơ bản phát hành dưới dạng phần thưởng để thúc đẩy nhiều nhà cung cấp thanh khoản hơn cung cấp thanh khoản.
Nhà giao dịch tham gia: Người dùng Pendle là nhà giao dịch tham gia thông qua giao dịch PT và YT, họ có thể mua tài sản với giá chiết khấu, mua lợi tức dài hạn và ngắn hạn cũng như thu nhập cố định có rủi ro thấp và thu được lợi nhuận từ chúng.
Thu nhập chính của Pendle là:
Phí YT: Pendle thu phí 3% từ tất cả thu nhập do YT (Mã thông báo lợi nhuận) tạo ra. Ngoài ra, Pendle sẽ thu phí từ số tiền thu được từ bất kỳ SY nào không đổi PT.
Phí giao dịch: Pendle mất 0,1% từ số tiền giao dịch.
Mô hình mã thông báo
Phân phối mã thông báo
Tổng nguồn cung lưu hành hiện tại của PENDLE là: 155.807.014,67. Tất cả các mã thông báo của nhóm đã được mở khóa (13,75 triệu). Nguồn cung sẽ giảm 1,1% mỗi tuần cho đến tháng 4 năm 2026, khi đó mức ưu đãi hàng năm sẽ là 2%.
Trao quyền cho token
Thiết kế mã thông báo của Pendle đề cập đến mô hình Ve của Curve, mang lại cho mã thông báo nhiều quyền hơn để tăng giá trị.
Chức năng quản trị: Bằng cách đặt cọc PENDLE để nhận vePENDLE, người dùng có thể bắt đầu các đề xuất trên chuỗi và tham gia bỏ phiếu, ảnh hưởng trực tiếp đến các quyết định của dự án.
Giá trị khuyến khích: Người dùng cũng có thể nhận được nhiều lợi ích kinh tế hơn sau khi đặt cược PENDLE tính phí 3% từ tất cả thu nhập YT. 100% khoản phí này được phân bổ cho những người nắm giữ vePENDLE và những người bỏ phiếu vePENDLE cũng được hưởng 80% phí hoán đổi lãi suất từ nhóm bỏ phiếu.
Hiệu suất giá mã thông báo
Theo thống kê của Coingecko, giá của PENDLE đã tăng hơn 16 lần trong năm qua kể từ tháng 7 năm 2023 (điểm thấp nhất là 0,465 USD, điểm cao nhất là 7,538 USD) và địa điểm giao dịch chính là các sàn giao dịch cấp một như Binance và Bybit.
TVL
TVL hiện tại là 3,693 tỷ USD
Thống kê Pendle Protocol TVL
Mặc dù TVL của Pendle đã giảm đáng kể kể từ ngày 27 tháng 6 năm 2024, nhưng tổng TVL vẫn ở mức khoảng 3 tỷ USD, đứng đầu trong lĩnh vực Defi.
Tỷ lệ cam kết mã thông báo
Thống kê dữ liệu cam kết mã thông báo Pendle
Số lượng pendle bị khóa là 55873398 và tỷ lệ cam kết là: 36,02%. Tốc độ tăng trưởng số lượng cam kết vẫn ổn định, tuy nhiên tốc độ tăng trưởng cam kết hiện tại không đủ để đưa Pendle vào trạng thái giảm phát.
Các yếu tố ảnh hưởng chính đến giá token
Vào ngày 27 tháng 6 năm 2024, Blast đã tiến hành airdrop token. Cách phân phối token đã gây ra sự không hài lòng của người dùng cá voi. Lý do chính là Blast đã thông báo rằng 0,1% người dùng hàng đầu (khoảng 1.000 ví) sẽ được Vested tuyến tính trong vòng 6 tháng. airdrop một phần. Các sàn giao dịch chính thống như Binance và OKEX đã không niêm yết token Blast, khiến thị trường kỳ vọng giá của nó sẽ giảm.
Bản thân sự cố Blast không liên quan nhiều đến Pendle, nhưng sự cố Blast ảnh hưởng trực tiếp đến niềm tin của người chơi trên thị trường đối với dự án điểm. Giờ đây, người dùng đã giảm đáng kể sự kỳ vọng của họ đối với các dự án điểm. Với sự sụt giảm về kỳ vọng về điểm, người dùng không có nhiều động lực để tham gia khai thác đặt cược. Hầu hết người dùng Pendle chủ yếu muốn đạt được hiệu quả ăn thêm một con cá, và các nhà giao dịch thuần túy có thể sử dụng YT để đạt được mục đích tăng đòn bẩy và các nhà cung cấp SY có thể đạt được mục đích phòng ngừa rủi ro. Tuy nhiên, với sự sụt giảm về kỳ vọng lợi nhuận và giá tiền tệ thị trường, APY của YT cũng giảm đáng kể. Người dùng không còn tham gia khai thác cầm cố, do đó rút ETH và các tài sản thế chấp khác khỏi Pendle, dẫn đến TVL của Pendle giảm gần 50% sau 4 ngày. điều này cũng giáng một đòn mạnh vào giá của PENDLE.
Rủi ro dự án
Là một dự án trên đường đua DEX, rủi ro lớn nhất của Pendle là rủi ro về hợp đồng của chính nó.
Lỗ hổng hợp đồng thông minh: Hợp đồng thông minh do Solidity viết có thể có lỗ hổng mã hóa;
Rủi ro cấu hình tham số: Hợp đồng Pendle có nhiều tham số có thể điều chỉnh, chẳng hạn như tỷ lệ xử lý, tỷ lệ thưởng, v.v. Cài đặt tham số không đúng có thể gây suy giảm trải nghiệm người dùng hoặc sự cố bảo mật quỹ;
Rủi ro nâng cấp hợp đồng: Khi yêu cầu thay đổi, hợp đồng sẽ trải qua các lần nâng cấp. Nếu thiếu quy trình quản lý phiên bản và kiểm tra nâng cấp hợp lý, có thể có nguy cơ phiên bản mới của hợp đồng sẽ phá hủy tính ổn định của hệ thống.
Tóm tắt
Pendle đưa sự tách biệt giữa tiền gốc và lãi trong thị trường tài chính truyền thống vào Tiền điện tử, Pendle cho phép chủ sở hữu tài sản tiền điện tử khóa lợi suất trong tương lai và nhận được tiền lãi trước, mang lại tính thanh khoản và tính linh hoạt cao hơn cho thị trường lãi suất. Trong khi người dùng tham gia vào các giao dịch thị trường lãi suất linh hoạt, họ cũng có thể nhận được điểm cho một số dự án, đạt được hiệu quả ăn nhiều hơn một con cá và tối đa hóa lợi ích của bản thân. Cơ chế đổi mới này cung cấp cho người nắm giữ tiền điện tử một nguồn thu nhập mới và mang lại nhiều sức sống và cơ hội hơn cho thị trường.
Tuy nhiên, Pendle đã bị ảnh hưởng rất lớn bởi sự cố airdrop Blast ở giai đoạn này. Ngoài ra, xu hướng chung của thị trường ở giai đoạn này không lý tưởng, dẫn đến việc người dùng từ bỏ lựa chọn đặt cược để khai thác, khiến giá TVL và tiền tệ của Pendle bị ảnh hưởng. giảm đi đáng kể.
Nói chung, Pendle, với tư cách là một DEX trên thị trường lãi suất, mở ra những cánh cửa mới cho các nhà giao dịch và người dùng chênh lệch giá. Mặc dù Pendle hiện đang trong tình trạng kém do tác động của môi trường thị trường, nhưng nếu thị trường có xu hướng tăng trong tương lai và sự phục hồi giá của từng token khiến APY của YT tăng thì Pendle vẫn sẽ mở ra một giai đoạn bùng nổ khác .
